중국 부동산시장 거품은 '과연 붕괴할 것이냐'가 아니라 '얼마나 심각하게 붕괴할 것이냐'가 문제라는 노무라증권 보고서는 매우 불길한 신호다. 노무라는 지난 1분기 중국 26개 성 가운데 4곳에서 부동산 투자가 감소했고 특히 헤이룽장성과 지린성은 투자가 25% 이상 줄었다고 밝혔다. 또 중국 GDP에서 부동산 관련 산업 비중이 16%에 이르므로 부동산 거품이 꺼지면 올해 성장률이 6.7%로 떨어지고 최악에는 5.8%까지 추락할 수 있다고 경고했다. 노무라가 글로벌 투자은행 중 중국 경제를 가장 비관적으로 보고 있다는 점을 감안하더라도 부동산 거품 붕괴가 중국 경제 경착륙으로 이어질 수 있다는 진단은 충격적이다. 대부분 투자은행들은 올해 중국 성장률이 24년 만에 가장 낮은 7.4%에 그칠 것으로 보았다. 그러나 지난 6년 새 시중 통화량을 3배로 늘린 중국이 급격한 신용 팽창을 억제하기 시작하면서 성장은 예상보다 큰 폭으로 둔화될 수 있다. 이는 철강과 시멘트를 비롯한 관련 산업뿐만 아니라 내수 부문 전반에 찬물을 끼얹을 것이다. 또한 부동산 기업은 물론이고 부동산과 연계된 지방정부 채무 불이행이 크게 늘어날 것이다. 작년 지방정부 수입 중 61%가 토지 매각에 따른 것이었고 감독 손길이 직접 미치지 않는 그림자금융이 GDP 대비 30%에 이른다는 점을 감안하면 그 충격파는 광범위하게 확산될 수 있다고 봐야 한다. 한국에도 이미 그 파장이 미치고 있다. 지난해 대중 수출은 8.6% 늘었으나 올해 들어서는 1.5% 증가에 그쳤고 지난달에는 감소로 돌아섰다. 수출시장에서 중국이 차지하는 비중도 24.9%로 줄었다. 작년 말 339억달러(약 34조원)에 이른 한국에 대한 중국 투자 역시 움츠러들 가능성이 크다. 한국은행은 중국 성장률이 1%포인트 떨어지면 한국 성장률은 0.14%포인트 낮아질 것으로 추정했다. 노무라 경고는 빗나갈 수도 있다. 하지만 우리로서는 중국 경제 둔화 가능성을 정확하게 진단하고 체계적인 대응전략을 서둘러 마련해야 할 때다.
중국 부동산 거품 붕괴가 중국 경제 경착륙으로 이어질 수 있다는 경고는 충격적인데다 이미 한국에 영향을 미치고 있으므로, 중국의 경제 침체 가능성을 치밀하게 진단하고 체계적인 대응전략을 마련해야 할 때다.