지주회사가 훌륭한 투자 대안이 될 수 있을까? 이상헌·김종관 하이투자증권 애널리스트는 자신 있게 '그렇다'고 답한다. 2015년에는 세 가지 측면에서 지주회사가 상승세를 탈수 있다고 내다본다. 저성장 시대의 투자 대체재, 그룹 지배구조 체제의 변화, 배당 확대에 대한 요구 등이다. 두 애널리스트는 이 이유들을 '세 마리 양(羊)'이라고 표현했다. 경제가 저성장 국면에 접어들면서 개별 자회사에 비해 이익의 안정성·향상성이 뛰어난 지주회사가 주목을 받고 있다. 저성장 시대의 대체재로 부각되고 있는 것이다. 지주회사 고유의 이익 기조는 로열티, 부동산 임대료 수익, 배당 수익 등이다. 이런 부문에서 다른 기업에 비해 안정적인 이익을 기대할 수 있다. 2015년 자회사에서 대규모 적자만 발생하지 않는다면 지주회사가 이익을 누리게 된다. 또 하나 주목할 것은 그룹 지배구조의 변화다. 지주회사는 최근 한국 그룹 지배구조의 주류가 되고 있다. 그룹이 지주회사로 전환하면 경영권 승계 때 대규모 자금이 소요되지 않고, 대주주의 그룹 오너의 지배력 강화 효과가 뚜렷하게 나타날 수 있다. 많은 기업이 2·3세 경영승계를 준비하고 있어 2015년 지주회사가 본격적으로 주목을 받게 될 것이다. 특히 국내 기업문화를 이끄는 삼성그룹이 지주회사를 이용한 지배구조 개편에 속도를 내고 있다는 점을 감안해야 한다. 배당에 대한 관심이 크다는 점도 관심 있게 봐야 할 대목이다. 최근 배당에 대한 요구가 거세다. 정부까지 배당을 촉진하는 정책을 추진하고 있다. 지주회사는 오너의 가치가 곧 주주의 가치라는 특징을 갖고 있다. 오너들이 지주회사를 통해 기업지배구조를 견고하게 가다듬은 다음에는 배당성향을 높일 가능성이 크다. 다가오는 지주회사 시대에 투자 유망 종목을 살펴봐야 한다. 대표적 기업이 한진칼이다. 2013년 8월 대한항공의 투자사업 부문을 인적분할해 설립한 회사로 한진그룹의 지주회사 역할을 수행하고 있다. 토파스여행정보(67.4%), 칼호텔네트워크(100%), 한진관광(100%), 정석기업(48.3%), 제동레저(100%), 진에어(100%), 대한항공(6.9%) 등의 지분을 소유하고 있다. 이 회사가 지주회사로 전환되면 정석기업-한진-한진칼-정석기업으로 이어지는 순환출자의 고리를 끊어야 한다. 올 10월 15일~11월 5일까지 대한항공 주주들로부터 주식을 현물출자 받고, 그 대가로 현물출자를 한 주주들에게 동사 신주를 발행하는 절차를 실시해 그 규모를 확장시켰다. 비록 주가가 잠깐 동안 떨어지는 부작용은 있었으나 예상했던 수준의 물량으로 현물출자가 완료됐다. 불확실성의 해소로 주가 상승의 발판이 마련된 셈이다. 최근 중국 등 여행객 수가 증가해 지분을 보유한 회사의 성장이 예상된다. 자회사들 간의 시너지 효과도 기대되는 부분이다. 저평가 매력이 부각되는 한화도 유망 종목이다. 한화건설이 정상화의 길을 걷고 방산사업의 매출이 본격화되면서 상승세를 탈 것으로 기대된다. 한화건설은 올 3분기 영업이익 285억원을 달성하며 흑자전환에 성공했다. 일부 해외 사업장에서 공기가 연장돼 발생한 손실을 어느 정도 만회한 것으로 보인다. 이라크에서 추진 중인 주택사업이 원활하게 추진 중이다.
2015년 지주회사는 자회사의 대규모 적자 발생이 없으면 배당을 촉진하는 정부의 정책 덕분에 상승세를 누릴 가능성이 있다.