한국은행은 11월 '국내외 경제동향' 보고서에서 향후 경기를 끌어내릴 수 있는 하방 리스크로 미국 양적완화 축소와 미국 부채한도 협상 불확실성을 꼽았다. 12월 보고서에는 두 가지가 추가됐다. 엔화 가치 변동성 확대와 신흥국 성장세 둔화다. 김중수 한국은행 총재는 12월 12일 금융통화위원회 회의 직후 "앞으로 신흥국 성장세 둔화 등을 예의주시하겠다"고 말했다. 신흥국 리스크는 한국은행뿐 아니라 국내외 경제전망 기관이 공통으로 지적하는 내년 세계경제 불안 요인이다. 그동안 선진국을 대신해 세계경제 버팀목이 된 신흥국의 침체 또는 성장 둔화로 한국수출시장은 이미 적잖은 타격을 입고 있다. 미국 양적완화 축소가 본격화될 경우, 일부 신흥국은 외환위기에 빠질 수 있다는 경고도 나온다. 파장이 우리나라까지 미칠 수 있다. 내년 세계경제를 간략히 표현하면 선진국 '맑음', 신흥국 '흐림'이다. 국제통화기금(IMF)은 10월 글로벌 경제보고서에서 '신흥국 경제의 성장 속도가 갈수록 느려지고 있다'며 세계 경제성장률을 하향 조정했다. 경제협력개발기구(OECD) 역시 11월 중순 발표한 '경제전망(OECD Economic Outlook)'에서 '신흥국 경제 성장세가 둔화되고 있고 상실된 성장 모멘텀을 선진국 성장세가 메우기에는 역부족'이라는 이유로 세계 경제성장률 전망치를 하향 조정(4→3.6%)했다. OECD는 브라질(3.5→2.2%)·인도(6.4→4.7%)·러시아(3.6→2.3%) 등의 경제성장률 전망치를 대폭 낮췄다. 국제신용평가 회사들도 주요 신흥국의 신용등급과 신용전망을 내렸다. 스탠더드앤푸어스(S&P)는 5월 인도네시아 신용등급 전망을 '긍정적'에서 '안정적'으로 내렸고, 6월에는 브라질의 전망을 '안정적'에서 '부정적'으로 하향 조정했다. 10월에는 무디스가 브라질의 신용전망을 내렸다. 인도·터키는 위기에 취약 포스코경영연구소는 최근 경제전망 보고서에서 '미국 양적완화 축소 움직임 이후 대두한 신흥국 외화불안 가능성이 내년 주요 글로벌 리스크로 부각될 가능성이 있다'며 '일부 취약국에서 외환위기가 발생할 가능성도 배제할 수 없다'고 진단했다. 연구소는 '미국 출구전략을 계기로 국제 투기자본의 집중 공격과 이에 대한 부실 대응으로 일부 신흥국에서 위기가 발생할 수 있다'면서 인도와 터키를 위기 발생 가능성이 큰 나라로 지목했다. 태국·브라질·인도네시아·멕시코·남아프리카공화국도 재정건전성과 외환시장 사정이 좋지 않아 외환 불안 가능성이 있는 것으로 분석됐다. 신흥국 경제위기 우려가 나오는 표면적인 이유는 미국 양적완화 축소 우려 때문이다. 이미 올 여름 여러 신흥국은 한 차례 홍역을 치렀다. 6월 미국 연방준비제도(Fed)가 양적완화 축소 가능성을 시사하면서 일부 신흥국은 실제로 외환위기 직전까지 몰렸다. 특히 외국인 자금의존도가 높고 경상수지 적자 규모가 큰 인도·인도네시아·브라질·남아프리카공화국·터키 5개국F5:Fragile(취약한) 5은 자국 자본시장에서 외국인 자금이 유출되고 통화가치가 급락했다. 미국이 기침을 한 것도 아니고, 기침을 하려는 제스처에 많은 신흥국이 감기에 걸렸다.
미국 양적완화 축소는 일부 신흥국들을 외환위기 직전까지 몰 정도의 위력을 가지고 있어 한국은행의 경기 하방 리스크로 꼽혔을뿐 아니라 신흥국 리스크로 내년 세계경제까지 영향을 끼칠 수 있다.