text:
Thập niên mất mát (Nhật Bản)
Thập niên mất mát (tiếng Nhật: 失われた10年 - ushinawareta jūnen) là tên gọi thời kỳ trì trệ kinh tế kéo dài của Nhật Bản suốt thập niên 1990. Sau khi bong bóng tài sản vỡ vào những năm 1990-1991, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Nhật Bản thấp hẳn đi. Bình quân hàng năm trong suốt thập niên 1990, tổng sản phẩm quốc nội thực tế của Nhật Bản lẫn tổng sản phẩm quốc dân bình quân đầu người chỉ tăng 0,5%, thấp hơn so với hầu hết các nước công nghiệp tiên tiến khác. Tỷ lệ thất nghiệp gia tăng nhanh qua từng năm.
Mục lục
Năng suất lao động giảm[sửa | sửa mã nguồn]
Tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm của GDP trên đầu người của Nhật Bản giảm xuống mức thấp trong những năm 1990 có thể là do mức tăng của năng suất tổng nhân tố (TFP) giảm.[1] Sở dĩ mức tăng của TFP ở Nhật Bản thời kỳ 1991-2000 lại giảm mạnh là do chính sách hỗ trợ các doanh nghiệp hoạt động thiếu hiệu quả. Việc này khiến cho các nhà sản xuất thiếu hiệu quả lại sản xuất được một phần sản lượng nhiều thêm. Chính sách này còn hạn chế đầu tư tăng năng suất.[1] Từ khi Nhật Bản thực hiện Các biện pháp tạm thời ổn định các ngành đặc biệt khó khăn vào năm 1988, ngay năm đó mức tăng TFP chỉ ở mức vô cùng thấp 0,64%. Ba năm trước đó, mức tăng TFP là 2,5%/năm, thế mà sáu năm sau đó, mức tăng chỉ còn là 2,18%/năm.[2] Năng suất lao động giảm còn có thể do phân bổ nguồn lực giữa các ngành thiếu hợp lý - nghĩa là các ngành có tiềm năng tăng trưởng mạnh lại không được đầu tư đúng mức.[3] Còn nguyên nhân khiến có sự không hợp lý trong phân bổ nguồn lực giữa các ngành là thị trường yếu tố sản xuất kém linh hoạt.[3][4][5][6]
Giảm số giờ lao động[sửa | sửa mã nguồn]
Số giờ lao động trong một tuần của một người lao động Nhật Bản giảm đi cũng có thể là một nhân tố khiến mức tăng GDP bình quân đầu người của nền kinh tế này giảm sút. Khi Luật Tiêu chuẩn Lao động của Nhật Bản bắt đầu có hiệu lực từ năm tài chính 1988, số giờ lao động trung bình một tuần của một lao động Nhật Bản đã giảm từ 44 (5 ngày rưỡi) năm 1988 xuống 40 (đúng 5 ngày) năm 1993.[1]
Nợ đọng[sửa | sửa mã nguồn]
Nợ đọng (bao gồm nợ khó đòi và nợ xấu) đã làm phương hại nền kinh tế Nhật Bản theo hướng làm cho việc phân phối nguồn lực bị bóp méo. Thêm vào đó, nợ đọng tự nó mang những nhân tố khiến cho tình trạng nợ kéo dài.[7][8]
Các ngân hàng thường có chính sách giãn nợ đối với các khách hàng thiếu khả năng trả nợ của mình. Những khách hàng này thường thuộc lĩnh vực kinh doanh bất động sản, xây dựng và các tổ chức tài chính phi ngân hàng- những lĩnh vực bị coi là kém hiệu suất từ sau khi bong bóng kinh tế tan vỡ. Hy vọng các khách hàng rồi sẽ trả được nợ nếu không bị phá sản, nên các ngân hàng thường tiếp tục cho khách hàng đang mắc nợ mình tiếp tục vay để khỏi bị phá sản (điều này càng hay xảy ra nếu khách hàng là những người đi vay lớn, và ngân hàng nhận thấy đấy là những khách hàng "too big to fail"). Mặt khác, ngân hàng e ngại rằng, từ chối cho vay sẽ có thể khiến các nhà đầu tư vào ngân hàng suy diễn rằng tình hình kinh doanh của ngân hàng đang không tốt. Điều này làm cho số nợ tăng thêm. Do biết ngân hàng sẽ không dám không cho mình vay tiếp, nên các xí nghiệp khách hàng hiểu mình có một chế ước ngân sách mềm và nảy sinh rủi ro đạo đức. Nỗ lực cải thiện hoạt động kinh doanh của họ tự nhiên giảm đi, và- một cách tự nhiên- họ càng có nguy cơ phá sản. Hậu quả, ngân hàng lại càng phải tiếp tục cho họ vay thêm.
Nợ đọng làm cho chức năng phân bổ nguồn lực bị bóp méo qua nhiều con đường. Cho vay thêm khiến cho nguồn tài chính bị điều chỉnh về khu vực không có hiệu suất, góp phần giữ lao động tại khu vực này, trong khi đó những khu vực có hiệu suất và những ngành nghề mới không được phân bổ đầy đủ nguồn lực tài chính và lao động nên gặp khó khăn trong phát triển hoạt động của mình. Những khách hàng sống dở chết dở vẫn được các ngân hàng giúp duy trì sự sống, nên họ có điều kiện hạ giá bán sản phẩm làm ảnh hưởng đến giá thị trường, tăng lương cho lao động mặc dù năng suất giảm đi. Một kiểu cạnh tranh không lành mạnh đã hình thành.
Mặt khác, cho vay quá mức mà không đòi được vốn và lãi khiến cho bảng cân đối tài sản của các ngân hàng bị xấu đi, khiến họ phải đối mặt với qui chế về mức độ an toàn dựa trên tiêu chí vốn do Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) ban hành. Vì thế, ngân hàng sẽ trở nên ngại ngùng khi cho vay. Hậu quả, tình trạng đói tín dụng xảy ra cho các xí nghiệp nhỏ và vừa là chính.
Tóm lại, nợ động vừa dẫn đến đầu tư quá mức ở các xí nghiệp hoạt động kém hiệu quả, vừa dẫn đến đầu tư không đủ ở các xí nghiệp có khả năng mở rộng sản xuất. Hai hiện tượng này che lấp lẫn nhau khiến cho tác hại của nợ đọng khó nhận ra được. Và đây là một nguyên nhân nữa khiến nợ đọng lại đẻ ra nợ động.
Đầu tư tư nhân giảm[sửa | sửa mã nguồn]
Nhu cầu đầu tư tư nhân giảm làm tổng cầu giảm có thể là nguyên nhân kinh tế suy giảm.[9] Còn nguyên nhân khiến nhu cầu đầu tư tư nhân giảm là tình trạng đói tín dụng. Nợ xấu khiến cho các ngân hàng ngần ngại cho vay; và điều này ảnh hưởng đến đầu tư. Các xí nghiệp nhỏ, nhất là trong ngành chế tạo, phải đối mặt với tình trạng này nhiều hơn.[10]
Bẫy thanh khoản[sửa | sửa mã nguồn]
Nhà kinh tế học Hoa Kỳ đoạt giải Nobel năm 2008 là Paul Krugman cho rằng chính bẫy thanh khoản đã làm cho nền kinh tế Nhật Bản trì trệ kéo dài. Bẫy thanh khoản xảy ra khi năng lực sản xuất tương lai thấp hơn năng lực sản xuất hiện tại. Già hóa dân số và sinh ít khiến cho nhóm dân số trong độ tuổi lao động ở Nhật Bản giảm trung bình hàng năm 0,7% trong vòng 30 năm tới và giảm 1% trong vòng 25 năm sau đó. Khi lực lượng lao động giảm nhanh hơn dân số, thì năng lực sản xuất bình quân đầu người của tương lai được dự tính là sẽ giảm đi so với hiện nay. Mặt khác, vấn đề kinh tế dai dẳng của Nhật Bản là do người tiêu dùng muốn tiết kiệm nhiều hơn doanh nghiệp muốn đầu tư. Dự tính về lực lượng lao động trong tương lai giảm sẽ làm giảm lợi tức kỳ vọng của đầu tư. Ngoài ra, vấn đề nợ xấu của khu vực ngân hàng khiến cho họ khắt khe hơn trong phê duyệt các khoản cho vay, nên sẽ có tác động tiêu cực đến đầu tư của doanh nghiệp.[11]
Kích cầu kém[sửa | sửa mã nguồn]
Trong thập niên 1990, trước thực tế nền kinh tế trì trệ triền miên, một số biện pháp kích cầu đã được thực hiện nhằm vực dậy nền kinh tế Nhật Bản. Nhưng, nền kinh tế vẫn tiếp tục trì trệ. Nhiều nghiên cứu đã cho thấy chính sách kích cầu của Nhật Bản có phát huy tác dụng, nhưng mức độ hiệu quả lại thấp. Nguyên nhân khiến hiệu suất của chính sách kích cầu thấp có thể là:
- Chi tiêu công cộng của Chính phủ đã hướng hết vào các công trình công cộng vô bổ.[12]
- Chính sách tài chính của Nhật Bản không được thiết kế với mục tiêu tối đa hóa tác động vĩ mô của nó. Đáng lẽ, các gói kích cầu phải chủ yếu dành cho chi tiêu vào mạng lưới an sinh xã hội và giảm thuế tiêu dùng, chứ không nên dựa vào chi cho câc công trình công cộng và giảm thuế chung chung như chính phủ Nhật Bản đã thực hiện.[13]
