국민연금이 지난 10일 투자위원회를 열고 삼성물산과 제일모직 합병에 찬성하기로 했다. 삼성물산 주식 11.21%를 보유한 국민연금의 이번 결정으로 합병 가능성이 한층 높아졌다. 이번 결정은 두 가지 측면에서 최선의 선택이다. 첫째, 연금 수익 극대화라는 점에서 옳다. 삼성물산 주력 업종인 건설업과 종합상사는 미래 전망이 밝지 않다. 새로운 성장동력을 찾지 못하면 주가 하락이 염려되는 상황이다. 다행히 바이오산업 등 신성장동력을 갖춘 제일모직과 합병이 추진되면서 도약할 기회를 잡게 됐다. 제일모직 주가가 삼성물산의 2.7배인 것도 제일모직의 성장 에너지가 훨씬 크다는 증거다. 이번 합병이 무산되면 삼성물산 주가가 10% 이상 하락할 것이라는 전망까지 나온다. 수익을 극대화해 국민 노후를 책임져야 할 국민연금으로서는 합병 찬성이 불가피한 선택이다. 둘째, 투기자본 공격을 제어해 한국 기업의 장기적 기업가치를 지켰다는 점에서도 이번 결정은 옳았다. 헤지펀드인 엘리엇매지니먼트가 삼성물산 지분 7.12%를 지렛대로 이번 합병을 무산시킨다면 향후 다른 국내 대기업들도 투기자본의 집중 공격을 받을 가능성이 크다. 한국 기업을 손쉬운 먹잇감으로 여겨 경영권을 공격할 것이다. 단기 차익에 집중하는 이들의 공격을 방치한다면 중장기 성장을 위한 기업 투자나 전략 수립은 훼손될 게 분명하다. 그렇게 되면 한국 기업들은 장기적으로 기업가치가 떨어질 것이고 국민연금의 장기수익 역시 악화될 것이다. 차제에 정부는 선진국처럼 투기자본이 자본시장을 교란하지 못하도록 경영권 방어장치 도입을 검토할 필요가 있다. 미국·영국·일본은 지배주주에게 더 많은 의결권을 부여하는 차등의결권주를, 영국·일본은 특정 사안에 거부권을 행사할 수 있는 황금주를 허용하고 있다. 구글은 차등의결권 덕분에 창업자 2인이 의결권 56%를 확보해 투기자본 눈치를 보지 않고 혁신사업에 과감히 투자하고 있다. 더욱이 삼성은 합병 법인 배당성향을 30%로 높이고 거버넌스위원회를 신설하는 등 지배구조 개선에 적극 나설 뜻도 밝혔다. 국민연금의 이번 결정은 수익률 제고와 지배구조 개선이라는 두 마리 토끼를 잡는 결단이다.
국민연금이 10일 삼성물산과 제일모직 합병에 찬성하기로 결정한 가운데  두 가지 측면에서 최선의 선택이므로 긍정적이며 수익률 제고와 지배구조 개선이라는 두 마리 토끼를 잡는 결단이다.