ROZHODNUTÍ KOMISE
ze dne 7. června 2005
o plánu průmyslové restrukturalizace společnosti Alitalia
(oznámeno pod číslem K(2005) 1651)
(Pouze italské znění je závazné)
(Text s významem pro EHP)
(2006/176/ES)
KOMISE EVROPSKÝCH SPOLEČENSTVÍ,
s ohledem na Smlouvu o založení Evropského společenství, a zejména na čl. 88 odst. 2 první pododstavec této smlouvy,
s ohledem na Dohodu o Evropském hospodářském prostoru, a zejména na čl. 62 odst. 1 písm. a) této dohody,
poté, co byly vyzvány zainteresované strany k předložení připomínek v souladu s uvedenými články (1) a s ohledem na tyto připomínky,
vzhledem k těmto důvodům:
I. POSTUP
(1)
Dne 15. října 2004 Itálie informovala Komisi o plánu průmyslové restrukturalizace společnosti Alitalia, a zejména o plánované rekapitalizaci společnosti a prostředcích, jenž hodlá veřejná holdingová společnost Fintecna SpA investovat do činností spojených se službami pozemního odbavování. Na žádost Komise o doplňující informace ze dne 21. října Itálie odpověděla Komisi dopisy ze dne 21., 23. a 29. prosince 2004 a na jednáních uskutečněných ve dnech 27. října, 26. listopadu a 14. prosince 2004.
(2)
Dopisem ze dne 20. ledna 2005 (SG (2005) D/200261) oznámila Komise Itálii své rozhodnutí zahájit řízení podle čl. 88 odst. 2 Smlouvy v rámci projednávaných opatření.
(3)
Komise zahájila řízení rozhodnutím ze dne 19. ledna 2005 („rozhodnutí o zahájení řízení“) zveřejněným dne 19. února 2005 v Úředním věstníku Evropské unie (2) . Komise vyzvala zainteresované strany, aby ve lhůtě jednoho měsíce ode dne zveřejnění, tzn. do 19. března 2005, předložily k projednávaným opatřením své připomínky.
(4)
Komise dne 17., 18. a 22. března 2005 (3) skutečně obdržela připomínky zainteresovaných stran s ujištěním, že žádná z připomínek neobsahuje důvěrné informace. Komise proto postoupila tyto připomínky (včetně připomínek došlých po stanované lhůtě) Itálii dopisy ze dne 18. a 30. března 2005, přičemž ji vyzvala, aby do jednoho měsíce podala své připomínky. Aby byla zachována maximální průhlednost řízení, útvary Komise rozhodly, že zohlední i připomínky třetích stran doručené po stanovené lhůtě a že je oznámí (k čemuž došlo dne 30. března) italským orgánům stejně jako připomínky třetích stran obdržené ve stanoveném termínu. Vyjádření Itálie k připomínkám třetích stran a k rozhodnutí o zahájení řízení obdržela Komise v dopisech ze dne 18. a 20. dubna 2005.
(5)
Zároveň se dne 8. dubna 2005 uskutečnilo jednání s italskými orgány. Jednání probíhalo na základě doplňujících informací požadovaných Komisí, jež Itálie odeslala stejnými dopisy ze dne 18. a 20. dubna. Další informace, mimo jiné vyžádané Komisí dne 20. dubna, Itálie poskytla v dopisech ze dne 22. a 28. dubna 2005, ze dne 31. května 2005 a ze dne 1. června a 6. června 2005.
II. POPIS
II.1. Situace v červenci 2004 a oznámení
II.1.1. Nedávný finanční vývoj společnosti Alitalia
(6)
Finanční situace společnosti Alitalia, která je v současnosti ze 62,3 % kontrolována italským státem, se po roce 2003 výrazně zhoršila. Rozvaha za rok 2003 ukázala zvýšení ztráty (před zdaněním a před odpočtem mimořádných a finančních položek) na 379,5 milionů EUR proti 118,5 milionům EUR v roce 2002. V roce 2004 obrat poklesl o 6 % proti roku 2003, navíc s výraznými změnami ve výpočtu letištních poplatků; čistým výsledkem očekávaným za celý rok 2004 by byla ztráta 850 milionů EUR. Výsledek za čtvrté čtvrtletí roku 2004 (-104 milionů EUR před zdaněním a před odpočtem mimořádných položek) je v porovnání s rokem 2003 (-151 milionů EUR) lepší. Za této situace Komise dne 20. července 2004 rozhodnutím z téhož dne (4) („rozhodnutí o podpoře na záchranu“) schválila podporu na záchranu v maximální výši 400 milionů EUR, která spočívá v záruce dluhopisů s úrokem ve výši 4,43 % za rok a splatných nejpozději do 12 měsíců od posledního poskytnutí prostředků. Podle zprávy správních orgánů společnosti Alitalia o účtech k 30. červnu 2004 by tyto dluhopisy měly pokrýt finanční potřeby společnosti do března 2005.
(7)
Italské orgány v rámci tohoto rozhodnutí Komise přijaly několik závazků, zejména:
a)
Alitalia ujistila Komisi, že žádná z linek organizovaných v rámci letního letového řádu 2004 nezpůsobí zvýšení kapacit investic stanovených dne 31. prosince 2002 a že všechny linky budou rentabilní. Alitalia také potvrdila, že na těchto linkách nepoužívá, ani v budoucnosti používat nebude dravé ceny; italské orgány poskytly Komisi v rámci svého rozboru plánu rekapitalizace určité údaje, které by měly potvrdit dodržování těchto závazků;
b)
Italské orgány se také dne 13. července 2004 písemně zavázaly, že účast státu na kapitálu společnosti Alitalia bude nejdéle do dvanácti měsíců od poskytnutí podpor na záchranu, to jest do 8. října 2005, minoritní.
II.1.2. Oznámení restrukturalizačních opatření
(8)
Správní rada společnosti Alitalia dne 20. září 2004 přijala nový obchodní plán („Piano industriale 2005 - 2008“), který by měl čelit vážnému rychlému zhoršování finanční situace. Plán obsahuje řadu opatření vedoucích k obnovení ekonomické výnosnosti společnosti zvýšením produktivity a pracovní doby, kontrolou nákladů, efektivnějším využitím flotily, atd. Nový plán stanoví zejména rozdělení dvou činností společnosti Alitalia: na jedné straně společnost letecké dopravy (AZ Fly), která si zachová právní podobu současné společnosti a na straně druhé služby, které budou převedeny na nově založenou dceřinou společnost („AZ Services“), která bude zajišťovat údržbu, pozemní odbavování, výpočetní techniku a sdílené služby. Plán zahrnuje odchod 3 679 zaměstnanců v Itálii za použití právních prostředků stanovených k tomuto účelu, jako „cassa integrazione“, která byla rozšířena na odvětví letectví, aby byly omezeny sociální dopady těchto opatření.
(9)
Restrukturalizace společnosti Alitalia přináší dvojí rekapitalizaci:
a)
na úrovni společnosti AZ Fly státními prostředky a kapitálem soukromých investorů ve výši přibližně 1,2 miliardy EUR na začátku roku 2005, nicméně až po schválení účtů za rok 2004 valnou hromadou akcionářů stanovenou na 27. a 28. června 2005;
b)
na úrovni společnosti AZ Services, na kterou budou převedeny činnosti spojené s údržbou, pozemním odbavováním, výpočetní technikou a sdílenými službami společnosti Alitalia, přičemž rekapitalizace bude zajištěna veřejnou holdingovou společností Fintecna soukromým partnerům ve výši přibližně 220 milionů EUR v letech 2005 až 2007, a to před plánovaným postoupením jejich činností soukromým partnerům, případně po nezávislých odvětvích. Tato rekapitalizace bude mít podobu kmenových a přednostních akcií, které zajistí přednostní dividendu.
II.1.2.1. Rekapitalizace společnosti AZ Fly
(10)
Vklad státu by měl probíhat stejně jako při rekapitalizaci v roce 2002 současně s vkladem soukromého sektoru; italské orgány prokázaly svou připravenost přijmout podobné závazky jako závazky, které přijaly dříve. Nicméně, vzhledem k tomu, že oznámení bylo předloženo v předstihu, prohlášení o společném záměru bank oznamující jejich připravenost zaručit zdárný výsledek této operace v otázce účasti soukromých investorů nebylo v okamžiku oznámení k dispozici. Je třeba ještě definovat další pravidla této operace, například snížení kapitálu před rekapitalizací, aby byly vyrovnány minulé ztráty; tyto změny mohou ovlivnit částku, kterou bude moci upsat stát, aby dodržel svým závazkům privatizovat společnost Alitalia.
II.1.2.2. Rekapitalizace společnosti AZ Services
(11)
Obě strany, Alitalia i Fintecna, podepsaly dvě prohlášení o společném záměru a s podporou svých konzultantů se domluvily na schématu zhodnocení, na jehož základě by společnost Fintecna získala do roku 2008 výnos ve výši přibližně 25 % investovaného kapitálu; strany musí ještě dojednat některé body této operace.
II.2. Počáteční hodnocení Komise při rozhodování o zahájení řízení
(12)
Na základě údajů, jenž má Komise k dispozici, nebylo možné vyloučit, že výše uvedené rekapitalizační operace budou státní podporou, jelikož nevyhovují principům soukromého investora působícího v tržním hospodářství. Vzhledem k tomu, že společnost Alitalia již obdržela podporu na restrukturalizaci schválenou v roce 1997, potvrzenou v roce 2001 a poskytovanou v letech 1996 až 2001, by podle principu „jednou a dost“ neměla mít na novou podporu nárok.
(13)
Komise si tedy přeje, aby získala trvalé záruky na rekapitalizaci 1,2 miliardy EUR společnosti AZ Fly týkající se skutečné a souběžné účasti soukromého sektoru a dodržování závazků privatizace, které Itálie přijala v červenci 2004.
(14)
Jelikož se jedná o převzetí kontroly společnosti AZ Services veřejným holdingem Fintecna, Komise by chtěla ověřit, až budou stanoveny detaily, a to i pomocí nezávislého odborného posudku, rentabilitu transakce včetně budoucích smluvních vztahů s přihlédnutím k existenci preferenčních akcií.
(15)
Komise teda rozhodla zahájit formální vyšetřovací řízení, aby vzhledem k napjaté finanční situaci podniku co nejdříve ověřila slučitelnost dvou stanovených opatření rekapitalizace se společným trhem.
(16)
Chtěla také dát možnost zúčastněným stranám vyjádřit se ke všem hlediskům plánu restrukturalizace a kapitalizace společnosti Alitalia, na které by považovaly za nutné ji upozornit. Pokud by rekapitalizační opatření, jež jsou předmětem tohoto rozhodnutí, byla kvalifikována jako „státní podpora“, pro stanovení jejich slučitelnosti by měly být použity všechny platné právní předpisy Společenství v dané oblasti. Novou podporou na restrukturalizaci by tudíž byl jasně porušen princip jednorázové podpory (jelikož společnost Alitalia již státní podporu pobírala v minulosti a od ukončení posledního plánu restrukturalizace z let 2000-2001 neuběhlo deset let). Komise dále připomněla, že podpora na restrukturalizaci schválená v roce 1997 byla podmíněna neudělením dalších podpor podobného typu společnosti Alitalia. Italské orgány opět přijaly obdobný závazek pro stávající rekapitalizaci v okamžiku schválení podpory na záchranu v červenci roku 2004.
(17)
V rozhodnutí o zahájení řízení Komise došla k závěru, za předpokladu, že rekapitalizační opatření nebo výhody poskytnuté společnosti Alitalia by byly považovány za státní podporu ve smyslu čl. 87 odst. 1 Smlouvy, měla by pochybnosti o slučitelnosti dané podpory se společným trhem s ohledem na odchylky uvedené v čl. 87 odst. 2 a 3 Smlouvy.
III. PŘIPOMÍNKY ZAINTERESOVANÝCH STRAN
III.1. Upozornění k připomínkám zúčastněných stran
(18)
Komise zjistila, že některé zúčastněné strany (v tomto případě některé letecké společnosti a asociace zastupující některé letecké společnosti) částečně kritizují plánovaná finanční opatření, to jest rekapitalizaci společnosti AZ Fly a převedení kontroly nad společností AZ Servizi na holding Fintecna, které jsou předmětem zahájení řízení ze dne 19. ledna 2005, ale zejména kritizují využití podpory určené na záchranu podniku společností Alitalia, zejména vývoj společnosti v oblasti letových spojení a příslušné tarifní politiky. V níže uvedených připomínkách se Komise snažila rozlišit tato dvě hlediska. Komise upozorňuje, že ve skutečnosti umožnila zúčastněným stranám vyjádřit jejich připomínky k podpoře na záchranu s cílem zajistit maximální průhlednost řízení vyplývajícího z tohoto rozhodnutí za předpokladu, že rekapitalizační opatření by mohla být klasifikována jako podpora, a tudíž hodnocena jako taková, nicméně že v řízení na tento bod nebude brán zřetel.
III.2. Připomínky předložené zúčastněnými stranami
III.2.1. Připomínky předložené společně osmi evropskými společnostmi dne 17. března 2005
(19)
Osm leteckých společností Austrian Airlines, British Airways, Finnair, Hapag Lloyd Flug, Iberia, Lufthansa, Scandinavian Airlines a TAP, dále jen „osm společností“, v dopise ze dne 17. března 2005 vyjádřilo názor, že nebyly splněny podmínky, na jejichž základě měla být poskytnuta podpora na záchranu a že plán restrukturalizace společnosti Alitalia obsahuje nové podpory; dle názoru pisatelů tyto dvě okolnosti jasně dokazují přelévání (spill-over).
III.2.1.1. Poznámky týkající se rekapitalizace
(20)
Osm společností považuje soustředění Komise na snížení účasti státu ve společnosti Alitalia za přehnané a za sporné považuje i slučitelnost rekapitalizace společnosti AZ Fly, převzetí kontroly nad společností AZ Servizi a opatření veřejné podpory; dle jejich názoru, vzhledem k neschopnosti společnosti Alitalia zajistit dostatečnou návratnost investic, princip soukromého investora nebyl uspokojen. V jedné z příloh osm společností poukazuje na tyto skutečnosti:
a)
nebyl dodržen závazek stanovený v rámci podpory na záchranu (bod 41 rozhodnutí o záchraně) privatizovat společnost Alitalia do dvanácti měsíců. Ve skutečnosti na základě rozdělení společnosti na AZ Fly a AZ Servizi může být tento princip aplikován pouze na první společnost, zatímco z podpory těžily i činnosti společnosti druhé (bod 58 rozhodnutí o zahájení řízení). Proto plán předložený společností Alitalia není adekvátní, přičemž „adekvátní“ plán měl být předložen do 12. června 2005;
b)
předložené hodnocení rentability společnosti Fintecna (v dopisech nesprávně nazývané „Finmeccanica“) je chybné; pisatelé jsou toho názoru, že by část kapitálu společnosti AZ Servizi v držení společnosti AZ Fly měla být započítána do výpočtu státního podílu v kapitálu této společnosti a že by výpočet návratnosti (hurdle rate) by měl být opraven;
c)
podmínky, kterými se řídí závazek Itálie privatizovat společnost AZ Fly (bod 28 rozhodnutí o zahájení řízení) nejsou akceptovatelné; podíl státu na operaci (750 milionů EUR) musí být, podle jejich názoru, okamžitě snížen, zejména proto, že není možné brát zřetel na případné „neočekávané a nevýhodné podmínky“ na trhu; pisatelé připomínají, že v případě společnosti Iberia (5) Komise neschválila žádost španělských orgánů o odložení privatizace společnosti požadované z důvodů problematické privatizace jihoamerických přidružených společností;
d)
rozhodnutí o zahájení řízení nestanoví případné další prvky státní podpory jako rozšíření plánu sociálního dopadu na propuštěné zaměstnance (bod 18 a bod 19); vzhledem k tomu, že tato hlediska nebyla oznámena, vytváří nelegální podporu, která musí být získána zpět. Osm společností připomíná, že ve výše zmiňovaném případě společnosti Iberia musela španělská společnost hradit veškeré náklady na restrukturalizaci z vlastních zdrojů; i v případě společnosti Alitalia by se mělo postupovat stejným způsobem a náklady na snížení personálu by měly být zahrnuty do nového plánu restrukturalizace.
e)
osm společností dále poukazuje na fakt, že některé okolnosti nebyly prezentovány podrobně. Například z bodu 48 rozhodnutí o zahájení řízení není zcela zřejmé, zda-li dvě citovaná řešení nákupu A319 byla rozhodnuta dne 30. května 2000. Tato řešení by neměla být uplatněna díky podpoře poskytnuté na záchranu společnosti.
III.2.1.2. K obchodnímu vývoji a podpoře na záchranu
(21)
Osm společností míní, že kritickým bodem je snaha společnosti Alitalia podobnými postupy zvyšovat vlastní kapacitu a otevírat nové linky, které jsou ztrátové vinou agresivní cenové politiky společnosti Alitalia.
(22)
Pisatelé mají za to, že nově zavedené linky do východní Evropy mohly být zprovozněny pouze díky teoretickému ukončení původních linek, které jsou ve skutečnosti provozovány partnerskými společnosti jako Air France a Alitalia Express, kde společnost Alitalia může na základě dohod o sdílení kódů bez omezení prodávat letenky a dosahovat příslušného obratu.
(23)
Pisatelé se domnívají, že linky do Skopje, Záhřebu, Timisoary, Budapešti, Sarajeva a Petrohradu uvedené do provozu v listopadu 2004 jsou neekonomické. Většina z nich je úzce spojena z „etnickým“ tokem během letních měsíců, společnost Alitalia však pokračovala v tarifní politice zavedené u příležitosti uvedení do provozu těchto linek ještě dlouho po tomto období, aby mohla zaplnit vlastní stroje, čímž se linky dostaly do ztráty.
(24)
Osm společností došlo k závěru, že pokračování v podpoře, z níž by těžila společnost AZ Fly, by prodloužilo současný neuspokojivý stav, který jen oddaluje konečné konsolidované řešení a omezení činností a přesouvá problémy společnosti na její nejvýznamnější konkurenty. Pisatelé proto žádají Komisi, aby přijala opatření nezbytná k nápravě situace.
(25)
V příloze 2 dopisu ze dne 17. března 2005 osm společností porovnává vývoj nabídky společnosti Alitalia v prvním týdnu měsíce června 2004 a měsíce června 2005.
a)
v rámci národního provozu je 20 destinací obsluhováno ve dvou případech; četnost se zvýšila o 17 % a nabízená místa o 20 %;
b)
v rámci Evropy bylo zprovozněno deset nových destinací (Birmingham, Manchester, Lyon, Krakov, Skopje, Záhřeb, Timisoara, Budapešť, Sarajevo a Petrohrad); četnost se zvýšila o 17 % a nabízená místa o 10 %;
c)
do provozu mimo Evropu byly přidány dvě nové destinace (Dillí a Šanghaj), zatímco byl zrušen let do města Accra; četnost se zvýšila o 22 % a nabízená místa o 15 %;
(26)
V tabulkách přiložených k dopisu osm společností předkládá teze postavené na následujících bodech:
a)
kompenzace snížení kapacit AZ mezi Římem, Milánem a Paříží partnerem Air France a mezi Milánem a Londýnem dceřinou společností Alitalia Express;
b)
výrazné zvýšení četnosti letů do střední a východní Evropy (99 týdně v červnu 2004, 207 plánovaných na červen 2005);
c)
konstatování cenového vedení společnosti Alitalia pro destinace ve střední a východní Evropě;
d)
konstatování zisku podílu na trhu dosaženého společností Alitalia od října do prosince 2004 v souvislosti s destinacemi ve střední a východní Evropě v době stagnace nebo poklesu;
e)
konstatování zisku podílu na trhu dosaženého společností Alitalia pro destinace ve střední a východní Evropě v období od září 2004 do ledna 2005 v porovnání se stejným obdobím v letech 2003-2004;
f)
konstatování provozování ztrátové linky Milán Malpensa - Petrohrad.
(27)
Nakonec, v příloze 1 dopisu, osm společností protestuje proti podpoře na záchranu, a to z těchto důvodů:
a)
podpora, mimo jiné určená na pokrytí negativního peněžního toku (body 15 a 39 rozhodnutí o podpoře na záchranu), je ve skutečnosti využívána na vyplácení mezd a kompenzaci zvýšené ceny leteckého petroleje (bod 23 rozhodnutí o zahájení řízení);
b)
podpora nebyla využívána od 1. října 2004, ale pouze od 15. prosince 2004.
Autoři dopisu z toho vyvozují, že podpora nebyla potřebná ve čtvrtém čtvrtletí roku 2004, ale až v prvním čtvrtletí roku 2005 ve dvojnásobném objemu v porovnání s plánovaným objemem; podle jejich názoru byla tudíž podpora poskytnuta nelegálně a měla by být znovu přezkoumána s ohledem na nové stanovisko k záchraně a restrukturalizaci z roku 2004, které předpokládá splatnost v maximálně šestiměsíční lhůtě (a ne za dvanáct měsíců), to v tomto případě znamená do 15. června 2005;
c)
podle názoru autorů dopisu předložený plán restrukturalizace není pro šestiměsíční období přiměřený, protože není vyloučeno, že neobsahuje prvky státní podpory, vzhledem k tomu, že se zakládá na zahájení řízení.
III.2.2. Doplňující dopis společnosti British Airways (BA) ze dne 18. března 2005
III.2.2.1. K rekapitalizaci
(28)
V dopise ze dne 18. března 2005 adresovaném Komisi BA připomíná podporu, která byla dříve udělena společnosti Alitalia a schválena Komisí; BA se domnívá, že za stávající situace plánované rekapitalizační operace nejsou v souladu s principem tržně jednajícího investora a že jsou novou, neslučitelnou, podporou. BA s lítostí konstatuje, že informace poskytnuté v rozhodnutí, jímž bylo zahájeno řízení, jsou neúplné a pro vyjádření vlastních připomínek k případným dalším novým dokumentům žádá o více času. Společnost k tomuto tématu cituje podmínky, na jejichž základě byly poskytnuty společnosti Alitalia půjčky a podmínky převodu dluhu na společnost AZ Servizi.
III.2.2.2. K obchodnímu vývoji a podpoře na záchranu
(29)
BA potvrzuje připomínky vyjádřené společně s ostatními osmi leteckými společnosti a je toho názoru, že společnost Alitalia využila podporu na záchranu k vývoji přesahujícímu rámec trhu. BA se cítí poškozena zejména linkou Itálie - Dillí, pro kterou je italský trh omezen a která je z velké části namířena na britský trh.
(30)
BA se dotýká tří různých pohledů:
a)
první se týká práv na provoz z Milána, jež z technického hlediska znevýhodňují zahraniční společnosti, které musí využívat a odlétat z Malpensy, zatímco Alitalia by pokračovala v odbavování svých letů z Linate. Stejným způsobem by společnost AZ Express čtvrtým denním letem na trase Linate - Londýn využívala preferenčního provozu, zatím co konkurenti mohou provozovat pouze lety tři;
b)
dále BA tvrdí, že by Alitalia využila větší část ze snížení odpovídajícího 40 milionům EUR na navigaci interních letů;
c)
nakonec BA tvrdí, že se jí italské orgány v roce 2004 snažily zabránit být price leader na dlouhých trasách s odlety z Itálie a přestupy v Londýně a že tato snaha byla zmařena pouze díky zásahu příslušných britských orgánů.
III.2.3. Doplňující dopis společnosti Austrian Airlines ze dne 17. března 2005
(31)
Společnost Austrian Airlines (OS) v dopise obsahujícím doplňující informace odeslaném dne 17. března 2005 Komisi z velké části reprodukuje argumenty prezentované společně s ostatními sedmi leteckými společnostmi nebo argumenty BA. Co se týče tržního jednání společnosti Alitalia a podpory na záchranu, OS upozorňuje na to, že jednání společnosti Alitalia výrazně ovlivnilo její postavení na trhu, protože OS působí na geograficky blízkých územích, kde je již konkurence přítomná v jiné podobě, kterou OS považuje za „normální“, protože není spojena s veřejnými podporami, jako například nízkonákladové společnosti nebo přepravci ze střední Evropy, jako na příklad Czech Airlines.
(32)
Ke svému dopisu OS přiložila kopie interních mailů s cílem dokázat, že Alitalia působí na příslušném trhu a v konkrétním termínu v pozici price leadera; dále také přikládá souhrnné tabulky obsahující lety společnosti Alitalia a OS s odlety z Bruselu do přibližně dvaceti destinací v období březen-květen 2005.
III.2.4. Připomínky asociace ELFAA ze dne 22. března 2005
(33)
Asociace ELFAA (EURopean Low Fares Airline Association), ve které bylo v březnu 2005 sdruženo deset leteckých společností (Norwegian, Transavia, Hapag-Lloyd Express, Air Berlin, Flybe, Sterling, Sky EURope, Wizzair, Sverige flyg a Ryanair) v dopise odeslaném Komisi faxem dne 22. března 2005 předložila vlastní připomínky.
(34)
Co se týče formy, asociace ELFAA by, vzhledem k tomu, že se jí případ částečně dotýká, si přála nahlédnout do spisu a také by se ráda účastnila konzultace před konečným rozhodnutím. S politováním konstatuje, že Komise před zahájením řízení nepočkala na definitivní informace ze strany Itálie a domnívá se, že tato skutečnost spolu s vyjádřením „závažných pochybností“ v textu rozhodnutí o zahájení řízení naznačují, že by Komise na předmětný případ nehodlala přesně aplikovat platné normy související se státními podporami.
III.2.4.1. K rekapitalizaci
(35)
Co se týče rozhodnutí o zahájení řízení, ELFAA se rozhodně staví proti plánovaným opatřením Itálie. Zmiňuje převod dluhu společnosti Alitalia Fly ve výši 1,6 miliard EUR na AZ Servizi, veřejnou podporu ve výši 300 milionů EUR na plánovaný sociální plán a plánovanou rekapitalizaci společnosti AZ Fly provedenou italským státem ve výši 750 milionů EUR.
III.2.4.2. K obchodnímu vývoji a podpoře na záchranu
(36)
ELFAA je toho názoru, že společnost Alitalia porušila pravidla stanovená pro podporu na záchranu oznámením úmyslu rozšířit vlastní flotilu, koupit konkurenční společnost a otevřít devět nových letových tras. ELFAA se dále domnívá, že AZ by měla k dispozici k výhradnímu užívání letištní struktury bez celkového zahrnutí nákladů na tyto struktury do částek fakturovaných společnosti, přičemž by mohly vzniknout na základě nařízení Rady (EHS) č. 2408/92 ze dne 23. července 1992 o přístupu leteckých dopravců Společenství k trasám v rámci Společenství (6) neopodstatněné závazky veřejné služby; k tomuto tématu cituje nedávný případ 18 tras spojujících Sardínii s kontinentem (7).
IV. PŘIPOMÍNKY PŘEDLOŽENÉ ITÁLIÍ
(37)
Stejně jako připomínky vznesené zainteresovanými třetími stranami, i komentář Itálie k těmto připomínkám byl rozdělen do dvou částí: na straně jedné komentář týkající se hledisek, na jejichž základě bylo řízení zahájeno (nebo-li plánované rekapitalizace společnosti AZ Fly a odkoupení části podílu ve společnosti AZ Servizi společností Fintecna) a na straně druhé komentář týkající se kontroly podpory na záchranu schválené v roce 2004, ke kterým Komise žádala o příspěvek třetí strany a Itálii; co se posledního hlediska týče, jde o vývoj nabídky a jednání společnosti Alitalia na trhu, stejně jako o podmínky, za kterých byla využita půjčka garantovaná podporou na záchranu. Na závěr se citují některé komentáře Itálie týkající se otázek, které vznesly třetí subjekty, ale které nespadají ani do jedné výše uvedené skupiny.
(38)
Itálie potvrdila, že komentář asociace ELFAA je nepřijatelný, protože byl datován dnem 21. března 2005, tudíž byl formulován po uplynutí termínu stanoveného na jeden měsíc od zveřejnění rozhodnutí o zahájení řízení; nicméně Itálie se vyjádřila i k tomuto komentáři.
(39)
Italské orgány, které dále Komisi přeložily přesvědčení o tom, že je nutné, aby Komise v krátkém čase přijala kladné rozhodnutí; připomínají, že valná hromada společnosti Alitalia, jejímž úkolem bude schválení účetní uzávěrky za rok 2004, byla naplánována na dny 27. a 28. června 2005, to znamená na konci 180denního období po dokončení účetní uzávěrky předepsaného zákonem; dále upozorňují na to, že správní rada, která schválí rozpočet, zasedá dne 20. května 2005 (8). V případě, že Komise rekapitalizaci neschválí nebo neposkytne k této otázce alespoň nějaké vysvětlení, společnost Alitalia nevylučuje riziko, že před nahromaděním ztrát bude muset být rozpočet vytvořen na základě hypotetické likvidace a přerušení provozu.
IV.1. Připomínky předložené k rozhodování o zahájení řízení
IV.1.1. K rekapitalizaci společnosti AZ Fly
(40)
K tomuto bodu Itálie upřesňuje, že se společnost Alitalia obrátila na různé italské bankovní instituce s žádostí o vydání prohlášení o společném záměru potvrzujícím jejich připravenost zaručit zdárný výsledek připravované rekapitalizace v duchu dopisů o společném záměru bank obdržených při rekapitalizaci v roce 2002 a v souladu s požadavky Komise. Itálie prohlašuje, že v tomto smyslu obdržela závazek Deutsche Bank, jenž plně pokrývá částku drženou italským státem za tímto účelem, na níž však stát nemůže podepsat rekapitalizaci, aby byl dodržen závazek, dle kterého účast státu na kapitálu společnosti Alitalia nesmí překročit 50 % na konci operace. Itálie se domnívá, že širší rozsah tohoto závazku oproti roku 2002 dokazuje reálnou uskutečnitelnost privatizace. Dále tvrdí, že obsah prohlášení vyvrací veškeré pochybnosti o částce a přesných podmínkách účasti státu na rekapitalizaci.
(41)
Komise obdržela kopii dopisu o společném záměru datovanou ze dne 19. dubna 2004 odeslanou ze strany Deutsche Bank společnosti Alitalia, v němž Deutsche Bank souhlasí s uzavřením smlouvy, jejímž cílem je poskytnout záruky a zaručit dobrý výsledek rekapitalizace na částku nepřevyšující 1,2 miliardy EUR s maximálním rizikem 650 milionů EUR, nicméně na částku, díky níž bude možné snížit podíl italského státu na kapitálu společnosti na 49,9 %. Deutsche Bank a AZ Fly se dohodly na tom, že cena nebo cenové rozpětí nově vydaných akcí bude projednáno společně a že na něj bude aplikována sleva alespoň o […] (9) % v porovnání s cenou na burze poté, co bylo vzato v potaz přerušení práva na upsání.
(42)
Itálie předala Komisi analýzu zpracovanou Deutsche Bank, v níž jsou upřesněny okolnosti rekapitalizace AZ Fly v porovnání s podobnými operacemi uskutečněnými na různých evropských trzích po roce 2003.
a)
banka zejména upřesňuje, že podmínky, za nichž bude operace zahájena, jsou ovlivněny předešlým nepříznivým výsledkem společnosti, jejíž vedení se v současnosti zaměřuje na snížení nákladů, a která se musí potýkat se složitým konkurenčním prostředím, přesněji s konkurenty na vnitrostátním trhu a výrazným zvýšením paliva v posledních měsících, přičemž by tyto okolnosti mohly negativně ovlivnit uzávěrku společnosti. Úspěch plánu průmyslové restrukturalizace je tudíž zvlášť důležitý k přesvědčení investorů podepsat navýšení kapitálu, zejména na základě značného snížení současného podílu majoritního akcionáře;
b)
vzhledem k současnému složení kapitálu společnosti Alitalia, složeného z malých soukromých akcionářů, kde nejsou přítomny investiční fondy zaměřené na leteckou dopravu, a opakovanému kolísání odvětví bude nutné zainteresovat na operaci specializované investory, kteří se zaměří zejména na vytvořený kapitálový zisk. K upoutání této poptávky je nutná nabídka titulů za dostatečně přitažlivou upisovanou cenu;
c)
s odvoláním na přibližně třicet rekapitalizací uskutečněných od dubna 2003 na většině evropských burz, jejichž podrobnosti jsou předloženy ve zmiňovaných odpovědích, s průměrnou částkou 1 240 milionů EUR odpovídající 43,2 % původního kapitálu, rozdíl mezi upisovanou cenou a teoretickou cenou bez práva na upsání (nebo TERP) (10) se v průměru pohyboval od 22,8 % do 28,1 % na restrukturalizovanou společnost (11);
d)
v případě společnosti Alitalia je plánováno zvýšení kapitálu na 127 % současné částky (odpovídající přibližně 943 milionům EUR), což znamená, že navýšení odpovídá období více než 1 500 dní obchodování s tituly na burze v nedávném období. Rozdíl ceny založený na tomto kritériu v podobných případech, například případ Heidelberg Cement, přesáhl 38 %.
(43)
Itálie upřesnila, že výše uvedený rozdíl […] % bude aplikován na všechny nově vydané akcie a potvrdila také, že ze strany Deutsche Bank neobdržela žádné zvláštní požadavky zaměřené na podmínky upsání akcií, jehož je banka garantem; v tomto smyslu neexistuje ani žádná dohoda mezi Deutsche Bank a ministerstvem financí.
(44)
Příspěvky na záruky a příspěvky na správu byly stanoveny na […] % hodnoty zaručené ze strany Deutsche Bank nebo sdružení; k tomu bude připočtena odměna za závazek ve výši […] %. I k tomuto bodu Itálie předložila analýzu zpracovanou Deutsche Bank, z níž vyplývá, že tato celková odměna [řádově 5 %] (12) z garantované částky je v souladu s podobnými operacemi uskutečněnými po konci roku 2002:
a)
banka znovu opakuje úvahy předložené k odvětví, omezení společnosti Alitalia na burzovním trhu a nezbytnost v maximální míře zvýšit poptávku pomocí opatření, jež pobídnou banky k upsání kapitálu;
b)
průměrná odměna vyplývající z přibližně třicet rekapitalizací uskutečněných od listopadu 2002 na většině evropských burz, jejichž podrobnosti jsou předloženy ve zmiňovaných odpovědích a jež jsou plně v souladu s výše uvedeným seznamem, odpovídá 3,44 %. U operací (13) srovnatelných s operací společnosti Alitalia z hlediska objemu kapitálu na burze a počtu obchodovaných dnů na burze byl průměr 4,96 %;
c)
například při navýšení kapitálu společnosti Fastweb S.p.A o 800 milionů EUR v únoru 2005 s lepším rizikovým faktorem poplatek činil 5,38 %; u společnosti Rhodia, srovnatelné se společností Alitalia v počtu dní na burze, poplatek za kapitalizaci a rozdíl TERP činili 5,60 %.
(45)
K zajištění plné efektivity upsání soukromému sektoru, italské orgány odeslaly Komisi dne 22. dubna 2005 formální závazek následujícího znění:
„Italské orgány se zavazují k upsání vlastní části na předpokládaném navýšení kapitálu společnosti Alitalia za stejných tržních podmínek, jež budou nabídnuty soukromým investorům, zejména z hlediska emisní ceny a práv vázaných na nově vydané akcie, a to v takovém rozsahu, aby podíl na kapitálu společnosti v okamžiku ukončení operace odpovídal 49,9 %. Italské orgány, mimo jiné, poté, co vzaly v úvahu obsah dopisu Deutsche Bank odeslaného společnosti Alitalia dne 19. dubna 2005 a následně předaného příslušnému zastupitelství (14), se zavazují, že do operace spojené s předmětným navýšením kapitálu vstoupí až po vytvoření odkládací podmínky závazku přijatého společností Deutsche Bank ve výše uvedeném dopisu a že tudíž instituce odpovědné za upsání se formálně a bezvýhradně - s výjimkou nepředvídatelných okolností vyšší moci, válečného stavu, teroristického útoku, atd. - se zavázaly garantovat ‚dobrý výsledek‘ operace rekapitalizace. Italské orgány se dále zavazují: okamžitě po ujednání a prvním upsání navýšení kapitálu ze strany ministerstva financí předložit Komisi konečné verze smluv uzavřených s bankami, z nichž budou vyplývat výše uvedené formální a neovlivnitelné závazky k upsání, po ukončení operace předložit zprávu o výši skutečně upsaného výše uvedeného navýšení kapitálu“.
(46)
Itálie dále vyvrací domněnku, podle níž by privatizace (15) omezující se na společnost AZ Fly byla v rozporu se závazky vyplývajícími z rozhodnutí o podpoře na záchranu. V tomto smyslu se Itálie odvolává na text rozhodnutí o zahájení řízení (16) a na postupy soukromé správy související s operací AZ Servizi. Těmito soukromými postupy je řízen jak nákup podílu holdingem Fintecna ve společnosti AZ Servizi, tak konečný cíl postoupení předmětných činností třetím osobám.
(47)
Co se týče vlivu nepředvídatelných a nepříznivých situací na trhu na vývoj operace, Itálie popírá případ Iberia uváděný třetími stranami, protože v tomto případu Komise musela vyloučit jakoukoliv možnost další podpory, protože situace společnosti ji neopravňovala. Itálie naopak tvrdí, že závazek k privatizaci Komise vždy podmiňovala příznivými a předvídatelnými podmínkami na trhu (17).
(48)
Itálie také dne 22. dubna 2004 předložila Komisi aktualizaci plánu průmyslové restrukturalizace společnosti Alitalia přijatou dne 14. dubna 2004 správní radou společnosti. Přepracovaný plán je založen na stejném postupu jako plán původní, opět je rozdělen do dvou fází: první fáze, ozdravná, bude probíhat v letech 2005-2006, fáze druhá, oživovací, v letech 2007-2008; zatímco ve druhé fázi je plánován vývoj nabídky díky novým letadlům, počáteční fáze je věnována zajištění pokračování provozování činností, maximalizaci existující nabízené kapacity a zlepšení produktivity. Oproti původnímu plánu přepracovaný plán počítá s 30 % zvýšením ceny pohonných hmot (roční nárůst nákladů se bude řádově pohybovat okolo 75 milionů EUR) a vychází z mírnějších předpokladů jednotného zisku/výnosu z letů na krátké a střední vzdálenosti odůvodněných vstupem konkurenčních nízkonákladových společností na vnitrostátní trh. Přepracovaný plán však zachovává předpokládanou úroveň výnosů, dosaženou výraznějšími opatřeními na straně výdajů, jejichž prostřednictvím bude, díky důkladnější znalosti společnosti ze strany nového vedení a díky dobrému vývoji zavedených opatření, v roce 2006 ušetřeno dalších 160 milionů EUR. Bodu rovnováhy by tudíž bylo dosaženo do konce roku 2006 v souvislosti s provozními náklady měřenými v CATK (náklady na tunokilometr) sníženými, v souladu s plánem z října 2004, o přibližně […] % za dobu trvání plánu s o málo výhodnější výchozí situací v roce 2004; marže vypočítaná jako EBITDAR (18) by se změnila z […] % v roce 2005 na 14 % v roce 2008 (v původním plánu příslušné hodnoty odpovídaly […] a 14 %).
IV.1.2. K rekapitalizaci společnosti AZ Fly holdingem Fintecna
(49)
K této otázce Itálie připomíná, že Komise se rozhodla využít pomoci Ernst & Young Italia, aby se ujistila o slučitelnosti operace; nepředkládá však žádné doplňující údaje, pouze konstatuje, že jednání mezi Itálií a holdingem Fintecna pokračují. Postoupení pozemních aktivit ze společnosti Alitalia na společnost AZ Servizi, které předchází vlastní rekapitalizaci, naplánované na konec dubna 2005, bylo opravdu uskutečněno (19).
(50)
Co se přednostních akcií týče, Itálie připomíná, že tato praxe je v Evropě běžně používaná a jako příklad uvádí stanovy společností Volkswagen AG a Unilever; zároveň poukazuje na důležité postavení tohoto typu kapitálu ve společnostech Hugo Boss, Henkel a Porsche, kde se pohybuje mezi 40 % a 50 % celkových akcí a na jeho méně výrazné postavení ve společnostech jako Abertis, BMW, MAN, RWE.
(51)
Italské orgány se domnívají, že účast společnosti AZ Fly ve společnosti AZ Servizi nemá být zahrnuta do výpočtu návratnosti (hurdle rate); fakticky se totiž společnosti nepodílí na navýšení kapitálu ve společnosti AZ Servizi, ale na druhou stranu se následně osvobodí od svého podílu.
(52)
Jako odpověď na připomínky, podle nichž by měly být dluhy společnosti Alitalia převedeny na společnost AZ Servizi, italské orgány odpovídají, že finanční dluh společnosti Alitalia ve výši 1,7 miliard EUR má podobu konvertibilních dluhopisů nebo dluhů provázených reálnou zárukou flotily; proto veškeré finanční dluhy zůstanou na společnosti AZ Fly.
(53)
Itálie zároveň upřesnila podmínky dříve sjednané mezi holdingem Fintecna a společností Alitalia v souvislosti s budoucím rozdělením produktu vzniklého na základě investic do AZ Servizi a formulovaného v prohlášení o společném záměru ze dne 13. října 2004 podepsaném oběmi smluvními stranami (20). Strany se dohodly, že současná a budoucí účast společnosti Alitalia na jednáních o případném postoupení činností společnosti AZ Servizi a její ochota toto usnadnit i prostřednictvím smluvních ujednání, za předpokladu, že nebude negativně ovlivněna její smluvní pozice v otázce služeb nebo cen, by měla být kompenzována i jinou formou, než pouhým matematickým podílem na zisku společnosti AZ Servizi. Proto se holding Fintecna a společnost Alitalia dohodly, že část výnosů získaných holdingem Fintecna, převyšující 25 % vnitřní návratnosti (Internal Rate of Return (IRR)) (21) bude navrácena společnosti Alitalia, a to ve výši […] % z části převyšující tuto hodnotu. Hodnocení bude provedeno na základě uskutečněného postoupení, v případě, že toto bylo dokončeno, a nebo k 31. lednu 2008 na základě toků získaných holdingem Fintecna a hodnocení ekonomického kapitálu společnosti AZ Servizi v držení holdingu Fintecna. Při hodnocení bude použita metoda uvedená v současném průmyslovém plánu předloženém Komisi a zpráva nezávislého odborníka.
(54)
Co se budoucích smluvních vztahů mezi společnostmi AZ Fly a AZ Servizi týče, Itálie podotýká, že tarify, jenž budou uplatňovány pro jednotlivé služby zůstanou v rámci tržního rozpětí, a to i v případě, že by z jednání vzešly vyšší tarify než tarify původně navrhované společností Alitalia. Výše uvedené zapříčinilo snížení slevy za úkony údržby z […] na […] % ve prospěch společnosti AZ Fly, přičemž maximální slevy na trhu většinou dosáhne společnost, která uzavře výhradní smlouvu na údržbu své flotily s jediným dodavatelem na dobu sedmi let. Stejným způsobem ponechá tarify v rámci tržního rozpětí odměna ve výši […] % vyjednaná s holdingem Fintecna pro fakturaci pozemního odbavování.
(55)
Po zasedání správní rady společnosti Alitalia uskutečněného dne 26. května 2005 Itálie dne 1. června 2005 předložila Komisi i konečnou smlouvu podepsanou společností Alitalia a holdingem Fintecna upravující podmínky vstupu holdingu do AZ Servizi.
(56)
Itálie upřesnila, že další podmínka dohodnutá smluvními stranami, jmenovitě zpětné postoupení AZ Fly části zisku z produktivity v maximální výši odpovídající […] % z obratu (odpovídající […] milionům EUR během čtyřletého oznámeného plánu (22)), je právě kompenzací těchto hodnot; současné podnikatelské záměry subjektů AZ Fly a AZ Servizi obsahují souvislou hypotézu o možných budoucích fakturovaných/vyplácených cenách služeb a tarifech pro AZ Servizi a produktech pro AZ Fly.
(57)
Po aktualizaci průmyslového plánu na období 2005-2008 schváleného dne 14. dubna 2005 Itálie ujistila Komisi, že plán nemá žádný materiální dopad na AZ Servizi, a tudíž neovlivní valorizaci podniku a výnosnost investic plánovaných holdingem Fintecna. V této souvislosti bylo, na základě dokumentace připravené ústavem Mediobanca, upřesněno, že konečná hodnota zůstane oproti plánované hodnotě nezměněna, přičemž počáteční hodnota AZ Servizi bude 94 milionů EUR oproti předpokládaným 97 milionům a že vklad holdingu Fintecna bude 216 milionů EUR oproti předpokládaným 221 milionům a koeficient vnitřní návratnosti (IRR) by zůstal na 25,3 %.
(58)
Co se stanov a povahy podniku nezávislého na holdingu Fintecna týče, italské orgány, kromě informací uvedených v bodě 33 rozhodnutí o zahájení řízení, potvrdily, že stanovy Fintecna netěží žádných výhod: jinými slovy, správní rada, mimo jiné jmenovaná akcionářem, tudíž italským státem, nese vůči třetím osobám a vůči vlastnímu podniku odpovědnost za svá správní rozhodnutí; z hlediska úpadkového práva jsou stanovy společnosti v souladu s právem soukromých společností; neexistuje žádná právní záruka, obecná nebo konkrétní, ze strany italského státu ve prospěch holdingu Fintecna a společnost splnila všechny povinnosti týkající se zveřejňování, díky nimž je možné vyloučit odpovědnost jediného akcionáře v souladu s čl. 2362 italského občanského zákoníku.
(59)
Na žádost Komise Itálie zároveň upřesnila povahu vztahů mezi holdingem Fintecna a ex IRI S.p.A. Po úpadku společnosti IRI dne 27. června 2000 přistoupil stát k reorganizaci a převodu příslušného podílu. Do státní pokladny bylo vyhláškou ze dne 21. prosince 2000 převedeno 53 % akcií Alitalia v předběžné hodnotě 1 797 128 641 402 ITL odpovídající přibližně 654,5 milionům EUR. Tato hodnota musí upravena být po postoupení, i když částečném, vlastněných cenných papírů nebo po hodnocení provedeném dvěmi konzulenty v případě, že to Ministerstvo financí uzná za vhodné. Převedení nebylo realizováno platbou, ale poskytnutím bezúročné půjčky ze strany IRI do státní pokladny ve stejné hodnotě.
(60)
Při rekapitalizaci společnosti Alitalia schválené Komisí dne 19. června 2002, část operace byla vyhrazena Ministerstvu financí, aby do kapitálu začlenilo poslední dvě tranše podpory na restrukturalizaci. Vzhledem k výhradnímu opčnímu právu ostatních akcionářů, v souladu s článkem 2441 Občanského zákoníku, stanovená hodnota akcie (0,96 EUR) byla za tímto účelem certifikována firmou Deloitte and Touche, auditorem společnosti Alitalia. Tato hodnota byla použita i pro určení definitivní hodnoty vkladu ze strany IRI z roku 2000 do státní pokladny stanoveném Vyhláškou ze dne 27. června 2002 na celkovou hodnotu přibližně 788 milionů EUR. Vyhláška mimo jiné stanovuje, že posledním termínem bezúročné půjčky/úvěru bude schválení uzávěrky IRI za rok 2002.
(61)
Následná vyhláška ze dne 2. dubna 2003 mimo jiné stanovuje, že holding Fintecna převzal IRI dne 1. prosince 2002 a upravuje podmínky rozšíření půjčky/úvěru v závislosti na nutnosti zakročit v krátkém časovém horizontu; datum rozšíření, a tudíž vrácení Ministerstvu financí, bylo posunuto na okamžik úplného postoupení podílu drženého Ministerstvem financí nebo nejpozději do prvního schválení účetní uzávěrky holdingu Fintecna za rok 2004, to znamená nejpozději do 30. června 2005.