- Phần chi tiêu công cộng do các chính quyền địa phương triển khai không đủ mức đề ra do các chính quyền này đã dùng một phần gói kích cầu để bù đắp thâm hụt ngân sách địa phương. Các công trình công cộng địa phương đã không có tác dụng nâng cao năng suất của vốn đầu tư tư nhân.[14]
- Giá trị các gói kích cầu nhỏ, không đủ vực dậy nền kinh tế.[15]
Chính sách tiền tệ thiếu hợp lý[sửa | sửa mã nguồn]
Nhiều nhà nghiên cứu phê phán Ngân hàng Nhật Bản đã không thực hiện chính sách tiền tệ hợp lý và đó là một trong những nguyên nhân gây ra thập niên mất mát của nước này.[13][16][17][18][19][20]
Ngân hàng Nhật Bản bị phê phán là đã chậm trễ trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ (giảm lãi suất). Đến khi quyết định giảm lãi suất, thì lại giảm không đủ mức; thậm chí còn vội vàng nâng lãi suất ngày khi nền kinh tế có dấu hiệu phục hồi vào cuối năm 1993.
Đến mùa hè và thu năm 1995, lãi suất ngắn hạn từ mức trên 2% xuống còn 0,4~0,5%. Khi kinh tế Nhật Bản lại rơi vào suy thoái từ đầu năm 1997, Ngân hàng Nhật Bản đã không còn khả năng giảm lãi suất. Từ năm 1998, nền kinh tế chính thức rơi vào trạng thái giảm phát. Khu vực tư nhân bắt đầu hình thành dự tính rằng xu hướng giảm phát sẽ tiếp tục (tức là dự tính lạm phát mang dấu âm). Hai điều này dẫn đến lãi suất thực tế tăng lên, vì lãi suất thực tế bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi dự tính lạm phát. Đầu tư và tiêu dùng tư nhân bắt đầu giảm càng làm cho khoảng cách giữa tổng cầu và tổng cung càng tăng. Giảm phát càng nghiêm trọng hơn, và đây chính là "bẫy giảm phát" mà Nhật Bản mắc phải. Giảm phát làm cho gánh nặng nợ của xí nghiệp lớn thêm vì nợ quá hạn gia tăng, làm cho lợi nhuận của xí nghiệp giảm vì lãi suất thực tế và tiền công thực tế trở nên cao hơn. Do đó, xí nghiệp trở nên dè dặt trong đầu tư thiết bị khiến cho nhu cầu đầu tư tư nhân giảm làm tổng cầu giảm theo.
Iwata (2000)[21] cho rằng, trong thời kỳ bong bóng kinh tế và thời kỳ bong bóng tan vỡ, cung tiền ở Nhật Bản lên cao xuống thấp rất bất thường, nhưng lãi suất ngắn hạn thì có xu hướng bị cố định. Ông gọi chính sách tiền tệ như vậy của Ngân hàng Nhật Bản là "chính sách tiền tệ đơn điệu", chỉ biết làm cho cung tiền bằng cầu tiền để giữ tỷ lệ lạm phát khỏi tăng, chứ không chịu quan tâm đến những mục tiêu tổng quát hơn như là mức tăng trưởng GDP.
Chủ nghĩa tư bản kiểu Nhật Bản[sửa | sửa mã nguồn]
Alan Greenspan - nguyên Chủ tịch Fed - cho rằng "Nhật Bản luôn có cách hành xử khác với các nước tư bản chủ nghĩa khác". Greenspan kể rằng ông có nhiều cuộc nói chuyện với Miyazawa Kiichi - nguyên Thủ tướng Nhật Bản và bộ trưởng Tài chính Nhật Bản - trong đó có giới thiệu kinh nghiệm của Hoa Kỳ về xử lý nợ của các quỹ tín dụng phá sản: cần chấp nhận cho phá sản những tổ chức tài chính hoạt động không hiệu quả và thanh lý tài sản của các tổ chức này. Tuy nhiên, Miyazawa trả lời rằng đó không phải là cách làm của Nhật Bản. Greensapan cho rằng nếu Nhật Bản làm theo kinh nghiệm của Hoa Kỳ thì giai đoạn điều chỉnh sẽ thu ngắn lại và kinh tế Nhật Bản sẽ trở lại bình thường sớm hơn. Tuy nhiên người Nhật Bản lại chủ ý chấp nhận đình trệ kinh tế... để không phải làm mất mặt các công ty cũng như các cá nhân bị phá sản hay bị sa thải.[22]
Lưu Ngọc Trịnh (2004) cho rằng chính mô hình phát triển kinh tế từng đem lại sự thần kỳ kinh tế cho Nhật Bản đã hết thời và sự chậm trễ đổi mới cũng như cải cách nửa vời đã khiến Nhật Bản rơi vào trì trệ kinh tế lâu đến vậy.[23]
Tham khảo[sửa | sửa mã nguồn]
- ^ a ă â Hayashi, Fumio and Prescott, Edward C. (2002), "The 1990s in Japan: A Lost Decade," Review of Economic Dynamics, vol. 5, no. 1, pp. 206-235.
- ^ Peck, M. J., Levin R. C. and Goto A. (1988), "Picking Losers: Public Policy Toward Declining Industries in Japan," in J. B. Shoven, ed. (1998), Government Policy Towards Industry in the United States and Japan, Cambridge: Cambridge University Press, pp. 165-239.
- ^ a ă 宮川努 (2003) 「「失われた１０年」と産業構造の転換」」 岩田・宮川[編] 『失われた10 年の真因は何か』 東洋経済新報社。
- ^ Prasad, Eswar (1987), "Sectoral Shift and Structural Change in the Japanese Economy: Evidence and Interpretation," Japan and the World Economy, vol. 9, pp. 293-313.
- ^ 才田友美・関根敏隆 (2001) 「貸出を通じた部門間資金再配分のマクロ的影響」 日本銀行調査統計局 Working Paper 01-06。
- ^ 笛田郁子 (2003) 「長期化する景気低迷、資金配分の非効率に原因か」 JCER 研究員リポート No.12, 日本経済研究センター。
- ^ 桜川昌哉 (2003)「「不良債権が日本経済いに与えた打撃」」 岩田・宮川[編] 『失われた10 年の真因は何か』 東洋経済新報社。
- ^ Caballero R. J., Hoshi T. and Kashyap A. (2006), "Zombie Lending and Depressed Restructuring in Japan," NBER working paper no. w12129.
- ^ Yoshikawa, Hiroshi (2000), Japan's Lost Decade, Tokyo University Publisher, Tokyo.
- ^ Motonishi, Taizo and Yoshikawa, Hiroshi (1998), "Causes of the Long Stagnation of Japan During the 1990s: Financial or Real?" NBER Working Paper 7351.
- ^ Krugman, Paul (1998), "It's Baaack: Japan's Slump and the Return of the Liquidity Trap," Brookings Papers on Economic Activity, No. 2, pp. 137-205.
- ^ 中里透 (2003) 「財政運営における失われた10年」 岩田・宮川[編] 『失われた10 年の真因は何か』東洋経済新報社、 東京。
- ^ a ă Ahearne et al (2002), "Preventing Deflation: Lesson from Japan's Experience in the 1990s," Board of Governers of the Federal Reserve System International Finance Disscusion Paper No 729.
- ^ Isshi, Hiroko and Wada, Erika (2003), "Local Government Spending: Solving the Mistery of Japanese Fiscal Package," Institute for International Economics Working Paper 98-5.
- ^ Kuttner, K. N. and Posen, Adam S. (2001), "Passive Savers and Fiscal Policy Effectiveness in Japan," Paper Prepared for the CEPR-CIRJE-NBER Conference on Issues in Fiscal Adjustment, December 13-14, 2001, Tokyo, Japan.
- ^ Bernanke, Ben S. (2000), "Japanese Monetary Policy: A Case of Self-Induced Paralysis?" in Posen, Adam S. and Mikitani, Ryoichi edited (2000),Japan's Financial Crisis and Its Paralells to US Experience, Institute for International Economics.
- ^ Jinushi T., Kuroko Y., and Miyao R. (2000), "Monetary Policy in Japan Since the Late 1980s: Delayed Policy Actions and Some Explaination," in Posen, Adam S. and Mikitani, Ryoichi edited (2000),Japan's Financial Crisis and Its Paralells to US Experience, Institute for International Economics.
- ^ Krugman, Paul (1998), The Return of Demand Side Economics.
- ^ Krugman, Paul (2001), "The Fear Economy", The New York Times on-line, October 30.
- ^ 野口旭・岡田靖(2003) 「金融政策の機能停止はなぜ生じたのか」 岩田・宮川[編] 『失われた 10 年の真因は何か』 東洋経済新報社、東京。
- ^ 岩田規久男 (2000) 「総括 日本の90年代金融政策」 『週刊東洋経済 臨時増刊』 2000年8月2日。
- ^ Greenspan, Alan (2008), Kỷ nguyên hỗn loạn: Những cuộc khám phá trong thế giới mới, Nguyễn Hồng Quang và những người khác dịch, Nhà xuất bản Trẻ, thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12, trang 354-355.
- ^ Lưu, Ngọc Trịnh (2004), Suy thoái kéo dài, cải cách nửa vời - Tương lai nào cho nền kinh tế Nhật Bản? Nhà xuất bản Thế giới, Hà Nội, trang 20-44 và trang 365-368.

