de minimiser l’effet des prix du marché sur nos affaires et pour continuer de croître à long terme avec nos clients. Nous remarquons que les goûts des consommateurs se raffinent. Ils recherchent maintenant des produits très pratiques, facilement transportables et prêts à utiliser, manger ou servir. La demande pour les fromages de spécialité tels que le bleu, la feta, l’asiago et le gorgonzola augmente et nous sommes en très bonne position pour profiter de ces occasions, notamment parce que notre offre de fromages de spécialité ne cesse d’augmenter. Nous planifions encore de lancer de nouveaux produits durant l’exercice 2004. D’ailleurs, de nouveaux produits sont actuellement en cours de développement. Parmi eux, notons divers formats de fromage à effilocher  Frigo Cheese Heads , de nouveaux produits à poids exacts, des meules de fromage  Lorraine de différentes grosseurs, de la mozzarella bas de gamme et haut de gamme ainsi que des emballages grand format pour les clubs- entrepôts. Nous travaillons aussi sur de nouvelles promotions excitantes et nous avons l’intention de tirer profit de la récente acquisition des activités commerciales de fromage bleu liées à la marque Treasure Cave . Les investissements d’immobilisations faits au cours de l’exercice 2003 ont été axés sur le développement de nouveaux produits, l’amélioration des emballages et l’accroissement de la capacité de notre production en Californie, où l’industrie connaît une croissance rapide. La division est maintenant bien positionnée pour être performante dans des conditions de marché difficiles et pour tirer pleinement profit des occasions d’affaires lorsque le marché reviendra à des niveaux plus traditionnels. Nous produisons actuellement à 93 % de notre capacité totale et comptons donc poursuivre notre croissance organique. Si nécessaire, nous pourrions même facilement augmenter notre capacité de production avec un investissement minime. La division poursuit aussi toujours sa quête d’acquisitions stratégiques. Après avoir passé l’année à évaluer les occasions potentielles, les joueurs de l’industrie semblent maintenant prêts à considérer de nouvelles options pour réagir aux conditions de marché difficiles qui perdurent. Nous avons la ferme intention d’en profiter. Tout comme notre investissement dans Gallo Protein 2003, LLC, réalisé après la fin de l’exercice, nous permettra de maximiser nos affaires dans le segment industriel, l’acquisition des activités liées au fromage bleu nous aidera à augmenter notre présence dans ce segment du marché du détail. Secteur Produits d’épicerie  Le secteur Produits d’épicerie, qui est constitué de la division Boulangerie, représente 4,9 % des revenus de la Société. La division Boulangerie fabrique et commercialise une vaste gamme de petits gâteaux, de tartelettes et de barres collation. Ces produits sont offerts sous plusieurs marques solidement établies au Canada, dont  Vachon, Jos Louis, Ah Caramel!, Passion Flakie, Hop & Go!, May West  et  Granny’s . La division compte 1 069 employés et une usine. La division distribue ses produits essentiellement par l’entremise de son réseau de livraison directe qui comprend des routes corporatives et des distributeurs indépendants.  Grâce à sa division Boulangerie, la Société est le plus important producteur de petits gâteaux du Canada et l’un des chefs de file du marché des barres collation au Québec. Revenus  (Secteur Produits d’épicerie) Les revenus du secteur Produits d’épicerie sont passés de 187,4 millions de dollars, au 31 mars 2002, à 167,9 millions de dollars, pour l’exercice terminé le 31 mars 2003. Cette diminution s’explique par le transfert de nos activités de fabrication et de commercialisation de biscuits, de biscottes et de soupes à Dare Foods, en juillet 2001. Ces activités avait contribué, durant une période de quinze semaines, à nos revenus de l’exercice 2002, ce qui ne fut pas le cas pour l’exercice 2003. En omettant les activités transférées à Dare Foods, les revenus de ce secteur affichent une légère hausse pour l’exercice 2003, et ce, malgré une concurrence accrue dans les segments de marché dans lesquels nous sommes présents. Le marché des petits gâteaux dans lequel œuvre notre division Boulangerie en est un très compétitif et notre marque Vachon y détient une position dominante au Canada. Nos produits et nos marques Analyse par la direction 23