둘째로 설령 시장왜곡이 있다고 가정하여 대체기준을 통해 균형과의 차이로 왜곡의 정도를 측정한다고 하더라도 무엇이 비교기준이 되는 적정환율인지가 불명확하다. 관세나 쿼터의 경우 어떠한 외부의 평가자가 검토하여도 일정 수치를 확인할 수 있는 절대치의 개념이라 논란이 없지만, 저평가여부는 그렇지 않다. 정부의 개입이 없었을 때의 외환시장에서의 균형환율을 측정하는 것은 상정하는 것은 상당히 불확정적이고 통화효과, 신호효과 등을 고려할때 이를 측정하기 매우 난해하며 어떻게 측정한 균형환율 값이 타당한지에 대해서 의견이 분분하다. Sykes도 경제학자에게는 정부의 개입이 없는 가상의 완전시장비교가 자연스러울지 모르나, 이러한 정부의 개입을 완전히 배제한 시장을 가정하는 것은 실질적인 문제를 다루는 데 있어 그 적용이 극도로 어렵다는 점을 지적하고 있다. 실질적인 예를 들어, 지난 8월의 중국 위안화 평가절하에 대해 일부에서는 인위적인 저평가라며 실물지표 부진에 따른 경기부양책이라고 공격하였지만, 중국은 위안화 국제화에 대비하여 시장환율을 반영한 것이라고 응답하였다. 기존에는 기준환율을 어떻게 정하는지 알 수 없었으나, 8월 11일 인민은행은 기준환율 산출 시 시장환율을 반영하겠다고 밝혔고 실제로 중국의 평가절하 이후 기준환율은 시장환율을 따라가고 있는 추세로 IMF도 이런 움직임을 환영하였다. 9월 5일 터키 앙카라에서 폐막한 G20 회의에서 아소 다로 일본 재무상은 중국의 외환 개입을 비판했지만 나머지 G20 국가들은 일제히 중국에 지지를 보냈다.
시장왜곡을 가정해 측정하더라도 비교기준이 되는 적정환율은 분명하지 하다. 저평가여부는 절대치의 개념이 아니다. 정부의 개입이 없는 외환시장에서의 균형환율을 측정하는 것은 불확정적이며 측정한 균형환율 값의 타당성에 대한 의견도 분분하다. Sykes도 정부의 개입이 없는 가상의 완전시장비교는 실제 문제에 적용하기 난해하다고 지적했다.