한국투자증권은 30일 한미약품(128940)에 대해 지난해 4분기 호실적을 거둔 부분은 긍정적이지만 올해 연구개발(R&D) 비용이 증가하고 기술료 수익 또한 줄어들 것이라고 전망했다. 이에 따라 목표주가는 58만8717원에서 9.5%(5만5817원) 낮춘 53만원을 제시했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다. 진흥국 한국투자증권 연구원은 "한미약품의 지난해 4분기 매출액과 영업이익은 시장 컨센서스를 각각 15%, 42% 상회하는 호실적을 달성했다"며 "아모잘탄(고혈압 치료제), 로수젯(고지혈증 치료제) 등 처방의약품을 포함한 제품매출이 46%로 크게 늘었으며 처방의약품의 판매호조로 회사의 의약품 생산을 담당하는 연결 자회사 한미정밀화학의 매출도 25% 증가했다"고 설명했다. 이같은 호실적은 기술료 유입에 따른 영향이라는 것이 진 연구원은 설명이다. 2017년 1분기부터 매분기 계상되어 오던 제넨테크(Genentech)로부터의 기술료 90억원 외 55억원(RAF저해제)의 기술료가 추가적으로 유입되면서 매출은 물론이고 영업 이익도 크게 개선됐다는 분석이다. 다만 제넨테크로부터의 기술료 유입이 올해 종료되는데다 R&D비용이 전년 대비 11% 증가한 2132억원을 기록할 전망이라 올해 영업이익이 크게 개선되긴 어렵다는 지적이다. 진 연구원은 "추가적인 기술료 유입이 없다면 한미약품의 올해 영업이익 증가율은 6%에 불과할 것"이라며 "현금흐름 개선이나 밸류에이션의 정당화 측면에서 기술료 유입이나 기술수출과 같은 추가적인 R&D의 결실이 절실하다"고 강조했다. 한미약품은 올해 상반기 HM15211(비만/NASH) 임상 1상 종료, HM12525A(당뇨/비만) 임상 2상 종료, HM43239(혈액암) 임상 1상 진입 등을 앞두고 있다.
한국투자증권은 30일 한미약품의 올해 연구개발(R&D) 비용이 증가하고 기술료 수익 또한 줄어들 것이라는 전망에 따라 목표주가를 9.5% 낮춰 제시하면서 기술료 유입이나 기술수출과 같은 추가적인 R&D의 결실이 절실하다고 강조했다.