메리츠종금증권은 코스맥스(192820)에 대해 미국 누월드 순손실로 지난해 4분기 실적이 기대치를 밑돌았지만, 올해 국내 효율성 개선과 함께 중국에서 가장 독보적인 성과를 이어갈 것으로 판단했다. 투자의견 매수는 유지했지만, 목표주가는 기존 18만 4000원에서 16만 5000원으로 10.4% 하향 조정했다. 15일 양지혜 메리츠종금증권 연구원은 "코스맥스의 4분기 매출액과 영업이익이 전년 대비 각각 46.8%, 58.4% 증가한 3288억원, 101억원을 기록했다"며 "이는 영업이익 시장 기대치인 141억원을 40여억원 밑돈 것"이라고 평가했다. 이어 "국내법인은 전반적인 고객사 호조와 생산 효율성 개선으로 영업이익이 전년 대비 264.2% 증가했다"고 덧붙였다. 시장 기대치 하회는 국내 법인과 중국 법인의 좋은 실적에도 불구하고 영업이익이 기대치를 하회한 것은 미국 누월드의 순손실이 78억원에 달했기 때문이다. 양 연구원은 "미국 누월드는 대형 유통업체의 PB브랜드에 대한 재고 충당금 70억원이 보수적으로 반영됐다"며 "코스맥스USA의 순손실은 45억원을 기록해 지난해 수준을 유지했다"고 분석했다. 코스맥스는 올해도 국내 및 해외법인의 고성장으로 매출액과 영업이익이 각각 21.4%, 30.2% 성장한 1조 5289억원과 682억원을 기록할 전망이다. 그는 "올해 국내 효율성 개선과 함께 화장품 제조업자개발생산(ODM) 회사들 중 중국에서 가장 독보적인 성과를 이어갈 것"이라며 "미국 손실폭 축소와 현금흐름 개선 여부에 따라 밸류에이션 부담이 완화되면서 주가 상승폭이 확대 가능하다"고 전망했다. 다만 목표주가는 올해 예상 주당순이익(EPS)에 적정 주가수익비율(PER) 35배(아시아 소비재 평균)를 적용하여 산출해 기존 대비 하향조정했다.
메리츠종금증권은 코스맥스에 대해 국내 법인과 중국 법인의 좋은 실적에도 불구하고 4분기 영업이익이 기대치를 하회한 것은 미국 누월드의 순손실이 78억원에 달했기 때문이라며 목표주가는 기존 18만 4000원에서 16만 5000원으로 10.4% 하향 조정했다.