홍수처럼 불어난 글로벌 유동성이 자산시장을 밀어 올리고 있다. 일부 자산시장에서는 거품을 경계하는 목소리도 높아지고 있다. 뉴욕 주식시장의 다우존스와 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500 지수는 지난 5 개월 새 17%씩 뛰어 나란히 사상 최고 기록을 갈아치웠다. S&P 500 종목 주가수익비율(PER)의 역사적 평균은 16 배 정도인데 지금은 27 배 가까운 수준이다. 그만큼 기업 수익성에 비해 주가가 높다는 뜻이다. 세계 경제 성장률 전망치는 갈수록 낮아지고 있지만 글로벌 주식시장 시가총액은 지난 2 월 이후 15%나 부풀었다. 초저금리가 키운 채권시장 거품은 이미 심각한 수준에 이른 것으로 보인다. 그저께는 독일이 사상 처음으로 10 년 만기 국채를 마이너스 금리로 발행했다. 투자자들은 독일 정부에 돈을 빌려주고 이자를 받는 게 아니라 보관료를 무는 것이다. 유통시장에서는 이미 20 년짜리 일본 국채와 50 년짜리 스위스 국채까지 수익률이 마이너스로 떨어졌다. 채권 투자의 큰손 빌 그로스는 13 조달러나 되는 마이너스 금리 채권을 '언젠가 폭발할 초신성'에 비유했다. 실물 경기 부진에도 불구하고 자산시장이 달아오르고 있는 건 한국에서도 마찬가지다. 코스피는 5 개월 새 10% 올라 2000 선을 회복했다. 금리가 사상 최저 수준으로 떨어지면서 갈 곳을 잃은 돈은 특히 부동산시장으로 쏠리고 있다. 일부 재건축과 신규 분양 아파트는 과열로 치달았다. 전국 땅값은 지난해 5% 뛰어 2008 년 이후 가장 높은 상승률을 기록했다. 국내외 자산시장의 열기는 얼음 위의 불꽃 같은 것이다. 자산시장 활황이 지속되려면 실물 경제가 탄탄하게 받쳐줘야 하는데 지금은 되레 저성장 고착화를 걱정해야 할 상황이기 때문이다. 실물 경제와 괴리된 자산 거품은 언젠가 터질 수밖에 없고 이는 심각한 부작용을 초래할 수 있다. 미국 연준이 금리 정상화를 서두르지 않고 한국은행도 통화 완화 기조를 유지하겠다고 거듭 밝혔지만 과잉 유동성에 의존하는 자산 가격 상승은 매우 위험하다. 금융감독 당국과 투자자들은 자산시장 거품을 경계하며 리스크 관리에 만전을 기해야 할 때다. 넘치는 유동성을 생산적인 부문으로 돌리는 대책도 시급하다.
국내외 자산시장의 열기는 얼음 위의 불꽃 같은 것이고 실물 경제와 괴리된 자산은 언젠가 터질 수밖에 없고 부작용을 초래할 수 있으며 금융감독 당국과 투자자들은 자산시장 거품을 경계하며 리스크 관리에 만전을 기해야 할 때다.