일본이 미국과 유럽에 뒤질세라 돈을 홍수처럼 풀기로 했다. 일본 중앙은행은 지난 19일 자산매입 기금을 70조엔에서 80조엔으로 늘렸다. 우리 돈으로 140조원 넘는 돈이 새로 풀리게 된 것이다. 일본 재무상조차 놀랐다고 할 정도로 공격적인 유동성 살포 작전이다. 지난 6일 유럽중앙은행(ECB)이 유로권 국채 무기한 매입(OMT)을 결정하더니 13일에는 미국 연방준비제도(Fed)가 3차 양적완화(QE3)로 매달 유동성 공급을 450억달러에서 850억달러로 늘려 시장을 놀라게 했다. 더 이상 엔화 강세를 용인하기 어려운 일본까지 양적완화 가속페달을 밟으면서 달러ㆍ유로ㆍ엔의 경쟁적 평가절하는 점입가경이다. 여기에 브라질, 페루, 터키 같은 신흥국들까지 가세하면서 글로벌 통화전쟁이 재현될 조짐이다. 이런 상황에서는 상대적으로 안전한 자산시장이 있고 금리수준도 3% 안팎으로 비교적 높은 한국에 글로벌 유동성이 몰릴 수 있다. 연준의 QE3 발표 다음날 외국인들이 한국 주식과 채권을 1조6000억원 이상 순매수한 것만 봐도 알 수 있다. 외국인들은 올해 들어 이미 한국 시장에서 40조원 넘는 주식과 채권을 순매수했다. 특히 채권시장에서는 이달 들어서만 2조3000억원을 순매수했다. 급격한 자본 유입이 원화 강세를 부추기면 글로벌 경기 침체로 가뜩이나 어려운 수출기업들에는 엎친 데 덮친 격이 된다. 지난 5월 25일 달러당 1185.5원을 기록한 원화 환율은 어제 1123.1원으로 떨어졌다. 원화 가치가 넉 달 새 5.6%나 뛴 것이다. 1, 2차 양적완화 때도 그랬듯이 연준이 돈을 많이 풀수록 원화 강세 기조는 굳어질 가능성이 크다. 외환당국이 스무딩 오퍼레이션(미세조정)에 나설 수도 있지만 다음달 미국 환율보고서 발표를 앞두고 불필요한 오해를 사지 않으려면 조심해야 한다. 달러 약세에 따른 국제 원자재가 불안도 걱정이다. 환율 안정, 자유로운 자본이동, 독자적인 통화정책이라는 세 가지 정책 목표는 동시에 달성하기 어렵다. 한국으로서는 환율이 지나치게 큰 폭으로 널뛰기하도록 내버려둘 수는 없다. 선진국 중앙은행들에 떠밀리듯 기준금리를 내려야 할지도 무척 고민스럽다. 그럴수록 자본이동 속도를 줄일 수 있는 제도적 장치를 더 개발해야 한다. 머지않아 닥칠 수 있는 유동성 쓰나미에 대비한 이중삼중의 방파제를 구축해야 할 때다.
일본이 미국, 유럽의 뒤를 이어 돈을 풀어 통화전쟁에 가담한 가운데 상대적으로 안전한 자산시장을 지닌 한국에 글로벌 유동성이 쇄도할 수 있으므로 자본이동 속도를 감속시킬 수 있는 제도적 장치의 개발이 필요하다.