TAV Holding: 4cü viteste gidiyor
4Ç18 net kar rakamı piyasa beklentisinin üzerinde TAV Havalimanları 4Ç18’de piyasa beklentisi olan 25 milyon €’nun üzerinde ancak bizim…
4Ç18 net kar rakamı piyasa beklentisinin üzerinde
TAV Havalimanları 4Ç18’de piyasa beklentisi olan 25 milyon €’nun üzerinde ancak bizim 55 milyon € beklentimizin altında net karını yıllık bazda beş kat büyüterek 50 milyon € olarak açıkladı. Kur farkı gelirlerinin neden olduğu finansman giderlerindeki düşüş şirketin net kar rakamındaki artışın en büyük nedeni olarak öne çıkıyor. Şirket 4Ç18’de piyasa beklentisi ile uyumlu yıllık bazda değişiklik göstermeyerek 280 milyon € satış geliri elde etti. Şirketin 4Ç18 FAVÖK rakamı piyasa beklentisi olan 107 milyon €’nun ve bizim beklentimiz olan 127 milyon €’nun altında yıllık bazda personel giderlerindeki artış nedeniyle %25 gerileme ile 88 milyon € olarak gerçekleşti. 4Ç18 FAVKÖK rakamı ise yine piyasa beklentisi olan 154 milyon €’nun ve bizim beklentimiz olan 166 milyon €’nun altında yıllık bazda %22 gerileme ile 124 milyon € olarak açıklandı.
%7.4 temettü verimi piyasa beklentisini aştı
Şirket Genel Kurulu’nda bizim 803 milyon TL temettü tutarı beklentimizin biraz altında 758 milyon TL (hisse başına brüt 2.0854 TL) brüt temettü ödemesi teklif edecek. Temettü başlangıç tarihi ise 20 Mart olarak teklif edilecek. Açıklanan tutara göre temettü verimi piyasanın %5.5 beklentisinin üzerinde %7.4’e tekabül ediyor.
2019 yılı şirket beklentileri
TAV yönetimi 2019 beklentilerini İstanbul Atatürk Havalimanındaki yolcu ve FAVÖK katkısını dışarda bırakarak verdi. Şirket beklentileri ayrıca 2019 yılında İstanbul Atatürk Havalimanının kontrat tarihinden önce kapanmasına ilişkin telafi ödemesi içermiyor. Şirket 2019’da 2018 yılındaki 152 milyon yolcu sayısına kıyasla 90 -94 milyon yolcu sayısı (İş Yatırım:98 milyon) bekliyor. Şirket 2019’da FAVÖK tutarında € bazında %38-%42 düşüş (İş Yatırım: %43 düşüşle 326 milyon € ) öngörüyor. Bütçelenen yatırım tutarı ise 70-80 milyon €.
AL tavsiyemizi koruyoruz
Beklentilerin altında gerçekleşen 4Ç18 faaliyet performansına ragmen, piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşen 4Ç18 net kar rakamı ve beklentinin üzerinde açıklanan temettü veriminin bugün hisseyi olumlu etkileyebileceğini düşünüyoruz. Hisse için 38.64TL hedef fiyatımız ile AL tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 7.0x Firma Değ./FAVÖK benzer şirket çarpanları ortalaması olan 9.5x‘e kıyasla iskontolu işlem görürken, 19.1x F/K çarpanıyla gelişmekte olan ülke benzer şirket çarpanlarının 17.9x ortalamasına kıyasla primli işlem görüyor.
İş Yatırım araştırma notudur