삼성증권은 올해 금융시장이 주의할 화이트스완(예상가능한 변수)으로 △준스태그플레이션 △유럽 계층별 지역별 갈등 심화 △일부 산업 버블 논쟁 심화 등 세 가지를 꼽았다. 올해 블랙스완(예측불가능한 변수)으로는 △트럼프 대통령 탄핵 △북미 핵협상 결렬 △브렉시트 불확실성(노딜, 국민투표 재실시 등) △유로존 위기 2.0 등을 제시했다. 유승민 삼성증권 연구원은 2일 "블랙스완은 예측할 수 없다는 점에서 두려움의 대상이지만, 현실적으로 화이트스완을 더 주의해야 한다"며 "그 자체의 부정적 영향 뿐 아니라 블랙스완을 촉발시킬 수 있기 때문"이라고 지적했다. 화이트스완 첫번째로 꼽힌 준스태그플레이션의 경우 미중 무역분쟁으로 세계 무역이 위축되는 가운데 수입물가 상승이 우려된다. 이 결과 실질소득과 성장률 둔화가 유럽, 신흥국 등에 타격을 줄수 있을 것이란 분석이다. 실제 지난해 4분기말부터 아시아 주요국 수출이 급격히 둔화되고 있고, 한국도 수출증가율이 급속히 둔화됐다. 한국 수출증가율은 지난 10월 22.7%에서 11월 4.5%, 12월 -1.2%를 기록했다. 이같은 준스태그플레이션 상황에서의 타격은 미국보다 유럽이, 선진국보다 신흥국에서 더 클것이란 전망이다. 두번째로 남부대 북부유럽 갈등이 심화되며 유로존 위기 2.0을 촉발하는 약한 고리가 될 수 있다. 지난해 4분기 유럽중앙은행(ECB)이 양적완화 정책 종료 전후로 잠재된 갈등이 표면화하고 있다. 재정위기 이후 유럽 남부에서 표면화한 기득권 대 아웃사이더 갈등이 유럽 북부로 확산중이고, 지난해 프랑스의 '노랑조끼' 시위 양상이 최근 수년내 가장 과격하고 일부는 인접국인 벨기에, 네덜란드 등으로 전염되기까지 했다. 세번째로는 일부 산업에서 지엽적 버블 논쟁이 더욱 치열해질 것이라는 우려다. 유 연구원은 "지난 10여년간 계속된 테크 중심의 4차 산업혁명에 거품이 다소 있다고 판단한다"며 "투자를 통한 현금흐름 창출 능력에 대한 의심이 커지는 가운데 긴축정책이 논란을 격화시킬 개연성이 있다"고 지적했다. 그는 "화이트스완이 블랙스완을 자극하는 것은 주로 경기둔화 또는 침체기"라며 "2019년에 글로벌 경기 모멘텀 둔화가 우려되는 상황에서 위의 3가지 화이트스완을 금융시장은 주의할 필요가 있다"고 조언했다.
삼성증권은 준스태그플레이션, 유럽 계층별 지역별 갈등 심화, 일부 산업 버블 논쟁 심화 등의 세가지 화이트스완에 대해 주의를 주장하며 예측할 수 없는 블랙스완보다 글로벌 경기 둔화가 우려되는 상황에서 화이트스완을 더 주의해야 한다고 말했다.