प्रतिभूतियों में निवेश करने वाले निवेशकों के हितों की रक्षा के उद्देश्य से अन्य विषय-वस्तुओं के साथ सेबी का निर्माण किया गया है। प्रतिभूति बाजार में उपलब्ध निवेशों के विभिन्न विकल्पों और साधनों से जुड़ी जटिलताओं की दृष्टि से निवेशक शिक्षा अधिक प्रासंगिक है। खुदरा निवेशक इस स्थिति में नहीं हैं कि वे कुछ शेयरों या योजनाओं से जुडे जोखिम कारकों की पहचान और/या उनकी सराहना कर सके। जिसके परिणामस्वरूप वे ज्ञात निवेश निर्णय लेने में सक्षम नहीं हैं। चूंकि प्रतिभूति बाजार का विकास काफी हद तक निवेशकों की उचित शिक्षा पर निर्भर करता है इसलिए सेबी उनमें जागरूकता फैलाने के लिए वचनबद्ध है।

2001 के प्रतिभूति घोटाले पर संयुक्त संसदीय समिति (जेपीसी) का सुझाव था कि निवेशक शिक्षा और जागरूकता अभियान को सुचारू रूप से चलाने में सेबी को सक्षम बनाने के लिए, कंपनी अधिनियम की धारा 205सी के तहत स्थापित निवेशक शिक्षा एवं संरक्षण कोष और आरबीआई के निवेशक शिक्षा संसाधनों को सेबी को प्रदान कर देना चाहिए और सेबी के नेतृत्व में निवेशक शिक्षा और जागरूकता के लिए एक संयुक्त अभियान शुरू किया जाना चाहिए।

समूह के कहा कि ज्यादातर हितधारक सेबी अधिनियम के तहत एक अलग निवेशक संरक्षण कोष की स्थापना करने के लिए सहमत हैं। हितधारकों की तरफ से भी यह सुझाव मिला है कि कथित कोष को खास तौर पर निवेशक शिक्षा के प्रयोजन, जागरूकता कार्यक्रम का आयोजन और निवेशकों के हितों की रक्षा के लिए इस्तेमाल किया जाना चाहिए।

समूह ने यह भी कहा कि प्रस्ताविक निवेशक संरक्षण कोष निवेशक शिक्षा एवं जागरूकता के उद्देश्य को पूरा करने के लिए है।

कंपनी अधिनियम की धारा 55ए की दृष्टि से सेबी को पूंजी के वितरण, प्रतिभूतियों के स्थानांतरण और सूचीबद्ध कंपनियों और स्टॉक एक्सचेंज में अपनी प्रतिभूतियों को सूचीबद्ध कराने की इच्छा रखने वाली कंपनियों के मामले में लाभांश के गैर भुगतान के संबंध में धारा 55ए में विनिर्देषित अनुभागों के प्रावधानों को प्रभाव में लाने की जरूरत है। इसके अलावा सेबी को निवेशकों के हितों की रक्षा करने और सूचीबद्ध कंपनियों द्वारा निवेशकों की शिकायतों को दूर करने के लिए किए जाने वाले उपायों को लागू करने की जरूरत है।

उपरोक्त प्रावधानों को ध्यान में रखते हुए समूह ने निवेशक संरक्षण के उद्देश्य से निवेशकों के लिए मुआवजे के भुगतान से संबंधित प्रस्ताव पर भी चर्चा की। इस संबंध में समूह ने दंड स्वरुप प्राप्त राशि से निवेशकों की क्षतिपूर्ति करने के लिए संयुक्त राज्य अमेरिका के सर्बेंस ऑक्सले एक्ट 2002 के तहत स्थापित फेयर फंड की तरह एक फंड की स्थापना करने के सुझाव पर भी विचार विमर्श किया।