IV.2. Připomínky ke kontrole podpory na záchranu
(62)
Italské orgány podotýkají, jak je podrobněji uvedeno v bodech 63 až 84, že se pravděpodobně poznatky třetích stran velmi často zakládají na přibližných nepřesných skutečnostech a zaměřují se pouze na domnělé navýšení nabízených kapacit a na domnělou existenci dravých cen na provozovaných linkách. Připomínky třetích stran dále obsahují „agresivní“ tvrzení, která však nejsou založená na vhodném podkladu, jako například tvrzení o domnělé existenci dvojí podpory poskytnuté v roce 1997 a v roce 2002 nebo tvrzení o nákupu nových letadel, který byl ve skutečnosti schválen již v roce 2002.
(63)
Itálie se po pravdě řečeno domnívá, že kritické poznatky třetích stran si vzájemně odporují, protože na jedné straně kritizují italskou společnost za využívání prostředků podpory na záchranu k rozšíření vlastní kapacity a na straně druhé nepovažují podporu za potřebnou z důvodu jejího opožděného využití.
IV.2.1. Připomínky k nabídce a k tržnímu chování společnosti Alitalia
IV.2.1.1. Připomínky k nabídce a kapacitě
(64)
Itálie poukazuje zejména na fakt, že společnost Alitalia v roce 2000 zahájila politiku redukce svých aktivit, na jejíž základě došlo ke konstantnímu poklesu její nabídky; nabízeného tunokilometru (TKO) následně přešly z 5,7 miliard v roce 2000 na 5,1 miliardy v roce 2001 a dále na 4,2 miliardy v roce 2002 spolu s průměrným denním využitím letadel (7 hodin a 41 minut na letadlo pro průměrné trasy v zimním období 2003-2004 oproti průměrné tržní hodnotě odpovídající 8 hodinám a 30 minutám). Díky této situaci mohli konkurenti společnosti Alitalia získat významný podíl na některých rozvíjejících se trzích, zejména v Číně, východní Evropě a Indii. K vzestupu došlo až od roku 2003 (4,4 miliardy TKO) a zejména v roce 2004 (4,8 miliard TKO); je pravděpodobné, že v roce 2005 TKO dosáhne 5,5 miliard. Tato operace probíhá od zimního období 2004-2005 a měla by být ukončena výrazným navýšením úrovně denního využití letadel a dosažením nejúspěšnějších postupů v oboru.
(65)
K vysvětlení nárůstu nabídky od letního období 2004 do letního období 2005 (konkurenti společnosti Alitalia uvedli jako vzorový týden první červnový týden obou let) Itálie poskytla jako dokumentaci níže uvedenou tabulku:
Vývoj nabízeného tunokilometru - léto 2005 vs léto 2004
tisíce tun
Léto 04
Léto 05
Delta
Delta %
Domácí
521 651
608 157
86 506
16,6 %
Mezinárodní
981 821
1 148 124
166 303
16,9 %
Mezikontinentální
1 385 817
1 562 744
176 928
12,8 %
2 889 289
3 319 025
429 737
14,9 %
Tento vývoj byl zapříčiněn zejména níže uvedenými faktory:
a)
denní letové časy mezi dvěma obdobími od […] do […] se zvýšily na základě denního základu odpovídajícího v průměru […] minutám (23);
b)
na základě TKO z letního období roku 2004 a realizovaných letových hodin ([…]) získáme […] TKO/mn;
c)
[…] denních nadbytečných minut na letadlo za 214 sezónních dní se rovná […] tunokilometrů, což znamená při 184 letadlech k 31. březnu 2005 celkem […] milionů tunokilometrů.
(66)
Itálie připomíná, že kdyby flotila existující k 31. března 2004 (186 letadel) zůstala nezměněna, navýšení nabízené kapacity by bylo ještě vyšší (+[…] % proti 14,9 %). Naopak, k popsanému navýšení využití došlo v situaci, kdy se flotila snižovala, vzhledem k tomu, že k 31. prosincu 2005 bylo k dispozici […] letadel z důvodu postupného vyřazování letadel MD 80-82 z provozu (anglicky phase-out). Tato flotila a související kapacity se vztahují na celou skupinu Alitalia, tudíž i na Alitalia Express.
(67)
Itálie dále potvrdila, že nákup dvou letadel Airbus A 319 byl schválen ještě před 31. prosincem 2002.
(68)
Na druhou stranu, koeficient využití flotily zaznamenává výrazné zvýšení na základě přepracované sítě spojení zaměřené na maximalizaci úrovně využití produktivních zdrojů, letadel a posádek a na základě reorganizace procesů údržby, jejichž činnost je v maximální míře soustředěna do nočních hodin. Koeficient využití společnosti Alitalia k 31. březnu 2004 se 186 letadly byl […] %, což odpovídá […] letadel, se 184 letadly k 31. březnu 2005 dosáhne společnost Alitalia koeficientu […] %, což odpovídá […] letadlům.
(69)
Itálie z toho vyvozuje, že společnost může bez problémů výrazně zvýšit vlastní nabídku, aniž by porušila závazky týkající se kapacity přijaté v době podpory na záchranu. Tato doplňující nabídka byla soustředěna na trhy, jenž z Itálie a pro Itálii představují větší růstový koeficient a do kterých neexistovala přímá spojení, okolnosti, kterých využívali konkurenti společnosti Alitalia; jedná se o státy východní Evropy, Čínu a Indii. Tyto trhy dle názoru společnosti Alitalia představují z Itálie a do Itálie nárůst na 6,3 % respektive 7,3 % v roce 2004 a v roce 2005 pro východní Evropu, o 10,5 a 11,2 % pro Čínu, o 5,9 a 7,2 % pro Indii. Co se týče východní Evropy, Itálie poukazuje na to, jak nárůst společnosti Alitalia na těchto trzích vyprovokoval stimulaci poptávky po přepravě, jak vyplývá ze skutečnosti, že navýšení denních rezervací převyšuje doplňkovou nabídku společnosti.
(70)
K případu Dillí, zmiňovaném společností BA, Itálie popírá existenci údajného substitučního efektu. Dillí představovalo jeden ze základních toků osobní dopravy z Itálie bez přímého spojení (87 cestujících denně v obou směrech a příslušný provozní objem); trh se významně vyvíjí a představuje mimosezónní vytížení s vrcholy v zimním období, zajímavé pro využití kapacit.
(71)
K otázce přerušení některých letů mezi Římem a Paříží, Itálie upřesnila, že operace proběhla na žádost o vyvážení podanou společností v rámci dohody o joint-venture uzavřené mezi oběmi společnostmi; ve skutečnosti podíl letů provozovaných společností Air France na této trase v rámci joint-venture se od léta 2004 do léta 2005 změnil z […] % na […] %.
IV.2.1.2. Připomínky k výnosnosti letů
(72)
Itálie uvedla, že zahájení nových letů je v souladu se zlepšováním rentability podniku; za tímto účelem tyto lety, které využívají kapacit, jež jsou k dispozici díky růstu koeficientu využití letadel, musí představovat pozitivní hrubou obchodní marži, to znamená, že mezní příjem musí převyšovat mezní náklady, a to i v případě, že vinou klesající mezní výnosnosti, bude jejich průměrná výnosnost nižší než u zbytku sítě. Údaje, které Itálie předložila k souhrnu na konci září a poslední odhady pro rok 2005 vyjadřují pozitivní výnosnost.
(73)
Nicméně, na žádost Komise vznesené na základě analýzy provedené jejím poradcem, společností Ernst & Young, z níž vyplývá negativní hrubá obchodní marže u devíti letů do Skandinávie na konci prosince 2004, Itálie poskytla několik doplňujících informací. Za prvé objasňuje, že na konci roku, zejména v měsíci říjnu, byly, v důsledku neklidné prozatímní finanční situace společnosti Alitalia, zaznamenány zvláště nízké výnosy na nabízený tunokilometr, a to o 14,2 % nižší v porovnání s říjnem roku 2003. Přesto se rozdíl v portfoliu rezervací za období září-říjen 2004 v porovnání se stejným obdobím roku 2003 postupně snižoval, až se na začátku října stal v rezervacích na prosinec negativním.
(74)
Itálie dále uvedla, že podle pravidel běžně praktikovaných v oboru, skutečná výnosnost leteckého spoje musí být hodnocena po třech sezónách IATA tak, aby byl vyloučen vliv zahájení linky a sezónní provoz.
(75)
Nakonec Itálie upřesňuje, že pro společnost typu network carrier, což znamená síťový přepravce, jakou společnost Alitalia je, se výnosnost musí hodnotit včetně doplňkové marže vytvořené z provozu díky novým linkám nebo „feeder value“; předložené údaje vyjadřují kladné feeder values pro všechny linky, včetně skandinávských, u nichž byla přímá marže negativní (24).
IV.2.1.3. Připomínky k cenové politice
(76)
V odpovědi na kritiku konkurence týkající se politiky cenového leaderství (price leadership) přijaté společností Alitalia italské orgány podaly upřesňující informace o tom, jak společnost přizpůsobila vlastní obchodní strategie kritériu srovnání (matching) s cenou příslušné konkurence tak, aby konkurentům zabránila ve využívání lepších cen ve vztahu k zákazníkům citlivým na ceny. Odchýlení od price matching politiky (politiky srovnávání cen) je zapříčiněno zavedením nových linek nebo propagačními činnostmi časově omezenými na několik týdnů.
(77)
Itálie objasňuje, že tyto postupy jsou na trhu mezinárodní letecké dopravy zcela běžné a že všichni konkurenti společnosti Alitalia systematicky, ze stejných důvodů, tuto strategii uplatňují (25). Z důvodů dohodnuté podpory na záchranu, by Alitalia omezeně zaváděla promoční tarify oproti běžně používané tržní praxi.
(78)
Na závěr, ke 175 případům přímých nebo nepřímých, nových či zavedených letů a během určitého časového horizontu, uvedeným osmi společnostmi a společností OS v připomínkách, provedla společnost Alitalia prověrku 159 případů (91 % z celkového počtu), přičemž zjistila, že poplatky společnosti Alitalia jsou vyšší v 18 % případů, shodné ve většině případech (69 %) nebo nižší o 6 EUR oproti poplatku konkurence (ve 2 % případů). V 16 případech, rovnajících se 9 % všech letů, poplatky Alitalia jsou nižší než poplatky konkurence: 11 případů (6 %) se týká promoce nových destinací, z nichž 2 jsou lety z Petrohradu, 8 z nebo do Záhřebu; naopak 5 případů (3 %) se týká promocí tras existujících před létem roku 2004. V polovině dubna roku 2005, vzhledem k jejich odpovědi, italské orgány upřesnily, že od těchto promocí v situaci price leadership bylo upuštěno.
(79)
Nakonec, k domnělé realizaci letů s negativní hrubou obchodní marží na trase Malpensa - Petrohrad Itálie upřesňuje, že:
a)
průměrný výnos na cestujícího je podle společnosti Alitalia vyšší než […] EURo na úsek a ne 150 EUR zpáteční jak se domnívá osm společností;
b)
v období mezi lednem a březnem roku 2005 společnost Alitalia během jednoho letu přepravila v průměru […] cestujících a ne 30, jak uvádí třetí strany;
c)
proměnné náklady na let a cestujícího společnosti Alitalia odpovídají […] EUR a jsou tudíž nižší než uvádí třetí strany;
d)
odhadovaná hrubá obchodní marže za rok 2005 ([…] milionů EUR odpovídajících […] % výnosů, po odpočtu feeder value) je výrazně pozitivní.
IV.2.2. Připomínky k využití půjčky garantované podporou na záchranu
(80)
Itálie upřesňuje, že podpora byla plně využita během období uvedeného v rozhodnutí o podpoře na záchranu, to znamená do 31. března 2005. Proto Itálie upřesnila, že k celkovému splacení by tudíž mělo teoreticky dojít do 31. března 2006, jinými slovy 12 měsíců po vybrání poslední částky půjčky. Nicméně, italské orgány souhlasily a zavázaly se k tomu, aby podpora na záchranu byla splacena během osmi pracovních dnů následujících po rekapitalizaci společnosti AZ Fly, v každém případě do 31. prosince 2005.
(81)
Italské orgány se domnívají, že původně kritizované výdaje (kerosin, mzdy, atd.) jsou součástí provozních nákladů nezbytných pro udržení společnosti v provozu a jsou tudíž úzce spjaty s potřebami pokladny, v souladu s pokyny z roku 1999.
(82)
Co se týče časového horizontu využití půjčky, italské orgány upřesnily, že žádná z podmínek uvedených v rozhodnutí o podpoře na záchranu nestanoví, že podpora musí být využita během určitého období a že řízením využití během období stanoveném ve schválení Komise nevzniká pro přijímající společnost žádná další výhoda ani nové opatření. Doba, během které byla půjčka využita, je tudíž plně v souladu s rozhodnutím Komise o podpoře na záchranu.
(83)
Na důkaz oprávněnosti podpory na záchranu a její výše Itálie uvádí další dva argumenty. Za prvé cituje průměrnou úroveň hotovosti, kterou musí mít letecká společnost k dispozici: tato hodnota v minulosti odpovídala přibližně šestitýdennímu obratu, avšak v současné době, v návaznosti na události z 11. září 2001, je tendence navyšovat tuto hodnotu na úroveň 10-12 týdnů. Z účetních uzávěrek hlavních leteckých společností ke konci roku 2003 vyplývá, že tyto společnosti disponují hotovostí odpovídající v průměru 17 % obratu, s proměnlivými výkyvy od 9 do 28 %; hodnota odpovídající 17 % by pro společnost Alitalia znamenala přibližně 700 milionů EUR. Skutečná hotovost k dispozici společnosti Alitalia ve výši 500 milionů EUR může být tudíž považována za přiměřenou.
(84)
Za druhé Itálie připomíná významné krizové momenty, kterými letecká doprava procházela a které umocnily výše uvedenou tendenci, zejména v případech slabších leteckých společností. Za této situace dodavatelé společnosti Alitalia zaujali maximálně „opatrný“ postoj. V této souvislosti Itálie předložila dopisy některých dodavatelů potvrzující tuto tendenci. Například můžeme vyčíst následující:
a)
v červnu 2004 leasingová společnost GECAS souhlasila s dodávkou letadla B777 pouze za cenu kompenzačního zůstatku ve výši […] milionů USD původně dlužnou společnosti Alitalia; stejným způsobem i zpětný pronájem („lease-back“) čtyř letadel ERJ-170 byl možný pouze po složení poplatku za každé letadlo navýšeného ze šesti na devět měsíců;
b)
v období mezi březnem a zářím 2004 trvali jednotlivý dodavatelé leteckého petroleje (Q8, Total a Shell) na vkladu a/nebo úhradách placených předem v celkové výši přibližně […] milionů EUR;
c)
určitý počet nabyvatelů („Acquirer“), institucí zabývajících se správou prodeje prostřednictvím kreditních karet, zejména v Severní Americe, v souladu se stávajícími úmluvami požadovali navýšení rezervních fondů založených společností Alitalia za účelem pokrytí rizika ve vztahu k zákazníkovi v případě insolvence. Například v dubnu 2004 žádala společnost First Data navýšení vkladu společnosti Alitalia z […] na […] milionů USD. Celkově částky zadržené těmito společnostmi na vrub společnosti Alitalia dosáhly celosvětově k dnešnímu dni přibližně 25 milionů USD.
Nakonec Itálie poukazuje na spor zahájený na popud společnosti SEA (společnost provozující letištní služby) u soudu v Miláně, na jehož základě bylo zajištěno 28 milionů EUR na 16 běžných bankovních účtech, čímž byly zablokovány operace pokladny společnosti Alitalia až do okamžiku uvolnění těchto částek.
IV.3. Další připomínky
(85)
S odvoláním na připomínky třetích stran, které se netýkají ani rekapitalizace, ani kontroly podpory na záchranu, jmenovitě zejména na připomínky BA k situaci v Miláně, se Itálie domnívá, že předmětná zjištění z řízením nesouvisí a tudíž nejsou přijatelná. Nicméně podotýká, že nemožnost uskutečnění čtvrtého denního letu do Milána-Linate, na níž si společnost BA stěžuje, je jednoduše zapříčiněna nedostatkem slotů. Společnost Alitalia Express musela pro tuto destinaci použít jiný slot, který Itálie považuje za regulérně převedený, v souladu s nařízením Komise (EHS) č. 95/93 ze dne 18. ledna 1993 o společných pravidlech pro přidělování letištních časů na letištích Společenství (26). Oproti tomu Itálie připomíná, že se již více než deset let společnost Alitalia marně snaží získat nový slot v Londýně-Heathrow.
(86)
Stejným způsobem Itálie popírá, že by prováděla kontroly tarifů týkajících se spojů šesté svobody, na rozdíl od ostatních členských států, jako například Německa a Spojené království a právě se zasazuje o omezení situace diskriminující italské přepravce, kteří nesměli aplikovat tarify nižší než tarify používané německými a anglickými přepravci na jejich trhu, ale zároveň tito přepravci systematicky snižovali jejich tarify na italském trhu a oznamuje, že ENAC provedla v létě 2004 opatření zaměřené na kontrolu tarifů v souladu s platnými bilaterálními dohodami. V návaznosti na zákrok Komise italské orgány tato opatření odložily v závislosti na vzájemnosti s ostatními členskými státy.
(87)
S odvoláním na připomínky předložené asociací ELFAA Itálie popírá existenci jakékoliv výhody z hlediska přímých finančních kompenzací společnosti Alitalia. Je přesvědčena, že společnost využívá letišť plně v souladu s národními předpisy a předpisy Společenství. Co se týče připomínek k veřejným službám, společnost Alitalia provozovala spojení Řím-Cagliari již od ledna roku 2004 bez toho, aniž by obdržela jakoukoliv finanční kompenzaci ze strany státu, přesto, že tato kompenzace byla původně v příslušném zadání veřejné soutěže plánována. Společnost Komisi oznámila zavedení 18 poplatků za veřejné služby týkajících se letů mezi Sardinií a kontinentální Itálií a otázka je v současnosti předmětem zkoumání Komise. Nakonec společnost Alitalia využila kompenzací veřejné služby, v souladu se zadáním veřejné soutěže a nařízením (EHS) č. 2408/92 (27), pouze na trase Řím-Kroton a Milán-Kroton, mimo jiné společnost od obou linek upustila a činnost na nich bude ukončena dne 30. dubna 2005.
(88)
Co se týče financování přebytečného personálu, Itálie potvrzuje, že rozšíření plánu sociálního dopadu na odvětví letecké dopravy bylo obecným politicko ekonomickým a sociálním opatřením, jež je v souladu s prostředky použitými v jiných oborech, například ve strojírenství. Italské orgány dále upřesnily, že k zavedení doplňkového mzdového fondu („cassa integrazione“) v leteckém odvětví v souladu s podmínkami využitými v minulosti pro jiná ekonomická odvětví a že nebylo nikterak zvýhodněno. K rozšíření aplikace doplňkového mzdového fondu (cassa integrazione) na pracovníky průmyslu, na základu zákona ze dne 5. listopadu 1968, nebo na podniky zajišťující pořádek, na základě zákonné vyhlášky ze dne 19. července 1994, došlo za podobných podmínek a s okamžitou platností nebo se zpětným účinkem ve druhém případě. Pokud jde o odvětví letecké přepravy, ostatní italské letecké společnosti (Meridiana, Volare nebo Azzurra Air) nebo společnosti zahraniční (Swiss a British Airways) již předložily nebo právě předkládají žádost o odškodnění vlastních zaměstnanců.
(89)
Dále Itálie žádala o opravu určitého počtu nepřesností a materiálních chyb, které se dle jejího názoru vyskytují v textu rozhodnutí o zahájení řízení (28).
V. VÝSLEDKY EXTERNÍ ODBORNÉ KONZULTACE VYŽÁDANÉ KOMISÍ
(90)
Jak bylo již řečeno v rozhodnutí o zahájení řízení, Komise se rozhodla, že rozbor některých hledisek evokovaných v rozhodnutí o zahájení řízení zadá jí vybranému odborníkovi. V okamžiku zahájení řízení musí být k dispozici nezávislé hodnocení plánu rekapitalizace společnosti AZ Servizi a zejména výnosnosti z účasti na této operaci očekávané holdingem Fintecna (29). Dále, na základě připomínek vyjádřených zainteresovanými stranami před zahájením řízení a v rámci kontroly schválených podpor Komise oznámila, že má v úmyslu s pomocí odborníka prověřit dodržování obchodních závazků týkajících se letových tras a cen přijatých Itálií v okamžiku rozhodnutí o podpoře na záchranu, a také využití půjčky garantované touto podporou v souladu s daným rozhodnutím (30).
(91)
Úkol zabývat se těmito prověrkami Komise zadala dne 4. února 2005 společnosti Ernst & Young Italia, odborníkovi, s nímž spolupracovala i u příležitosti předešlých podpor na restrukturalizaci poskytnutých společnosti Alitalia a který má tudíž s případem bohaté zkušenosti. Komise upřesňuje, že nevyužila možnosti, i přesto, že tato byla zahrnuta v rozhodnutí o zahájení řízení (31), spočívající ve spolupráci, v případě, že by to považovala za výhodnější, s odborníkem zvoleným společně s italskými orgány. Společnost Ernst & Young Italia (dále označená jako „odborník“) provedla svou misi pouze pod dohledem útvarů Komise. Odborník Komisi předložil konečnou zprávu dne 13. dubna 2005, hlavní závěry zprávy jsou uvedeny v bodech 93 až 148. Musíme připomenout, že tato zpráva není certifikátem účetní uzávěrky nebo plánu společnosti Alitalia nebo společnosti AZ Servizi ve smyslu komplexního účetního auditu, ale je tím, co se obecně nazývá „názor na pravdivost“ (fairness opinion) níže uvedených skutečností, oznámených společností Alitalia, holdingem Fintecna a jejich příslušnými poradci Mediobanca a Citigroup.
(92)
Po přijetí revidovaného plánu ze strany společnosti Alitalia dne 14. dubna 2005 obsahujícího i část týkající se společnosti AZ Servizi, Komise dne 20. dubna 2005 zadala odborníkovi úkol prověřit, zda-li závěry, ke kterým došel dříve, byly zahrnuty do plánu. Příslušná zpráva byla odevzdána dne 22. dubna 2005.
V.1. Závěry k operaci oznámené AZ Servizi
(93)
Tyto závěry odpovídají části rozhodnutí o zahájení řízení týkající se získání kontroly ve společnosti AZ Servizi holdingem Fintecna, výnosnosti z operace plánované holdingem Fintecna a povahy budoucích obchodních vztahů mezi AZ Fly a AZ Servizi. Komise poukazuje na to, že další téma zpracované v rozhodnutí o zahájení řízení (rekapitalizace společnosti AZ Fly) nebylo předmětem odborné analýzy. Je nutné upřesnit, že všechna níže uvedená čísla mají původ, není-li uvedeno jinak, v revidované verzi průmyslového plánu 2005-2008 společnosti AZ Servizi ze dne 14. dubna 2005 a v příslušných analýzách zpracovaných společnostmi Mediobanca a Citigroup, skutečnosti revidované v odborné zprávě z 22. dubna 2005. Doplňkové informace byly dále předány dne 25. května 2005.
V.1.1. Připomínky k odchylce mezi původním plánem z října 2004 a revidovaným plánem z dubna 2005
(94)
Odborník stanovil hlavní rozdíly mezi původním plánem předloženým v říjnu a jeho aktualizací z dubna 2005. Hlavním cílem revidovaného plánu je zejména srovnání roku 2005 s rozpočtem předloženým až po původním plánu: proto byl přepracován plán činností na rok 2005, kurz EUR/USD byl přizpůsoben současným podmínkám, doba zavádění ekonomických opatření byla aktualizována v závislosti na realizaci. Lehce bylo změněno pole působení společnosti AZ Servizi například v závislosti na postoupení pozemního odbavení (ground handling) na letišti v Káhiře, které z právního hlediska nemohou být převedeny na třetí osobu, která není leteckým dopravcem. Poměrně významné rozdíly mezi oběmi plány mohou existovat v jednotlivých činnostech nebo mohou existovat kompenzace mezi nákladovými položkami a položkami zisku, ale celkový dopad je mírný, s výjimkou roku 2005, kdy je činnost mírně navýšena a náklady jsou nižší, dopadem je snížení ztrát na úrovni EBIT (32) z […] na […] milionů EUR. V roce 2008, roce použitém pro stanovení hodnoty, bude EBIT navýšen o […] milionů EUR, z […] na […] milionů EUR. Nicméně, jestliže se EBIT a EBITDA (33) zvyšují, měla by se zvyšovat i konečná hodnota, jejich podíl na činnostech a zvyšující se investice, které ovlivňují tok k dispozici na akcionáře, by mohly mít inverzní účinek.
V.1.2. Závěry týkající se výpočtu výnosnosti pro holding Fintecna
(95)
V této souvislosti odborník prověřil metodu použitou bankou Mediobanca, jež je finančním poradcem společnosti Alitalia, s cílem určit IRR (34) předpokládaný společností Fintecna na základě jeho investice do společnosti AZ Servizi a hodnocený na 25,3 %. Odborník mohl konstatovat, že aplikované metody výpočtu byly v souladu s předpoklady profesionální doktríny a praxe. Odborník zároveň analyzoval práci provedenou společností Citigroup, poradcem vybraným holdingem Fintecna, a provedl vlastní analýzu citlivosti. Podle jeho závěru nebyly nalezeny skutečnosti, které by nás vedly k závěru, že metoda použitá pro stanovení IRR ve výši 25,3 % týkající se investice holdingu Fintecna do společnosti AZ Servizi, není správná.
(96)
Podrobnějším způsobem odborník znovu prověřil skutečnosti týkající se nových investičních toků plánovaných holdingem Fintecna o celkové výši 216 milionů EUR, popsaných v bodě 37 rozhodnutí o zahájení řízení a jejich rozdělení do přednostních a řádných akcií a výpočet provedený bankou Mediobanca popsaný v bodě 38 zmíněného rozhodnutí.
(97)
Investice holdingu Fintecna jsou naplánovány následujícím způsobem:
a)
v roce 2005 vklad odpovídající 130 milionům EUR stávající z 98 milionů EUR upsáním řádných akcií díky kterým holding Fintecna získá 51 % řádného kapitálu společnosti AZ Servizi a 32 milionů EUR v přednostních akciích (35). Celkové základní jmění konkurenčně držené holdingem Fintecna bude odpovídat 58 % a společností Alitalia bude odpovídat 42 %,
b)
v roce 2006 navýšení jmění o 64 milionů EUR ve formě přednostních akcií,
c)
nakonec v roce 2007 poslední vklad ve výši 22 milionů EUR prostřednictvím upsání přednostních akcií, díky nímž holding Fintecna nakonec získá 69,7 % základního jmění společnosti AZ Servizi a bude mít v držení ještě 51 % řádného kapitálu.
Celkově bude vklad holdingu Fintecna odpovídat v 216 milionům EUR a celkové základní jmění společnosti AZ Servizi bude 310 milionů EUR.
(98)
Co se týče výpočtu výnosnosti, zpracovaného bankou Mediobanca, odhad výnosnosti operace je založen na výstupní hodnotě vypočítané na základě toků roku 2008: volný peněžní tok (free cash-flow) plánovaný na rok 2008, po odpočtu předpokládaných investic na údržbu, výjimečných operací pro rok 2008, zejména nákladů na restrukturalizaci a příslušných finančních poplatků, vytváří tok k dispozici na akcionáře a je odhadován na přibližně 35,6 milionů EUR. Po zavedení je konečná hodnota (36) vypočítána na 442,7 milionů EUR. Rozdělení konečné hodnoty mezi akcionáře - holding Fintecna a společnost AZ Fly - je silně ovlivněno složením kapitálu:
a)
Přednostní akcie držené výhradně holdingem Fintecna budou v roce 2008 představovat 38 % celkového základního jmění; tyto akcie těží z přednostního dividenda ve výši 5 % z celkového základního jmění, jinými slovy 15,5 milionů EUR v roce 2008. Bylo upřednostněno, že možnost přednostní dividendy existuje již od začátku, ale může být využita pouze od roku 2008, protože před tímto rokem čistý výsledek nebude dostatečný. Aktualizovaná hodnota této dividendy odpovídá 151,8 milionů EUR.
b)
zůstatek konečné hodnoty, jinými slovy 442,7 - 151,8 = 290,9 milionů EUR, bude rozdělen v závislosti na celkovém drženém kapitálu mezi dva akcionáře; část v kompetenci holdingu Fintecna odpovídá 69,7 %, jmenovitě 202,7 milionům EUR, zatímco zbylých 30,3 % (88,2 milionů EUR) náleží společnosti AZ Fly,
c)
odhadovaná konečná hodnota pro holding Fintecna by tudíž dosáhla 151,8 + 202,7 = 354,5 milionů EUR, ve vztahu k jeho investici ve výši 216 milionů EUR (130 milionů EUR v roce 2005, 64 milionů EUR v roce 2006 a 22 milionů EUR v roce 2007) a se zřetelem na pokladní hotovost (29 milionů EUR) k dispozici na konci období, koeficient vnitřní návratnosti (IRR) by pro holding Fintecna odpovídal 25,3 %.
(99)
Odborník potvrdil, že aplikovaná metoda výpočtu, metoda permanentní kapitalizace normalizovaných toků, je v oboru běžně používána. Dále upřesnil, že použitý koeficient kapitálových nákladů (Ke: cost of equity), neboli 10,2 %, je sestaven na základě bezrizikového koeficientu státních cenných papírů ve výši 4,25 %, tržní odměny ve výši 4,50 %, rizikového koeficientu (beta levered) ve výši 0,88 vycházející ze srovnatelných kótovaných společností (37) a nakonec ceny 2 % vyjadřující riziko vyplývající ze skutečnosti, že společnost AZ Servizi není kótovanou společností.
(100)
Následně odborník prověřil výpočty provedené společností Citigroup se stejným cílem. Upřesnil, že tyto výpočty vycházejí ze stejných základů, ale využívají jiných standardních metod hodnocení konečné hodnoty založených ne na neustálém růstu globálního peněžního toku (cash-flow) společnosti, nýbrž na aplikaci tržních násobků vypočítaných v EBITDA pro každou činnost společnosti AZ Servizi (údržba, pozemní odbavování, personál a volací střediska, výpočetní technik); tyto násobky jsou získány s porovnatelných společností operujících na stejných trzích, někdy poníženy o 30 % z důvodu podmínek nákupního monopolu, z nichž těží zainteresované činnosti společnosti AZ. Citigroup pracovala se čtyřmi možnými hypotézami s kladným výsledkem založenými na plánu společnosti AZ Servizi, od plného dosažení ekonomických cílů a nového obratu pocházejícího od třetích osob až po dosažení pouhých 60 % ekonomických cílů a 85 % cílů obratu.
(101)
Na základě původní hypotézy, s níž pracovala banka Mediobanca, IRR holdingu Fintecna, dle aplikovaných tržních násobků, by odpovídal 29 % a 38,3 %, byl by tudíž vyšší než koeficient banky Mediobanca (38). Z průměrného výsledku čtyř hypotéz, založeného na neoficiálních hypotézách vyžadujících tudíž doplňující ochranu, by se IRR pohyboval od 18,7 % do 27,1 %, do tohoto rozpětí spadá i hodnota vypočítaná bankou Mediobanca. IRR by byl výrazně nižší pouze v případě nepříznivé hypotéza, jeho hodnota by se pohybovala mezi 9,1 % a 17,1 %, nicméně by se tato hodnota shodovala nebo by převyšovala kapitálové náklady. Odborník ve svém hodnocení zjistil, že Citigroup nezapočítala konečnou pokladní hotovost odpovídající 29 milionům EUR k dispozici holdingu Fintecna, jež by na základě obecně používaných pravidel měla být zahrnuta a jež by tyto částky zlepšila. Odborník na závěr oznamuje, že analýza zpracovaná společnostní Citigroup potvrzuje závěry, k nimž došla Mediobanca.
(102)
Kromě odsouhlasení analýz zpracovaných společnostmi Mediobanca a Citigroup odborník provedl vlastní šetření, přičemž se zaměřil zejména na citlivost IRR v závislosti na konečné hodnotě společnosti AZ Servizi a v závislosti na kapitálových nákladech a míře inflace na straně jedné a na nový výpočet konečné hodnoty společnosti AZ Servizi na straně druhé.
(103)
Na základě navýšení kapitálu ze strany holdingu Fintecna v souladu s upraveným plánem, jmenovitě 216 milionů EUR pro nedisponibilní konečnou hodnotu, 354,5 milionů EUR ve prospěch holdingu Fintecna, přičemž IRR odpovídá 25,3 %, odborník došel k závěru, že v případě, že by konečná hodnota byla nižší o 10 % (320 milionů EUR), například z důvodu (39) o 10 % nižších výsledků připsatelných holdingu Fintecna, by IRR odpovídal 20,7 %. Konečná hodnota nižší o 20 % oproti plánu (284 milionů EUR) by odpovídala IRR 15,8 %; na druhou stranu konečná hodnota o 20 % vyšší oproti plánu (426 milionů EUR) by vedla k IRR 33,8 %.
(104)
Bylo zpracováno několik rizikových hypotéz („scénářů“), vytvářejících různé rizikové faktory, tzv. beta, a kapitálové náklady (Ke); tyto hypotézy byly zpracovány do níže uvedené tabulky, ve které je uvedená konečná hodnota vyplývající pro holding Fintecna (po odpočtu disponibility ve výši 29 milionů EUR), koeficient vnitřní návratnosti (IRR) a současná čistá hodnota toků (NPV) přizpůsobená kapitálovým nákladům každé z hypotéz. Připomínáme, že z čisté současné hodnoty (NPV) vyplývají různé toky výdajů odpovídajících navyšování kapitálu upsaného holdingem Fintecna a příjmů odpovídajících v tomto případě odhadované konečné hodnotě a částce k dispozici na konci období; pozitivní hodnota NPV znamená nárůst hodnoty pro investora.
Scénář
Beta levered
Poplatek za hotovost. riziko
Kapitál. náklady Ke
Konečná hodnota Fintecna
IRR
NPV
Základ
0,88
2 %
10,20 %
354,5 mil. EUR
25,3 %
+81 mil. EUR
Equity beta
1
2 %
10,75 %
333 mil. EUR
22 %
+52 mil. EUR
Ke + 2 %
1,32
2 %
12,20 %
287 mil. EUR
16,20 %
+19 mil. EUR
Vyrovnávací NPV
1,56
2 %
13,27 %
260 mil. EUR
13,27 %
0 mil. EUR
Ke - 2 %
0,88
0 %
8,20 %
465 mil. EUR
38,10 %
+182 mil. EUR
Základní hypotéza odpovídá hypotéze, s níž pracovala společnost Alitalia, holding Fintecna a jejich poradci.
Hypotéza „equity beta“ počítá se skutečností, že mírné plánované zadlužení společnosti AZ Servizi matematicky způsobí podhodnocení koeficientu beta; koeficient equity beta 1 odpovídá koeficientu společností působících na stejném trhu, aniž by bylo aplikováno snížení spojené se zadlužením společnosti AZ Servizi; to způsobí zvýšení kapitálových nákladů přibližně o jeden a půl bodu.
V hypotéze „Ke + 2 %“ byl koeficient beta stanoven na 1,32, což odpovídá průměru vyšších equity beta zpracovávaného vzorku a ani v tomto případě není započítáno snížení spojené s mírným zadlužením společnosti AZ Servizi; to způsobí zvýšení kapitálových nákladů o 2 body.
Hypotéza „vyvažovací NPV“ zajišťuje nulovou hodnotu NPV operace, to znamená na hranici výnosnosti, přičemž kapitálové náklady odpovídají 13,27 %, a tudíž koeficientu beta 1,56.
Hypotéza „Ke - 2 %“ počítá naopak se snížením kapitálových nákladů o 2 body díky zániku rizikového poplatku za likviditu nebo výraznému snížení koeficientu beta nebo kombinaci těchto dvou hypotéz.
(105)
Nakonec odborník provedl nové kompletní hodnocení společnosti AZ Servizi, přičemž použil metodu podobnou metodě aplikované společností Citigroup, v níž je zahrnuta hodnota podniku jako součet hodnot každé činnosti. Tyto hodnoty byly vypočítány na základě tržního násobku EBITDA pro odbavovací služby, personál a volací centra, EBITDA mínus investice do výpočetní techniky; s 30 % snížením bylo počítáno u posledních dvou činností. Odborník upřesnil, že spolehlivost této metody tržních násobků se zvyšuje společně s vývojem finančních trhů a že z hlediska jak doktríny, tak mezinárodních postupů důležitost této metody stoupá. Co se týče údržby, vzhledem ke zvláštnímu složení činnosti, kdy větší část služeb je i nadále poskytována dceřinnými společnostmi leteckých společností a vzhledem k omezené platnosti smluv v okamžiku vyjednávání, byly majetkoprávní vztahy vypočítány na základě aktiv roku 2008, přičemž i tato metoda byla odborníkem označena za běžně používanou při určování hodnoty podniku (40). Na těchto základech a po započítání finanční pozice v roce 2008 by se celková konečná hodnota pro holding Fintecna měla pohybovat mezi 408 a 430 miliony EUR, to znamená v řádu 28,2 % - 30,9 %, tyto hodnoty potvrdily výpočty Mediobanca a Citigroup.
(106)
Odborník na závěr potvrdil, že příznivý rozdíl vyjádřený koeficientem IRR v porovnání s výpočty provedenými na základě původního plátu z října 2004 bude zřejmý zejména v okamžiku časového zavedení části investic holdingu Fintecna, jež bude provedeno v roce 2006 místo v roce 2005.
V.1.3. Závěry k hypotézám obsaženým v prohlášeních o společném záměru podepsaných společností Alitalia a holdingem Fintecna
(107)
Komise ve svém rozhodnutí o zahájení řízení potvrdila (41), že tři body, které podle prohlášení o společném záměru podepsaném dne 13. října 2004 mezi společností Alitalia a holdingem Fintecna zůstaly k dojednání, mohou výrazným způsobem ovlivnit výnosnost operace. Komise proto žádala, aby odborník tyto konkrétní body prověřil.
V.1.3.1. Zpracování restrukturalizačních nákladů
(108)
Odborník potvrdil, že na základě prohlášení o společném záměru restrukturalizační náklady vypočítané společností Alitalia by zůstaly na její vrub v případě, že by byly vyšší než odvod do rezerv vytvořených a převedených do společnosti AZ Servizi. V původním plánu tento odvod do rezervního fondu činil 88,8 milionům EUR, což, na základě uskutečněných podrobných průzkumů, plně odpovídalo předběžně vypočítaným příslušným nákladům, které musí být vynaloženy vedle nákladů na personál, již zahrnutých v ročních pasivech na rok 2005. V přepracovaném plánu z dubna 2005 dané rezervy byly ke konci roku 2004 sníženy na 75 milionů EUR, protože náklady ve výši přibližně 15 milionů EUR byly již zaúčtovány do uzávěrky roku 2004. Odborník potvrdil, že závazek společnosti Alitalia způsobí, že nebude možné nikterak ovlivnit IRR holdingu Fintecna.
V.1.3.2. Zpracování cílů plánu restrukturalizace
(109)
Odborník měl zjistil, že náklady zahrnuté do plánu společnosti AZ Servizi použitého pro výpočet IRR jsou v souladu s plánovanými cíly efektivnosti; právě plán počítá s maximálním meziročním procentem fakturovaným společnosti AZ Fly ve výši […] % v případě dosažení cílů; to odpovídá přibližně […] milionům EUR ročně, neboli […] milionů EUR v časovém horizontu 2005-2008 upraveného plánu. Odborník upřesnil, že dle názoru vedení společnosti Alitalia, tento odhad byl potvrzen několika autory plánu, včetně poradců, jenž jej zahrnuli do jejich výpočtů.
V.1.3.3. Zpracování přebytků vytvořených na základě postoupení skupin nebo větví činností
(110)
Odborník potvrdil, že zpracování těchto případných přebytků, v okamžiku analýzy ještě v jednáních, neovlivní výnosy holdingu Fintecna v případě, že by k jejich částečnému navrácení společnosti AZ Fly došlo po všech postoupeních plánovaných do 31. prosince 2008 a v případě, že by se týkaly části IRR převyšující 25,3 % vypočítaných bankou Mediobanca jako plánované výnosy holdingu Fintecna. Strany poradci potvrdily ochotu aplikovat tento postup při jednáních o tomto bodě smlouvy.
V.1.4. Závěry o využití přednostních akcií ve prospěch holdingu Fintecna
(111)
Odborník zejména připomněl velký počet kategorií akcií z hlediska italského práva; zejména v souvislosti s reformou práva obchodních společností ze dne 1. ledna 2004 přednostní právo při vyplácení dividend, jak k tomu dochází v konkrétním případě, již není zvlášť omezeno s ohledem na hlasovací práva společníků. Jediné skutečné omezení spočívá v tom, že z akcií vyplývá omezené nebo podmíněné hlasovací právo, jako v případě přednostních akcií, které nesmí představovat více než polovinu základního jmění (42).
(112)
Odborník uvedl 3 příklady kótovaných soukromých společností (FIAT SpA, Unipol Assicurazioni SpA a Istituto Finanziario Industriale SpA), které používají přednostní akcie, jež mimo jiné umožňují upřednostnění při rozdělování zisků vázané na pevnou částku na akcii nebo na určité procento nominální hodnoty.
(113)
Odborník potvrdil, že se nesetkal se skutečnostmi, které by ho vedly k názoru, že poskytování přednostní akcií jednotlivým veřejným nebo soukromým akcionářům by bylo v rozporu s italským zákonem. Jediná výhoda, která byla zjištěna, je právě přednostní a majoritní přístup při rozdělování zisku.
V.1.5. Závěry k plánované fakturaci služeb společnosti AZ Servizi společnosti AZ Fly za tržních podmínek
(114)
Velkou část své zprávy odborník věnoval podrobné prezentaci práce, kterou provedl v souvislosti s tímto tématem a na jejímž základě uvádí podmínky fakturace aplikované v plánu společnosti AZ Servizi; tento plán byl vypracován společností Alitalia ve spolupráci s McKinsey, jenž přímo dodal prvky analýzy. Práce se týkala každé jednotlivé činnosti společnosti (údržba, pozemní odbavování, výpočetní technika a sdílené služby (sdílené služby: personál a volací střediska)), její výsledky jsou předloženy níže. Celkově vzato odborník došel k závěru, že neshledal skutečnosti, z nichž by vyplývalo, že aplikovaná metoda ke stanovení ceny na základě tržních kritérií obsažená v plánu AZ Servizi by nebyla správná.
(115)
Při této příležitosti připomíná, že rozdělení činností z celkového plánovaného obratu ve výši […] milionů EUR pro společnost AZ Servizi v roce 2008 vyplývající ze zprávy poradce holdingu Fintecna, společnosti Citigroup, by bylo následující: údržba […] milionů EUR, ground handling (pozemního odbavování) […] milionů EUR, ICT (výpočetní technika) […] milionů EUR, personál a volací střediska (nebo sdílené služby) […] milionů EUR (43).
V.1.5.1. K plánované fakturaci služeb spojených s údržbou
(116)
Metoda vytváření cen je založena zejména na porovnání cen v odvětví získaných nezávislým průzkumem provedeným společností Aero Strategy (44). Odborník podrobně popsal metodu výpočtu, přičemž vzal do úvahy všechny skutečnosti (například „těžkou“ údržbu a komponenty skupiny A320, údržbu motoru tryskového letounu CFM56-5B), aby prověřil základní údaje (frekvenci, hodinovou sazbu, počet hodin, ceny, atd.). Dále také detailně předložil dvě hypotézy související s tvorbou cen, jmenovitě:
a)
aplikace marží v souladu se současnými maržemi společnosti Alitalia za služby poskytované třetím osobám,
b)
aplikace objemové slevy nižší než sleva, kterou společnost AZ Fly běžně dosahuje u svých dodavatelů údržby; tato sleva, snížená z […] na […] % odpovídá schválení vyšších cen ze strany společnosti Alitalia a bez závazků na objem. V tomto bodě mohl odborník na základě testů zjistit, že ze smlouvy s jedním dodavatelem (AVIO) vyplývalo, že maximální sleva 7,5 % by ve skutečnosti znamenala minimální garantovaný objem ze strany společnosti Alitalia. Roční účinek snížení slevy odpovídá navýšení EBITDA pro společnost AZ Servizi z […] milionů EUR v roce 2005 na […] miliony EUR v roce 2008.
V.1.5.2. K plánované fakturaci služeb spojených ground handling (pozemním odbavováním)
(117)
Ceny uvedené v plánu byly odhadnuty na základě ceny, kterou společnost Alitalia platí na srovnatelných letištích (45) nebo na základě nabídek, které společnost obdržela pro letiště, na kterých působí společnost AZ Servizi (46). K těmto cenám byla připočtena […] % marže sjednaná s holdingem Fintecna. Roční účinek této marže odpovídá navýšení EBITDA pro společnost AZ Servizi z […] milionů EUR v roce 2005 na […] miliony EUR v roce 2008.
V.1.5.3. K plánované fakturaci služeb spojených s výpočetní technikou a sdílených služeb
(118)
Vzhledem k nedostatku dalších informací společnost Alitalia odhadla ceny na základě nabídek společností zainteresovaných na získání zakázky, které zároveň ponížila o slevu nabízenou přímo danými společnostmi. Odborník prověřil, že tato sleva odpovídala maximální nabízené pro sdílené služby, nejméně pro výpočetní techniku. Vzhledem k tomu, že plánovaný obrat těchto dvou vedlejších činností je podobný (62 milionů EUR za rok 2005 pro první činnost a 64 milionů EUR pro druhou - s výjimkou interních služeb - z celkového obratu 935 milionů EUR), použití průměru vyplývajících ze dvou případů by nepřineslo výrazně odlišné výsledky.
V.2. Závěry k dodržování podmínek podpory na záchranu
(119)
Tyto závěry vyplývají z doplňkových prověrek, které si Komise vyžádala dne 20. července 2004 na základě oznámení domnělého nedodržování závazků přijatých Itálií u příležitosti schválení podpory na záchranu. Tyto závazky spočívají v neposkytnutí nových investic, výnosnosti nově zahájených leteckých tras, absenci dravých cen; kromě jiného bylo také prověřeno využití půjčky garantované podporou na záchranu.
V.2.1. Závěry týkající se neposkytnutí nových investic
(120)
Odborník zkoumal stav flotily k 31. prosinci roku 2003 a roku 2004 a prověřoval její vývoj. Zjistil, že do flotily používané po 1. červenci 2004, tudíž po rozhodnutí Komise o udělení podpory na záchranu, přibylo pouze jedno letadlo - zařízení Embraer 170. O nákupu tohoto letadla rozhodla správní rada společnosti Alitalia dne 19. června 2002, to znamená před 31. prosincem 2002.
V.2.2. Závěry týkající se analýzy výnosnosti nových leteckých tras zahájených od letního období 2004
(121)
Na základě provedené práce a s ohledem na výjimky zjištěné v omezeném množství a popsané následovně celkově vzato odborník došel k názoru, že situace není taková, aby bylo nutné se domnívat, že závazek provozovat nově otevřené letecké trasy s pozitivní provozní marží přijatý společností Alitalia nebyl dodržen.
