먼저 Campbell and Mankiw(1990) 등 기존의 여러 연구들은 거시자료를 이용하여 금기 소득, 금융부채 등의 변수를 추가한 후 부채가 소비에 미치는 영향을 명시적으로 살펴본 결과 부채와 소비간의 관계는 일의적이지 않은 것으로 보고하고 있다. 후속 연구들은 시간에 따라 상이한 결과들을 나타내고 있는데 먼저 Bacchetta and Gerlach(1997)은 모기지 및 가계대출 증가에 대한 기대 및 예대금리차가 비내구재 및 서비스 소비 지출 증가와 양(+)의 상관관계가 있음을 발견한 바 있다. Ludvigson(1999)은 가계의 차입이 소득수준에 따라 제약을 받는 모형을 설정하고 실증 분석한 결과 현재소득 및 금융부채가 모두 소비에 유의한 양(+)의 영향을 미치고 있음을 보고하고 있다. 반면 비교적 최근 연구인 Johnson(2007)에 따르면 가계부채와 소비지출간에 유의한 상관관계를 발견하지 못한 것으로 보고하고 있다.
기존의 여러 연구들은 거시자료를 이용하여 변수를 추가한 후 부채가 소비에 미치는 영향을 살펴본 결과 부채와 소비간의 관계는 근본적이지 않은 것으로 드러났다. 이에 따른 후속 연구들은 시간에 따라 상이한 결과들을 보여 주고 있다.