메리츠종금증권은 현대차(005380)가 엘리엇의 주주제안에 대해 새로운 주주환원 정책이 아닌 실적개선이라는 정공법을 택했다며 이제 남은 관건은 다가올 주주총회라고 내다봤다. 주총을 앞두고 단기배당에 높은 가중치를 두는 기조가 주류가 된다면 주가 급등락의 가능성이 크다고 분석했다. 반면 엘리엇의 주주제안 충돌을 넘어 주총을 마칠 경우 향후 기업가치 방향성은 결국 실적개선으로 이어질 것으로 예상했다. 28일 김준성 메리츠종금증권 연구원은 "오는 3월 정기주총을 앞두고 현대차그룹에 대한 투자자의 관심은 엘리엇의 주주제안에 대한 대응방안이 어떻게 제시될지 여부였다"며 "하루 먼저 투자자 미팅을 진행한 현대모비스(012330)는 특별배당 요구액 2조 5000억원에 상응하는 3년간 2조 6000억원의 주주환원 정책을 제시했고 이 중 8125억원이 새로운 내용이었다"고 분석했다. 이와 관련 4조 5000억원의 특별배당을 요구 받은 현대차에 대해서도 모비스와 같은 가정을 적용한다면 1조원 이상 신규 주주환원 정책이 제시되길 기대할 수 있었다는 전망이다. 그러나 김 연구원은 "현대차가 선택한 주주제안 대응기재는 '실적개선'이라는 정공법이었다"며 "주주환원 지속확대라는 키워드가 제시됐으나 구체적인 수치는 없었고 대신 시장 기대치 및 당사 추정치를 상회하는 대규모 중장기 실적개선 목표치를 제시했다"고 말했다. 이는 현대차가 주주환원보다는 투자와 유보에 집중하겠다는 의지를 밝힌 것으로 해석했다. 이같은 발표에 대한 투자자의 반응은 의미있는 주주환원이 없었다는 점에 대해서는 실망했지만, 최근 보여졌던 영업지표 회복세 확장을 통한 이익성장 흐름 지속에 대해서는 기대하는 것으로 나눠졌다고 했다. 김 연구원이 예상한 시나리오는 두 가지다. 만약 한전부지 매입과 장기화된 실적악화로 신뢰상실 문제에 봉착해 있는 현대차의 실적개선 전망을 믿지 않고 단기 배당에 더 높은 가중치를 두고 있는 기조가 시장의 주류가 된다면 엘리엇의 주주제안이 통과될 가능성 또한 배제할 수 없으며 이 경우 주가는 주총을 전후해 급등과 급락을 보일 가능성이 높다. 그러나 주주제안 충돌을 넘어 주총을 마친다면, 향후 기업가치의 방향성은 결국 영업지표 호전과 이를 통한 실적실현 여부라는 본질에 달렸다고 볼 수 있다는 것이다.
28일 김준성 메리츠종금증권 연구원은 단기배당에 가중치를 두는 분위기가 주를 이룰 경우 주가의 급락과 등락 가능성이 높지만 현대차는 엘리엇의 주주제안에 대해 실적개선이라는 정공법을 선택해 주주총회가 관건이라고 전했다.