(122)
Vzhledem k tomu, že pro výnosnost bylo aplikováno kritérium hrubé marže, odborník prověřil, jestli skutečnosti, na které byl brán zřetel, mohou být podmětem k připomínkám. Hrubá obchodní marže (nebo „flight contribution“) je definována jako výtěžek (cestující nebo jiné) z jedné konkrétní linky po odpočtu obchodních nákladů (komise...), distribučních nákladů (CRS a náklady na prodejní struktury a propagační činnost proporcionálně přičtenou na vrub výnosů z linky) a variabilních provozních nákladů (palivo, letištní práva, služby na palubě, mzdy posádky, atd.). Marže byla hodnocena ze dvou hledisek: na jedné straně přímá marže vytvořená cestujícími konkrétního letu, na straně druhé ostatní marže vytvořené přidáním feeder value, to znamená marže vytvořená cestujícími letu, který navazuje na jiný let stejné společnosti.
(123)
Odborník připomíná, že v konstantní situaci zavedené kapacity (počet letadel) vyplývající z investic rozhodnutých před 31. prosincem 2002 je provozní postup charakterizován poklesem mezní výnosnosti. Takovým způsobem uvolněné vedlejší zdroje získané lepším využitím flotily (zde, zejména od zimy 2004, odborník poukazuje na údaje předložené již v obě 47 rozhodnutí o zahájení řízení) jsou nutně přiděleny linkám s nižší výnosností spíše než již otevřeným linkám.
(124)
U linek otevřených od léta 2004 odborník prověřil výnosnost ke konci září 2004, plánovanou výnosnost ke konci prosince 2004 a výnosnost plánovanou pro účetní uzávěrku 2005. U linek otevřených od zimy 2004 se odvolával na poslední plán 2005. Na závěr bylo zjištěno, že z maximálním počtu 25 prověřovaných případů všechny přímé výnosy předložené ke konci září 2004 (12 linek zahájených v létě 2004) nebo anticipované pro uzávěrku 2005 jsou u 25 linek již pozitivní nebo, výjimečně, žádné (2 případy ke konci září 2004, 1 případ ke konci prosince 2004, 1 případ plánovaný pro 2005); pouze u tří linky zahájené v létě 2004 představují ke konci prosince 2004 negativní hrubou obchodní marži. Tyto případy jsou podrobně popsány v následujících odstavcích.
(125)
Tři linky s negativním ekonomickým vývojem ke konci prosince 2004 byly destinovány do Skandinávie, respektive Malpensa-Kodaň ([…] milionů EUR ke konci prosince 2004 oproti […] milionům EUR ke konci září 2004), Malpensa-Stockholm ([…] milionů EUR ke konci prosince 2004 oproti […] milionům EUR ke konci září 2004) a Fiumicino-Stockholm ([…] milionů EUR ke konci prosince 2004 oproti […] milionům EUR ke konci září 2004). Všechny tři jsou v plánu na rok 2005 zaznamenány s pozitivní marží (respektive […]; […] a […] milionů EUR ročně). Odborník prezentoval připomínky vedení společnosti Alitalia k této záležitosti, podle něhož tyto linky podléhají silné konkurenci, i ze strany nízkonákladových leteckých společností (low-cost) a jsou zatíženy vysokými variabilními náklady zapříčiněnými délkou trasy. Jak již bylo uvedeno v obecně, tyto linky byly zvláště penalizovány poklesem RATK (výtěžek z nabízeného tunokilometru) společnosti Alitalia na podzim 2004, kdy byl v říjnu zaznamenán pokles oproti předešlým měsícům o 14,2 %. Složitá finanční situace společnosti, vinou které došlo k určité ztrátě důvěry zákazníků, se proto zvláště citlivým způsobem odrazila na těchto nových linkách do severní Evropy, kde bylo nutno vynaložit větší námahu k získání klientely. Nicméně odborník poukazuje na to, že ze skutečnosti předložených společností Alitalia k těmto třem případům vyplývá pozitivní feeder value; tato feeder value přispívá na zvyšující se výnosy, které cestující na těchto linkách přinášejí jiným letům v síti společnosti Alitalia v rámci přestupu do jiných destinací, v souladu se společností vyvíjenou strategií letových středisek. Tato feeder value pro účetní období 2004 představuje […], respektive […] a […] milionů EUR (47); celkově vzato správa nové skandinávské sítě společnosti Alitalia je v konečném důsledku zisková.
(126)
Linkou, jejíž zaznamenané přímé marže jsou ke konci prosince 2004 nulové, je Fiumicino-Curych (oproti […] milionům EUR ke konci září 2004 a […] milionům EUR plánovaných v účetní rozvaze 2005). Toto spojení pociťuje silný tlak ze strany konkurenční společnosti Swiss, která provozuje denně 4 lety, oproti jednomu letu Alitalia. Nicméně trasa vykazuje v roce 2004 pozitivní feeder value (+ […] milionů EUR).
(127)
Podobně, trasa, na které se předpokládá nulová přímá marže v roce 2005 (Malpensa-Birmingham), vytvoří feeder value + […] milionů EUR, čímž kladně přispěje k výsledkům společnosti.
V.2.3. Závěry týkající se analýzy cen aplikovaných na nových linkách zahájených v létě 2004
(128)
Odborník provedl několik analýz a prověrek nových linek otevřených v létě 2004. Nastínil celkovou situaci tvorby cen v leteckém odvětví: celistvost je dána velkým množstvím promočních nabídek trvajících většinou jeden měsíc, u nichž jsou aplikována různá pravidla spojená s minimálním a/nebo maximálním pobytem, možností změny času a dne cesty a proplacení letenky, datem rezervace; vypozoroval, že nejzajímavější promoční sazby jsou aplikovány pouze na omezený počet míst v každém letu. Nakonec odborník došel k závěru, že vzhledem k omezenému počtu zjištěných výjimek týkajících se price leadership, že celkově situace není taková, aby bylo nutné se domnívat, že závazek společnosti Alitalia o neaplikování dravých cen na těchto linkách nebyl dodržen.
(129)
Kontrola byla prováděna na základě dvou zdrojů: na základě dokumentace předložené společností Alitalia a prověřené odborníkem na straně jedné a na základě kontrol provedených odborníkem z vlastní iniciativy v rezervačním systému (CRS) Galileo nebo na internetových stránkách společnosti Alitalia na straně druhé.
V.2.3.1. Kontroly provedené na základě údajů poskytnutých společností Alitalia
(130)
Kontrola mohla být provedena pro každou linku otevřenou v létě 2004, ať již k okamžiku zavedení linky nebo k měsíci březnu 2005; byly zavedeny ceny zpátečních jízdenek jak pro odlety z Itálie, tak pro odlety ze zainteresovaných zahraničních měst. Ceny uvedené společností Alitalia a jejími konkurenty byly správné a zahrnovaly surcharge cost (SC), jehož úkolem je pokrýt navýšení nákladů na letecký petrolej nebo nákladů na pojištění a který se může u jednotlivých společností výrazně měnit, čímž je v konečné fázi zvýšena konečná cena hrazená zákazníkem. Ceny mohou být shrnuty následovně:
Údaje Alitalia (euro)
AZ
Competitor
Delta (euro)
SC
Delta finale (euro)
Ceny při otęvřeni linek - léto 2004
Curych - Fiumicino
77
112
- 35
10
- 25
Ceny při otęvřeni linek - zima 2004-2005
Timisoara - Malpensa
250
390
- 140
12
- 128
Malpensa - Šanghaj
513
533
- 20
19
- 1
Soluň - Fiumičino
130
170
- 40
19
- 21
Ceny března 2005 linek - zima 2004-2005
Malapensa - Záhřeb
169
199
- 30
22
- 8
Timisoara - Malpensa
129
149
- 20
12
- 8
Šanghaj - Malpensa
461
533
- 72
19
- 53
Note: SC: surcharge cost
(131)
U 12 tras otevřených v létě 2004 (jinými slovy 24 test) pouze v jednom případě (Curich-Fiumicino) byla při otevření linky zaznamenána sazba společnosti Alitalia, včetně SC, nižší o 25 EURo ve srovnání s konkurenční společností Swiss. V tomto ohledu Alitalia vysvětlila cenový rozdíl jiným typem produktu s výrazně nižším počtem spojů - jedním oproti čtyřem konkurence.
(132)
U těch samých 12 linek otevřených v létě 2004 (24 test) nebyl v březnu 2005 již dále zaznamenán žádný případ, kdy by sazby Alitalia, včetně SC, byly nižší než sazby nejlevnějšího konkurenta. V případě spojení Curich-Fiumicino je současná cena hrazená zákazníkem společnosti Alitalia vyšší než cena společnosti Swiss.
(133)
U 11 tras otevřených v zimě 2004 (22 test) pouze v třech případech s destinací v Itálii (Timisoara a Šanghaj - Malpensa, Soluň - Fiumicino) byla při otevření linky zaznamenána sazba společnosti Alitalia, včetně SC, nižší než sazba konkurenční společností;
a)
na trase Timisoara-Malpensa rozdíl oproti Austrian Airlines (OS) činí 128 EUR. Nicméně cena OS (390 EUR) se zdá být vysoká v porovnání s cenou aplikovanou stejnou společností pro let ze stejného města do Amsterdamu, Goteborgu, Ženevy, Helsinek nebo Luxemburgu (249 EUR oproti 250 EURům společnosti Alitalia do Malpensy). Dále odborník předložil vysvětlení podané vedením společnosti Alitalia, dle kterého rumunská letecká společnost Carpatair, nezastoupená v systému Galileo, nabízí jednosměrný let Timisoara - Orio al Serio (letiště Milano-Bergamo) za 70 EUR, to znamená, že hodnota zpáteční letenky odpovídá částce 140 EUR, což je o 100 EUR méně než cena letenky AZ,
b)
na trase Šanghaj-Malpensa je cenový rozdíl zanedbatelný (1 EUR na částce vyšší než 500 EUR),
c)
na trase Soluň - Fiumicino je rozdíl 21 EUR při porovnání ceny společnosti Alitalia, včetně SC, s cenou společnosti Olympic Airlines, která nabízí jednosměrný let za 85 EUR, to znamená že zpáteční letenka stojí 170 EUR. Tato připomínka je platná pouze při odletu z Řecka, protože let s odletem z Itálie je se společností Alitalia dražší vinou SC, který zvyšuje cenu letenky Alitalia o 5 EUR.
(134)
U dvou, z výše uvedených 11 linek otevřených v zimě 2004 (22 testů), letů s destinací v Itálii (Timisoara a Šanghaj - Malpensa) a k nim bylo přidáno spojení Malpensa - Záhřeb byla v březnu 2005 zaznamenána sazba společnosti Alitalia, včetně SC, nižší než sazba konkurence. Podle odborníka vedení společnosti Alitalia obhajuje tento rozdíl promočními sazbami na dobu omezenou spojenými se zvýšením četnosti:
a)
na trase Timisoara-Malpensa rozdíl oproti konkurenci je snížen na 8 EUR. Konkurence (Alitalia, Tarom, Malev) musela nicméně snížit své ceny o přibližně 130-150 EUR, včetně SC, z důvodu již zmiňovaného působení společnosti Carpatair, která nabízí zpáteční let na letiště Orio al Serio za 140 EUR,
b)
na trase Šanghaj - Malpensa se rozdíl zvýšil na 53 EUR z důvodu snížení cen praktikovaných společností Alitalia v porovnání se společnostmi Lufthansa a KLM; destinace je nyní obsluhována pětkrát a ne třikrát týdně,
c)
na trase Malpensa-Záhřeb nabízí společnost Alitalia cenu, včetně SC, nižší o 8 EUR v porovnání s konkurentem, společností Croatian.
(135)
Na dvou trasách otevřených v létě 2005 (Malpensa-Krakov a Sarajevo), tudíž ve čtyřech testech, jsou sazby společnosti Alitalia vždy vyšší nebo shodné s cenami konkurence.
V.2.3.2. Kontroly prováděné z iniciativy odborníka
(136)
Odborník provedl přímo v systému Galileo přibližně 110 doplňkových kontrol nových tras pro různá období; obecně jeho kontrola potvrdila údaje poskytnuté společností Alitalia. Nicméně se odborník domnívá, že tři případy posuzované na základě rozdílných kritérií by mohly tvořit cenové výhody.
(137)
První případ se týká spojení Petrohrad - Malpensa, kdy v listopadu 2004 a v lednu 2005 cenová výhoda činila 13 EUR ve prospěch společnosti Alitalia v porovnání se společností ČSA, vyloučíme-li z konkurence společnost Air France, se kterou Alitalia uzavřela dohody o joint-venture; v předešlých údajích Alitalia uvedla společnost Air France jako referenčního konkurenta. V každém případě odborník zjistil, že k dnešnímu dni již tento rozdíl v cenách neexistuje.
(138)
Druhý případ se týká spojení Timisoara-Malpensa, pro nějž byl citovaný rozdíl při otevření oproti Austrian Airlines (OS) vyčíslen na 128 EUR. Odborník zjistil, že od 15. října do 30. listopadu 2004 nabízela společnost Alitalia sazbu 149 EUR, včetně SC, což znamená, že rozdíl oproti OS činil 229 EUR. Nicméně připomíná, že od září 2004 (potvrzeno v únoru 2005) nabízí společnost Carpatair zpáteční letenku na trase Timisoara - Orio al Serio v hodnotě 140 EUR.
(139)
Poslední případ se týká spojení Valencie - Fiumicino, kde v listopadu 2004 společnost Alitalia nabízela promoční sazbu ve výši 69 EUR, jež bylo odborníkem zapracováno do jeho kontroly, zatímco společnost Alitalia pro své porovnání použila sazbu 101 EUR; společnost Alitalia těžila v daném období z cenového zvýhodnění ve výši 22 EUR, včetně SC; jak již bylo uvedeno výše, k dnešnímu dni byl tento rozdíl srovnán.
(140)
Nakonec odborník provedl na začátku měsíce dubna 2005 na žádost Komise kontrolu, jejíž cílem bylo zjistit soulad mezi cenami nabízenými společností Alitalia v systému Galileo v období 17. - 22. března (na základě předešlých kontrol) a cenami přímého prodeje na vlastních internetových stránkách. Pouze ve dvou případech (Řím-Boston a Milán-Washington) byl zjištěn rozdíl ve výši 10 EUR, ostatní ceny byly potvrzeny. Vedení společnosti Alitalia potvrdilo politiku, na jejímž základě nejsou vytvářeny rozdíly v cenách v souvislosti s prodejním kanálem a vzhledem k tomu, že byl zjištěn pouze nízký počet rozdílů, odborník došel k závěru, že rozdíly byly zapříčiněny pouze časovým rozdílem mezi oběma kontrolami.
V.2.4. Závěry týkající se využití půjčky garantované podporou na záchranu
(141)
Odborník ve spolupráci se společnosti Alitalia analyzoval situaci půjčky garantované podporou na záchranu, její využití v roce 2004, její využití v prvním čtvrtletí roku 2005 a stav hotovosti plánovaný ke konci roku 2005.
V.2.4.1. Obecné připomínky k překlenovacímu úvěru a hotovosti
(142)
Odborník připomněl, v souladu s údaji uvedenými v rozhodnutí o podpoře na záchranu, že plán pokladny využitý pro podporu na záchranu vycházel z větší části z dat čtvrtého čtvrtletí roku 2003 a prvního čtvrtletí roku 2004. V době tohoto rozhodnutí se společnost nacházela v bezvýchodné situaci, protože průmyslový plán na léta 2004-2006, který měl být zaveden, uvázl na protestech odborů proti připravovaným opatřením. Za dané situace jednatel společnosti podal v únoru 2004 demisi, byl nahrazen a v září-říjnu byl zaveden nový plán.
(143)
Odborník také připomněl, že smlouva o půjčce ve výši 400 milionů EUR, podepsaná dne 11. října 2004 s bankou Dresdner Bank, byla uzavřena na základě garančního dekretu podepsaného dne 8. října Ministerstvem financí. Odborník připomíná, že Odborový svaz společnosti na valném shromáždění akcionářů, svolané pro odsouhlasení rekapitalizace společnosti, zabránil zavedení půjčky. Valné shromáždění, na němž bylo rozhodnuto o navýšení kapitálu o maximálně 1,2 miliardy EUR, proběhlo dne 15. prosince 2004. Před tímto datem společnost AZ tudíž nemohla z překlenovacího úvěru čerpat. Na druhou stranu Dresdner Bank dopisem ze dne 14. ledna 2005 společnosti AZ připomněla, že úvěr musí být vyčerpán nejpozději do 31. března 2005.
(144)
Odborník dále prověřil soulad mezi finanční situací předloženou za účelem příslušného řízení a situací měsíčně zveřejňovanou společností v souladu s pokyny Consob (48). Odborník potvrdil, že situace předložená za účelem prověrky je skutečně v souladu s rezervami k dispozici ke dni hodnocení na bankovních účtech skupiny Alitalia. Naopak měsíční situace Consob je vypočítána k účetnímu datu a zahrnuje krátkodobé finanční úvěry, včetně úvěrů italským společnostem, ať již v likvidaci (jako Sisam), nebo nezařazeným do společné finanční správy (jako Aiofin) a nepoužitelné zdroje u zprostředkovatele pojištění, Alinsurance, pro americké cestovní kanceláře nezařazené do společné finanční správy a pro společnosti v zemích, kde neexistuje systém kontroly finančních převodů do zahraničí (Lýbie, Írán, Nigerie, atd.). Součet těchto položek dosahuje 22-25 milionů EUR, přičemž zvětšují disponibilitu a krátkodobé finanční úvěry předložené v souladu s Consob, aniž by byly disponibilní.
V.2.4.2. Využití překlenovacího úvěru v roce 2004
(145)
Ve čtvrtém čtvrtletí 2004 dosáhl peněžní tok („cash-flow“), po odpočtu změn v potřebách oběžného kapitálu a investic (peněžní tok provozních činností a investic), dále jen „cash-flow“, - 54 milionů EUR oproti -187 milionům EUR plánovaným v červenci 2004; toto zlepšení o 133 milionů EUR, v konkurenci 80 milionů EUR (49), vyplývá z lepšího provozního řízení oproti účetnímu období roku 2003 použitém pro výpočet podpory a z příjmu 20 milionů EUR z daňových pohledávek za roky 1993-1994 ze strany státu, z plánovaných, ale neuskutečněných plateb letištním dodavatelům v hodnotě 20 milionů EUR z důvodu soudních sporů a nakonec ze 4 milionů EUR získaných jako příspěvek (50) na výstavbu haly dceřinné společnosti Atitech na letišti v Neapoli. Menší negativní saldo je odůvodněno (pro 53 milionů EUR (51)) i menšími požadavky na investice; například kromě neuskutečněných plánovaných investic společnost Alitalia v listopadu 2004 provedla jednu z pěti plánovaných operací prodeje a zpětného pronájmu (sale and lease-back) letadla MD 11 v celkové hodnotě 17 milionů EUR. Po úhradě splatných finančních závazků ve výši 49 milionů EUR, finanční potřeby ve výši 103 milionů EUR ve čtvrtletí byly uspokojeny čerpáním 100 milionů EUR z překlenovacího úvěru po 15. prosinci 2004.
V.2.4.3. Využití překlenovacího úvěru v prvním čtvrtletí roku 2005
(146)
Na základě počáteční finanční situace rovnající se 66 milionům EUR k 31. prosinci 2004, cash-flow v prvním čtvrtletí roku 2005 dosahoval -70 milionů EUR oproti -195 milionům EUR plánovaným v červenci 2004; zlepšení o 125 milionů EUR bylo dosaženo, v případě přibližně 60 milionů EUR, nepřetržitým zlepšováním provozního řízení ve srovnání s předpoklady použitými pro výpočet podpory; do této částky jsou zahrnuty i příznivé vývoj poklesu výnosnosti (yield), který je nižší, než původně plánovaný a vyšší koeficient naplnění (load factor). Dále je založeno (ve výši 60 milionů EUR) na nepřetržitém snižování investičních nákladů: zahrnuje vliv dalších dvou z pěti plánovaných operací prodeje a zpětného pronájmu (sale and lease-back) letadel MD 11 a prodej 3 letadel Piper v celkové hodnotě 30 milionů EUR, postoupení kmenových cenných papírů v hodnotě 10 milionů EUR a snížení plánu investic o 20 milionů EUR. Celková finanční potřeba čtvrtletí proto dosáhla přibližně 105 milionů EUR, včetně úhrady 35 milionů EUR splatných finančních závazků; z překlenovacího úvěru tudíž bylo čerpáno 300 milionů EUR, zbytek ve výši 55 milionů EUR byl odčerpán v únoru a 245 milionů EUR v březnu, čímž byla k 31. březnu 2005 získána disponibilita ve výši 262 milionů EUR.
V.2.4.4. Stav hotovosti plánovaný ke konci roku 2005
(147)
Krátkodobě odborník v případě společnosti Alitalia předpokládá pouze nepatrný pokles ve finanční situaci, která by měla dosáhnout 212 milionů EUR k 31. květnu 2005; účinek lepší správy a menších investic, stejně jako realizace čtvrté operace prodeje a zpětného pronájmu (sale and lease-back) letadla MD 11, budou i nadále přinášet pozitivní výsledky. Do konce roku 2005 by se měla plánovaná hotovost, s výjimkou vlivu případné rekapitalizace, snížit na polovinu a dosáhnout […] milionů EUR.
(148)
Odborník se odvolává na jedno z vysvětlení podaných společností Alitalia k využití celého úvěru do 31. března 2005, jmenovitě na nemožnost čerpání po 31. březnu 2005 tak, jak bylo oznámeno bankou Dresdner Bank. Trvá také na jedné z hypotéz použitých při plánování, jmenovitě na hypotéze z října 2004 týkající se směnného kurzu eura vůči USD v hodnotě 1,27 a ceny 41 USD za brent. Tato poslední hypotéza není reálná, porovnáme-li jí se současnou cenou odpovídající přibližně 55 nebo 57 USD. Předpoklady prezentované odborníkem pocházející od tří operátorů na trhu (BP Riskmanager, Shell Trading a Macquarie Energy) uvádějí částku pohybující se mezi 54 a 58 USD do konce roku 2005. Bylo vypočteno, že cena barelu odpovídající 55 USD a kurz eura vůči dolaru odpovídající 1,27 by se negativně odrazily na účtech společnosti Alitalia, a to ve výši přibližně […] milionů EUR do konce roku (52), což znamená přibližně […] milionů EUR ve čtvrtletí duben - červen. To dokazuje, že současný finanční plán společnosti Alitalia je široce ovlivněn touto nestálostí. Nestálá situace je velmi důležitá, protože společnost Alitalia na podzim roku 2004, v okamžiku vypracování plánu a z důvodu finanční situace, nemohla přijmout opatření na krytí rizik vyplývajících z kurzovních rozdílů a z ceny pohonných hmot a proto se jakékoliv zhoršení situace plně odrazí na účetní uzávěrce; v současnosti by se operace na krytí omezily na ustálení 55 USD, čímž by se zkonkretizovala tato ztráta.
VI. PŘIPOMÍNKY KOMISE K DOMNĚLÉMU NESPRÁVNÉMU VYUŽITÍ PODPORY NA ZÁCHRANU
(149)
Komise připomíná, že v souladu s jejím rozhodnutím o zahájení řízení z ledna 2005, přítomné rozhodnutí má za cíl vyhodnotit, zda-li opatření rekapitalizace společností AZ Fly a AZ Servizi oznámené Itálií, mají být kvalifikovány jako státní podpora.
Nicméně, i přesto, že zahájení řízení nemá nespočívá v předmětné otázce, Komise, vzhledem k připomínkám obdrženým od třetích osob, chtěla ponechat těmto osobám možnost zformulovat příslušné komentáře k závazkům převzatým Itálii v souvislosti s podporou na záchranu a k příslušným podmínkám využití. Na základě těchto skutečností a s cílem zvýšit průhlednost Komise v této části předkládá vlastní předběžnou analýzu případu. V každém případě, dokud nebude splacen překlenovací úvěr nebo nebude zrušena státní garance sjednaná za tímto účelem, společnost Alitalia bude i nadále podléhat stejným podmínkám a stejným závazkům; tato část tudíž nebrání konečnému hodnocení Komise v této souvislosti a především nebrání možnosti obrátit se přímo k Soudnímu dvoru v souladu s článkem 88, odst. 2 smlouvy ES a nebo zahájit řízení o nesprávném využití podpory na záchranu v případě, že by se následně domnívala, že existují skutečnosti vyvolávající v tomto smyslu pochybnosti.
Komise připomíná, že jednou z hlavních podmínek udělení podpory na záchranu je absence vážných negativních dopadů na ostatní členské státy. V tomto ohledu, tak jak uvedla ve svém rozhodnutí o podpoře na záchranu, italské orgány přijaly závazky týkající se vývoje kapacity letecké společnosti a neaplikování dravých cen na nových linkách. Tato dvě hlediska jsou podrobně popsána v bodech 150 až 172.
VI.1. Připomínky k neposkytnutí nových investic a kapacitě
(150)
Komise vezme v úvahu závěry, ke kterým došel jí jmenovaný odborník, který potvrzuje, že k datu jeho zprávy z dubna 2005 společnost Alitalia nezvýšila svou flotilu novými letadly, o jejich nákupu by společnost nerozhodla před 31. prosincem 2002. Zejména, v odpovědi na připomínky třetích osob, připomíná, že rozhodnutí správní rady společnosti Alitalia ze dne 16. února 2004, jak je uvedeno v rozhodnutí o zahájení řízení (53), se týkalo pouze podmínek financování letadel, o jejichž nákupu bylo rozhodnuto před 31. prosincem 2002. Komise poznamenává, že předmětná flotila patří skupině Alitalia jako celku, včetně společnosti Alitalia Express.
(151)
Komise se proto domnívá, že k tomuto okamžiku neshledala žádné skutečnosti, z nichž by vyplývalo, že tento konkrétní závazek obsažený v rozhodnutí o podpoře na záchranu nebyl dodržen.
(152)
Kromě vlastního obsahu rozhodnutí, jímž byla schválena podpora na záchranu z hlediska kapacity, který byl, jak bylo nedávno potvrzeno, řádně splněn, Komise vezme též v úvahu doplňující informace podané Itálií týkající se kapacit obecně; co se týče flotily, konstatuje, že kromě toho, že nebyla předmětem nových investic, by se měla značně snížit o čtyři prvky v roce 2005. Nabídka k dispozici z hlediska tunokilometru, díky níž byl od léta 2004 do léta 2005 zvýšen počet spojení a míst konstatovaný konkurencí, musí být tudíž výhradně spojena se zvýšením produktivity vyplývajícím z denního využití větší stávající flotily. Například, zvýšení nabídky o přibližně 15 %, podrobně vysvětlené italskými orgány, odpovídá řádově zvýšení konstatovanému konkurenty Možnost konkrétního využití dané kapacity je také navýšena díky významnému vývoji koeficientu využití letadel.
(153)
Komise nicméně pozoruje, že rozhodnutí o podpoře na záchranu již počítalo s otevřením nových linek (54) a také je schvalovalo, protože tyto nové linky měly být realizovány se stávající kapacitou a z velké míry na trasách, které nebyly obsluhovány nebo byly obsluhovány monopolním způsobem. Ve skutkové podstatě mělo být společnosti umožněno využití nových zdrojů vzniklých lepším využitím stávající flotily s pevným počtem míst k sezení, jež měla k dispozici; to vysvětluje, jak je uvedeno výše, zaznamenané zvýšení nabízených tun nebo míst na kilometr (tkm/skm).
(154)
Komise se tudíž, na základě skutečností, které má v současné době k dispozici, domnívá, že nepřetržitý vývoj četnosti a otevírání nových linek není v rozporu s podporou na záchranu z července 2004.
VI.2. Připomínky k analýze výnosnosti nových leteckých tras zahájených od letního období 2004
(155)
Na základě údajů předaných jmenovaným odborníkem Komise se ujistila v tom, že všechny linky otevřené v létě 2004 zaznamenaly pozitivní ekonomický vývoj, ve větší části jejich individuálním finančním přispěním a ve všech případech se vyskytuje feeder value, jmenovitě doplňková hrubá obchodní marže vytvořená těmito linkami pro zbytek sítě společnosti. Komise se domnívá, že je opodstatněné brát feeder value v potaz, zejména jde-li o společnost, která zavedla strategii letových středisek, jelikož by doplňkový výnos nemohl, v případě neotevření těchto linek, existovat. Proto všechny linky, včetně nové skandinávské sítě, přinášejí pozitivní výsledek, což je v souladu s rozhodnutím o podpoře na záchranu.
(156)
Komise dále upozorňuje, že poskytnutými údaji byly vyvráceny připomínky třetích stran týkající se spojení Petrohrad - Milán, kde se konkurenti domnívali, že jsou provozovány ztrátově: přímá hrubá obchodní marže plánovaná na rok 2005 linky otevřené v zimě 2004-2005 odpovídá […] milionům EUR, beztoho, aniž by byla započítána feeder value a vytváří tak […] % výnosu, procento, které představuje jeden z nejvyšších výnosů na nově otevřených linkách.
VI.3. Připomínky k analýze cen aplikovaných na nových linkách zahájených v létě 2004
(157)
Komise připomíná, že existence dravých cen je charakterizována v první řadě situací, kdy variabilní mezní výnos neumožňuje pokrýt variabilní mezní náklady, přičemž dochází ke ztrátě. Tato záležitost, o níž v bodech 155 a 156, vyžaduje kompletní hloubkovou analýzu účtů společnosti, kterou by třetí strany nebyly schopny provést. Z tohoto důvodu, tak jak je uvedeno v rozhodnutí o zahájení řízení, se Komise domnívala, že jednoduché porovnání cen aplikovaných společností Alitalia s cenami konkurenčních společností (existence cenového vedení (price leadership)) by mohlo v první řadě poskytnout informaci o existenci situace, v níž by bylo možné uvést dravé ceny do praxe.
(158)
V této souvislosti Komise na základě provedených kontrol konstatovala, že jestli existovaly situace cenového vedení (price leadership), tak ve velmi nízkém počtu případů, po omezenou dobu a omezenými cenovými rozdíly, protože ceny praktikované na předmětných linkách jako dravé nevypadají. Jak již bylo řečeno, nové linky zaznamenávají pozitivní ekonomický vývoj a větší část z prověřených linek patří mezi více výnosové než v plánu 2005: již citovaná linka Petrohrad - Malpensa, linka Malpensa - Záhřeb s přímou hrubou obchodní marží […] %, linka Soluň - Řím s téměř […] %. Méně pozitivními se zdají být spojení Řím-Curych a Timisoara-Malpensa, kdy marže na každou trasu činí […] %, a Řím-Valencie s […] %.
(159)
Proto v této fázi se Komise domnívá, že poměrně omezený počet, význam a trvání případů cenového vedení, konstatované na základě provedených četných kontrol, svědčí v tomto ohledu o rozhodné politice, která je ale poměrně typická pro vlastní strukturu cen letecké přepravy, jejich počtu a nepřetržité aktualizaci. Jak bylo prokázáno na předešlé analýze marže zaznamenané na nových linkách, tato situace neovlivnila rentabilitu společnosti Alitalia; spíše naopak, vzhledem k tomu že situace nových linek je pozitivní, což dokazuje, že jejich variabilní mezní výnos pro společnost je vyšší než jejich variabilní mezní náklady, přičemž tento fakt sám o sobě vylučuje dravé ceny.
(160)
Komise se tudíž, na základě skutečností, které má v současné době k dispozici, domnívá, že nepřetržitý vývoj výnosnosti nově otevřených linek a sazeb na nich praktikovaných nepůsobí v rozporu s podporou na záchranu z července 2004.
VI.4. Připomínky k využití půjčky garantované podporou na záchranu
(161)
Na základě připomínek předložených třetími stranami a Itálií a zvláště na základě závěrů Komisí jmenovaného odborníka a s ohledem na v současné době známé údaje Komise zdůrazňuje, že stav pokladny společnosti Alitalia je v současné době lepší, než se předpokládalo při zavádění podpory na záchranu.
(162)
Výše popsaná situace je zejména zajištěna lepší kontrolou provozních nákladů a užitečným hledáním alternativního financování, například v podobě zmiňovaného prodeje a zpětného pronájmu (sale and lease-back) letadel. V této situaci se také odráží podíl nově otevřených linek, které, jak již bylo řečeno, tvoří pozitivní marži, čímž se podílí na výsledku společnosti. V odpovědi třetím stranám Komise upřesňuje, že nákup leteckého petroleje a úhrada daní jsou součástí běžných nákladů každé letecké společnosti, že ovlivňují peněžní tok nebo hotovostní tok použitý s cílem zajištění podpory.
(163)
Obecně vzato, Komise nemůže než hodnotit kladně skutečnost, že společnost, která je nucena srovnat vlastní finanční situaci, se snaží snížit vlastní finanční potřeby, obecně ve prospěch provozu vlastních činností a důvěryhodnosti ve vztahu k novým investorům, a nalézt alternativní financování. Komise mimo jiné pozoruje, že díky dvojitému účinku snižování investic a nalézání alternativních zdrojů dlouhodobého financování je možné umlčet jakoukoliv kritiku týkající se financování flotily z podpory na záchranu, a tudíž i kritiku jejího využití v rozporu s rozhodnutím, díky němuž byla schválena.
(164)
V této souvislosti Komise zjistila, že pozdní čerpání podpory na záchranu, od 15. prosince 2004, bylo zapříčiněno odborovým svazem při zahájení řízení rekapitalizace s cílem zamezit zadlužení společnosti bez vyhlídek budoucnosti; stejně tak proto postupné využívání může být považováno za ukazatel dobrého řízení. Posun ve využití uvolněných prostředků také dokazuje, že vývoj nových linek, realizovaný již se zavedenými konstantními kapacitami a již zaznamenanou pozitivní marží, negativně neovlivnil finanční situaci společnosti v porovnání s předpoklady; naopak, dokazuje, že tento vývoj přispěl k jejímu upevnění. Stejným způsobem bylo naplánováno pokrytí nákladů na restrukturalizační kroky, stávající zejména ve snížení stavu personálu, až do 30. června 2005, což se bude postupně odrážet na stavu hotovosti v souvislosti se skutečným odchodem přebytečných zaměstnanců a vyplácením příslušného odstupného.
(165)
V návaznosti na tuto situaci stav pokladny skupiny Alitalia dosahuje k 31. březnu 2005 částky 262 milionů EUR, což převyšuje o přibližně 200 milionů situaci zaznamenanou k 30. září 2004 (přibližně 60 milionů EUR) (55). Komise se domnívá, v souladu s poznámkami odborníka (viz bod 147), že by se tato částka měla snížit o přibližně 50 milionů EUR do 31. května, data nejpříhodnějšího pro ukončení řízení o plánu restrukturalizace předloženou v souladu s pokyny Společenství. Komise připomíná, že hotovost ve výši 262 milionů EUR představuje méně než 6 % ročního obrazu a je tudíž mnohem nižší než částky dříve zaznamenané společností, řádově o 500 milionů EUR ke konci roku 2003 a než 17 % průměr hlavních evropských společností k tomuto datu, v případě společnosti Alitalia by toto procento odpovídalo 700 milionům EUR. Hotovostní situace společnosti Alitalia zůstává tudíž i nadále velmi kritickou, a to jak z hlediska hrubých částek, jak z hlediska jejích hlavních konkurentů. Komise dále poukazuje na skutečnost, že za stejných podmínek, jiným slovy s ohledem na finanční vypětí společnosti Alitalia v posledních měsících, ale bez podpory na záchranu, by hotovost společnosti byla k 31. březnu negativní, odpovídala by přibližně -140 milionům EUR (262 - 400 milionů EUR), což by ke konci května představovalo -190 milionů EUR. Komise tudíž konstatuje, že bez podpory by se společnost s jistotou dostala do situace negativní hotovosti, tudíž by se stala nesolventní, a to již od konce prosince 2004 (56). Dle názoru Komise chování společnosti ve vztahu k využití překlenovacího úvěru nevykazuje zneužití podpory na záchranu.
(166)
Komise dále upřesňuje, že hodnocení potřeby podpory mělo být provedeno v okamžiku přijetí rozhodnutí na základě skutečností, které byly k dispozici k danému datu, což provedla v červenci 2004. Komise konstatuje, že mnoho skutečností známých ze správy společnosti Alitalia k tomuto datu vzbuzovalo silné obavy o vývoji hotovosti od léta 2004. Například má Komise na mysli předběžné vypovězení garanční smlouvy ze strany Royal Bank of Scotland ze začátku roku 2004 ve výši 34 milionů EUR, jež ohlásil odborník; má také na mysli dokumenty zpracované třetími osobami a předložené Itálií, z nichž vyplývá, že primární dodavatelé společnosti, jmenovitě leasingové společnosti, dodavatelé paliva a prodejci prostřednictvím kreditních karet, podmínili pokračování obchodního vztahu se společností Alitalia založením doplňkových peněžních fondů a případných rezervních fondů. Tato situace jasně dokazovala negativní postoj, jenž trh zaujal v daném období ke společnosti Alitalia a příslušné hodnocení ze strany jejího vedení. Komise ovšem v rozhodnutí o podpoře na záchranu souhlasila s tím, že 40 milionů EUR na rizika bude zahrnuto do výpočtu podpory (57).
(167)
Komise dále podotýká, že rizika nevymizela. Například ekonomický odhad pro jaro 2005 (58) zveřejněný Komisí dne 4. dubna 2005 počítá v roce 2005 s cenou 50,9 USD za barel a kurzem eura vůči dolaru 1,31; na tomto základě by přepočítané roční náklady na pohonné hmoty v roce 2005 činili přibližně 625 milionů EUR, přičemž roční náklady navíc by odpovídaly přibližně 156 milionům EUR a 40 milionům EUR v jednom jediném čtvrtletí.
(168)
V této souvislosti, i s odvoláním na dnes známé informace týkající se budoucnosti, Komise konstatuje, že by byl stav pokladny bez úvěru negativní již od 31. prosince 2004, zejména vzhledem k rizikům vázaným především na cenu petroleje, a stále trvá na tom, že sjednaná částka je vzhledem k původním obavám pochopitelná. Tímto je potvrzeno, že se v dané době a bez toho, aniž by její rozhodnutí bylo ovlivněno následnými skutečnostmi Komise mohla oprávněně považovat schválenou částku 400 milionů EUR za přiměřenou.
(169)
Na základě přítomné analýzy se Komise domnívá, že na jedné straně byla podpora na záchranu plně opodstatněna a že, na straně druhé, v současné době nedošlo k žádném zneužití podpory na záchranu. Naopak potvrzuje, že podpora je nutná pro udržení činnosti společnosti během omezeného období, jež je předmětem schválení a že tato podpora umožnila vypracovat průmyslový, ekonomický a finanční plán, v plné míře podporovaný sociálními partnery, zaručující společnosti dlouhodobou rentabilitu.
(170)
Nicméně Komise připomíná Itálii, že přijaté závazky zůstávají platné po celou dobu podpory na záchranu; Itálie proto musí pokračovat v pozorných kontrolách dodržování podmínek schválení dané podpory a musí zejména zajistit, aby společnost Alitalia v žádném případě neaplikovala dravé ceny na linkách nově od letní sezony 2004. Itálie i nadále musí předkládat Komisi pravidelné zprávy v souladu s rozhodnutím o podpoře na záchranu, na jejich základě bude možné vyhodnocovat dodržování přijatých závazků. Co se týče splacení půjčky garantované podporou na záchranu, Komise bere na vědomí výše uvedený závazek Itálie, podle nějž k úhradě dojde do osmi pracovních dnů od uskutečnění rekapitalizace společnosti AZ Fly, nicméně nejpozději do 31. prosince 2005. Komise se domnívá, že datum uskutečnění je v souladu s předáním odpovídajících zdrojů společnosti. Splacení přísluší společnosti využívající podpory, společnosti Alitalia, v konkrétním případě společnosti, jež převezme činnost letecké dopravy, AZ Fly, která bude právním nástupcem a v souladu s naznačeným přijme na svůj vrub současné zadlužení téměř v plné výši. Komise bude samozřejmě pokračovat ve sledování správného zavádění podpory na záchranu v rámci svých obecných kompetencích týkajících se kontroly státních podpor.
(171)
Komise se dále domnívá, že závazek o snížení podílu státu v Alitalia na minoritní podíl přijatý italskými orgány je ve skutečnosti aplikován pouze na společnost AZ Fly. Tato společnost převezme právní status společnosti Alitalia, plně převezme závazky, zejména dluh zajištěný dlužním úpisem, dluh zatížený skutečnými garancemi tvořenými letadly a půjčku garantovanou podporou na záchranu; závazek přijatý v této souvislosti, učinit veřejný podíl během roku minoritním, je tudíž přiřknutelný uživateli této podpory. Komise zjistila, že oznámená opatření vedou k dodržení i tohoto závazku.
(172)
Komise je toho názoru, že v situaci budoucí rekapitalizace letecké společnosti AZ Fly a základní analýzy finančních předpokladů společnosti, kterou potencionální investoři zajisté provedou, by měla společnost přísně dodržovat předložený průmyslový plán; Komise v této souvislosti připomíná, že plán pro období 2005-2006 počítá s ozdravnou fází, jejímž prostřednictvím bude zajištěno pokračování provozních činností a rychlá obnova rovnováhy, již od roku 2006, bez toho, aniž by byl rozvoj založen například na cenové válce, která by tyto cíle poškodila.
VII. HODNOCENÍ EXISTENCE PODPORY S OHLEDEM NA ČLÁNEK 87 ODST. 1 SMLOUVY
(173)
Komise připomíná, že předmětem přítomného konečného rozhodnutí jsou dvě Itálií oznámené rekapitalizace, pro něž bylo dne 19 ledna 2005 zahájeno formální vyšetřovací řízení a zejména účast státu na rekapitalizaci společnosti AZ Fly v celkové výši 1,2 miliardy EUR na straně jedné a navýšení kapitálu společnosti AZ Servizi, ke kterému se chystá holding Fintecna, a to ve výši 216 milionů EUR, na straně druhé.
(174)
Na druhou stranu Komise zjistila, že podpůrná opatření, uvedená v bodě 18 a bodě 19 rozhodnutí o zahájení řízení, nazvaná „cassa ingrazione“ („doplňkový mzdový fond“) a „trattamento di mobilità“ („řízení mobility“), tvoří případ aplikace dříve existujících opatření vyplývajících z italských zákonů v odvětví letecké přepravy a musí být případně hodnocena jako taková u všech zainteresovaných činností. Ani oznámení, ani vlastní rozhodnutí o zahájení řízení, zejména body 51 až 66 a bod 72, se těchto opatření netýkají. Toto rozhodnutí proto nebrání pozici Komise, s odvoláním na celkové hodnocení těchto opatření v rámci pokynů o státních podporách. Komise zároveň zjišťuje, že tato opatření dodržují závazky, jenž náleží státu, jakož to veřejnému orgánu, a fungování národního systému sociální bezpečnosti. Vzhledem k tomu, že jsou úplně jiné povahy než poskytnutí kapitálu analyzované v tomto rozhodnutí, tato opatření musí být zahrnuta do hodnocení těchto vkladů.
(175)
S ohledem na článek 87 odst. 1 Smlouvy ES a článek 61, odst. 1 Dohody EHP podpory poskytované v jakékoli formě státem nebo ze státních prostředků, které narušují nebo mohou narušit hospodářskou soutěž tím, že zvýhodňují určité podniky nebo určitá odvětví výroby, jsou, pokud ovlivňují obchod mezi členskými státy nebo smluvními stranami, neslučitelné se smlouvou a s dohodou.
VII.1. Státní prostředky
(176)
Komise se odvolává na analýzu provedenou v bodě 63 rozhodnutí o zahájení řízení zaměřenou na převod státních prostředků ve prospěch společnosti Alitalia. Zainteresované strany, ani italské orgány k této analýze nevznesli žádné připomínky. Komise zejména poukazuje na skutečnost, že cílem upřesnění, které Itálie předložila k chronologickému vývoji vztahu mezi IRI a státem a k jejich vliv na holding Fintecna, je pouhé vyjasnění a v žádném případě zde nejde o popření zařazení státních prostředků fondů udělených holdingu Fintecna, ani o popření skutečnosti, že za předmětné operace je odpovědný stát.
VII.2. Vliv na obchod mezi členskými státy a na konkurenci
(177)
Zainteresované strany a Itálie hodnocení Komise, o němž v bodě 64 rozhodnutí o zahájení řízení, v souvislosti s obchodem mezi členskými státy a vlivem na konkurenci, nerozporovaly, hodnocení tudíž Komise potvrzuje. Komise připomíná, že odvětví poskytování služeb v letecké dopravě je v Evropě ovlivněno silným konkurenčním prostředím, které vzniklo již v okamžiku uplatnění třetí fáze uvolnění letecké dopravy („třetí balíček“) dne 1. ledna 1993 (59).
(178)
S odvoláním na stížnost podanou Itálií proti době zavádění konečného rozhodnutí Komise upřesňuje, že i přesto, že si je plně vědoma postavení společnosti Alitalia, výrazná konkurence pohybující se na trhu letecké dopravy po ní vyžaduje zvláště pozornou prověrku situace. Komise se nedomnívá, že by Itálie prokázala existenci rizik ovlivňujících pokračování vedení společnosti v případě, že by rozhodnutí nebylo přijato před koncem května 2005. Nakonec Komise konstatuje, že například revidovaný plán na léta 2005-2008, přijatý dne 14. dubna 2005 správní radou společnosti, byl Komisi předložen až 22. dubna, přičemž tato skutečnost nemohla zjednodušit a urychlit prováděnou kontrolu.
VII.3. Vymezení
(179)
Článek 87, odst. 1 Smlouvy stanovený, že „státní podpora“ je definována jako opatření zvýhodňující „určité podniky nebo určitá odvětví výroby“. V konkrétním případě Komise konstatuje, že ať se již jedná o podíl přijatý státem v rekapitalizaci společnosti AZ Fly, nebo o podíl veřejné holdingové společnosti Fintecna na kapitálu společnosti AZ Servizi, předmětná opatření jsou určená výhradně těmto dvěma podnikům.
VII.4. Existence zvýhodnění přijímající společnosti
(180)
Jak bylo uvedeno v rozhodnutí o zahájení řízení, hodnocení spočívá v oddělených prověrkách obou výše popsaných operací týkajících se dvou rozdílných společností působících na odlišných trzích.
(181)
Komise v této souvislosti konstatuje, že rozdělení činností společnosti Alitalia na činnosti letecké dopravy - společnost AZ Fly a činnosti pozemní - společnost AZ Servizi, není charakteristické pouze pro tuto společnost (60). V konkrétním případě, konzultační banka společnosti Alitalia, Mediobanca, ve skutečnosti zaznamenala, že v případě rozdělení by se, na základě současné slevy nových akcií a možnosti budoucích kapitálových zisků, společnost AZ Fly mohla zaměřit na investory zainteresované na leteckém odvětví; jak již bylo uvedeno v rozhodnutí o zahájení řízení, rozdělení by podniku umožnilo změnit charakter části doposud fixních nákladů na správu na náklady variabilní na základě dohod o údržbě, pozemním odbavování, atd., což by mělo velký význam zejména v případě nepříznivého ekonomického spojení. Podle názoru banky Mediobanca by rozdělením společnost AZ Servizi získala možnost najít nové příležitosti pro svou činnost a vývoj, k čemuž by jen těžko mohlo dojít ve společnosti plně náležející leteckému přepravci. Musí takto podpořit zájem průmyslových nebo finančních provozovatelů stanovit činnosti, v jejichž vývoji chtějí pokračovat, ale nepřejí si vybočit z jejich původního pole působení.
