글로벌 금융위기 이후 잘나가던 회사채 시장에 요즘 난기류가 흐르고 있다. 회사채 시장의 큰손인 기관투자가들이 A등급 회사채 투자를 금지할 정도로 몸을 사리는가 하면 일부 업종에서는 AA등급 회사채조차 찬밥이 되고 있다. 지난 9월 말 신용등급이 'A-'였던 웅진홀딩스가 법정관리(기업회생절차)를 전격 신청한 후 기관투자가들의 위험회피 성향은 더욱 심해졌다. 일부 연기금은 아예 내부적으로 투자가능 회사채 등급을 'A'에서 'AA'로 올려버렸다. 대림산업, 현대건설, GS건설 같은 대형 건설사들은 신용등급이 'AA-'인데도 회사채 수요예측 단계에서 청약 미달의 수모를 겪었다. 이 같은 회사채 시장의 양극화와 '돈맥경화'는 대단히 우려스럽다. 올해 들어 주식 발행을 통한 직접금융 조달 길이 사실상 끊기고 은행들도 리스크 관리를 강화하면서 기업대출에 갈수록 더 신중한 태도를 보이고 있는 마당에 회사채 시장까지 위축되면 기업 자금 조달 길이 아예 막혀 버릴 수 있기 때문이다. 은행채ㆍ금융채나 자산유동화증권(ABS)을 제외한 일반 회사채 발행은 글로벌 금융위기 전인 2007년 22조원, 2008년 28조원에서 2010년 45조원, 2011년 61조원으로 불어났다. 올해에는 10개월 동안 50조원어치의 회사채가 발행됐다. 기업공개나 유상증자를 통한 주식 발행은 1조4000억원에 그쳤다. 내년 상반기 기업들은 극심한 자금난을 겪을 수 있다. A등급 회사채 월평균 만기도래액은 내년 1분기에 1조2090억원, 2분기에 9880억원으로 올해 4분기(3350억원)의 3~4배에 달한다. 회사채 차환 발행이 어려워지면 기업들은 유동성 위기를 맞게 된다. 금융당국은 회사채 시장의 돈맥경화가 기업 부도사태로 이어지지 않도록 체계적인 노력을 기울여야 할 때다. 우선 시중 실세금리가 사상 최저 수준에 머무르고 있는데도 우량 회사채마저 외면받는 까닭을 살펴봐야 할 것이다. 몇몇 그동안 여러 차례 제기돼 온 신용등급 인플레이션 문제를 집중 점검해봐야 한다. 우량등급을 받은 기업이 느닷없이 법정관리로 가는 사례가 잇따르고 있는 만큼 신용평가 부실을 엄히 다스려 투자자 신뢰를 확보하는 게 급선무다. 일부 우량 대기업이 회사채 발행시장을 독차지하는 문제도 시정해야 한다. 지난달 발행된 회사채 6조4000억원어치 중 대기업이 99.8%를 가져갔다. 기관들이 지나치게 안전성만 추구하는 만큼 고위험ㆍ고수익의 비우량 회사채를 소화할 수 있는 수요 기반을 더 확대해야 한다.
회사채 시장의 큰손인 기관투자가들이  리스크 관리를 이유로 AA등급 회사채조차 기피하고 있어 이러한 돈맥경화가 기업 부도사태로 이어지지 않도록 고위험ㆍ고수익의 비우량 회사채를 소화할 수 있는 수요 기반을 발굴해야 한다.