글로벌 초(超)저금리가 마냥 지속될 수 없다는 인식이 퍼지면서 금융시장이 격렬하게 요동치고 있다. 2008년 금융위기 이후 5년 동안 지속된 초저금리 시대가 언제 끝날지는 매우 불확실하지만 일부 투자자들은 이미 금리 상승기 초입 단계를 상정하면서 민감하게 반응하고 있다. 세계 경제의 저성장이 장기화하면서 물가와 금리도 비교적 낮은 수준에 머무를 가능성도 크지만 적어도 지금 같은 사상 초유의 저금리는 지속되기 어려운 것으로 보인다. 금리가 마침내 오름세로 돌아서고 있다는 인식은 지난달 22일 벤 버냉키 미국 연준 의장이 3차 양적 완화(QE) 축소 가능성을 내비친 이후 급속히 확산됐다. 매월 850억달러 규모 채권을 사들이며 달러를 풀고 있는 연준이 출구전략을 고민하고 있다는 사실이 알려지면서 채권시장에서 거품이 꺼지기 시작했다. 지난달 초 1.6%까지 떨어졌던 10년 만기 미국 국채 수익률은 2.1%로 뛰었다. 일본 중앙은행은 2년 안에 본원통화를 지금에 비해 2배(270조엔)로 늘리는 공격적인 양적 완화에 나섰지만 지난 4월 한때 0.35%까지 떨어졌던 10년 만기 일본 국채 수익률은 0.9% 안팎으로 치솟았다. 이미 국내총생산(GDP) 대비 240%나 되는 빚을 안고 있는 일본 정부는 금리 급등기에 심각한 재정위기에 직면할 것이다. 유동성의 힘으로 지난 7개월 새 80% 넘게 치솟은 닛케이지수는 지난달 하순 이후 20%나 급락하면서 일본발 금융위기를 걱정하는 목소리까지 나온다. 선진국 금리가 갑자기 오르면 신흥국들은 급격한 자본 유출로 또다시 위기를 맞을 수 있다. 버냉키 쇼크 후 필리핀 태국 인도네시아 같은 신흥 증시가 가장 큰 충격을 받았다. 인도네시아 중앙은행은 자본 이탈을 막으려 기준금리를 전격 인상했다. 인도는 경상수지 적자를 메워주던 외국인 투자자금이 갑자기 빠져나가면서 통화가치가 사상 최저로 폭락했다. 채권 수요가 급감하면서 선진국 기업들마저 자금 조달에 어려움을 겪고 있는 터라 신흥국 기업들은 달러 가뭄에 시달릴 수 있다. 글로벌 초저금리 시대가 서서히 막을 내리면 각국의 거시경제정책은 물론 금융회사와 기업들 전략에도 패러다임 변화가 이뤄져야 한다. 특히 자본시장과 실물경제 개방도가 높은 한국은 이 같은 글로벌 금융시장 기류 변화에 선제적으로 대응하지 않으면 안 된다. 어제 김중수 한국은행 총재가 "국제적인 금리 상승 위험에 직면할 수 있다"며 "향후 자본 유출입이나 환율 변동폭이 지나치게 확대되지 않도록 해야 한다"고 경고한 것도 이 때문이다. 문제는 더 이상 글로벌 투기자본의 현금인출기 노릇을 하지 않도록 하는 제도적 장치가 미흡하다는 점이다. 글로벌 자본이 급격하게 쏟아져 들어올 때 적절한 제동장치를 만들어 두었어야 하는데 시기를 놓쳐버린 것이다. 올해 들어 외국인들이 주식시장에서 8조원 규모 순매도를 기록했고 채권시장에서도 언제 본격적으로 발을 뺄지 알 수 없다. 초저금리 시대의 정책과 사고에서 벗어나 금리 상승 충격을 줄일 대책을 세워야 할 때다.
5년 동안 지속된 초저금리 시대가 언제 끝날지는 모르지만 일부 투자자들은 금리 상승기 초입 단계를 상정하고 있고, 선진국 금리가 갑자기 오르면 신흥국들은 급격한 자본 유출로  위기를 맞을 수 있으니 각국의 거시경제정책은 물론 금융회사와 기업들 전략에도 변화가 있어야 하겠다.