2014년에는 코스피 지수가 2300까지 오를 것이라는 전망이 많았다. 글로벌 경기의 회복 흐름과 정부의 부양책에 힘입어 주식시장으로 돈이 유입될 것이란 기대에서였다. 그러나 이런 희망은 허망하게 무너졌다. 국내외 경기 침체와 기업 실적부진이 이어졌다. 결국 코스피 지수는 2014년에도 1900~2100박스권에서 3년째 탈출하지 못했다. 2015년에는 답답한 박스권 장세에서 벗어날 수 있을까. 답부터 말한다면 '그렇다'는 쪽이다. 주요 증권사의 리서치 의견을 종합해 보면 코스피 지수 범위는 1800~2300선이다. 2014년 코스피 지수보다 5~10%가량 오를 것으로 예상하고 있다. 증권사들은 코스피 지수 전망을 하는 데 매우 조심스러운 분위기다. 달러 강세와 엔저 현상 등 대외환경이 녹록하지 않다는 이유에서다. 미국 금리 인상 이슈에 2분기 조정 가능성 이런 환경에도 2015년 박스권 탈출을 점치게 하는 요인으로 몇가지를 들 수 있다. 2015년에는 미국을 중심으로 세계 경기가 미약하나마 회복하고 중국의 경제정책이 국내 증시에 호재로 작용할 수 있어서다. 중국은 생산대국에서 소비대국으로 경제 체질을 바꾸는 길목에 서있다. 2015년은 지난 2011년에 제시한 중국의 5개년 경제계획의 마지막 해다. 4년 전 중국이 '투자와 소비를 포용하는 균형 성장'이란 정책 목표를 발표한 이후 2011년부터 민간 소비 여력이 커졌다. 최저 임금 인상, 유망 서비스산업 육성, 사회보장 시스템 구축 등에 나섰다. 이런 덕에 중국인들의 소비가 늘었다. 2014년 한국을 찾은 요우커(중국인 관광객)는 600만명에 이르렀다. 이들 덕분에 화장품 등 중국발 수혜주가 큰 폭으로 상승했다. 또 하나는 기업의 배당 확대 이슈다. 2014년 정부는 기업의 배당 확대 유도 정책을 펼쳤다. 배당 확대는 증시에 우호적인 변수다. 기업이 많은 이익을 내지 않더라도 배당성향이 증가한다면 증시 밸류에이션(실적 대비 주가)이 상승할 수 있다. 지난 10년 간 글로벌 주식의 평균 배당수익률이 2.5%지만 국내 배당수익률은 1.6%에 그쳤다. 배당수익률이 1%대에서 예금금리 수준과 비슷하게만 가도 투자자가 입장에서는 배당으로 은행금리를 따라가고 자본 이득까지 노릴 수 있다. 기업들의 지배구조 변화도 증시 상승을 이끄는 요인이 될 수있다. 지주회사 체제는 지주사 역할을 하는 회사가 나머지 계열사를 지배하는 구조다. 특정 섹터 기업뿐만 아니라 다른 업종의 자회사들을 소유해 자산의 포트폴리오 효과에 따라 실적의 완충작용을 할 수 있다. 자회사들의 재무적 리스크가 작다면 지주회사의 자산 포트폴리오 효과는 극대화 될 수 있다. 기업의 가치가 변화할 수 있는 기회가 될 수 있다. 삼성그룹의 지주회사 전환 이슈가 나오는 것에 대해 시장의 관심이 커지고 있는것도 이런 이유다. 물론 지수 상승의 발목을 잡을 변수도 있다. 달러 강세와 엔저 현상은 악재로 꼽힌다. 달러 강세는 미국에 대한 수출 비중이 큰 한국 기업에는 좋은 뉴스다. 그러나 엔화 가치가 더 빨리 떨어지는 게 문제다. 일본 기업과 경쟁해야 하는 국내 기업들은 가격 경쟁에서 밀릴 수 밖에 없다. 강현철 NH투자증권 투자전략팀장은 "2015년에도 일본의 양적완화 정책 지속으로 엔저 현상이 한동안 이어질 전망"이라고 말했다.
주요 증권사의 의견을 종합해 보면 코스피 지수 범위는 1800~2300선으로 예측되는 가운데, 상승 요인으로 2015년 미국을 중심으로 세계 경기가 회복되고 중국의 경제정책이 호재로 작용할 수 있으며 정부의 기업에 대한 배당 확대 정책이 있다.