कहानी एक वैकल्पिक समय सीमा में घटित होती है जिसमें नकाब पहने हुए, वर्दीधारी शांति दूत के सदस्य अमेरिका में अपराध के खिलाफ लड़ाई लड़ते हैं, जो मूल रूप से मास्क और वर्दीधारी गिरोहों और अपराधियों की बढ़ोत्तरी के खिलाफ है। 1930 और 40 के दशक में, शांति दूत के सदस्यों ने "उसे खत्म करने के लिए जिसे कानून ख़त्म नहीं कर सका" मिनटमेन नामक समूह का गठन किया। प्रारंभिक समूह को कार्यवाही के दौरान अक्सर जल्द और हिंसक मौतों का सामना करना पड़ा, या आत्महत्या करनी पड़ी, या कानून का उल्लंघन करने पर उन्हें गिरफ्तार किया गया, या एक केस में सुरक्षा मांगने के लिए मजबूर होना पड़ा. दशकों बाद, "सुपरहीरो" की एक दूसरी पीढ़ी भी एक टीम बनाने का प्रयास करती है, जिसे वॉचमेन कहा गया। सुपरहीरो के अस्तित्व के कारण कई ऐतिहासिक घटनाओं को परिवर्तित करके दर्शाया गया है, जैसे जॉन एफ कैनेडी की हत्या और वियतनाम का युद्ध. ईश्वरतुल्य डॉक्टर मैनहैट्टन के हस्तक्षेप के कारण, वियतनाम में अमेरिका की विजय, संयुक्त राज्य में समय सीमा के निरस्त होने के बाद रिचर्ड निक्सन के राष्ट्रपति के रूप में तीसरे कार्यकाल का कारण बनती है। हालांकि, 1980 में देश में शांति दूत विरोधी संवेदना उत्पन्न होने के बाद, निक्सन ने वॉचमेन को गैर-कानूनी घोषित किया और संयुक्त राज्य और सोवियत यूनियन के बीच तनाव ने परमाणु हमले के खतरे के साथ शीत युद्ध को बढ़ावा दिया. 

1985 तक, केवल तीन साहसी सक्रिय रहते हैं: कॉमेडियन और डॉक्टर मैनहैट्टन, ये दोनों सरकारी मंजूरी के साथ काम करते हैं और नकाबपोश शांति दूत सदस्य रोर्शाक, जो सेवानिवृत होने से इन्कार कर देता है और गैर क़ानूनी रूप से सक्रिय बना रहता है। सरकारी एजेंट एडवर्ड ब्लेक की हत्या की जांच करते हुए, रोर्शाक ब्लेक के कॉमेडियन होने का राज़ खोलते हुए यह निष्कर्ष निकालता है कि कोई असली वॉचमेन को समाप्त करने की कोशिश कर रहा है। वह अपने पूर्व साथियों- भावनात्मक रूप से अलग हो चुके डॉ॰ जॉन ओस्टरमैन (डाक्टर मैनहैट्टन) और उसकी प्रेमिका लॉरी ज्यूपिटर (सिल्क स्पेक्टर), डेनियल ड्रीबर्ग (नाईट आउल), एड्रियन वीट (ओज़ीमंडिआस) को चेतावनी देता है -लेकिन उसे कम सफलता मिलती है। 

ब्लेक के अंतिम संस्कार के बाद, डॉ॰ मैनहैट्टन को अपनी पूर्व प्रेमिका और साथियों को कैंसर पीड़ित बनाने के लिए दोषी माना जाता है, उस दुर्घटना से पहले जिसने उसे वर्तमान स्थिति में पहुंचा दिया. मैनहैट्टन खुद को मंगल पर निर्वासित कर लेता है, जिससे उसकी अनुपस्थिति में सोवियत यूनियन को अफगानिस्तान पर आक्रमण करने का भरोसा मिलता है। बाद में, रोर्शाक का षड्यंत्र का सिद्धांत उचित प्रतीत होता है जब एड्रियन, जिसने सेवानिवृति से पहले लम्बे समय तक अपनी पहचान ओज़ीमंडिआस के रूप में बनायी हुई थी, एक हत्या के प्रयास से मुश्किल से बचता है और रोर्शाक खुद को हत्या के संदेह में फंसा पाता है। 

इस बीच ज्यूपिटर, मैनहैट्टन से अलग होने के बाद, ड्रिबर्ग से प्यार करने लगती है और दोनों पूर्व सुपर हीरो एक दूसरे के करीब आते हुए सेवानिवृति से बाहर आ जाते हैं। रोर्शाक के साथ नाईट आउल को जेल से बाहर निकालने के बाद सिल्क स्पेक्टर का सामना मैनहैट्टन से होता है। वह उसे मंगल पर ले जाता है और जब वह उसे दुनिया को बचाने के लिए कहती है, तो वह स्पष्ट करता है कि उसे मानवता में कोई दिलचस्पी नहीं है। उससे कई सवाल पूछ कर वह यह जान लेता है कि कॉमेडियन उसके पिता थे। मानवता में उसकी दिलचस्पी लौट आती है, मैनहैट्टन सिल्क स्पेक्टर के साथ पृथ्वी पर लौट आता है। 

