롯데그룹 지배구조 개편의 핵심인 호텔롯데의 기업공개(IPO)가 내년 2월께 이뤄질 전망이다. 코스피 시장 상장에 무게를 두고 있는 호텔롯데는 9월 21일 서울 소공동 본사에서 첫 'IPO 회의'를 열었다. 이 자리에서 내년 2월 상장을 포함해 다양한 방안을 논의했다. 호텔롯데의 예상 시가총액은 최대 20조원 정도로 추정된다. 다만, 구체적 상장 시기는 올해 연말 호텔롯데가 보유한 2개의 서울시내 면세점에 대한 재심사 결과를 고려해 결정할 예정이다. 재심사 결과에 따라 상장 시기는 더 늦춰질 수도 있다. 연말 면세점 사업자 선정을 둘러싼 대기업들의 경쟁이 치열해지는 가운데 롯데가 신동빈 회장의 경영권 분쟁 등 각종 악재로 인해 재입찰 대상인 서울 소공점과 롯데월드점을 모두 놓칠 수 있다는 우려가 나오고 있어서다. 연말에 면세점 대전 사업권 특혜나 독과점 논란도 부담이다. 롯데는 현재 면세업 시장점유율 50%를 넘는 1위 사업자다. KDB대우증권의 함승희 연구원은 국내 면세사업의 특징과 구조를 바탕으로 사업자 선정 구도를 전망한 '면세업: 오해와 진실' 보고서를 냈다. 함승희 연구원은 "신라 면세점이나 롯데 면세점 등 국내 메이저 면세 사업자에 대한 특혜 시비는 시장의 속성을 무시한 것"이라며 "국내 면세업 환경을 봤을 때 현재 면세점 업체의 수혜 여부를 말하는 것은 적절치 않다"고 지적했다. 보고서에 따르면 면세업은 규모의 경제가 크게 좌우하는 사업이다. 이에 따라 메이저 중심의 과점 구도가 형성될 수밖에 없다는 설명이다. 면세 시장에서 도태된 사례를 보면 대부분 자체적으로 규모를 키우지 못했거나, 차별화된 소싱 역량을 구축하지 못한 업체들이다. AK면세점은 2010년 롯데면세점에, 파라다이스면세점은 2012년 신세계 그룹에 매각됐다. 규모의 경제를 작동시키지 못하고 있는 동화면세점의 현재 시장점유율은 4% 미만이다. 실제로 대부분 국가 또는 지역에서는 단일 면세 사업자가 일반적이다. 그만큼 규모의 경제를 확보하지 못한 업체는 도태되고, 자국 내 시장에서의 경쟁력이 글로벌 시장에서의 경쟁력으로 이어진다는 것이다. 더구나 국내 면세 시장은 불균형적이다. 면세점의 수요는 업체가 좌우하지 못하는 출입국자 수요와 직결된다. 한국의 경우 출국객이 입국객보다 많다. 한국에 출입하기 위해선 항공 운송에 의존해야 하는데, 일부 국가를 제외하면 인근 국가의 소득 규모가 항공료를 감당할 수준에 못 미치기 때문이다. 부족한 인프라로 인해 인바운드 관광 수요가 많지 않은 것도 이유다. 환경적으로만 보면 한국은 면세 사업에 좋은 조건은 아닌 것이다. 그럼에도 면세 업체가 지금 같은 실적을 내는 배경에 대해 함 연구원은 "인천공항 개항을 제외하고는 별다른 지원이 없었고, 인천공항이라는 이점을 높은 임대료로 보상했음을 감안하면 막대한 적자를 감수해가며 규모의 경제로 사업을 성장시켰다"며 "이는 메이저 업체의 자체 역량이 성장동력이라고 봐야 한다"고 설명했다. 그가 면세점 특혜 논란이 적절치 않다고 보는 이유다. 함 연구원이 '면세업: 오해와 진실'에 이어 내놓은 '트리니티 포럼 후기: 글로벌 시각 공유와 이성적 대응이 필요한 시점' 보고서에도 비슷한 관점을 보였다.
함승희 연구원은 국내 메이저 면세 사업자에 대한 특혜 시비는 시장의 속성을 간과한 것이라고 지적했는데 보고서에 의하면 면세업은 규모의 경제가 크게 좌우하는 사업이므로 확보하지 못한 업체는 도태되고, 국내 시장의 경쟁력이 글로벌 시장에서의 경쟁력으로 연결된다는 것이다.