답답할 노릇이다. 주요국 증시가 지난 몇 년 간 파티를 벌이는 동안 코스피 지수는 위로 2100, 아래로는 1800선에 꽉 막혀 옴짝달싹 못하고 있다. 벌써 5년째다. 한국 증시는 왜 홀로 제자리를 맴돌고 있는 걸까. 코스피 지수는 '헤드앤드숄더' 패턴에 갇혔다는 것이 전문가 분석이다. 지수가 강고한 박스권 안에서 수급에 따라 머리와 어깨를 반복해서 오르내리는 흐름이라는 것이다. 2011년 1월 3일부터 지난 2월 18일까지 지수를 살펴보면 총 1267거래일 가운데 2100을 넘은 것은 97거래일에 불과했고, 1800대 이하를 찍은 경우는 40거래일에 그쳤다. 나머지 1130거래일(89.18%) 동안은 1800~2100 사이에 머물렀다. 이 기간 중 최고점은 2228.96, 최저점은 1652.71. 강하게 치고 오르거나 아래로 뚝 떨어지는 일은 없었다는 얘기다. 이와 달리 주요국 증시는 글로벌 자금의 풍요 속에 지난 몇 년 새 호황을 누렸다. 미국 다우지수는 기업의 실적 개선과 고용·주택판매 등 경제지표 호조에 힘입어 2010년 말 대비 41.77%(2월 18일 종가 기준) 급등했다. 나스닥 역시 기술주 강세를 등에 업고 69.16% 상승했다. 미 증시는 최근 중국발 악재로 주춤하지만, 6개월~1년 전만 해도 신고가 경신 행진을 벌였다. 일본 닛케이지수도 58.34% 뛰었고, 독일 DAX30(35.39%)와 프랑스 CAC40(11.43%) 등도 우상향의 모습을 보였다. 글로벌 증시의 훈풍에도 유독 국내 증시만 부진한 까닭은 뭘까. 전문가들은 한국 경제의 성장동력 실종에서 해답을 찾는다. 제조업 중심의 한국 경제가 중국의 추격과 일본의 기술력에 발목이 잡혀 경쟁력을 잃었다는 것이다. 경쟁력 실종은 경제성장률 저하와 불확실성 증가로 이어진다. 김학균 대우증권 투자분석부장은 "국내 증시는 거시적 성장 모멘텀이 있을 때 상승하는 패턴을 보여왔다"며 "현재 경제에 큰 주름(위기)은 없지만, 눈에 띄는 성장동력도 없어 활력이 떨어졌다"고 평가했다. 실제 국내 증시가 가파르게 오르던 1972~1978년과 1985~1989년, 2004~2007년에는 각각 중동건설 붐과 3저 호황, 중국 특수 등 실물 부문이 밑바탕이 됐다. 이런 분위기는 개별 종목에서도 잘 나타난다. 대장주인 삼성전자의 경우 150만원 선에서 강한 매도 심리가, 110만원선에서 지지압력이 작용, 주가가 5년째 갇혀있다. IT·모바일(IM) 부문의 실적 악화 등 성장동력이 떨어졌다는 평가와 아직 현금창출 여력은 충분하다는 평가가 혼재된 결과다. 이에 비해 삼성전자 우선주는 3년 전 60만~70만원 선에 머물던 것이 100만원 선으로 50%가량 뛰어올랐다. 투자심리가 기업의 미래보다는 당장의 이익 배분에 몰리고 있다는 뜻이다. 시가총액 5위 현대모비스는 24만~32만원 구간에서, 8위 삼성생명은 10만원, 10위 LG화학은 30만원 안팎에서 고전하고 있다. 대표적인 경기방어주인 SK텔레콤은 20만~30만원, 네이버도 50만~70만원의 박스권에 묶인 처지다. 코스피에 봄날이 언제쯤 올지는 전문가들도 확신하지 못한다. 기술 혁신, 글로벌 경제의 기조적 회복 같은 동력 없이는 박스권에서 벗어나기 어려울 것이란 설명이다.
국내 증시가 경제에 큰 주름은 없으나, 눈에 띄는 성장동력도 없어 기술 혁신, 글로벌 경제의 기조적 회복 같은 동력 없이는 기업의 미래보다 당장의 이익 배분에 몰리는 투자심리로 박스권에서 벗어나기 어려울 것으로 보인다.