(182)
Komise dále podotýká, že uvedené rozdělení činností a jejich příslušné účetní a finanční správy bude provedeno průhledným způsobem. Například průmyslový plán předložený investorům se ve skutečnosti zabývá dvěmi pohledy: ve vztahu ke společnosti AZ Fly upřesňuje, že tato společnost převezme v plné výši závazek společnosti Alitalia, včetně splacení půjčky, jež je předmětem podpory na záchranu plánované na období 2005-2006; co se týče společnosti AZ Servizi, plán detailně popisuje rozdělení činnosti, hodnocení počátečního vkladu AZ Fly, který byl mimo jiné nedávno prezentován na internetových stránkách společnosti Alitalia, předpokládaný vstup holdingu Fintecna do kapitálu a příslušné podmínky, včetně přistoupení k částečné emisi přednostní akcií. Komise se proto domnívá, že oslovení investoři si mohli, znalí věci, vytvořit názor o činnostech, do kterých by chtěli investovat, o předpokládané rentabilitě jednotlivých činností a jejich budoucím vývoji.
(183)
Nakonec Komise připomíná, jak již bylo uvedeno v rozhodnutí o zahájení řízení, že pouze aplikací principu tržně jednajícího investora bude možné prověřit nepřítomnost nedovolených výhod ze dvou operací rekapitalizace. Upozorňuje, že záležitost není spojena s hodnocením podpory na záchranu. Prostřednictvím hotovostních krátkodobých půjček v omezené výši (zejména s ohledem na krátkodobou splatnost pro podnik, na běžnou úroveň hotovosti v podobných společnostech nebo na celkovou účetní uzávěrku společnosti), přičemž podpora spočívá v bankovní půjčce poskytnuté bankou Dresdner Bank jednoduchým způsobem garantované státem, bylo cílem překonat v krátkém horizontu hotovostní krizi, která by mohla společnost uvést do platební neschopnosti. Naopak, názor investorů (a bank zaručujících tržní operaci) v průběhu rekapitalizace, operace tvořící zainteresovaným společnostem stálé zdroje, se přiklání k ekonomickému hodnocení středně nebo dlouhodobé výnosnosti a vnitřní výnosnosti činností společnosti; jejich cílem je budoucí výnosnost podniku, dosažená prostřednictvím výsledků a vytvořených kapitálových zisků na základě důvěryhodnosti, což je v souladu s průmyslovým plánem, plánovanými průmyslovými a obchodními kroky a vedením podniku. Komise dále uvádí, že závazek přijatý italskými orgány v souvislosti s návratem podpory na záchranu ze strany společnosti Alitalia okamžitě po rekapitalizaci zapříčiní předběžné výdaje aktiv společnosti ve výši 400 milionů EUR hotovosti.
VII.4.1. Hodnocení rekapitalizace společnosti AZ Fly
(184)
Co se týče rekapitalizace a souběžného podílu státu a soukromých investorů, vzhledem k tomu, že zdroje pochází z italské státní pokladny, neexistují pochyby o tom, že vklad předmětného kapitálu je státním prostředkem v souladu se Smlouvou. Rozhodnutí podílet se na rekapitalizaci a zavázat se k, alespoň částečnému, uplatnění vlastního opčního práva, bylo učiněno italským ministerstvem financí.
VII.4.1.1. Obecné připomínky
(185)
Smlouva potvrzuje princip neutrality v ohledu vlastnictví členských států (článek 295 Smlouvy a článek 125 Smlouvy o EHS) a princip rovného zacházení mezi veřejnými a soukromými společnostmi. Podle těchto principů postup Komise nesmí být ani pro, ani proti vkladu veřejných institucí do soukromých společností. Komise proto musí prověřovat tyto vklady kapitálu do společnosti, aby zabránila Členským státům v porušování předpisů vyplývajících ze Smlouvy z hlediska státních podpor.
(186)
Aby bylo možné stanovit, jde-li o státní podporu, je Komise Soudním dvorem oprávněna zakládat vlastní hodnocení na tzv. „principu tržně jednajícího investora“ v souladu s nedávnými právními výklady (61). Na jejich základě, aby bylo možné stanovit, tvoří-li vklad kapitálu státní podporu, je nutné prověřit skutečnou možnost využívající společnosti získat přiměřené financování na běžném kapitálovém trhu. Na základě tohoto principu, nejde o státní podporu v případě, kdy kapitál je vložen za podmínek, které by byly akceptovatelné pro soukromého investora působícího v souladu s běžnými tržními postupy (62).
(187)
Chování veřejného investora musí být porovnáno s hypotetickým chováním investora soukromého, jako například soukromé holdingové společnosti nebo soukromé skupiny společností, postupujících dle strukturální, globální politiky nebo politiky odvětví, přičemž je veden dlouhodobými perspektivami výnosů (63). Vklad kapitálu nezbytného k zajištění přežití společnosti, která se dočasně nachází v nesnázích, ale která je, po vlastní restrukturalizaci, schopná opět dosahovat výnosů, není nezbytně státní podporou v případě, že by stejným způsobem jednal i soukromý investor.
(188)
Proto dle názoru Komise vklad kapitálu provedený z veřejných prostředků není státní podporou v případě, že se na operaci podílí i soukromí investoři alespoň v proporcionální míře z hlediska příslušných akcií a za podmínek shodných s veřejným investorem a že částka upsaná soukromými investory má skutečný ekonomický význam. Toto tvrzení, založené na společných vkladech bylo potvrzeno Soudním dvorem a Soudem prvního řádu (64).
VII.4.1.2. Aplikace v konkrétním případě
(189)
Zejména s odvoláním na rozdělení společností AZ Fly a AZ Servizi se Komise v tomto konkrétním případě, narozdíl od jiných případů, ke kterým vznesla námitky, nedomnívá, že by šlo o rozdělení s cílem přesunout závazky na veřejnou instituci, zatímco ekonomická činnost v pravém slova smyslu by byla převedena na soukromý sektor. Naopak a v souladu s právním a ekonomickým postavením společnosti, celková výši zadlužení, jmenovitě dluh zajištěný dlužním úpisem a dluhy doprovázené skutečnými garancemi na flotile, stejně jako půjčka, jež je předmětem podpory na záchranu, zůstane ve skutečnosti na společnosti Alitalia, přejmenované na společnosti AZ Fly, která bude pokračovat v převážné části činností společnosti. Komise vezme v úvazu závazek italských orgány k tomu, že podpora na záchranu bude splacena během osmi pracovních dnů následujících po rekapitalizaci společnosti AZ Fly (to znamená po předání příslušných zdrojů společnosti), v každém případě do 31. prosince 2005.
(190)
Co se týče rekapitalizace společnosti AZ Fly oznámené Itálií, Komise zjistila, že soukromí akcionáři se ve skutečnosti, z hlediska počtu v současné době držených akcií (ve výši 38 %), podílí více než proporcionálně a za stejných podmínek jako má veřejný akcionář. Závazek snížit vlastní 49,9 % podíl na základním jmění přijatý italským státem vedl banku Deutsche Bank k odsouhlasení, případně ve spolupráci s dalšími finančními ústavy, garance závazku soukromých investorů až do výše maximálně 650 milionů EUR, což odpovídá přibližně 54 % maximální plánované rekapitalizace. Podíl soukromých investorů bude tudíž navýšením kapitálu zvětšen, čímž veřejný podíl klesne pod 50 %. V prohlášení o závazku Itálie se mimo jiné uvádí, že stát nakoupí akcie za stejnou hodnotu, jež bude stanovena společně společnostmi AZ Fly a Deutsche Bank a za stejných tržních podmínek, jež byly vytvořeny pro soukromé investory.
(191)
Dobrý výsledek operace je tudíž garantován bankou Deutsche Bank, profesionálním, technicky kompetentním provozovatelem, který provedl analýzu rizik vyplývajících z částečně neuskutečněného upsání akcií. V této souvislosti Komise dne 19. dubna 2005 obdržela zavazující dopis Deutsche Bank adresovaný společnosti Alitalia, v němž finanční ústav souhlasí s uzavřením smlouvy o zaručení zdárného výsledku rekapitalizace. Tento postup je v souladu s postupem, který Komise schválila v roce 2002 v souvislosti s předešlou tržní rekapitalizací společnosti Alitalia. Konečná garanční smlouva bude podepsána po pověření podmínek předložených v bodě 195 a bodě 196 a bude konečným konkrétním závazkem Deutsche Bank o poskytnutí finančních prostředků nebo o upsání vydaných akcií. V této souvislosti Komise bere na vědomí upřesnění předložené italskými orgány, z něhož vyplývá, že tato předběžná dohoda je plně smluvně právoplatná s výhradou právě prověření plánovaných podmínek.
(192)
V záručním dopise Deutsche Bank se stanoví, že definitivní záruční smlouva bude podepsána těsně před zahájením nabídkového období a že bude obsahovat dodatky a ujednání obecně aplikované pro tento druh smlouvy v souladu v národní a mezinárodní praxí. Deutsche Bank, případně společně s jinou finanční institucí, se zavazuje, že do záruky zahrne i jiné finanční instituce tak, aby mohlo vzniknout garanční sdružení v pravém slova smyslu. Zákrok těchto bank je pro zdárnost operace rozhodující právě s ohledem na složení akcionářů společnosti Alitalia. Právě kapitál držený soukromými akcionáři je velmi roztroušen, proto žádný ze soukromých akcionářů společnosti by v současné době nemohl provést ekonomickou analýzu operace a předběžně přijmout závazek podílet se na této operaci, jak tomu učinil stát.
(193)
Komise uznává, že společnost s rozdrobenými akcionáři se musí se žádostí o záruku obrátit na jednu nebo více bank, aby byl zaručen zdárný výsledek operace nezbytný k navýšení tržního kapitálu. Pouze kvalifikovaní finanční zprostředkovatelé se mohou, díky hluboké zkušenosti na finančních trzích a znalosti požadovaných vkladů a na základě důkladné studie dané operace, zavázat k uvedení nově vydaných akcí soukromým investorům, v případě, že uznají, že je operace příhodná a zajímavá pro příslušné finančníky. Ve společnosti Alitalia je roztroušenost akcionářů evidentní, protože žádný ze soukromých akcionářů nedosahuje 3 % akcií; jediný významnější podíl je podíl společnosti Air France ve výši téměř 2 % kapitálu.
(194)
Před přeložením nabídky Deutsche Bank provedla hodnocení strategie a předpokládaných budoucích výnosů společnosti. Nakonec, před uzavřením konečné smlouvy, plánuje prověřit náležitou péči, kterou musí splnit všichni investoři a která umožní zahájení operace. Takovým způsobem se banka obklopí všemi garancemi a zárukami, jež umožní přizpůsobit nabídku postupovaným rizikům. Dále chce připomenout, je-li to nutné, že tato banka nemá žádnou vazbu na italskou ekonomiku, ani na plán řízení, ani na plán kontroly akcií a že není přímo ani nepřímo kontrolována zainteresovaným členským státem.
(195)
Podmínky podmiňující uzavření konečné garanční smlouvy mohou být rozděleny do dvou částí. První část se týká obvyklých skutečností, které přímo neovlivňují hodnocení Komise, ale ovlivňují pouze skutečnou realizaci. Těmito skutečnostmi mimo jiné jsou:
a)
absence mimořádných skutečností, jež by mohly negativním způsobem ovlivnit zdárný průběh operace,
b)
poskytnutí všech informací týkajících se ekonomické, finanční a správní situace společnosti Alitalia bance, včetně účetní uzávěrky za rok 2004 doplněné zprávou auditorské společnosti a aktualizace Průmyslového plánu na období 2005-2008,
c)
angažovanost banky na stanovení podmínek operace,
d)
oddělení společnosti AZ Servizi umožněný vstupem jejího kapitálu, řádně schválený jednou nebo více společnostmi.
(196)
Podmínky, jež jsou uvedeny v dopise o společném záměru banky Deutsche Bank, tvořící druhou část však ovlivňují hodnocení operace Komisí; proto musí být analyzovány podrobně Jedná se o následující podmínku:
a)
rozdíl mezi cenou vydávaných akcií v porovnání na burze, jenž musí být stanoven,
b)
poplatky, které bankovní instituce míní aplikovat jako kompenzaci operace,
c)
realizace opčních práv italského Ministerstva financí na takovou částku, která sníží jeho podíl na 49,9 % základního jmění. V prohlášení o společném záměru se v této souvislosti uvádí, že se záruka samozřejmě nebude vztahovat na část akcií, jež jsou předmětem opčního práva Ministerstva financí, přičemž tyto akcie budou muset být upsány ministerstvem tak, aby jeho podíl na kapitálu společnosti AZ Fly klesl na 49,9 %.
(197)
Za prvé, s odvoláním na cenu upsání nových akcií Deutsche Bank a AZ Fly rozhodly, že cena nebo cenové rozpětí vydávaných akcií bude dohodnuta společně, v souladu s běžnými tržními postupy, v závislosti na podmínkách burzy v okamžiku zahájení operace. Rozdíl mezi touto cenou a teoreticko cenou po přerušení práva na upsání se bude rovnat alespoň […] %. Italské orgány předložily referenční údaje poskytnuté bankou, na jejichž základě se mohla Komise ujistit, že úroveň rozdílu cen byla v souladu s tržní praxí provozovanou v roce 2003 různými evropskými společnostmi (zejména společnostmi ve fázi restrukturalizace), jež provedli rekapitalizaci významné části jejich akciového kapitálu nebo byla hodnocena s ohledem na denní objem spravovaný na burze. Komise se proto domnívá, že toto hledisko nezpůsobuje zvláštní problémy. Samozřejmě výše uvedené platí pouze v případě, že všechny vydané akcie budou skutečně upsány jednotlivými investory za stejnou cenu, ať se již jedná o stát nebo o Deutsche Bank nebo další potencionální investory. Itálie skutečně Komisi potvrdila, že všemi upisovateli bude aplikována jednotná cena a že ručiteli, v tomto případě Deutsche Bank, nebude poskytnuta žádná zvláštní sleva.
(198)
Za druhé, co se týče odměňování bank prostřednictvím poplatků, tyto se zakládají na tržní hodnotě části upsané operace a dosahují […] % za poplatek za závazek a […] % za poplatek za vedení a ručení, v celkové hodnotě [řádově 5 %] ručené částky. Komise konstatuje, že tato úroveň je v souladu s tržní praxí aplikovanou na hlavních evropských burzách pro záruku zdárného výsledku obdobných operací uvedení akcií na trh. Zmiňuje, že vyšší úroveň v porovnání s rekapitalizací z roku 2002 přes zachování obvyklé úrovně může být vysvětlena rozdílnou povahou operace, která v roce 2002 předpokládala vystavení akcií a obligací představujících nižší riziko, zatímco operace z roku 2004 je založena pouze na emisi akcií a skutečností, že garantovaná částka byla navýšena, kdežto v roce 2002 představovala pouze 38 % operace. Komise došla k závěru, že transakce mezi společnostmi Alitalia a Deutsche Bank je v souladu s tržními podmínkami aplikovanými na tento druh operace a že není příčinou snížení ceny vyplacené bankami na akcie, které budou upisovány. Vliv poplatků uhrazených bankám není takový, aby jim umožňoval účast na operaci za podmínek výhodnějších než má stát nebo ostatní akcionáři.
(199)
Za třetí, s ohledem na podíl státu Komise zdůrazňuje, že formální závazek italských orgánů neupisovat jejich podíl na navýšení kapitálu společnosti Alitalia, dokud se Deutsche Bank, případně s dalšími zúčastněnými bankami, formálně nezaváže, což je základní a rozhodující podmínkou, na jejímž základě bude zaručen současný podíl veřejných a soukromých investorů. Stát se na navýšení kapitálu bude podílet pouze v případě „formálního závazku ze strany soukromého investora vložit kapitál konkrétní hodnoty“. (65) Díky této operaci bude možné upsat významným a dokonce majoritním (54 %) způsobem nově vydané akcie společnosti Alitalia za stejných podmínek, jaké má veřejný akcionář, protože cena akcií je shodná, stejně tak jako jsou související práva vyplývající z každé akcie stejná pro všechny akcionáře. V této souvislosti Komise předpokládá, že nesmí existovat vedlejší nebo nekalé dohody, na jejichž základě by italský stát mohl zprostit banky jejich povinností v případě, že nabídka akcí na rekapitalizaci nebyla na trhu upsána v dostatečné míře.
(200)
Komise také bere v potaz závazek přijatý italskými orgány, na jehož základě italské orgány předloží Komisi, okamžitě po jejich uzavření a ještě před podepsáním navýšení kapitálu veřejnými orgány, konečné dohody uzavřené s bankami, v nichž budou obsaženy výše uvedené formální a bezvýhradní závazky upsání. Druhý závazek přijatý italskými orgány spočívá v předložení, po realizaci operace, zprávy o úrovni skutečného upsání výše uvedeného navýšení kapitálu. Komise bude v maximální míře dbát na dodržování výše uvedených závazků přijatých Itálií, na jejichž základě musí být možné prověřit, že podmínky stanovené v tomto rozhodnutí jsou dodrženy.
(201)
V této souvislosti Komise zdůrazňuje důležitost průmyslového plánu společnosti Alitalia na období 2005-2008, včetně revidované verze z dubna 2005, předloženého investorům, jenž soustřeďuje budoucnost společnosti do první fáze tak zvaného oživování v letech 2005-2006 a dalšího vývoje. Právě na základě analýzy průmyslového plánu se Deutsche Bank zavázala garantovat podíl většinové části soukromých investorů při plánované rekapitalizaci.
(202)
V této souvislosti se Komise odvolává na informace o tomto plánu předložené již v rozhodnutí o zahájení řízení. Kroky plánované v plánu restrukturalizace společnosti AZ Fly by měly vést k navýšení nabízeného tunokilometru o […] % již od roku 2005 společně s nárůstem koeficientu naplnění (load factor) o […] bodu/y a jednotné marže (yield) o […] %. Ve skutečnosti v prvním čtvrtletí roku 2005, jehož účetní bilance byla předložena 12. května, tunokilometr zaznamenal nárůst o 13,9 % a koeficient navýšení (load factor) již o 0,2 %. Celkově obrat za čtvrtletí vzrostl o 9 %, což odpovídá 77 milionům EUR oproti roku 2004, přičemž náklady vzrostly o pouhých 36 milionů EUR odpovídajících 5 %; snižují se i provozní náklady, nepočítáme-li náklady na palivo, které zaznamenaly nárůst o 45 milionů EUR; provozní ztráta byla proto omezena na 120 milionů EUR oproti 190 milionům EUR v roce 2004. Ztráta předpokládaná během celého roku 2005 by měla odpovídat 100 milionům EUR, tudíž s vyhlídkou na zisk během následujících 9 měsíců. Průměr provozních zaměstnanců v počtu 19 075 byl během čtvrtletí snížen o 1 617 zaměstnanců, z nichž 2/3 představoval pozemní personál; takovým způsobem jsou do praxe zaváděna restrukturalizační opatření dojednaná s odbory.
(203)
Obecněji plán počítá v roce 2008 s ročním zlepšením v hodnotě přibližně jedné miliardy EUR, z nich 200 milionů EUR bude pocházet z navýšení koeficientu naplnění (load factor) a přibližně 770 milionů EUR z výsledků opatření uvedených v plánu; mezi nejvýznamnějšími zlepšujícími kroky bude patřit hospodárnější chování při nákupu, snížení obchodních nákladů a nákladů na zaměstnance (~ […] milionů EUR každá položka).
(204)
Co se týče ekonomických výsledků, údaje týkající se účetního období roku 2004 a následných období nemohou být porovnávány z důvodu oddělení společnosti AZ Servizi; nicméně, po nepatrné ztrátě v roce 2005 týkající se hrubého ekonomického výsledku před odpočtem daní a mimořádných položek („provozní výsledek“), v účetním roce 2008 je naplánována marže […] %. (Připomínáme, že v roce 2004 byla pro tatáž odvětví marže oznámená dne 26. května 2005 ve ztrátě -10,1 %).
(205)
Komise připomíná, že je-li společně se státem přítomen i soukromý investor se zvláštní kvalifikací, není nutné, aby se Komise k výnosnosti operace vyjadřovala. Vzhledem k závazku italských orgánů, Komise došla k závěru, že provádění opčního práva akcionářů s garancí zdárného výsledku operace poskytnuté bankou Deutsche Bank je v souladu s bankovními praktikami platnými ve Společenství v otázce rekapitalizací, a tudíž může být chápána jako operace prováděná tržně jednajícím soukromým investorem a prohlašuje, že rekapitalizace nese známky skutečné tržní perspektivy. S ohledem na všechny tyto okolnosti, Komise rozhodla, že státem oznámená investice ve výši maximálně 46 % odpovídající 1,2 miliardy EUR je srovnatelná s chováním tržně jednajícího investora a není proto podporou.
(206)
Komise musí nicméně upřesnit podmínky, kterými se bude řídit toto rozhodnutí, zejména podpis formálního a bezvýhradného závazku Deutsche Bank a případných dalších bankovních institucí, s výjimkou běžných podmínek souvisejících s nepředvídatelnými událostmi vyšší moci, válečným stavem, teroristickým útokem a podobnými případy, po jednotlivých prověrkách due diligence a dohodnutí ceny. Jako podmínka musí být též přidán závazek státu upsat akcie se stejnými právy, za stejných podmínek, ve stejné ceně a ve stejném čase jako soukromí investoři, po potvrzení kalendáře stanoveného pro přijetí garance o zdárném ukončení ze strany Deutsche Bank a případných dalších bankovních institucí. Dále operace nesmí být zatížena vedlejšími nebo nekalými dohodami, na jejichž základě by italský stát mohl zprostit banky jejich povinností v případě, že nabídka akcí na rekapitalizaci nebyla na trhu upsána v dostatečné míře nebo poskytnout daným bankám jakoukoliv zvláštní slevu z emisní ceny.
VII.4.2. Hodnocení rekapitalizace společnosti AZ Servizi
(207)
Přejdeme-li k prověrce podílu na kapitálu společnosti AZ Servizi, který hodlá převzít veřejná holdingová společnost Fintecna ve výši 216 milionů EUR v letech 2005 až 2007, Komise zejména vezme v potaz statut veřejného práva holdingu Fintecna a absence zvláštních nebo obecných garancí sjednaných se státem ve svůj prospěch. Komise dále zjistila, že pozitivní stav hotovosti holdingu Fintecna, jak již bylo uvedeno v bodě 33 rozhodnutí o zahájení řízení, nemůže být spojován s konkrétním výhodami poskytovanými Ministerstvem financí, protože holding Fintecna naopak musí během příštích měsíců inkasovat půjčku ve výši 788 milionů EUR poskytnutou státu v roce 2000 bývalou IRI a potvrzenou v roce 2003 holdingem Fintecna. Nicméně jsou tyto operace transparentně uvedeny v roční uzávěrce holdingu Fintecna.
(208)
Komise se zaměřila na prověrku jednotlivých zpráv předložených stranami zainteresovanými na operaci, jmenovitě na zprávu Mediobanca týkající se společnosti Alitalia a zprávu Citigroup o holdingu Fintecna a zejména na zprávu Komisí jmenovaného odborníka, společnosti Ernst & Young. Podotýká, že výše uvedení neshledali skutečnosti, na jejichž základě by mohli vzniknout pochybnosti o metodách aplikovaných bankou Mediobanca při hodnocení, přičemž na základě investice holdingu Fintecna ve výši 216 milionů EUR, Mediobanca uvádí konečnou hodnotu, s výjimkou hotovostního toku, ve výši 355 milionů EUR v roce 2008, přičemž IRR odpovídá 25,3 %. Současná čistá hodnota toků (NPV) investic, které holding Fintecna hodlá provést v období 2005 až 2007, vypočítaná jiným způsobem, s ohledem na stejnou konečnou hodnotu v roce 2008 a zavedenou ke kapitálovým nákladům, přesněji 10,2 %, by byla pozitivní ve výši 81 milionů EUR; operace tudíž holdingu Fintecna umožní vytvoření značné hodnoty.
(209)
Vzhledem k tomu, že tato výnosnost je úzce spjata s využitím přednostních akcií držených holdingem Fintecna (pro 118 z 216 milionů EUR daného kapitálu), Komise, na základě závěrů odborníka, oznamuje, že přistoupení k tomuto prostředku je v souladu s italským zákonodárstvím. Komise podotýká, že přítomnost přednostního práva s ohledem na výnosnost kompenzuje omezená hlasovací práva na obecných shromážděních. S podílem 69,7 % akcií bude holding Fintecna disponovat pouze 51 procenty řádného hlasovacího práva. Komise dále bere v potaz skutečnosti předložené odborníkem týkající se soukromých italských skupin a italskými orgány týkající se ostatních evropských společností, na jejichž základě bylo prokázáno, že použití tohoto typu akcie je zcela běžné, a to i pro významné podíly akciového kapitálu a že nevzbuzuje žádné zvláštní námitky. Komise nakonec konstatuje, že k účasti na navýšení kapitálu ve společnosti AZ Servizi byl vyzván pouze jediný investor, v tomto případě veřejná holdingová společnost Fintecna, a že tudíž nevzniká žádný problém spojený s hodnocením slučitelnosti.
(210)
Komise poznamenává, že odborník zpracoval porovnání metod a výsledků hodnocení získaných společnostmi Mediobanca a Citigroup. Instituce pracovaly se dvěmi různými základy, Mediobanca celkově a na základě kapitalizace peněžního toku roku 2008, Citigroup na základě činností a tržních násobků činností EBITDA 2008 s případnou aplikací redukčních koeficientů; tímto způsobem bylo možné získat doplňující hodnocení společnosti. Potenciální výsledek běžně plánovaný skupinou Citigroup, poradcem investora, na základě této metody byl vyšší než výsledek předpokládaný poradcem společnosti Alitalia použitý v předešlé studii (66).
(211)
Ve své prověrce hodnocení, v níž byla na základě obecně aplikovaných metod kombinována metoda podle činností a násobků EBITDA použitá Citigroup s hodnocením jmění, na základě investičního majetku pouze pro údržbu, odborník došel k minimální hodnotě 28,2 % oznámené hodnoty investice, což je opět výše než hodnota vypočítaná bankou Mediobanca.
(212)
Odborník dále provedl analýzu, z níž je patrné, že klíčovou skutečností jsou kapitálové náklady, které jsou v prověřovaných hypotézách považovány za správné. Komise konstatovala, že kapitálové náklady ve výši 10,2 %, jak bylo podrobně popsáno výše, odpovídají koeficientu beta levered0,88, což je srovnatelné se referenčními kótovanými společnostmi. Úroveň zadlužení společnosti AZ Servizi, plánovaná na pouhých 16 % finanční potřeby, protože zbytek je pokryt vlastními zdroji, je nízká; Komise proto požádala o prověření vlivu na koeficient beta rovná se 1, který odpovídá koeficientu referenčních společností a který by nebyl snížen nepatrným zadlužením společnosti AZ Servizi; kapitálové náklady by v tom případě odpovídaly 10,75 % a NPV by byla pro holding Fintecna i přesto velmi pozitivní, + 52 milionů EUR.
(213)
Vezmeme-li v úvahu vysokou úroveň koeficientu beta aplikovaného podobnými společnostmi, ve výši 1,32, neponížený z důvodu mírného zadlužení společnosti AZ Servizi, kapitálové náklady by přešly na 12,2 % a konečná hodnota vypočítaná na základě stejných kapitálových nákladů by pro holding Fintecna i v tomto případě činila nárůst hodnoty NPV na 19 milionů EUR pro Fintecna.
(214)
Nakonec, abychom mohli použít nejpřísnější hypotézu, bychom museli posunout kapitálové náklady na 13,27 %, abychom dosáhli hodnoty vyrovnávací NPV (stress test), to znamená hypotézy, při níž se plánované vstupy a odvody vzájemně vynulují, jinými slovy mezní hodnotu pro výnosnost investice. Tyto náklady odpovídají koeficientu equity beta1,56 a také koeficient beta levered1,73 použitý pro toto hodnocení počítá s mírným zadlužením společnosti AZ Servizi. Tento koeficient je mnohem vyšší než koeficienty zjištěné při konkrétních analýzách provedených odborníkem Komise. Komise se proto domnívá, že mezní hodnota, při které by se investice holdingu Fintecna stala nevýnosnou, je na takové úrovni, že její riziko je vysoce nepravděpodobné.
(215)
S odvoláním na hypotézy, které musí být ještě projednány mezi společnostmi Alitalia a Fintecna a na jejichž dopad se Komise výslovně dotazovala svého odborníka, Komise zjistila, že krytí případných vyšších nákladů spojených s restrukturalizací společnosti AZ Servizi společností AZ Fly a aplikace případné odměny pro AZ Fly v případě plného úspěchu příslušného plánu týkajícího se společnosti AZ Servizi byly za účelem hodnocení pochopeny správně a nezpůsobují snížení IRR holdingu Fintecna.
(216)
Stejné stanovisko platí i pro případný převod kapitálového zisku vytvořeného postoupením ze společnosti AZ Servizi na společnost AZ Fly, za předpokladu, že aplikace bude provedena při kapitálových ziscích, jenž nebudou snižovat výnosnost investic holdingu Fintecna do společnosti AZ Servizi, včetně pokladny, pro koeficient vnitřní návratnosti nebo IRR nižší než 25 %. V této souvislosti Komise bere v potaz již provedené rozdělení mezi smluvní strany, na jehož základě výnosnost holdingu Fintecna přesahující 25 % IRR předpokládaného v průmyslovém plánu bude převedena na společnost Alitalia ve výši […] % z přebytku. Komise se domnívá, že toto rozdělení, týkající se pouze výnosnosti převyšující cíl, který je předmětem tohoto rozhodnutí, není takové, aby mohlo analýzu ovlivnit. Domnívá se, že cíl výnosnosti holdingu Fintecna, jakožto investora rizikového kapitálu, spadá do přesně definované třídy výnosnosti:
a)
v případě, že by výnosnost v roce 2008 byla nižší než plánovaná, držení přednostní akcií by holdingu Fintecna zaručilo minimální výnosnost, v takovém případě by jí bylo připsáno prvních 15,5 milionů EUR za rok z čistého výsledku,
b)
v případě, že by výnosy však byly příliš vysoké, s IRR vyšší než 25 %, v každém případě by bylo dosaženo cíle, který si holding Fintecna, jakožto investor, zadal a částečné rozdělení by nebylo tak významné, aby snížila jeho výnosnost po tuto částku.
(217)
Proto holding Fintecna se v tomto konkrétním případě chová jako racionální investor rizikového kapitálu, který se snaží omezit riziko a který si zadal přesný cíl týkající se výnosnosti, což opravňuje jeho rozhodnutí o investici.
(218)
Na žádost útvarů Komise též odborník prověřil budoucí smluvní vztahy mezi společnostmi AZ Fly jako zákazníky a AZ Servizi jako dodavatel, přičemž předložil své hodnocení. Komise se odvolává na rozsáhlý popis provedených analýz, z něhož na závěr vyplývá, že z provedených prověrek nevznikají pochybnosti o tom, že tyto vztahy budou v budoucnosti založeny na tržní ceně.
(219)
Nicméně by Komise chtěla upřesnit svou analýzu týkající se komentáře jejího odborníka k některým bodům: referenční tržní hodnoty použité v plánu pro odhad obratu z činností údržby a pozemního odbavování byly správné, přičemž byla aplikována minimální sleva ve výši […] % místo […] % pro první a doplňková marže ve výši […] % pro druhou hodnotu. V některých případech tyto opravy byly zdůvodněny zvláštními okolnostmi, například absencí dlouhodobého závazku na objem. Nicméně, vezmeme-li v úvahu těsnou vazbu, která existuje a bude existovat mezi oběma společnostmi, by toto zdůvodnění nemuselo být dostatečné. Rozdíly v marži představují ve skutečnosti kolem roku 2008 nárůst na úrovni EBITDA, respektive […] a […] milionů EUR v celkové výši přibližně […] milionů EUR, což pro AZ Servizi znamená významný zisk.
(220)
Nicméně Komise zároveň vezme v této souvislosti připomínky odborníka a Itálie, z nichž vyplývá, že doplňková marže by měla být fakticky zrušena, nebo by měla být dokonce negativní, ve výsledcích AZ Servizi z důvodu odvodu odměny, která bude uhrazena společnosti AZ Fly v případě plného dosažení plánovaných cílů. Tento vklad odpovídá celkem […] milionům EUR, z nichž […] milionů EUR připisovaných roku 2008, který je chápán jako rok ukončení hodnocení.
(221)
Tato dvojí hypotéza je založena na následujícím principu: společnosti AZ Servizi dosáhne 100 % vlastních cílů účinnosti stanovených plánem, hodnocení provedené holdingem Fintecna bude správné a doplňková marže zaznamenaná od roku 2005 do roku 2008 nebude mít důvod existence a bude muset být vrácena společnosti AZ Fly; tato hypotéza byla vzata v úvahu a převedena z hlediska financí do plánu. V případě, že naopak vývoj a ekonomická omezení, jež byla plně definována, dohodnuta a zavedena současným vedením společnosti Alitalia a která tudíž byla jasně „prodána“ jako taková holdingu Fintecna, nepovedou k plnému dosažení cílů, holdingu Fintecna vznikne doplňkový náklad v účetnictví společnosti AZ Servizi, u něhož si vyhrazuje právo kompenzace prostřednictvím snížení slevy nebo marže o […] %. Podle názoru Komise tato dohoda, která není umělým padělkem hodnocení AZ Servizi, představuje běžnou dohodu mezi starým a novým akcionářem, jenž se musí podílet na kapitálu společnosti a spravovat vztah zákazník-dodavatel; uvedená dohoda je takové povahy, že na jejím základě byl ze strany obou provozovatelů zaujat postoj „win-win“ a v návaznost na to musí být hodnocena pozitivně.
(222)
Komise v této souvislosti uvádí, že analýza průmyslového plánu a závěr, který z ní vyplývá, byla podmíněna přísným dodržováním předloženého hypotetického výpočtu; poplatky, trvání a podmínky odměny za účinnost splatné společnosti AZ Fly v případě dosažení plánu na straně jedné, zvláště její maximální koeficient vstupů ve výši […] %, snížení slevy z […] % na […] % pro činnosti související s údržbou a doplňková marže […] % pro činnosti spojené s pozemním odbavováním na straně druhé nesmí ovlivnit výsledky průmyslového plánu společnosti AZ Servizi a musí být tedy vzájemně vyváženy, a to až do roku 2008 nebo do úplného vystoupení holdingu Fintecna z kapitálu společnosti AZ Servizi, v případě, že k němu dojde před uvedeným datem.
(223)
Komise se dále odvolává na bod 36 rozhodnutí o zahájení řízení, v němž byl popsán plán společnosti AZ Servizi na období 2005-2008 a na němž bylo založeno toto hodnocení; plán nezahrnuje výrazný růst obratu, který by se zvýšil pouze z 956 milionů EUR z roku 2004 na 1 076 milionů EUR v roce 2008, to znamená navýšení o 12,5 % v průběhu 5 let a který předpokládá vysokou okamžitou výnosnost a po poklesu EBITDA v roce 2005 počítá se zpětným nabytím pozitivní úrovně této hodnoty v roce 2006 a jasně pozitivním čistým výsledkem až v roce 2008.
(224)
Komise se tudíž domnívá, že předložený plán je seriózní, jasně popisující potřeby smluvních stran zejména poradci Mediobanca a Citigroup; v plánu jsou kromě pokračování činností u AZ Fly, jakožto hlavního zákazníka, zahrnuty i pozitivní výsledky ekonomických opatření týkajících se nákladů na nákup a personál sjednaných ve spolupráci s odborovou organizací, dosahující celkově 600 milionů EUR v průběhu trvání plánu a tvoří tak základ pro odměnu náležející společnosti AZ Fly v případě úspěchu.
(225)
V provedené analýz se Komise přesvědčila o tom, že jde o pevný plán, pečlivě prostudovaný oběma stranami, jejich poradci i jejím odborníkem. Investice holdingu Fintecna ve výši 216 milionů EUR do společnosti AZ Servizi tudíž odpovídá chování racionálního, tržně jednajícího, investora, a proto netvoří státní podporu. Nicméně Komise upřesní podmínky, jimiž se toto rozhodnutí řídí.
(226)
Součástí těchto podmínek je dodržení výpočtových parametrů, jmenovitě: kapitálový zisk, který by na základě smluvních ujednání měl být navrácen společnosti AZ Fly, jí nebude převeden až do okamžiku, kdy budou uskutečněna všechna plánovaná postoupení nebo do 31. prosince 2008, dle provedeného hodnocení a v obou případech pouze ve výši přebytku nad plánovaným koeficientem vnitřní návratnosti holdingu Fintecna stanoveným na 25 %.
(227)
Komise zároveň připomíná, že předpokládané podmínky investice holdingu Fintecna do společnosti AZ Fly jsou pro racionálního investora akceptovatelné, protože závazek Deutsche Bank garantovat zdárný výsledek rekapitalizace společnosti AZ Fly byl přijat v plném vědomí obecného průmyslového plánu obou společností, AZ Fly a AZ Servizi a se znalostí podmínek investic holdingu Fintecna.
VIII. ZÁVĚRY
(228)
Komise konstatuje, že předložená rekapitalizace společnosti AZ Fly, jenž je novým názvem pro společnosti Alitalia a plánovaná investice holdingu Fintecna do společnosti AZ Servizi na základě přesných podmínek oznámených italskými orgány a analyzovaných v tomto rozhodnutí, neobsahují prvky státní podpory. Komise může tudíž schválit podmínky předmětných rekapitalizací, které podléhají níže uvedeným podmínkám,
PŘIJALA TOTO ROZHODNUTÍ:
Článek 1
1. Část rekapitalizace společnosti Alitalia (AZ Fly) oznámená italským státem, která dosahuje maximální výše 46 % z přibližně 1,2 miliardy EUR, což je zhruba 550 milionů EUR, nepředstavuje státní podporu.
2. Při použití zásady soukromého investora v tržním hospodářství může být operace uvedená v odstavci 1 provedena pouze za těchto podmínek:
a)
k rekapitalizaci může dojít až po podepsání formálního závazku a bez výhrady záruky zdárného dokončení operace ze strany Deutsche Bank a případně jiných finančních institucí, s výjimkou případů vyšší moci, válečných akcí, teroristických akcí a podobně;
b)
účast státu je podmíněna tím, že nové akcie budou upsány se stejnými právy, za stejných podmínek, za stejnou jednotnou cenu a ve stejném čase jako u soukromých investorů, podle kalendáře stanoveného pro poskytnutí záruky zdárného dokončení ze strany Deutsche Bank a případně jiných záručních bank;
c)
operace nesmí být zatížena vedlejšími nebo implicitními dohodami, na jejichž základě by italský stát mohl zprostit banky jejich povinností v případě, že by nabídka akcií na rekapitalizaci nebyla na trhu upsána v dostatečné míře, nebo by mohl těmto bankám poskytnout jakoukoliv zvláštní slevu z emisní ceny.
Článek 2
1. Investice veřejné holdingové společnosti Fintecna do společnosti AZ Servizi ve výši 216 milionů EUR, oznámená italským státem, nepředstavuje státní podporu.
Při použití zásady soukromého investora v tržním hospodářství, založené na analýze výnosnosti průmyslového plánu předloženého Komisi, může být investice realizována pouze v případě dodržení podmínek uvedených v odstavci 2.
2. Přidaná hodnota, u které je smluvně stanoveno, že bude převedena na společnost AZ Fly pouze pro část přesahující míru předpokládané vnitřní návratnosti ve výši 25 % z investic společnosti Fintecna, bude převedena na tuto společnost:
a)
po ukončení všech plánovaných postoupení, nebo
b)
v každém případě dne 31. prosince 2008 v souladu s provedeným hodnocením míry návratnosti.
Článek 3
Itálie předá Komisi všechny zprávy a dokumenty, na jejichž základě bude možné prověřit:
a)
dodržování podmínek uvedených v článku 1 a článku 2 týkajících se jak účasti italského státu, tak i společnosti Fintecna a třetích stran, zejména konečných smluv uzavřených s bankami a zpráv vyjadřujících provedené upisování kapitálového vkladu;
b)
dodržování závazku, na základě kterého musí být překlenovací úvěr splacen do osmi dní následujících po rekapitalizaci společnosti AZ Fly, nejpozději však do 31. prosince 2005.
Článek 4
Itálie bude informovat Komisi do dvou měsíců od oznámení tohoto rozhodnutí o opatřeních přijatých k jeho splnění.
Článek 5
Toto rozhodnutí je určeno Italské republice.
V Bruselu dne 7. června 2005.
BESCHIKKING VAN DE COMMISSIE
van 7 juni 2005
betreffende het bedrijfsherstructureringsplan van Alitalia
(Kennisgeving geschied onder nummer C(2005) 1651)
(Slechts de tekst in de Italiaanse taal is authentiek)
(Voor de EER relevante tekst)
(2006/176/EG)
DE COMMISSIE VAN DE EUROPESE GEMEENSCHAPPEN,
Gelet op het Verdrag tot oprichting van de Europese Gemeenschap, en met name op artikel 88, lid 2, eerste alinea,
Gelet op de Overeenkomst betreffende de Europese Economische Ruimte, en met name op artikel 62, lid 1, onder a),
Na de belanghebbenden overeenkomstig genoemde artikelen te hebben aangemaand hun opmerkingen te maken (1), en gezien deze opmerkingen,
Overwegende hetgeen volgt:
I. PROCEDURE
(1)
Op 15 oktober 2004 heeft Italië het bedrijfsherstructureringsplan van de maatschappij Alitalia bij de Commissie aangemeld, en met name de geplande herkapitalisatie van de maatschappij en de door de overheidsholding Fintecna SpA geplande investering in haar grondafhandelingsactiviteiten. Naar aanleiding van een verzoek om nadere gegevens van de Commissie van 21 oktober heeft Italië de Commissie een aantal gegevens verstrekt bij brieven van 21, 23 en 29 december 2004, alsook tijdens een aantal bijeenkomsten op respectievelijk 27 oktober, 26 november en 14 december 2004.
(2)
Bij brief van 20 januari 2005 (SG (2005) D/200261) heeft de Commissie Italië in kennis gesteld van haar besluit om de procedure van artikel 88, lid 2, van het Verdrag in te leiden ten aanzien van de onderhavige steunmaatregel.
(3)
De Commissie heeft de procedure ingeleid bij besluit van 19 januari 2005 („besluit tot inleiding van de procedure”), bekendgemaakt in het Publicatieblad van de Europese Unie van 19 februari 2005 (2). De Commissie heeft de belanghebbenden verzocht hun opmerkingen over de betrokken steunmaatregel kenbaar te maken binnen een maand na de datum van bekendmaking, dus uiterlijk op 19 maart 2005.
(4)
Op 17, 18 en 22 maart 2005 (3) hebben derden opmerkingen aan de Commissie toegezonden en verklaard dat deze geen vertrouwelijke gegevens bevatten. De Commissie heeft deze opmerkingen (ook die welke laattijdig waren ingediend) dan ook aan de Italiaanse autoriteiten doorgestuurd, bij brieven van 18 en 30 maart 2005, met het verzoek binnen een maand te reageren. Met het oog op de grootst mogelijke transparantie van de procedure hebben de diensten van de Commissie besloten ook rekening te houden met de laattijdig ingediende opmerkingen van derden, en deze net zoals de tijdig ontvangen opmerkingen van derden aan de Italiaanse autoriteiten door te sturen (wat is gebeurd op 30 maart). De reactie van Italië op de opmerkingen van derden en op het besluit tot inleiding van de procedure, zijn aan de Commissie toegezonden bij brieven van 18 en 20 april 2005.
(5)
Voorts was er op 8 april 2005 een bijeenkomst met de Italiaanse autoriteiten. Naar aanleiding daarvan heeft Italië de bij vorengenoemde brieven van 18 en 20 april door de Commissie gevraagde gegevens toegezonden. Bij brieven van 22 en 28 april 2005, 31 mei 2005 en 6 juni 2005 heeft Italië nog nadere gegevens doen toekomen waarom de Commissie onder andere op 20 april had verzocht.
II. BESCHRIJVING
II.1. Situatie in juli 2004 en aanmelding
II.1.1. Recente financiële ontwikkeling van Alitalia
(6)
De financiële situatie van de maatschappij, die momenteel voor 62,3 % door de Italiaanse staat wordt gecontroleerd, is vanaf 2003 sterk achteruitgegaan. Uit de balans 2003 bleek een toename van de verliezen, vóór belastingen en uitzonderlijke financiële lasten (379,5 miljoen euro in 2003 tegenover 118,5 miljoen euro in 2002). In 2004 daalde de omzet met 6 % ten opzichte van 2003, met aanzienlijke gevolgen overigens voor de boekingswijze van de luchthaventaksen. Over het geheel genomen wordt voor het hele boekjaar 2004 een nettoverlies van 850 miljoen euro verwacht. Het resultaat van het vierde kwartaal 2004 (- 104 miljoen euro vóór belastingen en buitengewone posten) viel niettemin beter uit dan dat van 2003 (- 151 miljoen euro). Tegen deze achtergrond heeft de Commissie op 20 juli 2004 bij besluit van 20 juli 2004 (4) een reddingssteunmaatregel goedgekeurd voor maximaal 400 miljoen euro („besluit inzake reddingssteun”), bestaande uit een staatsgarantie voor kaskredieten tegen een rente van 4,43 % per jaar, die binnen maximaal 12 maanden na de laatste uitbetaling van de middelen moesten worden terugbetaald. Volgens het rekeningverslag van de bestuurders van Alitalia van 30 juni 2004 zouden met deze lening de financiële behoeften van de onderneming tot maart 2005 kunnen worden gedekt.
(7)
De Italiaanse autoriteiten zijn in het kader van bovengenoemd besluit van de Commissie de volgende verbintenissen aangegaan:
a)
Alitalia heeft de Commissie verzekerd dat geen van de in de zomer 2004 geopende routes heeft geresulteerd in een capaciteitsverhoging ten opzichte van de investeringen waartoe reeds was besloten op 31 december 2002, en dat deze routes allemaal rendabel waren; voorts heeft Alitalia bevestigd noch nu noch in de toekomst op de nieuwe routes met afbraakprijzen te werken; de Italiaanse autoriteiten hebben de Commissie in het kader van de analyse van het herkapitalisatieplan een aantal gegevens verstrekt om aan te tonen dat deze verbintenissen zijn nagekomen;
b)
de Italiaanse autoriteiten hebben er zich op 13 juli 2004 ook schriftelijk toe verbonden dat de staatsparticipatie in het kapitaal van Alitalia binnen maximaal twaalf maanden na de tenuitvoerlegging van de reddingssteunmaatregelen, d.w.z. vóór 8 oktober 2005, een minderheidsaandeel zal worden.
II.1.2. De aangemelde herstructureringsmaatregelen
(8)
Op 20 september 2004 heeft de raad van bestuur van Alitalia een nieuw ondernemingsplan („Piano industriale 2005-2008”) goedgekeurd om het hoofd te bieden aan de sterk verslechterde financiële situatie. Het plan omvat een volledige reeks maatregelen met het oog op het herstel van de economische levensvatbaarheid van de onderneming dankzij een verhoging van de productiviteit en het aantal werkuren, kostenbeheersing, een beter gebruik van de vloot, enz. Het nieuwe plan voorziet ook in de scheiding van de twee activiteiten van Alitalia: enerzijds de luchtvervoersactiviteiten („AZ Fly”), waarvoor de rechtsvorm van de huidige maatschappij gehandhaafd blijft, en anderzijds de dienstverlenende activiteiten („AZ Services”), die worden ondergebracht in een dochteronderneming die zich zal bezighouden met onderhouds-, grondafhandelings-, informatica- en gedeelde diensten (shared services). Het plan voorziet ook in de afvloeiing van 3 679 werknemers in Italië via hiertoe vastgestelde regelingen, zoals de „cassa integrazione” (werkloosheidsregeling), die is uitgebreid tot de luchtvervoerssector, om de sociale gevolgen van deze maatregelen te verzachten.
