markdown:
# Tổng quan phân tích tài chính
Chia sẻ: Mai Dinh Tung | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:34
lượt xem 115
download
![](http://image.tlvnimg.com/document/thumbnail/2010/20100806/tungck6/80x100/phantichtaichinh_hoanchinh_0179_7097.jpg)
##
Tổng quan phân tích tài chính
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static.tlvnimg.com/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Mục tiêu phân tích tài chính Phân tích tài chính là sử dụng một tập hợp các khái niệm, phương pháp và các công cụ cho phép xử lý các thông tin kế toán và các thông tin khác về quản lý nhằm đánh giá tình hình tài chính của một doanh nghiệp, đánh giá rủi ro, mức độ và chất lượng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đó. Từ đó giúp các đối tượng quan tâm đi đến những dự đoán chính xác về mặt tài chính của doanh nghiệp, để đưa ra các quyết định phù hợp...
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: Tổng quan phân tích tài chính
- I. Tổng quan phân tích tài chính 1. Mục tiêu phân tích tài chính Phân tích tài chính là sử dụng một tập hợp các khái niệm, phương pháp và các công cụ cho phép xử lý các thông tin kế toán và các thông tin khác về quản lý nhằm đánh giá tình hình tài chính của một doanh nghiệp, đánh giá rủi ro, mức độ và chất lượng hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp đó. Từ đó giúp các đối tượng quan tâm đi đến những dự đoán chính xác về mặt tài chính của doanh nghiệp, để đưa ra các quyết định phù hợp với lợi ích của họ. - Đối với nhà quản trị: đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, là cơ sở định hướng các quyết định và dự báo tài chính: kế hoạch đầu tư, ngân quỹ và các hoạt động quản lý. - Đối với nhà đầu tư: để nhận biết khả năng sinh lãi của doanh nghiệp, từ đó đưa ra quyết định có bỏ vốn vào doanh nghiệp hay không. - Đối với người cho vay: để nhận biết khả năng vay và trả nợ của khách hàng. 2.Các phương pháp phân tích tài chính doanh nghiệp 2.1 Phương pháp đánh giá 2.1.1. Phương pháp so sánh Là phương pháp được sử dụng phổ biến, gồm hai kỹ thuật so sánh: - so sánh bằng số tuyệt đối - so sánh bằng số tương đối 2.1.2 Phương pháp phân chia Chia nhỏ quá trình, kết quả thành các bộ phận khác nhau, phục vụ cho các mục tiêu sử dụng quá trình và kết quả đó. Các tiêu thức phân chia: - Theo yếu tố cấu thành chỉ tiêu - Theo thời gian phát sinh quá trình, kết quả - Theo không gian phát sinh quá trình, kết quả 2.1.3 Phương pháp liên hệ đối chiếu Nghiên cứu mối liên hệ giữa các sự kiện, hiện tượng kinh tế, xem xét tính cân đối của các chỉ tiêu trong quá trình thực hiện. 2.2 Phương pháp phân tích nhân tố Là phương pháp được sử dụng để thiết lập công thức tính toán các chỉ tiêu tài chính trong mối quan hệ với các nhân tố ảnh hưởng, từ đó xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố, tính chất ảnh hưởng đến các chỉ tiêu phân tích 2.2.1 Phân tích mức độ ảnh hưởng nhân tố Là phương pháp xác định mức độ ảnh hưởng của từng nhân tố đến chỉ tiêu nghiên cứu. Có 3 phương pháp: - Phương pháp thay thế liên hoàn: sử dụng khi chỉ tiêu phân tích có quan hệ với nhân tố ảnh hưởng dưới dạng phương trình tích hoặc thương số. 1
- - Phương pháp số chênh lệch: là hệ quả của phương pháp thay thế liên hoàn. - Phương pháp cân đối: Sử dụng khi chỉ tiêu phân tích có quan hệ với nhân tố ảnh hường dưới dạng tổng hoặc hiệu số. 2.2.2 Phương pháp phân tích tính chất ảnh hưởng của các nhân tố Khi thực hiện phân tích cần chỉ rõ mức độ ảnh hưởng, xác định tính chất chủ quan, khách quan của từng nhân tố ảnh hưởng, phương pháp đánh giá, đồng thời xác định ý nghĩa của từng nhân tố tác động đến chỉ tiêu đang nghiên cứu. Từ đó đưa ra những đánh giá, dự toán hợp lý. II. Phân tích tài chính 1.Phân tích tài chính thông qua các chỉ số tài chính 1.1 Các tỷ số về khả năng thanh toán • Khả năng thanh toán hiện hành Tài sản lưu Khả năng thanh toán hiện hành động = Nợ ngắn hạn Tỷ số này đo lường khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp, nó cho biết mức độ các khoản nợ ngắn hạn được trang trải bằng các tài sản có thể chuyển thành tiền trong một giai đoạn tương đương với thời hạn của các khoản nợ đó. • Khả năng thanh toán nhanh TS lưu động – dự Khả năng thanh toán nhanh trữ = Nợ ngắn hạn Tỷ số khả năng thanh toán nhanh cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc bán tài sản dự trữ. • Tỷ số dự trữ trên vốn lưu động ròng Dự trữ Tỷ số dự trữ trên vốn lưu động ròng (%) Vốn lưu động = ròng • Khả năng thanh toán nợ dài hạn TSCĐ và các khoản đầu tư dài Khả năng thanh toán nợ dài hạn hạn = Nợ dài hạn 2
- 1.2 Các tỷ số về khả năng cân đối vốn • Hệ số nợ Nợ Hệ số nợ Tổng tài = sản Hệ số nợ cho biết bao nhiêu phần trăm tài sản của công ty được tài trợ bằng vốn vay. • Khả năng thanh toán lãi vay Lợi nhuận trước thuế và Khả năng thanh toán lãi vay lãi = Lãi vay Tỷ số dùng để đo mức độ mà lợi nhuận phát sinh do sử dụng vốn để đảm bảo trả lãi vay hàng năm. 1.3 Các tỷ số về khả năng hoạt động • Vòng quay tiền Doanh thu Vòng quay tiền Tiền và tài sản tương = đương • Vòng quay các khoản phải thu Doanh thu cả Vòng quay các khoản phải thu VAT = Các khoản phải thu Số vòng quay các khoản phải thu được sử dụng để xem xét cẩn thận việc thanh toán các khoản phải thu. • Vòng quay dự trữ (tồn kho) Vòng quay dự trữ Doanh thu = Dự trữ Chỉ tiêu để đánh giá hoạt động sử dụng hàng tồn kho một cách hiệu quả. • Kỳ thu tiền bình quân 3
- Kỳ thu tiền bình quân Các khoản phải thu 360 = * Doanh thu Chỉ tiêu để đánh giá khả năng thu tiền trong thanh toán trên cơ sở các khoản phải thu và doanh thu bình quân một ngày. • Hiệu suất sử dụng TSCĐ Doanh thu Hiệu quả sử dụng TSCĐ thuần = TSCĐ Tỷ số cho biết một đồng tài sản cố định tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu, qua đó đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản của công ty. • Hiệu suất sử dụng tài sản Doanh thu Hiệu quả sử dụng tổng tài thuần sản = Tổng tài sản Chỉ tiêu này cho biết một đồng tài sản tham gia vào hoạt động sản xuất kinh doanh tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. • Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần Doanh thu DT Tổng TS Hiệu quả sử dụng vốn cổ thuần thuần = x phần = Vốn cổ phần Tổng TS Vốn cổ phần Đây là một chỉ tiêu hữu ích xét trên khía cạnh tài chính của doanh nghiệp, đo lường mối quan hệ giữa doanh thu và vốn cổ phần. 1.4 Các tỷ số về khả năng sinh lãi • Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm TNST = Doanh thu Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm phản ánh số lợi nhuận sau thuế trong một trăm đồng doanh thu. • Doanh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) TNST ROE = Vốn CSH 4
- Chỉ tiêu ROE phả ánh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu và các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm đến chỉ số này khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp. Tăng ROE là một mục tiêu quan trọng nhất trong hoạt động quản lý tài chính doanh nghiệp. • Doanh lợi tài sản (ROA) Thu nhập trước thuế và TNST ROA = lãi hoặc ROA = Tài sản Tài sản ROA được dùng để đánh giá khả năng sinh lợi của một đồng vốn đầu tư. Tùy thuộc vào tình hình cụ thể của doanh nghiệp được phân tích và phạm vi so sánh mà chọn thu nhập trước thuế và lãi hoặc thu nhập sau thuế để so sánh với tổng tài sản. • Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu Lợi nhuận Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu ròng = DT thuần • Tổng tài sản trên vốn cổ phần Tổng TS Tổng tài sản trên vốn cổ phần Vốn cổ * 100 = phần • Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần Lợi nhuận Tỷ suất sinh lợi trên vốn cổ phần * ròng = 100 Vốn cổ phần Đây là chỉ tiêu mà nhà đầu tư rất quan tâm vì nó phản ánh khả năng tạo lãi của một đồng vốn họ bỏ ra để đầu tư vào công ty. 1.5 Các tỷ số đòn bẩy tài chính Các tỷ số đòn bẩy cho biết mức độ mà một doanh nghiệp tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh của mình bằng vốn vay. Việc duy trì nợ vay trong hạn mức cho phép sẽ tạo cơ hội thuận lợi cho các doanh nghiệp trong việc tìm kiếm các khoản mục tài trợ. Các nhà cung cấp tín dụng sẽ căn cứ vào tỉ số đòn bẩy tài chính để ấn định mức lãi vay cho doanh nghiệp. Các nhà đầu tư sẽ đánh giá được rủi ro tài chính của doanh nghiệp nên sẽ dẫn đến quyết định đầu tư. Còn về 5
- phía bản thân doanh nghiệp, thì các chỉ số đòn bẩy sẽ giúp doanh nghiệp lựa chọn một cơ cấu vốn hợp lý. • Tỷ số nợ trên tài sản Tổng Nợ Tỷ số nợ trên tài sản Tổng Tài = sản Tỷ số cho biết bao nhiêu phần trăm tài sản được tài trợ bằng vốn vay. • Tỷ số nợ trên vốn cổ phần Tổng Nợ Tỷ số nợ trên vốn cổ phần Vốn cổ = phần • Tỷ số tổng tài sản trên vốn cổ phần Tổng Tài Tỷ số tổng tài sản trên vốn cổ sản phần = Vốn cổ phần 1.6 Các tỷ số liên quan đến các chủ sở hữu và giá trị thị trường TNST Tỷ lệ hoàn vốn cổ phần Vốn cổ = phần TNST Thu nhập cổ phiếu Số lượng cổ phiếu = thường Lãi cổ phiếu Tỷ lệ trả cổ tức Thu nhập cổ = phiếu Giá cổ phiếu Tỷ lệ giá/ lợi nhuận Thu nhập cổ = phiếu 6
- Cổ tức mỗi cổ phần Tỷ số cổ tức Giá trị thị trường mỗi cổ = phần 2. Phân tích nguồn vốn và sử dụng vốn Bảng tài trợ (bảng phân tích diễn biến nguồn vốn và sử dụng vốn) là một cơ sở phục vụ cho nhà quản trị tài chính hoạch định tài chính cho kỳ tới, mục đích chính là lý giải vốn được hình thành từ đâu và được sử dụng vào việc gì. Thông tin được phản ánh trong bảng cho biết doanh nghiệp đang tiến triển hay gặp khó khăn. Đồng thời cũng rất hữu ích cho nhà đầu tư, người cho vay… khi muốn biết doanh nghiệp định làm gì với số vốn của mình. Mỗi sự thay đổi trong từng khoản mục của bảng CĐKT, đều được xếp vào cột diễn biến nguồn vốn hoặc sử dụng vốn: Tăng các khoản phải trả, tăng vốn chủ sở hữu cũng như một sự làm giảm tài sản của doanh nghiệp chỉ ra sự diễn biến của nguồn vốn. Tăng tài sản của doanh nghiệp, giảm các khoản nợ và vốn chủ sở hữu được xếp vào cột sử dụng vốn. III Tổng quan chung của ngành vật liệu xây dựng Ngành vật liệu xây dựng là một ngành kinh tế sử dụng nhiều vốn, các tài sản của nó là những tài sản nặng vốn, và chi phí cố định của ngành khá cao. Đặc tính nổi bật của ngành là nhạy cảm với chu kỳ kinh doanh của nền kinh tế. Khi nền kinh tế tăng trưởng, doanh số và lợi nhuận của các công ty trong ngành sẽ tăng cao do ngành vật liệu xây dựng là đầu vào của các ngành khác. Chẳng hạn, sắt, thép, xi măng là đầu vào cho các công trình như cầu cống, nhà cửa, cao ốc... của ngành xây dựng. Khi ngành xây dựng làm ăn phát đạt thì ngành vật liệu xây dựng cũng có cơ hội để tăng trưởng. Ngược lại, tình hình sẽ tồi tệ khi nền kinh tế suy thoái, các công trình xây dựng sẽ bị trì trệ vì người dân không còn bỏ nhiều tiền ra để xây dựng nhà cửa, Chính phủ không mở rộng đầu tư vào các công trình cơ sở hạ tầng như cầu cống, sân bay, bến cảng, trường học, bệnh viện... Điều này làm cho doanh số, lợi nhuận của các công ty vật liệu xây dựng sụt giảm nhanh chóng. Một lý do khác để giải thích cho sự nhạy cảm của ngành xây dựng đối với chu kỳ kinh doanh của nền kinh tế là do cách thức tăng lợi nhuận của các công ty trong ngành dựa chủ yếu vào tăng trưởng doanh số và các công ty thường sử dụng đòn bẩy hoạt động để tăng lợi nhuận. 7
