현대차증권은 증권업에 대해 투자은행(IB) 부문 비즈니스 모델 변화로 수수료보다는 이익이 증권사 이자가 좌우하게 될 것이라며 자기자본이익률(ROE) 상승세가 예상되는 곳에 관심을 둬야 한다고 진단했다. 업종 투자의견 비중확대(Overweight)를 제시하며 분석대상에 포함했다. 최선호주로는 메리츠종금증권(008560)과 NH투자증권(005940)을 제시했다. 정태준 현대차증권 연구원은 17일 "ROE 결정 변수가 수수료에서 이자로 바뀌면서 증권업 패러다임이 변하고 있다"며 "증권사들이 자금 중개자 역할에서 탈피해 자금 공급자로서 이자부자산을 늘리고 있기 때문"이라고 분석했다. 재무레버리지 규제에서 이자부자산의 추가 성장을 위한 자본 확대로 이자 손익은 더욱 빠르게 상승하는 추세다. 다만 현재 증권업 주가수익비율(P/B)은 0.6배로 올해 예상 ROE(8.8%)에도 주가에 반영되지 못하고 있다는 판단이다. 올해부터 이자손익이 순수수료이익을 추월할 것으로 예상돼 시장도 변화를 인지하고 밸류에이션 재평가가 이뤄질 것이라는 판단이다. 정 연구원은 "단기로 비은행업종 내 가장 매력도가 높고 중장기로 이자손익이 ROE와 이익안정성 상승을 견인할 것"이라며 "현재 순영업수익 내 이자손익의 비중이 40% 수준에 머물고 있지만 2023년에는 50%를 상회할 것"이라고 내다봤다. 그는 또 "메리츠종금증권과 NH투자증권은 산업 전반적으로 전년대비 ROE가 하락하는 가운데 보합 수준을 유지할 것"이라며 "한국금융지주(071050)는 ROE는 하락하지만 성장동력을 갖춰 관심 가질만 하다"고 조언했다.
현대차증권은 수수료에서 이자로 ROE 변수가 변하고 있기에 상승세가 기대되는 곳을 중점으로 둬야 한다며 메리츠와 NH투자증권을 내세웠다.