(9)
De herstructurering van Alitalia omvat een dubbele herkapitalisatie:
a)
wat AZ Fly betreft, met staatsmiddelen en kapitaal van particuliere investeerders, ten bedrage van ongeveer 1,2 miljard euro begin 2005, na de goedkeuring van de rekeningen 2004 door de algemene aandeelhoudersvergadering van 27 en 28 juni 2005;
b)
wat AZ Services betreft, waarin de onderhouds-, afhandelings-, informatica- en gedeelde diensten van Alitalia worden ondergebracht, door de overheidsholding Fintecna, voor een bedrag van ongeveer 220 miljoen euro tussen 2005 en 2007, vóór de geplande, eventueel sectorgewijze, overdracht van de activiteiten van Alitalia aan particuliere partners. De herkapitalisatie zal gebeuren in de vorm van een inschrijving op gewone aandelen en op preferente aandelen met prioritair dividend.
II.1.2.1. De herkapitalisatie van AZ Fly
(10)
Net zoals bij de herkapitalisatie van 2002 moet de bijdrage van de staat tegelijk met die van de particuliere sector worden geleverd; de Italiaanse autoriteiten hebben zich bereid verklaard dezelfde verbintenissen aan te gaan als destijds. Aangezien de aanmelding in een zeer vroeg stadium was gebeurd, waren de intentieverklaringen van de banken, waarin zij zich bereid verklaren in te staan voor de goede afloop van de operatie wat de deelname van de particuliere investeerders betreft, echter nog niet voorhanden op het moment van de aanmelding. Bovendien moet een aantal aspecten van de operatie nog nader worden bepaald, zoals bijvoorbeeld een aan de herkapitalisatie voorafgaande kapitaalvermindering ter compensatie van de eerdere verliezen; dit kan van invloed zijn op het aandeel waarop de staat, met inachtneming van haar verbintenis om Alitalia te privatiseren, kan intekenen.
II.1.2.2. De herkapitalisatie van AZ Services
(11)
De twee partijen, Alitalia en Fintecna, hebben twee intentieverklaringen ondertekend en met de hulp van hun respectieve adviseurs overeenstemming bereikt over een valorisatiesysteem waarmee Fintecna tegen 2008 een rentabiliteit van ongeveer 25 % van de geïnvesteerde middelen zou halen; een aantal aspecten moet echter nog door de partijen worden overeengekomen.
II.2. Eerste beoordeling van de Commissie in het besluit tot inleiding van de procedure
(12)
Op basis van de beschikbare gegevens kan de Commissie niet uitsluiten dat de hierboven beschreven herkapitalisaties staatssteun vormen, omdat zij niet in overeenstemming zijn met het principe van de particuliere investeerder in een markteconomie. Aangezien Alitalia reeds in aanmerking is gekomen voor herstructureringssteun, die is goedgekeurd in 1997, bevestigd in 2001 en verleend tussen 1996 en 2001, kan de maatschappij op basis van het principe van eenmalige steun niet nog eens steun ontvangen.
(13)
De Commissie wenste dus ten aanzien van de herkapitalisatie van AZ Fly voor een bedrag van 1,2 miljard euro definitieve garanties met betrekking tot de effectieve en parallelle participatie van de particuliere sector en de door Italië in juli 2004 aangegane verbintenis om de maatschappij te privatiseren.
(14)
Wat betreft de controle over AZ Services door de overheidsholding Fintecna wenste de Commissie, mede aan de hand van een onafhankelijke expertise, de rentabiliteit van de gehele operatie na te gaan zodra de uitvoeringsbepalingen daarvan waren vastgesteld, ook met betrekking tot de toekomstige contractuele betrekkingen en rekening houdend met het bestaan van preferente aandelen.
(15)
De Commissie heeft derhalve besloten de formele onderzoeksprocedure in te leiden om, gelet op de kritieke kaspositie van de onderneming, zo snel mogelijk na te gaan of de twee herkapitalisatiemaatregelen verenigbaar zijn met de gemeenschappelijke markt.
(16)
Voorts wil zij de belanghebbende derden in de gelegenheid stellen te reageren op alle aspecten van het herstructurerings- en herkapitalisatieplan van Alitalia die volgens hen onder haar aandacht moeten worden gebracht. Als de onder dit besluit vallende herkapitalisatiemaatregelen als „staatssteun” worden aangemerkt, zouden alle op dit gebied geldende communautaire voorschriften moeten worden toegepast om een besluit te nemen over de eventuele verenigbaarheid ervan. Nieuwe herstructureringssteun zou echter zeker een inbreuk vormen op het principe van eenmalige steun (aangezien de maatschappij Alitalia in het verleden reeds staatssteun heeft ontvangen en er sinds het laatste herstructureringsplan 2000-2001 nog geen periode van tien jaar is verlopen). De Commissie heeft er voorts op gewezen dat in het kader van de in 1997 toegestane herstructureringssteun was besloten dat geen andere vergelijkbare steun zou worden verleend. Tot slot zijn de Italiaanse autoriteiten op het moment van de goedkeuring van de reddingssteun in juli 2004 een analoge verbintenis aangegaan in verband met de herkapitalisatie.
(17)
In haar besluit tot inleiding van de procedure concludeert de Commissie dat zij, mochten de herkapitalisatiemaatregelen of de aan Alitalia toegekende voordelen als staatssteun in de zin van artikel 87, lid 1, van het Verdrag worden aangemerkt, betwijfelt dat deze steun verenigbaar met de gemeenschappelijke markt kan zijn op grond van de uitzonderingen van artikel 87, leden 2 en 3, van het Verdrag.
III. OPMERKINGEN VAN BELANGHEBBENDEN
III.1. Mededeling met betrekking tot de opmerkingen van belanghebbenden
(18)
De Commissie merkt op dat de belanghebbende derden (een aantal luchtvaartmaatschappijen en een representatieve vereniging van een aantal luchtvaartmaatschappijen) deels kritiek hebben op de geplande financieringen, namelijk de herkapitalisatie van AZ Fly en de verwerving van de controle over AZ Services door Fintecna, naar aanleiding waarvan de onderzoeksprocedure is ingeleid bij besluit van 19 januari 2005, doch vooral op het gebruik door Alitalia van de reddingssteun en met name op de ontwikkeling van de maatschappij op het gebied van de routes en het prijsbeleid. In de onderstaande opmerkingen van derden heeft de Commissie getracht deze twee aspecten los van elkaar te behandelen. De Commissie wijst erop dat zij met het oog op de grootst mogelijke transparantie bij de besluitvorming en voor het geval een aspect van de herkapitalisatie als steun zou worden aangemerkt en dus als zodanig zou moeten worden beoordeeld, de belanghebbende derden wel in de mogelijkheid heeft gesteld hun opmerkingen over de reddingssteun te formuleren, doch dat de procedure niet is ingeleid ten aanzien van dit punt.
III.2. Opmerkingen van belanghebbenden
III.2.1. Door acht Europese maatschappijen op 17 maart 2005 gezamenlijk ingediende opmerkingen
(19)
De acht luchtvaartmaatschappijen Austrian Airlines, British Airways, Finnair, Hapag Lloyd Flug, Iberia, Lufthansa, Scandinavian Airlines en TAP, hierna „de acht maatschappijen” genoemd, stellen in hun gezamenlijke brief van 17 maart 2005 dat de voorwaarden voor de toekenning van de reddingssteun niet zijn vervuld, dat het plan voor de herstructurering van Alitalia nieuwe steunmaatregelen inhoudt en dat de combinatie van de twee spill-over effecten heeft teweeggebracht.
III.2.1.1. Opmerkingen met betrekking tot de herkapitalisaties
(20)
De acht maatschappijen zijn van oordeel dat de Commissie zich te veel concentreert op de vermindering van de staatsparticipatie in Alitalia en dat ook de verenigbaarheid van de herkapitalisatie van AZ Fly, de verwerving van de controle over AZ Services en de maatregelen inzake overheidssteun ook betwistbaar zijn; volgens hen is niet gehandeld overeenkomstig het principe van de particuliere investeerder omdat Alitalia niet kan garanderen dat de investeringen voldoende vruchten zullen afwerpen. In een bijlage merken de acht maatschappijen het volgende op:
a)
de met betrekking tot de reddingssteun aangegane verbintenis (punt 41 van het besluit inzake reddingssteun) om Alitalia binnen twaalf maanden te privatiseren, is niet nagekomen. Door de opsplitsing van de maatschappij in AZ Fly en AZ Services is dit principe uitsluitend van toepassing op de eerste maatschappij, terwijl de activiteit van de tweede ook van de steun heeft geprofiteerd (punt 58 van het besluit tot inleiding van de procedure). Het door Alitalia voorgelegde plan is dus inadequaat, en uiterlijk op 12 juni 2005 zou een aangepast plan moeten worden voorgelegd.
b)
de voor Fintecna (in de brief abusievelijk „Finmeccanica” genoemd) voorgelegde beoordeling van de rentabiliteit is onjuist; de maatschappijen zijn van oordeel dat het aandeel van AZ Fly in het kapitaal van AZ Services in aanmerking moet worden genomen bij de berekening van het aandeel van de staat in het kapitaal van AZ Fly en dat de berekening van de hurdle rate zou moeten worden herzien;
c)
het is niet aanvaardbaar dat voorwaarden worden gekoppeld aan de verbintenis van Italië om AZ Fly te privatiseren (punt 28 van het besluit tot inleiding van de procedure); de maximale participatie van de staat in deze operatie (750 miljoen euro) moet volgens hen onmiddellijk worden verlaagd, met name omdat geen rekening mag worden gehouden met eventuele niet te voorziene en ongunstige marktomstandigheden; de maatschappijen wijzen erop dat de Commissie in het geval van Iberia (5) het verzoek van de Spaanse autoriteiten om de privatisering van de maatschappij uit te stellen vanwege de problemen in verband met de privatisering van haar Zuidamerikaanse participaties, niet had ingewilligd;
d)
het besluit tot inleiding van de procedure bevat geen informatie over eventuele andere staatssteunelementen zoals de uitbreiding van de verzachtende maatregelen voor het vertrek van werknemers (punten 18 en 19); deze aspecten blijken niet te zijn aangemeld, en vormen derhalve onrechtmatige steun die moet worden teruggevorderd. De acht maatschappijen wijzen erop dat Iberia in het eerder genoemde geval de herstructureringskosten moest opbrengen uit eigen middelen; in het geval van Alitalia zou op dezelfde wijze te werk moeten worden gegaan en zouden de uitgaven voor de personeelsinkrimping in een nieuw herstructureringsplan moeten worden opgenomen;
e)
voorts geven de acht maatschappijen aan dat een aantal aspecten niet voldoende is toegelicht; in punt 48 van het besluit tot inleiding van de procedure is bijvoorbeeld niet duidelijk of tot de twee daarin genoemde aankoopopties op A319's is besloten op 30.5.2000; gezien de ontvangen reddingssteun zouden deze opties niet mogen worden uitgeoefend.
III.2.1.2. Opmerkingen met betrekking tot de commerciële ontwikkelingen en de reddingssteun
(21)
Volgens de acht maatschappijen is het kritieke punt dat Alitalia gebruik heeft gemaakt van technieken om haar capaciteit te verhogen en nieuwe routes te openen die volgens hen verlieslatend zijn door het agressieve prijsbeleid van Alitalia.
(22)
Volgens de acht maatschappijen konden de nieuwe routes naar Oost-Europa worden geopend dankzij de theoretische sluiting van oude routes die in realiteit worden geëxploiteerd door partners zoals Air France en Alitalia Express en waarop Alitalia onbeperkt plaatsen kan verkopen en de desbetreffende omzet kan binnenhalen dankzij code sharing-overeenkomsten zonder beperkingen.
(23)
Voorts is de opening van nieuwe routes naar Skopje, Zagreb, Timisoara, Budapest, Sarajevo en Sint-Petersburg in november 2004 volgens hen economische nonsens; de meeste daarvan hangen nauw samen met „ethnische” verkeersstromen in de zomermaanden en Alitalia heeft het bij de opening van deze lijnen toegepaste prijsbeleid ook later nog toegepast om haar toestellen te vullen, wat tot verlieslatende lijnen heeft geleid.
(24)
De acht maatschappijen besluiten dat de permanente steun aan AZ Fly een onbevredigend status quo in stand houdt dat een definitieve oplossing voor een consolidering en een beperking van de activiteiten in de weg staat en ondertussen de moeilijkheden van de maatschappij overdraagt op haar efficiëntere concurrenten. De maatschappijen verzoeken de Commissie derhalve de nodige voorzieningen te treffen om deze situatie bij te sturen.
(25)
In bijlage 2 bij hun brief van 17 maart 2005 vergelijken de acht maatschappijen de ontwikkeling van het aanbod van Alitalia in de eerste week van respectievelijk juni 2004 en juni 2005:
a)
in het binnenlandse verkeer zijn er in beide gevallen 20 bestemmingen; de frequenties nemen toe met 17 % en het aantal aangeboden zitplaatsen met 20 %;
b)
in het intra-Europese verkeer zijn tien nieuwe bestemmingen toegevoegd (Birmingham, Manchester, Lyon, Krakau, Skopje, Zagreb, Timisoara, Budapest, Sarajevo en Sint-Petersburg), nemen de frequenties toe met 17 % en het aantal aangeboden zitplaatsen met 10 %;
c)
in het extra-Europese verkeer zijn twee nieuwe bestemmingen toegevoegd (Delhi en Shangai), terwijl Accra is geschrapt; de frequenties nemen toe met 22 % en het aantal aangeboden zitplaatsen met 15 %;
(26)
Aan de hand van de bij de brief gevoegde tabellen illustreren de acht maatschappijen hun argumentering betreffende de volgende punten:
a)
compensatie van de vermindering van de capaciteit van AZ tussen Rome, Milaan en Parijs door haar partner Air France en tussen Milaan en Londen door haar filiaal Alitalia Express;
b)
aanzienlijke toename van de frequenties naar Midden- en Oost-Europa (99 per week in juni 2004; in juni 2005 naar verwachting 207);
c)
bestaan van een price leadership van Alitalia op bestemmingen in Midden- en Oost-Europa;
d)
vergroting van het marktaandeel van Alitalia tussen oktober en december 2004 op stagnerende of teruglopende bestemmingen in Midden- en Oost-Europa;
e)
vergroting van het marktaandeel van Alitalia op bestemmingen in Midden- en Oost-Europa in de periode september 2004 - januari 2005 ten opzichte van de corresponderende periode 2003-2004;
f)
verlieslatende exploitatie van de lijn Milaan Malpensa - Sint-Petersburg.
(27)
Tot slot betwisten de acht maatschappijen in bijlage 1 bij hun brief de noodzaak van de reddingssteun op grond van de volgende redenen:
a)
de steun, die onder andere bedoeld was om de negatieve cashflow te compenseren (punten 15 en 39 van het besluit inzake reddingssteun) wordt in realiteit gebruikt om de lonen en de stijging van de kerosineprijs te betalen (punt 23 van het besluit tot inleiding van de procedure);
b)
de steun is pas gebruikt vanaf 15 december 2004 en niet vanaf 1 oktober 2004.
De maatschappijen concluderen hieruit dat de steun niet nodig was in het vierde kwartaal 2004, maar wel in het eerste kwartaal 2005, voor een bedrag dat dubbel zo hoog was als gepland; de steun is volgens hen dan ook onrechtmatig geworden en zou opnieuw moeten worden onderzocht in het licht van de nieuwe richtsnoeren voor reddings- en herstructureringssteun van 2004, die voorzien in een terugbetalingstermijn van maximaal zes maanden (en niet twaalf), in het onderhavige geval dus uiterlijk 15 juni 2005;
c)
volgens de maatschappijen is het binnen de termijn van zes maanden aangemelde herstructureringsplan in geen geval adequaat: aangezien het heeft geleid tot de inleiding van een procedure kan niet worden uitgesloten dat het staatssteunelementen bevat.
III.2.2. Aanvullende opmerkingen van British Airways (BA) van 18 maart 2005
III.2.2.1. Opmerkingen met betrekking tot de herkapitalisaties
(28)
In haar brief aan de Commissie van 18 maart 2005 herinnert BA aan de eerder aan Alitalia toegekende en door de Commissie goedgekeurde steun; BA vindt dat de geplande herkapitalisaties in de huidige situatie niet in overeenstemming zijn met het principe van de particuliere investeerder in een markteconomie, en dat zij nieuwe steun vormen die onverenigbaar is met de gemeenschappelijke markt. BA betreurt dat de in het besluit tot inleiding van de procedure verstrekte gegevens ontoereikend zijn en vraagt extra tijd om haar opmerkingen over eventuele nieuwe documenten te formuleren. De maatschappij noemt in dit verband de voorwaarden voor de aan Alitalia toegekende leningen en de overdracht van de schulden aan AZ Services.
III.2.2.2. Opmerkingen met betrekking tot de commerciële ontwikkelingen en de reddingssteun
(29)
BA bevestigt de gezamenlijk met de overige zeven luchtvaartmaatschappijen geformuleerde opmerkingen en is van oordeel dat Alitalia de reddingssteun heeft gebruikt om zich verder te ontwikkelen tot buiten de grenzen van de markt. BA voelt zich met name benadeeld door de route Italië-Delhi, waarvoor de Italiaanse markt beperkt is en die daarentegen grotendeels op de Britse markt is gericht.
(30)
BA brengt nog drie andere aspecten naar voren:
a)
het eerste betreft de verkeersrechten vanaf Milaan die buitenlandse maatschappijen, die vanuit Malpensa moeten opereren, technisch zouden benadelen terwijl Alitalia nog steeds de luchthaven Linate kan gebruiken. Zo zou AZ Express ook een voorkeursbehandeling genieten met een vierde dagelijkse verbinding Linate - Londen, terwijl haar concurrenten er slechts drie mogen exploiteren;
b)
voorts beweert BA dat Alitalia het grootste aandeel heeft in de verlaging van de luchtvaartheffingen voor een bedrag van 40 miljoen euro voor binnenlandse vluchten;
c)
tot slot verzekert BA dat de Italiaanse autoriteiten in 2004 hebben getracht te vermijden dat de maatschappij prijsleider zou zijn op lange vluchten vanuit Italië met tussenlanding in Londen en dat dit slechts dankzij de interventie van de Britse autoriteiten bij hun Italiaanse collega's kon worden vermeden.
III.2.3. Aanvullende opmerkingen van Austrian Airlines van 17 maart 2005
(31)
In een brief met aanvullende gegevens die op 17 maart 2005 aan de Commissie is toegezonden, neemt Austrian Airlines (OS) grotendeels de gezamenlijk met de andere zeven luchtvaartmaatschappijen geformuleerde argumenten of die van BA over. Met betrekking tot Alitalia's marktgedrag en de reddingssteun onderstreept OS evenwel dat Alitalia's marktgedrag een bijzondere impact heeft gehad op zijn eigen marktpositie, aangezien OS opereert op een nabij gelegen markt waar reeds veel andere concurrentievormen zijn, die door OS weliswaar als „normaal” worden beschouwd voor zover er geen sprake is van overheidssteun, maar die toch duidelijk aanwezig zijn (low cost maatschappijen of maatschappijen uit Centraal-Europa, zoals Czech Airlines bijvoorbeeld).
(32)
Bij haar brief heeft OS kopieën van interne e-mails gevoegd waarin wordt getracht aan te tonen dat Alitalia op een bepaalde markt en op een bepaald moment als prijsleider opereert; voorts zijn een aantal vergelijkende tabellen bijgevoegd voor vluchten vanuit Brussel van Alitalia en OS op een twintigtal routes in de periode maart-mei 2005.
III.2.4. Opmerkingen van de ELFAA van 22 maart 2005
(33)
De ELFAA (European Low Fares Airline Association), die in maart 2005 uit tien luchtvaartmaatschappijen bestond (Norwegian, Transavia, Hapag-Lloyd Express, Air Berlin, Flybe, Sterling, Sky Europe, Wizzair, Sverige flyg en Ryanair) heeft haar opmerkingen bij fax van 22 maart 2005 aan de Commissie toegezonden.
(34)
Wat de vorm betreft, wenst de ELFAA toegang te hebben tot het dossier als belanghebbende partij, en wenst zij bovendien te worden geraadpleegd voordat een definitief besluit wordt genomen. Zij betreurt dat de Commissie niet heeft gewacht op de definitieve gegevens van Italië om de procedure in te leiden, en is van oordeel dat dit, én het feit dat in de tekst van het besluit tot inleiding van de procedure de uitdrukking „ernstige twijfels” niet voorkomt, aangeeft dat de Commissie de voorschriften inzake staatssteun in het onderhavige geval niet strikt wil toepassen.
III.2.4.1. Opmerkingen met betrekking tot de herkapitalisaties
(35)
Wat de inhoud van het besluit tot inleiding van de procedure betreft, kant de ELFAA zich resoluut tegen de door Italië vastgestelde maatregelen. Zij noemt met name de overdracht van 1,6 miljard euro schulden van Alitalia Fly aan AZ Servizi, de overheidssteun voor een bedrag van 300 miljoen euro voor het sociaal plan en de geplande herkapitalisatie van AZ Fly door de Italiaanse staat voor een bedrag van 750 miljoen euro.
III.2.4.2. Opmerkingen met betrekking tot de commerciële ontwikkelingen en de reddingssteun
(36)
De ELFAA is van oordeel dat Alitalia met de bekendmaking van haar voornemen om haar vloot uit te breiden, een concurrerend bedrijf over te nemen en nieuwe routes te openen inbreuk heeft gemaakt op de voorwaarden voor reddingssteun. Voorts wijst de ELFAA erop dat AZ het exclusieve gebruik heeft van bepaalde luchthaveninfrastructuur zonder dat de kosten daarvan volledig worden doorberekend in de kosten die aan de maatschappij worden gefactureerd, en dat AZ openbaredienstverplichtingen aanvoert die niet gerechtvaardigd zijn op grond van Verordening (EEG) nr. 2408/92 van de Raad van 23 juli 1992 met betrekking tot de toegang van communautaire luchtvaartmaatschappijen tot intracommunautaire routes (6); De ELFAA verwijst in dit verband naar het recente geval van de 18 routes tussen Sardinië en het vasteland (7).
IV. OPMERKINGEN VAN ITALIË
(37)
Net zoals de opmerkingen van de belanghebbende derden is ook de reactie van Italië opgesplitst in twee delen: enerzijds de aspecten ten aanzien waarvan de procedure is ingeleid (d.w.z. de geplande herkapitalisatie van AZ Fly en de verwerving van een deelneming in AZ Services door Fintecna) en anderzijds de reacties met betrekking tot de controle op de in 2004 goedgekeurde reddingssteun, waarvoor de Commissie om de reacties van derden en van Italië had verzocht. Wat dit laatste aspect betreft, gaat het om de ontwikkeling van het aanbod en het marktgedrag van Alitalia, alsook om de voorwaarden voor het gebruik van de door de reddingssteun gegarandeerde lening. Tot slot worden een paar reacties van Italië vermeld met betrekking tot een aantal opmerkingen van derden die los staan van deze twee aspecten.
(38)
Italië is van oordeel dat de opmerkingen van de ELFAA onontvankelijk zijn omdat ze dateren van 21 maart 2005 en dus geformuleerd zijn na afloop van de termijn van één maand vanaf de bekendmaking van het besluit tot inleiding van de procedure, doch heeft niettemin ook op deze opmerkingen gereageerd.
(39)
De Italiaanse autoriteiten hebben voorts een nota aan de Commissie toegezonden waarin zij aandringen op een spoedige positieve beschikking; zij wijzen erop dat de datum van de vergadering van de aandeelhouders van Alitalia in verband met de goedkeuring van de rekeningen 2004 was vastgesteld op 27 en 28 juni, d.w.z. net binnen de wettelijke termijn van 180 dagen na afsluiting van het boekjaar; voorts melden ze dat de vergadering van de raad van bestuur betreffende de goedkeuring van de ontwerp-balans was gepland voor 20 mei 2005 (8). Bij ontstentenis van een goedkeuring door de Commissie van de herkapitalisatie, of ten minste een indicatie daarvan, sluit Alitalia het risico niet uit dat de balans, gelet op de geaccumuleerde verliezen, zal moeten worden opgesteld uitgaande van een liquidatie en niet van een voortzetting van het boekjaar.
IV.1. In het kader van het besluit tot inleiding van de procedure ingediende opmerkingen
IV.1.1. Met betrekking tot de herkapitalisatie van AZ Fly
(40)
In dit verband preciseert Italië dat Alitalia zich tot een aantal Italiaanse en buitenlandse bankinstellingen heeft gewend voor intentiebrieven waarin deze verklaren in te staan voor de goede afloop van de geplande herkapitalisatie, in de geest van de intentiebrieven die bij de herkapitalisatie van 2002 waren ontvangen en in overeenstemming met de verzoeken van de Commissie. Italië verklaart van de Deutsche Bank een dergelijke toezegging te hebben verkregen, die ook betrekking heeft op het aandeel van de Italiaanse staat waarvoor deze niet zal kunnen inschrijven op de herkapitalisatie vanwege de verbintenis om zijn participatie aan het eind van de operatie op minder dan 50 % van het kapitaal van Alitalia te brengen. Italië is van oordeel dat de grotere reikwijdte van deze verbintenis ten opzichte van 2002 betekent dat de privatisering effectief uitvoerbaar is en bevestigt dat de teneur van de brief alle twijfels omtrent het bedrag en de precieze voorwaarden van de participatie van de staat in de herkapitalisatie wegneemt.
(41)
De Commissie heeft een kopie van de toezeggingsbrief van 19 april 2004 van de Deutsche Bank aan Alitalia ontvangen, waarbij eerstgenoemde accepteert een overeenkomst te sluiten om de goede afloop van de herkapitalisatie te (laten) garanderen voor een bedrag van 1,2 miljard euro, met een maximumrisico van 650 miljoen euro en hoe dan ook voor een bedrag waarmee de participatie van de Italiaanse staat kan worden teruggebracht tot 49,9 % van het kapitaal van de maatschappij. De Deutsche Bank en AZ Fly zijn overeengekomen dat de prijs of de prijsklasse voor de uitgifte van de nieuwe aandelen gezamenlijk zal worden vastgesteld en zal worden verlaagd met ten minste […] (9) % ten opzichte van de beursprijs, na aftrek van de waarde van het intekenrecht.
(42)
Italië heeft de Commissie een analyse door de Deutsche Bank doen toekomen waarin de omstandigheden van de herkapitalisatie van AZ Fly worden vergeleken met die van analoge operaties op een aantal Europese markten vanaf 2003:
a)
in de eerste plaats preciseert de bank dat de operatie zal plaatsvinden tegen een achtergrond van ongunstige resultaten voor de onderneming, die zich momenteel concentreert op een beperking van de kosten en nog steeds geconfronteerd wordt met een moeilijke concurrentiepositie, een druk van de concurrenten op de nationale markt en een forse verhoging van de brandstofprijs in de afgelopen maanden, allemaal factoren die negatieve gevolgen kunnen hebben voor de rekeningen van de maatschappij. Het succes van het bedrijfsherstructureringsplan zal bijgevolg van het grootste belang zijn om investeerders te overhalen in te schrijven op de kapitaalverhoging, vooral in het geval van een aanzienlijke inkrimping van het aandeel van de hoofdaandeelhouder;
b)
vanwege de huidige structuur van het kapitaal van Alitalia, dat wordt gevormd door kleine particuliere aandeelhouders waarbij geen in het luchtvaartverkeer gespecialiseerde investeerders aanwezig zijn, en het cyclische en veranderlijke karakter van de sector, moeten gespecialiseerde investeerders worden aangetrokken die specifiek geïnteresseerd zijn in de gegenereerde meerwaarde. Dit veronderstelt dat effecten tegen een voldoende aantrekkelijke inschrijvingsprijs worden aangeboden;
c)
op basis van een dertigtal herkapitalisaties die sinds april 2003 hebben plaatsgevonden op het merendeel van de Europese beurzen en waarvan de details zijn weergegeven in de vermelde antwoorden, voor een gemiddeld bedrag van 1 240 miljoen euro (43,2 % van hun vorige kapitalisatie), bedroeg het verschil tussen de inschrijvingsprijs en de theoretische prijs zonder inschrijvingsrechten (of TERP) (10) gemiddeld 22,8 % (28,1 % voor maatschappijen in herstructurering (11));
d)
in het geval van Alitalia maakt de geplande kapitaalverhoging 127 % uit van de huidige kapitalisatie (ongeveer 943 miljoen euro); de verhoging komt derhalve overeen met de waarde van het handelsvolume van het effect over meer dan 1 500 dagen in de afgelopen periode. Het prijsverschil in analoge gevallen wat het laatste criterium betreft, zoals dat van Heidelberg Cement, bedroeg meer dan 38 %.
(43)
Italië heeft gepreciseerd dat het bovengenoemde verschil van […] % geldt voor alle nieuw uitgegeven aandelen en heeft verklaard geen enkel ander verzoek van de Deutsche Bank te hebben ontvangen met betrekking tot specifieke voorwaarden voor de inschrijving op de door de bank te garanderen aandelen; tussen de Deutsche Bank en het ministerie van Economisch Zaken bestaat evenmin een dergelijke overeenkomst.
(44)
De garantie- en beheerspremies zijn vastgesteld op […] % van de door de Deutsche Bank of het consortium gegarandeerde waarde; hierbij komt nog een bereidstellingsprovisie van […] %. Italië heeft in dit verband een analyse van de Deutsche Bank toegezonden waaruit blijkt dat deze totale premie [van ongeveer 5 %] (12) van de gegarandeerde waarde in overeenstemming is met de vaste praktijk voor dergelijke operaties sinds eind 2002:
a)
de bank herhaalt de eerdere overwegingen met betrekking tot de sector, de beperkingen van de Italiaanse beursmarkt en de noodzaak om de vraag te maximaliseren dankzij maatregelen om de banken ertoe aan te zetten op het kapitaal in te tekenen.
b)
op basis van een dertigtal herkapitalisaties die sinds november 2002 hebben plaatsgevonden op het merendeel van de Europese beurzen, waarvan de details zijn aangegeven in de vermelde antwoorden en die grotendeels overeenkomen met de eerder genoemde lijst, blijkt de gemiddelde uitgifteprovisie 3,44 % te bedragen. Voor operaties (13) die vergelijkbaar zijn met die van Alitalia wat betreft de omvang van de operatie in verhouding tot de beurswaarde en het aantal beursdagen, bedroeg het gemiddelde 4,96 %;
c)
voor de kapitaalverhoging van Fastweb S.p.A. voor een bedrag van 800 miljoen euro van februari 2005, met een beter risicoprofiel, gold bijvoorbeeld een provisie van 5,38 %; in het geval van Rhodia, een met Alitalia vergelijkbare maatschappij wat betreft het aantal beursdagen, het effect op de kapitalisatie en de afwijking van de TERP, was dit 5,60 %.
(45)
Om de effectiviteit van de gelijktijdige inschrijving van de particuliere sector ten volle te garanderen, hebben de Italiaanse autoriteiten de Commissie op 22 april 2005 de volgende formele toezegging doen toekomen:
„De Italiaanse autoriteiten verbinden zich tot de inschrijving op de door Alitalia geplande kapitaalverhoging volgens dezelfde marktvoorwaarden als de aan particuliere investeerders geboden voorwaarden, met name wat betreft de uitgifteprijs en de rechten in verband met de nieuw uitgegeven aandelen, voor een dusdanig aandeel dat de eigen participatie in het kapitaal van de maatschappij aan het eind van de operatie op 49,9 % kan worden gebracht. Voorts verbinden de Italiaanse autoriteiten zich ertoe, na kennis te hebben genomen van de inhoud van de brief die op 19 april 2005 door de Deutsche Bank aan Alitalia en vervolgens aan de Permanente Vertegenwoordiging is toegezonden (14), pas in te schrijven op de kapitaalverhoging wanneer de opschortende voorwaarden van de toezegging door de Deutsche Bank in de vorengenoemde brief zijn vervuld en de voor de inschrijving verantwoordelijke instellingen er zich derhalve formeel en zonder voorbehoud - met uitzondering van de gebruikelijke voorwaarden in verband met gevallen van overmacht, oorlogsdaden, terrorisme en dergelijke meer - toe hebben verbonden in te staan voor de „goede afloop” van de herkapitalisatie. Tot slot gaan de Italiaanse autoriteiten de volgende verbintenissen aan: de Commissie in het bezit stellen van de definitieve contracten met de banken die de bovengenoemde formele en onvoorwaardelijke toezeggingen voor de inschrijving bevatten onmiddellijk nadat deze zijn gesloten en nadat het ministerie van Economische Zaken en Financiën heeft ingeschreven op de kapitaalverhoging; na afloop van de operatie de Commissie een informatieverslag doen toekomen met de bedragen van de effectieve inschrijving op de vorengenoemde kapitaalverhoging.”.
(46)
Voorts betwist Italië het standpunt dat de privatisering (15) van alleen AZ Fly in strijd is met de in het besluit inzake reddingssteun opgenomen verbintenissen. Italië beroept zich hierbij op de tekst van het besluit tot inleiding van de procedure (16) en de aan de operatie AZ Services inherente logica van het particuliere beheer. Deze logica heeft zowel betrekking op de verwerving van de participatie door Fintecna in AZ Services als op de uiteindelijk beoogde overdracht van de betrokken activiteiten aan derden.
(47)
Met betrekking tot het effect van niet te voorziene en ongunstige marktomstandigheden op het verloop van de operatie betwist Italië de verwijzing naar Iberia door de belanghebbende derden; in dit geval moest de Commissie elke eventuele nieuwe steunmaatregel uitsluiten omdat de maatschappij niet met dergelijke omstandigheden was geconfronteerd. Italië stelt daarentegen dat de verbintenis tot privatisering door de Commissie altijd afhankelijk is gesteld van de aanwezigheid van niet-onvoorzienbare en niet-ongunstige marktomstandigheden (17).
(48)
Voorts heeft Italië de Commissie op 22 april 2004 de bijgewerkte versie van het ondernemingsplan van Alitalia doen toekomen, die op 14 april 2004 door de raad van bestuur is goedgekeurd. Het herziene plan berust op dezelfde logica als het oorspronkelijke plan en maakt een onderscheid tussen twee fasen: de sanering, die in 2005 en 2006 moet plaatsvinden, en het herstel, in de periode 2007-2008; terwijl de tweede fase voorziet in een ontwikkeling van het aanbod dankzij nieuwe vliegtuigen, is de eerste fase erop gericht de continuïteit van de activiteit, de maximalisering van de bestaande capaciteit en het herstel van de productiviteit te garanderen. In het herziene plan wordt nota genomen van een verhoging met 30 % van de brandstofprijs ten opzichte van het vorige plan (met een jaarlijkse toename van de kosten met ongeveer 75 miljoen euro) en wordt uitgegaan van voorzichtiger hypothesen over de opbrengst van korte en middellange vluchten omdat concurrerende low cost maatschappijen tot de nationale markt zijn toegetreden. Het herziene plan handhaaft evenwel het geplande rentabiliteitsniveau, dankzij verscherpte maatregelen op het vlak van de kosten, die een extra besparing van ongeveer 160 miljoen euro in 2006 moeten opleveren doordat de nieuwe leiding de maatschappij beter kent en de diverse initiatieven goed verlopen. Het evenwichtspunt zou dus hoe dan ook tegen eind 2006 worden bereikt en de exploitatiekosten, gemeten in CATK (eenheidsprijs per aangeboden tonkilometer), zouden teruglopen, zoals gepland in oktober 2004, met ongeveer […] % over de looptijd van het plan, met een iets gunstiger vertrekbasis in 2004; de marge, berekend als EBITDAR (18), zou stijgen van […] % in 2005 tot 14 % in 2008 (in het oorspronkelijke plan was dit respectievelijk […] en 14 %).
IV.1.2. Met betrekking tot de herkapitalisatie van AZ Services door Fintecna
(49)
In dit verband wijst Italië erop dat de Commissie besloten heeft de hulp van Ernst & Young Italia in te roepen om zich ervan te verzekeren dat de operatie verenigbaar is met de gemeenschappelijke markt; het land formuleert geen aanvullende opmerkingen, maar bevestigt dat de onderhandelingen tussen Italië en Fintecna doorgaan. De overdracht van de grondactiviteiten van Alitalia aan AZ Services, een aan de herkapitalisatie voorafgaande operatie die was gepland voor eind april 2005, heeft effectief plaatsgevonden (19).
(50)
Met betrekking tot de preferente aandelen wijzen de Italiaanse autoriteiten erop dat deze in Europa heel courant zijn en verwijzen zij naar de statuten van Volkswagen AG en Unilever; de Italiaanse autoriteiten wijzen ook op het belang van dit soort kapitaal in bedrijven als Hugo Boss, Henkel en Porsche, waar het 40 tot 50 % van de aandelen uitmaakt en, zij het in mindere mate, in andere bedrijven zoals Abertis, BMW, MAN en RWE.
(51)
De Italiaanse autoriteiten zijn van oordeel dat de participatie van AZ Fly in AZ Services niet in de hurdle rate mag worden doorberekend; de maatschappij participeert namelijk niet in de kapitaalverhoging van AZ Services, integendeel, zij herleidt haar participatie geleidelijk aan tot een minimum.
(52)
Met betrekking tot de beweringen dat de schulden van Alitalia zouden worden overgedragen aan AZ Services wijzen de Italiaanse autoriteiten erop dat de financiële schulden van Alitalia ((1,7 miljard euro) converteerbare obligaties of schulden met zakelijke zekerheden op de vloot betreffen; alle financiële schulden blijven dus ten laste van AZ Fly.
(53)
Voorts heeft Italië de tussen Fintecna en Alitalia overeengekomen voorwaarden gepreciseerd voor de toekomstige verdeling van de opbrengst uit de investering in AZ Services zoals vastgesteld in de tussen de partijen ondertekende intentieverklaring van 13 oktober 2004 (20). Zij zijn overeengekomen dat de huidige en toekomstige deelname van Alitalia aan de onderhandelingen over een eventuele overdracht van activiteiten van AZ Services, evenals de bereidheid om deze te bevorderen (mede via contractuele regelingen), voor zover ze geen verslechtering van de contractuele positie op het gebied van diensten en prijzen inhouden, in aanmerking moet komen voor een compensatie die meer zou moeten bedragen dan de gewone mathematische deelname in de winst van AZ Services. Fintecna en Alitalia zijn derhalve overeengekomen dat het door Fintecna verkregen aandeel in de rentabiliteit, dat meer bedraagt dan 25 % van de in het ondernemingsplan vastgestelde Internal Rate of Return (IRR) (21),voor […] % van het deel bovenop dit bedrag zal worden terugbetaald aan Alitalia. Dit zal worden berekend op basis van de verrichte overdrachten, voor zover die zijn afgerond, of, op 31.12.2008, op basis van de van Fintecna verkregen stromen en de waardering van het bedrijfskapitaal van AZ Services in handen van Fintecna. Hierbij zal gebruik worden gemaakt van dezelfde methode als in het huidige aan de Commissie verstrekte ondernemingsplan, alsook van het verslag van een onafhankelijke deskundige.
(54)
Met betrekking tot de toekomstige contractuele betrekkingen tussen AZ Fly en AZ Services preciseert Italië dat de voor de diverse dienstverleningen gehanteerde tarieven nog steeds in overeenstemming zullen zijn met de markttarieven, ook wanneer uit de onderhandelingen hogere tarieven zouden voortvloeien dan de door Alitalia voorgestelde tarieven. Dit alles heeft geleid tot een verlaging van de korting voor onderhoudsdiensten van […] tot […] % ten gunste van AZ Fly, onverminderd het feit dat de maximale korting normaliter wordt toegekend aan een maatschappij die het onderhoud van haar vloot voor zeven jaar exclusief aan één enkele leverancier toevertrouwt. Op diezelfde wijze blijft de met Fintecna overeengekomen premie van […] % voor de facturering van de grondafhandelingsdiensten in overeenstemming met de markttarieven.
(55)
Na de vergadering van de raad van bestuur van Alitalia op 26 maart 2005 heeft Italië de Commissie op 1 juni 2005 ook het definitieve contract tussen Alitalia en Fintecna doen toekomen, waarbij de voorwaarden voor de participatie van deze laatste in AZ Services worden geregeld.
(56)
Italië heeft gepreciseerd dat de andere door de partijen overeengekomen bepaling, namelijk de retrocessie aan AZ Fly van een deel van de productiviteitswinsten voor een maximumwaarde van […] % van de facturering ([…] miljoen euro over vier jaar in het aangemelde plan (22)) precies overeenkomt met de compensatie voor deze waarden; de huidige ondernemingsplannen van AZ Fly en AZ Services bevatten coherente hypothesen op het gebied van prijzen van gefactureerde/betaalde diensten en eventuele toekomstige tarieven (voor AZ Services) en producten (voor AZ Fly).
(57)
Na de op 14 april 2005 goedgekeurde herziening van het ondernemingsplan 2005-2008 heeft Italië de Commissie verzekerd dat dit geen materiële gevolgen heeft voor AZ Services en dus niet van invloed is op de waardering van de onderneming en de rentabiliteit van de door Fintecna geplande investering. In dit verband is gepreciseerd, met behulp van de documenten van Mediobanca, dat de uiteindelijke waarde blijft zoals gepland, dat de initiële waarde van AZ Services 94 miljoen euro zal bedragen, in plaats van 97 miljoen zoals aanvankelijk gepland, en dat de inbreng van Fintecna 216 miljoen euro zal bedragen in plaats van 221 miljoen zoals eerst gepland, en dat het interne rendement (IRR) op 25,3 % zou worden gehandhaafd.
(58)
Met betrekking tot het statuut en de aard van het onafhankelijke bedrijf Fintecna hebben de Italiaanse autoriteiten bovenop het genoemde in punt 33 van het besluit tot inleiding van de procedure bevestigd dat het statuut van Fintecna voor geen enkele afwijking in aanmerking komt: met andere woorden, zijn raad van bestuur, die overigens wordt benoemd door de aandeelhouders, d.w.z. door de Italiaanse staat, legt voor zijn beheerskeuzes rekenschap af tegenover derden en de maatschappij; in het kader van het faillissementsrecht heeft de maatschappij dezelfde status als een privaatrechtelijke maatschappij; er is geen enkele algemene of bijzondere wettelijke garantie meer van de Italiaanse staat ten gunste van Fintecna en de maatschappij is alle verplichting'n inzake openbaarmaking nagekomen op grond waarvan de enige aandeelhouder kan worden ontheven van de aansprakelijkheid als bedoeld in artikel 2362 van het Italiaanse burgerlijk wetboek.
(59)
Op verzoek van de Commissie heeft Italië ook de aard van de betrekkingen tussen Fintecna en ex IRI S.p.A. toegelicht. Nadat IRI op 27 juni 2000 in vereffening was gesteld, is de staat overgegaan tot de reorganisatie en de overdracht van de participaties van de vennootschap. 53 % van de Alitalia-aandelen in handen van IRI zijn bij besluit van 21 december 2000 overgedragen aan de schatkist voor een voorlopig bedrag van 1 797 128 641 402 ITL ((654,5 miljoen euro). Dit bedrag moet worden gecorrigeerd na de (zij het gedeeltelijke) overdracht van de effecten of na een evaluatie door twee consulenten indien de schatkist dit nodig acht. De overdracht ging niet gepaard met een betaling, maar wel met de toekenning van een renteloos krediet door IRI aan de schatkist voor hetzelfde bedrag.
(60)
Bij de herkapitalisatie van Alitalia, door de Commissie goedgekeurd op 19 juni 2002, is een deel ervan gereserveerd voor de schatkist, om de laatste twee tranches van de ontvangen herstructureringssteun in het kapitaal op te nemen. Aangezien de andere aandeelhouders waren uitgesloten van het optierecht, en overeenkomstig artikel 2441 van het burgerlijk wetboek, was de waarde van het aandeel ((0,96 euro) met het oog hierop gevalideerd door Deloitte and Touche, de auditeur van Alitalia. Deze waarde is ook gebruikt voor de vaststelling van de definitieve waarde van de overdracht in 2000 door IRI aan de schatkist, zoals vastgesteld bij besluit van 2 juni 2002, op een bedrag van ongeveer 788 miljoen euro. Voorts is in het besluit bepaald dat als laatste vervaldag van de renteloze lening de datum van de goedkeuring van IRI's rekeningen 2002 geldt.
(61)
Tot slot is in een besluit van 2 april 2003 vastgesteld dat Fintecna IRI heeft overgenomen op 1 december 2002 en de voorwaarden voor de aflossing van de lening heeft herzien, aangezien dit nu minder dringend was geworden; de datum voor de aflossing, en derhalve voor de terugbetaling door de schatkist, is uitgesteld tot de overdracht van de totale participatie van de schatkist of tot vóór de goedkeuring van de rekeningen 2004 van Fintecna, d.w.z. tot uiterlijk 30 juni 2005.
IV.2. Opmerkingen met betrekking tot de controle op de reddingssteun
(62)
Zoals gedetailleerd is aangegeven in de punten 63 tot en met 84 wijzen de Italiaanse autoriteiten erop dat de opmerkingen van de belanghebbende derden vaak gebaseerd lijken te zijn op onnauwkeurige gegevens en gefixeerd op een beweerde verhoging van de aangeboden capaciteit en het beweerde bestaan van afbraakprijzen op de geëxploiteerde routes. De opmerkingen van de belanghebbende derden omvatten volgens hen bovendien „agressieve”, doch ongefundeerde beweringen, zoals bijvoorbeeld in verband met het bestaan van dubbele steun in 1997 en 2002, of de aankoop van nieuwe vliegtuigen, waartoe in feite reeds in 2002 besloten was.
(63)
Voorts vindt Italië de kritiek van de belanghebbende derden contradictorisch omdat ze enerzijds de Italiaanse maatschappij ervan beschuldigen de middelen van de reddingssteun te gebruiken om de capaciteit te verhogen en anderzijds de steun niet noodzakelijk achten vanwege de laattijdige benutting ervan.
IV.2.1. Opmerkingen met betrekking tot het aanbod en het marktgedrag van Alitalia
IV.2.1.1. Opmerkingen met betrekking tot het aanbod en de capaciteit
(64)
Italië onderstreept in de eerste plaats dat Alitalia sinds 2000 een „downsizingbeleid” voert dat bepalend is geweest voor de gestage vermindering van het aanbod; als gevolg daarvan zijn de aangeboden tonkilometers teruggelopen van 5,7 miljard in 2005 tot 4,2 miljard in 2002, met een overeenkomstige vermindering van de gemiddelde dagelijkse inzet van vliegtuigen (7 uur en 41 minuten voor een vliegtuig voor de middellange afstand in de winter 2003-2004 tegenover een marktgemiddelde van 8 uur en 30 minuten). Hierdoor konden de concurrenten van Alitalia aanzienlijke marktaandelen veroveren op een aantal expanderende markten zoals China, Oost-Europa en India. Pas vanaf 2003 en vooral vanaf 2004 kwam er een heropleving (met respectievelijk 4,4 en 4,8 miljard aangeboden tonkilometers); in 2005 zal dit naar verwachting 5,5 miljard zijn. Deze tendens is ingegaan in de winter 2004-2005 en zou moeten leiden tot een sterke toename van de dagelijkse inzet van vliegtuigen in overeenstemming met de beste praktijken in de sector.
