시장은 차분했다. 세계 증시·채권·외환시장은 예고된 악재에 내성이 생긴 듯 보였다. 미국 연방준비제도(Fed·연준) 연방 공개시장위원회(FOMC)가 기준금리인 연방기금 금리를 0.25%포인트 올리며 7년 만에 제로금리 시대를 마감한 12월 16일(현지시간) 이후 세계 경제에 큰 혼란은 없었다. 재닛 옐런 미 연준 의장은 조심스러웠다. "첫 금리 인상을 지나치게 중시할 필요는 없다. 25bp(1bp=0.01%) 올렸을 뿐이다." 옐런 의장이 금리 인상 결정 직후 기자회견에서 한 말이다. 그는 추가 금리 인상에 대해선 "완만하게 올릴 것"이라고 강조했다. 아기 달래 듯 한 이 말을 믿어도 될까. 우리나라 시간으로 17일 공개된 연준 FOMC 성명서는 기준금리 인상을 예고했던 지난 10월 성명서보다 미국 경제에 대한 강한 자신감이 배어 있었다. 거칠게 해석하면 '올릴 만해서 올렸다'는 것이다. 하지만, 성명서에는 이런 문구도 담겨 있다. '위원회는 연방기금 이자를 점진적으로 올리도록 보장하는 방식으로 경제 상황이 진화하기를 기대한다. 연방기금 이자는 장기적으로 달성된 수준보다는 낮은 수준에서 상당 기간 머물 것이다. 하지만, 실제 이자율의 움직임은 경제 전망에 달려 있을 것이다.' 한마디로 정해진 것은 없다는 얘기다. 미 기준금리, 내년 말 1.35% 안팎 전망 예상할 수 있는 경로는 단순하다. 네 가지뿐이다. 급격히 올리거나, 완만히 올리거나, 오랜 기간 동결하거나, 다시 내리거나. 현재로서는 완만하고 점진적인 인상에 무게가 실린다. 17일 공개된 연준 금리전망 점도표(dot plot))에 따르면, 2016년 말 기준 금리 전망치는 1.25~1.5%다. 2017년 말 전망치는 2.25~2.5%다. 점도표는 연준 위원 17명이 예상하는 금리 전망치를 무기명으로 적은 표를 말한다. 전망대로라면, 연준은 내년에 3~4차례에 걸쳐 '베이비 스텝(Baby Step)'으로 금리를 올릴 가능성이 크다. 시장 컨센서스와 크게 다르지 않다. 이런 전망의 근거에는 과거 미국 금리 인상기의 뼈아픈 기억이 깔려 있다. 미국은 한 번 금리를 올리면 다른 나라 사정은 아랑곳하지 않고 급격히 올린 전력이 있다. 하지만 2~3년 내에 반드시 부메랑을 맞았다. 1994년 초부터 1년 2개월 동안 3%포인트를 올린 후에 아시아 외환위기가 발생했다. 1999년 중순부터 1년간 1.75%포인트를 올렸을 때는 IT버블 붕괴가 뒤따랐다. 또한 2004년 중순부터 2006년 7월까지 무려 4.25%포인트를 올린 후폭풍은 2008년 글로벌 금융위기였다. 때문에 연준이 또다시 과거의 전철을 밟지 않을 것으로 시장은 보고 있다. 이번 FOMC 성명서에 향후 금리 조정 시기와 관련 '외국 지표도 고려할 것'이라는 문구가 들어간 것도 이런 기대와 무관치 않다. 미국 경제 상황과 전망도 점진적인 금리 인상에 무게를 싣는다. 옐런 의장은 기자회견에서 "이번 금리 인상은 미국 경제가 잘하고 있고(doing well), 또한 미국 경제가 신흥국과 다른 나라의 성장동력이 될 수 있다는 맥락에서 이뤄졌다"고 말했다. 하지만, 옐런 의장이 이번 금리 인상을 "선제적 조치"라고 했듯이, 미국 경제가 완전히 회복한 것은 아니다.
미국은 금리를 급하게 올렸다가 2~3년 내로 부작용을 겪은 결과들을 반면교사 삼아 추가 금리 인상은 완만하게 올릴 것으로 예측된다.