사상 첫 국적 항공사 인수·합병(M&A) 거래는 순풍을 탈까 난기류에 휩싸일까. 9월 3일 아시아나항공 매각 예비입찰을 앞둔 가운데, 인수전 분위기는 아직 뜨뜻미지근하다. 대외적으로 인수 의사를 밝힌 곳은 저비용항공사인 제주항공을 보유한 애경그룹과 한진그룹과 각을 세우고 있는 사모펀드 KCGI(일명 강성부 펀드)뿐이다. 아시아나항공 지분 31.05%를 보유한 최대주주 금호산업의 기대와 달리 SK·한화·GS·신세계 등은 발을 빼는 모습이다. 그나마 인수 의향을 나타낸 애경그룹과 강성부 펀드 모두 단독으로 아시아나항공을 품기는 사실상 불가능하다. 애경그룹 지주사인 AK홀딩스의 연결기준 현금성 자산은 올해 반기 보고서 기준으로 2013억원에 불과하다. 강성부 펀드의 경우 얼마나 많은 현금을 확보할 수 있을지 추산하기 어렵지만 단독으로 인수를 추진할 자금을 확보할 가능성은 극히 작다. 또 사모펀드가 전략적투자자(SI)와 손을 잡지 않으면 인수 자격이 없다고 판단할 가능성도 있다. 일각에선 외항사의 컨소시엄 참여 가능성도 제기되지만, 가능성은 희박하다. 국적 항공사는 국내법상 외국인이 지배가 불가능하다. 물론 국내 기업과 협력해 투자할 수 있지만, 경영권이 없는 지분에 참여할 유인 동기는 크지 않다. 주요 대기업 빠져 9월 3일 예비입찰 흥행 빨간불 금호와 채권단의 희망 매도가는 2조원 안팎이다. 금호산업이 보유한 아시아나항공 구주 31.05%의 30일 종가 기준 가치는 3700억원 정도다. 금호 측에서는 여기에 에어부산·에어서울 등 금호산업 자회사 6곳과 금호리조트·금호티앤아이 등 종속회사 2곳을 포함한 경영권 프리미엄을 더하면 1조원가량의 가치가 있다고 본다. 또 채권단이 아시아나항공에 지원한 5100억원 규모의 전환사채(CB) 상환과 아시아나항공 운영 자금 등에 필요한 유상증자에 1조원 정도 필요할 것으로 본다. 매각 주관사인 크레디트스위스(CS)는 투자자들에게 배포한 투자설명서(IM)에서 구주와 더불어 새로 발행할 예정인 신주에 대한 투자금액을 제시해 달라고 요청한 것으로 알려졌다. 당초 아시아나항공 매각은 무난할 것이란 전망이 나왔었다. 사상 첫 국적 항공사 매물이라는 특수성 때문이다. 국제항공운송업은 규제가 까다로워 M&A가 아니면 진출 문턱이 높다. 국적 저비용항공사(LCC)가 늘긴했지만 아시아나항공이 30년이 넘게 운영하며 따낸 70여 국제선 노선 운항권, 영업 노하우 등은 쉽게 얻기 어려운 자산이다. 게다가 에어부산·에어서울이라는 LCC 면허도 딸려있다. 금호산업과 채권단도 흥행에 자신감을 나타냈다. 입찰 공고 직전인 7월 23일 이동걸 KDB산업은행 회장은 회장은 기자간담회에서 "아시아나항공과 같은 매물은 두 번 다시 나오지 않을 것"이라고 말했다. 박삼구 전 금호아시아나 회장의 아들인 박세창 아시아나IDT 사장도 기자들을 만난 자리에서 "여러 루트로 들은 곳도 있고 사적으로 연락이 온 곳도 있다"며 인수 후보군이 충분하다는 점을 강조했다. 문제는 부진한 업황이다. 국내외 경기 둔화에 악화일로의 미·중 갈등, 첨예한 한·일 대립, 원·달러 환율 상승, 유가 상승 등으로 2분기 국내 모든 항공사가 적자를 기록했다.
경기 둔화와 미.중 갈등, 유가 상승 등으로 항공사들의 업황이 부진한 가운데에서도 30년이 넘은 경영 노하우와 70여개 국제선 노선 운항권 등으로 매각에 자신감을 가졌던 금호 아시아나의 인수전은 9월 3일 매각 예비입찰에서 기업들이 발을 빼난항이 우려된다.