(65)
Ter rechtvaardiging van de verhoging van het aanbod tussen de zomer 2004 en de zomer 2005 (de concurrenten van Alitalia hadden als referentieweek de eerste week van juni 2004 en die van juni 2005 opgegeven), heeft Italië ter illustratie de volgende tabel verstrekt:
Evolutie aangeboden tonkilomter zomer 2005 vs zomer 2004
duizend ton
SOM04
SOM05
Delta
Delta
Binnenlands
521 651
608 157
86 506
16,6 %
Internationaale
981 821
1 148 124
166 303
16,9 %
Intercontinentaal
1 385 817
1 562 744
176 928
12,8 %
2 889 289
3 319 025
429 737
14,9 %
Voor deze ontwikkeling worden de volgende redenen opgegeven:
a)
de dagelijkse vluchttijden zijn in de loop van deze periode toegenomen van […] tot […], met een gemiddelde dagelijkse verhoging van […] minuten (23);
b)
op basis van de in de zomer 2004 aangeboden tonkilometers en de vluchturen ([…]) geeft dit […] aangeboden tonkilometers per minuut;
c)
de extra […] minuten per dag per vliegtuig voor de 214 dagen van het seizoen geven […] aangeboden tonkilometers, d.w.z. een totaal van […] miljoen aangeboden tonkilometers voor 184 vliegtuigen per 31.3.2005.
(66)
Italië merkt op dat wanneer de per 31.3.2004 bestaande vloot (186 vliegtuigen) onveranderd was gebleven, de verhoging van de aangeboden capaciteit nog hoger was geweest (+[…] % tegenover 14,9 %). De verhoogde inzet gaat samen met een inkrimping van de vloot: op 31.12.2005 zal die zijn teruggelopen tot […] vliegtuigen door de „phase out” van de MD 80-82. Deze vloot en de capaciteit daarvan komt overeen met die van de hele groep Alitalia, dus met inbegrip van Alitalia Express.
(67)
Voorts heeft Italië bevestigd dat tot de geplande aankoop van de twee airbussen A 319 reeds vóór 31 december 2002 was besloten.
(68)
De inzet van de vloot is daarentegen sterk toegenomen als gevolg van de reorganisatie van het netwerk van verbindingen met als doel de benutting van de productiemiddelen, vliegtuigen en bemanning te maximaliseren en als gevolg van de reorganisatie van de onderhoudsdiensten, waarbij de activiteiten 's nachts worden geconcentreerd. Zo had Alitalia met 186 vliegtuigen op 31 maart 2004 een inzet van […] %, gelijk aan […] toestellen; op 31 maart 2005 bereikt Alitalia met 184 toestellen een inzet van […] %, gelijk aan […] vliegtuigen.
(69)
Italië concludeert hieruit dat het voor de maatschappij perfect mogelijk is haar aanbod aanzienlijk uit te breiden en de bij de goedkeuring van de reddingssteun aangegane verbintenissen inzake capaciteit toch na te komen. Dit extra aanbod is geconcentreerd op markten met het grootste groeipercentage van en naar Italië en waarvoor geen rechtstreekse verbindingen bestonden, een situatie waarvan de concurrenten van Alitalia hebben geprofiteerd; het betreft de landen van Oost-Europa, China en India. Deze markten kennen volgens Alitalia een groei van en naar Italië met respectievelijk 6,3 en 7,3 % in 2004 en 2005 wat Oost-Europa betreft, 10,5 en 11,2 % wat China betreft, en 5,9 en 7,2 % wat India betreft. Met betrekking tot Oost-Europa wijst Italië erop dat de groei van Alitalia op deze markten een stimulerend effect heeft op de vraag, zoals blijkt uit het feit dat de toename van de dagelijkse boekingen het extra aanbod van de maatschappij overschrijdt.
(70)
Met betrekking tot het door BA aangehaalde bijzondere geval van Delhi betwist Italië het bestaan van het aangevoerde vervangingseffect. Delhi was één van de belangrijkste passagiersvervoersstromen vanuit Italië zonder rechtstreekse verbinding (87 passagiers per dag in beide richtingen en aanzienlijke volumes vrachtvervoer); de markt kent een sterke groei en vertoont niet-seizoensgebonden kenmerken met pieken in de winter die interessant zijn vanuit het oogpunt van de benutting van de capaciteit.
(71)
Het schrappen van bepaalde frequenties tussen Rome en Parijs had volgens Italië te maken met een verzoek van Air France om het evenwicht te herstellen in het kader van de joint venture overeenkomst tussen de twee maatschappijen; het aandeel in de joint venture van de door Air France geëxploiteerde frequenties op deze verbinding is namelijk toegenomen van […] % in de zomer 2004 tot […] % in de zomer 2005.
IV.2.1.2. Opmerkingen met betrekking tot de rentabiliteit van de routes
(72)
Italië heeft aangegeven dat de opening van nieuwe routes leidt tot een verbetering van de rentabiliteit van de onderneming; hiertoe moeten deze routes, die beschikbaar zijn geworden dankzij de verhoogde inzet van vliegtuigen, een positieve brutomarge hebben, d.w.z. dat de marginale opbrengsten hoger moeten liggen dan de marginale kosten, ook al hebben zij volgens de logica van de dalende marginale rentabiliteit een lagere gemiddelde rentabiliteit dan de rest van het net. De door Italië verstrekte gegevens voor eind september en de laatste ramingen voor 2005 wijzen allemaal op een positieve rentabiliteit.
(73)
Op verzoek van de Commissie naar aanleiding van de analyse door haar consulent, Ernst & Young, die voor de nieuwe routes naar Scandinavië voor december 2004 negatieve brutomarges te zien geeft, heeft Italië een aantal aanvullende gegevens verstrekt. In de eerste plaats wordt aangegeven dat aan het einde van het jaar, en in het bijzonder in de maand oktober, de opbrengsten per aangeboden tonkilometer bijzonder laag uitvielen (14,2 % minder dan in oktober 2003) als gevolg van de ongerustheid in verband met de hachelijke financiële situatie van Alitalia. Het verschil wat betreft de boekingen in portefeuille is geleidelijk aan teruggelopen in de periode september-oktober 2004 ten opzichte van diezelfde periode in 2003 en begin oktober voor de boekingen van december zelfs negatief geworden.
(74)
Voorts geeft Italië aan dat de effectieve rentabiliteit van een route volgens de in de sector geldende voorschriften moet worden geëvalueerd na drie IATA-seizoenen, wil men het effect van de opening van de route en de seizoensgebondenheid uitschakelen.
(75)
Tot slot preciseert Italië dat bij de evaluatie van de rentabiliteit van een maatschappij zoals Alitalia, namelijk een netwerkexploitant, de extra marge die wordt gegenereerd door het uit de nieuwe routes voortvloeiende verkeer („feeder value”) in aanmerking moet worden genomen; de verstrekte gegevens vertonen positieve feeder values voor alle verbindingen, inclusief voor de drie Scandinavische routes die een negatieve directe marge hebben (24).
IV.2.1.3. Opmerkingen met betrekking tot de prijszetting
(76)
In antwoord op de kritiek van de concurrenten op het door Alitalia gevoerde beleid van price leadership preciseren de Italiaanse autoriteiten dat de commerciële strategie van de maatschappij erop gericht was de prijzen af te stemmen op de referentieprijs van de concurrenten, om te voorkomen dat deze van een concurrentievoordeel zouden profiteren bij prijsgevoeliger klanten. Van dit beleid van price matching werd slechts afgeweken bij de lancering van nieuwe routes of bij promotie-initiatieven van beperkte duur (enkele weken).
(77)
Italië legt uit dat deze praktijken perfect normaal zijn op de markt voor internationaal luchtvaartverkeer en dat alle concurrenten van Alitalia deze strategie systematisch volgen om dezelfde redenen (25). Door de toegekende reddingssteun zou Alitalia vergeleken met de marktpraktijken slechts in beperkte mate gebruik hebben gemaakt van de promotietarieven.
(78)
Uiteindelijk blijkt uit controles die Alitalia heeft verricht voor 159 gevallen (in totaal 91 %) dat het door Alitalia voor een bepaalde periode gehanteerde tarief op 175 rechtstreekse en onrechtstreekse, al dan niet nieuwe routes die door de acht maatschappijen en OS in hun opmerkingen zijn aangegeven, in 18 % van de gevallen meer, in het merendeel van de gevallen (69 %) even veel en in 2 % van de gevallen minder dan 6 euro minder bedroeg dan het tarief van de concurrentie. In 16 gevallen (9 % van alle routes) ligt het tarief van Alitalia lager dan dat van de concurrent: 11 gevallen (6 %) betreffen promoties op nieuwe bestemmingen, waarvan 2 vanuit Sint-Petersburg en 8 van of naar Zagreb; 5 gevallen (3 %) daarentegen betreffen promoties op vóór de zomer 2004 bestaande routes. Half april 2005, de datum van hun antwoord, hebben de Italiaanse autoriteiten gemeld dat deze promoties in een situatie van price leadership waren afgelopen.
(79)
Met betrekking tot de beweerde exploitatie van vluchten met een negatieve brutomarge op de route Malpensa Sint-Petersburg preciseert Italië dat:
a)
de gemiddelde opbrengst per passagier voor Alitalia meer bedraagt dan […] euro per segment en niet 150 euro (heen en terug) zoals de acht maatschappijen beweren;
b)
Alitalia tussen januari en maart 2005 gemiddeld […] passagiers per vlucht heeft vervoerd, en niet 30 zoals de belanghebbende derden aangeven;
c)
de variabele kosten van Alitalia […] euro per vlucht en per passagier bedragen, dus minder dan door de belanghebbende derden aangegeven;
d)
de voor 2005 geschatte brutomarge ([…] miljoen euro, d.w.z. […] % van de opbrengsten, exclusief de „feeder value” ruimschoots positief is.
IV.2.2. Opmerkingen met betrekking tot het gebruik van de door de reddingssteun gegarandeerde lening
(80)
Italië preciseert dat de steun volledig is gebruikt binnen de in het besluit inzake reddingssteun vastgestelde periode, d.w.z. vóór 31 maart 2005. Italië heeft dan ook gepreciseerd dat de volledige terugbetaling in theorie op 31 maart 2006 zou moeten plaatsvinden, d.w.z. 12 maanden na de inning van de laatste tranche van de lening. De Italiaanse autoriteiten hebben evenwel geaccepteerd er zich toe te verbinden de reddingssteun terug te betalen binnen acht werkdagen na de herkapitalisatie van AZ Fly en hoe dan ook vóór 31 december 2005.
(81)
De Italiaanse autoriteiten zijn van oordeel dat de hierboven bekritiseerde uitgaven (kerosine, lonen, enz.) deel uitmaken van de exploitatiekosten die nodig zijn om de onderneming draaiende te houden, en dus nauw samenhangen met de kasbehoeften, in overeenstemming met de richtsnoeren van 1999.
(82)
Met betrekking tot het tijdschema voor het gebruik van de lening preciseren de Italiaanse autoriteiten dat in het besluit inzake reddingssteun niet is bepaald dat de steun binnen bepaalde termijnen moet worden gebruikt en dat het beheer van het gebruik ervan in de bij de goedkeuring door de Commissie vastgestelde periode geen enkel extra voordeel voor de begunstigde inhoudt en helemaal geen nieuwe steun vormt. De termijnen blijken dus in overeenstemming te zijn met het besluit inzake reddingssteun van de Commissie.
(83)
Italië voert voorts twee argumenten ter ondersteuning van de legitimiteit van het gebruik van de reddingssteun en van de hoogte daarvan aan. Het land vermeldt in de eerste plaats het gemiddelde bedrag aan liquiditeiten dat een luchtvaartmaatschappij nodig heeft: in het verleden kwam dit bedrag overeen met ongeveer zes weken omzet; door de gebeurtenissen op 11 september 2001 is dit momenteel echter veeleer 10-12 weken. Uit de rekeningen over eind 2003 van de belangrijkse luchtvaartmaatschappijen blijkt dat deze gemiddeld 17 % van hun omzet beschikbaar hebben in liquiditeiten en equivalenten, met schommelingen van 9 tot 28 %; deze waarde van 17 % zou voor Alitalia overeenkomen met ongeveer 700 miljoen euro. Een bedrag van 500 miljoen euro aan effectief beschikbare liquiditeiten kan dus nog als redelijk worden beschouwd.
(84)
In de tweede plaats wijst Italië ook op de aanzienlijke schokken die de luchtvervoerssector heeft ondergaan en die de bovengenoemde tendens hebben versterkt, in het bijzonder wat de kwetsbaarste maatschappijen betreft. Leveranciers hebben dan ook een zeer voorzichtige houding aangenomen ten aanzien van Alitalia. In dit verband heeft Italië de brieven van een aantal leveranciers verstrekt die deze tendens bevestigen. Ter illustratie worden enkele voorbeelden gegeven:
a)
in juni 2004 wilde de leasingmaatschappij GECAS de geplande B777 slechts leveren wanneer een zekerheid werd gesteld van […] miljoen USD die oorspronkelijk aan Alitalia was verschuldigd; zo was ook de leaseback van vier ERJ-170-toestellen slechts mogelijk indien de zekerheid voor elk vliegtuig voor 9 maanden in plaats van voor 6 werd gesteld;
b)
in de periode maart - september 2004 verlangde een aantal leveranciers van kerosine (Q8, Total en Shell) zekerheden en/of vooruitbetalingen voor een totaalbedrag van ongeveer […] miljoen euro;
c)
een bepaald aantal „acquirer”, organismen voor het beheer van kredietkaartsystemen, vooral in Noord-Amerika, verzocht overeenkomstig de lopende contracten om een verhoging van de door Alitalia gevormde reserverekeningen om het insolventierisico te ondervangen. In april 2004 verzocht First Data bijvoorbeeld om een verhoging van de zekerheden van Alitalia van […] tot […] miljoen USD. In totaal bedragen de door deze firma's ingehouden bedragen momenteel ongeveer 25 miljoen USD over de hele wereld.
Tot slot verwijst Italië naar het proces dat SEA (Società esercizi aeroportuali) heeft aangespannen tegen de rechtbank van Milaan, die beslag heeft laten leggen op 28 miljoen euro op 16 bankrekeningen, wat de kaspositie van Alitalia heeft geblokkeerd totdat de sommen werden vrijgegeven.
IV.3. Andere opmerkingen
(85)
Wat betreft de opmerkingen van derden die geen betrekking hebben op de herkapitalisaties of de controle op de reddingssteun, en vooral de opmerkingen van BA over de situatie in Milaan, is Italië van oordeel dat deze niet onder de procedure vallen en dus onontvankelijk zijn. Het feit dat een vierde dagelijkse vlucht op Milaan-Linate voor BA onmogelijk zou zijn, heeft volgens Italië echter louter te maken met het ontbreken van beschikbare slots. Alitalia Express van zijn kant moest een ander slot voor die bestemming gebruiken dat volgens Italië geheel volgens de regels is overgedragen overeenkomstig Verordening (EEG) nr. 95/93 van de Raad van 18 januari betreffende gemeenschappelijke regels voor de toewijzing van „slots” op communautaire luchthavens (26). Italië herinnert er daarentegen aan dat Alitalia reeds meer dan tien jaar een nieuw slot tracht te verkrijgen op Londen-Heathrow.
(86)
Voorts ontkent Italië tariefcontroles voor verbindingen van de „zesde-luchtvrijheid” te hebben verricht, in tegenstelling tot andere lidstaten zoals Duitsland en het Verenigd Koninkrijk; juist om een einde te maken aan een discriminerende situatie ten aanzien van de Italiaanse maatschappijen - die geen lagere tarieven mochten toepassen dan de tarieven die de Duitse en Engelse maatschappijen op hun markt toepasten, terwijl deze laatste dat op de Italiaanse markt systematisch wel deden - heeft ENAC in de zomer 2004 maatregelen inzake tariefcontroles genomen op basis van de geldende bilaterale overeenkomsten. Na de interventie van de Commissie hebben de Italiaanse autoriteiten van deze praktijk afgezien op basis van wederkerigheid met de andere lidstaten.
(87)
Met betrekking tot de opmerkingen van ELFAA betwist Italië het bestaan van enig voordeel in termen van directe financiële vergoedingen voor Alitalia. Het land is van oordeel dat de maatschappij de luchthavens volledig in overeenstemming met de nationale en communautaire regelgeving exploiteert. Wat de opmerkingen in verband met de overheidsdiensten betreft, exploiteert Alitalia sinds januari 2004 de verbinding Rome-Cagliari zonder enige financiële vergoeding van de staat, hoewel de aanbesteding hier oorspronkelijk wel in voorzag. De maatschappij heeft de 18 recentelijk opgelegde openbaredienstverplichtingen op routes tussen Sardinië en het Italiaanse vasteland bij de Commissie aangeklaagd, die de kwestie momenteel onderzoekt. Tot slot heeft Alitalia alleen overheidsvergoedingen ontvangen, overeenkomstig de aanbesteding en Verordening (EEG) nr. 2408/92 (27), voor de routes Rome-Crotone en Milaan-Crotone; beide routes zijn door de maatschappij overigens opgegeven en de activiteiten zullen op 30 april 2005 worden stopgezet.
(88)
Met betrekking tot de financiering van de afvloeiingen verklaart Italië dat de uitbreiding van de sociale voorzieningen tot de sector van het luchtvaartverkeer een algemene sociaal-economische maatregel is waarbij gebruik wordt gemaakt van dezelfde instrumenten als in andere sectoren zoals bijvoorbeeld de metaalverwerkende industrie. De Italiaanse autoriteiten hebben gepreciseerd dat bij de toepassing van de „cassa integrazione” in de luchtvervoerssector dezelfde voorwaarden golden als voor de andere economische sectoren in het verleden en dat er geen bijzondere voordelen aan waren verbonden. De uitbreiding van deze regeling tot de arbeiders in de industrie, op basis van een wet van 5 november 1968, of tot de sector van de schoonmaakbedrijven, op basis van een wetsdecreet van 19 juli 1994, heeft volgens dezelfde voorwaarden plaatsgevonden en is onmiddellijk of, in het tweede geval, met terugwerkende kracht in werking getreden. Wat de sector van het luchtvaartverkeer betreft, hebben andere Italiaanse luchtvaartmaatschappijen (Meridiana, Volare of Azzurra Air) of buitenlandse maatschappijen (Swiss en Britisch Airways) reeds een vergoedingsaanvraag voor hun personeel ingediend of zijn ze voornemens dit te doen.
(89)
Voorts heeft Italië verzocht om de rectificatie van een aantal onnauwkeurigheden en materiële fouten die volgens haar in de tekst van het besluit tot inleiding van de procedure zijn geslopen (28).
V. RESULTATEN VAN DE EXPERTISE VAN EEN ONAFHANKELIJKE DESKUNDIGE IN OPDRACHT VAN DE COMMISSIE
(90)
Zoals reeds aangekondigd in het besluit tot inleiding van de procedure heeft de Commissie besloten een aantal aspecten van dat besluit te laten analyseren door een door haar aangewezen deskundige. In het stadium van de inleiding van de procedure was een onafhankelijke evaluatie van het plan voor de herkapitalisatie van AZ Services nodig en, in het bijzonder, van de door Fintecna verwachte rentabiliteit uit haar deelname aan de operatie (29). Bovendien had de Commissie naar aanleiding van de opmerkingen die de belanghebbenden kenbaar hadden gemaakt vóór de inleiding van de procedure en in het kader van haar taak om de toegekende steun te controleren, haar voornemen te kennen gegeven om eventueel met de hulp van een deskundige na te gaan of de door Italië op het moment van het besluit inzake reddingssteun aangegane commerciële verbintenissen met betrekking tot de routes en de prijzen waren nagekomen en of de door deze steun gegarandeerde lening in overeenstemming met dit besluit werd gebruikt (30).
(91)
De Commissie heeft deze opdracht op 4 februari 2005 toevertrouwd aan Ernst & Young Italia, een deskundige waarop zij reeds eerder een beroep had gedaan in verband met de herstructureringssteun aan Alitalia, en die dus kan voortbouwen op een grondige kennis van het dossier. De Commissie preciseert geen gebruik te hebben gemaakt van de in het besluit tot inleiding van de procedure geboden mogelijkheid om desgewenst een beroep te doen op een in overleg met de Italiaanse autoriteiten aangewezen deskundige (31). Ernst & Young Italia (hierna „de deskundige” genoemd) heeft deze opdracht uitsluitend onder toezicht van de diensten van de Commissie verricht. De deskundige heeft het eindverslag op 13 april 2005 aan de Commissie voorgelegd; de belangrijkste conclusies ervan worden toegelicht in de punten 93 tot en met 148. Er zij op gewezen dat dit verslag geen certificatie van de rekeningen of van de ramingen voor Alitalia of AZ Services in de zin van een volledige audit inhoudt, maar wel wat doorgaans een „parere pro veritate” (fairness opinion) wordt genoemd over de hieronder aangegeven punten die zijn aangegeven door Alitalia, Fintecna en hun respectieve consulenten Mediobanca en Citigroup.
(92)
Na de goedkeuring van het door Alitalia herziene plan, inclusief het deel met betrekking tot AZ Services, op 14 april 2005, heeft de Commissie op 20 april 2005 de deskundige verzocht na te gaan of zijn eerdere conclusies nog geldig waren in het licht van het herziene plan. Het verslag daarover is ingediend op 22 april 2005.
V.1. Conclusies met betrekking tot de aangemelde operatie AZ Services
(93)
Deze conclusies komen overeen met het deel van het besluit tot inleiding van de procedure dat betrekking heeft op de verwerving van de controle over AZ Services door Fintecna, het geschatte rendement van de operatie voor Fintecna en de aard van de toekomstige commerciële betrekkingen tussen AZ Fly en AZ Services. De Commissie merkt op dat het andere deel van het besluit tot inleiding van de procedure (de herkapitalisatie van AZ Fly) geen deel uitmaakte van de analyse van de deskundige. Gepreciseerd zij dat alle hieronder aangegeven cijfers, tenzij anders is aangegeven, ontleend zijn aan de herziene versie van het ondernemingsplan 2005-2008 van AZ Services van 14 april 2005 en aan de desbetreffende analyses door Mediobanca en Citigroup, die zijn herzien in het verslag van de deskundige van 22 april 2005. Op 25 mei 2005 zijn nadere gegevens verstrekt.
V.1.1. Opmerkingen met betrekking tot de verschillen tussen het oorspronkelijke plan van oktober 2004 en het herziene plan van april 2005
(94)
De deskundige heeft de belangrijkste verschillen tussen het oorspronkelijke in oktober ingediende plan en het herziene plan van april 2005 in detail uiteengezet. Met het herziene plan wordt voornamelijk beoogd het jaar 2005 in overeenstemming te brengen met de na het oorspronkelijke plan ingediende balans: de prognoses voor de activiteiten 2005 zijn herzien, de wisselkoers EUR/USD is afgestemd op de huidige situatie en het tijdschema voor de uitvoering van de besparingsmaatregelen is aangepast aan de verwezenlijkingen. Het werkterrein van AZ Services is enigszins veranderd door onder andere de stopzetting van de grondafhandelingsdiensten op de luchthaven van Caïro; om juridische redenen konden die niet worden overgedragen aan derden die geen luchtvaartmaatschappij zijn. De activiteiten kunnen aanzienlijk verschillen van het ene plan tot het andere, terwijl kosten en opbrengsten elkaar soms compenseren. Over het geheel genomen is het effect echter beperkt, behalve voor het jaar 2005, waarin met een iets hogere activiteit en lagere kosten op het niveau van de EBIT (32) de verliezen zijn gedaald van […] tot […] miljoen euro. In 2008, het jaar dat wordt gebruikt voor de vaststelling van de waarde, stijgt de EBIT met […] miljoen euro, van […] tot […] miljoen euro. Hoewel de EBIT en de EBITDA (33) stijgen, wat de definitieve waarde zou moeten doen toenemen, kunnen de verdeling ervan naar activiteit en de toenemende investeringen die van invloed zijn op de voor de aandeelhouder beschikbare kasstroom, een omgekeerd effect hebben.
V.1.2. Conclusies met betrekking tot de berekening van de rentabiliteit voor Fintecna
(95)
In dit verband heeft de deskundige een analyse verricht van de door Mediobanca (financieel consulent van Alitalia) gebruikte methode voor de vaststelling van de door Fintecna verwachte IRR (34) uit de investering in AZ Services, die op 25,3 % is geschat. De deskundige heeft geconstateerd dat de toegepaste berekeningsmethoden in overeenstemming waren met de door de doctrine en de beroepspraktijk voorgeschreven methoden. Daarnaast heeft de deskundige de werkzaamheden van Citigroup bestudeerd, een door Fintecna aangewezen consulent, en een eigen sensibiliteitsanalyse verricht. Zijn conclusie luidt als volgt: „we hebben geen elementen gevonden die erop wijzen dat de methode voor de vaststelling van een IRR van 25,3 % voor de investering van Fintecna in AZ Services niet correct is.”
(96)
Voorts heeft de deskundige de details van de door Fintecna geplande nieuwe investeringsstromen, voor een totaal van 216 miljoen euro, zoals beschreven in punt 37 van het besluit tot inleiding van de procedure, alsook de opsplitsing daarvan in preferente en gewone aandelen, en de door Mediobanca verrichte en in punt 38 van vorengenoemd besluit beschreven berekening nog opnieuw onderzocht.
(97)
De investeringen door Fintecna zijn als volgt gepland:
a)
in 2005: een totale inbreng van 130 miljoen euro, waarvan 98 miljoen euro via de intekening op gewone aandelen waarmee Fintecna 51 % van het gewone kapitaal van AZ Services zal verwerven en 32 miljoen euro in preferente aandelen (35). Het maatschappelijk kapitaal zal dus voor 58 % in handen zijn van Fintecna en voor 42 % van Alitalia;
b)
in 2006: een verhoging van het kapitaal met 64 miljoen euro via preferente aandelen;
c)
in 2007 ten slotte: een laatste inbreng van 22 miljoen euro via de intekening op preferente aandelen waarmee Fintecna uiteindelijk 69,7 % van het maatschappelijk kapitaal van AZ Services zal hebben verworven en nog eens 51 % van het gewone kapitaal in handen zal hebben.
In totaal zal de inbreng van Fintecna 216 miljoen euro bedragen en het maatschappelijk kapitaal van AZ Services 310 miljoen euro.
(98)
Wat de door Mediobanca verrichte berekening van het rendement betreft, is de schatting van het rendement van de operatie gebaseerd op een uitstapkoers die was berekend op basis van de stromen voor 2008: voor 2008 wordt een cashflow, exclusief de te voorziene onderhoudsinvesteringen, de uitzonderlijke operaties van 2008, met name met betrekking tot de herstructureringsuitgaven en de fiscale aanpassingen, d.w.z. de voor de aandeelhouder beschikbare cashflow, van ongeveer 35,6 miljoen euro verwacht. Na de aanpassing is de eindwaarde (36) op 442,7 miljoen euro berekend. De verdeling van de eindwaarde over de aandeelhouders, Fintecna en AZ Fly, wordt in grote mate bepaald door de structuur van het kapitaal:
a)
de preferente aandelen, die exclusief in handen zijn van Fintecna, maken in 2008 38 % van het totale maatschappelijk kapitaal uit; aan deze aandelen is evenwel een preferent dividend verbonden van 5 % van het totale maatschappelijk kapitaal, d.w.z. 15,5 miljoen euro in 2008. Gepreciseerd wordt dat deze mogelijkheid van een preferent dividend bestaat van bij het begin, maar pas vanaf 2008 kan worden gerealiseerd bij gebrek aan een toereikend nettoresultaat vóór dat jaar. De omgerekende waarde van dit dividend komt overeen met 151,8 miljoen euro;
b)
het resterende gedeelte van de eindwaarde, d.w.z. 442,7 - 151,8 = 290,9 miljoen euro, zal worden verdeeld naar rato van het totale kapitaal in handen van beide aandeelhouders; aan Fintecna wordt 69,7 %, d.w.z. 202,7 miljoen euro, toegewezen, terwijl de overige 30,3 % (of 88,2 miljoen euro) naar AZ Fly zal gaan;
c)
de voor Fintecna geschatte eindwaarde zou dus uitkomen op 151,8 + 202,7 = 354,5 miljoen euro; met betrekking tot de investering van 216 miljoen euro (130 miljoen euro in 2005, 64 miljoen euro in 2006 en 22 miljoen euro in 2007) en rekening houdend met het bedrag aan liquiditeiten aan het eind van de periode (29 miljoen euro) zou het interne rendement (IRR) 25,3 % bedragen.
(99)
De deskundige heeft bevestigd dat de toegepaste berekeningsmethode, met name de „perpetual capitalization of normalized flows” op dit gebied een gangbare methode is. Voorts heeft hij gepreciseerd dat het in aanmerking genomen percentage van de kosten (Ke: cost of equity), namelijk 10,2 %, gebaseerd is op een risicovrij percentage, afgeleid uit de staatseffecten, van 4,25 %, een marktpremie van 4,50 %, een aan als vergelijkbaar genoteerde maatschappijen (37) ontleende risicocoëfficiënt (beta levered) van 0,88 en ten slotte een premie van 2 % als indidatie van het risico dat is verbonden aan het feit dat AZ Services geen genoteerde maatschappij is.
(100)
Vervolgens heeft de deskundige de desbetreffende berekeningen van Citigroup gecontroleerd. Hij heeft gepreciseerd dat die is uitgegaan van dezelfde basisgegevens, doch gebruik heeft gemaakt van één van de andere standaardmethoden voor de berekening van de eindwaarde, die niet gebaseerd is op de duurzame groei van de cashflow van de onderneming, maar wel op de toepassing van op basis van de EBITDA berekende market multiples van elke activiteit van AZ Services (onderhoud, grondafhandelingsdiensten, personeel en call center, informatica); deze multiples zijn ontleend aan vergelijkbare maatschappijen die op dezelfde markten opereren, soms met een vermindering van 30 % door de monopsonistische situatie waarvan de betrokken activiteiten van AZ profiteren. Citigroup is uitgegaan van vier successcenario's die gebaseerd zijn op het plan van AZ Services, waaronder de volledige verwezenlijking van de doelstellingen ten aanzien van de besparingen, een nieuwe omzet afkomstig van derden en de verwezenlijking van de doelstellingen ten aanzien van de besparingen voor 60 % en van de doelstellingen ten aanzien van de omzet voor 85 %.
(101)
Op basis van de oorspronkelijke hypothese waarvan Mediobanca is uitgegaan, zou de IRR voor Fintecna, volgens de toegepaste market multiples, tussen 29 en 38,3 %, liggen en dus boven die van Mediobanca (38). Het gemiddelde van de vier hypothesen zou, uitgaande van niet-officiële hypothesen waarbij derhalve de grootste voorzichtigheid is geboden, een IRR geven van 18,7 % tot 27,1 %; de door Mediobanca berekende waarde bevindt zich binnen deze marge. Alleen de ongunstigste hypothese zou een aanzienlijk lagere IRR geven, tussen 9,1 % en 17,1 %, die weliswaar ten minste even veel als de kapitaalkosten zou bedragen. De deskundige merkt op dat Citigroup in zijn berekeningen geen rekening heeft gehouden met het voor Fintecna beschikbare eindbedrag aan liquiditeiten van 29 miljoen euro, dat volgens de algemeen aanvaarde praktijk in de berekening zou moeten worden opgenomen en deze cijfers zou verbeteren. De deskundige concludeert dat de door Citigroup verrichte analyse de conclusies van Mediobanca bevestigt.
(102)
Los van de validering van de door Mediobanca en Citigroup verrichte analyses heeft de deskundige eigen controles verricht, met name een sensibiliteitsanalyse van de IRR op basis van de eindwaarde van AZ Services en van de kapitaalkosten en het inflatiepercentage enerzijds, en van een nieuwe berekening van de eindwaarde van AZ Services anderzijds.
(103)
Op basis van de in het gewijzigde plan voorziene kapitaalverhoging door Fintecna met 216 miljoen euro, met een niet-beschikbare eindwaarde van 345,5 miljoen euro ten gunste van Fintecna en een IRR van 25,3 %, is de deskundige tot de conclusie gekomen dat een eindwaarde van minder dan 10 % (320 miljoen euro), door bijvoorbeeld aan Fintecna toe te rekenen resultaten van minder dan 10 % (39), een IRR van 20,7 % zou geven. Een eindwaarde van minder dan 20 % ten opzichte van het plan (284 miljoen euro) zou een IRR van 15,8 % geven; een eindwaarde van meer dan 20 % ten opzichte van het plan (426 miljoen euro) zou een IRR van 33,8 % opleveren.
(104)
Er zijn diverse risicoscenario's uitgedacht die een verschillende risicocoëfficiënt (de zogenoemde betacoëfficiënt) en verschillende kapitaalkosten (Ke) opleveren; deze scenario's zijn samengevat in de onderstaande tabel met de eindwaarde voor Fintecna (exclusief de huidige beschikbare middelen voor een bedrag van 29 miljoen euro), het percentage van het interne rendement (IRR) en de contante nettowaarde van de stromen (NPV), omgerekend tegen de kapitaalkosten van elk scenario. Er zij aan herinnerd dat de NPV de diverse betalingsstromen aanpast, die overeenkomen met de kapitaalverhogingen waarop Fintecna heeft ingeschreven, en ook de inkomsten, die in dit geval overeenkomen met de geschatte eindwaarde en het aan het eind van de periode beschikbare gedeelte; een positieve NPV-waarde wijst op een waardevermeerdering voor de investeerder.
Scenario
Beta levered
Premie voor liquiditeitsrisico
Kapitaalkosten Ke
Eindwaarde Fintecna
IRR
NPV
Basis
0,88
2 %
10,20 %
354,5 M€
25,3 %
+81 M€
Equity beta
1
2 %
10,75 %
333 M€
22 %
+52 M€
Ke + 2 %
1,32
2 %
12,20 %
287 M€
16,20 %
+19 M€
NPV in evenwicht
1,56
2 %
13,27 %
260 M€
13,27 %
0 M€
Ke - 2 %
0,88
0 %
8,20 %
465 M€
38,10 %
+182 M€
Het basisscenario is het scenario waarvan Alitalia, Fintecna en hun consulenten zijn uitgegaan.
Bij „equity beta”-scenario wordt rekening gehouden met het feit dat de laag geschatte schuldenlast van AZ Services automatisch leidt tot een te laag geschatte betacoëfficiënt; een equity beta van 1 komt overeen met de coëfficiënt van maatschappijen die op dezelfde markt opereren, zonder toepassing van de verlaging in verband met de schuldenlast van AZ Services; dit geeft een verhoging met ongeveer een half punt van de kapitaalkosten.
Het „KE + 2 %”-scenario komt overeen met een betacoëfficiënt van 1,32, die gelijk is aan het gemiddelde van de hoogste „equity beta” van het proefmonster, ook weer zonder toepassing van de verlaging in verband met de schuldenlast van AZ Services; dit geeft een verhoging met 2 punten van de kapitaalkosten.
Bij het „NPV in evenwicht”-scenario wordt uitgegaan van een NPV-waarde gelijk aan nul, namelijk de drempelwaarde voor de rentabiliteit van de operatie; dit geeft kapitaalkosten van 13,27 %, d.w.z. een betacoëfficiënt van 1,56.
Het „KE - 2 %”- scenario daarentegen komt overeen met een verlaging van de kapitaalkosten met 2 punten, door het wegvallen van de liquiditeitsrisicopremie, een aanzienlijke daling van de betacoëfficiënt of een combinatie van de twee.
(105)
Tot slot heeft de deskundige een volledige herevaluatie van AZ Services verricht; hiertoe is gebruik gemaakt van de methode van Citigroup, op grond waarvan de waarde van de onderneming gelijk is aan de som van de waarden van elke activiteit. Deze waarden zijn berekend op basis van een market multiple van de EBITDA voor de grondafhandelingsdiensten, het personeel en het call center, en van de EBITDA minus investeringen in informatica; voor de laatste twee activiteiten is dezelfde vermindering van 30 % in aanmerking genomen. De deskundige heeft gepreciseerd dat de methode van de market multiples betrouwbaarder wordt naarmate de financiële markten zich ontwikkelen en dat zowel de doctrine als de internationale praktijken er steeds meer belang aan hechten. Wat het onderhoud betreft, hebben de bijzondere structuur van de activiteit, waarbij het merendeel van de diensten nog steeds wordt verleend door filialen van luchtvaartmaatschappijen, en de beperkte looptijd van de contracten in onderhandeling de deskundige ertoe aangezet uit te gaan van de waarde van de activa 2008, wat volgens hem ook een gebruikelijke methode is voor de waardering van ondernemingen (40). Op basis hiervan en van de financiële situatie in 2008 zou de totale eindwaarde voor Fintecna 408 tot 430 miljoen euro bedragen, wat een IRR van 28,2 tot 30,9 % geeft en de berekeningen van Mediobanca en Citigroup bevestigt.
(106)
De deskundige heeft besloten dat het gunstige verschil in IRR ten opzichte van dezelfde berekeningen op basis van het eerste plan van oktober 2004 hoofdzakelijk te maken heeft met het uitstel van de investering van Fintecna (2006 in plaats van 2005).
V.1.3. Conclusies met betrekking tot de hypothesen in de door Alitalia en Fintecna ondertekende intentiebrieven
(107)
In haar besluit tot inleiding van de procedure verklaart de Commissie (41) dat drie punten, die volgens de op 13 oktober 2004 tussen Alitalia en Fintecna ondertekende intentiebrief nog moesten worden besproken, aanzienlijk van invloed kunnen zijn op de rentabiliteit van de operatie. De Commissie heeft derhalve verzocht deze punten specifiek te laten onderzoeken door de deskundige.
V.1.3.1. Behandeling van de herstructureringskosten
(108)
De deskundige heeft bevestigd dat in de intentiebrief is bepaald dat de door Alitalia berekende herstructureringskosten te haren laste blijven wanneer ze hoger zouden uitvallen dan de aan AZ Services overgedragen reserve. Deze reserve bedroeg in het oorspronkelijke plan 88,8 miljoen euro en kwam volgens de gedetailleerde analyses volledig overeen met het geschatte deel van de bovengenoemde kosten die moeten worden gedekt bovenop de reeds in de passiva voor 2005 opgenomen personeelskosten. In het herziene plan van april 2005 is deze reserve eind 2004 verlaagd tot 75 miljoen euro omdat de kosten, voor ongeveer 15 miljoen euro, reeds waren opgenomen in de rekeningen over het boekjaar 2004. De deskundige heeft bevestigd dat de verbintenis van Alitalia inhoudt dat er geen effect te verwachten valt op de IRR van Fintecna.
V.1.3.2. Behandeling van de doelstellingen van het herstructureringsplan
(109)
De deskundige heeft kunnen vaststellen dat de kosten in het voor de berekening van de IRR gebruikte plan van AZ Services in overeenstemming waren met de daarin vastgestelde doelstellingen inzake efficiëntie; het plan voorziet namelijk in een jaarlijks maximumpercentage van […] % van de gefactureerde bedragen dat moet worden terugbetaald aan AZ Fly indien de doelstellingen zijn bereikt. Dit komt overeen met ongeveer […] miljoen euro per jaar, of, over de periode 2005-2008, […] miljoen euro in het herziene plan. De deskundige heeft gepreciseerd dat deze schatting volgens het bestuur van Alitalia is bevestigd door de diverse opstellers van het plan, inclusief de consulenten, die ze hebben opgenomen in hun berekeningen.
V.1.3.3. Behandeling van de door de overdracht van activa of bedrijfsactiviteiten gegenereerde meerwaarden
(110)
De deskundige heeft bevestigd dat de behandeling van deze eventuele meerwaarden, die op het moment van zijn analyse nog moesten worden overeengekomen, niet van invloed zou zijn op de rentabiliteit van Fintecna wanneer de gedeeltelijke retrocessie ervan aan AZ Fly pas zou plaatsvinden na alle tot en met 31 december 2008 geplande overdrachten, en slechts betrekking zou hebben op het gedeelte van de IRR bovenop de door Mediobanca op 25,3 % geschatte rentabiliteit van Fintecna. De partijen hebben de consulent laten weten dat zij deze benadering willen toepassen voor de onderhandeling over de clausule.
V.1.4. Conclusies met betrekking tot het gebruik van preferente aandelen ten gunste van Fintecna
(111)
De deskundige heeft in de eerste plaats gewezen op de talrijke soorten aandelen waarin het Italiaanse recht voorziet; naar aanleiding van de hervorming van het vennootschapsrecht van 1 januari 2004 zijn aan de voorrang bij de uitbetaling van een dividend, zoals in het onderhavige geval, niet langer beperkingen verbonden wat de daaraan verbonden stemrechten betreft. De enige echte beperking is dat aandelen waarvoor een beperkt of voorwaardelijk stemrecht geldt, zoals preferente aandelen, niet meer dan de helft van het maatschappelijk kapitaal mogen uitmaken (42).
(112)
De deskundige noemt 3 voorbeelden van genoteerde particuliere vennootschappen (FIAT S.p.A, Unipol Assicurazioni S.p.A. en het Istituto Finanziario Industriale S.p.A.) die gebruik maken van preferente aandelen die onder andere voorrang geven bij de winstuitkering in de vorm van een vast bedrag per aandeel of een percentage van de nominale waarde.
(113)
De deskundige heeft bevestigd geen elementen te hebben gevonden die tot de conclusie leiden dat de toekenning van preferente aandelen aan één enkele (publieke of particuliere) aandeelhouder niet in overeenstemming zou zijn met het Italiaanse recht. Het enige voordeel is de prioritaire en verhoogde toegang tot de winstverdeling.
V.1.5. Conclusies met betrekking tot de geraamde facturering van dienstverleningen van AZ Services aan AZ Fly tegen marktvoorwaarden
(114)
Het verslag van de deskundige is grotendeels gewijd aan zijn specifieke werkzaamheden op dit gebied en bevat toelichtingen bij de in het plan van AZ Services vastgestelde factureringsvoorwaarden; dit plan is opgesteld door Alitalia met de hulp van McKinsey die de analyse-elementen rechtstreeks aan de maatschappij heeft verstrekt. De werkzaamheden, waarvan de conclusies hieronder worden weergegeven, hadden betrekking op alle activiteiten van de onderneming (onderhoud, grondafhandelingsdiensten, informatica en gedeelde diensten of shared services: personeel en call center) . De deskundige heeft algemeen geconcludeerd geen elementen te hebben gevonden die tot de conclusie leiden dat de in het plan voorziene methode voor de vaststelling van de prijzen volgens marktcriteria niet correct is.
(115)
Er zij op gewezen dat de verdeling per activiteit, op een totale geraamde omzet van […] miljoen euro voor AZ Services in 2008 er volgens het verslag van de consulent van Fintecna (Citigroup) als volgt zou uitzien: onderhoud: […] miljoen euro; grondafhandelingsdiensten: […] miljoen euro; ICT (informatica): […] miljoen euro; personeel en call center (of gedeelde diensten): […] miljoen euro (43).
V.1.5.1. Met betrekking tot de geraamde facturering van de onderhoudsdiensten
(116)
De prijsvorming is hoofdzakelijk gebaseerd op een prijsvergelijking in de sector uit een onafhankelijke studie van Aero Strategy (44). De deskundige heeft de voor een aantal elementen gebruikte berekeningsmethode (bijvoorbeeld voor het zware onderhoud (heavy maintenance) en onderdelen? van de A320-familie, en het onderhoud van de motor van een CFM56-5B-reactor) in detail uiteengezet met het oog op de controle van de grondslagen ervan (periodiciteit, kosten per uur, aantal uren, stukken, enz.). Voorts heeft hij twee hypothesen toegelicht waarvan bij deze prijsvorming is uitgegaan:
a)
de toepassing van een marge die in overeenstemming is met die welke momenteel door Alitalia voor diensten aan derden wordt toegepast,
b)
de toepassing van een kortingspercentage voor volumes? dat lager ligt dan het percentage dat AZ Fly normaliter van zijn onderhoudsleveranciers krijgt; dit percentage, verminderd met […] tot […] %, wordt slechts toegekend wanneer Alitalia hogere prijzen accepteert en er geen verbintenissen ten aanzien van volumes zijn. Met betrekking tot dit laatste punt heeft de deskundige op basis van tests kunnen vaststellen dat aan een contract met een leverancier (AVIO), dat voorzag in een maximumkorting van 7,5 %, wel een door Alitalia gegarandeerd minimumvolume inhield. Het jaarlijks effect van de verlaging van de korting komt overeen met een extra EBITDA voor AZ Services van […] miljoen euro in 2005 tot […] miljoen euro in 2008.
V.1.5.2. Met betrekking tot geraamde facturering van de grondafhandelingsdiensten
(117)
Voor de in het plan aangegeven prijzen is uitgegaan van de prijs die Alitalia betaalt op vergelijkbare luchthavens (45) of van offertes die de maatschappij heeft ontvangen op dezelfde luchthavens als die waarop AZ Services opereert (46). Aan deze prijzen is een met Fintecna overeengekomen marge van […] % toegevoegd. Het jaarlijkse effect van de verlaging van deze marge komt overeen met een extra EBITDA voor AZ Services (van […] miljoen euro in 2005 tot […] miljoen euro in 2008).
V.1.5.3. Met betrekking tot de geraamde facturering van de informaticadiensten en de gedeelde diensten
(118)
Bij gebrek aan andere gegevens heeft Alitalia de prijzen geschat op basis van de offertes van in de verwerving van de genoemde maatschappijen geïnteresseerde maatschappijen en deze ook verlaagd met het door diezelfde maatschappijen voorgestelde kortingspercentage. De deskundige heeft kunnen vaststellen dat dit percentage overeenkwam met het maximum van wat op het gebied van gedeelde diensten wordt aangeboden, en met het minimum wat op het gebied van informatica wordt aangeboden. Aangezien de omzetprognoses voor deze twee secundaire activiteiten vergelijkbaar zijn (in 2005 respectievelijk 62 miljoen euro en 64 miljoen euro - exclusief de interne dienstverrichtingen - op een totaal van 935 miljoen euro), zou de toepassing van het gemiddelde in beide gevallen geen sterk uiteenlopende resultaten opleveren.
V.2. Conclusies met betrekking tot de voorwaarden voor reddingssteun
(119)
Deze conclusies komen voort uit de aanvullende controles waarom de Commissie had verzocht naar aanleiding van de aantijgingen in verband met de niet-naleving van de door Italië bij de goedkeuring van de reddingssteun op 20 juli 2004 aangegane verbintenissen. Deze verbintenissen hielden in dat zou worden afgezien van nieuwe investeringen, dat de nieuw geopende routes rendabel zouden zijn en dat niet met afbraakprijzen zou worden gewerkt; voorts is ook het gebruik van de door de reddingssteun gegarandeerde lening onderzocht.
V.2.1. Conclusies met betrekking tot het afzien van nieuwe investeringen
(120)
De deskundige heeft onderzoek gedaan naar de structuur van de vloot op respectievelijk 31 december 2003 en 31 december 2004. Hij heeft vastgesteld dat slechts één vliegtuig, een Embraer 170, is toegevoegd aan de vloot die werd gebruikt na 1 juli 2004, dus nadat de Commissie tot de toekenning van reddingssteun had besloten. De raad van bestuur van Alitalia had tot de aankoop van dit vliegtuig besloten op 19 juni 2002, dus vóór 31 december 2002.
V.2.2. Conclusies met betrekking tot de analyse van de rentabiliteit van de nieuwe, in de zomer 2004 geopende routes
(121)
De deskundige heeft op basis van de verrichte werkzaamheden en gelet op het beperkte aantal hieronder toegelichte uitzonderingen geconcludeerd dat er geen aanwijzingen zijn dat de door Alitalia aangegane verbintenis om de nieuwe routes te exploiteren met positieve marges niet is nagekomen.