- Nhưng khi thực hiện điều này thì cũng có nghĩa rằng, các công ty vật liệu xây dựng sẽ phải sản xuất ở quy mô lớn và do đó, chi phí cố định sẽ bị đẩy lên cao. Lúc này, chi phí cố định cao trở thành vấn đề sống còn đối với các công ty. Chỉ công ty nào có chi phí cố định thấp hơn so với đối thủ ở cùng một quy mô sản xuất thì mới có thể gia tăng lợi nhuận và vượt qua khó khăn trong thời kỳ nền kinh tế suy thoái. Chi phí thấp sẽ là thế mạnh kinh tế của ngành, công ty nào có chi phí sản xuất thấp sẽ tạo được ưu thế cạnh tranh bền vững. Một đặc tính khác của ngành vật liệu xây dựng là có mối tương quan rõ rệt với thị trường bất động sản. Khi thị trường bất động sản đóng băng thì ngành vật liệu xây dựng gặp khó khăn và ngược lại. Lý do đơn giản là thị trường bất động sản phản ánh nhu cầu cho ngành. Tìm công ty tốt Các chuyên gia tài chính cho rằng, tín hiệu để nhận ra một công ty thành công trong ngành vật liệu xây dựng chính là hiệu quả sử dụng tài sản của nó. Bởi nhìn chung thì có hai cách để có được lợi nhuận cao, đó là: có lợi nhuận biên tế cao hoặc có vòng quay tài sản cao. Do đó, các công ty có kết quả hoạt động tốt thường là những công ty tạo ra doanh số cao từ tài sản của chúng. Nhà đầu tư nên sử dụng các chỉ số tài chính sau để đánh giá hiệu quả sử dụng tài sản của công ty trong ngành này. Thứ nhất, tỷ số vòng quay tổng tài sản. Đây là một trong những thước đo được sử dụng phổ biến nhất để đánh giá hiệu quả hoạt động. Theo các nhà nghiên cứu tài chính thì tỷ số vòng quay tổng tài sản lớn hơn 1 được xem là hiệu quả. Thứ hai, tỷ số vòng quay tài sản cố định. Tỷ số này thường được nói đến nhiều hơn vì ngành này phụ thuộc nhiều vào tài sản hữu hình, như nhà máy, thiết bị… để sản xuất hàng hóa và tạo ra doanh số. Theo các nhà nghiên cứu tài chính, tỷ số vòng quay tài sản cố định xấp xỉ 2 là hiệu quả. Bên cạnh tài sản cố định, công ty sản xuất vật liệu xây dựng cần quản lý vốn luân chuyển một cách có hiệu quả. Do công ty thường dự trữ hàng tồn kho ở một mức nhất định nên quan sát xu hướng biến động của giá trị hàng tồn kho hoặc theo dõi thời gian thu hồi các khoản phải thu có thể biết được nhiều điều về hoạt động của một công ty. Chẳng hạn, hàng tồn kho tăng nhanh cho thấy công ty đang sản xuất nhiều hơn so với mức nó có thể bán chỉ để duy trì hoạt động bình thường của nhà máy. Điều này có thể tạo ra các cú sốc cho công ty khi phải bán hàng bằng cách hạ giá đến mức thấp nhất. Tương tự, một công ty có thời gian thu hồi các khoản phải thu cao có thể chỉ ra rằng công ty đang đẩy hàng tồn kho về phía khách hàng để ngụy trang cho sự sụt giảm trong nhu cầu. Tức là thay vì tồn kho, công ty bán chịu cho khách hàng, chấp nhận thời gian thu nợ chậm hơn để níu kéo khách hàng. Hầu hết các công ty trong ngành có đòn bẩy hoạt động cao, điều này có nghĩa là tất cả các chi phí của chúng là cố định, bất kể công ty đang sản xuất ở quy mô và doanh số nào. Nếu một 8
- công ty có thể gia tăng được doanh số bán cao hơn, thì lợi nhuận biên tế của công ty sẽ gia tăng. Và ngược lại, khi doanh số giảm thì lợi nhuận biên tế của nó cũng giảm đi rất nhanh. Một tín hiệu thành công khác là chi trả cổ tức nhanh và đều đặn cho cổ đông. Ngành vật liệu xây dựng không bao giờ đi ra khỏi quy tắc này. Cổ tức không chỉ thể hiện một tín hiệu đáng tin cậy cho thấy sức khỏe tài chính của một công ty là tốt (tức là công ty hoàn toàn có khả năng làm ra nhiều lợi nhuận và chi trả nó cho các nhà đầu tư) mà còn thể hiện biến động tương ứng với chu kỳ của chứng khoán. Dấu hiệu nguy hiểm Đối với các công ty trong ngành vật liệu xây dựng Việt Nam, nhà đầu tư cần chú ý khi thấy công ty sử dụng quá nhiều nợ. Một tín hiệu hữu ích về mức nợ của công ty là tỷ số nợ trên tổng tài sản. Tỷ số này cao có nghĩa là công ty đang ở trong tình thế có nhiều rủi ro. Các nhà phân tích tài chính cho rằng, đối với ngành này, một công ty có tỷ số nợ trên tổng tài sản hơn 40% là có xuất hiện vài rủi ro, và nếu một công ty có tỷ số này trên 70% thì đó thực sự là một tín hiệu xấu. IV. Phân tích tình hình tài chính 1. Công ty cổ phần xi măng Bỉm Sơn (BCC) Dựa trên báo cáo tài chính 4 quý năm 2007 Giới thiệu công ty Ngành nghề kinh doanh: Sản xuất, kinh doanh, xuất nhập khẩu xi măng, clinker; sản xuất, kinh doanh các loại vật liệu xây dựng khác. Công ty Xi măng Bỉm Sơn là doanh nghiệp nhà nước, trực thuộc Tổng Công ty Xi măng Việt Nam, có chức năng tổ chức sản xuất, cung ứng xi măng cho khách hàng trên địa bàn được phân công đảm nhiệm. Công ty là một trong những doanh nghiệp hàng đầu của ngành xi măng, với bề dầy hoạt động 25 năm trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh xi măng, sản phẩm đã có uy tín lâu năm trên thị trường. Thương hiệu Xi măng Bỉm Sơn đã được đông đo người tiêu dùng chấp nhận và tin cậy. Nhu cầu xi măng của thị trường Việt Nam rất lớn, giai đoạn 2006 đến 2010 dự kiến tốc độ tăng về nhu cầu sử dụng xi măng từ 10 - 15%/năm.. Qua số liệu cung cầu xi măng trên cả nước, thì lượng xi măng cần để đáp ứng nhu cầu sử dụng từ năm 2006 đến năm 2010 đối với nước ta vẫn còn thiếu một lượng xi măng tương đối lớn. Thị trường Xi măng trong nước trong thời gian tới còn rất tiềm năng. Như vậy, với tiềm năng còn rất lớn của thị trường xi măng trong nước, cùng với chiến lược phát triển mở rộng, nâng cao công suất nhà máy lên 3,8 triệu tấn/năm, Công ty Xi măng Bỉm Sơn tự tin sẽ còn phát triển. - Tên Công ty: Công ty Cổ phần Xi măng Bỉm Sơn - Tên tiếng Anh: Bim Son Cement Joint Stock Company 9
- - Tên viết tắt: BCC - Trụ sở: Phường Ba Đình, thị xã Bỉm Sơn, tỉnh Thanh Hóa - Điện thoại: (84-37) 824.242 Fax: (84-37) 824.046 - Biểu tượng của Công ty: - Địa chỉ Email: ttximangbimson@hn.vnn.vn - Website: www.ximangbimson.com.vn - Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 20603000429 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Tỉnh Thanh Hoá cấp ngày 01/05/2006. - Vốn điều lệ: 900.000.000.000 đồng (chín trăm tỷ đồng) - Cơ cấu vốn điều lệ tại thời điểm 20/10/2006: Giá trị Số cổ phần nắm Loại cổ đông (1000 Tỷ lệ (%) giữ đồng) 666.322.50 Tổng Công ty Xi măng Việt Nam 66.632.250 74,04% 0 Cổ đông là người lao động trong Công ty 6.735.700 67.357.000 7,48% 166.320.50 Cổ đông ngoài Công ty 16.632.050 18,48% 0 900.000.00 Tổng cộng 90.000.000 100,00% 0 10
- 1.1. Phân tích nguồn vốn của doanh nghiệp Q1 Q2 Q3 Q4 so sánh Q1-Q2 so sánh Q2-Q3 so sánh Q3-Q4 843,732,689,12 944,197,361,25 1,314,491,094,1 63,034,599,72 0.0 IV Nợ phải trả 780,698,089,404 8 1 03 4 8 100,464,672,123 0.119072 370,293,732,852 0.281701 276,724,481, 254,549,827, 311,046,305 (32,741,988,3 (0.1 (22,174,653,53 1 Nợ ngắn hạn 309,466,469,772 405 866 ,555 67) 1) 9) -0.08013 56,496,477,689 0.181634 567,008,207, 689,647,533, 1,003,444,788 95,776,588,09 0.2 2 Nợ dài hạn 471,231,619,632 723 385 ,548 1 0 122,639,325,662 0.216292 313,797,255,163 0.31272 1,000,985,772,28 1,024,418,782,04 1,024,430,233,3 7,683,028,12 0.0 V Nguồn vốn chủ sở hữu 993,302,744,153 1 2 03 8 1 23,433,009,761 0.02341 11,451,261 1.12E-05 979,476,559, 1,006,598,433, 1,018,631,261 (16,452,311,3 (0.0 1 Vốn chủ sở hữu 995 928 870 539 151 197 ,411 88) 2) 27,121,874,046 0.02769 12,032,828,214 0.011813 900,000,000, 900,000,000, 900,000,000 - Vốn đầu tư của chủ sở hữu 900,000,000,000 000 000 ,000 - - - 0 - 0 - Thặng dư vốn cổ phần - - - 6,437,278, 6,437,278,7 6,437,278, - Vốn khác của chủ sở hữu 6,437,278,738 738 38 738 - - - 0 - 0 - Cổ phiếu quỹ - - - - Chênh lệch đánh giá lại tài sản - - - (5,217,953,8 (5,217,953, (41,958,947, (36,740,993,479 - Chênh lệch tỉ giá hối đoái -5,217,953,865 65) 865) 344) - - - 0 ) 0.875641 13,396,472, 13,396,472,6 12,574,108, 12,756,608,53 19.9 (822,364,437 - Các quỹ 639,864,137 672 72 235 5 4 - 0 ) -0.0654 64,704,356, 91,821,522,5 134,409,389 (29,224,555,8 (0.3 - Lợi nhuận chưa phân phối 93,928,911,977 092 57 ,328 85) 1) 27,117,166,465 0.419093 42,587,866,771 0.316852 - Nguồn vốn đầu tư xây dựng 156,405,5 161,113,0 7,169,432, 15,635,96 0.1 cơ bản 140,769,552 14 95 454 2 1 4,707,581 0.030099 7,008,319,359 0.977528 21,509,213, 17,820,348,8 5,798,971, 24,135,339,51 (9.1 (3,688,864,28 (12,021,376,953 2 Nguồn kinh phí -2,626,126,386 130 45 892 6 9) 5) -0.1715 ) -2.07302 21,509,213, 17,820,348,8 5,798,971, 24,135,339,51 (9.1 (3,688,864,28 (12,021,376,953 - Quỹ khen thưởng phúc lợi -2,626,126,386 130 45 892 6 9) 5) -0.1715 ) -2.07302 - Nguồn kinh phí - - - - Nguồn kinh phí đã hình thành TSCĐ - - - 1,844,718,461,40 1,968,616,143,29 2,338,921,327,4 70,717,627,85 0.0 VI Tổng cộng nguồn vốn 1,774,000,833,557 9 3 06 2 4 123,897,681,884 0.067163 370,305,184,113 0.158323 11
- Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp Q1 Q2 Q3 Q4 IV Nợ phải trả 0.440077634 0.457377484 0.479624921 0.5620074 1 Nợ ngắn hạn 0.396397114 0.327976485 0.269593878 0.23662869 2 Nợ dài hạn 0.603602886 0.672023515 0.730406122 0.76337131 V Nguồn vốn chủ sở hữu 0.559922366 0.542622516 0.520375079 0.4379926 1 Vốn chủ sở hữu 1.002643833 0.978511969 0.98260443 0.99433932 - Vốn đầu tư của chủ sở hữu 0.903678994 0.91885813 0.894100339 0.883538562 - Thặng dư vốn cổ phần 0 0 0 0 - Vốn khác của chủ sở hữu 0.006463593 0.006572162 0.006395081 0.006319538 - Cổ phiếu quỹ 0 0 0 0 - Chênh lệch đánh giá lại tài sản 0 0 0 0 - Chênh lệch tỉ giá hối đoái -0.005239284 -0.005327288 -0.005183749 -0.041191498 - Các quỹ 0.00064248 0.013677175 0.013308656 0.012344122 - Lợi nhuận chưa phân phối 0.094312872 0.066060137 0.091219616 0.131950976 - Nguồn vốn đầu tư xây dựng cơ bản 0.000141345 0.000159683 0.000160057 0.0070383 2 Nguồn kinh phí -0.002643833 0.021488031 0.01739557 0.00566068 - Quỹ khen thưởng phúc lợi 1 1 1 1 - Nguồn kinh phí 0 0 0 0 - Nguồn kinh phí đã hình thành TSCĐ 0 0 0 0 VI Tổng cộng nguồn vốn Xét về quy mô, trong năm 2007, tổng nguồn vốn của công ty cuối năm tăng gấp 1.3 lần so với đầu năm, từ 1,774,000,833,557 lên 2,338,921,327,406 (đồng), với tốc độ tăng cụ thể quý 1 – quý 2 là 4%, quý 2- quý 3 là 6,71%, quý 3- quý 4 là 15,8%. Sự thay đổi này được thể hiện cụ thể trong các khoản mục sau: - Nợ phải trả: đều có xu hướng tăng qua các quý, quý 2 tăng 8% so với quý 1, quý 3 tăng 11,9% so với quý 2, quý 4 tăng 28% so với quý 3. Trong đó, tỷ trọng nợ ngắn hạn giảm trong 3 quý đầu, và trong quý 4 tăng 18% so với quý 3 . Còn nợ dài hạn tăng đều trong các quý. - Nguồn vốn chủ sở hữu tăng không đáng kể chỉ khoảng 2%. Nguyên nhân là giảm trong 2 quý đầu và tăng nhẹ vào cuối năm. Trong khi đó, nguồn kinh phí giảm liên tục. Về mặt cơ cấu, trong khi vốn chủ sở hữu có xu hướng giảm thì nợ phải trả lại có xu hướng tăng. - Tỷ trọng nợ phải trả trên tổng nguồn vốn tăng đều qua các quý, từ 44% quý 1 tăng 45,7% trong quý 2, 47,9% trong quý 3 và 56,2% trong quý 4. Cụ thể, nợ ngắn hạn giảm (từ 39.6% ở quý 1 xuống còn 23.7% trong quý 4) trong khi nợ dài hạn tăng (tăng từ 60.3% ở quý 1 lên 76.3% ở quý 4) với tốc độ tăng lớn hơn tốc độ giảm của nợ ngắn hạn. 12
- - Tỷ trọng vốn chủ sở hữu trên tổng nguồn vốn giảm đều trong các quý, giảm từ 56% trong quý 1 xuống 54,3% trong quý 2, xuống 52% trong quý 3 và trong quý 4 là 43,8%. Như vậy từ trên ta có thể thấy doanh nghiệp đang sử dụng nợ để đầu tư vào quá trình sản xuất kinh doanh nhiều hơn là sử dụng vốn chủ sở hữu. Điều này có thể giúp doanh nghiệp trong vấn đề sử dụng lá chắn thuế để tiết kiệm thuế từ việc tăng tỷ trọng nợ trong hoạt động sản xuất kinh doanh nhưng cũng đặt doanh nghiệp phải cân nhắc đến vấn đề rủi ro tài chính có thể xảy ra. 1.2 Phân tích biến động và cơ cấu phân bổ vốn Cơ cấu tài sản: Q1 Q2 Q3 Q4 I Tài sản ngắn hạn 0.367101176 0.393769312 0.4334651 0.533874634 Tiền và các khoản tương đương 1 tiền 0.126212564 0.054634306 0.034669111 0.068514731 Các khoản đầu tư tài chính ngắn 2 hạn 0 0 0 0 3 Các khoản phải thu ngắn hạn 0.449919739 0.465023777 0.415654564 0.29497737 4 Hàng tồn kho 0.423141635 0.474340472 0.548191539 0.629794747 5 Tài sản ngắn hạn khác 0.000726062 0.006001445 0.001484785 0.006713151 II Tài sản dài hạn 0.632898824 0.606230688 0.5665349 0.466125366 1 Các khoản phải thu dài hạn 0 0 0 0 2 Tài sản cố định 0.995524504 0.995355485 0.995306846 0.994823144 - tài sản cố định hữu hình 0.860355995 0.835336368 0.808492726 0.760415787 - tài sản cố định vô hình 0.103119349 0.102136644 0.101006442 0.086837951 - tài sản thuê tài chính 0 0 0 0 - chi phí XDCB dở dang 0.036524656 0.062526988 0.090500832 0.152746262 3 BĐS đầu tư 0 0 0 0 4 Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 0.004453299 0.004470972 0.004483151 0.004586186 5 Tài sản dài hạn khác 0.000022196 0.000173543 0.000210003 0.000590670 III Tổng cộng tài sản 13
- 14
