국내 증시는 베어마켓 랠리 등으로 극단적인 저평가 영역에서 벗어났다. 12개월 선행 주가순이익비율(P/E)은 9.4배로 이익 추정치 하향을 고려할 경우 과거 5년 평균 수준을 회복했단 평가다. 다만 다음 주 변동성을 증폭시킬 만한 이벤트들이 대거 예정돼 있어 상단을 제약할 것으로 예상됐다. 김윤서 신한금융투자 연구원은 25일 보고서에서 "지수 움직임 폭이 제한된 가운데 다음 주는 변동성을 증폭시킬 만한 이벤트들이 대거 예정돼 있다"고 밝혔다. 1월 30일과 31일엔 미국과 중국간 고위급 무역협상이 열린다. 중요한 것은 지식재산권, 제조2025 협상의 진전 여부다. 김 연구원은 "2016년 이후 코스피 랠리를 주도했던 반도체 호황은 세계 경기 회복과 중국 제조 2025 덕분"이라며 "반도체 업황 둔화로 어려움을 겪고 있는 한국 증시에 가장 중대한 변수"라고 말햇다. 이어 "경기는 하강 국면에 진입한 만큼 반도체 업황 회복을 위해선 중국 첨단 기술 산업에 대한 불확실성 해소가 절실하다"고 덧붙였다. 29일, 30일엔 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 통화정책 회의가 예정돼 있다. 금리 동결 가능성이 높게 제시된다. 김 연구원은 "선물 시장에 반영된 1월과 연내 금리 동결 확률은 각각 97.3%, 70.3%"라며 "금융자산은 연준의 완화적 정책 기조를 상당 부분 선반영하고 있다"고 말했다. 이어 "셧다운 피해로 경기 판단에 혼선을 빚고 있어 완화 스탠스가 급격히 바뀔 가능성은 낮다"고 덧붙였다. 점도표는 공개하지 않지만 올해부터 매 회의마다 제롬 파월 연준 의장이 기자회견을 하는 만큼 파월 의장의 발언도 관심을 가져야 할 것으로 보인다. 31일엔 중국 1월 제조업 PMI가 발표된다. 김 연구원은 "12월 기준선인 50을 이미 하회한 상황에서 추가 수축은 코스피 상단을 제약할 수밖에 없다"고 설명했다.
국내증시가 베어마켓 랠리로 장기간 약세를 보이다 일시적으로 반등해 극단적 저평가에서 벗어났지만 아직 과거 5년 평균 수준이라는 평가이고, 금융투자 연구원은 미중 고위급 회담 등 지수 변동 가능성 호재들이 있으니 주목하라고 조언했다.