markdown:
# Thập niên mất mát (Nhật Bản)
[Thập kỷ mất mát (Nhật Bản)](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_k%E1%BB%B7_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&redirect=no)) [Thập niên mất mát](/wiki/Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t). **Thập niên mất mát** ( [tiếng Nhật](/wiki/Ti%E1%BA%BFng_Nh%E1%BA%ADt): 失われた10年 - *ushinawareta jūnen*) là tên gọi thời kỳ trì trệ kinh tế kéo dài của [Nhật Bản](/wiki/Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n) suốt thập niên 1990. Sau khi [bong bóng tài sản](/w/index.php?title=Bong_b%C3%B3ng_t%C3%A0i_s%E1%BA%A3n_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit&redlink=1) vỡ vào những năm 1990-1991, tốc độ [tăng trưởng kinh tế](/wiki/T%C4%83ng_tr%C6%B0%E1%BB%9Fng_kinh_t%E1%BA%BF) của Nhật Bản thấp hẳn đi. Bình quân hàng năm trong suốt thập niên 1990, [tổng sản phẩm quốc nội](/wiki/T%E1%BB%95ng_s%E1%BA%A3n_ph%E1%BA%A9m_n%E1%BB%99i_%C4%91%E1%BB%8Ba) thực tế của Nhật Bản lẫn [tổng sản phẩm quốc dân](/wiki/T%E1%BB%95ng_s%E1%BA%A3n_l%C6%B0%E1%BB%A3ng_qu%E1%BB%91c_gia) bình quân đầu người chỉ tăng 0,5%, thấp hơn so với hầu hết [các nước công nghiệp](/wiki/N%C6%B0%E1%BB%9Bc_c%C3%B4ng_nghi%E1%BB%87p) tiên tiến khác. Tỷ lệ [thất nghiệp](/wiki/Th%E1%BA%A5t_nghi%E1%BB%87p) gia tăng nhanh qua từng năm.
## Mục lục
### Năng suất lao động giảm[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=1) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=1)]
Tốc độ tăng trưởng bình quân hàng năm của
[GDP](/wiki/T%E1%BB%95ng_s%E1%BA%A3n_ph%E1%BA%A9m_n%E1%BB%99i_%C4%91%E1%BB%8Ba) trên đầu người của Nhật Bản giảm xuống mức thấp trong những năm 1990 có thể là do mức tăng của [năng suất tổng nhân tố](/w/index.php?title=N%C4%83ng_su%E1%BA%A5t_t%E1%BB%95ng_nh%C3%A2n_t%E1%BB%91&action=edit&redlink=1) (TFP) giảm. Sở dĩ mức tăng của TFP ở Nhật Bản thời kỳ 1991-2000 lại giảm mạnh là do chính sách hỗ trợ các [1] [doanh nghiệp](/wiki/Doanh_nghi%E1%BB%87p)hoạt động thiếu hiệu quả. Việc này khiến cho các nhà sản xuất thiếu hiệu quả lại sản xuất được một phần sản lượng nhiều thêm. Chính sách này còn hạn chế [đầu tư](/wiki/%C4%90%E1%BA%A7u_t%C6%B0)tăng năng suất. Từ khi Nhật Bản thực hiện Các biện pháp tạm thời ổn định các ngành đặc biệt khó khăn vào năm 1988, ngay năm đó mức tăng TFP chỉ ở mức vô cùng thấp 0,64%. Ba năm trước đó, mức tăng TFP là 2,5%/năm, thế mà sáu năm sau đó, mức tăng chỉ còn là 2,18%/năm. [[1]](#cite_note-HayashiPrescott-1) [[2]](#cite_note-2) [Năng suất lao động](/wiki/N%C4%83ng_su%E1%BA%A5t_lao_%C4%91%E1%BB%99ng)giảm còn có thể do phân bổ [nguồn lực](/w/index.php?title=Ngu%E1%BB%93n_l%E1%BB%B1c_(kinh_t%E1%BA%BF_h%E1%BB%8Dc)&action=edit&redlink=1)giữa các ngành thiếu hợp lý - nghĩa là các ngành có tiềm năng tăng trưởng mạnh lại không được đầu tư đúng mức. Còn nguyên nhân khiến có sự không hợp lý trong phân bổ nguồn lực giữa các ngành là [[3]](#cite_note-Miyagawa2003-3) [thị trường](/wiki/Th%E1%BB%8B_tr%C6%B0%E1%BB%9Dng) [yếu tố sản xuất](/wiki/Y%E1%BA%BFu_t%E1%BB%91_s%E1%BA%A3n_xu%E1%BA%A5t)kém linh hoạt. [[3]](#cite_note-Miyagawa2003-3) [[4]](#cite_note-4) [[5]](#cite_note-5) [[6]](#cite_note-6)
### Giảm số giờ lao động[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=2) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=2)]
Số
[giờ](/wiki/Gi%E1%BB%9D) lao động trong một [tuần](/wiki/Tu%E1%BA%A7n) của một người [lao động](/wiki/Lao_%C4%91%E1%BB%99ng_(kinh_t%E1%BA%BF_h%E1%BB%8Dc)) Nhật Bản giảm đi cũng có thể là một nhân tố khiến mức tăng GDP bình quân đầu người của nền kinh tế này giảm sút. Khi *Luật Tiêu chuẩn Lao động* của Nhật Bản bắt đầu có hiệu lực từ [năm tài chính](/wiki/N%C4%83m_t%C3%A0i_ch%C3%ADnh) 1988, số giờ lao động trung bình một tuần của một lao động Nhật Bản đã giảm từ 44 (5 ngày rưỡi) năm 1988 xuống 40 (đúng 5 ngày) năm 1993. [[1]](#cite_note-HayashiPrescott-1)
### Nợ đọng[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=3) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=3)]
Nợ đọng (bao gồm
[nợ khó đòi](/w/index.php?title=N%E1%BB%A3_kh%C3%B3_%C4%91%C3%B2i&action=edit&redlink=1) và [nợ xấu](/wiki/N%E1%BB%A3_x%E1%BA%A5u)) đã làm phương hại nền kinh tế Nhật Bản theo hướng làm cho việc phân phối nguồn lực bị bóp méo. Thêm vào đó, nợ đọng tự nó mang những nhân tố khiến cho tình trạng nợ kéo dài. [[7]](#cite_note-7) [[8]](#cite_note-8)
Các ngân hàng thường có chính sách
[giãn nợ](/w/index.php?title=Gi%C3%A3n_n%E1%BB%A3&action=edit&redlink=1) đối với các khách hàng thiếu khả năng trả nợ của mình. Những khách hàng này thường thuộc lĩnh vực [kinh doanh](/wiki/Kinh_doanh) [bất động sản](/wiki/B%E1%BA%A5t_%C4%91%E1%BB%99ng_s%E1%BA%A3n), [xây dựng](/wiki/X%C3%A2y_d%E1%BB%B1ng) và các [tổ chức tài chính](/wiki/T%E1%BB%95_ch%E1%BB%A9c_t%C3%A0i_ch%C3%ADnh) phi [ngân hàng](/wiki/Ng%C3%A2n_h%C3%A0ng)- những lĩnh vực bị coi là kém [hiệu suất](/w/index.php?title=Hi%E1%BB%87u_qu%E1%BA%A3_kinh_doanh&action=edit&redlink=1) từ sau khi [bong bóng kinh tế](/wiki/Bong_b%C3%B3ng_kinh_t%E1%BA%BF) tan vỡ. Hy vọng các khách hàng rồi sẽ trả được nợ nếu không bị [phá sản](/wiki/Ph%C3%A1_s%E1%BA%A3n), nên các ngân hàng thường tiếp tục cho khách hàng đang mắc nợ mình tiếp tục vay để khỏi bị phá sản (điều này càng hay xảy ra nếu khách hàng là những người đi vay lớn, và ngân hàng nhận thấy đấy là những khách hàng "too big to fail"). Mặt khác, ngân hàng e ngại rằng, từ chối cho vay sẽ có thể khiến các nhà đầu tư vào ngân hàng suy diễn rằng tình hình kinh doanh của ngân hàng đang không tốt. Điều này làm cho số nợ tăng thêm. Do biết ngân hàng sẽ không dám không cho mình vay tiếp, nên các xí nghiệp khách hàng hiểu mình có một [chế ước ngân sách mềm](/wiki/Ch%E1%BA%BF_%C6%B0%E1%BB%9Bc_ng%C3%A2n_s%C3%A1ch_m%E1%BB%81m) và nảy sinh [rủi ro đạo đức](/wiki/R%E1%BB%A7i_ro_%C4%91%E1%BA%A1o_%C4%91%E1%BB%A9c). Nỗ lực cải thiện hoạt động kinh doanh của họ tự nhiên giảm đi, và- một cách tự nhiên- họ càng có nguy cơ phá sản. Hậu quả, ngân hàng lại càng phải tiếp tục cho họ vay thêm.
Nợ đọng làm cho chức năng
[phân bổ nguồn lực](/w/index.php?title=Ph%C3%A2n_b%E1%BB%95_ngu%E1%BB%93n_l%E1%BB%B1c&action=edit&redlink=1) bị bóp méo qua nhiều con đường. Cho vay thêm khiến cho nguồn tài chính bị điều chỉnh về khu vực không có hiệu suất, góp phần giữ lao động tại khu vực này, trong khi đó những khu vực có hiệu suất và những ngành nghề mới không được phân bổ đầy đủ nguồn lực tài chính và lao động nên gặp khó khăn trong phát triển hoạt động của mình. Những khách hàng sống dở chết dở vẫn được các ngân hàng giúp duy trì sự sống, nên họ có điều kiện hạ giá bán sản phẩm làm ảnh hưởng đến giá thị trường, tăng lương cho lao động mặc dù năng suất giảm đi. Một kiểu cạnh tranh không lành mạnh đã hình thành.
Mặt khác, cho vay quá mức mà không đòi được vốn và lãi khiến cho