- Q1 Q2 Q3 Q4 so sánh Q1-Q2 so sánh Q2-Q3 so sánh Q3-Q4 726,393,520,02 853,324,226,29 Tài sản ngắn hạn I 651,237,792,741 6 9 1,248,690,766,652 75,155,727,285 0.115404 126,930,706,273 0.174741 395,366,540,353 0.463325 Tiền và các khoản tương 39,686,005,81 29,583,992,68 (10,102,013,126 1 đương tiền 82,194,391,751 4 8 85,553,712,230 -42,508,385,937 -0.517168 ) -0.25454 55,969,719,542 1.891892 Các khoản đầu tư tài chính 2 ngắn hạn 0 - - 337,790,258,20 354,688,109,35 Các khoản phải thu ngắn hạn 3 293,004,737,653 8 8 368,335,518,892 44,785,520,555 0.152849 16,897,851,150 0.050024 13,647,409,534 0.038477 344,557,845,28 467,785,120,84 Hàng tồn kho 4 275,565,824,624 5 0 786,418,885,860 68,992,020,661 0.250364 123,227,275,555 0.357638 318,633,765,020 0.681154 4,359,410,71 1,267,003,41 (3,092,407,306 Tài sản ngắn hạn khác 5 472,838,713 9 3 8,382,649,670 3,886,572,006 8.219656 ) -0.70936 7,115,646,257 5.616122 1,118,324,941,38 1,115,286,916,99 (3,038,024,389 (25,056,356,240 Tài sản dài hạn II 1,122,763,040,816 3 4 1,090,230,560,754 -4,438,099,433 -0.003952 ) -0.00271 ) -0.02246 1 Các khoản phải thu dài hạn 0 - - 1,113,130,864,34 1,110,052,703,60 (3,078,160,745 (25,466,109,262 Tài sản cố định 2 1,117,738,119,816 6 1 1,084,586,594,339 -4,607,255,470 -0.004121 ) -0.00276 ) -0.02294 929,838,693,48 897,469,536,10 (32,369,157,387 (72,732,767,039 - tài sản cố định hữu hình 961,652,692,337 7 0 824,736,769,061 -31,813,998,850 -0.033082 ) -0.03481 ) -0.08104 113,691,450,53 112,122,474,22 (1,568,976,312 (17,939,196,562 - tài sản cố định vô hình 115,260,426,847 5 3 94,183,277,661 -1,568,976,312 -0.013612 ) -0.01380 ) -0.15999 - tài sản thuê tài chính 0 - - 69,600,720,32 100,460,693,27 - chi phí XDCB dở dang 40,825,000,632 4 8 165,666,547,617 28,775,719,692 0.704855 30,859,972,954 0.443385 65,205,854,339 0.649068 3 BĐS đầu tư 0 - - Các khoản đầu tư tài chính dài 5,000,000,00 5,000,000,00 4 hạn 5,000,000,000 0 0 5,000,000,000 0 0 - 0 - 0 194,077,03 234,213,39 Tài sản dài hạn khác 5 24,921,000 7 3 643,966,415 169,156,037 6.787690 40,136,356 0.206806 409,753,022 1.749485 1,844,718,461,40 1,968,611,143,29 Tổng cộng tài sản III 1,774,000,833,557 9 3 2,338,921,327,406 70,717,627,852 0.039863 123,892,681,884 0.067160 370,310,184,113 0.188107 15
- Về quy mô, tổng tài sản của doanh nghiệp tăng trưởng từ mức 3.98% giữa quý 1 và quý 2, lên 6.72% giữa quý 2 so với quý 3 và giữa quý 3, quý 4 là 18.81%. Như vậy có thể nói tổng tài sản của doanh nghiệp tăng đều qua các quý và tỷ trọng tăng khá cao. Điều đó cho thấy về vốn của doanh nghiệp tăng lên, quy mô sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp được mở rộng. Cụ thể sự thay đổi trong các khoản mục như sau: Tài sản ngắn hạn: tăng đều qua các quý từ 11.5% giữa quý 1-quý 2 lên 17.5% giữa quý 2-quý 3 và giữa quý 3 – quý 4 là 46.3%. Tiền và các khoản tương đương tiền giảm từ 82 tỷ đồng trong quý 1 xuống 39 tỷ đồng trong quý 2 và xuống 29.5 tỷ trong quý 3 nhưng sang quý 4 lại tăng lên 85.5 tỷ. Các khoản phải thu và hàng tồn kho cũng tăng đều qua các quý. Tài sản dài hạn: giảm qua các quý từ 1,122,763,040,816 đồng ở quý 1 xuống 1,118,324,941,383 đồng quý 2, xuống 1,115,286,916,994 đồng quý 3, và 1,090,230,560,754 đồng trong quý 4. Nguyên nhân chủ yếu là ở sự giảm giá trị còn lại của các tài sản cố định do khấu hao trong các quý. Tóm lại: doanh nghiệp đã huy động các khoản nợ ngắn hạn và dài hạn để đầu tư tài sản ngắn hạn. Trong thời gian tới, khi doanh nghiệp mở rộng sản xuất kinh doanh và liên doanh với các công ty khác thì xu hướng sẽ đầu tư thêm vào tài sản dài hạn. Về cơ cấu, tỷ trọng tài sản ngắn hạn tăng đều qua các quý từ 36.7% ở quý 1 lên 39.4% ở quý 2, 43.3% ở quý 3 và trong quý 4 là 53.3%. Trong khi đó tài sản dài hạn có tỷ trọng giảm đều qua các quý. Ở quý 1 là 63.3%, ở quý 2 là 60.6%, quý 3 là 56.6% và trong quý 4 là 46.6%. 1.3. Phân tích nhóm các chỉ số tài chính: 1.3.1 Các tỷ số về khả năng thanh toán Q1 Q2 Q3 Q4 Khả năng thanh toán hiện hành = TSLĐ/ Nợ NH 2.104388864 2.62497021 3.352287579 4.014485124 Khả năng thanh toán nhanh =(TSLĐ-dự trữ)/ Nợ 1.213934319 1.379840601 1.514591892 1.48618348 NH Tỷ số dự trữ trên vốn lưu động ròng =Dự trữ/ 0.806287146 0.766247653 0.781237678 0.838717572 (TSNH - Nợ NH) Khả năng thanh toán nợ dài hạn = TSCĐ và các 2.382561087 1.971983561 1.616844329 1.085846084 khoản đầu tư dài hạn/ Nợ dài hạn Trong quý 1 tỷ số này là 2.1 thấp hơn mức trung bình ngành. Tuy nhiên trong 3 quý sau tỷ số này đều tăng và cao hơn mức trung bình ngành. Như vậy, tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp đã đáp ứng thích hợp cho các khoản nợ ngắn hạn. Tỷ số này qua các quý của doanh nghiệp đều cao hơn mức trung bình ngành. 16
- Như vậy không cần sử dụng đến các khoản dự trữ doanh nghiệp vẫn có thể trang trải được hết các khoản nợ ngắn hạn Trong cả 4 quý tỷ số dự trữ trên vốn lưu động ròng của doanh nghiệp đều thấp hơn mức trung bình ngành. Như vậy tài sản lưu động ròng của doanh nghiệp ngoài tài trợ cho dự trữ còn có thể xem xét để tài trợ thêm cho các tài sản lưu động khác, hoặc giữ thêm tiền cho các hoạt động thanh toán của doanh nghiệp. Tóm lại: khả năng thanh toán của doanh nghiệp là ổn định qua các quý và tương đối tốt so với mức trung bình ngành. Khối lượng tài sản của doanh nghiệp đáp ứng khả năng thanh toán hiện hành và khả năng thanh toán nhanh của doanh nghiệp.Điều này có được là do doanh nghiệp đã có một chính sách tín dụng và cơ cấu tài trợ hợp lý. Trong thời gian tới doanh nghiệp nên tiếp tục giữ vững mức ổn định này. 1.3.2. Các tỷ số về khả năng cân đối vốn Q1 Q2 Q3 Q4 Hệ số nợ = Nợ/Tổng TS 0.440077634 0.457377484 0.479626139 0.5620074 Trong 3 quý đầu năm tỷ số này tăng dần. Chứng tỏ doanh nghiệp đã sử dụng ngày càng nhiều nợ hơn để đầu tư vào tài sản. Tuy nhiên mức tài trợ này vẫn thấp hơn mức trung bình ngành (50%). Đứng trên giác độ chủ sở hữu thì điều này là bất lợi. Chứng tỏ tài sản của doanh nghiệp vẫn chưa sử dụng hết lợi thế của việc sử dụng nợ để đầu tư vào tài sản. Tuy nhiên sau đó vào quý cuối năm tình hình này đã được khắc phục, doanh nghiệp đã sử dụng 56% nợ để tài trợ cho tổng tài sản. Nhưng thực tế này có thể gây khó khăn cho doanh nghiệp khi tiến hành huy động tiền vay để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh trong thời gian tới. 1.3.3. Các tỷ số về khả năng hoạt động Q1 Q2 Q3 Q4 Vòng quay tiền = Doanh thu/ Tiền và tài sản 4.227467967 10.20404385 11.35248373 5.437534857 tương đương Vòng quay dự trữ = Doanh thu/ dự trữ 1.260947937 1.175296831 0.717961689 0.591543897 Kỳ thu tiền bình quân = Các khoản phải thu * 303.5670512 300.2893384 380.1906706 285.0395925 360/ Doanh thu Hiệu suất sử dụng TSCĐ = Doanh thu/ TSCĐ 0.310872602 0.363800661 0.30255482 0.428920378 Hiệu suất sử dụng TS = Doanh thu/ Tài sản 0.195870347 0.21952279 0.170603421 0.198895656 Tỷ số vòng quay tiền của doanh nghiệp tăng trong 3 quý đầu năm và giảm trong quý 4. Điều này chưa chứng tỏ hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp tốt hơn mà phải kết hợp phân tích một số chỉ tiêu khác. 17
- Tỷ số vòng quay dự trữ giảm từ quý 1 đến quý 4 và khá thấp. Điều này chứng tỏ sự bất hợp lý và kém hiệu quả trong hoạt động quản lý dự trữ của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, khâu sản xuất và tiêu thụ sản phẩm cũng cần được xem xét để đưa ra giải pháp đúng đắn và kịp thời. Kỳ thu tiền bình quân của doanh nghiệp trong 4 quý đều rất cao. Doanh nghiệp nên xem xét để có chính sách hợp lý trong việc bán chịu và một số khoản mục khác để giảm kỳ thu tiền bình quân. Hiệu suất sử dụng tài sản cố định của của doanh nghiệp nhìn chung tăng nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình ngành (5.0). Điều này chứng tỏ doanh nghiệp chưa sử dụng một cách thực sự hiệu quả tài sán cố định. Hiệu suất sử dụng tài sản của doanh nghiệp tương đối ổn định tuy nhiên tỷ lệ này thấp hơn rất nhiều so với tỷ số trung bình ngành (3.0). Như vậy là hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp là chưa hợp lý và doanh nghiệp nên xem xét lại hiệu quả sản xuất kinh doanh để tạo ra được nhiều doanh thu hơn trên phần tài sản hiện có của doanh nghiệp. 1.3.4.Các tỷ số về khả năng sinh lãi Q1 Q2 Q3 Q4 Doanh lợi tiêu thụ sản phẩm =TNST/ Doanh thu 0.079093564 0.091980922 0.080815904 0.09160307 ROE = TNST/ Vốn CSH 0.027668271 0.03802887 0.026964245 0.041834438 ROA = TNST/ Tài sản 0.015492084 0.020191909 0.01378747 0.018219453 Doanh lợi tiêu thu sản phẩm của doanh nghiệp tương đối ổn định qua các quý. Tuy nhiên các tỷ số này cao hơn nhiều so với mức trung bình ngành (2.9%). Như vậy có thể thấy rằng doanh nghiệp đã tiết kiệm được chi phí dẫn đến thu nhập sau thuế tăng và kết quả là chỉ tiêu doanh lợi tiêu thụ sản phẩm cao hơn. ROE phản ánh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu và được các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào doanh nghiệp. Tăng ROE là một mục tiêu quan trọng nhất trong hoạt động quản lý tài chính của doanh nghiệp. Như vậy trong năm này, ROE của doanh nghiệp qua các quý nhìn chung là tăng nhưng thấp hơn nhiều so với mức trung bình ngành (17.5%). ROA là một chỉ tiêu tổng hợp nhất dùng để đánh giá khả năng sinh lợi của một đồng vốn đầu tư. ROA của doanh nghiệp còn ở mức thấp. Nguyên nhân là do hiệu suất sử dụng tài sản là chưa cao. Doanh nghiệp cần có biện pháp cải thiện chỉ tiêu này mới có hi vọng tăng ROA. 1.3.5. Các tỷ số đòn bẩy tài chính Q1 Q2 Q3 Q4 Tỷ số nợ trên vốn cổ phần = Tổng Nợ/Vốn cổ 0.867442322 0.937480766 1.049108179 1.46054566 phần 18
- Tỷ số tổng tài sản trên vốn cổ phần = Tổng tài 1.971112037 2.049687179 2.187345715 2.598801475 sản/Vốn cổ phần Tỷ số nợ trên vốn cổ phần của doanh nghiệp tăng dần trong 4 quý. Trong khi vốn cổ phần không đổi thì sự tăng trên là do tổng nợ tăng, nghĩa là doanh nghiệp đã sử dụng nhiều nợ hơn để đầu tư vào quá trình sản xuất kinh doanh. Điều này làm tiết kiệm thuế nhờ sử dụng nợ vay. Tuy nhiên doanh nghiệp cần duy trì tỷ lệ nợ ở mức hợp lý để tránh xảy ra rủi ro tài chính. Tỷ số tổng tài sản trên vốn cổ phần cũng tăng đều trong 4 quý. Do doanh nghiệp đã đầu tư thêm vào tài sản ngắn hạn. 1.3.6. Các tỷ số liên quan đến chủ sở hữu và giá trị thị trường Q1 Q2 Q3 Q4 Tỷ lệ hoàn vốn cổ phần = TNST/ vốn cổ phần 0.030536633 0.041387096 0.030157963 0.047348741 Thu nhập cổ phiếu = TNST/ số lượng cổ phiếu 305.3663276 413.8709623 301.5796274 473.4874086 Thu nhập cổ phiếu ở quý 2 tăng so với quý 1, nhưng lại giảm trong quý 3 và tăng lại vào quý 4. Tương ứng với sự thay đổi này là do sự tăng giảm của thu nhập sau thuế trong các quý trong khi doanh nghiệp không phát hành thêm cổ phiếu mới. 19
- 2. Công ty cổ phần xi măng Bút Sơn (BTS) Dựa trên báo cáo tài chính 4 quý năm 2007 Giới thiệu công ty • Tên công ty : Công ty cổ phần xi măng Bút Sơn • Tên tiếng anh : But Son Cement Joint Stock Company • Tên viết tắt : BUSOCO Biểu tượng của công ty • Trụ sở chính : Thanh Sơn, Kim Bảng, Hà Nam. Điện thoại : (84-351) 854 032 Fax : (84-351) 851 320 • Giấy chứng nhận SXKD : số 0603.000105 do Sở Kế hoạch và Đầu tư Hà Nam cấp ngày 01/05/2006 • Ngành nghề kinh doanh : Sản xuất và kinh doanh xi măng và các sản phẩm từ xi măng; Sản xuất và kinh doanh vật liệu xây dựng khác; Kinh doanh các ngành nghề khác phù hợp với quy định của pháp luật • Vốn điều lệ : 900.000.000.000 VNĐ (Chín trăm tỷ đồng) • Cơ cấu vốn điều lệ vào thời điểm ngày 01/5/2006 S ố cổ Giá trị Tỷ lệ Loại cổ đông phần nắm (1000đồng) (%) giữ 71.016. 710.164.00 Tổng công ty xi măng Việt Nam 400 0 78,91% 1.428. 14.289.00 Cổ đông là người lao động trong công ty 900 0 1,59% 17.554. 175.547.00 Cổ đông ngoài công ty 700 0 19,51% 20
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Tổng quan chung về phân tích tài chính
34 p |
1644 |
1144
-
Bài giảng Phân tích tài chính (Nguyễn Minh Kiều): Bài giảng 1
17 p |
1317 |
1040
-
Phân tích tài chính doanh nghiệp
0 p |
1638 |
787
-
Giáo trình Phân tích Tài chính doanh nghiệp - ĐH Kinh doanh và công nghệ Hà Nội
111 p |
737 |
402
-
Giáo trình về phân tích tài chính doanh nghiệp
90 p |
599 |
298
-
Tổng quan về học môn phân tích tài chính
17 p |
400 |
232
-
Phân tích tài chính các hoạt động kinh doanh du lịch trong cơ chế thị trường
5 p |
473 |
222
-
Giáo trình phân tích tài chính - BàBài giảng 1 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
16 p |
459 |
216
-
Giáo trình Phân tích tài chính doanh nghiệp: Phần 1 - Trương Bá Thanh
71 p |
346 |
170
-
Phân tích tài chính các hoạt động kinh doanh du lịch trong cơ chế thị trường
4 p |
515 |
101
-
Bài 1: Tổng quan về phân tích tài chính
17 p |
134 |
71
-
Bài giảng: Chương 3 - Phân tích tài chính doanh nghiệp
13 p |
99 |
39
-
Bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp - Chương 1: Tổng quan về phân tích tài chính doanh nghiệp
40 p |
164 |
37
-
Bài giảng Phân tích tài chính - Chương 16: Quản trị vốn lưu động
19 p |
120 |
28
-
Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp ( Th.s Đinh Xuân Dũng) - Chương 5: Phân tích tài chính doanh nghiệp
26 p |
50 |
15
-
Bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp - ThS. Đỗ Hồng Nhung
96 p |
17 |
6
-
Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 9: Phân tích tài chính doanh nghiệp
24 p |
13 |
4

