연초 이후 코스피지수가 지속적으로 오르면서 더 이상 상승 여력이 없는 게 아니냐는 의구심이 시장에서 흘러나오고 있다. 증권가에선 연방준비제도(연준·Fed)의 기조선회와 미중 무역협상에 대한 기대감은 연초 주가 반등으로 대부분 반영된 게 맞다며 이제부턴 실물지표를 확인할 필요가 있다고 조언했다. 문동열 삼성증권 연구원은 28일 보고서에서 "절대수익률 측면에서 볼 때 국내 주식시장은 전반적으로 모멘텀이 부진한 상황"이라며 "시장과 섹터에 베팅하기 보단 테마 중심의 개별종목에 접근할 것을 추천한다"고 말했다. 연준의 긴축 중단도 더이상 큰 호재가 되지 못한다는 판단이다. 문 연구원은 "연준의 스탠스 전환이 연초 증시 반등의 주된 요인 중 하나긴 했지만 중장기적으로 주식 사이클에 미칠 영향을 살펴볼 필요가 있다"며 "주식의 상승 사이클이 후반부에 접어들었다면 연준의 태도변화가 이를 돌려놓긴 어렵다"고 설명했다. 중국 정책 기대감도 이제부터는 강도가 중요하다는 설명이다. 문 연구원은 "무역협상 이슈의 급진전으로 위안화가 안정되고 연초 국내증시에도 긍정적으로 작용했다"면서도 "현재 주가에 반영된 것 이상으로 해당 이슈가 국내 증시 상승을 이끌기 위해선 정책의 강도와 향후 협상 타결 내용이 중요한데 중국은 통화정책 시 위안화 약세 이슈 및 부채 리스크가 상존한다는 점에서 전면적 통화 완화 가능성은 높지 않다"고 다소 비관적으로 바라봤다. 코스피 지수 상승을 견인한 외국인 순매수 강도도 지속력에 의문부호가 붙었다는 판단이다. 문 연구원은 "2010년 이후 연속 3개월 이상 외국인 순매수가 0.2%를 기록했던 때는 없었다"며 "올해 1,2월 연속 외국인 순매수가 시가총액 대비 0.2% 이상 상승한 것을 고려할 때 더이상 순매수를 이어가긴 쉽지 않으며 한국의 상대 이익 모멘텀이 부진한 것도 우려가 된다"고 말했다. 반도체 업종의 주가가 바닥을 확인하고 있다는 점은 긍정적이다. 문 연구원은 "국내 증시 예상이익 하향조정을 주도하고 있는 반도체의 주가가 바닥을 확인 중"이라며 "올해 2~3분기 중 반도체 가격 및 이익 저점이 예상되며 주가는 1분기 중 바닥을 통과하고 있다"고 분석했다. 다만 2019~2020년 실적 불확실성이 높아 중기 상승세 재개 여부를 가늠하기 어려운 점은 주의해야 할 포인트다. 코스피 지수는 중기적으로 박스권 장세를 펼치리란 판단이다. 문 연구원은 "코스피 지수는 당분간 위험관리 국면을 지속할 것으로 보인다"며 "지수 또는 업종 방향성보다는 테마 중심의 접근이 필요하고, 스타일로 보면 경기·이익 모멘텀 둔화국면에서 중소형, 경기방어, 내수주를 상대적으로 선호한다"고 설명했다.
미국 연방준비제도의 기조선회와 미중 무역협상에 대한 기대감은 연초 주가 반등으로 대부분 반영됐다는 시각이 우세한 가운데 문동열 삼성증권 연구원은 28일 보고서를 통해 국내 주식시장은 전반적으로 모멘텀이 부진한 상황이어서 코스피 지수는 당분간 위험관리 국면을 지속할 것으로 보인다며 시장과 섹터에 베팅하기 보단 테마 중심의 개별종목에 접근할 것을 추천한다고 조언했다.