[bảng cân đối tài sản](/w/index.php?title=B%E1%BA%A3ng_c%C3%A2n_%C4%91%E1%BB%91i_t%C3%A0i_s%E1%BA%A3n&action=edit&redlink=1) của các ngân hàng bị xấu đi, khiến họ phải đối mặt với qui chế về mức độ an toàn dựa trên tiêu chí vốn do [Ngân hàng Thanh toán Quốc tế](/wiki/Ng%C3%A2n_h%C3%A0ng_Thanh_to%C3%A1n_Qu%E1%BB%91c_t%E1%BA%BF) (BIS) ban hành. Vì thế, ngân hàng sẽ trở nên ngại ngùng khi cho vay. Hậu quả, tình trạng [đói tín dụng](/w/index.php?title=%C4%90%C3%B3i_t%C3%ADn_d%E1%BB%A5ng&action=edit&redlink=1) xảy ra cho các [xí nghiệp nhỏ và vừa](/wiki/Doanh_nghi%E1%BB%87p_nh%E1%BB%8F_v%C3%A0_v%E1%BB%ABa) là chính.
Tóm lại, nợ động vừa dẫn đến đầu tư quá mức ở các xí nghiệp hoạt động kém hiệu quả, vừa dẫn đến đầu tư không đủ ở các xí nghiệp có khả năng mở rộng sản xuất. Hai hiện tượng này che lấp lẫn nhau khiến cho tác hại của nợ đọng khó nhận ra được. Và đây là một nguyên nhân nữa khiến nợ đọng lại đẻ ra nợ động.
### Đầu tư tư nhân giảm[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=4) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=4)]
Nhu cầu đầu tư tư nhân giảm làm
[tổng cầu](/wiki/T%E1%BB%95ng_c%E1%BA%A7u) giảm có thể là nguyên nhân kinh tế suy giảm. Còn nguyên nhân khiến nhu cầu đầu tư tư nhân giảm là tình trạng đói tín dụng. Nợ xấu khiến cho các ngân hàng ngần ngại cho vay; và điều này ảnh hưởng đến đầu tư. Các xí nghiệp nhỏ, nhất là trong ngành chế tạo, phải đối mặt với tình trạng này nhiều hơn. [9] [[10]](#cite_note-10)
### Bẫy thanh khoản[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=5) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=5)]
Nhà kinh tế học
[Hoa Kỳ](/wiki/Hoa_K%E1%BB%B3) đoạt [giải Nobel](/wiki/Danh_s%C3%A1ch_ng%C6%B0%E1%BB%9Di_%C4%91o%E1%BA%A1t_gi%E1%BA%A3i_Nobel_Kinh_t%E1%BA%BF) năm 2008 là [Paul Krugman](/wiki/Paul_Krugman) cho rằng chính [bẫy thanh khoản](/wiki/B%E1%BA%ABy_thanh_kho%E1%BA%A3n) đã làm cho nền kinh tế Nhật Bản trì trệ kéo dài. Bẫy thanh khoản xảy ra khi năng lực sản xuất tương lai thấp hơn năng lực sản xuất hiện tại. [Già hóa dân số](/w/index.php?title=Gi%C3%A0_h%C3%B3a_d%C3%A2n_s%E1%BB%91&action=edit&redlink=1) và sinh ít khiến cho nhóm dân số trong độ tuổi lao động ở Nhật Bản giảm trung bình hàng năm 0,7% trong vòng 30 năm tới và giảm 1% trong vòng 25 năm sau đó. Khi lực lượng lao động giảm nhanh hơn dân số, thì năng lực sản xuất bình quân đầu người của tương lai được dự tính là sẽ giảm đi so với hiện nay. Mặt khác, vấn đề kinh tế dai dẳng của Nhật Bản là do người [tiêu dùng](/wiki/Ti%C3%AAu_d%C3%B9ng) muốn [tiết kiệm](/wiki/Ti%E1%BA%BFt_ki%E1%BB%87m) nhiều hơn doanh nghiệp muốn đầu tư. Dự tính về [lực lượng lao động](/wiki/L%E1%BB%B1c_l%C6%B0%E1%BB%A3ng_lao_%C4%91%E1%BB%99ng) trong tương lai giảm sẽ làm giảm lợi tức kỳ vọng của đầu tư. Ngoài ra, vấn đề nợ xấu của khu vực ngân hàng khiến cho họ khắt khe hơn trong phê duyệt các khoản cho vay, nên sẽ có tác động tiêu cực đến đầu tư của doanh nghiệp. [[11]](#cite_note-11)
### Kích cầu kém[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=6) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=6)]
Trong thập niên 1990, trước thực tế nền kinh tế trì trệ triền miên, một số biện pháp
[kích cầu](/wiki/K%C3%ADch_c%E1%BA%A7u) đã được thực hiện nhằm vực dậy nền kinh tế Nhật Bản. Nhưng, nền kinh tế vẫn tiếp tục trì trệ. Nhiều nghiên cứu đã cho thấy chính sách kích cầu của Nhật Bản có phát huy tác dụng, nhưng mức độ hiệu quả lại thấp. Nguyên nhân khiến hiệu suất của chính sách kích cầu thấp có thể là: [Chi tiêu công cộng](/wiki/Chi_ti%C3%AAu_c%C3%B4ng_c%E1%BB%99ng)của [Chính phủ](/wiki/Ch%C3%ADnh_ph%E1%BB%A7_Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)đã hướng hết vào các công trình công cộng vô bổ. [[12]](#cite_note-12)
- Chính sách tài chính của Nhật Bản không được thiết kế với mục tiêu tối đa hóa tác động vĩ mô của nó. Đáng lẽ, các gói kích cầu phải chủ yếu dành cho chi tiêu vào mạng lưới
[an sinh xã hội](/wiki/An_sinh_x%C3%A3_h%E1%BB%99i)và giảm [thuế tiêu dùng](/w/index.php?title=Thu%E1%BA%BF_ti%C3%AAu_d%C3%B9ng&action=edit&redlink=1), chứ không nên dựa vào chi cho câc công trình công cộng và giảm thuế chung chung như chính phủ Nhật Bản đã thực hiện. [[13]](#cite_note-Ahearneetal-13)
- Phần chi tiêu công cộng do các chính quyền địa phương triển khai không đủ mức đề ra do các chính quyền này đã dùng một phần gói kích cầu để bù đắp thâm hụt ngân sách địa phương. Các công trình công cộng địa phương đã không có tác dụng nâng cao năng suất của vốn đầu tư tư nhân.
[[14]](#cite_note-14)
- Giá trị các gói kích cầu nhỏ, không đủ vực dậy nền kinh tế.
[[15]](#cite_note-15)
### Chính sách tiền tệ thiếu hợp lý[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=7) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=7)]
Nhiều nhà nghiên cứu phê phán
[Ngân hàng Nhật Bản](/wiki/Ng%C3%A2n_h%C3%A0ng_Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n) đã không thực hiện [chính sách tiền tệ](/wiki/Ch%C3%ADnh_s%C3%A1ch_l%C6%B0u_th%C3%B4ng_ti%E1%BB%81n_t%E1%BB%87) hợp lý và đó là một trong những nguyên nhân gây ra thập niên mất mát của nước này. [[13]](#cite_note-Ahearneetal-13) [[16]](#cite_note-16) [[17]](#cite_note-17) [[18]](#cite_note-18) [[19]](#cite_note-19) [[20]](#cite_note-20)
Ngân hàng Nhật Bản bị phê phán là đã chậm trễ trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ (giảm
[lãi suất](/wiki/L%C3%A3i_su%E1%BA%A5t)). Đến khi quyết định giảm lãi suất, thì lại giảm không đủ mức; thậm chí còn vội vàng nâng lãi suất ngày khi nền kinh tế có dấu hiệu phục hồi vào cuối năm 1993.
Đến mùa hè và thu năm 1995, lãi suất ngắn hạn từ mức trên 2% xuống còn 0,4~0,5%. Khi kinh tế Nhật Bản lại rơi vào suy thoái từ đầu năm 1997, Ngân hàng Nhật Bản đã không còn khả năng giảm lãi suất. Từ năm 1998, nền kinh tế chính thức rơi vào trạng thái
[giảm phát](/wiki/Gi%E1%BA%A3m_ph%C3%A1t). [Khu vực tư nhân](/w/index.php?title=Khu_v%E1%BB%B1c_t%C6%B0_nh%C3%A2n&action=edit&redlink=1) bắt đầu hình thành dự tính rằng xu hướng giảm phát sẽ tiếp tục (tức là [dự tính lạm phát](/w/index.php?title=D%E1%BB%B1_t%C3%ADnh_l%E1%BA%A1m_ph%C3%A1t&action=edit&redlink=1) mang dấu âm). Hai điều này dẫn đến lãi suất thực tế tăng lên, vì lãi suất thực tế bằng lãi suất danh nghĩa trừ đi dự tính lạm phát. Đầu tư và tiêu dùng tư nhân bắt đầu giảm càng làm cho khoảng cách giữa [tổng cầu](/wiki/T%E1%BB%95ng_c%E1%BA%A7u) và [tổng cung](/wiki/T%E1%BB%95ng_cung) càng tăng. Giảm phát càng nghiêm trọng hơn, và đây chính là "bẫy giảm phát" mà Nhật Bản mắc phải. Giảm phát làm cho gánh nặng nợ của xí nghiệp lớn thêm vì nợ quá hạn gia tăng, làm cho [lợi nhuận](/wiki/L%E1%BB%A3i_nhu%E1%BA%ADn) của xí nghiệp giảm vì lãi suất thực tế và tiền công thực tế trở nên cao hơn. Do đó, xí nghiệp trở nên dè dặt trong đầu tư thiết bị khiến cho nhu cầu đầu tư tư nhân giảm làm tổng cầu giảm theo.
Iwata (2000)