विचार विमर्श के दौरान एक अन्य विचार भी रखा गया कि इक्विटी बाजार के निवेशक जोखिम पूंजी में निवेश करते हैं और कानून के तहत हर उम्मीद की गैर पूर्ति के लिए कोई आश्वासित प्रतिफल या मुआवजा नहीं दिया जा सकता है। हालांकि कंपनियों या बिचौलियों द्वारा की गई धोखाधड़ी या गलतबयानी या झूठे बयान से संबंधित मुआवजे पर विचार किया जा सकता है। इसके अलावा समूह ने कहा कि पेंशन फंड योजनाओं के ग्राहकों के हितों की रक्षा करने के लिए पेंशन फंड रेगुलेटरी एण्ड डेवलपमेंट ऑथोरिटी (पीएफआरडीए) को अनिवार्य बनाने वाले पेंशन फंड रेगुलेटरी एण्ड डेवलपमेंट ऑथोरिटी अध्यादेश 2004 के तहत पीएफआरडीए को सब्सक्राइबर एजुकेशन एण्ड प्रोटेक्शन फंड की स्थापना करने की अनुमति प्रदान की गई है। कथित अध्यादेश के तहत उस पैसे को भी विनिर्देशित किया गया है जिसे कथित सब्सक्राइबर एजुकेशन एण्ड प्रोटेक्शन फंड में जमा किया जाना चाहिए। कथित अध्यादेश के प्रावधान के मुताबिक अध्यादेश के तहत पीएफआरडीए द्वारा दंड स्वरुप वसूली गई सभी राशियों को सब्सक्राइबर एजुकेशन एण्ड प्रोटेक्शन फंड में जमा किया जाएगा.

समूह ने महसूस किया कि निवेशक शिक्षा और निवेशक जागरूकता द्वारा निवेशक संरक्षण के लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए सेबी द्वारा संचालित करने के लिए पीएफआरडीए अध्यादेश 2004 के तहत सब्सक्राइबर एजुकेशन एण्ड प्रोटेक्शन फंड की तरह सेबी अधियम के तहत एक अलग फंड की स्थापना की जा सकती है और निवेशक शिक्षा एवं जागरूकता के लिए सेबी द्वारा इसका संचालन किया जा सकता है। इसके अलावा कंपनियों या बिचौलियों द्वारा की गई धोखाधड़ी या गलतबयानी या झूठे बयानों के संबंध में छोटे निवेशकों की क्षतिपूर्ति को कथित निवेशक संरक्षण कोष के बाहर निवेशक संरक्षण का एक विषय माना जा सकता है। इस संबंध में यह बात वांछनीय लग सकती है कि सेबी छोटे निवेशकों के मुआवजे के भुगतान और निवेशक शिक्षा एवं जागरूकता के उद्देश्य से निवेशक संरक्षण कोष के संचालन के लिए दिशानिर्देश और मानदंड निर्दिष्ट कर सकता है। इस संबंध में, स्टॉक एक्सचेंज के निवेशक संरक्षण कोष के संबंध में सेबी द्वारा जारी दिशानिर्देशों को आवश्यक परिवर्तनों के साथ अपनाया जा सकता है।

कथित निवेशक संरक्षण कोष में जमा किए जाने वाले पैसों के संबंध ने समूह ने नेशनल स्टॉक एक्सचेंज के प्रतिनिधित्व पर ध्यान दिया कि बड़े स्टॉक एक्सचेंज निर्धारित उद्देश्य को पूरा करने के लिए उचित तरीके से पैसों का इस्तेमाल कर रहे हैं। समूह ने यह भी कहा कि छोटे स्टॉक एक्सचेंजों के आइपीएफ में पड़े हुए पैसों का पूर्ण संतोष के साथ इस्तेमाल नहीं किया जा रहा है। माना जाता है कि स्टॉक एक्सचेंजों के निवेशक संरक्षण कोष में काफी समय से अप्रयुक्त पड़े हुए पैसों को प्रस्तावित निवेशक संरक्षण कोष में स्थानांतरित कर दिया जाना चाहिए।

7 साल से अधिक समय तक म्युचुअल फंड और सामूहिक निवेश योजनाओं या उद्यम पूंजी कोषों में पड़े हुए लावारिस लाभांश और ब्याज और बिचौलियों के पास पड़े हुए ग्राहकों के लावारिस पैसों या प्रतिभूतियों का इस्तेमाल एक उद्देश्यपूर्ण तरीके से किया जाना चाहिए।

इसके अलावा सेबी अधिनियम के अध्याय वीआईए के तहत निर्णयन अधिकारी द्वारा लगाए गए जुर्माने के माध्यम से वसूल की गई सभी राशियों को प्रस्तावित निवेशक संरक्षण कोष में जमा किया जाना चाहिए।

15 अग्रिम विनिर्णय
117 कुछ खास हालातों में शून्य माने जाने वाले प्रतिभूतियों का निर्गमन/लेनदेन
11 निवेशक संरक्षण कोष
115 परिपत्र जारी करने का अधिकार