Set-Cookie: TLDEVNamespace=ij9a9emod08jts4qdbori69rc4; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly


markdown:
# Tổng quan về học môn phân tích tài chính
Chia sẻ: Diep Bich | Ngày: | Loại File: PDF | Số trang:17
lượt xem 232
download
![](http://image.tlvnimg.com/document/thumbnail/2009/20091118/bichdiep7191/80x100/116595_156.jpg)
##
Tổng quan về học môn phân tích tài chính
[Vui lòng tải xuống để xem tài liệu đầy đủ](javascript:void(0);)
Download
![](http://static.tlvnimg.com/b2013az/templates/version1/default/images/down16x21.png)
Phân tích tài chính là môn học được thiết kế dành riêng cho chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright và được giảng dạy vào học kỳ Thu hàng năm.
Bình luận(0)
[Đăng nhập để gửi bình luận!](javascript:void(0);)
##
Nội dung Text: Tổng quan về học môn phân tích tài chính
- Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Bài giảng 1 Baøi 1: TOÅNG QUAN VEÀ PHAÂN TÍCH TAØI CHÍNH Phaân tích taøi chính (financial analysis) laø moân hoïc ñöôïc thieát keá daønh rieâng cho Chöông Trình Giaûng Daïy Kinh Teá Fulbright vaø ñöôïc giaûng daïy vaøo hoïc kyø Thu haøng naêm. Moân hoïc naøy ñöôïc thieát keá treân cô sôû keát hôïp caùc moân hoïc: Taøi chính coâng ty (Corporate Finance), Quaûn trò taøi chính (Financial Management), Thò tröôøng taøi chính (Financial Markets), vaø Taøi chính quoác teá (International Finance) ñöôïc giaûng daïy ôû caùc tröôøng ñaïi hoïc ôû caùc nöôùc phaùt trieån, trong ñoù chuù troïng ñeán khía caïnh phaân tích vaø ra quyeát ñònh taøi chính nhaèm trang bò cho caùc nhaø hoaïch ñònh chính saùch vaø giaùm ñoác doanh nghieäp coâng cuï vaø kyõ naêng phaân tích tröôùc khi ra quyeát ñònh. Taøi chính coù 3 lónh vöïc chuû yeáu bao goàm: (1) thò tröôøng vaø theå cheá taøi chính, (2) ñaàu tö taøi chính, vaø (3) quaûn trò taøi chính. Caùc lónh vöïc naøy thöôøng lieân quan nhö nhau ñeán nhöõng loaïi giao dòch taøi chính nhöng theo giaùc ñoä khaùc nhau. Trong phaïm vi moân hoïc naøy chuùng ta chæ taäp trung xem xeùt nhöõng vaán ñeà lieân quan ñeán quaûn trò taøi chính, thò tröôøng taøi chính vaø ñaàu tö taøi chính. 1. Quaûn trò taøi chính laø gì? Quaûn trò taøi chính quan taâm ñeán vieäc ñaàu tö, mua saém, taøi trôï vaø quaûn lyù taøi saûn doanh nghieäp nhaèm ñaït muïc tieâu ñeà ra. Qua ñònh nghóa naøy coù theå thaáy quaûn trò taøi chính lieân quan ñeán 3 loaïi quyeát ñònh chính: quyeát ñònh ñaàu tö, quyeát ñònh nguoàn voán, vaø quyeát ñònh quaûn lyù taøi saûn. 1.1 Quyeát ñònh ñaàu tö Quyeát ñònh ñaàu tö laø quyeát ñònh quan troïng nhaát vì noù taïo ra giaù trò cho doanh nghieäp. Quyeát ñònh ñaàu tö laø nhöõng quyeát ñònh lieân quan ñeán: (1) toång giaù trò taøi saûn vaø giaù trò töøng boä phaän taøi saûn (taøi saûn löu ñoäng vaø taøi saûn coá ñònh) caàn coù vaø (2) moái quan heä caân ñoái giöõa caùc boä phaän taøi saûn trong doanh nghieäp. Trong moân hoïc keá toaùn baïn ñaõ laøm quen vôùi hình aûnh baûng caân ñoái taøi saûn cuûa doanh nghieäp. Quyeát ñònh ñaàu tö gaén lieàn vôùi phía beân traùi baûng caân ñoái taøi saûn. Cuï theå noù bao goàm nhöõng quyeát ñònh nhö sau: • Doanh nghieäp caàn nhöõng loaïi taøi saûn naøo phuïc vuï cho saûn xuaát kinh doanh? • Moái quan heä giöõa taøi saûn löu ñoäng vaø taøi saûn coá ñònh neân nhö theá naøo? • Doanh nghieäp caàn ñaàu tö bao nhieâu vaøo taøi saûn löu ñoäng? Bao nhieâu vaøo taøi saûn coá ñònh? Chi tieát hôn, doanh nghieäp caàn ñaàu tö bao nhieâu vaøo haøng toàn kho, bao nhieâu tieàn maët caàn coù trong hoaït ñoäng kinh doanh haøng ngaøy? Neân mua saém nhöõng loaïi taøi saûn coá ñònh naøo? v.v… Nguyen Minh Kieu 1 10/30/03
- Trong caùc chöông tieáp theo cuûa moân hoïc naøy chuùng ta seõ laàn löôït xem xeùt xem coâng ty neân ra quyeát ñònh ñaàu tö nhö theá naøo. 1.2 Quyeát ñònh nguoàn voán Neáu nhö quyeát ñònh ñaàu tö lieân quan ñeán beân traùi thì quyeát ñònh nguoàn voán laïi lieân quan ñeán beân phaûi cuûa baûng caân ñoái taøi saûn. Noù gaén lieàn vôùi vieäc quyeát ñònh neân löïa choïn loaïi nguoàn voán naøo cung caáp cho vieäc mua saém taøi saûn, neân söû duïng voán chuû sôû höõu hay voán vay, neân duøng voán ngaén haïn hay voán daøi haïn. Ngoaøi ra, quyeát ñònh nguoàn voán coøn xem xeùt moái quan heä giöõa lôïi nhuaän ñeå laïi taùi ñaàu tö vaø lôïi nhuaän ñöôïc phaân chia döôùi hình thöùc coå töùc. Moät khi söï löïa choïn giöõa nguoàn voán vay hay nguoàn voán cuûa doanh nghieäp, söû duïng nguoàn voán vay ngaén haïn hay voán vay daøi haïn, hoaëc löïa choïn giöõa lôïi nhuaän ñeå laïi vaø lôïi nhuaän phaân chia ñaõ ñöôïc quyeát ñònh thì böôùc tieáp theo nhaø quaûn trò coøn phaûi quyeát ñònh laøm theá naøo ñeå huy ñoäng ñöôïc caùc nguoàn taøi trôï ñoù. Neân söû duïng lôïi nhuaän tích luõy hay neân keâu goïi theâm voán töø coå ñoâng, neân vay ngaân haøng hay neân huy ñoäng voán baèng caùch phaùt haønh caùc coâng cuï nôï, neân phaùt haønh traùi phieáu hay tín phieáu,… Ñoù laø nhöõng quyeát ñònh lieân quan ñeán quyeát ñònh nguoàn voán trong hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp. 1.3 Quyeát ñònh quaûn lyù taøi saûn Loaïi quyeát ñònh thöù ba trong quaûn trò taøi chính laø quyeát ñònh veà quaûn trò taøi saûn. Moät khi taøi saûn ñaõ ñöôïc mua saém vaø nguoàn taøi trôï ñaõ ñöôïc söû duïng ñeå mua saém taøi saûn thì vaán ñeà quan troïng laø quaûn lyù sao cho taøi saûn ñöôïc söû duïng moät caùch hieäu quaû vaø höõu ích. Giaùm ñoác taøi chính chòu traùch nhieäm veà vieäc quaûn lyù vaø söû duïng taøi saûn coù hieäu quaû, ñaëc bieät ñoái vôùi taøi saûn löu ñoäng laø loaïi taøi saûn deã gaây ra thaát thoaùt vaø laõng phí khi söû duïng. 2. Muïc tieâu cuûa coâng ty Ñeå ñaùnh giaù quaûn trò taøi chính coù hieäu quaû hay khoâng chuùng ta caàn coù chuaån möïc nhaát ñònh. Chuaån möïc ñeå ñaùnh giaù hieäu quaû quaûn trò taøi chính ôû ñaây chính laø muïc tieâu maø coâng ty ñeà ra. Dó nhieân coâng ty coù raát nhieàu muïc tieâu ñöôïc ñeà ra nhöng döôùi giaùc ñoä quaûn trò taøi chính muïc tieâu cuûa coâng ty laø nhaèm toái ña hoaù giaù trò taøi saûn cuûa chuû sôû höõu. Tuy nhieân muïc tieâu naøy khoâng phaûi dieãn ra trong chaân khoâng maø trong moâi tröôøng kinh doanh, do ñoù, noù phaûi ñöôïc xem xeùt trong moái quan heä vôùi caùc vaán ñeà khaùc nhö quan heä lôïi ích giöõa chuû sôû höõu vaø ngöôøi ñieàu haønh coâng ty, giöõa lôïi ích coâng ty vaø lôïi ích xaõ hoäi noùi chung. Suy cho cuøng, quyeát ñònh cuûa nhaø quaûn trò phaûi nhaèm vaøo muïc tieâu gia taêng taøi saûn cho chuû sôû höõu. Muoán vaäy, moïi quyeát ñònh taøi chính caàn chuù yù ñeán khaû naêng taïo ra giaù trò. Moät quyeát ñònh neáu khoâng taïo ra ñöôïc giaù trò seõ khoâng laøm taêng maø laøm giaûm giaù trò taøi saûn cuûa chuû sôû höõu. 2
- 2.1 Taïo ra giaù trò Ñöùng treân giaùc ñoä taïo ra giaù trò, toái ña hoaù lôïi nhuaän laø muïc tieâu chính cuûa coâng ty. Muïc tieâu naøy nhaèm khoâng ngöøng gia taêng giaù trò taøi saûn cho chuû sôû höõu doanh nghieäp. Muïc tieâu toái ña hoaù lôïi nhuaän ñöôïc cuï theå vaø löôïng hoaù baèng caùc chæ tieâu sau: • Toái ña hoaù chæ tieâu lôïi nhuaän sau thueá (Earning after tax – EAT). Tuy nhieân neáu chæ coù muïc tieâu toái ña hoaù lôïi nhuaän sau thueá chöa haún gia taêng ñöôïc giaù trò cho coå ñoâng. Chaúng haïn, giaùm ñoác taøi chính coù theå gia taêng lôïi nhuaän baèng caùch phaùt haønh coå phieáu keâu goïi voán roài duøng soá tieàn huy ñoäng ñöôïc ñeå ñaàu tö vaøo traùi phieáu kho baïc thu lôïi nhuaän. Trong töôøng hôïp naøy, lôïi nhuaän vaãn gia taêng nhöng lôïi nhuaän treân voán coå phaàn giaûm vì soá löôïng coå phaàn phaùt haønh taêng. Do ñoù chæ tieâu toái ña hoaù lôïi nhuaän caàn ñöôïc boå sung baèng chæ tieâu toái ña hoaù lôïi nhuaän treân voán coá phaàn. • Toái ña hoaù lôïi nhuaän treân coå phaàn (Earning per share – EPS). Chæ tieâu naøy coù theå boå sung cho nhöõng haïn cheá cuûa chæ tieâu toái ña hoaù lôïi nhuaän sau thueá. Tuy nhieân, chæ tieâu naøy vaãn coøn coù nhöõng haïn cheá cuûa noù. (1) Toái ña hoaù EPS khoâng xeùt ñeán yeáu toá thôøi giaù tieàn teä vaø ñoä daøi cuûa lôïi nhuaän kyø voïng, (2) toái ña hoaù EPS cuõng chöa xem xeùt ñeán yeáu toá ruûi ro, vaø cuoái cuøng toái ña hoaù EPS khoâng cho pheùp söû duïng chính saùch coå töùc ñeå taùc ñoäng ñeán giaù trò coå phieáu treân thò tröôøng. Bôûi vì neáu chæ vì muïc tieâu toái ña hoaù EPS coù leõ coâng ty seõ khoâng bao giôø traû coå töùc! • Vì nhöõng lyù leõ nhö ñaõ phaân tích treân ñaây, toái ña hoaù thò giaù coå phieáu (market price per share) ñöôïc xem nhö laø muïc tieâu thích hôïp nhaát cuûa coâng ty vì noù chuù yù keát hôïp nhieàu yeáu toá nhö ñoä daøi thôøi gian, ruûi ro, chính saùch coå töùc vaø nhöõng yeáu toá khaùc coù aûnh höôûng ñeán giaù coå phieáu. Giaùm ñoác laø ngöôøi ñieàu haønh coâng ty caàn bieát roõ muïc tieâu cuûa chuû sôû höõu (coå ñoâng) laø gia taêng giaù trò taøi saûn cuûa mình vaø ñieàu naøy theå hieän qua giaù caû coå phieáu treân thò tröôøng. Neáu coå ñoâng khoâng haøi loøng vôùi hoaït ñoäng cuûa coâng ty vaø giaùm ñoác thì hoï seõ baùn coå phieáu vaø ruùt voán ñaàu tö vaøo nôi khaùc. Ñieàu naøy ñoøi hoûi giaùm ñoác coâng ty phaûi taäp trung vaøo vieäc taïo ra giaù trò cho coå ñoâng nhaèm laøm cho coå ñoâng haøi loøng vì thaáy muïc tieâu cuûa hoï ñöôïc thöïc hieän. 2.2 Vaán ñeà maâu thuaån giöõa chuû sôû höõu vaø ngöôøi ñieàu haønh Ñaëc ñieåm cuûa coâng ty coå phaàn laø coù söï taùch rôøi giöõa chuû sôû höõu vaø ngöôøi ñieàu haønh hoaït ñoäng coâng ty. Söï taùch rôøi quyeàn sôû höõu khoûi vieäc ñieàu haønh taïo ra tình huoáng khieán giaùm ñoác haønh xöû vì lôïi rieâng cuûa mình hôn laø vì lôïi ích coå ñoâng. Ñieàu naøy laøm phaùt sinh nhöõng maâu thuaån lôïi ích giöõa chuû sôû höõu vaø giaùm ñoác ñieàu haønh coâng ty. 3
- Ñeå khaéc phuïc nhöõng maâu thuaån naøy chuû coâng ty neân xem giaùm ñoác nhö laø ngöôøi ñaïi dieän cho coå ñoâng vaø caàn coù söï khích leä sao cho giaùm ñoác noã löïc ñieàu haønh coâng ty toát hôn vì lôïi ích cuûa coå ñoâng cuõng chính laø lôïi ích cuûa giaùm ñoác. Beân caïnh vieäc taïo ra cô cheá giaùm saùt vaø kieåm soaùt caàn coù cheá ñoä khuyeán khích ñeå giaùm ñoác haønh xöû vì lôïi ích cuûa coå ñoâng. Cheá ñoä khuyeán khích bao goàm tieàn löông vaø tieàn thöôûng thoaû ñaùng, thöôûng baèng quyeàn choïn mua coå phieáu coâng ty, vaø nhöõng lôïi ích khaùc maø giaùm ñoác coù theå thöøa höôûng neáu haønh xöû vì lôïi ích cuûa coå ñoâng. 2.3 Traùch nhieäm ñoái vôùi xaõ hoäi Toái ña hoaù giaù trò taøi saûn cho coå ñoâng khoâng coù nghóa laø ban ñieàu haønh coâng ty lôø ñi vaán ñeà traùch nhieäm ñoái vôùi xaõ hoäi chaúng haïn nhö baûo veä ngöôøi tieâu duøng, traû löông coâng baèng cho nhaân vieân, chuù yù ñeán baûo ñaûm an toaøn lao ñoäng, ñaøo taïo vaø naâng cao trình ñoä cuûa ngöôøi lao ñoäng … vaø ñaëc bieät laø yù thöùc baûo veä moâi tröôøng. Chính traùch nhieäm xaõ hoäi ñoøi hoûi ban quaûn lyù khoâng chæ coù chuù troïng ñeán lôïi ích cuûa coå ñoâng (shareholders) maø coøn chuù troïng ñeán lôïi ích cuûa nhöõng ngöôøi coù lieân quan khaùc (stakeholders). 3. Toå chöùc coâng ty vaø chöùc naêng quaûn trò taøi chính Moân hoïc naøy nhaán maïnh ñeán vai troø cuûa quaûn trò taøi chính trong caùc coâng ty coå phaàn chöù khoâng phaûi ñeà caäp ñeán quaûn trò taøi chính doanh nghieäp noùi chung. Do ñoù, ôû ñaây trình baøy sô ñoà toå chöùc coâng ty vaø chöùc naêng quaûn trò taøi chính theo kieåu coâng ty coå phaàn (Hình 1.1). Sô ñoà toå chöùc coâng ty nhö ñöôïc trình baøy ôû hình 1.1 chuù troïng ñeán chöùc naêng quan troïng cuûa giaùm ñoác taøi chính vaø phaân bieät söï khaùc nhau veà chöùc naêng vaø vai troø cuûa phoøng taøi chính vaø phoøng keá toaùn. Trong khi phoøng keá toaùn chuù troïng ñeán vieäc ghi cheùp vaø phaûn aûnh caùc nghieäp vuï kinh teá ñaõ phaùt sinh vaø laäp caùc baùo caùo taøi chính thì phoøng taøi chính laïi chuù troïng ñeán vieäc duïng caùc baùo caùo taøi chính do phoøng keá toaùn laäp ra ñeå phaân tích vaø hoaïch ñònh xem chuyeän gì seõ xaûy ra trong hoaït ñoäng taøi chính cuûa coâng ty. 4
- Hình 1.1: Sô ñoà toå chöùc quaûn trò taøi chính trong coâng ty Hoäi Ñoàng Quaûn Trò Toång Giaùm Ñoác Phoù Giaùm Ñoác Saûn Phoù Giaùm Ñoác Taøi Phoù Giaùm Ñoác Tieáp Xuaát vaø Taùc Nghieäp Chính Thò Phoøng Taøi Chính Phoøng Keá Toaùn • Hoaïch ñònh ñaàu tö voán • Keá toaùn chi phí • Quaûn trò tieàn maët • Quaûn trò chi phí • Quan heä giao dòch vôùi NHTM • Xöû lyù döõ lieäu vaø NHÑT • Soå saùch keá toaùn • Quaûn trò khoaûn phaûi thu • Baùo caùo cho cô quan Nhaø • Phaân chia coå töùc nöôùc • Phaân tích vaø hoaïch ñònh taøi • Kieåm soaùt noäi boä chính • Laäp caùc baùo taøi chính • Quan heä vôùi nhaø ñaàu tö • Laäp keá hoaïch taøi chính • Quaûn trò quyõ höu boång • Laäp döï baùo taøi chính • Quaûn trò baûo hieåm vaø ruûi ro • Phaân tích vaø hoaïch ñònh thueá 4. Heä thoáng thoâng tin taøi chính Trong phaàn 1 cuûa baøi naøy chuùng ta ñaõ ñeà caäp ñeán nhöõng quyeát ñònh taøi chính maø ban giaùm ñoác coâng ty phaûi quyeát ñònh. Ñeå coù theå ra quyeát ñònh kòp thôøi vaø phuø hôïp, giaùm ñoác caàn coù thoâng tin ñaày ñuû, kòp thôøi vaø chính xaùc. Do vaäy, ban giaùm ñoác coâng ty caàn quan taâm hôn ñeán vieäc toå chöùc, thu thaäp, phaân loaïi vaø tích luõy thoâng tin nhaèm phuïc vuï cho vieäc ra quyeát ñònh quaûn lyù. Thoâng tin phuïc vuï vieäc ra quyeát ñònh quaûn lyù noùi chung coù theå phaân chia thaønh 2 loaïi: thoâng tin taøi chính vaø thoâng tin phi taøi chính. Thoâng tin phi taøi chính coù theå thu thaäp töø caùc boä phaän nhö saûn xuaát, kinh doanh vaø tieáp thò, haønh chính nhaân söï, … trong khi thoâng tin taøi chính chuû yeáu thu thaäp töø boä phaän keá toaùn vaø taøi vuï. Trong phaïm vi moân hoïc naøy chuùng ta chuû yeáu taäp trung xem xeùt thoâng tin taøi chính vaø caùch thöùc toå chöùc thu thaäp thoâng tin taøi chính töø phoøng keá 5
- toaùn-taøi vuï noùi chung. Hình 1.2 döôùi ñaây moâ taû sô ñoà toå chöùc vaø thu thaäp thoâng tin taøi chính töø boä phaän keá toaùn. Hình 1.2: Heä thoáng thoâng tin keá toaùn Ruùt voán Chuû doanh Goùp voán nghieäp Mua saém Tieâu thuï taøi saûn haøng hoaù & dòch vu Chi tieàn Traû löông Thu khaùc Thu tieàn Dòch vuï Baùo caùo ngaân löu: Toàn ñaàu kyø + Thu trong kyø - Chi trong kyø = Toàn cuoái kyø Baùo caùo keát quaû kd : Doanh thu - Giaù voán haøng baùn - Chi phí hoaït ñoäng = Lôïi nhuaän Baûng caân ñoái taøi saûn : Taøi saûn - Nôï phaûi traû = Voán chuû sôû höõu Caùc baùo caùo taøi chính Hình 1.2 cho thaáy baát cöù moät nghieäp vuï phaùt sinh naøo lieân quan ñeán thu tieàn hoaëc chi tieàn cuõng ñöôïc keá toaùn ghi nhaän vaø phaûn aùnh treân taøi khoaûn keá toaùn vaø cuoái kyø ñöôïc phaûn aùnh treân caùc baùo caùo taøi chính bao goàm: Baûng caân ñoái taøi saûn, Baùo caùo keát quaû kinh doanh vaø Baùo caùo ngaân löu. Nhieäm vuï cuûa phoøng keá toaùn laø ghi 6