(122)
Aangezien het voor de rentabiliteit toegepaste criterium de brutomarge was, is de deskundige nagegaan of de in aanmerking genomen elementen aanleiding konden geven tot opmerkingen. De brutomarge (of „flight contribution”) is gedefinieerd als de opbrengst (passagiers en andere) uit een bepaalde route, na aftrek van de commerciële kosten (provisies,…), de distributiekosten (CRS en kosten in verband met de verkoopstructuur en promotie-initiatieven die proportioneel worden geboekt bij de opbrengst van de route) en de variabele exploitatiekosten (brandstof, luchthavenbelastingen, dienst aan boord, vergoedingen voor de bemanning, enz.). De marge is berekend op basis van enerzijds de directe marge die wordt gegenereerd door de passagiers van de vlucht zelf en anderzijds de marge uit de feeder value die daar bovenop komt, d.w.z. de marge die wordt gegenereerd door deze passagiers die aansluitingen bij dezelfde maatschappij boeken.
(123)
De deskundige herinnert eraan dat bij een constante capaciteit (aantal vliegtuigen) die voortkomt uit de investeringen waartoe is besloten vóór 31 december 2002, logischerwijs kan worden uitgegaan van een afnemende marginale rentabiliteit. Zo worden de extra middelen die vrijkomen door een beter gebruik van de vloot (en waarvoor, vooral vanaf de winter 2004, de deskundige wijst op de gegevens in punt 47 van het besluit tot inleiding van de procedure) noodzakelijkerwijs toegewezen aan routes die minder rendabel zijn dan de reeds geopende routes.
(124)
De deskundige heeft voor de in de zomer 2004 geopende routes onderzoek gedaan naar de rentabiliteit eind september 2004, de voor eind december 2004 geraamde rentabiliteit en die van de balans 2005. Voor de in de winter 2004 geopende routes wordt verwezen naar de laatste ramingen 2005. De conclusie luidt dat van de 25 belangrijkste onderzochte gevallen alle eind september 2004 gepresenteerde directe rentabiliteiten (12 in de zomer 2004 geopende routes) of in de balans 2005 geraamde rentabiliteiten, voor deze 25 routes nu reeds positief zijn of, in uitzonderlijke gevallen, gelijk aan nul (2 gevallen eind september 2004, 1 eind december 2004 en naar verwachting 1 in 2005); slechts 3 in de zomer 2004 geopende routes vertonen eind december een negatieve directe brutomarge. In de onderstaande punten worden deze gevallen in detail toegelicht.
(125)
De drie routes met een negatieve directe economische tendens eind december 2004 hebben als bestemming Scandinavië: respectievelijk Malpensa-Kopenhagen ([…] miljoen euro eind december tegenover […] miljoen euro eind september 2004), Malpensa-Stockholm ([…] miljoen euro eind december 2004 tegenover […] eind september 2004) en Fiumicino-Stockholm ([…] miljoen euro eind december 2004 tegenover […] eind september 2004). In de drie gevallen zijn voor 2005 positieve marges geschat (respectievelijk […], […] en […] miljoen euro). De deskundige geeft toelichtingen bij de opmerkingen van het bestuur van Alitalia hierover, dat verklaart dat deze routes aan een zware concurrentie zijn blootgesteld, ook van low cost luchtvaartmaatschappijen, en dat de variabele kosten hoog liggen gezien de lengte van het traject. Ten slotte hebben deze routes, zoals algemeen aangegeven, bijzonder te lijden gehad onder de terugval van Alitalia in het najaar 2004: de RATK (opbrengst per aangeboden tonkilometer) was in oktober 2004 gedaald met 14,2 % ten opzichte van de voorgaande maanden. De hachelijke financiële situatie van de maatschappij, die tot een zeker verlies aan vertrouwen bij de klanten heeft geleid, heeft zich dan ook duidelijk laten gevoelen op deze nieuwe routes in Noord-Europa, waar meer inspanningen moesten worden geleverd om nieuwe klanten te werven. De deskundige merkt echter ook op dat de door Alitalia verstrekte gegevens wijzen op een positieve feeder value voor deze routes; dit is de bijdrage in termen van incrementele opbrengst die passagiers van deze routes leveren aan andere vluchten van Alitalia wanneer zij doorreizen naar andere bestemmingen, in overeenstemming met de door de maatschappij ontwikkelde „hub-strategie”. Voor het boekjaar 2004 bedraagt deze feeder value respectievelijk […], […] en […] miljoen euro (47); over het geheel genomen zou de exploitatie van de nieuwe Scandinavische route van Alitalia dus rendabel blijven.
(126)
De route die eind december 2004 een directe geraamde marge van nul had, is Fiumicino-Zürich (tegenover […] miljoen euro eind september 2004 en […] miljoen euro zoals voorzien in de balans 2005). De route wordt gekenmerkt door een zware concurrentiedruk van Swiss die 4 dagelijkse verbindingen exploiteert tegenover 1 bij Alitalia. De route genereert niettemin een positieve feeder value ([…] miljoen euro) in 2004.
(127)
Analoog hiermee zou de route waarvoor de directe marge voor 2005 op nul is geschat (Malpensa-Birmingham) een feeder value van […] miljoen euro genereren, wat een positief netto-effect op de resultaten van de maatschappij heeft.
V.2.3. Conclusies met betrekking tot de analyse van de op de nieuwe, in de zomer 2004 geopende routes toegepaste prijzen
(128)
De deskundige heeft diverse analyses en controles verricht met betrekking tot de nieuwe, in de zomer 2004 geopende routes. Hij licht de complexe situatie van de tarifering in de luchtvaartsector toe: deze complexiteit heeft te maken met het grote aantal promotieaanbiedingen, van doorgaans één maand, gekoppeld aan een aantal voorschriften inzake het minimum- en/of maximumverblijf, met mogelijke veranderingen van reistijd en -dag en terugbetalingen van tickets, alsook met het effect van de boekingsdata; de interessantste promotietarieven blijken slechts op een beperkt aantal plaatsen per vlucht te worden toegepast. De deskundige heeft gelet op het beperkte aantal gevallen van price leadership geconcludeerd niet op een situatie te zijn gestuit waaruit moet worden opgemaakt dat de verbintenissen van Alitalia om geen afbraakprijzen op deze nieuwe routes toe te passen, niet zijn nagekomen.
(129)
De tests waren gebaseerd op enerzijds de door Alitalia verstrekte en door de deskundige gecontroleerde documentatie, en anderzijds de tests die de deskundige op eigen initiatief had verricht in het boekingssysteem (CRS) Galileo en op de internetsite van Alitalia.
V.2.3.1. Tests op basis van de door Alitalia verstrekte gegevens
(130)
Voor elke in de zomer 2004 geopende route zijn zowel bij de opening ervan als in maart 2005 tests verricht; ze hadden betrekking op prijzen heen en terug, zowel vanuit Italië als vanuit de betrokken buitenlandse stad. Om een duidelijk idee te geven van de door de klant betaalde eindprijs is in de door Alitalia en de concurrenten opgegeven prijzen de surcharge cost (SC) doorberekend; die is bedoeld om de extra kosten voor kerosine en de extra verzekeringskosten te dekken en kan per onderneming aanzienlijk verschillen. Hieronder volgt een overzicht van de prijzen:
Dati Alitalia (euro)
AZ
Competitor
Delta (euro)
SC
Delta finale (euro)
Prezzi all'apertura delle rotte summer 2004
Zurigo - Fiumicino
77
112
- 35
10
- 25
Prezzi all'apertura delle rotte winter 2004-2005
Timisoara - Malpensa
250
390
- 140
12
- 128
Shangai - Malpensa
513
533
- 20
19
- 1
Salonicco - Fiumicino
130
170
- 40
19
- 21
Prezzi a marzo 2005 delle rotte winter 2004-2005
Malpensa - Zagabria
169
199
- 30
22
- 8
Timisoara - Malpensa
129
149
- 20
12
- 8
Shangai - Malpensa
461
533
- 72
19
- 53
Note: SC: surcharge cost
(131)
Op de 12 in de zomer 2004 geopende routes (24 tests) is er bij opening slechts 1 waar het tarief van Alitalia, inclusief SC, 25 euro lager ligt dan bij de concurrent Swiss. Volgens Alitalia heeft dit prijsverschil te maken met het kleinere aantal verbindingen (slechts 1 tegenover 4 bij zijn concurrent).
(132)
Voor diezelfde 12 routes (24 tests) ligt in maart geen enkel tarief van Alitalia, inclusief SC, nog lager dan dat van de interessantste concurrent. In het geval van de verbinding Zürich-Fiumicino ligt de door de klant van Alitalia betaalde eindprijs momenteel hoger dan het door Swiss gehanteerde tarief.
(133)
Op de 11 in de winter 2004 geopende routes (22 tests) zijn er 3 met bestemming Italië (Timisoara en Shangaï - Malpensa, Thessaloniki - Fiumicino) waar bij de opening van de route het tarief van Alitalia, inclusief SC, lager ligt dan dat van de concurrent;
a)
op de verbinding Timisoara-Malpensa bedraagt het verschil met Austrian Airlines (OS) 128 euro. Het tarief van OS (390 euro) leek evenwel hoog vergeleken bij dat van dezelfde maatschappij voor vluchten vanuit diezelfde stad naar Amsterdam, Göteborg, Geneve, Helsinki of Luxemburg (249 euro tegenover 250 euro bij Alitalia op Malpensa). De deskundige meldt voorts dat volgens het bestuur van Alitalia een Roemeense maatschappij (Carpatair), die niet in Galileo zit, een heenvlucht Timisoara - Orio al Serio aanbiedt (luchthaven Milaan - Bergamo) voor 70 euro (140 euro heen en terug), dat is meer dan 100 euro beneden het tarief van AZ;
b)
op Shanghaï - Malpensa is het prijsverschil verwaarloosbaar (1 euro op een tarief van meer dan 500 euro);
c)
op Thessaloniki - Fiumicino bedraagt het verschil tussen het tarief van Alitalia, inclusief SC, en dat van Olympic Airlines, met een heenvlucht voor 85 euro (170 euro heen en terug), 21 euro. Dit geldt alleen voor vluchten met vertrek vanuit Griekenland: vluchten vanuit Italië met Alitalia zijn namelijk duurder omdat de SC een meerkost van 5 euro op Alitaliavluchten genereert.
(134)
Voor diezelfde 11 routes (22 tests) ligt in twee van de bovenstaande vluchten met bestemming Italië (Timisoara en Shangaï - Malpensa), plus op de verbinding Malpensa-Zagreb, het tarief van Alitalia, inclusief SC, in maart 2004 lager dan dat van de concurrent. Volgens de deskundige verklaart het bestuur van Alitalia dit verschil door promotietarieven van beperkte duur die samengaan met een verhoging van de frequentie.
a)
op de verbinding Timisoara-Malpensa is het verschil ten opzichte van de concurrenten teruggelopen tot 8 euro. De concurrenten (Alitalia, Tarom, Malev) hebben hun prijzen evenwel met 130 tot 150 euro, exclusief SC, moeten verlagen vanwege de eerder genoemde aanwezigheid van Carpatair die een vlucht heen en terug op Orio al Serio voor 140 euro aanbiedt;
b)
op de verbinding Shanghaï-Malpensa is het verschil opgelopen tot 53 euro vanwege de door Alitalia toegepaste prijsverlagingen ten opzichte van Lufthansa en KLM; de bestemming wordt voortaan niet langer drie, maar vijf maal per week aangedaan;
c)
op de verbinding Malpensa-Zagreb biedt Alitalia een tarief inclusief SC aan dat acht euro lager ligt dan die van de concurrent Croatian.
(135)
Voor de twee in de zomer 2005 geopende routes (Malpensa-Krakau en Sarajevo - 4 tests) zijn de tarieven van Alitalia altijd hoger of gelijk aan die van de concurrenten.
V.2.3.2. Tests op initiatief van de deskundige
(136)
De deskundige heeft met betrekking tot deze nieuwe routes rechtstreeks via Galileo ongeveer 110 extra tests over verschillende periodes verricht; over het algemeen hebben de tests de eerder door Alitalia verstrekte gegevens bevestigd. De deskundige is evenwel van oordeel dat drie gevallen, die op basis van verschillende criteria zijn bestudeerd, een tariefvoordeel hadden kunnen genereren.
(137)
Het eerste geval betreft Sint-Petersburg-Malpensa, waarvoor Alitalia in november 2004 en januari 2005 profiteerde van een tariefvoordeel van 13 euro ten opzichte van CSA, wanneer men Air France als concurrent buiten beschouwing laat vanwege zijn joint venture overeenkomst; eerder had Alitalia Air France al opgegeven als referentieconcurrent. De deskundige merkt evenwel op dat dit prijsverschil niet langer bestaat.
(138)
Het tweede geval betreft de verbinding Timisoara-Malpensa, waarvoor het verschil bij de opening van de lijn ten opzichte van Austrian Airlines (OS) op 128 euro was becijferd. De deskundige merkt evenwel op dat Alitalia van 15 oktober tot en met 30 november 2004 een tarief van 149 euro voorstelde, inclusief SC, d.w.z. een verschil van 229 euro ten opzichte van OS. Hij herinnert er echter aan dat Carpatair sinds september 2004 een tarief heen en terug op Timisoara-Orio al Serio van 140 euro aanbiedt (bevestigd in februari 2005).
(139)
Het laatste geval betreft de verbinding Valencia-Fiumicino, waarvoor Alitalia in november 2004 een promotietarief van 69 euro had voorgesteld, dat door de deskundige in aanmerking was genomen, terwijl Alitalia bij de vergelijkingen was uitgegaan van een tarief van 101 euro; Alitalia profiteerde in de betrokken maand van een tariefvoordeel van 22 euro, inclusief SC; zoals hierboven aangegeven is er echter niet langer een verschil.
(140)
Tot slot heeft de deskundige begin april 2005 op verzoek van de Commissie tests uitgevoerd om na te gaan of de door Alitalia via Galileo van 17 tot en met 22 maart aangeboden prijzen (basis voor de voorgaande tests) en die welke rechtstreeks op de internetsite worden aangeboden, coherent waren. Slechts in twee gevallen (Rome-Boston en Milaan-Washington) was er een verschil van 10 euro, terwijl de andere prijzen bevestigd zijn. Het bestuur van Alitalia had te kennen gegeven dat het ondernemingsbeleid erin bestond geen verschillende prijzen toe te passen naar gelang van het verkoopkanaal en gezien het beperkte aantal geconstateerde verschillen heeft de deskundige deze toegeschreven aan het verschil in tijdstip tussen de twee controles.
V.2.4. Opmerkingen met betrekking tot het gebruik van de door de reddingssteun gegarandeerde lening
(141)
De deskundige heeft met de hulp van Alitalia de situatie van de door de reddingssteun gegarandeerde lening onderzocht, en met name het gebruik ervan in 2004, het gebruik ervan in het eerste kwartaal 2005 en de voor eind 2005 verwachte kassituatie.
V.2.4.1. Algemene opmerkingen over het overbruggingskrediet en de liquiditeiten
(142)
De deskundige herinnert eraan, zoals aangegeven in het besluit inzake reddingssteun, dat de voor de reddingssteun gebruikte ramingen betreffende de liquiditeiten grotendeels uit gegevens over het vierde kwartaal 2003 en het eerste kwartaal 2004 stamden. Op het moment van dat besluit bevond de maatschappij zich in een impasse omdat het ondernemingsplan 2004-2006 dat ten uitvoer moest worden gelegd was vastgelopen op verzet van de vakbonden tegen de geplande maatregelen. Dit heeft in februari 2004 geleid tot het ontslag van de afgevaardigd bestuurder en de benoeming van een vervanger, en de tenuitvoerlegging van een nieuw plan in september-oktober 2004.
(143)
Voorts wijst de deskundige erop dat het met de Dresdner Bank op 11 oktober 2004 ondertekende contract voor een lening van 400 miljoen euro volgde op het op 8 oktober 2004 door het ministerie van Financiën ondertekende garantiebesluit. De deskundige herinnert eraan dat de toezichthoudende instantie (collegio sindacale) van de maatschappij de activering van de lening had gekoppeld aan een vergadering van de aandeelhouders om te beslissen over de herkapitalisatie van de maatschappij. De vergadering, waarop besloten is tot een kapitaalverhoging voor maximaal 1,2 miljard euro, heeft plaatsgevonden op 15 december 2004. Vóór die datum verkeerde AZ bijgevolg niet in de mogelijkheid om het overbruggingskrediet te gebruiken. Anderzijds heeft de Dresdner Bank AZ er bij brief van 14 januari 2005 aan herinnerd dat de lening uiterlijk op 31 maart 2005 moest worden opgenomen.
(144)
De deskundige heeft onderzocht of de in het kader van de onderhavige procedure gepresenteerde kaspositie overeenkomt met die welke maandelijks door de maatschappij wordt bekendgemaakt zoals vereist door de Consob (48). De deskundige heeft bevestigd dat de voor de controle gepresenteerde situatie overeenstemt met de op de valutadatum daadwerkelijk beschikbare middelen op bankrekeningen van de groep Alitalia. De maandelijkse situatie van de Consob wordt echter berekend op de boekhoudkundige datum en omvat financiële korte-termijnkredieten, inclusief kredieten aan in vereffening gestelde Italiaanse maatschappijen (zoals Sisam), of aan maatschappijen die voor het kasbeheer buiten beschouwing zijn gelaten (zoals Aviofin) en de niet-aanwendbare middelen bij een verzekeringsmakelaar, Alinsurance, bij Amerikaanse reisagentschappen die voor het kasbeheer buiten beschouwing zijn gelaten en bij maatschappijen in landen die over een controlesysteem voor financiële transfers naar het buitenland beschikken (Libië, Iran, Nigeria, enz.). Het totaal van deze posten bedraagt 22-25 miljoen euro; ze verhogen de financiële middelen en korte-termijnkredieten die overeenkomstig de voorschriften van de Consob zijn gepresenteerd, zonder beschikbare middelen te vormen.
V.2.4.2. Gebruik van het overbruggingskrediet in 2004
(145)
In het vierde kwartaal 2004 bedroeg de cashflow, exclusief de schommelingen in de behoefte aan bedrijfskapitaal en investeringen (cashflow exploitatie en investeringen), hierna als „cashflow” aangegeven, - 54 miljoen euro tegenover - 187 miljoen euro zoals geraamd in juli 2004; deze verbetering van 133 miljoen euro kwam voor 80 miljoen euro (49) voort uit de verbetering van het operationele beheer ten opzichte van het boekjaar 2003, waarvan is uitgegaan voor de berekening van de steun, voor 20 miljoen euro uit fiscale terugbetalingen 1993-1994 door de staat, voor 20 miljoen euro uit geplande, doch wegens geschillen niet verrichte betalingen aan luchthavenleveranciers en voor 4 miljoen euro uit een bijdrage (50) voor de bouw van een hangar door het filiaal Atitech op de luchthaven van Napels. Het minder negatieve saldo (voor 53 miljoen euro (51)) is voorts toe te schrijven aan de geringere investeringsbehoefte; zo heeft Alitalia bijvoorbeeld naast het afzien van een aantal geplande investeringen in november 2004 één van de vijf geplande sale/leaseback-operaties met MD 11-vliegtuigen voor een bedrag van 17 miljoen euro uitgevoerd. Na de terugbetaling van de vervallen financiële schulden, namelijk 49 miljoen euro, konden de kasbehoeften van 103 miljoen euro voor dat kwartaal worden gedekt dankzij een opneming voor 100 miljoen euro van het overbruggingskrediet na 15.12.2004.
V.2.4.3. Gebruik van het overbruggingskrediet in het eerste kwartaal 2005
(146)
In het eerste kwartaal 2005 bedroeg de cashflow uitgaande van een initiële kaspositie van 66 miljoen euro per 31 december 2004 70 miljoen euro, in plaats van - 195 miljoen euro zoals geraamd in juli 2004; deze verbetering van 125 miljoen euro komt voor ongeveer 60 miljoen euro voort uit de gestage verbetering van het operationele beheer ten opzichte van de prognose waarvan is uitgegaan voor de berekening van de steun; het cijfer is voorts te danken aan het feit dat de opbrengst per eenheid minder sterk was gedaald dan verwacht, alsook aan een hogere bezettingsgraad (load factor). De minder negatieve cashflow heeft voor 60 miljoen euro ook te maken met de aanhoudende vermindering van de investeringskosten: dit is het effect van twee andere van de vijf geplande sale/leaseback-operaties met MD 11-vliegtuigen, de verkoop van 3 Piper voor 30 miljoen euro, de overdracht van aandelen voor 10 miljoen euro en de inkrimping van het investeringsprogramma met 20 miljoen euro. De totale financiële behoefte van het kwartaal bedraagt derhalve ongeveer 105 miljoen euro, inclusief de terugbetaling van 35 miljoen euro van vervallen financiële schulden; het overbruggingskrediet is evenwel geactiveerd voor de resterende 300 miljoen euro (55 miljoen euro in februari en 245 miljoen euro in maart), wat per 31.3.2005 262 miljoen euro aan beschikbare middelen heeft gegenereerd.
V.2.4.4. Tegen eind 2005 verwachte kaspositie
(147)
Op korte termijn wijzen de door de deskundige verstrekte ramingen voor Alitalia slechts op een lichte achteruitgang van de kaspositie, die per 31 mei 2005 212 miljoen euro zou bedragen; het effect van het betere beheer en de geringere investeringen, evenals de vierde sale/leaseback-operatie met een MD11-vliegtuig, zullen vruchten blijven afwerpen. Verwacht wordt dat de zal kaspositie, exclusief het effect van de eventuele herkapitalisatie, eind 2005 zal zijn gehalveerd en nog slechts […] miljoen euro zal bedragen.
(148)
De deskundige verwijst naar één van de door Alitalia aangevoerde rechtvaardigingen in verband met het gebruik van de gehele lening per 31.3.2005, namelijk dat de middelen uiterlijk op 31.3.2005 moesten worden opgenomen, zoals gepreciseerd door de Dresdner Bank. Voorts wijst hij op één van de voor deze ramingen gebruikte hypothesen, namelijk die van oktober 2004, van een omrekeningskoers EUR/USD van 1,27 en een prijs van 41 USD voor een vat Brent. Gelet op de huidige prijs van 55 tot 57 USD is deze hypothese niet realistisch. In de ramingen van de deskundige, die afkomstig zijn van drie marktdeelnemers (BP Riskmanager, Shell Trading en Macquarie Energy) wordt uitgegaan van een cijfer van 54 tot 58 USD tegen eind 2005. Het negatieve effect op de rekeningen van Alitalia is met een prijs van 55 USD per vat en een op 1,27 gehandhaafde omrekeningskoers berekend op ongeveer […] miljoen euro tegen het eind van het jaar (52), dus ongeveer […] miljoen euro voor het kwartaal april - juni. Dit bewijst dat de huidige raming van de cashflow van Alitalia in grote mate is blootgesteld aan deze veranderlijkheid. Deze is des te groter omdat Alitalia in het najaar 2004, op het moment van de vaststelling van deze ramingen en gezien de financiële situatie, geen operaties ter dekking van het wisselkoers- en brandstofprijsrisico kon uitvoeren en elke verslechtering van de situatie bijgevolg van invloed zou zijn op de rekeningen; momenteel zou de dekkingsoperatie zich ertoe beperken de koers te stabiliseren op 55 USD en dit verlies dus concretiseren.
VI. OPMERKINGEN VAN DE COMMISSIE MET BETREKKING TOT HET BEWEERDE MISBRUIK VAN DE REDDINGSSTEUN
(149)
De Commissie herinnert er overeenkomstig haar besluit tot inleiding van de procedure van januari 2005 aan dat de onderhavige beschikking is bedoeld om te beoordelen of de door Italië aangemelde maatregelen voor de herkapitalisatie van AZ Fly en AZ Services als staatssteun moeten worden aangemerkt.
Hoewel de procedure geen betrekking heeft op de nakoming van de door Italië in het kader van de reddingssteun aangegane verbintenissen en de desbreffende gebruiksvoorwaarden, had de Commissie, gelet op de opmerkingen van de belanghebbende derden, deze evenwel de mogelijkheid willen laten opmerkingen hierover te formuleren. Op basis van deze elementen en met het oog op de grootst mogelijke transparantie licht de Commissie in dit deel haar voorafgaande analyse van de kwestie toe. Voor Alitalia blijven hoe dan ook dezelfde voorwaarden en verbintenissen gelden zolang het overbruggingskrediet niet is terugbetaald of de hiervoor toegekende staatsgarantie niet is geannuleerd; het onderhavige deel loopt derhalve niet vooruit op de definitieve beoordeling van de Commissie in dit verband, noch op de in artikel 88, lid 2, geboden mogelijkheid voor de Commissie om zich rechtstreeks tot het Hof van Justitie te wenden of een procedure in te leiden voor misbruik van de reddingssteun indien zij later van oordeel zou zijn dat er redenen zijn die twijfels hieromtrent rechtvaardigen.
De Commissie herinnert eraan dat één van de belangrijkste voorwaarden voor de toekenning van reddingssteun is dat er geen ernstige negatieve gevolgen voor de andere lidstaten mogen zijn. Zoals aangegeven in het besluit inzake reddingssteun zijn de Italiaanse autoriteiten verbintenissen aangegaan met betrekking tot de ontwikkeling van de capaciteit van de luchtvaartmaatschappij en het afzien van afbraakprijzen op de nieuwe routes. Deze twee aspecten worden in de punten 150 tot en met 172 verder uitgediept.
VI.1. Opmerkingen met betrekking tot het afzien van nieuwe investeringen en de capaciteit
(150)
De Commissie neemt nota van de conclusies van de door haar aangewezen deskundige, die bevestigt dat Alitalia op de datum van zijn verslag van april 2005 de vloot niet had uitgebreid met nieuwe vliegtuigen waarvoor de maatschappij niet vóór 31 december 2002 tot de aankoop had besloten. Met name in antwoord op de opmerkingen van derden herinnert zij eraan dat het besluit van 16 februari 2004 van de raad van bestuur van Alitalia, zoals aangegeven in het besluit tot inleiding van de procedure (53), alleen betrekking had op de voorwaarden voor de financiering van vliegtuigen waarvoor vóór 31 december 2002 tot de aankoop was besloten. De Commissie merkt op dat de betrokken vloot toebehoort aan de hele groep Alitalia, inclusief Alitalia Express.
(151)
De Commissie is derhalve van mening tot er dusver geen elementen zijn die tot de conclusie leiden dat deze in het besluit inzake reddingssteun opgenomen verbintenis niet is nagekomen.
(152)
Los van de inhoud van het besluit waarbij de reddingssteun in termen van capaciteit wordt toegestaan, die, zoals nu bevestigd, correct in acht is genomen, neemt de Commissie ook nota van de door Italië verstrekte toelichtingen over algemenere begrippen met betrekking tot capaciteit; met betrekking tot de vloot stelt zij vast dat geen nieuwe investeringen hebben plaatsgevonden, en dat zij in 2005 zelfs met 4 eenheden zou worden ingekrompen. Het aanbod in termen van aangeboden tonkilometers, dat heeft geleid tot de door de concurrenten vastgestelde toename van het aantal verbindingen en zitplaatsen tussen de zomer 2004 en de zomer 2005, is derhalve uitsluitend toe te schrijven aan de verhoging van de productiviteit door een verhoogde dagelijkse inzet van de bestaande vloot. Zo komt de toename van het aanbod met ongeveer 15 %, zoals in detail uiteengezet door de Italiaanse autoriteiten, overeen met de door de concurrenten geconstateerde toename. De capaciteit kan ook beter worden benut dankzij de aanzienlijk hogere inzet van de vliegtuigen.
(153)
De Commissie merkt evenwel op dat in het besluit inzake reddingssteun reeds nota was genomen van de opening van nieuwe routes (54) en deze ook was toegestaan omdat de capaciteit onveranderd bleef en het routes betrof die nog niet geëxploiteerd werden of die betrekking hadden op een monopoliesituatie. In het onderhavige geval moest de maatschappij in de mogelijkheid worden gesteld gebruik te maken van de nieuwe middelen die beschikbaar waren geworden door de betere rotatie van de bestaande vloot en het gelijkblijvende aantal beschikbare zitplaatsen; dit verklaart, zoals hierboven aangegeven, de genoteerde verhogingen per aangeboden tonkilometers of per aangeboden zitplaats.
(154)
De Commissie is in het licht van de elementen waarover zij momenteel beschikt dan ook van oordeel dat de geconstateerde ontwikkelingen met betrekking tot de frequenties en de nieuw geopende routes niet strijdig zijn met de reddingssteun van juli 2004.
VI.2. Conclusies met betrekking tot de analyse van de rentabiliteit van de nieuwe, in de zomer 2004 geopende routes
(155)
Op basis van de door de deskundige verstrekte gegevens kon de Commissie bevestiging krijgen dat alle in de zomer 2004 geopende routes een positieve economische ontwikkeling te zien geven, in het merendeel van de gevallen op het vlak van hun individuele financiële bijdrage en in alle gevallen wat de feeder value betreft, d.w.z. de extra brutomarge die door deze routes op het overige net van de maatschappij wordt gegenereerd. De Commissie acht het gerechtvaardigd rekening te houden met de feeder value, vooral in het geval van een maatschappij die een „hub-strategie” volgt, aangezien deze extra inbreng niet zou hebben bestaan indien deze routes niet waren geopend. Bijgevolg lijken alle routes, inclusief het nieuwe Scandinavische net, een positieve bijdrage te leveren, wat in overeenstemming is met het besluit inzake reddingssteun.
(156)
Voorts merkt de Commissie op dat de opmerkingen van derden met betrekking tot de verbinding Sint-Petersburg - Milaan, die volgens de concurrenten verlieslatend is, lijken te worden ontkracht door de verstrekte cijfers: de route, die in de winter 2004-2005 is geopend, zou in 2005 naar schatting een positieve directe brutomarge hebben van […] miljoen euro, waarbij de feeder value zelfs buiten beschouwing is gelaten, en zou derhalve […] % aan opbrengsten genereren, wat haar tot één van de rendabelste nieuwe routes maakt.
VI.3. Conclusies met betrekking tot de analyse van de op de nieuwe, in de zomer 2004 geopende routes toegepaste prijzen
(157)
De Commissie wijst erop dat het bestaan van afbraakprijzen in de eerste plaats wordt gekenmerkt door een situatie waarin de variabele marginale kosten niet kunnen worden gedekt door de variabele marginale opbrengst, wat dus een verlies genereert. Deze kwestie, die in de punten 155-156 verder wordt uitgediept, vereist een complexe en diepgaande analyse van de rekeningen van de maatschappij, waartoe de belanghebbende derden niet in staat zouden zijn. Daarom was de Commissie, zoals aangegeven in het besluit tot inleiding van de procedure, van oordeel dat een eenvoudiger vergelijking van de door Alitalia gehanteerde tarieven met die van de concurrerende maatschappijen (het bestaan van een price leadership) een eerste indicatie had kunnen geven van het bestaan van situaties die tot afbraakprijzen kunnen leiden.
(158)
Op basis van de verrichte tests heeft de Commissie vastgesteld dat ondanks een aantal gevallen van price leadership de op de betrokken routes toegepaste prijzen geen afbraakprijzen lijken te zijn. Zoals reeds gepreciseerd kennen de nieuwe routes namelijk een positieve economische ontwikkeling en behoort het merendeel van de betrokken routes volgens de prognoses voor 2005 juist tot de rendabelste: Sint-Petersburg-Malpensa, zoals reeds eerder aangegeven, Malpensa-Zagreb, met een directe brutomarge van […] %, en Thessaloniki-Rome met bijna […] %. De verbindingen Rome-Zürich en Timisoara-Malpensa, met een marge van […] elk, en Rome-Valencia, met […] %, boeken iets minder positieve resultaten.
(159)
De Commissie is in dit stadium dan ook van oordeel dat het in de talrijke tests vastgestelde aantal gevallen van price leadership en de beperkte draagwijdte en duur daarvan niet wijzen op het bestaan van een bewust beleid op dit gebied, doch dat dit veeleer inherent is aan de structuur van de luchtvaarttarieven, het aantal en de constante aanpassing ervan. Bovendien is deze situatie, zoals blijkt uit de bovenstaande analyse van de op de nieuwe routes gecreëerde marge, niet van invloed geweest op de rentabiliteit van Alitalia; het tegendeel is waar: de situatie van de nieuwe routes is positief, dus de variabele marginale opbrengst ervan voor de maatschappij ligt hoger dan de variabele marginale kosten, wat bevestigt dat niet met afbraakprijzen wordt gewerkt.
(160)
In het licht van de elementen waarover de Commissie momenteel beschikt, is zij dan ook van oordeel dat de geconstateerde ontwikkelingen met betrekking tot de rentabiliteit van de nieuwe routes en de erop toegepaste tarieven niet strijdig zijn met de reddingssteun van juli 2004.
VI.4. Opmerkingen met betrekking tot het gebruik van de door de reddingssteun gegarandeerde lening
(161)
Op basis van de door de belanghebbende derden en Italië verstrekte opmerkingen, en vooral de conclusies van de door de Commissie aangewezen deskundige en de momenteel beschikbare gegevens, merkt de Commissie op dat de kaspositie van Alitalia momenteel gunstiger is dan werd verwacht op het moment van de goedkeuring van de reddingssteun.
(162)
Dit heeft vooral te maken met een betere beheersing van de operatieve kosten en het zoeken naar alternatieve financieringen, zoals bijvoorbeeld de genoemde sale/leaseback-operaties voor vliegtuigen. Uit de situatie blijkt voorts de inbreng van de nieuwe routes in de resultaten van de maatschappij, dankzij de positieve marge die zij, zoals hierboven aangegeven, genereren. De Commissie preciseert ten overstaan van de belanghebbende derden dat de aankoop van kerosine of de betaling van de lonen onder de normale kosten van een luchtvaartmaatschappij vallen en van invloed zijn op de cashflow of de exploitatiekasstroom die wordt gebruikt voor de vaststelling van de steun.
(163)
Over het geheel genomen kan de Commissie zich alleen maar positief uitlaten over het feit dat een onderneming die zich genoopt ziet haar financiële situatie te herstellen, probeert haar financiële behoeften te verminderen ten gunste van de exploitatie en de geloofwaardigheid ten opzichte van nieuwe investeerders, en alternatieve financieringen te vinden. De Commissie merkt voorts op dat dankzij het dubbele effect van de beperking van de investeringen en het zoeken naar alternatieve lange-termijnfinancieringen de kritiek met betrekking tot de financiering van de vloot uit de reddingssteun en dus ook het gebruik ervan voor een doel dat niet in overeenstemming is met het besluit tot goedkeuring ervan, kan worden ontzenuwd.
(164)
In dit verband merkt de Commissie op dat het laattijdige gebruik van de reddingssteun, vanaf 15 december 2004, door de toezichthoudende instantie (collegio sindacale) precies gekoppeld was aan de inleiding van de herkapitalisatieprocedure, om te vermijden dat de onderneming uitzichtloos in de schulden raakt; ook het progressieve gebruik van de steun kan juist worden beschouwd als een indicatie voor een goed beheer. Uit de fasering van het gebruik van de financieringen blijkt voorts dat de ontwikkeling van de nieuwe routes, aangezien dit gebeurt met een constante, bestaande capaciteit en een positieve marge zoals reeds eerder aangegeven, geen negatief effect heeft gehad op de kaspositie van de maatschappij ten opzichte van de prognoses; integendeel, het heeft bijgedragen tot de versterking ervan. Op diezelfde wijze zouden de toekomstige kosten van de herstructureringsmaatregelen, vooral in termen van een personeelsinkrimping, gedekt zijn tot en met 30 juni 2005 en laat het effect ervan op de kaspositie zich slechts geleidelijk aan gevoelen, naarmate het overtollige personeel daadwerkelijk vertrekt en wordt uitbetaald.
(165)
De liquiditeiten van de groep Alitalia bedragen op 31 maart 2005 dan ook 262 miljoen euro, dat is ongeveer 200 miljoen euro meer dan op 30 september 2004 (destijds ongeveer 60 miljoen euro) (55). Zoals aangegeven door de deskundige in punt 147 merkt de Commissie op dat dit cijfer tegen uiterlijk 31 mei met ongeveer 50 miljoen euro zou zijn teruggelopen, de gunstigste datum voor de afronding van de procedure betreffende het overeenkomstig de communautaire richtsnoeren ingediende herstructureringsplan. De Commissie wijst erop dat deze liquiditeiten ten belope van 262 miljoen euro niet eens 6 % van de jaarlijkse omzet uitmaken en bijgevolg ver onder de eerder door de onderneming genoteerde cijfers blijven (ongeveer 500 miljoen euro eind 2003, d.i. gemiddeld 17 % van de belangrijkste Europese ondernemingen op die datum, een percentage dat voor Alitalia zou overeenkomen met 700 miljoen euro). De kaspositie van Alitalia blijft derhalve kritiek, zowel in brutocijfers als ten opzichte van de belangrijkste concurrenten. Voorts merkt de Commissie ceteris paribus, d.w.z. rekening houdend met de door Alitalia in de afgelopen maanden geleverde inspanningen, doch zonder de reddingssteun, op dat de kaspositie van de onderneming per 31 maart negatief zou zijn (ongeveer - 140 miljoen euro: 262-400 miljoen euro) en eind mei op - 190 miljoen euro zou uitkomen. De Commissie moet bijgevolg vaststellen dat de maatschappij zonder de steun zeker een negatieve kaspositie had gehad en dus insolvent was geweest, reeds vanaf eind december 2004 (56). Volgens de Commissie wijst het gedrag van de onderneming met betrekking tot het gebruik van het overbruggingskrediet niet op misbruik van de reddingssteun.
(166)
Voorts preciseert de Commissie dat de beoordeling van de noodzaak van de steun moest plaatsvinden op het moment van de goedkeuring van het besluit en op basis van de op dat tijdstip beschikbare gegevens; dit is inderdaad gebeurd in juli 2004. De Commissie merkt op dat veel van de over het beheer van Alitalia bekende gegevens grote ongerustheid deden ontstaan over de ontwikkeling van de kaspositie vanaf de zomer 2004. De Commissie verwijst bijvoorbeeld naar de voortijdige opzegging van een garantiecontract begin 2004 door de Royal Bank of Scotland, zoals aangegeven door de deskundige, voor een bedrag van 34 miljoen euro; voorts verwijst zij naar de door Italië verstrekte documenten van derden waaruit blijkt dat belangrijke leveranciers van de onderneming op het gebied van leasing, brandstof of marktdeelnemers voor verkoop per kredietkaart verlangden dat extra monetaire reserves werden aangelegd en eventueel ook zekerheden werden gesteld als voorwaarde voor de voortzetting van de commerciële betrekkingen. Hieruit blijkt duidelijk de negatieve houding van de markt ten overstaan van Alitalia op dat moment, en de beoordeling daarvan door het bestuur. De Commissie had verder in het besluit inzake reddingssteun geaccepteerd dat bij de berekening van de steun een bedrag van 40 miljoen euro voor risico's in aanmerking wordt genomen (57).
(167)
De Commissie wijst er voorts op dat de risico's niet verdwenen zijn. De economische prognoses voor het voorjaar 2005 (58), die door de Commissie zijn gepubliceerd op 4 april 2005, voorzagen in een prijs per vat van 50,9 USD en een omrekeningskoers EUR/USD van 1,31; op basis hiervan zouden de herberekende jaarlijkse brandstofkosten voor 2005 ongeveer 625 miljoen euro bedragen, met een meerkost van ongeveer 156 miljoen euro op jaarbasis en 40 miljoen euro over een kwartaal.
(168)
Zelfs rekening houdend met de momenteel en voor de toekomst beschikbare gegevens vindt de Commissie, gelet op het feit dat de kaspositie zonder lening negatief zou zijn geweest en gelet op de aan de petroleumprijs verbonden risico's, het toegekende bedrag nog steeds gerechtvaardigd in het licht van de toen heersende onzekerheden. Hiermee wordt bevestigd dat de Commissie rechtmatig kon oordelen dat destijds, en zonder dat haar oordeel was beïnvloed door latere feiten, het toegestane bedrag van 400 miljoen euro adequaat was.
(169)
Op basis van deze analyse is de Commissie enerzijds van oordeel dat het besluit inzake reddingssteun volledig gerechtvaardigd was, en anderzijds dat er in dit stadium geen enkel misbruik van de reddingssteun is geweest. Integendeel, bevestigd wordt dat de steun om de onderneming draaiende te houden gedurende de beperkte periode waarop de goedkeuring betrekking heeft, noodzakelijk was en haar in de mogelijkheid heeft gesteld een economisch en financieel ondernemingsplan op te stellen dat op de instemming van de sociale partners kon rekenen, om zo de rentabiliteit van de onderneming op lange termijn te garanderen.
(170)
De Commissie heeft er Italië evenwel aan herinnerd dat de aangegane verbintenissen voor de hele periode van de tenuitvoerlegging van de reddingssteun gelden; Italië zal er bijgevolg verder nauwlettend op moeten toezien dat de voorwaarden voor de goedkeuring van deze steun worden nageleefd en vooral dat Alitalia afziet van elke praktijk van afbraakprijzen op alle nieuwe in het zomerseizoen 2004 geopende routes. Italië blijft met name verplicht de Commissie in het bezit te stellen van de periodieke verslagen zoals vastgesteld in het besluit inzake reddingssteun, die haar in de mogelijkheid stellen de nakoming van de aangegane verbintenissen te beoordelen. Wat de terugbetaling van de door de reddingssteun gegarandeerde lening betreft, neemt de Commissie nota van de hierboven vermelde verbintenis van Italië dat deze plaats zal vinden binnen acht werkdagen na de herkapitalisatie van AZ Fly en in ieder geval vóór 31 december 2005. De Commissie meent dat de uitvoeringsdatum samenvalt met de dag waarop de desbetreffende middelen aan de onderneming worden overgemaakt. De terugbetaling is de verantwoordelijkheid van de steunbegunstigde, Alitalia, en in het onderhavige geval de onderneming die de luchtvervoersactiviteiten overneemt, dus AZ Fly, die er de juridische opvolger van zal zijn en, zoals reeds aangegeven, bijna de gehele schuldenlast op zich zal nemen. De Commissie zal uiteraard blijven toezien op de correcte tenuitvoerlegging van de reddingssteun in het kader van haar algemene bevoegdheid op het gebied van controle op staatssteun.
(171)
De Commissie is voorts van oordeel dat de door de Italiaanse autoriteiten aangegane verbintenis om de staatsparticipatie in het kapitaal van Alitalia binnen maximaal twaalf maanden tot een minderheidsaandeel te maken, effectief alleen voor AZ Fly geldt. Deze maatschappij zal de rechtspersoonlijkheid van Alitalia behouden en de schulden bijna geheel op zich nemen, met name de obligatieschuld, de schulden die zijn gegarandeerd door reële zekerheden in de vorm van vliegtuigen en de door de reddingssteun gegarandeerde lening; de begunstigde van de reddingssteun is dus gebonden aan de in het kader daarvan aangegane verbintenis om de staatsparticipatie binnen een jaar tot een minderheidsaandeel te maken. De Commissie merkt op dat de aangemelde maatregelen ook bedoeld zijn om deze verbintenis te kunnen nakomen.
(172)
De Commissie gaat er ten slotte van uit dat de maatschappij in deze context van een toekomstige herkapitalisering van de luchtvaartmaatschappij AZ Fly en de diepgaande analyse van de financiële vooruitzichten van de maatschappij waartoe potentiële investeerders zeker zullen overgaan, ertoe zal worden aangezet het voorgelegde ondernemingsplan nauwgezet na te leven; de Commissie herinnert er in dit verband aan dat het plan voor de periode 2005-2006 voorziet in een heropleving door het garanderen van continuïteit van de exploitatie en een spoedig herstel van het evenwicht vanaf 2006, en niet door een expansie ten koste van deze doelstellingen door bijvoorbeeld een prijzenoorlog.
VII. BEOORDELING VAN HET BESTAAN VAN STEUN IN DE ZIN VAN ARTIKEL 87, LID 1, VAN HET EG-VERDRAG
(173)
De Commisssie herinnert eraan dat deze eindbeschikking betrekking heeft op de twee door Italië aangemelde herkapitalisaties, waarvoor de formele onderzoeksprocedure is ingeleid op 19 januari 2005, en met name op de staatsparticipatie in de herkapitalisatie van AZ Fly, voor maximaal 1,2 miljard euro enerzijds, en de door de overheidsholding Fintecna geplande kapitaalverhoging van AZ Services met 216 miljoen euro anderzijds.
(174)
Anderzijds merkt de Commissie op dat het bij de steunmaatregelen „casse integrazione” en „trattamento di mobilità” (werkloosheidsregelingen) als bedoeld in de punten 18 en 19 van het besluit tot inleiding van de procedure gaat om de uitbreiding tot de luchtvervoerssector van in het Italiaanse recht reeds bestaande maatregelen die in voorkomend geval als zodanig moeten worden beoordeeld voor alle betrokken activiteitensectoren. Noch de aanmelding, noch het besluit tot inleiding van de procedure zelf, met name de punten 51 tot en met 66 en punt 72, hadden betrekking op deze maatregelen. De onderhavige beschikking loopt bijgevolg niet vooruit op het standpunt van de Commissie met betrekking tot de algemene beoordeling van deze maatregelen van horizontale aard in het licht van de bepalingen inzake staatssteun. Voorts merkt de Commissie op dat deze maatregelen samenhangen met de op de staat als publieke autoriteit rustende verplichtingen en het functioneren van het nationale sociale-zekerheidsstelsel. Aangezien deze maatregelen niets te maken hebben met de in de onderhavige beschikking geanalyseerde kapitaalinbreng, moeten zij niet in de beoordeling daarvan worden opgenomen.
(175)
Op grond van artikel 87, lid 1, van het EG-Verdrag en artikel 61, lid 1, van de EER-Overeenkomst zijn steunmaatregelen van de staten of in welke vorm ook met staatsmiddelen bekostigd, die de mededinging door begunstiging van bepaalde ondernemingen of bepaalde producties vervalsen of dreigen te vervalsen, onverenigbaar met het Verdrag of de Overeenkomst, voorzover deze steun het handelsverkeer tussen de lidstaten of tussen de contracterende partijen vervalst.
VII.1. Staatsmiddelen
(176)
De Commissie verwijst naar de analyse in punt 63 van het besluit tot inleiding van de procedure betreffende de overdracht van staatsmiddelen aan Alitalia. Noch de belanghebbende partijen, noch de Italiaanse autoriteiten hebben bezwaar gemaakt tegen deze analyse. De Commissie merkt met name op dat de door Italië verstrekte preciseringen met betrekking tot de historiek van de betrekkingen tussen IRI en de staat, alsook de gevolgen daarvan voor Fintecna, slechts bedoeld waren om duidelijkheid te verschaffen en er helemaal niet op gericht waren te betwisten dat de door Fintecna ingebrachte middelen staatsmiddelen zijn of dat de betrokken operaties aan de staat zijn toe te schrijven.
VII.2. Invloed op het communautaire handelsverkeer en de concurrentie
(177)
Noch de belanghebbende partijen, noch Italië hebben de beoordeling van de Commissie in punt 64 van het besluit tot inleiding van de procedure met betrekking tot de invloed op het handelsverkeer tussen de lidstaten en de gevolgen voor de concurrentie betwist; de Commissie bevestigt deze beoordeling. Zij herinnert eraan dat in de sector luchtvervoerdiensten in Europa een hevige concurrentie heerst sinds de inwerkingtreding van de derde fase van de liberalisering van het luchtvaartverkeer („derde pakket”) op 1 januari 1993 (59).
