키움증권은 10일 CJ프레시웨이(051500)에 대해 4분기 실적이 시장 컨센서스를 상회할 것이라고 예상했다. 각종 산업의 구조조정 이후 시장점유율(MS) 확대효과가 수익성 상승으로 이어지고 있다는 분석이다. 투자의견은 매수(Buy)를 유지했고 목표주가는 기존 3만원에서 4만3000원으로 43.33% 상향 조정했다. 박상준 키움증권 연구원은 "지난해 4분기 연결기준 영업이익은 140억원으로 시장 컨센서스를 상회할 것"이라며 "최저임금 인상 부담과 거래처 구조조정 관련 비용에도 불구하고, 단체급식 단가 인상 및 신규 수주 호조, 외식 경로 수요 반등 및 거래처 믹스(Mix) 개선으로 인해, 성수기(2~3분기) 이상의 실적 레벨이 기대된다"고 밝혔다. 박 연구원은 "실적의 계절성을 감안한다면, 작년 4분기 영업이익 레벨은 2~3분기 대비 의미 있게 상승한 것으로 판단된다"며 "통상 외부 활동이 많은 2~3분기 실적이 높은 편이고, 동절기 골프장 경로 영업 위축으로 1분기와 4분기의 실적이 낮은 편이기 때문이다"고 언급했다. 그러면서 "실적 레벨(Level)의 구조적 상승은 식자재유통과 단체급식에서 오랜 기간 MS를 확장해 온 효과 덕분"이라고 덧붙였다. MS 확대 효과로 인해 수익성 상승의 가능성이 높아졌다는 분석이다. 부그는 "외식 업체들의 가격 인상이 가속화 되고 있다"며 "CJ프레시웨이 기존 거래처의 매출이 반등하면서, 몇 년간의 MS 확장 효과가 실적으로 나타나기 시작할 것"이라고 설명했다. 또 "단체급식 시장에서 협상력 상승하고 있다"면서 "이는 가격 경쟁력 제고와 판가 협상력 상승으로 이어질 수 있기 때문에 수익성의 구조적 상승이 가능하다"고 언급했다. 박 연구원은 "수익성이 높은 송림푸드의 가동률 상승했다"며 "2017년말 증설 이후 매출 성장이 지연되면서, 송림푸드의 수익성이 하락한 상황이다. 2019년부터는 캡티브(Captive) 물량 확대를 통해, 본격적인 매출 확대가 나타날 것"이라고 기대했다.
키움증권은 CJ프레시웨이의 4분기 실적이 컨센서스를 상회할 것이라고 하였는데, 이는 MS 확대 효과로 인해 수익성 상승이 예상되고 각종 시장조건의 어려움에도 불구하고 외식 경로 수요 반등 및 거래처 믹스 개선 등으로 인하여 성수기 이상의 실적을 예상하기 때문이다.