cho rằng, trong thời kỳ bong bóng kinh tế và thời kỳ bong bóng tan vỡ, [21] [cung tiền](/wiki/Cung_%E1%BB%A9ng_ti%E1%BB%81n_t%E1%BB%87)ở Nhật Bản lên cao xuống thấp rất bất thường, nhưng lãi suất ngắn hạn thì có xu hướng bị cố định. Ông gọi chính sách tiền tệ như vậy của Ngân hàng Nhật Bản là "chính sách tiền tệ đơn điệu", chỉ biết làm cho cung tiền bằng cầu tiền để giữ tỷ lệ lạm phát khỏi tăng, chứ không chịu quan tâm đến những mục tiêu tổng quát hơn như là mức tăng trưởng GDP.
### Chủ nghĩa tư bản kiểu Nhật Bản[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=8) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=8)] [Alan Greenspan](/wiki/Alan_Greenspan) - nguyên [Chủ tịch Fed](/wiki/Ch%E1%BB%A7_t%E1%BB%8Bch_H%E1%BB%99i_%C4%91%E1%BB%93ng_Th%E1%BB%91ng_%C4%91%E1%BB%91c_C%E1%BB%A5c_D%E1%BB%B1_tr%E1%BB%AF_Li%C3%AAn_bang_Hoa_K%E1%BB%B3) - cho rằng "Nhật Bản luôn có cách hành xử khác với các nước [tư bản chủ nghĩa](/wiki/Ch%E1%BB%A7_ngh%C4%A9a_t%C6%B0_b%E1%BA%A3n) khác". Greenspan kể rằng ông có nhiều cuộc nói chuyện với [Miyazawa Kiichi](/w/index.php?title=Miyazawa_Kiichi&action=edit&redlink=1) - nguyên [Thủ tướng Nhật Bản](/wiki/Th%E1%BB%A7_t%C6%B0%E1%BB%9Bng_Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n) và [bộ trưởng Tài chính Nhật Bản](/w/index.php?title=B%E1%BB%99_tr%C6%B0%E1%BB%9Fng_T%C3%A0i_ch%C3%ADnh_Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n&action=edit&redlink=1) - trong đó có giới thiệu kinh nghiệm của Hoa Kỳ về xử lý nợ của [các quỹ tín dụng phá sản](/wiki/Kh%E1%BB%A7ng_ho%E1%BA%A3ng_t%C3%ADn_d%E1%BB%A5ng_Hoa_K%E1%BB%B3): cần chấp nhận cho phá sản những tổ chức tài chính hoạt động không hiệu quả và thanh lý tài sản của các tổ chức này. Tuy nhiên, Miyazawa trả lời rằng đó không phải là cách làm của Nhật Bản. Greensapan cho rằng nếu Nhật Bản làm theo kinh nghiệm của Hoa Kỳ thì giai đoạn điều chỉnh sẽ thu ngắn lại và kinh tế Nhật Bản sẽ trở lại bình thường sớm hơn. Tuy nhiên người Nhật Bản lại chủ ý chấp nhận đình trệ kinh tế... để không phải làm mất mặt các công ty cũng như các cá nhân bị phá sản hay bị sa thải. [[22]](#cite_note-22)
Lưu Ngọc Trịnh (2004) cho rằng chính mô hình
[phát triển kinh tế](/wiki/Ph%C3%A1t_tri%E1%BB%83n_kinh_t%E1%BA%BF) từng đem lại sự [thần kỳ kinh tế](/w/index.php?title=K%E1%BB%B7_nguy%C3%AAn_t%C4%83ng_tr%C6%B0%E1%BB%9Fng_nhanh_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit&redlink=1) cho Nhật Bản đã hết thời và sự chậm trễ đổi mới cũng như cải cách nửa vời đã khiến Nhật Bản rơi vào trì trệ kinh tế lâu đến vậy. [[23]](#cite_note-23)
## Tham khảo[
[sửa](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&veaction=edit§ion=9) | [sửa mã nguồn](/w/index.php?title=Th%E1%BA%ADp_ni%C3%AAn_m%E1%BA%A5t_m%C3%A1t_(Nh%E1%BA%ADt_B%E1%BA%A3n)&action=edit§ion=9)]
- ^
**a** **ă** [Hayashi, Fumio and](#cite_ref-HayashiPrescott_1-2) **â** [Prescott, Edward C.](/w/index.php?title=Prescott,_Edward_C.&action=edit&redlink=1)(2002), "The 1990s in Japan: A Lost Decade," *Review of Economic Dynamics*, vol. 5, no. 1, pp. 206-235. **Peck, M. J., Levin R. C. and Goto A. (1988), "Picking Losers: Public Policy Toward Declining Industries in Japan," in J. B. Shoven, ed. (1998),** [^](#cite_ref-2) *Government Policy Towards Industry in the United States and Japan*, Cambridge: Cambridge University Press, pp. 165-239.
- ^
**a** [宮川努 (2003) 「「失われた１０年」と産業構造の転換」」 岩田・宮川[編] 『失われた10 年の真因は何か』 東洋経済新報社。](#cite_ref-Miyagawa2003_3-1) **ă** **Prasad, Eswar (1987), "Sectoral Shift and Structural Change in the Japanese Economy: Evidence and Interpretation,"** [^](#cite_ref-4) *Japan and the World Economy*, vol. 9, pp. 293-313. **才田友美・関根敏隆 (2001) 「貸出を通じた部門間資金再配分のマクロ的影響」 日本銀行調査統計局 Working Paper 01-06。** [^](#cite_ref-5) **笛田郁子 (2003) 「長期化する景気低迷、資金配分の非効率に原因か」 JCER 研究員リポート No.12, 日本経済研究センター。** [^](#cite_ref-6) **桜川昌哉 (2003)「「不良債権が日本経済いに与えた打撃」」 岩田・宮川[編] 『失われた10 年の真因は何か』 東洋経済新報社。** [^](#cite_ref-7) **Caballero R. J., Hoshi T. and Kashyap A. (2006), "** [^](#cite_ref-8) [Zombie Lending and Depressed Restructuring in Japan](http://www.nber.org/papers/w12129)," NBER working paper no. w12129. **Yoshikawa, Hiroshi (2000),** [^](#cite_ref-9) *Japan's Lost Decade*, Tokyo University Publisher, [Tokyo](/wiki/T%C5%8Dky%C5%8D). **Motonishi, Taizo and Yoshikawa, Hiroshi (1998), "Causes of the Long Stagnation of Japan During the 1990s: Financial or Real?"** [^](#cite_ref-10) *NBER Working Paper 7351*. [^](#cite_ref-11) [Krugman, Paul](/wiki/Paul_Krugman)(1998), "It's Baaack: Japan's Slump and the Return of the Liquidity Trap," *Brookings Papers on Economic Activity*, No. 2, pp. 137-205. **中里透 (2003) 「財政運営における失われた10年」 岩田・宮川[編] 『失われた10 年の真因は何か』東洋経済新報社、 東京。** [^](#cite_ref-12)
- ^
**a** [Ahearne](#cite_ref-Ahearneetal_13-1) **ă** *et al*(2002), "Preventing Deflation: Lesson from Japan's Experience in the 1990s," *Board of Governers of the Federal Reserve System International Finance Disscusion Paper No 729*. **Isshi, Hiroko and Wada, Erika (2003), "Local Government Spending: Solving the Mistery of Japanese Fiscal Package,"** [^](#cite_ref-14) *Institute for International Economics Working Paper 98-5*. **Kuttner, K. N. and** [^](#cite_ref-15) [Posen, Adam S.](/w/index.php?title=Posen,_Adam_S.&action=edit&redlink=1)(2001), "Passive Savers and Fiscal Policy Effectiveness in Japan," Paper Prepared for the *CEPR-CIRJE-NBER Conference on Issues in Fiscal Adjustment*, December 13-14, 2001, Tokyo, Japan. **Bernanke, Ben S. (2000), "Japanese Monetary Policy: A Case of Self-Induced Paralysis?" in Posen, Adam S. and Mikitani, Ryoichi edited (2000),** [^](#cite_ref-16) *Japan's Financial Crisis and Its Paralells to US Experience*, Institute for International Economics. **Jinushi T., Kuroko Y., and Miyao R. (2000), "Monetary Policy in Japan Since the Late 1980s: Delayed Policy Actions and Some Explaination," in Posen, Adam S. and Mikitani, Ryoichi edited (2000),** [^](#cite_ref-17) *Japan's Financial Crisis and Its Paralells to US Experience*, Institute for International Economics. [^](#cite_ref-18) [Krugman, Paul](/wiki/Paul_Krugman)(1998), [The Return of Demand Side Economics](http://www.wiwiss.fu-berlin.de/w3/w3collie/krugman/rede.html). **Krugman, Paul (2001), "The Fear Economy",** [^](#cite_ref-19) *, October 30.* [The New York Times](/wiki/The_New_York_Times)on-line **野口旭・岡田靖(2003) 「金融政策の機能停止はなぜ生じたのか」 岩田・宮川[編] 『失われた 10 年の真因は何か』 東洋経済新報社、東京。** [^](#cite_ref-20) **岩田規久男 (2000) 「総括 日本の90年代金融政策」 『週刊東洋経済 臨時増刊』 2000年8月2日。** [^](#cite_ref-21) **Greenspan, Alan (2008),** [^](#cite_ref-22) *Kỷ nguyên hỗn loạn: Những cuộc khám phá trong thế giới mới*, Nguyễn Hồng Quang và những người khác dịch, Nhà xuất bản Trẻ, thành phố Hồ Chí Minh, tháng 12, trang 354-355. **Lưu, Ngọc Trịnh (2004),** [^](#cite_ref-23) *Suy thoái kéo dài, cải cách nửa vời - Tương lai nào cho nền kinh tế Nhật Bản?*Nhà xuất bản Thế giới, Hà Nội, trang 20-44 và trang 365-368.