- nhaän, phaûn aùnh caùc nghieäp vuï phaùt sinh vaø taïo ra caùc baùo caùo taøi chính phuïc vuï cho vieäc quaûn lyù, kieåm soaùt vaø hoaïch ñònh taøi chính coâng ty. Moät khi caùc baùo caùo taøi chính ñöôïc taïo ra, phoøng taøi chính hay boä phaän taøi vuï seõ söû duïng caùc baùo caùo taøi chính ñeå taïo ra thoâng tin taøi chính phuïc vuï cho vieäc ra quyeát ñònh cuûa ban giaùm ñoác. Hình 2.2 seõ moâ taû vieäc söû duïng caùc baùo caùo taøi chính ñeå taïo ra thoâng tin taøi chính phuïc vuï cho vieäc ra quyeát ñònh. Hình 1.3: Heä thoáng thoâng tin taøi chính phuïc vuï vieäc ra quyeát ñònh Heä thoáng thoâng tin keá toaùn Caùc baùo caùo taøi chính • Baûng caân ñoái taøi saûn • Baùo caùo keát quaû kinh doanh Caùc tyû soá taøi chính • Tyû soá thanh khoaûn • Tyû soá ñoøn baåy taøi chính • Tyû soá hoaït ñoäng • Tyû soá khaû naêng sinh lôïi Phaân tích taøi chính • Xu höôùng • Cô caáu • Chæ soá Thoâng tin taøi chính • Tình hình thanh khoaûn • Tình hình hoaït ñoäng Quyeát ñònh taøi chính • Ñaàu tö • Taøi trôï • Quaûn lyù Hình 1.3 cho thaáy phoøng taøi chính laø nôi söû duïng caùc thoâng tin keá toaùn töø phoøng keá toaùn ñeå taïo ra thoâng tin taøi chính nhaèm ñaùnh giaù ñöôïc tình hình vaø hoaït ñoäng taøi chính cuûa coâng ty. Töø ñoù cung caáp thoâng tin kòp thôøi cho ban giaùm ñoác ra caùc quyeát ñònh lieân quan ñeán ñaàu tö, taøi trôï vaø quaûn lyù coâng ty moät caùch hieäu quaû. Ñeå naâng cao hieäu quaû quaûn lyù, ñieàu quan troïng laø phoái hôïp caùc boä phaän coù lieân quan, chaúng haïn phoái hôïi giöõa boä phaän keá toaùn vaø boä phaän taøi vuï, phoái hôïp giöõa phoøng keá toaùn-taøi vuï vôùi caùc phoøng ban khaùc vaø cuoái cuøng laø phoái hôïp giöõa ban giaùm ñoác vaø caùc phoøng ban chöùc naêng coù nhieäm vuï hoã trôï cho ban giaùm ñoác. 7
- 5. Moâi tröôøng kinh doanh cuûa coâng ty Phaàn naøy taäp trung xem xeùt moái quan heä giöõa quaûn trò taøi chính vôùi moâi tröôøng maø coâng ty hoaït ñoäng. Tröôùc heát seõ xem xeùt aûnh höôûng cuûa moâi tröôøng kinh doanh bao goàm loaïi hình doanh nghieäp, chính saùch thueá vaø khaáu hao ñoái vôùi quaûn trò taøi chính. Keá ñeán seõ xem xeùt quan heä giöõa quaûn trò taøi chính vôùi thò tröôøng vaø caùc toå chöùc taøi chính. 5.1 Moâi tröôøng toå chöùc doanh nghieäp 5.1.1 Caùc loaïi hình doanh nghieäp Caên cöù vaøo hình thöùc sôû höõu, moãi quoác gia thöôøng coù nhöõng loaïi hình doanh nghieäp khaùc nhau. Tuy nhieân veà cô baûn, caùc loaïi hình doanh nghieäp bao goàm: doanh nghieäp tö nhaân, coâng ty hôïp hôïp doanh, coâng ty coå phaàn vaø coâng ty traùch nhieäm höõu haïn. ÔÛ Myõ • Doanh nghieäp tö nhaân (Sole proprietorships) – Doanh nghieäp chæ coù moät sôû höõu chuû vaø chòu traùch nhieäm voâ haïn ñoái vôùi taát caû caùc khoaûn nôï cuûa doanh nghieäp. • Coâng ty hôïp doanh (Partnerships) – Doanh nghieäp coù 2 hay nhieàu sôû höõu chuû Coâng ty hôïp doanh coù theå laø hôïp doanh traùch nhieäm voâ haïn, coù theå laø traùch nhieäm höõu haïn ñoái vôùi caùc khoaûn nôï cuûa coâng ty. Trong coâng ty hôïp doanh traùch nhieäm höõu haïn, thaønh vieân khoâng chòu traùch nhieäm baèng taøi saûn caù nhaân ñoái vôùi caùc khoaûn nôï cuûa coâng ty. • Coâng ty coå phaàn (Corporations) – Hình thöùc doanh nghieäp ñöôïc thaønh laäp theo luaät, coù nhieàu chuû sôû höõu – coå ñoâng – goùp voán baèng hình thöùc coå phaàn. Coå ñoâng chòu traùch nhieäm höõu haïn trong phaïm vi voán goùp cuûa mình. • Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn (Limited liability companies) – Hình thöùc keát hôïp moät soá ñaëc tính cuûa coâng ty coå phaàn vaø coâng ty hôïp doanh. ÔÛ Vieät Nam1 • Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn nhieàu thaønh vieân – Doanh nghieäp trong ñoù: (1) thaønh vieân coù theå laø toå chöùc, caù nhaân vaø soá löôïng thaønh vieân khoâng quaù naêm möôi, (2) thaønh vieân chòu traùch nhieäm veà caùc khoaûn nôï vaø caùc nghóa vuï taøi saûn khaùc cuûa doanh nghieäp trong phaïm vi soá voán ñaõ cam keát goùp vaøo doanh nghieäp. 1 Trình baøy theo Luaät Doanh Nghieäp ñöôïc Quoác Hoäi Khoaù X thoâng qua ngaøy 12/06/1999 8
- • Coâng ty traùch nhieäm höõu haïn moät thaønh vieân – Doanh nghieäp do moät toå chöùc laøm chuû sôû höõu chòu traùch nhieäm veà caùc khoaûn nôï vaø caùc nghóa vuï taøi saûn khaùc cuûa doanh nghieäp trong phaïm vi soá voán ñieàu leä cuûa doanh nghieäp. • Coâng ty coå phaàn – Doanh nghieäp trong ñoù: (1) voán ñieàu leä ñöôïc chia thaønh nhieàu phaàn baèng nhau goïi laø coå phaàn, (2) coå ñoâng chæ chòu traùch nhieäm veà nôï vaø caùc nghóa vuï taøi saûn khaùc cuûa doanh nghieäp trong phaïm vi soá voán ñaõ goùp vaøo doanh nghieäp, (3) coå ñoâng coù quyeàn töï do chuyeån nhöôïng coå phaàn cuûa mình cho ngöôøi khaùc, tröø tröôøng hôïp coå ñoâng naém coå phaàn öu ñaõi vaø coå ñoâng saùng laäp trong 3 naêm ñaàu. • Coâng ty hôïp doanh – Doanh nghieäp trong ñoù: (1) phaûi coù ít nhaát 2 thaønh vieân hôïp doanh, ngoaøi 2 thaønh vieân hôïp doanh coù theå coù caùc thaønh vieân goùp voán, (2) thaønh vieân hôïp doanh phaûi laø caù nhaân, coù trình ñoä chuyeân moân vaø uy tín ngheà nghieäp vaø phaûi chòu traùch nhieäm baèng toaøn boä taøi saûn cuûa mình veà caùc nghóa vuï cuûa coâng ty, (3) thaønh vieân goùp voán chæ chòu traùch nhieäm veà caùc khoaûn nôï cuûa coâng ty trong phaïm vi soá voán ñaõ goùp vaøo coâng ty. • Doanh nghieäp tö nhaân – Doanh nghieäp do moät caù nhaân laøm chuû vaø töï chòu traùch nhieäm baèng toaøn boä taøi saûn cuûa mình veà moïi hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp. 5.1.2 Nhöõng öu nhöôïc ñieåm cuûa caùc loaïi hình doanh nghieäp Moãi loaïi hình doanh nghieäp ñeàu coù nhöõng öu nhöôïc ñieåm rieâng. Baûng 1.1 döôùi ñaây seõ toùm taét nhöõng öu nhöôïc ñieåm cuûa töøng loaïi hình doanh nghieäp. Tuy nhieân trong phaïm vi moân hoïc naøy chæ taäp trung xem xeùt quaûn trò taøi chính trong loaïi hình coâng ty coå phaàn – loaïi hình doanh nghieäp coù qui moâ lôùn nhaát vaø chöùa ñöïng nhieàu vaán ñeà liaân quan ñeán quaûn trò taøi chính. 9
- Baûng 1.1: Toùm taét öu nhöôïc ñieåm cuûa caùc loaïi hình doanh nghieäp Loaïi DN Öu ñieåm Nhöôïc ñieåm DN tö nhaân – • Ñôn giaûn thuû tuïc thaønh laäp • Chòu traùch nhieäm caù nhaân DN nghieäp ñöôïc • Khoâng ñoøi hoûi nhieàu voán voâ haïn sôû höõu vaø ñieàu khi thaønh laäp • Haïn cheá veà kyõ naêng vaø haønh bôûi moät caù • Chuû DN nhaän toaøn boä lôïi chuyeân moân quaûn lyù nhaân nhuaän kieám ñöôïc • Haïn cheá khaû naêng huy ñoäng • Chuû DN coù toaøn quyeàn voán quyeàt ñònh kinh doanh • Khoâng lieân tuïc hoaït ñoäng • Khoâng coù nhöõng haïn cheá kinh doanh khi chuû DN qua phaùp lyù ñaëc bieät ñôøi Cty hôïp doanh – • Deã daøng thaønh laäp • Chòu traùch nhieäm voâ haïn Doanh nghieäp coù • Ñöôïc chia toaøn boä lôïi nhuaän • Khoù tích luõy voán 2 hay nhieàu • Coù theå huy ñoäng voán töø caùc • Khoù giaûi quyeát khi coù maâu ñoàng sôû höõu chuû thaønh vieân thuaån lôïi ích giöõa caùc thaønh tieán haønh hoaït • Coù theå thu huùt kyõ naêng vieân ñoäng kinh doanh quaûn lyù cuûa caùc thaønh vieân • Chöù ñöïng nhieàu tieàm naêng nhaèm muïc tieâu • Coù theå thu huùt theâm thaønh maâu thuaån caù nhaân vaø lôïi nhuaän vieân tham gia quyeàn löïc giöõa caùc thaønh • Ít bò chi phoái bôûi caùc qui vieân ñònh phaùp lyù • Caùc thaønh vieân bò chi phoái • Naêng ñoäng bôûi luaät ñaïi dieän • Khoâng bò ñaùnh thueá 2 laàn Cty coå phaàn – • Coå ñoâng chòu traùch nhieäm • Toán nhieàu chi phí vaø thôøi Toå chöùc kinh höõu haïn gian trong quaù trình thaønh doanh thaønh laäp • Deã thu huùt voán laäp theo luaät hoaït • Coù theå hoaït ñoäng maõi maõi, • Bò ñaùnh thueá 2 laàn ñoäng taùch rôøi khoâng bò giôùi haïn bôûi tuoåi • Tieàm aån khaû naêng thieáu söï vôùi quyeàn sôû höõu thoï cuûa chuû sôû höõu nhieät tình töø ban quaûn lyù vaø nhaèm muïc • Coù theå chuyeån nhöôïng • Bò chi phoái bôûi nhöõng quy tieâu lôïi nhuaän quyeàn sôû höõu ñònh phaùp lyù vaø haønh chính • Coù khaû naêng huy ñoäng ñöôïc nghieâm ngaët kyõ naêng, chuyeân moân, tri • Tìm aån nguy cô maát khaû thöùc cuûa nhieàu ngöôøi naêng kieåm soaùt cuûa nhöõng • Coù lôïi theá veà quy moâ nhaø saùng laäp coâng ty. 5.2 Moâi tröôøng thueá Haàu heát caùc quyeát ñònh trong quaûn trò taøi chính nhö seõ xem xeùt sau naøy ñeàu tröïc tieáp hoaëc giaùn tieáp coù aûnh höôûng ñeán thueá thu nhaäp coâng ty, do ñoù, coù aûnh höôûng ñeán muïc tieâu cuûa quaûn trò taøi chính. Phaàn naøy seõ xem xeùt nhöõng vaán ñeà coù lieân quan ñeán moâi tröôøng thueá thu nhaäp coâng ty. 10
- Haøng naêm coâng ty phaûi noäp thueá thu nhaäp coâng ty (Corporate income taxes). Thueá thu nhaäp coâng ty nhieàu hay ít tuøy thuoäc vaøo thu nhaäp chòu thueá vaø thueá suaát, trong ñoù thueá suaát coøn thay ñoåi tuøy theo möùc thu nhaäp chòu thueá. Thu nhaäp chòu thueá baèng doanh thu tröø ñi taát caû chi phí hôïp lyù, bao goàm khaáu hao vaø laõi vay. Veà phía coâng ty, neáu thu nhaäp chòu thueá thaáp seõ tieát kieäm ñöôïc thueá, do vaäy, coâng ty coù khuynh höôùng ñöa khaáu hao vaø laõi vay lôùn vaøo chi phí ñeå tieát kieäm thueá. Veà phía chính phuû vaø cô quan thueá chæ chaáp nhaän nhöõng khoaûn chi phí naøo hôïp lyù nhaèm haïn cheá coâng ty traùnh thueá. Vì vaäy, Boä taøi chính thöôøng coù nhöõng quy ñònh cuï theå veà caùch tính khaáu hao nhaèm muïc ñính tính thueá cho hôïp lyù. Khaáu hao laø hình thöùc phaân boå coù heä thoáng chi phí mua saém taøi saûn coá ñònh vaøo giaù thaønh saûn phaåm theo töøng thôøi kyø nhaèm muùc ñích baùo caùo taøi chính hoaëc muïc ñích tính thueá hoaëc nhaèm caû hai. Khaáu hao ñöôïc xem nhö laø khoaûn chi phí ñöôïc khaáu tröø khoûi thu nhaäp coâng ty ñeå xaùc ñònh thu nhaäp chòu thueá, do ñoù, noù ñöôïc xem laø moät yeáu toá giuùp coâng ty tieát kieäm thueá. Coù nhieàu caùch tính khaáu hao khaùc nhau daãn ñeán keát quaû thu nhaäp chòu thueá cuõng khaùc nhau. 5.2.1 Khaáu hao theo ñöôøng thaúng (straight-line depreciation) Khaáu hao theo ñöôøng thaúng laø phöông phaùp khaáu hao baèng caùch phaân boå chi phí mua saém theo thôøi gian söû duïng taøi saûn coá ñònh. Chi phí khaáu hao ñöôïc xaùc ñònh baèng caùch chia giaù trò soå saùch taøi saûn coá ñònh cho thôøi gian söû duïng taøi saûn coá ñònh. Caùch khaáu hao naøy taïo ra chi phí khaáu hao coá ñònh vaø bình quaân theo thôøi gian. Ví duï moät taøi saûn coá ñònh ñöôïc mua saém vôùi chi phí laø $10.000 vaø coù tuoåi thoï bình quaân laø 5 naêm, khaáu hao haøng naêm seõ laø $10.000/5 = $2.000. 5.2.2 Khaáu hao nhanh (Accelerated depreciation) Phöông phaùp khaáu hao theo ñöôøng thaúng neâu treân coù öu ñieåm laø ñôn giaûn trong tính toaùn khaáu hao nhöng nhöôïc ñieåm cuûa noù laø chaäm khoâi phuïc laïi chi phí ñeå coù theå mua saém thay theá taøi saûn coá ñònh, khoâng tieát kieäm thueá vaø khoâng chính xaùc vì taøi saûn coá ñònh hao moøn khaùc nhau qua caùc naêm. Ñeå coù theå gia taêng khaáu hao nhaèm sôùm khoâi phuïc vaø mua saém laïi taøi saûn coá ñònh coâng ty thích söû duïng phöông phaùp khaáu hao nhanh. Luaät Thueá Caûi Caùch (Myõ) naêm 1986 cho pheùp coâng ty aùp duïng heä thoáng khaáu hao nhanh (Accelerated Cost Recovery System – ACRS) cho muïc ñích tính thueá. Ñeán naêm 1987 heä thoáng khaáu hao naøy ñöôïc boå sung söûa ñoåi neân coù teân môùi laø MACRS (Modified Accelerated Cost Recovery System). Thöïc chaát MACRS laø phöông phaùp khaáu hao theo soá dö giaûm daàn (Declining-balance depreciation). Phöông phaùp naøy khaáu hao nhanh vaøo naêm ñaàu, sau ñoù chi phí khaáu hao giaûm daàn cho nhöõng naêm keá tieáp. Theo phöông phaùp naøy coâng thöùc tính khaáu hao nhö sau: D = m(1/n)NBV 11
- Trong ñoù: D laø chi phí khaáu hao, n laø tuoåi thoï ñöôïc söû duïng ñeå tính khaáu hao taøi saûn, NBV laø giaù trò taøi saûn chöa ñöôïc khaáu hao, vaø m laø heä soá khaáu hao. Vôùi caùc taøi saûn ñöôïc xeáp vaøo loaïi tuoåi thoï 3, 5, 7 hoaëc 10 naêm, heä soá khaáu hao m qui ñònh baèng 2, do ñoù, goïi laø double-declining-balance depreciation hay coøn goïi laø 200%-declining-balance depreciation. Do phöông phaùp khaáu hao naøy vaãn chöa khaáu hao heát giaù trò taøi saûn coá ñònh neân phaàn giaù trò chöa khaáu hao sau ñoù seõ ñöôïc chuyeån sang aùp duïng phöông phaùp khaáu hao theo ñöôøng thaúng ñeå khaáu hao cho heát phaàn giaù trò taøi saûn chöa khaáu hao. Ñoái vôùi taøi saûn ñöôïc xeáp vaøo loaïi tuoåi thoï 15 hoaëc 20 naêm thì heä soá khaáu hao aùp duïng laø 1,5 hay 150%, sau ñoù chuyeån sang khaáu hao theo ñöôøng thaúng vaøo thôøi ñieåm thích hôïp. Ngoaøi ra, luaät khaáu hao phaân nöûa coøn ñöôïc aùp duïng vaøo naêm maø taøi saûn ñöôïc mua saém. Roõ raøng heä thoáng khaáu hao naøy coù öu ñieåm laø khaáu hao nhanh nhaèm giuùp doanh nghieäp sôùm ñoåi môùi taøi saûn coá ñònh traùnh ñöôïc hao moøn voâ hình nhöng nhöôïc ñieåm cuûa noù laø caùch tính khaáu hao raát phöùc taïp. Sau ñaây seõ laáy ví duï minh hoïa caùch tính theo phöông khaáu hao naøy. Moät taøi saûn coù giaù trò $10.000 tuoåi thoï 5 naêm ñöôïc mua saém vaøo thaùng 2 aùp duïng phöông phaùp khaáu hao giaûm daàn theo soá dö coù heä soá khaáu hao laø 200% vaø luaät khaáu hao phaân nöûa aùp duïng vaøo naêm mua saém taøi saûn coá ñònh vaø naêm cuoái cuøng tính khaáu hao, ngoaøi ra töø naêm thöù tö trôû ñi chuyeån sang khaáu theo ñöôøng thaúng (löu yù luùc naøy tuoåi thoï taøi saûn chæ coøn phaân nöûa), khaáu hao qua caùc naêm ñöôïc xaùc ñònh nhö sau: Naêm Caùch tính khaáu hao: Chi phí khaáu NBV m(1/n)NBV hao 0 - - $10.000 1 [2(1/5)10000]0.5 = 2000 2000 10000 – 2000 = 8000 2 2(1/5)8000 = 3200 3200 8000 – 3200 = 4800 3 2(1/5)4800 = 1920 1920 4800 – 1920 = 2880 4 2880/2.5 = 1152 1152 2880 – 1152 =1728 5 2880/2.5 = 1152 1152 1728 – 1152 =576 6 0.5(2880/2.5) = 576 576 576 – 576 = 0 Qua caùch tính khaáu hao treân ñaây chuùng ta thaáy raèng vieäc tính khaáu hao theo MACRS khaù phöùc taïp. Ñeå traùnh nhöõng khoù khaên trong tính toaùn, Boä taøi chính ñöa ra baûng tyû leä khaáu hao duøng ñeå tính khaáu hao cho muïc ñích tính thueá nhö trình baøy ôû baûng 2.2 (trang 6). 5.2.3 AÛnh höôûng laõi vay ñoái vôùi thueá Laõi vay ñöôïc xem nhö laø chi phí tröôùc thueá cho neân noù laø yeáu toá giuùp coâng ty tieát kieäm thueá. Ngöôïc laïi, coå töùc traû cho coå phaàn öu ñaõi vaø coå phaàn thöôøng khoâng ñöôïc xem laø khoaûn chi phí tröôùc thueá neân khoâng ñöôïc tröø ra khi tính thueá. Do vaäy, neáu 12
