'2016년 상반기는 동결 우세'. 본지가 국내 주요 금융사와 경제연구소 18곳의 최근 보고서와 입장 자료, 인터뷰를 종합한 결과다. 18개 금융사·경제연구소 중 12곳은 사상 최저치인 우리나라 기준금리(1.5%)가 2016년 상반기에도 그대로 유지될 것이라는 의견을 내놨다. 유선웅 LIG투자증권 연구원은 "코리아 블랙프라이데이 등 내수 경기 회복세를 이어가기 위한 이벤트와 정부의 재정 조기 집행 효과가 맞물려 2016년 상반기에는 경기 개선세가 유지될 수 있을 것"이라며 "때문에 한국은행 금융통화위원회가 2016년 상반기에 기준금리를 동결할 가능성이 크다"고 내다봤다. 이정범 한국투자증권 연구원은 "전년 동기 대비 성장률이 중요한데, 올 하반기보다 상반기 경제 성장률이 낮았기 때문에 2016년 상반기는 기저효과를 누릴 수 있는 상황"이라며 "경기 회복세가 이어지고 소비자물가가 1%대를 회복하면 금통위가 금리를 추가로 인하하기 어려울 것으로 본다"고 말했다. 이와 달리 6개사(33%)는 2016년 상반기에 금리 추가 인하 가능성을 전망했다. 내년 상반기 우리나라 경기가 예상보다 나쁘면, 경기 방어 차원에서 금리를 인하할 수 있다는 것이다. 신동수 유진투자증권 연구원은 "2016년 상반기에는 수출이 부진하고 경기 개선 속도가 더뎌 경기 하방 리스크가 커질 것"이라면서 "이에 따라 한국은행은 1분기에 추가로 금리를 인하할 수 있다"고 말했다. 코리아에셋투자증권은 "2016년 상반기에만 두 차례 인하돼 연 1%까지 떨어질 수 있다"는 전망을 내놨다. 한국은행은 딜레마에 빠졌다. 한국 경제만 생각하면 기준금리를 올릴 여지는 거의 없다. 경기 회복 조짐은 미약하고, 사실상 디플레이션이 진행 중이다. 시중에 풀린 돈을 조여야 할 만큼 증시나 부동산에 버블 조짐도 없다. 무엇보다 정부·기업·가계부채를 감안하면 금리 인상은 언감생심이다. 금리 인하는 어떤가. 한국은행은 최근 새 물가안정 목표를 2%로 정했다. 한은이 사실상 '디플레 파이터'로 변신한 것이다. 이론적으로 시중에 돈을 더 풀고 경기를 살리려면 금리를 내려야 한다. 그런데, 그럴 수가 없다. 터지기 직전인 가계부채 때문에도 그렇지만, 미국과의 금리차를 감안해도 쉽지 않은 결정이다. 외국인 투자금이 일시에 빠져나갈 우려가 있기 때문이다. 딜레마에 빠진 한국은행 과거 한국은행의 통화정책 방향이 미국과 반드시 동행한 것은 아니다. 미국이 올릴 때 내리거나, 올려도 뒤늦게 올린 적이 적지 않다. 가령, 2004년 7월 미국이 금리 인상을 시작했을 때, 한국은 오히려 기준금리를 내렸고, 15개월 뒤에야 따라 올렸다. 미국이 금리를 급격하게 내렸던 2007년 중순 이후에도 한국은행은 1년 정도 시차를 두고 금리를 내렸다. 대외 상황보다는 국내 경기와 물가를 더 중요시했기 때문이다. 결론적으로, 2006년 6월 이후 114개월 만에 맞은 이번 미국 금리 인상기에 한국은행은 당분간 동결 기조를 유지할 가능성이 크다. 이주열 한국은행 총재 역시 "미국이 금리를 올린다고 해서 곧바로 따라갈 필요는 없다"고 수 차례 말했다. 금리 동반인상에 대한 우려를 불식하기 위한 원론적 발언일 수 있지만, 시장 전문가들 의견도 대체로 비슷하다.
경제연구소의 최근 보고서 및 인터뷰에 따르면 국내 내수경제 활성화를 위한 이벤트와 정부의 재정 집행효과가 맞물려 16년도 상반기에는 우리나라 기준금리 1.5%가 그대로 유지될것이라고 한다. 