한화투자증권은 21일 롯데하이마트(071840)에 대해 오프라인 유통망 고정비가 실적 개선에 부담으로 작용할 것으로 봤다. 투자의견은 '매수'(Buy)를 유지했지만, 목표주가는 7만4000원에서 6만6000원으로 10.8%(8000원) 낮춰 잡았다. 남성현 한화투자증권 연구원은 "롯데하이마트의 매출액은 추정치와 유사한 9603억원을 기록했지만 영업이익은 전년동기대비 53.5% 역성장한 134억원으로 추정치(273억원)에 크게 못 미쳤다"며 "오프라인 성장률 둔화에 따라 고정비 부담이 커졌고 온라인 매출 증가로 상품마진율 하락이 발생했기 때문"이라고 밝혔다. 지난해 4분기(10~12월) 온라인 매출비중은 10%를 넘어선 것으로 추정하고 있다. 가격 경쟁력에서 우위를 점하는 과정에서 마진율이 예상보다 하락했고, 온라인 판매량 증가에 따른 판관비 증가도 영향을 미쳤다는 분석이다. 남 연구원은 "롯데하이마트는 상대적으로 높은 매출액과 최적화된 유통망을 갖고 있지만 소비경기 둔화에 따른 백색가전 판매량 둔화와 높아진 고정비 구조를 감안하면 높은 수준의 매출액 증가가 이뤄져야 할 것"이라고 강조했다. 그러면서 그는 "온라인 매출비중 증가에 따른 마진율 믹스 하락과 지급수수료 증가분까지 고려하면 판관비 효율화가 진행돼야 할 필요성이 있다"고 덧붙였다.
롯데하이마트의 영업이익이 오프라인 성장률 둔화에 따라 비용 부담이 커져 상품마진율이 하락하여 유통망 고정비가 '실적 악영향'으로 작용한 것으로 보고,  한화투자증권은  목표가를 7만4000원에서 6만6000원으로 10.8%(8000원) 낮춰 잡았다.