text:
Nắp lưng nhựa Pipilu Sony Xperia M4 Aq Chính Hãng | VienthongA.vn
Tìm kiếm
Chọn chi nhánh để xem giá, khuyến mãi
×
Bỏ chọn chi nhánh
SINH VIÊN
Sinh viên
Điện thoại
Apple
Samsung
Sony
HTC
Nokia
Oppo
Mobiistar
Obi
Freetel
Masstel
Vivo
Huawei
Philips
Wiko
Xiaomi
HÀNG CAO CẤP
HÀNG TRUNG CẤP
HÀNG PHỔ THÔNG
ĐỒNG HỒ THÔNG MINH
LINH PHỤ KIỆN ĐIỆN THOẠI
Tablet
MÁY TÍNH BẢNG IPAD
MÁY TÍNH BẢNG SAMSUNG
MÁY TÍNH BẢNG ASUS
MÁY TÍNH BẢNG LENOVO
MÁY TÍNH BẢNG ACER
MÁY TÍNH BẢNG HUAWEI
MÁY TÍNH BẢNG MASSTEL
HÀNG CAO CẤP
HÀNG TRUNG CẤP
HÀNG PHỔ THÔNG
LINH PHỤ KIỆN MÁY TÍNH BẢNG
Laptop
Laptop Apple
Laptop Acer
Laptop asus
Laptop dell
Laptop lenovo
Laptop HP
HÀNG CAO CẤP
HÀNG TRUNG CẤP
HÀNG PHỔ THÔNG
LINH PHỤ KIỆN LAPTOP
Phụ kiện
PHỤ KIỆN CHÍNH HÃNG
APPLE
SAMSUNG
CÔNG NGHỆ ÂM THANH
Loa công nghệ
Tai nghe công nghệ
PHỤ KIỆN ĐIỆN THOẠI
PHỤ KIỆN MÁY TÍNH BẢNG
PHỤ KIỆN LAPTOP
Tai nghe
Chuột
Đế tản nhiệt
Ổ cứng di động
Thiết bị mạng
Bàn phím
Túi máy tính bảng
Bao da máy tính bảng
USB
USB 3G
Camera
Linh kiện khác
Miếng dán màn hình
Thẻ nhớ
Bao da điện thoại
Ốp lưng
Sạc dự phòng
Tai nghe Bluetooth
Đồng hồ thông minh
Pin thay thế
Sạc
Đầu đọc thẻ
Loa & Micro
Cáp
Thẻ, sim
Nội dung số
Máy đổi trả
Xả hàng
Khuyến mãi
Trả góp
Tin công nghệ
Trang chủ
Linh phụ kiện
Ốp lưng
Nắp lưng nhựa Pipilu Sony Xperia M4 Aqua (Black)
Nắp lưng nhựa Pipilu Sony Xperia M4 Aqua (Black)
Sản phẩm đang có chương trình
Quay số trúng thưởng
Bạn có muốn nhận ưu đãi này ?
Có
KHÔNG
CHỈ CÓ TẠI VIỄN THÔNG A
Gia hạn bảo hành:
Bảo vệ toàn diện:
Ưu đãi thành viên : Cứ
10,000đ
tích được
1 Vmoney(?)
[Liên hệ]
KHUYẾN MÃI
Thông số
Hình ảnh
Đánh giá
Bình luận
Đặc điểm nổi bật
Hình ảnh
Video
Có thể bạn muốn mua
[Liên hệ]
Phụ kiện mua kèm
[Liên hệ]
Từ khóa liên quan :
GỌI LẠI CHO TÔI
Anh/Chị
Anh
Chị
GỬI

