While he believed that the money supply consisted only of specie, he conceded that increases in money substitutes—or bank notes—could affect prices by effectively increasing the velocity of circulating of deposited specie.
في حين كان يعتقد ان عرض المال يقتصر على النقد فقط، إلا إنه أقر بإن الزيادة في بدائل المال—أو الأوراق المصرفية—من الممكن أن تؤثر على الأسعار بزيادة سرعة تداول النقد المودع على نحو فعال.