1위 조선업체인 현대중공업이 2위인 대우조선해양을 인수하겠다고 나서면서 업계의 관심이 주목되고 있다. 증권가에선 현대중공업 그룹 전반에 긍정적인 효과가 더 클 것이라며 현 시점에서 주식 매수 의견을 내고 있다. 김현 메리츠종금증권 연구원은 1일 보고서에서 "현대중공업의 대우조선해양 인수는 양사 모두 재무 건전성 유지와 개선을 할 수 있다"며 "중공업은 압도적 넘버원 레버리지 효과가 기대된다"고 설명했다. 앞서 현대중공업그룹은 대우조선해양에 대한 인수의지를 공식화했다. 인수는 주식 매각방식이 아닌 지분 스와프를 통한 공동투자라는 점이 특징이다. 김 연구원은 "KDB산업은행 입장에서는 직접적인 현금 유입은 없지만 신설 조선합작법인의 2대 주주로 기업가치를 높이는 공적 책임을 다하고, 더 큰 규모의 자금 회수를 기대할 수 있다"며 "인수 주체로서는 현금부담이 최소화돼 '승자의 저주'를 피할 수 있는 제일 나은 방법"이라고 분석했다. 인수과정을 거쳐 압도적 1위의 지위를 구축하리란 전망이다. 인수과정은 현대중공업 물적 분할→산은의 대우지분 현물출자→조선합작법인의 유상증자→대우조선 유상증자→대우조선해양 필요하면 자금지원의 단계로 진행된다. 김 연구원은 "현대중공업지주는 조선합작법인의 지분율 30.95%를 보유한 최대주주로 지분에 상응하는 약 3869억원 수준의 주주배정 유상증자 참여가 예상된다"며 "KDB산업은행의 현물출자로 발생하는 자본 증가 효과에 더해, 1조2500억원의 유상증자 효과를 발행주식수 증가와 비교하면 BPS의 희석은 크지 않다"고 해석했다. 구성원 공감이 바탕이 된다면 그룹 전반엔 긍정적인 효과가 기대된다는 설명이다. 김 연구원은 "4개 조선계열사에 대해 건조효율성 최적화 여부를 평가하고 구성원이 공감하는 보유자원의 효율적 배분전략을 수립한다면 구성원 관점에서 이번 딜은 긍정적인 평가가 가능할 것"이라며 "현대중공업지주는 인수 과정에서 부담이 제한적이고 주주가치제고와 성장 동력을 확보를 위한 충분한 유동성을 확보했음이 입증됐다고 보고, 영업경쟁력 강화와 세일즈 파워 증대로 업황 회복 시 기업가치 제고가 자명하다는 점에서 기업의 내재가치인 BPS 감소 폭 이상의 조정은 충분한 매수 기회"라고 짚었다.
1위 조선업체인 현대중공업이 2위인 대우조선해양을 인수하겠다는 의견을 공식적으로 발표한 가운데, 증권가에선 현대중공업 그룹 전반에 긍정적인 효과가 더 클 것이라며 현 시점에서 주식 매수 의견을 주장하고 있다.