षड्यंत्र की जांच करते हुए, रोर्शाक और नाईट आउल यह जान लेते हैं कि इन सब के पीछे एड्रियन हो सकता है। रोर्शाक अपने इस शक के बारे में अपनी एक पत्रिका में लिखता है, जिसे वह एक अखबार के कार्यालय में छोड़ आता है। रोर्शाक और नाईट आउल का सामना एड्रियन से होता है, जो अपने अंटार्कटिक निवास पर अपनी ओज़ीमंडिआस की पोशाक में है। ओज़ीमंडिआस बताता है कि वह कॉमेडियन की हत्या, मैनहैट्टन के निर्वासन और रोर्शाक को फंसाने का मुख्य कर्ताधर्ता है; संदेह से बचने के लिए वह अपनी हत्या का नाटक भी करता है। वह बताता है कि उसने संयुक्त राज्य अमेरिका और सोवियत संघ को एकजुट करने और उर्जा रिएक्टरों के विस्फोट के द्वारा मुख्य शहरों को नष्ट कर के परमाणु युद्ध को रोकने की योजना बनायी है, जो उसने डॉक्टर मैनहैट्टन से दुनिया को मुफ्त ऊर्जा उपलब्ध कराने का बहाना देकर तैयार करवाए है। रोर्शाक और नाईट आउल उसे रोकने के प्रयास में उस पर काबू पाने की कोशिश करते हैं, लेकिन ओज़ीमंडिआस उन दोनों को आसानी से हरा देता है। इसके बाद ओज़ीमंडिआस खुलासा करता है कि उसकी योजना को पहले से ही लागू किया जा चुका है। ऊर्जा के हस्ताक्षर को डॉक्टर मैनहैट्टन के हस्ताक्षर के रूप में पहचाना जाता है और शीत युद्ध के दोनों विरोधी पक्ष अपने "सांझे दुश्मन" का मुकाबला करने के लिए एकजुट हो जाते हैं। 

ज्यूपिटर और मैनहैट्टन न्यूयॉर्क शहर के खंडहरों में पहुंचते हैं और ओज़ीमंडिआस की योजना को समझ जाते हैं। वे अंटार्कटिका में उसका सामना करते हैं और एड्रियन मैनहैट्टन को इंट्रिन्सिक फील्ड से मारने का प्रयास करता है जिसमे उसका पालतू बुबास्टिस कुर्बान हो जाता है। डॉ॰ मैनहैट्टन फिर से प्रकट होते हैं, लेकिन एक समाचार रिपोर्ट को देख कर, जिसमें राष्ट्रपति निक्सन कहते हैं कि अमेरिका और सोवियत एकजुट हो गए हैं, डॉ॰ मैनहैट्टन, अविश्वसनीय रूप से असहाय स्थिति में, महसूस करते हैं कि ओज़ीमंडिआस को मारने और इस षड्यंत्र का खुलासा करने से केवल यह शांति भंग होगी और फिर से युद्ध की स्थिति पैदा होगी. रोर्शाक अब चुप नहीं रहना चाहता और ओज़ीमंडिआस के घर से बाहर निकलने पर उसका सामना मैनहैट्टन से होता है। यह जान कर कि केवल वही उन लोगों में से एक है जो ओज़ीमंडिआस की कहानी का पर्दाफाश करना चाहता है, वह मैनहैट्टन को उसे मारने के लिए कहता है। काफी हिचक और रोर्शाक द्वारा स्वयं मनाने पर अंत में मैनहैट्टन उसे मार देता है। मैनहैट्टन, ज्यूपिटर से एक आखिरी चुंबन लेता है और दूसरी गैलेक्सी के लिए रवाना हो जाता है। 

शीत युद्ध के अंत और मानवता के एकजुट होने के साथ, ज्यूपिटर और ड्रिबर्ग पुनर्निर्मित न्यूयॉर्क शहर में लौट आते हैं और साथ साथ एक नए जीवन की शुरुआत करते हैं। फिल्म की समाप्ति न्यूयॉर्क के एक समाचार पत्र संपादक द्वारा इस शिकायत से होती है कि विश्वव्यापी शांति के कारण कुछ भी छापने लायक नहीं है। वह एक युवा कर्मचारी को बताता है कि वह क्रेंक मेल के संग्रह में से जो चाहे छाप सकता है, जिसमें रोर्शाक की पत्रिका भी है, जो संकेत करती है कि वीट की कहानी दुनिया के सामने खोली जा सकती है। 

बॉक्स ऑफिस
कथानक
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