NH투자증권(005940)은 S-OIL(010950)에 대해 유가 폭락으로 지난해 4분기 영업적자를 예상하고 투자의견은 매수를 유지하되 목표주가는 16만원에서 12만5000원으로 22% 낮춰 제시했다. 황유식 연구원은 4일 보고서에서 "유가 급락으로 지난해 4분기 영업손실 841억원을 기록할 것으로 추정된다"며 "석유화학과 윤활기유부문 영업이익은 직전분기대비 증가할 것으로 보이지만 정유 부문에서 대규모 적자를 기록할 것"이라고 내다봤다. 황 연구원은 "4분기 분기 말 기준 두바이유 가격은 배럴당 80달러에서 52달러로 35% 하락했고, 배럴당 84달러 고점 기준으로는 38% 떨어졌다"며 "정유부분에서 기말 재고 평가 손실과 분기 중 원재료 투입 시차로 대규모 영업 적자를 기록한 것으로 보인다"고 설명했다. 황 연구원은 "4분기 유가 급락은 산유량 증가 외에 경기 둔화에 따른 원유 수요 감소 우려도 크게 작용했다"며 "가솔린과 석유화학 원재료 수요 둔화로 수익성이 크게 하락해 싱가포르 복합정제유 마진은 배럴당 4.3달러를 기록해 직전분기 대비 1.8달러 축소됐다"고 했다. 그는 "지난해 11월부터 RUCㆍODC(정유ㆍ석유화학 복합시설) 가동을 시작했으나 단기간에 증설 효과를 보기는 어려운 상황"이라며 "앞으로 유가 변동성이 줄어들면 효과는 점진적으로 반영될 것"이라고 했다.
NH투자증권 황유식 연구원은 S-OIL에 대해  유가 급락에 따라 지난해 4분기 영업손실을 기록할 것으로 추정된다며 석유화학과 윤활기유 부문은 영업이익이 증가할 것으로 보이나, 정유 부문에서는 큰 적자가 예상된다며  목표주가를 16만 원에서 12만5,000원으로 22% 낮춰 제시했다.