ㆍ투자심리 위축 전체 경제에 영향… '고성장·고위험'에서 '저성장·저위험'으로 유럽중앙은행은 지난 7월 기준금리를 0%로 유지했고, 일본은행은 지난 4월 기준금리를 마이너스 0.1%로 동결하기로 했다. 각국이 경기부양을 위해 경쟁적으로 금리를 인하하면서 돈을 풀고 있다. 하지만 돈은 실물경제로 흘러가기보다 금융과 부동산시장으로 유입돼 자산가치만 부풀리고 있다. 저성장이 고착화되면서 일자리가 줄고, 경제적 불평등이 커지면서 극우세력이 부상했다. 트럼프와 아베, 브렉시트로 대표되는 정치 우경화는 보호무역주의 흐름으로 이어졌다. 정치와 경제가 서로 영향을 주고받으면서 악순환의 고리를 만들고 있다. 안전자산에 몰리고 기업투자 줄어 중국을 환율조작국으로 지정한 도널드 트럼프 대통령은 미국 역시 달러 가치를 낮추기 위해 금리인하에 나서야 한다는 여론을 조성하고 있지만 무역분쟁이 커질수록 달러 가치가 높아지는 역설적인 현상이 나타나고 있다. 글로벌 경제의 불확실성이 커지면서 위험을 회피하려는 사람들이 안전자산을 찾기 때문이다. 대표적인 안전자산인 금의 가격은 지난 8월 13일 국내 현물시장에서 사상 최초로 1g당 6만원대를 돌파했다. 국제 금 가격도 상승세를 보여 지난 8월 7일 6년 만에 1500달러를 넘었다. 금값이 가장 높았던 때는 2008년 글로벌 금융위기 이후인 2011년 9월 5일로 약 1895달러였다. 경기불황 우려가 커질수록 금값이 올라가는 구조다. 엔화도 강세를 보이고 있다. 일본의 정부 부채가 상당히 높음에도 불구하고 대부분을 국내 투자자들이 갖고 있고, 막대한 외환보유액을 유지하고 있어서 상대적으로 안정적이라고 보기 때문이다. 김유미 키움증권 애널리스트는 "미·중 무역분쟁이 생각보다 장기화되고 있고 보호무역주의가 다시 불거지면서 글로벌 경기 둔화에 대한 우려가 높아진 부분이 전반적으로 투자심리를 '신중하자'는 쪽으로 몰고 있다고 생각한다"고 설명했다. 하지만 이런 개인의 위험회피 행동은 전체 경제를 더 위험한 상황으로 내몰 수 있다. 안전자산에만 돈이 몰리고 기업들의 투자심리가 위축되면 자연스레 고용이 나빠질 수밖에 없다. 고용을 통한 임금소득이 줄면 가계 소비지출이 나빠지는 악순환을 가져온다. 경제성장률은 더 낮아진다. 현재 금융시장이 구조적인 위험회피 상황에 있다는 진단도 있다. 전균 삼성증권 애널리스트는 "금융위기 이후 불안하지만 성장은 이어졌는데 이제 한계에 도달한 걸 느끼면서 지난해부터 미국 중앙은행도 금리를 올리려다 못올리고 있다"며 "신흥국도 성장률이 정체되면서 부양책을 쓰려 하지만 이런 부분이 오히려 금융시장에서 자산보호(위험회피) 성향을 키우고 있다"고 설명했다. '뉴노멀'이나 '애브노멀'로 표현되는 구조적 저성장 상황이 금융시장의 위험지표인 변동성 상승으로 가는 국면이라는 것이다. 대표적인 사례는 최근의 중국이다. 중국의 경우 가장 큰 골칫덩이인 기업부채를 줄이기 위해 최근 2~3년간 부채를 줄이는 '디레버리징' 정책을 펴고 있다. 산업 구조조정 과정에서 성장률이 낮아질 수밖에 없는 상황이다. 성장률이 낮아지면서 금리인하 같은 부양책을 쓰고 싶지만 이것이 다시 부채를 높이고 부동산 가격을 앙등시킬 수 있어 쉽게 건드리지 못하고 있다.
현재 미국은 금리를 못올리고 신흥국은 성장률이 정체되면서 부양책을 쓰려하지만 오히려 금융시장에서 위험회피 성향을 키우고 있어 변동성 상승으로 가고 있다.