1970 के दशक में अधिक कड़े प्रदूषण कानूनों और 1973 ओपेक (OPEC) तेल प्रतिबन्ध का जन्म हुआ। नतीजतन, बड़ी और ईंधन-अक्षम कारों की पसंद में गिरावट आई और पोनी कारें भी इसका अपवाद नहीं थीं। सन् 1964 में फोर्ड मोटर कंपनी (Ford Motor Company) के अध्यक्ष पद को सुशोभित करने वाले और मस्टैंग के उत्पादन के लिए जद्दोजहद करने वाले ली इयाकोका ने 1974 के लिए इससे छोटे और अधिक ईंधन-सक्षम मस्टैंग के निर्माण का आदेश दिया. शुरू में इसे फोर्ड मैवरिक (Ford Maverick) के आधार पर निर्मित करने की योजना थी, लेकिन अंत में इसे फोर्ड पिंटो (Ford Pinto) के एक सबकॉम्पैक्ट के आधार पर निर्मित करने की योजना बनी.

इस नए मॉडल (जिसका नाम और बैज "मस्टैंग II" था) को अक्टूबर 1973 में "ऊर्जा संकट" से दो महीने पहले बाज़ार में लाया गया और इसके आकार में कटौती करने से इसे जापानी टोयोटा सेलिका (Toyota Celica) और यूरोपीय फोर्ड कैप्री (Ford Capri) (जिसे उस समय जर्मनी और ब्रिटेन में फोर्ड (Ford) द्वारा बनाया जाता था और एक कैप्टिव इम्पोर्ट कार के रूप में मर्करी (Mercury) द्वारा अमेरिका में बेचा जाता था) जैसी छोटी आयातित स्पोर्ट्स कूपे के खिलाफ अधिक प्रभावशाली ढंग से प्रतिस्पर्धा करने में आसानी हुई. मूल मस्टैंग की बारह महीनों की 418,812 इकाइयों की बिक्री की रिकॉर्ड की तुलना में इस नए मस्टैंग II के बाज़ार में आने के पहले वर्ष में इसकी 385,993 इकाइयों की बिक्री हुई.

ली इयाकोका एक ऐसी नई कार चाहते थे जो मस्टैंग के 1964 के पूर्ववर्ती आकार, आकृति और सम्पूर्ण स्टाइल की एक झलक फिर से दिखाई पड़े और इसे एक उच्च मानक के अनुरूप तैयार किया जाए, उन्होंने कहा कि यह "एक छोटे रत्न" जैसी लगनी चाहिए. हालांकि यह न केवल आकार में मूल कार से छोटी थी बल्कि यह उससे वजन में भारी भी थी क्योंकि इसमें नवीन अमेरिकी उत्सर्जन एवं सुरक्षा विनियमों का पालन करने के लिए आवश्यक उपकरण (पुर्जे) जोड़े गए थे। इसका प्रदर्शन स्तर नीचे गिर गया और इस कार की नई संचालनात्मक एवं इंजीनियरिंग विशेषताओं के बावजूद इसका तेजतर्रार प्रतीक "कम मांसपेशियों वाला घोड़ा बन गया जो कदमताल करता हुआ अर्थात् सरपट भागता हुआ दिखाई दे रहा था।"

यह कार कूपे और हैचबैक संस्करण में उपलब्ध थी। सन् 1975 में किए गए परिवर्तनों में 302 सीआईडी (CID) वी8 (V8) विकल्प (जिसे "5.0 एल" (5.0 L) कहते थे, हालांकि इसकी क्षमता 4.94 एल (4.94 L) थी) की बहाली और "एमपीजी स्टालियन" (MPG Stallion) नामक एक सस्ते विकल्प की उपलब्धता शामिल थी। इसके रूप और प्रदर्शन में किए गए अन्य परिवर्तन 1976 में इसके "कोबरा II" (Cobra II) संस्करण और 1978 में "किंग कोबरा" (King Cobra) संस्करण में दिखाए दिए.

पहली पीढ़ी (1964½–1973)
तीसरी पीढ़ी (1979-1993)
पुरस्कार
दूसरी पीढ़ी (1974-1978)