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

WARC-Identified-Payload-Type: text/html

Cache-Control: public, max-age=550

Content-Type: text/html; charset=utf-8

Vary: *,Accept-Encoding

X-Xss-Protection: 1; mode=block

X-Content-Type-Options: nosniff

Content-Security-Policy: script-src 'self' 'unsafe-inline' 'unsafe-eval' script.hotjar.com static.hotjar.com tagmanager.google.com assets.vienthonga.vn www.google.com www.gstatic.com apis.google.com maps.googleapis.com www.googleadservices.com www.googletagmanager.com www.google-analytics.com connect.facebook.net platform.linkedin.com platform.twitter.com assets.pinterest.com www.linkedin.com widgets.pinterest.com log.pinterest.com static.masoffer.net logging.adtop.vn

X-Frame-Options: SAMEORIGIN

Connection: close


text:
XUẤT XỨ » Trung Quốc
Mã mua hàng : END-646-314
Giá :37,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-738-313
Giá :25,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-671-312
Giá :52,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-123-311
Giá :817,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-123-310
Giá :1,350,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-121-309
Giá :1,213,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-121-308
Giá :806,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-191-307
Giá :1,033,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-192-306
Giá :1,087,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-081
Giá :14,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-082
Giá :15,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-083
Giá :17,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-084
Giá :20,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-085
Giá :22,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-086
Giá :26,000 VNĐ
Mã mua hàng : END-613-087
Giá :28,000 VNĐ

markdown:
**XUẤT XỨ**» Trung Quốc **Mã mua hàng : END-646-314**
Giá :37,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-738-313**
Giá :25,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-671-312**
Giá :52,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-123-311**
Giá :817,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-123-310**
Giá :1,350,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-121-309**
Giá :1,213,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-121-308**
Giá :806,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-191-307**
Giá :1,033,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-192-306**
Giá :1,087,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-081**
Giá :14,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-082**
Giá :15,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-083**
Giá :17,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-084**
Giá :20,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-085**
Giá :22,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-086**
Giá :26,000 VNĐ
**Mã mua hàng : END-613-087**
Giá :28,000 VNĐ

Pragma: no-cache

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0

Vary: Accept-Encoding,User-Agent

Content-Type: text/html


text:
Chúng mình đẹp đôiTuấn Khanh
1. Từ miền đồi núi anh trở về [D] nơi dấu yêu Những lúc trời [G] chiều thấy nhớ càng [F#m] nhiều Đành rằng mai [Bm] mốt đã về còn [E7] thương nhớ chi Anh đã thức trọn một đêm vừa [A7] ý. 2. Chiều hành quân đã đôi lần chợt [D] nghe nhớ em Vẽ bóng hình [G] vào vách núi rừng [F#m] già Chợt nhìn bên [Bm] suối có một loài [E7] hoa thắm tươi Muôn đời chẳng [A7] phai đem về tặng [D] em. ĐK: Em bảo chiều [G] hôm anh ra đi Hạt [D] sương nghe chia ly rơi xuống chan hoà đôi mi Vai [G] anh dù mưa nắng dãi [Em] dầu Nguyện sẽ chiếm công [D] đầu, đừng sầu vì đêm quá [A7] lâu. 3. Tuần rồi anh đã không gửi về [D] em cánh thư Cốt dấu ngày [G] về chắp nối lời [F#m] thề Ngày nào trăng [Bm] khuyết nay lại tròn [E7] tươi nét môi. Ai ngờ chiều [A7] nay chúng mình đẹp [D] đôi.
Nguồn: hopamviet.com

markdown:
# Chúng mình đẹp đôi
**** [Tuấn Khanh](/mychord/search/author/Tuấn Khanh)
1. Từ miền đồi núi anh trở về [D] nơi dấu yêu Những lúc trời [G] chiều thấy nhớ càng [F#m] nhiều Đành rằng mai [Bm] mốt đã về còn [E7] thương nhớ chi Anh đã thức trọn một đêm vừa [A7] ý. 2. Chiều hành quân đã đôi lần chợt [D] nghe nhớ em Vẽ bóng hình [G] vào vách núi rừng [F#m] già Chợt nhìn bên [Bm] suối có một loài [E7] hoa thắm tươi Muôn đời chẳng [A7] phai đem về tặng [D] em. ĐK: Em bảo chiều [G] hôm anh ra đi Hạt [D] sương nghe chia ly rơi xuống chan hoà đôi mi Vai [G] anh dù mưa nắng dãi [Em] dầu Nguyện sẽ chiếm công [D] đầu, đừng sầu vì đêm quá [A7] lâu. 3. Tuần rồi anh đã không gửi về [D] em cánh thư Cốt dấu ngày [G] về chắp nối lời [F#m] thề Ngày nào trăng [Bm] khuyết nay lại tròn [E7] tươi nét môi. Ai ngờ chiều [A7] nay chúng mình đẹp [D] đôi.
Nguồn: hopamviet.com

