글로벌 경기 침체에 대한 우려가 과도하다며 현 수준의 코스피 지수는 순환하는 경기둔화기 관점에서 저점 레벨에 속한단 분석이 나왔다. 비관할 이유는 없단 평가다. 그렇다고 경기민감주 주식을 본격적으로 매수하기엔 불확실성이 크기 때문에 당분간 낙폭과대주를 중심으로 한 종목 장세가 이어질 것으로 예상됐다. 경기모멘텀보단 가격이나 정책 모멘텀이 있는 종목이 유리하다는 조언이다. 정다이 메리츠종금증권 연구원은 10일 보고서에서 "위험지표가 안정적인 수준을 유지하고 있기 때문에 현 상황은 위기는 아니다"며 "오히려 주식 투자를 통해 수익 기회를 노려볼 수 있는 시점"이라고 설명했다. 8일 기준 미국 하이일드 스프레드는 4.8%포인트 수준이고 주요 주가지수 평균 20일 변동성은 0.84%에 불과하다. 이런 상황에서 주간 수익률이 플러스 수익률을 기록할 확률은 평균 60%에 달한다고 분석했다. 과거 주요 주가지수의 평균 20일 변동성이 2%를 초과하고 미국 하이일드 스프레드가 7%포인트를 넘어가는 국면에서야 주가 상승 확률이 50%를 하회하기 때문이다. 특히 12월 미국 시간당 임금상승률은 3.2%를 기록했고 12월 레드북(Redbook) 소매판매 지수는 전년동기보다 7.9% 상승해 역대 최고치를 기록했다. 경기침체에 대한 우려가 지나치단 얘기다. 정 연구원은 "위기상황과 일반적인 경기사이클을 감안해 추정한 코스피 지수의 바닥은 각각 1800~1870선, 2010~2040선"이라며 "현 상황이 일반적인 경기사이클에 해당되기 때문에 코스피 지수는 단기적 바닥 수준"이라고 설명했다. 정 연구원은 "경기에 대한 불안이 해소될 때 시클리컬 주식의 의미 있는 반등이 가능하다"며 "투자 지표와 소비 지표 개선세가 고점에서 둔화되고 있는 국면에서 경기 확장세가 연장되기 위해선 재정 자극이 필요하다"고 설명했다. 이러한 경기 불확실성이 완화되는 시점으로 3월을 예상했다. 3월 1일 미국 부채한도 유예 연장 가능 여부가 확인되고 3월 중국 양회(전국정치협상회의, 전국인민대표대회)의 경제정책 목표치가 발표된 이후가 될 것이란 분석이다. 정 연구원은 "1, 2월중에는 낙폭 과대주, 경기 불확실성 속에 부각될 수 있는 신산업 부양정책 수혜주 등의 모멘텀주 중심으로 개별 주식 중심의 대응이 필요하다"고 말했다. 비용 인상을 소비자 가격에 전가할 수 있는 기업 등도 모멘텀주가 될 수 있다고 분석했다.
현재 저점에 머물러있는 코스피 지수는 세계 경기 침체에 대한 우려로 인한 것으로 비관할 필요는 없으나 주식을 매수하기에는 불확실성이 높아 당분간 가격 또는 정책 모멘텀을 보유한 종목이 유리할 것으로 보인다.