- coâng ty söû duïng nôï thay vì söû duïng voán huy ñoäng baèng caùch phaùt haønh coå phieáu öu ñaõi seõ giuùp coâng ty tieát kieäm ñöôïc thueá. Baûng 2.2: Quy ñònh tyû leä khaáu hao theo MACRS Naêm Loaïi taøi saûn coù tuoåi thoï 3 naêm 5 naêm 7 naêm 10 naêm 1 33,33% 20,00% 14,29 10,00% 2 44,45 32,00 24,49 18,00 3 14,81 19,20 17,49 14,40 4 7,41 11,52 12,49 11,52 5 11,52 8,93 9,22 6 5,76 8,92 7,37 7 8,93 6,55 8 4,46 6,55 9 6,56 10 6,55 11 3,28 Toång coäng 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 6. Moâi tröôøng taøi chính Trong quaù trình hoaït ñoäng, doanh nghieäp coù luùc taïm thôøi thaëng dö nhöng cuõng coù luùc taïm thôøi thieáu huït voán. Luùc taïm thôøi thaëng dö, doanh nghieäp caàn tìm nôi ñaàu tö ñeå voán sinh lôïi, do ñoù, gia taêng ñöôïc hieäu quaû söû duïng voán. Luùc taïm thôøi thieáu huït voán doanh nghieäp caàn tìm nguoàn taøi trôï ñeå buø ñaép thieáu huït nhaèm ñaûm baûo cho hoaït ñoäng cuûa doanh nghieäp ñöôïc lieân tuïc vaø hieäu quaû hôn. Tuyø theo möùc ñoä khaùc nhau nhöng haàu heát caùc doanh nghieäp trong quaù trình hoaït ñoäng ñeàu gaén lieàn vôùi heä thoáng taøi chính, bao goàm: (1) thò tröôøng taøi chính, (2) caùc toå chöùc taøi chính vaø (3) caùc coâng cuï taøi chính. Moái quan heä giöõa ñôn vò thaëng dö vaø ñôn vò thieáu huït voán taïm thôøi qua heä thoáng taøi chính ñöôïc moâ taû bôûi hình 1.4. Hình 1.4: Huy ñoäng vaø phaân boå voán qua heä thoáng taøi chính Ñôn vò thaëng dö Ñôn vò thieáu huït Thò tröôøng taøi voán: voán: chính • Hoä gia ñình • Hoä gia ñình • Caùc nhaø ñaàu Huy ñoäng voán Phaân boå voán • Caùc nhaø ñaàu tö tö toå chöùc toå chöùc • Caùc doanh • Caùc doanh Theå cheá taøi nghieäp nghieäp chính trung • Chính phuû • Chính phuû gian • Nhaø ñaàu tö • Nhaø ñaàu tö 13
- Khi doanh nghieäp thaëng dö voán, giaùm ñoác taøi chính caàn quyeát ñònh neân ñaàu tö soá voán taïm thôøi thaëng dö vaøo thò tröôøng taøi chính hay vaøo caùc toå chöùc taøi chính nhaèm gia taêng lôïi nhuaän cho doanh nghieäp. Khi doanh nghieäp taïm thôøi thieáu huït voán, giaùm ñoác taøi chính caàn quyeát ñònh neân tìm nguoàn taøi trôï töø thò tröôøng taøi chính hay töø caùc toå chöùc taøi chính. Ngoaøi ra, giaùm ñoác taøi chính coøn phaûi quyeát ñònh xem neân ñaàu tö hay neân phaùt haønh loaïi coâng cuï taøi chính naøo cho phuø hôïp. Vì theá, quaûn trò taøi chính luoân gaén lieàn vôùi heä thoáng taøi chính. Moái quan heä giöõ taøi chính doanh nghieäp vaø heä thoáng taøi chính seõ laàn löïôt ñöôïc xem xeùt trong caùc baøi tieáp theo cuûa moân hoïc. Trong phaïm vi baøi naøy chæ giôùi thieäu ñeå hoïc vieân laøm quen vôùi caùc khaùi nieäm lieân quan ñeán heä thoáng taøi chính. 6.1 Thò tröôøng taøi chính (Financial Market) Thò tröôøng taøi chính laø thò tröôøng giao dòch caùc loaïi taøi saûn taøi chính nhö coå phieáu, traùi phieáu, tín phieáu,… Thaønh phaàn tham gia giao dòch treân thò tröôøng taøi chính bao goàm hoä gia ñình, doanh nghieäp, caùc toå chöùc taøi chính trung gian vaø chính phuû laø nhöõng ngöôøi tham gia mua vaø baùn caùc loaïi taøi saûn taøi chính – haøng hoaù cuûa thò tröôøng taøi chính. Khi baøn ñeán thò tröôøng taøi chính, chuùng ta caàn phaân bieät: Thò tröôøng tieàn teä vaø thò tröôøng voán Thò tröôøng tieàn teä (money market) laø thò tröôøng giao dòch caùc loaïi voán ngaén haïn, khoâng quaù 1 naêm, trong khi thò tröôøng voán (capital market) laø thò tröôøng giao dòch caùc loaïi voán daøi haïn treân 1 naêm. Caùc chöùng khoaùn coù thôøi haïn khoâng qua 1 naêm goïi laø chöùng khoaùn cuûa thò tröôøng tieàn teä, trong khi caùc chöùng khoaùn coù thôøi haïn treân 1 naêm goïi laø chöùng khoaùn cuûa thò tröôøng voán. Chöùng khoaùn thò tröôøng tieàn teä noùi chung coù tính thanh khoaûn cao hôn chöùng khoaùn thò tröôøng voán, tuy nhieân, chöùng khoaùn thò tröôøng voán laïi taïo ra lôïi nhuaän haøng naêm cho nhaø ñaàu tö cao hôn chöùng khoaùn thò tröôøng tieàn teä. Thò tröôøng sô caáp vaø thò tröôøng thöù caáp Baát luaän giao dòch treân thò tröôøng tieàn teä hay thò tröôøng voán, chuùng ta cuõng caàn phaân bieät giöõa thò tröôøng sô caáp vaø thò tröôøng thöù caáp. Thò tröôøng sô caáp (primary market) laø thò tröôøng phaùt haønh vaø giao dòch caùc loaïi chöùng khoaùn môùi phaùt haønh, trong khi thò tröôøng thöù caáp (secondary market) giao dòch caùc loaïi chöùng khoaùn ñaõ phaùt haønh. Giao dòch treân thò tröôøng sô caáp cung caáp nguoàn voán cho caùc nhaø phaùt haønh chöùng khoaùn trong khi giao dòch treân thò tröôøng thöù caáp cung caáp thanh khoaûn cho caùc nhaø ñaàu tö. Thò tröôøng coù toå chöùc vaø thò tröôøng khoâng coù toå chöùc (thò tröôøng OTC) Thò tröôøng coù toå chöùc (organized market) laø thò tröôøng giao dòch taäp trung ôû sôû giao dòch trong khi thò tröôøng khoâng coù toå chöùc laø thò tröôøng giao dòch khoâng taäp trung, giao dòch ôû ngoaøi sôû giao dòch (over-the-counter – OTC). 14
- 6.2 Caùc toå chöùc taøi chính (Financial institutions) Bôûi vì thò tröôøng taøi chính khoâng hoaøn haûo neân nhöõng ngöôøi mua vaø ngöôøi baùn chöùng khoaùn khoâng coù ñaày ñuû thoâng tin caàn thieát cuõng nhö khoâng theå phaân chia nhoû chöùng khoaùn theo qui moâ phuø hôïp vôùi nhu caàu cuûa hoï. Khi aáy hoï caàn caùc toå chöùc taøi chính trung gian giuùp hoï giaûi quyeát nhöõng vaán ñeà do söï khoâng hoaøn haûo cuûa thò tröôøng gaây ra. Caùc toå chöùc taøi chính naøy thu thaäp thoâng tin töø ngöôøi mua vaø ngöôøi baùn ñeå laøm cho nhu caàu mua vaø baùn gaëp nhau. Neáu khoâng coù caùc toå chöùc taøi chính thì chi phí thoâng tin vaø giao dòch seõ raát lôùn khieán cho caùc giao dòch raát khoù coù theå xaûy ra. Noùi chung toå chöùc taøi chính trung gian coù theå chia thaønh 2 loaïi: Toå chöùc nhaän kyù thaùc vaø toå chöùc khoâng nhaän kyù thaùc. Toå chöùc nhaän kyù thaùc (Deposistory institutions) Toå chöùc nhaän kyù thaùc laø loaïi hình chuû yeáu cuûa caùc toå chöùc taøi chính, noù nhaän kyù thaùc töø nhöõng ñôn vò thaëng dö voán vaø cung caáp tín duïng cho nhöõng ñôn vò thieáu huït voán hoaëc ñaàu tö baèng caùch mua chöùng khoaùn. Toå chöùc nhaän kyù thaùc bao goàm caùc loaïi hình sau ñaây: • Ngaân haøng thöông maïi – laø toå chöùc maø hoaït ñoäng chuû yeáu vaø thöôøng xuyeân laø nhaän tieàn göûi cuûa coâng chuùng döôùi hình thöùc kyù thaùc vaø söû duïng kyù thaùc ñoù ñeå cho vay vaø thöïc hieän caùc dòch vuï taøi chính khaùc. • Toå chöùc tieát kieäm – laø moät loaïi hình toå chöùc nhaän kyù thaùc thöôøng ñöôïc toå chöùc döôùi hình thöùc hieäp hoäi tieát kieäm vaø cho vay hoaëc ngaân haøng tieát kieäm, noù hoaït ñoäng töông töï nhö laø ngaân haøng thöông maïi nhöng taäp trung chuû yeáu vaøo khaùch haøng caù nhaân hôn laø khaùch haøng coâng ty. • Hieäp hoäi tín duïng – Hieäp hoäi tín duïng khaùc vôùi ngaân haøng thöông maïi vaø toå chöùc tieát kieäm ôû choå (1) chuùng laø toå chöùc phi lôïi nhuaän, (2) haïn cheá hoaït ñoäng trong phaïm vi thaønh vieân cuûa hoäi, söû duïng haàu heát nguoàn voán huy ñoäng töø hoäi vieân vaø cung caáp tín duïng laïi cho caùc hoäi vieân khaùc. Toå chöùc khoâng nhaän kyù thaùc (Nondeposistory institutions) Toå chöùc khoâng nhaän kyù thaùc cuõng ñoùng vai troø quan troïng trong heä thoáng taøi chính. Chuùng khoâng huy ñoäng nguoàn voán baèng hình thöùc kyù thaùc maø huy ñoäng voán baèng caùc hình thöùc khaùc nhö phaùt haønh tín phieáu, traùi phieáu, hoaëc coå phieáu. Veà loaïi hình, caùc toå chöùc khoâng nhaän kyù thaùc (ñoâi khi coøn goïi laø toå chöùc taøi chính phi ngaân haøng) bao goàm: • Coâng ty taøi chính – huy ñoäng voán baèng caùch phaùt haønh chöùng khoaùn vaø söû duïng voán huy ñoäng ñöôïc ñeå cho vay. Hoaït ñoäng cho vay cuûa coâng ty taøi chính cuõng gioáng nhö ngaân haøng thöông maïi nhöng noù chuû yeáu taäp trung vaøo moät phaân khuùc thò tröôøng cuï theå naøo ñoù. 15
- • Quyõ ñaàu tö hoå töông – huy ñoäng voán baèng caùch baùn coå phaàn cho caùc nhaø ñaàu tö vaø söû duïng voán huy ñoäng ñöôïc ñeå ñaàu tö chöùng khoaùn treân thò tröôøng taøi chính. • Coâng ty chöùng khoaùn – cung caáp ña daïng caùc loaïi dòch vuï taøi chính nhö moâi giôùi, kinh doanh, tö vaán vaø bao tieâu chöùng khoaùn. • Coâng ty baûo hieåm – huy ñoäng voán baèng caùch baùn chöùng nhaän baûo hieåm cho coâng chuùng vaø söû duïng nguoàn voán huy ñoäng ñöôïc ñeå ñaàu tö treân thò tröôøng taøi chính. • Quyõ höu boång – quyõ naøy hình thaønh töø tieàn ñoùng goùp cuûa caùc coâng ty vaø ñaïi dieän chính phuû vaø ñöôïc söû duïng ñeå ñaàu tö treân thò tröôøng taøi chính. Voán goác vaø laõi cuûa quyõ naøy duøng ñeå chi traû cho ngöôøi lao ñoäng döôùi hình thöùc löông höu. 6.3 Caùc coâng cuï taøi chính Coù raát nhieàu loaïi chöùng khoaùn hay coâng cuï taøi chính ñöôïc giao dòch treân thò tröôøng taøi chính, bao goàm caùc coâng cuï treân thò tröôøng voán vaø caùc coâng cuï treân thò tröôøng tieàn teä. Ba loaïi chöùng khoaùn giao dòch phoå bieán treân thò tröôøng voán bao goàm traùi phieáu (bonds), chöùng khoaùn caàm coá baát ñoäng saûn (mortgages) vaø coå phieáu (stocks). • Traùi phieáu laø chöùng nhaän nôï daøi haïn do coâng ty hoaëc chính phuû phaùt haønh ñeå huy ñoäng voán taøi trôï cho hoaït ñoäng cuûa mình. • Chöùng khoaùn caàm coá baát ñoäng saûn laø loaïi chöùng nhaän nôï daøi haïn ñöôïc taïo ra nhaèm taøi trôï cho vieäc mua baát ñoäng saûn. • Coå phieáu (coøn goïi laø chöùng khoaùn voán) laø chöùng nhaän ñaàu tö vaø sôû höõu moät phaàn trong coâng ty coå phaàn. Caùc coâng cuï taøi chính treân thò tröôøng tieàn teä laø nhöõng loaïi taøi saûn taøi chính coù thôøi haïn khoâng qua 1 naêm, bao goàm tín phieáu kho baïc, chöùng chæ tieàn göûi, thöông phieáu, thuaän nhaän cuûa ngaân haøng, quyõ lieân bang, thoaû thuaän mua laïi, vaø kyù thaùc dollar ngoaïi bieân. • Tín phieáu kho baïc (treasury bill) – chöùng khoaùn coù thôøi haïn khoâng quaù 1 naêm do Kho baïc phaùt haønh ñeå huy ñoäng voán buø ñaép thieáu huït cho ngaân saùch. • Chöùng chæ tieàn göûi (certificate of deposit) – chöùng chæ tieàn göûi do caùc toå chöùc nhaän kyù thaùc phaùt haønh coù neâu roõ soá tieàn göûi, thôøi haïn vaø laõi suaát. • Thöông phieáu (commercial paper) – chöùng khoaùn ngaén haïn do caùc coâng ty raát uy tín phaùt haønh ñeå huy ñoäng voán ngaén haïn. • Thuaän nhaän cuûa ngaân haøng (bank’s acceptance) – thoaû thuaän theo ñoù ngaân haøng chaáp nhaän seõ thanh toaùn soá tieàn ghi treân hoái phieáu khi hoái phieáu ñöôïc xuaát trình. 16
- • Quyõ lieân bang – Kyù thaùc cuûa caùc toå chöùc nhaän kyù thaùc göûi taïi Ngaân Haøng Döï Tröõ Lieân Bang. • Thoaû thuaän mua laïi (repurchase agreement – repo) – Thoaû thuaän theo ñoù ngaân haøng (hoaëc coâng ty) baùn chöùng khoaùn chính phuû maø hoï sôû höõu keøm theo cam keát sau naøy seõ mua laïi chöùng khoaùn ñoù. • Kyù thaùc dollar ngoaïi bieân (eurodollar deposit) – Kyù thaùc dollar taïi caùc ngaân haøng naèm ngoaøi laõnh thoå Hoa Kyø. Ngoaøi caùc coâng taøi chính cuûa thò tröôøng tieàn teä vaø thò tröôøng voán, thò tröôøng taøi chính coøn giao dòch caùc coâng cuï taøi chính hay chöùng khoaùn phaùi sinh (derivatives). Chöùng khoaùn phaùi sinh (derivative securities) laø loaïi chöùng khoaùn maø giaù trò cuûa noù ñöôïc phaùi sinh töø giaù trò cuûa taøi saûn cô sôû (underlying assets). Chöùng khoaùn phaùi sinh phoå bieán bao goàm caùc loaïi hôïp ñoàng kyø haïn (forwards contracts), hôïp ñoàng giao sau (futures contracts), hôïp ñoàng hoaùn ñoåi (swaps contracts), vaø hôïp ñoäng quyeàn choïn (options contracts). Caùc loaïi chöùng khoaùn phaùi sinh naøy seõ ñöôïc xem xeùt ôû caùc baøi hoïc sau naøy cuûa moân hoïc. 6.4 Khaùi nieäm veà hieäu quaû cuûa thò tröôøng taøi chính Khaùi nieäm hieäu quaû thò tröôøng taøi chính raát quan troïng vì noù laøm neàn taûng cho nhieàu lyù thuyeát vaø moâ hình taøi chính maø chuùng ta seõ xem xeùt trong caùc baøi sau. Trong phaïm vi baøi naøy chæ giôùi thieäu ñeå caùc baïn laøm quen vôùi khaùi nieäm vaø moät soá hình thöùc hieäu quaû cuûa thò tröôøng taøi chính. Thò tröôøng taøi chính hieäu quaû (efficient fiancial market) laø thò tröôøng taøi chính trong ñoù giaù hieän taïi cuûa taøi saûn taøi chính phaûn aùnh ñaày ñuû moïi thoâng tin coù lieân quan, nghóa laø giaù thò tröôøng cuûa nhöõng chöùng khoaùn rieâng bieät thay ñoåi raát nhanh theo thoâng tin môùi xuaát hieän. Eugene Fama laø ngöôøi ñi daàu trong vieäc nghieân cöùu thò tröôøng hieäu quaû. OÂng moâ taû 3 möùc ñoä hieäu quaû cuûa thò tröôøng nhö sau: • Hình thöùc hieäu quaû yeáu – Giaù caû hieän taïi phaûn aùnh ñaàu ñuû keát quaû giaù caû trong quaù khöù, hay noùi khaùc ñi, hieåu bieát veà ñoäng thaùi giaù caû quaù khöù seõ giuùp baïn caûi thieän ñöôïc khaû naêng döï baùo giaù caû trong töông lai. • Hình thöùc hieäu quaû trung bình – Giaù caû hieän taïi phaûn aùnh ñaày ñuû taát caû nhöõng thoâng tin ñöôïc coâng boá chaúng haïn nhö baùo caùo thöôøng nieân hoaëc nhöõng tin töùc coù lieân quan • Hình thöùc hieäu quaû maïnh – Giaù caû hieän taïi phaûn aùnh ñaày ñuû taát caû thoâng tin keå caû thoâng tin quaù khöù, thoâng tin ñöôïc coâng boá laãn thoâng tin noäi giaùn (thoâng tin maø chæ coù nhöõng ngöôøi beân trong coâng ty môùi bieát). 17
CÓ THỂ BẠN MUỐN DOWNLOAD
-
Tổng quan chung về phân tích tài chính
34 p |
1644 |
1144
-
Kinh tế Fulbright PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH Bài giảng 6b
4 p |
824 |
726
-
Bài giảng Phân tích tài chính (Nguyễn Minh Kiều): Bài giảng 13
20 p |
768 |
655
-
bài giảng phân tích tài chính quốc tế
12 p |
1240 |
585
-
Giáo trình về phân tích tài chính doanh nghiệp
90 p |
599 |
298
-
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY HEWLETT PACKARD
65 p |
497 |
291
-
Giáo trình phân tích tài chính - BàBài giảng 1 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH
16 p |
459 |
216
-
Tổng quan phân tích tài chính
34 p |
216 |
115
-
Ebook Bài giảng Phân tích tài chính
141 p |
220 |
101
-
Bài 1: Tổng quan về phân tích tài chính
17 p |
134 |
71
-
Đề thi môn phân tích tài chính 2016
2 p |
182 |
48
-
Bài giảng: Chương 3 - Phân tích tài chính doanh nghiệp
13 p |
99 |
39
-
Bài giảng Phân tích tài chính doanh nghiệp - Chương 1: Tổng quan về phân tích tài chính doanh nghiệp
40 p |
164 |
37
-
Bài giảng Phân tích tài chính - Chương 16: Quản trị vốn lưu động
19 p |
120 |
28
-
Bài giảng Quản trị tài chính doanh nghiệp ( Th.s Đinh Xuân Dũng) - Chương 5: Phân tích tài chính doanh nghiệp
26 p |
50 |
15
-
Bài giảng Quản trị tài chính - Chương 9: Phân tích tài chính doanh nghiệp
24 p |
13 |
4
-
Đề cương học phần Phân tích tài chính (Financial Analysis) - ThS. Từ Thị Kim Thoa
3 p |
12 |
3

