substantiels aux volumes d’importations excédentaires. Il n’est aucunement garanti que, du fait d’une décision politique ou d’une modification aux accords commerciaux internationaux, les mesures de protection des tarifs ne seront pas abolies dans le marché des produits laitiers, ce qui aurait pour conséquence d’accroître la concurrence. Notre performance, au Canada comme aux États-Unis, dépendra de notre capacité à continuer d’offrir des produits de qualité à des prix concurrentiels. Les affaires et les activités de Saputo sont régies par des lois et des règlements environ- nementaux. Nous croyons que nos activités sont conformes à tous égards importants à ces lois et règlements, à l’exception de ce qui est précisé dans notre notice annuelle datée du 10 juin 2003, pour l’exercice terminé le 31 mars 2003. Toute nouvelle loi ou réglementation ou resserrement des politiques d’application pourrait avoir un effet défavorable important sur la situation financière de Saputo et entraîner des dépenses additionnelles pour s’y conformer ou continuer de s’y conformer. La dette à long terme porte des taux d’intérêt fixes dans une proportion de 85 %. Pour la portion exposée à des taux d’intérêt variables, toute fluctuation de 1 % du taux au cours de l’exercice 2004 entraînerait une fluctuation des frais d’intérêt d’environ 0,350 million de dollars. La portion utilisée des facilités de crédit bancaire est exposée aux fluctuations des taux d’intérêt et n’était pas protégée contre celles-ci en date du 31 mars 2003. Une fluctuation de 1 % du taux d’intérêt occasionnerait une variation du bénéfice net d’environ 0,140 million de dollars, sur la base des emprunts bancaires de 18,8 millions de dollars contractés en date du 31 mars 2003. Les fluctuations de devises canado-américaines peuvent aussi affecter les résultats. Une appréciation du dollar canadien par rapport au dollar américain se traduirait en un effet négatif sur les résultats. À l’inverse, la faiblesse du dollar canadien aurait un impact positif sur les résultats. Durant l’exercice 2003, le taux de conversion moyen du dollar américain était calculé sur la base de 0,64 $ CA pour 1,00 $ US. Sur cette base, une fluctuation de 0,01 $ CA aurait entraîné des variations approximatives de 0,4 million de dollars pour le bénéfice net, de 1,7 million de dollars pour le BAIIA et de 17,0 millions de dollars pour les revenus. Depuis le 1 er avril 2002, la Société a prospectivement enregistré à ses résultats la rému- nération à base d’actions, conformément à la recommandation de l’Institut canadien des comptables agréés (ICCA) d’utiliser la méthode de la juste valeur. L’impact de cette charge sur le bénéfice net s’est élevé à 1,3 million de dollars ou à 0,013 $ par action. Dans le cadre de la préparation des états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus, la direction doit procéder à des estimations et poser des hypothèses qui influent sur les montants déclarés des actifs et passifs ainsi que sur la présentation des actifs et des passifs éventuels à la date des états financiers et sur les montants des revenus et charges d’une période donnée, soit l’exercice 2003 dans le cas présent. Les résultats réels peuvent différer des estimations. La Société révise régulièrement les estimations et les hypothèses qu’elle emploie selon l’information disponible. Dans l’ensemble, la Société est d’avis que les estimations utilisées n’auront pas d’impact matériel sur sa situation financière, à l’exception des modifications aux hypothèses et aux estimations d’une nature sensible et prospective à long terme telles que le taux d’imposition sur les bénéfices, la comptabilisation des régimes de retraite et des autres avantages sociaux et la comptabilisation de la rémunération à base d’actions, qui sont fondées sur plusieurs hypothèses prospectives.  Analyse par la direction 28 Recours à des estimations Modifications Conventions comptables Analyse de sensibilité des variations  de taux d’intérêt et de la devise américaine Environnement