ㆍ계열사 신설→일감 몰아주기→분할·합병 등 3단계 판박이 승계구도 흔들려 부를 대물림하기 위한 재벌들의 '승계 공식'이 뿌리째 흔들리고 있다. 2000년대 초부터 최근까지 시도된 재벌들의 경영승계 과정은 판박이 마냥 '3단계'를 거쳐왔다. 1단계로 출자나 신주배정을 통해 총수 일가가 최대 100%까지 지분을 보유한 계열사를 만든다. 2단계로 이렇게 만들어진 계열사에 그룹 일감을 몰아주거나 알짜배기 사업을 맡기는 방식 등으로 계열사의 가치를 끌어올린다. 마지막 3단계로 계열사의 가치가 극대화됐을 때 그룹 내 주력 계열사들과 분할·합병하면 승계와 함께 부의 대물림도 완성되는 구도였다. 하지만 현대모비스가 5월 29일로 예정됐던 분할·합병 결의를 위한 임시주주총회를 21일에 전격 취소하면서 이 같은 공식에도 큰 균열이 생겼다. 3단계 작업이 시작도 못해보고 좌절된 셈이다. 삼성물산과 제일모직 합병으로 이미 3단계에 진입한 삼성도 각종 논란 속에 승계작업을 중단한 상태다. 현대차그룹과 삼성그룹이 승계 공식을 통한 부의 대물림에 실패한 이상 다른 재벌기업들이 이를 그대로 답습하기는 어렵게 됐다. 분할·합병 총수 뜻대로는 어려워져 전문가들은 "재벌들의 승계 공식을 사회와 시장이 더 이상 용납하지 않는 시대가 된 것"이라고 진단한다. 정부도 실태조사 결과를 바탕으로 올 하반기엔 승계 공식의 중간고리에 해당하는 일감 몰아주기 문제를 어떻게든 손보겠다는 방침을 내놨다. 현대모비스의 분할·합병계획이 발표되자 미국의 헤지펀드인 엘리엇이 공개적으로 계획안에 대해 반대의사를 나타냈다. 엘리엇은 현대모비스의 자사주 전량 소각 및 순이익의 50% 배당을 요구했고, 현대차그룹이 제시한 계획안 대신 현대자동차와 현대모비스가 합병하는 대안을 제시하기도 했다. 이 때문에 '엘리엇 탓에 합병이 무산됐다'는 주장도 일각에서 제기되지만 진짜 원인은 주주들과 시장에 분할·합병의 정당성과 비전을 제시하지 못한 현대차 내부에 있다는 분석이 지배적이다. 현대차그룹이 제시한 그룹 지배구조 개편안대로라면 현대모비스는 핵심 부품사업 및 투자를 하는 '존속 모비스'와 모듈사업 및 애프터서비스(AS) 부품사업을 하는 '분할사업부'로 분할한 뒤, 이 중 분할사업부를 현대글로비스(향후 합병글로비스)로 합병시킬 계획이었다. 이후 합병글로비스가 탄생하면 총수 일가가 보유한 합병글로비스 지분을 매각해 이를 가지고 기아자동차 등이 보유 중인 존속 모비스 주식을 매입한다는 게 개편안의 전체적인 그림이다. 여기서 특히 논란이 됐던 게 현대모비스를 분할하는 과정에서 분할사업부의 가치 추정 문제였다. 총수 일가는 현대모비스 지분을 6.96%, 현대글로비스 지분을 29.99%씩 각각 가지고 있다. 현대모비스 분할사업부의 기업가치가 크면 클수록 합병글로비스에 대한 총수 일가 지분이 줄어들 수밖에 없는 구조다. 현대차그룹은 외부 회계법인의 평가를 바탕으로 분할사업부의 가치를 현 모비스의 40.12%로 제시했지만 참여연대 등 시민단체들은 "가치 추정의 근거가 불명확하다"며 이의를 제기했다. 합병글로비스에서 총수 일가의 지분율을 높이기 위해 일부러 분할사업부의 가치를 낮게 잡았다는 것이다.
현대모비스의 분할·합병계획이 시장의 지지를 받지 못하는데다 정부도 일감 몰아주기 문제를 해결하겠다고 나섬에 따라 재벌들의 부의 대물림 공식에 균열이 생기고 있다.