Vary: Accept-Encoding

Cache-Control: max-age=0, private, must-revalidate

X-Powered-By: Phusion Passenger 5.1.3

Server: nginx + Phusion Passenger 5.1.3


text:
Tin bất động sản cập nhật
-
Quận 4: Điểm đầu tư bất động sản tiềm năng tại TP.HCM
Khu vực Quận 4 TP.HCM được dự báo trong giai đoạn 2016 – 2018 sẽ trở thành điểm nóng của bất động sản Sài Gòn khi thu hút được rất nhiều các ông chủ địa ốc đầu tư vào đây.
Quận 4, bất động sản trung tâm điểm đầu tư tiềm năng
Trong ngành bất động sản, yếu tố quan trọng nhất khi xem xét tiềm năng một dự án chính là vị trí mà ai cũng biết. Hiện nay, thành phố Hồ Chí Minh đang quy hoạch Quận 4 như một khu trung tâm mở rộng với nhiều dự án khu đô thị lớn. Vài khu cảng cũ được chuyển đổi công năng sử dụng đất dự kiến sẽ tạo tính lan tỏa rất lớn để các nhà đầu tư bất động sản đổ xô về đây. Quận 4 trở thành điểm đầu tư bất động sản tiềm năng nhất nhì tại TP.HCM.
-
Nhiều ưu đãi lớn cho thị trường nhà đất dịp cuối năm
Thị trường nhà đất sôi động dịp cuối năm Với thời điểm kinh tế phát triển như hiện nay, tìm kiếm một căn hộ để mua hay thuê lâu dài ổn định để kinh doanh là nhu cầu chung của nhiều người. Nắm bắt được điều đó hàng hoạt các nhà bất động sản, nhà đất lớn nhỏ ào ạt cho ra đời vô số dự án lớn nhỏ nhằm đáp ứng nhu cầu của thị hiếu của con người. Thế nên giờ đây để tìm được một căn hộ để mua hay cho thuê hiệu quả người đầu tư phải cẩn trọng xem xét kỹ lưỡng mọi khía cạnh trước khi xuất tiền.
- Bất động sản khu Tây Tp.HCM chuyển dịch dòng sản phẩm
Sau làn sóng đầu tư vào các dự án tại phía Đông và Nam Tp.HCM, thị trường bất động sản đang có sự dịch chuyển về phía Tây với sự xuất hiện của nhiều dự án nhà ở thuộc phân khúc trung – cao cấp, mức giá trên dưới 2 tỉ đồng.
Khu Tây Tp.HCM bao gồm các quận 6, 8, Bình Tân và Tân Phú. Khu vực này tập trung phần lớn đối tượng lao động có mức thu nhập trung bình. Là khu vực vùng ven, xa trung tâm, quỹ đất rộng và giá rẻ, nên ban đầu khu Tây được định vị phát triển các dự án căn hộ bình dân, có thể kể đến Tecco Town, Ehome, HQC Hồ Học Lãm, SGC Nguyễn Văn Luông, chung cư Đông Hưng II, khu dân cư An Sương, dự án 242/16 Bà Hom… Tuy nhiên, trong 2 năm trở lại đây, thị trường phía Tây đã có sự đa dạng hơn về phân khúc sản phẩm. Bên cạnh các dự án nhà bình dân, ngày càng nhiều dự án thuộc phân khúc trung cấp, cao cấp được triển khai xây dựng. Nhiều chủ đầu tư uy tín như Him Lam, Hưng Thịnh, Năm Bảy Bảy hoặc một số nhà đầu tư mới như Novaland và Phúc Khang chọn khu Tây để triển khai những dự án nhà ở trung cấp như: RichStar, Southern Dragon, Melody Residence, Sky Center (Tân Phú), Depot Metro Tower (quận 12), Him Lam Chợ Lớn (quận 6), Diamond Lake View ( quận 8)….

markdown:
## Tin bất động sản cập nhật
-
[Quận 4: Điểm đầu tư bất động sản tiềm năng tại TP.HCM](/tin-tuc/2016/12/quan-4-diem-dau-tu-bat-dong-san-tiem-nang/)
Khu vực Quận 4 TP.HCM được dự báo trong giai đoạn 2016 – 2018 sẽ trở thành điểm nóng của bất động sản Sài Gòn khi thu hút được rất nhiều các ông chủ địa ốc đầu tư vào đây.
**Quận 4, bất động sản trung tâm điểm đầu tư tiềm năng**
Trong ngành bất động sản, yếu tố quan trọng nhất khi xem xét tiềm năng một dự án chính là vị trí mà ai cũng biết. Hiện nay, thành phố Hồ Chí Minh đang quy hoạch Quận 4 như một khu trung tâm mở rộng với nhiều dự án khu đô thị lớn. Vài khu cảng cũ được chuyển đổi công năng sử dụng đất dự kiến sẽ tạo tính lan tỏa rất lớn để các nhà đầu tư bất động sản đổ xô về đây. Quận 4 trở thành điểm đầu tư bất động sản tiềm năng nhất nhì tại TP.HCM.
-
[Nhiều ưu đãi lớn cho thị trường nhà đất dịp cuối năm](/tin-tuc/2016/12/nhieu-uu-dai-lon-cho-thi-truong-nha-dat/) **Thị trường nhà đất sôi động dịp cuối năm**Với thời điểm kinh tế phát triển như hiện nay, tìm kiếm một căn hộ để mua hay thuê lâu dài ổn định để kinh doanh là nhu cầu chung của nhiều người. Nắm bắt được điều đó hàng hoạt các nhà bất động sản, nhà đất lớn nhỏ ào ạt cho ra đời vô số dự án lớn nhỏ nhằm đáp ứng nhu cầu của thị hiếu của con người. Thế nên giờ đây để tìm được một căn hộ để mua hay cho thuê hiệu quả người đầu tư phải cẩn trọng xem xét kỹ lưỡng mọi khía cạnh trước khi xuất tiền. [Bất động sản khu Tây Tp.HCM chuyển dịch dòng sản phẩm](/tin-tuc/2016/12/bat-dong-san-khu-tay-tp-hcm-chuyen-dich-dong-san-pham/)
Sau làn sóng đầu tư vào các
**dự án tại phía Đông và Nam Tp.HCM**, thị trường bất động sản đang có sự dịch chuyển về phía Tây với sự xuất hiện của nhiều dự án nhà ở thuộc phân khúc trung – cao cấp, mức giá trên dưới 2 tỉ đồng.
**Khu Tây Tp.HCM bao gồm các quận 6, 8, Bình Tân và Tân Phú**. Khu vực này tập trung phần lớn đối tượng lao động có mức thu nhập trung bình. Là khu vực vùng ven, xa trung tâm, quỹ đất rộng và giá rẻ, nên ban đầu khu Tây được định vị phát triển các dự án căn hộ bình dân, có thể kể đến Tecco Town, Ehome, HQC Hồ Học Lãm, SGC Nguyễn Văn Luông, chung cư Đông Hưng II, khu dân cư An Sương, dự án 242/16 Bà Hom… Tuy nhiên, trong 2 năm trở lại đây, thị trường phía Tây đã có sự đa dạng hơn về phân khúc sản phẩm. Bên cạnh các dự án nhà bình dân, ngày càng nhiều dự án thuộc phân khúc trung cấp, cao cấp được triển khai xây dựng. Nhiều chủ đầu tư uy tín như Him Lam, Hưng Thịnh, Năm Bảy Bảy hoặc một số nhà đầu tư mới như Novaland và Phúc Khang chọn khu Tây để triển khai những dự án nhà ở trung cấp như: RichStar, Southern Dragon, Melody Residence, Sky Center (Tân Phú), Depot Metro Tower (quận 12), Him Lam Chợ Lớn (quận 6), Diamond Lake View ( quận 8)….

WARC-Truncated: length

Server: nginx + Phusion Passenger

Strict-Transport-Security: max-age=31536000; includeSubDomains

X-Powered-By: Phusion Passenger