(178)
Met betrekking tot de aan de Commissie gerichte verwijzingen naar de goedkeuringstermijnen voor de eindbeschikking merkt de Commissie op dat zij zich terdege bewust is van wat er voor Alitalia op het spel staat, maar dat zij er door de hevige concurrentie op de luchtvervoersmarkt toe genoopt is de situatie bijzonder nauwgezet te onderzoeken. Volgens de Commissie heeft Italië niet aangetoond dat er risico's voor de voortzetting van het beheer van de maatschappij zouden zijn geweest indien haar besluit niet vóór eind mei 2005 was goedgekeurd. Tot slot stelt de Commissie bijvoorbeeld vast dat het herziene plan 2005-2008, dat door de raad van bestuur van de maatschappij is goedgekeurd op 14 april 2005, haar pas op 22 april is toegezonden, wat niet bevorderlijk was voor een nog sneller onderzoek van het dossier.
VII.3. Specificiteit
(179)
In artikel 87, lid 1, van het Verdrag worden „steunmaatregelen van de staten” gedefinieerd als maatregelen die „bepaalde ondernemingen of bepaalde producties” begunstigen. In het onderhavige geval stelt de Commissie vast dat de betrokken maatregelen zowel in het geval van het aandeel van de staat in de herkapitalisatie van AZ Fly als in het geval van de participatie van de overheidsholding Fintecna in het kapitaal van AZ Services uitsluitend voor deze twee ondernemingen zijn bestemd.
VII.4. Bestaan van een voordeel voor de begunstigde onderneming
(180)
Zoals aangegeven in het besluit tot inleiding van de procedure bestaat de beoordeling in een afzonderlijk onderzoek van de twee hierboven beschreven operaties die betrekking hebben op twee afzonderlijke maatschappijen die op verschillende markten opereren.
(181)
De Commissie stelt in dit verband vast dat de scheiding tussen de luchtvervoersactiviteiten (AZ Fly) en de grondactiviteiten (AZ Services) van Alitalia geen bijzonderheid is van deze onderneming (60). In het onderhavige geval heeft de adviserende bank van Alitalia, Mediobanca, inderdaad vastgesteld dat AZ Fly zich dankzij deze deconsolidatie zou kunnen concentreren op investeerders die geïnteresseerd zijn in de luchtvaartsector vanwege de huidige korting op nieuwe aandelen en de mogelijke toekomstige meerwaarden; zoals reeds vastgesteld in het besluit tot inleiding van de procedure zal dit de maatschappij bovendien in de mogelijkheid stellen om een deel van haar momenteel vaste beheerskosten variabel te maken door onderhouds- en afhandelingscontracten enz. te sluiten, wat bijzonder interessant zou zijn in het geval van een ongunstige economische conjunctuur. Bovendien zou de scheiding van AZ Services volgens Mediobanca nieuwe perspectieven bieden op het gebied van activiteiten en groei, wat voor een maatschappij die volledig aan een luchtvervoerder toebehoort, moeilijker zou liggen. Bepaalde activiteiten zouden ook op meer belangstelling van industriële of financiële marktdeelnemers kunnen rekenen, die zich wel verder willen ontwikkelen, maar niet buiten hun activiteitensfeer.
(182)
Voorts merkt de Commissie op dat deze scheiding van activiteiten en de boekhoudkundige en financiële implicaties daarvan op transparante wijze heeft plaatsgevonden. Het aan de investeerders voorgelegde ondernemingsplan heeft bijvoorbeeld betrekking op de twee aspecten: met betrekking tot AZ Fly preciseert de Commissie dat deze onderneming de schuldenlast van Alitalia bijna geheel op zich zal nemen, inclusief de terugbetaling van de lening in het kader van de reddingssteun voor de periode 2005-2006; met betrekking tot AZ Services worden in het plan gedetailleerde toelichtingen gegeven bij de scheiding van de activiteiten, de waardering van de initiële bijdrage van AZ Fly (zoals recentelijk op de internetsite van Alitalia gepresenteerd overigens), de geplande deelneming van Fintecna in het kapitaal en de desbetreffende voorwaarden, mede via preferente aandelen. De Commissie is dan ook van oordeel dat de benaderde investeerders zich een deskundig oordeel hebben kunnen vormen over de activiteiten waarin ze zouden kunnen investeren, alsook over de geschatte rentabiliteit van elke activiteit en hun toekomstige betrekkingen.
(183)
Tot slot herinnert de Commissie eraan, zoals aangegeven in haar besluit tot inleiding van de procedure, dat alleen aan de hand van het principe van de particuliere investeerder in een markteconomie kan worden nagegaan of er sprake is van een onrechtmatig voordeel uit de twee herkapitalisaties. Zij wijst erop dat deze kwestie los staat van de beoordeling van de reddingssteun. Die betrof namelijk alleen de toekenning van een kaskrediet op korte termijn, voor een zeer gering bedrag (met name vergeleken bij de korte-termijnverplichtingen van de onderneming, de gebruikelijke hoogte van de liquiditeiten van vergelijkbare luchtvaartmaatschappijen of de totale balans van de onderneming), dat voor het overige deel bestond uit een door de Dresdner Bank verstrekte banklening en gewoon was gedekt door een staatsgarantie, en was bedoeld om een liquiditeitscrisis op korte termijn af te wenden die tot insolventie van de onderneming had kunnen leiden. Het oordeel van de investeerders (en van de banken die garant staan voor de marktoperatie) bij de herkapitalisaties (operaties die permanente middelen genereren voor de betrokken ondernemingen) daarentegen is gebaseerd op een economische beoordeling van de rentabiliteit op middellange en lange termijn en de intrinsieke rentabiliteit van de activiteiten van de maatschappij; hun doelstelling is de door de bedrijfsresultaten of de gegenereerde meerwaarde gegarandeerde toekomstige rentabiliteit van de onderneming, die afhankelijk is van de geloofwaardigheid die zij hechten aan het ondernemingsplan, de geplande bedrijfseconomische en commerciële strategieën en het beheer van de onderneming. De Commissie merkt voorts op dat de door de Italiaanse autoriteiten aangegane verbintenis dat Alitalia de reddingssteun onmiddellijk na de herkapitalisatie terugbetaalt, inhoudt dat de corresponderende 400 miljoen euro aan liquiditeiten vroegtijdig uit de activa van de onderneming worden gehaald.
VII.4.1. Beoordeling van de herkapitalisatie van AZ Fly
(184)
Wat de herkapitalisatie met gelijktijdige participatie van de staat en particuliere investeerders betreft, lijdt het in de eerste plaats geen twijfel dat het bij de betrokken kapitaalinbreng om staatsmiddelen in de zin van het verdrag gaat, aangezien de middelen afkomstig zijn van de Italiaanse schatkist. Bovendien is het besluit om te participeren in de herkapitalisatie en er zich tevens toe te verbinden het optierecht, ten minste gedeeltelijk, uit te oefenen, genomen door het Italiaanse ministerie van Economische zaken en Financiën.
VII.4.1.1. Algemene opmerkingen
(185)
In het verdrag is het beginsel van neutraliteit ten aanzien van het eigendomsrecht in de lidstaten neergelegd (artikelen 295 en 125 van de EER-overeenkomst), alsook het beginsel van de gelijke behandeling van openbare en particuliere ondernemingen. Krachtens dit beginsel mag de Commissie noch gunstig, noch ongunstig staan tegenover kapitaaltoewijzingen ondernemingen door overheidsinstanties. De Commissie moet derhalve onderzoek doen naar deze kapitaaltoewijzingen aan ondernemingen om de vermijden dat de lidstaten de regels van het verdrag inzake staatssteun schenden.
(186)
Om vast te stellen of het om staatssteun gaat, is de Commissie door het Hof gemachtigd om haar beoordeling te baseren op het „principe van de investeerder in een markteconomie” zoals is bevestigd door recente rechtspraak (61). Volgens de rechtspraak moet bij de vraag of een kapitaalinjectie staatssteun vormt, rekening worden gehouden met de effectieve mogelijkheden voor de begunstigde onderneming om een equivalente financiering te krijgen via de gewone kapitaalmarkt. Op basis van dit principe is er geen sprake van staatssteun wanneer de kapitaalinjectie plaatsvindt volgens voorwaarden die acceptabel zouden zijn voor een particuliere investeerder die opereert volgens normale marktcriteria (62).
(187)
Het gedrag van de publieke investeerder wordt vergeleken met het veronderstelde gedrag van een particuliere investeerder, zoals bijvoorbeeld een particuliere holding of een particuliere groep ondernemingen met een algemene of sectoriële structuurpolitiek, die wordt geleid door het uitzicht op rendement op langere termijn (63). Een kapitaalinbreng die nodig is voor het overleven van een onderneming die tijdelijk in moeilijkheden verkeert maar na een herstructurering opnieuw rendabel kan zijn, vormt niet noodzakelijk staatssteun wanneer een particuliere investeerder zich op dezelfde wijze zou gedragen.
(188)
Een kapitaalinbreng uit overheidsmiddelen vormt volgens de Commissie bijgevolg geen staatssteun wanneer particuliere aandeelhouders ten minste in verhouding tot hun aandelen en volgens dezelfde voorwaarden als de publieke investeerder participeren en de deelneming van de particuliere investeerders een aanzienlijk economisch belang vertegenwoordigt. Deze op de combinatie van publieke en particuliere kapitaalinjecties gebaseerde aanpak is ook consequent gevolgd door het Hof van Justitie en de Gerecht van eerste aanleg (64).
VII.4.1.2. Toepassing op het onderhavige geval
(189)
Bij de scheiding van AZ Fly en AZ Services gaat het volgens de Commissie, in tegenstelling tot andere gevallen waartegen zij bezwaar had gemaakt, niet om een opsplitsing die bedoeld is om een overheidsbedrijf op te zadelen met de geaccumuleerde schulden terwijl de echte economische activiteit wordt overgedragen aan de particuliere sector. Integendeel, in overeenstemming met de juridische en economische situatie van de onderneming blijft bijna de gehele schuldenlast, d.w.z. obligatieschuld en de door reële garanties op de vloot gedekte leningen, zoals de lening in het kader van de reddingssteun, effectief ten laste van Alitalia, omgedoopt tot AZ Fly, dat het merendeel van de huidige activiteiten van de maatschappij zal voortzetten. De Commissie neemt in dit verband nota van de verbintenis van Italië ten aanzien van de vervroegde terugbetaling van de lening (binnen acht werkdagen na de herkapitalisatie van AZ Fly, wanneer de corresponderende middelen aan de onderneming worden verstrekt, en hoe dan ook vóór 31 december 2005).
(190)
Met betrekking tot de door Italië aangemelde herkapitalisatie van AZ Fly merkt de Commissie op dat de particuliere aandeelhouders in realiteit bovenproportioneel ten opzichte van het aantal aandelen in handen van dergelijke aandeelhouders (momenteel 38 %) en volgens dezelfde voorwaarden als de publieke aandeelhouder in de operatie zullen participeren. De verbintenis van de Italiaanse staat om zijn participatie te beperken tot 49,9 % van het maatschappelijk kapitaal was voor de Deutsche Bank aanleiding om, eventueel in samenwerking met een andere financiële instelling, de toezegging van de particuliere investeerders de garanderen tot maximaal 650 miljoen euro, dat is ongeveer 54 % van de geplande maximale herkapitalisatie. Het aandeel van de particuliere investeerders in de kapitaalverhoging zal bijgevolg het grootst zijn zodat de overheidsparticipatie minder dan 50 % zal bedragen. In de toezeggingsbrief van Italië wordt voorts gepreciseerd dat de staat de aandelen zal aankopen tegen dezelfde waarde, die gezamenlijk door AZ Fly en de Deutsche Bank zal worden vastgesteld, en tegen dezelfde marktvoorwaarden als de particuliere investeerders.
(191)
De goede afloop van de operatie wordt dus gegarandeerd door de Deutsche Bank, een technisch bevoegd professioneel marktdeelnemer, die een risico-evaluatie heeft verricht van de hypothese waarin op een deel van de aandelen niet wordt ingetekend. In dit verband heeft de Commissie op 19 april 2005 een kopie van de toezeggingsbrief van de Deutsche Bank aan Alitalia toegezonden, waarbij de financiële instelling accepteert een contract te sluiten om de goede afloop van de herkapitalisatie te (laten) garanderen. Deze praktijk is in overeenstemming met die welke de Commissie in 2002 had goedgekeurd in het kader van de vorige herkapitalisatie van Alitalia. Het definitieve garantiecontract zal worden getekend wanneer is nagegaan of de in de punten 195 en 196 aangegeven voorwaarden zijn vervuld en vormt de definitieve concrete toezegging van de Deutsche Bank om financiële instrumenten voor de operatie beschikbaar te stellen of in te tekenen of te laten intekenen op de uitgegeven aandelen. De Commissie neemt nota van de precisering van de Italiaanse autoriteiten dat dit voorlopig contract onder voorbehoud van met name de vervulling van de voorwaarden voor alle partijen reeds volledig rechtsgeldig is.
(192)
In de toezeggingsbrief van de Deutsche Bank is gespecificeerd dat het definitieve garantiecontract zal worden getekend tegen het begin van de aanbiedingsperiode en dat het de clausules en overeenkomsten zal bevatten die volgens de beste nationale en internationale praktijk gebruikelijk zijn voor dit soort contracten. De Deutsche Bank, eventueel samen met een andere financiële instelling, verbindt er zich voorts toe om bij de garantie andere financiële instellingen te betrekken zodat een echt garantieconsortium wordt gevormd. De interventie van deze banken is bepalend voor het welslagen van de operatie, met name gelet op de structuur van het aandeelhouderschap van Alitalia. Het kapitaal in handen van de particuliere aandeelhouders is namelijk sterk versnipperd, zodat er momenteel geen enkele particuliere institutionele aandeelhouder is die een economische analyse van de operatie had kunnen verrichten en er zich vooraf had kunnen toe verbinden te participeren, zoals de staat dit heeft gedaan.
(193)
De Commissie erkent dat maatschappijen met een sterk gefragmenteerd aandeelhouderschap een beroep moeten doen op één of meer banken die de goede afloop van de operatie moeten garanderen, willen zij de kapitaalverhoging op de markt tot een goed einde brengen. Alleen gekwalificeerde financiële bemiddelaars kunnen zich dankzij hun grondige kennis van de financiële markten en de gezochte beleggingsvormen, en op basis van een diepgaande studie van de geplande operatie, verbinden tot het plaatsen van nieuw uitgegeven aandelen bij particuliere investeerders wanneer zij de operatie redelijk en aantrekkelijk achten voor bepaalde geldschieters. Bij Alitalia is deze fragmentering van het aandeelhouderschap heel duidelijk: geen enkele particuliere aandeelhouder heeft meer dan 3 % van de aandelen in handen; de enige relatief aanzienlijke participatie is die van Air France, met bijna 2 % van het kapitaal.
(194)
Voor de presentatie van haar aanbod heeft de Deutsche Bank een evaluatie verricht van de strategie en het verwachte toekomstige rendement van de maatschappij. Voorts wil zij alvorens het definitieve contract te tekenen een due-diligenceonderzoek verrichten, wat verplicht is voor alle investeerders alvorens de operatie van start te laten gaan. Zo omringt de bankier zich met alle garanties en zekerheden waarmee hij zijn aanbod kan aanpassen aan de aangegane risico's. Opgemerkt zij dat deze bank geen enkele band heeft met de Italiaanse economie, noch op het vlak van het bestuur, noch op het vlak van de aandelencontrole, en dat zij noch direct, noch indirect, door de betrokken lidstaat wordt gecontroleerd.
(195)
De aan de sluiting van het definitieve garantiecontract gekoppelde voorwaarden kunnen in twee groepen worden ingedeeld. De eerste omvat relatief gebruikelijke elementen die niet rechtstreeks van invloed zijn op de beoordeling door de Commissie, doch alleen op de effectieve realisatie daarvan. Het betreft onder andere de volgende voorwaarden:
a)
er mogen geen buitengewone gebeurtenissen zijn die een negatief effect kunnen hebben op de goede afloop van de operatie,
b)
alle relevante gegevens over de financieel-economische situatie en het beheer van Alitalia, inclusief de geauditeerde balans van het boekjaar 2004 en de herziening van de ondernemingsplan 2005-2008 moeten aan de bank worden verstrekt,
c)
de bank moet worden betrokken bij de vaststelling van de details van de operatie,
d)
de deconsolidatie van AZ Services moet mogelijk worden gemaakt door de naar behoren toegestane participatie in het kapitaal ervan door één of meer ondernemingen.
(196)
De in de toezeggingsbrief van de Deutsche Bank opgenomen voorwaarden, die de tweede groep vormen, kunnen wel van invloed zijn op de beoordeling van de operatie door de Commissie en moeten dus in detail worden bekeken. Het betreft:
a)
het op de uitgifteprijs van de aandelen vast te stellen prijsverschil ten opzichte van de beurskoers,
b)
de uitgifteprovisies die de bank voor de operatie wil innen,
c)
de uitoefening van de optierechten door het ministerie van Economische zaken en Financiën voor een dusdanig bedrag dat zijn participatie tot 49,9 % van het maatschappelijk kapitaal wordt teruggebracht. In de toezeggingsbrief wordt gepreciseerd dat deze garantie uiteraard niet wordt uitgebreid tot de aandelen waarvoor het optierecht van het ministerie van Economische zaken en Financiën geldt en waarop het ministerie zal moeten intekenen voor een dusdanig bedrag dat de participatie tot 49,9 % van het kapitaal van AZ Fly kan worden teruggebracht.
(197)
In de eerste plaats hebben de Deutsche Bank en AZ Fly met betrekking tot de intekenprijs voor nieuwe aandelen besloten dat de prijs of de prijsrange voor de uitgifte van de aandelen gezamenlijk zal worden vastgesteld, in overeenstemming met de marktpraktijken en afhankelijk van de beursomstandigheden op het moment waarop de operatie van start gaat. Het verschil tussen deze prijs en de theoretische prijs na aftrek van de waarde van het intekenrecht zal ten minste […] % bedragen. De Italiaanse autoriteiten hebben door de bank verstrekte referentiegegevens overgelegd, aan de hand waarvan de Commissie zich ervan kon verzekeren dat een dergelijk prijsverschil in overeenstemming was met de marktpraktijken die sinds 2003 worden toegepast door diverse Europese maatschappijen (met name die welke worden geherstructureerd) die zijn overgegaan tot een herkapitalisatie voor een aanzienlijk deel van hun aandelenkapitaal of van de waarde in termen van het dagelijks op de beurs verhandelde volume. De Commissie is derhalve van oordeel dat dit aspect geen bijzondere moeilijkheden inhoudt. Dit geldt natuurlijk alleen op voorwaarde dat op alle uitgegeven aandelen door de diverse investeerders effectief tegen dezelfde prijs wordt ingeschreven, ongeacht of het om de staat, de Deutsche Bank of andere potentiële investeerders gaat. Italië heeft de Commissie effectief bevestigd dat voor alle beleggers één enkele prijs zal worden toegepast en dat geen enkele specifieke korting aan de garant, in dit geval de Deutsche Bank, zal worden verleend.
(198)
De vergoeding van de banken via provisies is gebaseerd op de waarde van het aandeel in de operatie waarop de markt heeft ingetekend en bedraagt […] % voor de reserveringsprovisie en […] % voor de beheers- en garantieprovisie, in totaal [ongeveer 5 %] van het gegarandeerde bedrag. De Commissie heeft geconstateerd dat de hoogte van deze provisies in overeenstemming is met de marktpraktijken op de belangrijkste Europese beurzen ter garandering van de goede afloop van dergelijke beleggingsoperaties op de markt. Zij merkt op dat het hoogste niveau ten opzichte van de herkapitalisatie van 2002, dat weliswaar nog steeds in overeenstemming is met de gangbare niveaus, kan worden verklaard door de aard van de operatie (in 2002 betrof het de uitgifte van aandelen en obligaties, waarbij het risico kleiner is, terwijl de operatie van 2004 uitsluitend betrekking heeft op de uitgifte van aandelen) en door het feit dat het te garanderen aandeel een meerderheidsaandeel betreft, terwijl het in 2002 38 % bedroeg. De Commissie concludeert dat de tussen Alitalia en Deutsche Bank overeengekomen transactie in overeenstemming is met de marktvoorwaarden voor dit soort operaties en niet leidt tot een vermindering van de door de banken betaalde prijs voor de aandelen waarop ze worden verzocht in te tekenen. De aan de banken betaalde provisies hebben dus niet tot gevolg dat zij tegen gunstiger voorwaarden dan de staat of de andere aandeelhouders kunnen participeren.
(199)
In de derde plaats onderstreept de Commissie met betrekking tot de participatie van de staat dat de formele verbintenis van de Italiaanse autoriteiten om niet in te tekenen op hun aandeel in de kapitaalverhoging van Alitalia zolang de Deutsche Bank, samen met de eventuele andere deelnemende banken, geen formele verbintenis is aangegaan, een essentieel en doorslaggevend element is dat de gelijktijdige participatie van publieke en particuliere aandeelhouders garandeert. De staat zal slechts participeren in de kapitaalverhoging wanneer er een „formele verbintenis van een particuliere investeerder is om kapitaal met een reële economische waarde in te brengen” (65). Via deze operatie kan de particuliere markt in aanzienlijke mate en zelfs voor een meerderheidsaandeel (54 %) intekenen op nieuw uitgegeven aandelen van Alitalia tegen dezelfde voorwaarden als de publieke aandeelhouder, aangezien de prijs van de aandelen identiek is en de aan elk aandeel verbonden rechten voor alle aandeelhouders gelijk zijn. De Commissie gaat er in dit verband van uit dat er geen nevenovereenkomsten of impliciete overeenkomsten bestaan krachtens welke de Italiaanse staat de banken kan ontheffen van hun verplichting wanneer de markt niet in toereikende mate heeft ingetekend op de voor de herkapitalisatie aangeboden aandelen.
(200)
De Commissie neemt voorts nota van de door de Italiaanse autoriteiten aangegane verbintenis om de Commissie in het bezit te stellen van de definitieve overeenkomsten met de banken (die de bovengenoemde formele en onvoorwaardelijke verbintenissen ten aanzien van de intekening bevatten) onmiddellijk nadat deze zijn gesloten en voordat de overheid heeft ingetekend op de kapitaalverhoging. Een tweede door de Italiaanse autoriteiten aangegane verbintenis bestaat erin om na afloop van de operatie een informatieverslag te doen toekomen over de omvang van de effectieve inschrijving op de vorengenoemde kapitaalverhoging. De Commissie zal de grootste aandacht besteden aan de strikte nakoming van de bovengenoemde door Italië aangegane verbintenissen, teneinde er zich van te kunnen verzekeren dat het bepaalde in de onderhavige beschikking correct wordt nageleefd.
(201)
De Commissie onderstreept in dit verband het belang van het aan de investeerders voorgelegde ondernemingsplan 2005-2008 van Alitalia, inclusief de herziene versie van april 2005, dat voorziet in een „herstelfase” in 2005-2006, gevolgd door een verdere ontwikkeling van de maatschappij. Op basis van de analyse van dit ondernemingsplan heeft de Deutsche Bank zich ertoe verbonden de participatie van een meerderheid van particuliere aandeelhouders in de geplande herkapitalisatie te garanderen.
(202)
De Commissie verwijst hierbij naar de in het besluit tot inleiding van de procedure verstrekte gegevens met betrekking tot dit plan. De maatregelen in het kader van het herstructureringsplan van AZ Fly zouden eind 2005 moeten resulteren in een verhoging van de aangeboden tonkilometers met […] %, samen met een verhoging van de bezettingsgraad (load factor) met […] en van de marge per eenheid (yield) met […] %. In het eerste kwartaal 2005, waarvoor de rekeningen zijn overgelegd op 12 mei, werd voor de aangeboden tonkilometers een verhoging met 13,9 % genoteerd, en was de load factor reeds toegenomen met 0,2 %. Over het geheel genomen is de omzet van het kwartaal met 9 % of 77 miljoen euro gestegen ten opzichte van 2004, terwijl de kosten slechts met 36 miljoen euro of 5 % zijn toegenomen; zelfs de exploitatiekosten zijn gedaald, althans wanneer men de brandstofkosten, die zijn gestegen met 45 miljoen euro, buiten beschouwing laat; het exploitatieverlies is bijgevolg beperkt tot 120 miljoen euro tegenover 190 miljoen euro in 2004. Het verlies voor het hele jaar 2005 is geschat op 100 miljoen euro; voor de daaropvolgende 9 maanden wordt dus een winst verwacht. Het gemiddelde aantal werknemers voor dat trimester (19 075) is verminderd met 1 617, waarvan 2/3 grondpersoneel; zo worden de met de vakbonden overeengekomen herstructureringsmaatregelen in praktijk gebracht.
(203)
In het algemeen voorziet het plan tegen 2008 in een jaarlijkse verbetering van de bedrijfsresultaten met 1 miljard euro (waarvan 200 miljoen euro dankzij de verhoging van de load factor en ongeveer 770 miljoen euro dankzij de maatregelen in het kader van het plan); de significantste verbeteringen zouden te danken zijn aan besparingen op het vlak van de aankoop en de beperking van de commerciële kosten en de personeelsuitgaven (~ […] miljoen euro elk).
(204)
Wat de financiële resultaten betreft, kunnen de gegevens voor het boekjaar 2004 en die van de daaropvolgende boekjaren vanwege de afscheiding van AZ Services niet met elkaar worden vergeleken; Na een klein verlies in 2005 wat betreft het financiële resultaat vóór belastingen en uitzonderlijke financiële lasten („operatief resultaat”) wordt voor het boekjaar 2008 niettemin een marge van […] % verwacht. (Ter herinnering: voor 2004 was voor dezelfde posten op 26 mei 2005 een marge van - 10,1 % bekendgemaakt).
(205)
De Commissie wijst erop dat zij zich in het geval van een hoogst gekwalificeerde particuliere investeerder die tegelijk met de staat opereert niet hoeft uit te spreken over de rentabiliteit van de operatie. In het licht van de door de Italiaanse autoriteiten aangegane verbintenis concludeert de Commissie dat de uitoefening van het optierecht door de aandeelhouders, en de uitvoeringsgarantie door de Deutsche Bank, in overeenstemming zijn met de in de Gemeenschap op het gebied van herkapitalisatie geldende praktijk en dus kunnen worden gelijkgesteld met een operatie van een particuliere investeerder die handelt volgens een marktlogica, wat bovendien aantoont dat de herkapitalisatie reële marktperspectieven biedt. Gelet op al deze omstandigheden besluit de Commissie dat de door de staat aangemelde investering voor maximaal 46 % van ongeveer 1,2 miljard euro in overeenstemming is met het gedrag van een particuliere investeerder in een markteconomie en bijgevolg geen staatssteun vormt.
(206)
De Commissie zal evenwel de voorwaarden preciseren waaraan de onderhavige beschikking is gekoppeld, d.w.z. in de eerste plaats de ondertekening van een formele verbintenis zonder reserves door de Deutsche Bank en eventueel ook andere financiële instellingen, met uitzondering van de gebruikelijke voorwaarden in verband met gevallen van overmacht, oorlogsdaden, terrorisme en dergelijke meer, en na een aantal due diligence analyses en een overeenkomst over de prijs. Een verdere voorwaarde is dat de staat intekent op de aandelen met dezelfde rechten, tegen dezelfde voorwaarden, dezelfde prijs en volgens hetzelfde ritme als de particuliere investeerders, zonder afbreuk te doen aan het tijdschema voor het stellen van de uitvoeringsgarantie door de Deutsche Bank en eventueel andere borgstaande banken. Bovendien mag de operatie niet vergezeld gaan van nevenovereenkomsten of impliciete overeenkomsten op grond waarvan de Italiaanse staat de banken kan ontheffen van hun verplichting wanneer de markt niet in toereikende mate heeft ingetekend op de voor de herkapitalisatie aangeboden aandelen of deze banken een korting op de uitgifteprijs kunnen toekennen.
VII.4.2. Beoordeling van de herkapitalisatie van AZ Services
(207)
Met betrekking tot het onderzoek van de door de overheidsholding Fintecna geplande participatie voor 216 miljoen euro in het kapitaal van de onderneming AZ Services in de periode 2005-2007, neemt de Commissie in de eerste plaats nota van de gemeenrechtelijke status van Fintecna en van het feit dat er geen bijzondere of algemene garanties van de staat ten gunste van Fintecna zijn. Voorts merkt de Commissie op dat de gunstige kassituatie van Fintecna (zoals aangegeven in punt 33 van het besluit tot inleiding van de procedure) niet is toe te schrijven aan een voorkeursbehandeling door de schatkist; integendeel, in de komende maanden moet de lening van 788 miljoen euro, die door ex-IRI in 2000 was toegekend aan de staat en in 2003 door Fintecna was bevestigd, nog aan deze laatste worden terugbetaald. Deze operaties zijn overigens op transparante wijze in de jaarrekeningen van Fintecna aangegeven.
(208)
De Commissie heeft de diverse verslagen van de belanghebbenden nauwkeurig bestudeerd, d.w.z. het verslag van Mediobanca voor Alitalia, dat van Citigroup voor Fintecna en in het bijzonder dat van haar eigen deskundige, Ernst & Young. Zij merkt op dat deze geen elementen bevatten die twijfels doen rijzen over de door Mediobanca toegepaste evaluatiemethode die, uitgaande van de investering van Fintecna voor 216 miljoen euro in de geplande vorm, uitkomt op een eindwaarde, exclusief de cashflow, van 355 miljoen euro in 2008, wat een IRR van 25,3 % geeft. Anders berekend zou de contante nettowaarde (NPV) van de door Fintecna voor 2005-2007 geplande investering, rekening houdend met dezelfde eindwaarde in 2008 en omgerekend tegen de kapitaalkosten ((10,2 %), positief zijn en op 81 miljoen euro uitkomen; de operatie blijkt dus een significante waardevermeerdering voor Fintecna op te leveren.
(209)
Aangezien deze rentabiliteit nauw samenhangt met het gebruik van de preferente aandelen in handen van Fintecna (voor 118 miljoen euro van de totale kapitaalinbreng van 216 miljoen euro) merkt de Commissie naar aanleiding van de conclusies van de deskundige op dat dit instrument binnen de door de Italiaanse wet vastgestelde grenzen zou worden gebruikt. De Commissie stelt vast dat het bestaan van een voorkeursrecht met betrekking tot het rendement de beperkte stemrechten op de algemene vergaderingen compenseert. Zo zal Fintecna met 69,7 % van de aandelen slechts over 51 % van de gewone stemrechten beschikken. Voorts neemt de Commissie nota van de door de deskundige verstrekte gegevens betreffende Italiaanse particuliere groepen en van de door de Italiaanse autoriteiten verstrekte gegevens betreffende andere Europese maatschappijen, aan de hand waarvan wordt aangetoond dat het gebruik van dit soort aandelen ook voor aanzienlijke delen van het aandelenkapitaal wijdverspreid is en geen bijzondere bezwaren oproept. Tot slot merkt de Commissie op dat slechts één investeerder, in dit geval de overheidsholding Fintecna, is benaderd om te participeren in de kapitaalverhoging van AZ Services en dat het probleem van de beoordeling van de gelijktijdigheid bijgevolg niet aan de orde is.
(210)
De Commissie wijst er voorts op dat de deskundige de methode en de resultaten van de door Mediobanca en Citigroup verrichte evaluaties met elkaar heeft vergeleken. Deze twee instellingen zijn uitgegaan van verschillende benaderingen: Mediobanca van een algemene benadering op basis van de kapitalisatie van de cashflow 2008, en Citigroup van market multiples van de EBITDA 2008 per activiteitensector, in voorkomend geval met toepassing van verlagingscoëfficiënten; hierdoor krijgt men een bijkomende bevestiging van de waarde van het bedrijf. Het door Citigroup (consulent van de investeerder) verwachte resultaat kwam volgens deze methode hoger uit dan dat van de consulent van Alitalia, dat is gebruikt voor deze studie (66).
(211)
In de controle van de beoordeling waarbij, op basis van op dit gebied gangbare methoden, de benadering van Citigroup per activiteit en met EBITDA multiples wordt gecombineerd met een waardering van het vermogen op basis van de vaste activa voor alleen het onderhoud, komt de deskundige voor de aangemelde investeringswaarde uit op een minimumwaarde van 28,2 %, die dus hoger ligt dan de door Mediobanca berekende waarde.
(212)
Voorts heeft de deskundige een sensibiliteitsanalyse verricht waaruit blijkt dat het basiselement de kapitaalkosten zijn, die in de onderzochte scenario's als correct worden beschouwd. De Commissie heeft geconstateerd dat de hierboven gedetailleerde kapitaalkosten van 10,2 % overeenkomen met een beta levered van 0,88, wat vergelijkbaar is met die van de als referentie gebruikte genoteerde ondernemingen. De schuldenlast van AZ Services, die slechts op 16 % van de financiële behoeften is geschat, aangezien het saldo door eigen middelen wordt gedekt, ligt aan de lage kant; de Commissie heeft derhalve verzocht na te gaan wat het effect zou zijn van een betacoëfficiënt van 1, zoals die van de referentieondernemingen, zonder verlaging in verband met de geringe schuldenlast van AZ Services; in dat geval zouden de kapitaalkosten 10,75 % bedragen en zou de NPV voor Fintecna nog steeds ruimschoots positief zijn (+52 miljoen euro).
(213)
Uitgaande van de hoogste, in vergelijkbare ondernemingen toegepaste betacoëfficiënt, namelijk 1,32, en zonder dat deze wordt verlaagd, ondanks de geringe schuldenlast van AZ Services, zouden de kapitaalkosten oplopen tot 12,2 % en zou de eindwaarde voor Fintecna, omgerekend op basis van deze kapitaalkosten, nog altijd een waardeverhoging in NPV van 19 miljoen euro voor Fintecna genereren.
(214)
Op basis van het strengste scenario ten slotte moet worden uitgegaan van kapitaalkosten van 13,27 % om een NPV in evenwicht te bereiken (stress test); dit is een scenario waarin de geschatte inkomsten en uitgaven elkaar opheffen, m.a.w. de grens voor de rentabiliteit van de investering. Deze kosten komen overeen met een equity beta coëfficiënt van 1,56 en een beta levered van 1,73 zoals die voor dergelijke waarderingen wordt gebruikt rekening houdend met de geringe schuldenlast van AZ Services. Deze coëfficiënt ligt aanzienlijk hoger dan die van de concurrenten in de analyse van de deskundige van de Commissie. Zij is derhalve van oordeel dat de drempelwaarde waarbij de investering van Fintecna niet langer rendabel zou zijn op een dusdanig niveau ligt dat dit risico uiterst onwaarschijnlijk is.
(215)
Met betrekking tot de scenario's waarover Alitalia en Fintecna nog overeenstemming moeten bereiken en waarvoor de Commissie de deskundige uitdrukkelijk om een effectbeoordeling heeft verzocht, stelt de Commissie vast dat de dekking van de eventuele meerkosten van de herstructurering van AZ Services door AZ Fly en de toepassing van een eventuele premie voor AZ Fly in geval van welslagen van het plan voor AZ Services correct in aanmerking zijn genomen bij de evaluatie en niet tot een vermindering van de IRR voor Fintecna leiden.
(216)
Hetzelfde geldt voor de eventuele retrocessie van de gegenereerde meerwaarden uit de overdrachten door AZ Services aan AZ Fly, voor zover die geen betrekking heeft op realisaties van meerwaarden die niet leiden tot een daling van de rentabiliteit van de investering van Fintecna in AZ Services, exclusief kasmiddelen, tot onder een IRR van 25 %. De Commissie neemt in dit verband nota van de tussen de partijen overeengekomen verdeling op grond waarvan het deel van de door Fintecna behaalde rentabiliteit dat hoger ligt dan de in het ondernemingsplan geschatte IRR van 25 %, voor […] % van het deel dat hierboven ligt, aan Alitalia zal worden overgedragen. De Commissie is van oordeel dat deze verdeling, die slechts betrekking heeft op het deel van de rentabiliteit dat boven de doelstelling van deze beschikking ligt, niet van invloed is op haar analyse. Volgens haar is de door Fintecna als investeerder in risicokapitaal beoogde rentabiliteit duidelijk afgebakend:
a)
mocht de rentabiliteit in 2008 lager uitvallen dan verwacht, dan zou het bezit van preferente aandelen Fintecna een minimale rentabiliteit garanderen; in dat geval zouden haar de eerste jaarlijkse 15,5 miljoen euro aan nettoresultaat worden toegewezen;
b)
ligt de rentabliteit daarentegen zeer hoog, met een IRR van meer dan 25 %, dan zou zij in elk geval boven de door Fintecna als investeerder vastgestelde doelstelling liggen en zou de gedeeltelijke herverdeling haar rentabiliteit niet doen dalen tot onder dit cijfer.
(217)
Fintecna gedraagt zich in het onderhavige geval dus wel degelijk als een rationele investeerder in risicokapitaal, die zijn risico tracht te beperken en een precieze rentabiliteitsdoelstelling heeft die zijn investeringsbeslissing rechtvaardigt.
(218)
De deskundige is op verzoek van de diensten van de Commissie ook nagegaan of de toekomstige contractuele betrekkingen tussen AZ Fly, als klant, en AZ Services, als leverancier, van invloed zijn op de toekomstige evaluatie van deze laatste. De Commissie verwijst naar de uitvoerige beschrijving van de analyses, waarin op basis van de verrichte controles wordt geconcludeerd dat er geen redenen zijn om te betwijfelen dat deze toekomstige betrekkingen op marktprijzen gebaseerd zullen zijn.
(219)
De Commissie wenst evenwel haar analyse van de bevindingen van haar deskundige op een aantal punten te preciseren: de marktreferenties die in het plan zijn gebruikt voor de schatting van de facturering van de onderhouds- en grondactiviteiten zijn gecorrigeerd aan de hand van een korting van slechts […] % in plaats van […] % voor eerstgenoemde en een extra marge van […] % voor laatstgenoemde. In een aantal gevallen werden deze correcties gerechtvaardigd door bijzondere omstandigheden, bijvoorbeeld dat er geen lange-termijnverbintenissen voor volumes waren. Gelet op de nauwe band, zowel nu als in de toekomst, tussen de twee ondernemingen zou deze uitleg ontoereikend kunnen worden geacht. De margeverschillen genereren tegen 2008 een verhoging van de EBITDA met respectievelijk […] en […] miljoen euro, wat in totaal ongeveer […] miljoen euro geeft, dus een aanzienlijke winst voor AZ Services.
(220)
De Commissie neemt evenwel ook nota van de vaststellingen van de deskundige en van Italië in dit verband, volgens welke deze extra marge de facto zou worden geannuleerd en zelfs negatief zou zijn in termen van bedrijfsresultaten van AZ Services, vanwege de reservering voor de aan AZ Fly te betalen premie ingeval de doelstellingen van het plan volledig worden bereikt. Deze reservering bedraagt in totaal […] miljoen euro, waarvan […] miljoen euro toe te rekenen aan het boekjaar 2008, het referentiejaar voor de beoordeling.
(221)
Deze dubbele hypothese berust op de volgende logica: indien AZ Services 100 % van zijn in het plan vastgestelde doelstellingen inzake efficiëntie haalt, zal de door Fintecna verrichte evaluatie correct zijn en de extra marge in de periode 2005-2008 ongegrond zijn en opnieuw aan AZ Fly moeten worden toegewezen; dit is de hypothese die in het plan in aanmerking is genomen en is vertaald in financiële termen. Indien daarentegen de ontwikkelings- en besparingsmaatregelen die zijn vastgesteld, overeengekomen en aangevangen door het huidige bestuur (van Alitalia), en die dus in zekere mate als dusdanig zijn „verkocht” aan Fintecna, de nagestreefde doelstellingen niet volledig zullen bereiken, dan zal Fintecna een extra belasting ondervinden in de rekeningen van AZ Services waarvoor het zich de mogelijkheid voorbehoudt deze te compenseren door de verlaging van de korting of de marge met […] %. Voor de Commissie is deze overeenkomst, die de evaluatie van AZ Services niet kunstmatig vervalst, een normale overeenkomst tussen oude en nieuwe aandeelhouders die samen moeten participeren in het kapitaal van een onderneming en bovendien een relatie klant-leverancier moeten beheren; een dergelijke overeenkomst lokt bij beide marktdeelnemers een „win-win”-houding uit en moet derhalve als positief worden beschouwd.
(222)
De Commissie preciseert in dit verband dat de analyse van het ondernemingsplan en de conclusies die zij daaruit trekt, afhankelijk zijn van een strikte inachtneming van de gepresenteerde berekeningshypothesen; de percentages, de duur en de voorwaarden van de aan AZ Fly in geval van welslagen van het plan te betalen efficiëntiepremie enerzijds, en in het bijzonder het maximumpercentage van […] % van de inkomsten, de verlaging van de korting van […] % tot […] % voor het onderhoud en de extra marge van […] % voor de grondafhandelingsdiensten anderzijds, mogen niet van invloed zijn op de resultaten van het ondernemingsplan van AZ Services en zullen dus onderling in overeenstemming moeten blijven tot 2008 of tot Fintecna volledig uit het kapitaal van AZ Services stapt, mocht dit eerder het geval zijn.
(223)
Voorts verwijst de Commissie naar punt 36 van het besluit tot inleiding van de procedure, waarin het plan 2005-2008 van AZ Services wordt beschreven en waarop de onderhavige beoordeling is gebaseerd; in het plan werd geen extreme stijging van de facturering verwacht (van 956 miljoen euro in 2004 tot 1076 miljoen euro in 2008, d.w.z. een toename met 12,5 % in 5 jaar), wat niet wijst op een hoge onmiddellijke rentabiliteit: na een daling van de EBITDA in 2005, zou de waarde in 2006 weer positief worden en pas in 2008 zou een duidelijk positief nettoresultaat worden geboekt.
(224)
De Commissie is derhalve van oordeel dat het voorgelegde plan een serieus ondernemingsplan is, dat door beide partijen, en met name door hun consulenten Mediobanca en Citigroup als veeleisend wordt beschouwd; het impliceert de voortzetting van de activiteiten van AZ Fly, de belangrijkste klant van AZ Services, alsook het succes van de met de vakbondsorganisaties overeengekomen besparingsmaatregelen op het vlak van de aankoop- en personeelskosten, die in totaal 600 miljoen euro bedroegen tijdens de looptijd van het plan en de basis vormen van de aan AZ Fly verschuldigde premie in geval van welslagen.
(225)
Afsluitend oordeelt de Commissie op basis van haar analyse dat het om een degelijk plan gaat, dat aandachtig is bestudeerd door de partijen, hun consulenten en hun deskundige. De investering van Fintecna in AZ Services ter hoogte van 216 miljoen euro stemt derhalve overeen met het gedrag van een rationeel handelend investeerder in een markteconomie en vormt bijgevolg geen staatssteun. De Commissie zal evenwel de voorwaarden preciseren waaraan de onderhavige beschikking is gekoppeld.
(226)
Deze voorwaarden houden de inachtneming van de volgende berekeningsparameters in: de meerwaarde die op basis van de contractuele bepalingen opnieuw aan AZ Fly zou moeten worden toegewezen, zal pas worden overgedragen wanneer alle overdrachten hebben plaatsgevonden, dus op 31 december 2008, volgens de verrichte evaluatie, en in beide gevallen uitsluitend voor het gedeelte bovenop de verwachte IRR van Fintecna van 25 %.
(227)
Voorts wijst de Commissie erop dat de voor de investering van Fintecna in AZ Fly vastgestelde voorwaarden acceptabel zijn voor een rationeel handelend investeerder, aangezien de verbintenis van de Deutsche Bank om in te staan voor de goede afloop van de herakapitalisatie van AZ Fly is aangegaan met volledige kennis van het ondernemingsplan van beide ondernemingen, AZ Fly en AZ Services, en met name van de investeringsvoorwaarden van Fintecna.
VIII. CONCLUSIES
228.
De Commissie constateert dat de geplande herkapitalisatie van AZ Fly (de nieuwe naam van Alitalia) en de geplande investering door Fintecna in AZ Services, overeenkomstig de precieze door de Italiaanse autoriteiten aangemelde en in de onderhavige beschikking geanalyseerde bepalingen, geen staatssteun vormen. De Commissie kan derhalve haar goedkeuring hechten aan de bepalingen inzake deze herkapitalisaties, die gekoppeld blijven aan de onderstaande voorwaarden,
HEEFT DE VOLGENDE BESCHIKKING GEGEVEN:
Artikel 1
1. Het door de Italiaanse staat aangemelde deel van de herkapitalisatie van Alitalia (AZ Fly) voor maximaal 46 % van 1,2 miljard euro, d.w.z. ongeveer 550 miljoen euro, vormt geen staatssteun.
2. Op grond van het principe van de particuliere investeerder in een markteconomie mag de in lid 1 bedoelde operatie slechts plaatsvinden met inachtneming van de volgende voorwaarden:
a)
de herkapitalisatie vindt slechts plaats nadat de Deutsche Bank, eventueel samen met andere financiële instellingen, een formele verbintenis zonder reserves heeft ondertekend waarbij zij de goede afloop garandeert, met uitzondering van de gebruikelijke voorwaarden in verband met gevallen van overmacht, oorlogsdaden, terrorisme en dergelijke meer;
b)
de participatie van de staat wordt slechts toegestaan op voorwaarde dat op de nieuwe aandelen wordt ingetekend met dezelfde rechten, tegen dezelfde voorwaarden, tegen dezelfde prijs en volgens hetzelfde ritme als die welke gelden voor de particuliere investeerders, zonder afbreuk te doen aan het tijdschema voor het stellen van de uitvoeringsgarantie door de Deutsche Bank en eventueel andere borgstaande banken;
c)
de operatie mag niet vergezeld gaan van nevenovereenkomsten of impliciete overeenkomsten op grond waarvan de Italiaanse staat de banken kan ontheffen van hun verplichting wanneer de markt niet in toereikende mate heeft ingetekend op de voor de herkapitalisatie aangeboden aandelen of deze banken een korting op de uitgifteprijs kan toekennen.
Artikel 2
1. De door de Italiaanse staat aangemelde investering door de overheidsholding Fintecna in de maatschappij AZ Services ten belope van 216 miljoen euro vormt geen staatssteun.
Op grond van het principe van de particuliere investeerder in een markteconomie die is gebaseerd op de analyse van de levensvatbaarheid van het bij de Commissie ingediende ondernemingsplan, mag de investering slechts plaatsvinden als aan de voorwaarde van lid 2 is voldaan.
2. De contractueel aan AZ Fly toe te wijzen meerwaarde wordt uitsluitend voor het deel bovenop de voor de investering door Fintecna verwachte IRR van 25 % aan deze maatschappij overgedragen:
a)
wanneer alle geplande overdrachten hebben plaatsgevonden, of
b)
in ieder geval uiterlijk op 31 december 2008 en overeenkomstig de evaluatie van het rendementspercentage.
Artikel 3
Italië verstrekt de Commissie alle verslagen en documenten die haar in staat stellen na te gaan:
a)
of is voldaan aan de voorwaarden van de artikelen 1 en 2 wat betreft de participatie door zowel de Italiaanse staat als Fintecna en derden, en met name de definitieve met de banken gesloten overeenkomsten en de verslagen betreffende de intekeningen in het kader van de kapitaalverhogingen;
b)
of de verbintenis om het overbruggingskrediet terug te betalen binnen acht dagen na de herkapitalisatie van AZ Fly, en in ieder geval uiterlijk op 31 december 2005, is nagekomen.
Artikel 4
Italië deelt de Commissie binnen twee maanden vanaf de kennisgeving van deze beschikking mee welke maatregelen het heeft genomen om hieraan te voldoen.
Artikel 5
De onderhavige beschikking is gericht tot de Italiaanse Republiek.
Gedaan te Brussel, 7 juni 2005