KT(030200)B증권은 셀트리온(068270)에 대해 원가율이 올라가 이익이 줄어들 것으로 보고 목표주가를 전보다 9% 내린 20만원으로 제시했다. 투자의견은 중립을 유지했다. 강하영 KTB증권 연구원은 26일 보고서에서 "예상보다 높아진 원가율을 반영해 실적 추정치를 하향 조정하면서 목표주가도 내렸다"고 밝혔다. 종전 영업이익 추정치는 2019년 5237억원과 2020년 6299억원이었다. 이번에 조정한 영업이익 추정치는 2019년 4694억원과 2020년 5497억원이다. 강 연구원은 "셀트리온헬스케어로 이전 단가 조정 규모는 축소될 수 있으나 경쟁자 진입에 따른 바이오시밀러 시장가 인하는 지속될 가능성이 높다"며 "중단기 실적 불확실성은 해소되기 쉽지 않을 것"이라고 전망했다. 그는 "작년 4분기 별도 매출 2110억원과 영업이익 396억원을 기록해 매출과 영업이익은 전년 대비 11%와 76% 각각 감소했다"며 "작년 11월 셀트리온헬스케어와 단가 산정 주기 및 방식 변경에 따라 매출이 줄었다"고 설명했다. 강 연구원은 "신규 설비와 통합을 위해 가동이 중단된 기존 1공장 설비는 올해 2분기부터 정상화가 기대된다"며 "올 10월부터 증설된 설비 가동 개시로 19만리터 캐파를 정상 가동할 것"이라고 전망했다. 이어 "8만리터 규모 외주 CMO 업체와 계약 완료해 총 생산 가능 캐파는 27만리터가 될 것"이라고 추정했다. 그는 "트룩시마·허쥬마 미국 출시와 램시마SC 유럽 출시로 올해 매출은 작년보다 32% 증가할 것"이라며 "예상보다 가파른 미국시장 가격 인하 속도를 반영해 램시마 매출 8% 하향 조정하였으나 Teva향 CMO 매출 6% 상향함에 따라 전체 매출은 2% 하향 조정했다"고 설명했다.
KTB증권은 26일 보고서에서 셀트리온이 셀트리온헬스케어와의 단가 산정 방식의 변화에 따라 매출이 줄고, 원가율이 전망치보다 높게 반영돼 이익이 축소되어 목표주가를 이전보다 9% 내린 20만원으로 제시하고 이어 경쟁자들의 진입에 따른 바이오시밀러 시장가 인하는 계속될 전망이라고 밝혔다.