신영증권은 F&F(007700)의 목표주가를 하향 조정했으나 현 주가는 저점이라고 판단된다고 밝혔다. 면세점 효과의 지속 가능성과 디스커버리의 성장성에 의구심이 제기됐으나 이런 우려 요인이 이미 주가에 충분히 반영됐단 평가다. 서정연 신영증권 연구원은 23일 보고서에서 "F&F의 작년 4분기 매출액은 전년동기보다 1.4% 증가한 2460억원이고 영업이익은 10.2% 감소한 490억원에 이를 것"이라며 "브랜드별 4분기 매출 동향은 디스커버리와 MLB가 전년동기보다 각각 10% 감소, 20% 증가한 것으로 추정된다"고 설명했다. 디스커버리는 우려보다 선방했고 MLB는 면세점 업황 둔화보다 선방했단 평가다. F&F의 영업이익은 2014년 100억원을 상회한 이후 급증해 작년 약 1000억원 달성을 고지에 두고 잇다. 5년만에 이익이 무려 10배 이상 증가해 기업가치 역시 수직 상승했다. 2017년과 작년엔 MLB의 면세점 효과가 더해져 성장이 가속화됐단 평가다. 그러나 최근엔 면세점 효과 지속 가능성에 대한 의문과 디스커버리 성장성 한계에 대한 의구심이 커지고 있다. 서 연구원은 "이러한 불안감은 주가에 충분히 반영됐다"며 "F&F가 그동안 보여준 브랜드 운영의 노하우, 재고 관리, 유통 채널 전략 등이 기초 체력을 증명한다"고 말했다. 이어 "면세점 채널에서의 성장률은 최근 2개년 대비 둔화될 수 있으나 매출 하락으로 인한 수익성 훼손이 단기적으로 발생할 가능성은 낮다"며 "디스커버리 역시 기저 부담이 사라지면서 정상화되는 모습을 보일 것"이라고 덧붙였다. 다만 4분기 실적이 당초 기대치에는 못 미침에 따라 목표주가를 8만원으로 24% 하향 조정한단 방침이다. 서 연구원은 "주가가 충분히 조정을 받은 상황이지만 재고에 대한 부담은 당초 우려 대비 적을 것으로 보여 매수 의견을 유지한다"고 밝혔다.
신영증권은 면세점 효과의 지속 가능성과 디스커버리의 성장성에 대한 의구심 등의 요소 반영으로 F&F(007700)의 목표주가를 하향 조정했으나 현 주가는 저점이라 판단되고 재고에 대한 부담은 당초 걱정에 비해 적을 것으로 보여 매수 의견을 유지한다고 밝혔다.