WARC-Type: response

Content-Type: application/http; msgtype=response

WARC-Identified-Payload-Type: application/xhtml+xml

Server: Apache/2.2.31 (CentOS)

Connection: close

Pragma: no-cache

Cache-Control: no-store, no-cache, must-revalidate, post-check=0, pre-check=0

Set-Cookie: TLDEVNamespace=km23kfe442s4c7ungnfgv1irt2; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly

Vary: Accept-Encoding

Content-Type: text/html; charset=UTF-8


markdown:
# Màng sinh chất
**Màng sinh chất**
-
Màng sinh chất là màng lipoproteide bao phủ khối tế bào chất của tế bào. Màng sinh chất cách ly tế bào với môi trường ngoại bào, thực hiện sự trao đổi vật chất và thông tin giữa tế bào và môi trường. Màng sinh chất được cấu tạo bởi các thành phần chủ yếu sau :Lipid trong màng chủ yếu có hai dạng: - Dạng lipid phân cực (ưa nước) - Dạng lipid trung tính (kỵ nước) Đối với tế bào động vật (hồng cầu, mô...), lipid chiếm 40 - 50% trọng lượng khô. ...
5p
heoxinhkute5
09-11-2010
384
59
Download
-
Bài giảng bài 11 "Vận chuyển các chất qua màng sinh chất" giới thiệu đến các bạn các phương thức vận chuyển qua màng như: Vận chuyển thụ động, vận chuyển chủ động, nhập bào, xuất bào,... Với các bạn chuyên ngành Sư phạm Sinh học thì đây là tài liệu tham khảo hữu ích.
24p
lieu201
06-03-2016
30
7
Download
-
Cấu tạo tế bào và sinh sản: Tế bào E.coli có chiều dài khoảng 2 micromet. Bên ngoài có vách tế bào, kề trong là màng sinh chất. Mezosome là cấu trúc xếp lại của màng sinh chất có thể liên quan đến phân bào chất di truyền tạo nên nucleotid. Các tiêm mao giúp cho sự vận động của tế bào. Thông tin của tế bào vi khuẩn nằm trên một phân tử DNA mạch kép vòng tròn đơn được gọi là genophore, hay "NST". ...
5p
heoxinhkute1
10-08-2010
325
110
Download
-
Mời quý thầy cô giáo và các bạn học sinh cùng tham khảo Bài giảng Sinh học 10 bài 11: Vận chuyển các chất qua màng sinh chất thiết kế bằng Powerpoint chuyên ghiệp giúp nâng cao kĩ năng và kiến thức trong việc soạn bài giảng điện tử giảng dạy và học tập.
25p
phucvt09
22-03-2014
276
96
Download
-
Mời quý thầy cô và các bạn tham khảo Giáo án Sinh học 10 bài 11: Vận chuyển các chất qua màng sinh chất để nâng cao kĩ năng và kiến thức soạn giáo án theo chuẩn kiến thức, kỹ năng trong chương trình dạy học. Giáo án Sinh học 10 bài 11: Vận chuyển các chất qua màng sinh chất được soạn với hình thức 3 cột phù hợp quy định bộ GD và nội dung súc tích giúp học sinh dễ dàng hiểu bài học hơn.
4p
phucvt09
22-03-2014
218
61
Download
-
Tham khảo tài liệu ôn tập trắc nghiệm Sinh lớp 10 có đáp án dành cho quý thầy cô và các bạn học sinh lớp 10 nhằm củng cố kiến thức và luyện tập môn Sinh về: Màng sinh chất, lưới nội chất.
82p
moon_19
17-03-2014
118
36
Download
-
Mặc dù mô hình khảm lỏng của Singer và Nicolson đã thuyết phục nhiều người, nhưng hiện nay, nhờ có phương pháp nghiên cứu hiện đại, các nhà khoa học đã làm sáng tỏ thêm cấu trúc của màng. Theo quan điểm hiện đại, màng sinh chất cũng được cấu tạo bởi lớp kép lipid và protein, cũng có thể là sợi, hình cầu và phân bố linh động ở các vị trí khác nhau.
12p
heoxinhkute5
09-11-2010
106
25
Download
-
Bài thuyết trình Sinh học đại cương: Cấu trúc tế bào Prokyote giới thiệu chung về tế bào Prokaryote; vách ngăn tế bào; lông và roi; màng sinh chất; vật chất di truyền; so sánh giữa tế bào Prokaryote và tế bào Eukaryotes.
22p
dianinhphat
16-03-2015
144
35
Download
-
Chuyên đề "Sinh học tế bào" giới thiệu đến các bạn những nội dung về thành phần hóa học của tế bào, vận chuyển các chất qua màng sinh chất,... Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chuyên đề để có thêm tài liệu phục vụ nhu cầu học tập và nghiên cứu.
15p
sinhnguyenquocbao1
27-10-2015
147
56
Download
-
Sinh học tế bào được biên soạn nhằm cung cấp những kiến thức cơ bản, toàn diện, cập nhật về cấu trúc cũng như các cơ chế hoạt động xảy ra trong tế bào. Với mong muốn cụ thể hoá các nội dung đó, cuốn sách được chia thành sáu chương: Cấu trúc tế bào, màng sinh chất, sự tương tác tế bào - tế bào, năng lượng và sự trao đổi chất, tế bào thu hái năng lượng như thế nào, quang hợp. Phần 1 sau đây gồm nội dung 3 chương đầu. Mời các bạn cùng tham khảo.
117p
uocvong11
02-11-2015
136
61
Download
-
Nguyên phân là quá trình phân chia của tế bào nhân thực trong đó nhiễm sắc thể nằm trong nhân tế bào được chia ra làm hai phần giống nhau và giống về số lượng và thành phần của nhiễm sắc thể trong tế bào mẹ. Xảy ra cùng với nguyên phân là sự phân chia tế bào chất, các bào quan và màng nhân thành ra hai tế bào với thành phần bằng nhau. Nguyên phân và phân bào chia bào chất cùng được gọi là kì nguyên phân của chu kỳ tế bào - sự phân chia của...
144p
ktouch_12
25-06-2013
102
19
Download
-
Mời thầy cô và các bạn học sinh lớp 10 tham khảo đề kiểm tra chất lượng học kỳ 1 môn Sinh học 10 của trường THPT Lấp Vò 3 có nội dung xoay quanh về: Vai trò của nước đối với tế bào, chức năng của màng sinh chất... giúp cho công tác giảng dạy, ra đề và ôn tập thi cử.
3p
huynhlan01
20-03-2014
52
13
Download
-
Nội dung: màng sinh chất của tế bào nhân thực, phân biệt các loại lưới nội chất... có trong đề kiểm tra chất lượng học kỳ 1 môn Sinh học 10 THPT Đốc Binh Kiều giúp các bạn học sinh lớp 10 tham khảo để chuẩn bị và tự tin bước vào kỳ thi học kì 1 sắp tới.
4p
huynhlan01
20-03-2014
71
9
Download
-
Là một hệ thống lan tỏa toàn bộ bào tương gồm các túi dẹt và ống nhỏ giới hạn bởi một lớp màng sinh chất nội bào, tạo thành một không gian riêng cách biệt với bào tương.
12p
pencil_7
12-10-2011
57
8
Download
-
Murein là thành phần sinh hóa cấu thành nên thành tế bào của các loài sinh vật nhân sơ. Lớp murein nằm bên ngoài màng sinh chất thường dày từ 20 - 80 nm (vi khuẩn gam dương) hoặc 7 - 8 nm (vi khuẩn gam âm). Lớp này chiế tương ứng từ 90% hoặc 10% trọng lượng khô của 2 loại vi khuẩn trên.
3p
heoxinhkute6
25-11-2010
59
6
Download
-
Tế bào ở cơ thể đa bào được cấu tạo bởi các thành phần cơ bản sau: A) Màng sinh chất B) Tế bào chất và các bào quan C) Tế bào chất, các bào quan và nhân D) Màng sinh chất, tế bào chất cùng các bào quan, nhân Đáp án D Câu 2 Ở tế bào của sinh vật có nhân chính thức, ADN được thấy ở: A) Trong nhân B) Trong nhân và trong lưới nội sinh chất C) Trong nhân và trong tỉ lệ, lạp thể D) Trong nhân và ribôxôm Đáp án C Câu 3...
15p
hoangyen999
04-05-2013
38
5
Download
-
Bài giảng "Tế bào học thực vật: Chương 1+2" cung cấp cho người học các kiến thứcvề: Khái quát về tế bào thực vật, các dạng tế bào, cấu trúc và chức năng của màng sinh chất. Mời các bạn cùng tham khảo nội dung chi tiết.
20p
doinhugiobay_10
12-01-2016
25
4
Download
-
KHUẾCH TÁN: là hiện tượng các chất hòa tan di chuyển từ nơi có nồng độ cao đến nơi có nồng độ thấp THẨM THẤU: là hiện tượng nước di chuyển từ nơi có nồng độ phân tử nước tự do cao đến nơi có nồng độ phân tử nước tự do thấp hay từ nơi có nồng độ chất tan thấp đến nơi có nồng độ chất tan cao
19p
ntgioi120402
31-10-2009
1433
221
Download
-
Màng sinh chất không phải là một hàng rào thụ động trong trao đổi chất giữa tế bào và môi trường xung quanh. Chúng là hàng rào thấm chọn lọc đối với các chất hoà tan của môi trường xung quanh
19p
huyhoang164
12-09-2010
327
130
Download
-
Cơ thể sống dduojc hình thành đầu tiên cùng với việc tạo ra một "lớp hàng rào sinh học" bao bọc tách biệt bản thân nó với môi trường xung quanh và vũ trụ bao la. "Lớp hàng rào sinh học" này định nghĩa là "màng tế bào" hay là màng sinh chất
173p
abcdef_14
24-07-2011
360
128
Download

