[그림 4－5]에 따르면, 총3,202건의 M&A로 회수된 벤처기업 중 시드단계(seed) 에서 첫 투자를 받은 기업이 713개사로 22.27%를, 초기단계(early)에서 투자받은 기업이 1,502개사로 46.91%를 차지하였다. 이는 오른편의 그래프에 표시한 모든 벤처 캐피탈의 투자를 성장단계별로 나누었을 때, 시드 3%, 초기 30%, 성장 35%, 후기 32%인 것을 생각하면,185) 시드와 초기단계의 비율이 상당히 높다. 즉, 초기단계 투자 가 M&A와 관련이 있을 것이라고 추측할 수 있다. 벤처캐피탈이 가진 인적 네트워 크를 활용하여 창업단계에서부터 기술과 경영에 대하여 조언하고 성장시키게 되면, 이후M&A를 통해 성공적으로 회수할 수 있었을 것으로 추정된다.
M&A는 초기단계 투자와 관계 있을 것으로 추측된다. 벤처캐피탈의 인적 네트워크를 활용하여 벤처기업을 상장시키면 그 후에 M&A를 통해 회수할 수 있었던 것으로 추정된다.