지난 며칠 새 증시에는 9월 기준금리 인하설이 빠르게 확산됐다. 올해 경제성장률이 2%대로 주저앉을 가능성이 커진 데다 소비자물가 상승률이 두 달 내리 1%대에 머물러 한국은행이 부담 없이 금리를 내릴 수 있으리라 추측하는 것이다. 더욱이 시중 실세금리인 3년 만기 국고채 수익률이 사상 최저인 2.7%로 떨어지자 3%인 단기 기준금리를 실세금리 수준에 맞춰갈 수밖에 없으리라는 논리도 한몫하고 있다. 심지어 통상적인 수준(0.25%포인트)을 웃도는 큰 폭 인하를 점치는 외국계 투자은행도 있다. 하지만 증권가에서는 너무 섣부른 결론을 내고 있는 것으로 보인다. 무엇보다 물가와 금리 지표의 착시(錯視) 가능성을 염두에 두지 않은 채 지나치게 단순한 논리에 바탕을 둔 금리 인하설을 퍼뜨리고 있는 것 같아 미덥지 않다. 지난달 소비자물가 전년 동월 대비 상승률(1.2%)이 12년여 만에 가장 낮은 수준이라지만 이것만 보고 물가 불안이 사라졌다거나 심지어 디플레이션이 올 수 있다고 보기는 어렵다. 지난달 물가는 소비자물가가 4.7%나 뛴 작년 8월과 비교한 것이다. 기저효과 때문에 상승률이 낮게 나타났다. 또한 월말 태풍으로 급등한 신선식품 물가가 제대로 반영되지 않았다. 지난달 물가는 7월에 비해 0.4% 올랐다. 연율로 따지면 5% 가까운 급등세다. 기저효과가 줄어들고 추석 성수기 농산물 수급에 차질이 빚어지면 물가는 다시 불안해질 수 있다. 국제 유가와 곡물가도 불안하다. 가공식품과 공공요금을 억누르는 것도 한계가 있다. 소비자물가는 작년 11월 금반지를 제외하며 지수를 개편할 때 0.4%포인트, 올해 3월 무상보육ㆍ급식 효과가 나타났을 때 0.48%포인트 낮아졌다. 소비자들의 인플레이션 기대치가 여전히 3.6%에 이르는 것도 주목해야 한다. 국채 금리가 사상 최저로 떨어진 것은 경기나 물가 전망보다 국내외 투자자들이 한꺼번에 안전자산 투자에 쏠린 탓이 크다. 국내외 금리 차를 노린 외국인들은 올해 한국 채권시장에서 22조원 순매수를 기록했다. 금융통화위원들은 물가와 금리 지표의 왜곡 가능성을 충분히 감안하고 신중하게 금리 결정을 해야 한다. 물가 지표의 여러 착시 효과와 외국 자본의 국채시장 교란 효과를 제대로 따져보지 않고 시장에 끌려가서는 안 된다. 시장에 맞춰주는 것과 시장과 잘 소통하는 것은 다르다.
최근 며칠 사이 새 증시에 9월 기준금리 인하설이 빠르게 퍼지고 있는 가운데 물가와 금리 지표의 착시 가능성을 고려하지 않은 금리 인사설은 신뢰할 수 없으므로 금융통화위원들은 이를 충분히 감안해 제대로된 금리 결정을 추진해야 한다.