Set-Cookie: TLDEVNamespace=sa1pl9cr9ghq0gfnkb3scf3fd4; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly


markdown:
# Máy dùng cho bé
**Máy dùng cho bé**
-
Trẻ em thường có sức đề kháng yếu, nhất là bé trong độ tuổi sơ sinh. Do đó công việc tắm rửa hàng ngày và vệ sinh cho bé đòi hỏi bà mẹ phải hết sức cẩn thận. Nhằm tránh cho bé bị cảm lạnh, các mẹ thường dùng nước ấm để tắm hay khăn ấm để lau mình cho bé. Cách làm khăn ấm thông thường lâu nay vẫn là cho khăn vào nước ấm. Công việc này tốn nhiều thời gian vì phải nấu nước sôi, ngâm khăn, chờ cho khăn ấm. Hiện nay trên thị trường có...
2p
bibocumi16
19-11-2012
34
1
Download
-
Sửa áo cũ của mẹ thành váy xinh cho bé Một chiếc áo dù không còn hợp mốt bạn cũng đừng vội bỏ đi nhé, chỉ với một chút khéo léo và kiên nhẫn là bạn có thể hô biến nó thành váy xinh cho bé rồi!
13p
hoahong_5
20-03-2013
54
7
Download
-
Thảm vải kiêm túi đựng đồ chơi tiện dụng cho bé Chiếc thảm vải này rất dễ may, mềm mại, sạch sẽ một góc chơi riêng, khi rút dây gọn gàng lại biến thành chiếc túi đựng đồ chơi tiện lợi, thật hấp dẫn cho cả mẹ và bé!
13p
hoahong_5
20-03-2013
46
5
Download
-
Giảm ăn đường Việc quá nhiều ăn đường không chỉ làm tăng cân, mà còn làm suy yếu hệ miễn dịch. "Đường tinh chế có thể gây ra những cục đường máu, làm tổn thương tế bào bạch cầu - hệ thống phòng vệ đầu tiên của cơ thể", Greene cho biết. Để giảm đường, hãy cho bé uống nước trắng thay nước ngọt có gas, và cung cấp hoa quả thay cho kẹo.
3p
bibocumi32
10-03-2013
22
1
Download
-
tài liệu “Thực đơn dinh dưỡng cho bé từ 3 đến 6 tuổi” được biên soạn với mục đích xây dựng thực đơn dinh dưỡng cho bé một cách hợp lý vi bộ máy tiêu hóa của bé chưa hoàn chỉnh nên rất dễ bị rối loạn tiêu hóa nếu ding dưỡng không đúng, còn nếu không đủ thì trẻ rất dễ bị suy dinh dưỡng
17p
dongta007
17-01-2012
223
88
Download
-
tài liệu “Thực đơn dinh dưỡng cho bé từ 1 đến 3 tuổi” được biên soạn với mục đích xây dựng thực đơn dinh dưỡng cho bé một cách hợp lý vi bộ máy tiêu hóa của bé chưa hoàn chỉnh nên rất dễ bị rối loạn tiêu hóa nếu ding dưỡng không đúng, còn nếu không đủ thì trẻ rất dễ bị suy dinh dưỡng
16p
dongta007
17-01-2012
173
76
Download
-
Mời các bạn tham khảo bài giảng dành cho tiết học So sánh số lớn gấp mấy lần số bé để thiết kế cho mình những bài giảng hay nhất và giúp học sinh biết thực hiện so sánh số lớn gấp mấy lần số bé, áp dụng để giải toán có lời văn, biết làm các bài toán so sánh số lớn gấp mấy lần số bé, và phân biệt giữa so sánh số lớn gấp mấy lần số bé và so sánh số lớn lớn hơn số bé bao nhiêu đơn vị.
15p
55_phihung
18-03-2014
88
16
Download
-
Nhu cầu về dinh dưỡng ở lứa tuổi 1 – 3 Tuổi tính theo trọng lượng cơ thể cao hơn so với người lớn. Tuy nhiên, do bộ máy tiêu hóa chưa hoàn chỉnh nên trẻ rất dễ bị rối loạn tiêu hóa nếu nuôi dưỡng không đúng. Còn nếu ăn không đủ, trẻ sẽ bị suy dinh dưỡng. "Thực đơn dinh dưỡng cho bé từ 1 đến 3 tuổi" giới thiệu tới người đọc một số món ăn đầy đủ dinh dưỡng cho các bé trong độ tuổi từ 1 đến 3 tuổi. Mời các bạn tham khảo phần 1 cuốn sách.
66p
nhasinhaoanh_08
09-10-2015
37
13
Download
-
Máy điều hòa nhiệt độ giúp xua tan cái nóng mùa hè nhanh chóng nhưng sử dụng không đúng cách sẽ khiến cho bé yêu mắc phải các bệnh như ngạt mũi, ho, sốt... gọi chung là “bệnh máy điều hòa”.
3p
dalatlanhleo
27-10-2010
38
6
Download
-
Để đảm bảo vệ sinh cho bé và tiết kiệm thời gian cho các bà mẹ, hiện nay thị trường có hai loại sản phẩm: máy tiệt trùng bình sữa và máy giữ ấm sữa (hoặc thức ăn). Các loại sản phẩm này chủ yếu bằng nhựa nên gọn nhẹ, cách sử dụng lại đơn giản. Đối với các loại máy tiệt trùng bình sữa, phía dưới luôn có một ngăn để đựng nước.
2p
bibocumi16
19-11-2012
39
2
Download
-
Sai số đồ gá trong trường hợp này là do độ đảo của trục chính. Đây thuộc về sai số khi chế tạo máy nhưng rất bé. Sai số này ảnh hưởng đến sai số hình dáng của chi tiết sau khi gia công, nhưng đối với nguyên công hiện tại thì sai số này không làm cho vị trí bề mặt phôi thay đổi bao nhiêu, nên có thể cho rằng sai số đồ gá bằng 0 hoặc không đáng kể. Vậy sai số gá đặt có thể cho bằng 0. ([4] trang 65) *Sai số chuẩn: = 0 – Do...
12p
kentit
17-08-2010
308
126
Download
-
Nóng sốt, ho, hen, nhức đầu, hắt hơi, sổ mũi v.v... đều là những bệnh thông thường cho người lớn lẫn trẻ em. Nhưng trẻ em lại không phải là người lớn thu nhỏ nên không thể máy móc dùng thuốc người lớn chia nhỏ liều để dùng cho trẻ em. Vì thế các bậc làm cha, mẹ cần có những hiểu biết cơ bản về dùng thuốc cho bé để khi cần thiết có thể sử dụng thuốc an toàn và hiệu quả.
22p
coffe_coffe
22-01-2011
191
58
Download
-
Mẹ khéo tay may mũ lưỡi trai che nắng cho bé yêu Các mẹ từ giờ sẽ khỏi lo khi con yêu vui chơi dưới ánh nắng rồi nhé! Các mẹ chỉ cần có những nguyên liệu như sau: - Vải - Mếch lót loại dày - Máy khâu - Kéo, bàn là - Băng dính vải Bước 1: - Vẽ mẫu lưỡi trai vừa với kích thước đầu của bé lên giấy bìa trước tiên này. Mình có thể tận dụng mẫu từ một chiếc mũ có sẵn của bé nhé! Bước 2: - In vào vải và cắt rời ra thành hai...
4p
naudethuong
06-01-2011
165
26
Download
-
Mục tiêu - HS biết so sánh số lớn gấp mấy lần số bé. Vận dụng để giải bài toán có lời văn. - Rèn KN tính và giải toán. - GD HS chăm học toán. B- Đồ dùng GV : Bảng phụ- Phiếu HT HS : SGK C- Các hoạt động dạy học chủ yếu Hoạt động dạy 1/ Tổ chức: 2/ Bài mới: a) HĐ 1: HD thực hiên so sánh số lớn gấp mấy lần số bé. - GV nêu bài toán( như SGK) - Yêu cầu HS lấy một sợi dây dài - HS đọc lại...
5p
abcdef_23
28-08-2011
161
27
Download
-
May áo khoác dạ ấm mà đẹp cho bé yêu Thật thú vị khi bạn tự tay may cho bé nhà mình một chiếc áo khoác dạ mini ấm áp với lớp vải lót mềm mại.
8p
beomap_5
09-03-2013
133
18
Download
-
Bài giảng Máy xây dựng - Chương VI: Máy phục vụ công tác bê tông, giới thiệu các nội dung chính: máy trộn bê tông, trạm trộn bê tông, máy vận chuyển bê tông, máy đầm bê tông. Đây là tài liệu tham khảo và giảng dạy dành cho sinh viên và giảng viên ngành Xây dựng.
52p
mnhat91
08-04-2014
89
27
Download
-
Gần đây, nhiều đập lớn đã áp dụng công nghệ bê tông đầm lăn (RCC) thay thế cho công nghệ bê tông thông thường. Khi đó, vấn đề quan trọng là phải xác định được nguồn cung cấp vật liệu kết dính (Pozzolan)...
5p
hoa_thuyvu
21-10-2011
62
17
Download
-
F5 áo len cũ của mẹ thành váy len xinh cho bé Tận dụng chiếc áo cũ của mẹ để "chế biến" lại thành váy mới cho con gái yêu mẹ nhé! Cơ bản, các mẹ cần một chiếc áo len cũ. Và ngoài ra thì cần có thêm: - Kim, chỉ hoặc len đồng màu áo - Kéo Bước 1: - Đầu tiên là cắt rời áo cũ ra thành các mảnh gồm: thân váy, gấu váy, và hai cánh tay. Bước 2: - Với phần cổ, mẹ gập ngược cổ váy ra mặt ngoài. Bước 3: - Đồng thời gỡ đường chỉ may...
5p
naudethuong
06-01-2011
75
13
Download
-
Váy thun điệu đà cho bé trong những ngày trở lạnh Tận dụng một chiếc áo cũ của bố hoặc mẹ để may thành váy xinh cho bé! Có ai tò mò về cách làm không nào? Các mẹ chuẩn bị những thứ sau nhé: - Áo phông cũ của mẹ/ bố - Máy khâu - Kéo - Dây da lộn Bước 1: - Đầu tiên, cắt chiếc áo cũ thành hai mảnh: thân trước và thân sau của váy. Bước 2: - Rồi may gập phần viền cổ xuống một đoạn to khoảng 3 - 5 cm làm cạp đủ để luồn được...
4p
naudethuong
06-01-2011
104
13
Download
-
Làm mưa - Bé sẽ rất thích chơi trò này mỗi lần đi tắm - Dùng một chiếc bình nhựa sạch, đâm thủng lỗ xung quanh bình - Chỉ cho bé cách đổ nước đầy bình và đưa lên cao để tạo mưa - Hát cho bé nghe bài hát về mưa (tớ chả nghĩ ra bài nào ngoài Mưa bóng mây, có ai gợi ý cho tớ không?) Đi tìm báu vật - Trò chơi này giúp bé khám phá thiên nhiên xung quanh ta - Cầm một chiếc xô nhỏ cùng với bé ra ngoài trời và...
5p
abcdef_14
22-07-2011
70
14
Download

Set-Cookie: TLDEVNamespace=g2j3nbk1v74feai102ae3ssoj6; path=/; domain=.tailieu.vn; HttpOnly


markdown:
CUỘC ĐỜI DƯỚI VÀNH MŨ THÁM TỬ
PHÓNG SỰ ĐIỀU TRA
TIN THÁM TỬ
Search
TRANG CHỦ
THÁM TỬ SÀI GÒN
LIÊN HỆ
thám tử sài gòn
CUỘC ĐỜI DƯỚI VÀNH MŨ THÁM TỬ
PHÓNG SỰ ĐIỀU TRA
TIN THÁM TỬ
Tag: tổ ấm
Thám tử tư tphcm: Tổ ấm của kẻ bị truy nã
THÁM TỬ SÀI GÒN
-
June 10, 2017
0
TRUYỆN TRINH THÁM
Thám tử Sơ Lốc Hải 2
THÁM TỬ SÀI GÒN
-
April 22, 2016
0
18 - TRONG ĐỒN CÔNG AN BẾN XE Hải chạy. Gã phụ xe đuổi theo. Gã quyết bắt bằng được Hải. Lúc này chỉ có...
Thám tử Sơ Lốc Hải
THÁM TỬ SÀI GÒN
-
April 22, 2016
0
Phần I 1 - BẠN THÂN Buổi trưa, nắng nhưng không nóng. Ánh nắng chiếu tràn khắp nơi. Hình như nắng và gió đang cùng muốn...
Khách sạn Hoàng Tuyền Ch5
THÁM TỬ SÀI GÒN
-
February 25, 2016
0
Chương 5: Cấp cứu. Bảy giờ đúng, hai người ra khỏi nhà. Vì lịch sự, Hàn Băng trang điểm nhẹ nhàng, mặc một bộ váy dạ...
Khách sạn Hoàng Tuyền Ch4
THÁM TỬ SÀI GÒN
-
November 22, 2015
0
Chương 4: Chiếc bóng đuổi giết Theo bản năng, Hàn Băng kéo ống tay áo xuống che đi vết bỏng. Vết bỏng xuất hiện kỳ...
Khách sạn Hoàng Tuyền Ch3
THÁM TỬ SÀI GÒN
-
September 15, 2015
0
Chương 3: Gặp Ma Giữa Ban Ngày Tuy chỉ bị thương ngoài da một chút, nhưng Lý Đạo vẫn ép Hàn Băng nghỉ một tuần. Trong...
© Copyright @ 2017. THÁM TỬ SÀI GÒN
Edit with Live CSS

WARC-Identified-Payload-Type: text/html

Vary: Accept-Encoding,User-Agent


markdown:
**Văn phòng công ty thám tử tư quận Tân Bình Tphcm Sài Gòn **mang đến những dòng sản phẩm thám tử, những dịch vụ thám tử chuyên nghiệp nhất để đem lại những giá trị, những kết quả tốt nhất cho quý khách hàng.
Với bề dày kinh nghiệm lâu năm trong ngành nghề thám tử điều tra, Văn phòng công ty thám tử tư quận Tân Bình Tphcm Sài Gòn cam kết với khách hàng bằng lòng yêu nghề, bằng đạo đức nghề nghiệp sẽ bảo vệ tổ ấm hạnh phúc gia đình bạn, xóa tan những nghi ngờ vướng bận trong lòng bạn bằng những chứng cứ chuẩn xác nhất, bên cạnh đó thì tính bảo mật thông tin là tuyệt đối 100%.
Phương châm hoạt động của chúng tôi là:
” Uy Tín Trong Lời Nói – Chuyên Nghiệp Trong Hành Động “
Quy trình làm việc chuẩn từ
**văn phòng công ty thám tử tư Quận Tân Bình Tphcm Sài Gòn** như sau:
Bước 1: Hãy liên hệ ngay qua hot line:
**08.88839019** để được tư vấn miễn phí về những dịch vụ thám tử tốt nhất.
Bước 2: Quý khách hàng chọn một thời điểm tốt nhất để hai bên gặp trực tiếp và trao đổi công việc.
(Lưu ý: Quý khách nên chuẩn bị một số thông tin cần thiết về đối tượng mình cần điều tra, xác minh,..)
Bước 3: Tiến hành thỏa thuận những vấn đề cần thiết và ký kết hợp đồng chính thức.
Bước 4: Lên kế hoạch công việc cụ thể và báo cáo chi tiết cho quý khách hàng.
Bước 5: Hoàn thành tất cả công việc từ phí khách hàng và bàn giao tất cả những thông tin liên quan để đảm bảo tính bảo mật thông tin.
– Đường dây hỗ trợ online miễn phí cho quý khách hàng và tư vấn về
[ cũng như những dịch vụ thám tử tốt nhất giá chi phí thuê thám tử hiệu quả nhất](http://thamtunhantam.com/chi-phi-thue-tham-tu-hieu-qua-tai-q-tan-binh-tphcm/)
=> 0903.974.971 – 0903.392.742 –
**08.88839019**(Mr.Thành) **Công ty dịch vụ thám tử tư Sài Gòn TPHCM** luôn làm theo những tiêu chí của thám tử Quốc Tế.
Cám ơn quý khách hàng đã quan đến những dịch vụ thám tử tư uy tín tại TPHCM Sài Gòn của chúng tôi.
**Summary:**
02/10/2017
02/10/2017
01/25/2016
12/08/2015

WARC-Truncated: length

Server: nginx