오스템임플란트(048260)가 지난해 4분기 '어닝쇼크' 소식에 흔들렸다. 다만 이는 일시적인 충당금 조정에 따른 것으로 올해 중국법인을 중심으로 실적이 대폭 개선될 것이라는 기대가 커지고 있다. 반면 일각에서는 원가율 증가 추세가 지속되며 해외법인의 흑자전환이 힘들 것이라는 전망도 나온다. 9일 마켓포인트에 따르면 지난 8일 오스템임플란트는 전날대비 3300원(5.78%) 내린 5만3800원에 거래를 마쳤다. 지난해 4분기 실적 부진에 실망 매물이 나온 것으로 풀이된다. 이날 기관과 외국인이 각각 22억원, 4억원 순매도했다. 오스템임플란트의 지난해 4분기 매출액은 전년동기대비 14.4% 증가한 1186억원, 영업이익은 3억원으로 흑자전환했다. 매출액은 사상 최대치를 기록했으나, 영업이익은 시장예상치를 90% 넘게 밑돌았다. 구완성 NH투자증권 연구원은 "지난해 4분기 신회계기준(IFRS 1115호) 적용에 따라 반품충당부채가 100억원 증가하면서 영업이익이 약 50억원 감소한 것으로 추정된다"며 "반품충당부채 영향 제외시 지난해 4분기 매출총이익률은 53.4%에서 57.6%로 상승하며 추정치에 부합한다"고 분석했다. 충당금 조정 영향으로 단기 주가 충격은 불가피하나 올해까지 영향을 미치지는 않을 전망이다. 구 연구원은 "올해 오스템임플란트의 반품충당부채는 403억원(매출액 대비 8% 가정)으로 추정되며 이로 인한 영업이익 감소분은 10억원 내외로 줄어들 것"이라고 내다봤다. 지난해 부실을 상당 부분 털어버렸기에 올해에는 확연한 실적 개선이 기대된다는 평가다. 견조한 글로벌 임픈란트 수요 속에서 성장을 이어갈 전망이다. 지난달 임플란트 수출은 2617만달러로 전년동기대비 54.2% 증가했다. 배기달 신한금융투자 연구원은 "오스템임플란트의 올해 매출액은 전년대비 11.2% 증가한 5046억원, 영업이익은 43% 늘어난 381억원을 기록할 전망"이라며 "임플란트 내수와 수출은 전년대비 각각 9.2%, 14.1% 증가할 것"이라고 내다봤다. 중국법인과 미국법인의 매출액도 전년대비 각각 9.6%, 13.3% 증가하는 등 해외법인도 성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 저평가 매력도 부각된다며 신한금융투자는 오스템임플란트에 대한 목표가를 종전 6만5000원에서 7만1000원으로 상향 조정했다. 다만 현대차증권은 오스템임플란트에 대한 투자의견을 기존 '매수'에서 '시장수익률'로, 목표가도 6만5000원에서 6만원으로 낮췄다. 올해 매출액 추정치를 종전 5042억원에서 5108억원으로 1.3% 높였으나, 영업이익 추정치는 424억원에서 319억원으로 24.8%나 하향 조정한 것을 반영했다. 강양구 현대차증권 연구원은 "국내와 해외에서 임플란트·기자재·체어 등의 제품이 양호한 외형 성장을 이어가고 있지만, 원가율 증가 추세가 지속돼 이익률 개선은 제한적"이라며 "지난해 중국(51억원), 유럽(16억원), 기타지역(97억원) 등의 영업손실이 지속된 점을 고려하면 단기에 해외법인의 흑자전환 가능성은 높지 않을 것"이라고 판단했다.
오스템임플란트가 지난해 4분기 '어닝쇼크' 소식에 따라 주가가 들썩이고 있는 가운데 이에 대해 충당금 일시 조정으로 인한 단기 이슈로 올해 중국법인 중심의 실적 개선이 기대된다는 입장과 함께 해외법인의 흑자전환이 어려울 것이라는 전망 또한 나오고 있다.