[ 최만수 기자 ] 'R(recession·경기 침체)의 공포'가 누그러지는 것일까. 지난달 22일 미국의 장단기 국채 간 금리차가 역전되면서 글로벌 경기 침체 우려가 커졌지만 외국인 투자자들은 오히려 공격적으로 한국 주식을 사들이고 있다. 외국인 매수세에 힘입어 코스피지수는 3일 2200선을 회복했다. 매수세도 시장의 예상과 달리 반도체 철강 화학 등 경기민감주에 집중됐다. 코스피지수는 이날 26.09포인트(1.20%) 오른 2203.77에 마감했다. 코스피지수가 종가 기준 2200선을 회복한 것은 지난 2월 27일(2234.79) 이후 약 한 달 만이다. 시가총액 1, 2위인 삼성전자(1.86%)와 SK하이닉스(4.58%)가 상승세를 이끌었다. 외국인 투자자가 2755억원, 기관투자가가 1942억원어치를 각각 순매수했다. 코스피지수는 미국의 장단기 국채 간 금리 역전 여파로 지난달 25일 1.92% 급락했지만 이후 외국인의 꾸준한 매수세에 힘입어 2.72% 반등했다. 3월 26일 이후 7거래일간 외국인은 유가증권시장에서 7541억원어치를 순매수했다. 장기물 금리가 단기물보다 낮아지는 금리 역전 현상은 불황을 예고하는 선행 지표로 여겨진다. 위험자산으로 분류되는 주식시장에는 분명히 부정적인 신호다. 하지만 시간이 지나면서 당장 경기 침체로 이어질 가능성이 낮다는 목소리가 힘을 얻자 외국인이 다시 한국 주식 매수에 나섰다. 김태홍 그로쓰힐자산운용 대표는 "미국 채권 금리는 미·중 무역전쟁에 따른 종속 변수로 해석해야 한다"며 "최근 무역전쟁 우려가 완화되고 양국의 제조업지수가 반등하면서 경기 침체 걱정이 줄어들었다"고 말했다. 실제 미 국채 10년물 금리는 이날 2.506%까지 반등하면서 3개월물 수익률(2.325%)과 격차를 18.1bp로 벌렸다. 당초 시장에서는 경기 침체를 대비해 안정적인 배당주나 통신 전력(유틸리티) 음식료 등 경기방어주에 관심을 가져야 한다는 목소리가 많았다. 경기 불확실성이 클 때는 배당주나 경기방어주의 수익률이 좋기 때문이다. 하지만 외국인은 정반대로 경기민감주에 '베팅'했다. 외국인은 지난달 26일 이후 SK하이닉스를 2278억원, 삼성전자를 2067억원어치 순매수했다. KB금융(728억원), 포스코(630억원), 삼성SDI(499억원), LG전자(481억원) 등이 뒤를 이었다. 작년 이후 주가가 많이 떨어진 롯데케미칼(197억원), LG화학(188억원) 등 화학주도 바구니에 담았다. 반면 대표적인 경기방어주인 SK텔레콤(496억원), 한국전력(347억원) 등은 순매도했다. 김영민 토러스투자자문 대표는 "과거 데이터를 살펴보면 수익률 곡선이 역전돼도 단기적으로는 주식시장 하강을 우려할 필요가 없었다"며 "외국인 투자자들은 경험적으로 그것을 알고 매수에 나선 것"이라고 설명했다. 크레디트스위스에 따르면 지난 50년간 미국 장단기 금리가 역전된 뒤 6개월간 S&P500지수는 4% 올랐다. 12개월간은 11.6%, 18개월 동안은 평균 15.7% 상승했다. 수익률은 24개월 이후 마이너스로 돌아섰다. 지금과 같은 대형주 장세가 장기간 이어지지 않을 것이라고 보는 전문가도 있다. 1~2분기 실적 시즌 부담도 있고 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥국지수의 중국 A주 편입 확대도 남아 있어 오는 5월 이후 외국인 매수세가 둔화될 것이란 분석이다. 이채원 한국투자밸류자산운용 대표는 "연말까지 코스피지수는 크게 오르지도 빠지지도 않는 박스권 흐름을 이어갈 가능성이 높다"며 "시간이 지나면서 대형주와 경기민감주 위주 장세에서 개별종목장세로 시장 흐름이 넘어갈 수 있다"고 전망했다.
미국의 장단기 국채 간 금리차가 역전되는 등 글로벌 경기 침체가 우려 되는 와중 한국에서는 외국인들이 오히려 공격적으로 주식을 사들이고 있으며 특히 시장의 예상과 달리 경기민감주인 반도체 철강 등에 투자해 'R(recession, 경기 침체)의 공포 옅어지는 듯하다.