지난 2014년 디폴트에 빠진 아르헨티나의 크리스티나 페르난데스 대통령은 대국민 담화에서 거친 말들을 쏟아냈다. "날강도질에 절대 굴복하지 않겠다. 부이트레(buitre) 펀드의 공세를 이겨낼 것이다." 부이트레란 안데스 산맥에 서식하며 상위 포식자가 먹다 만 짐승의 고기를 주식으로 삼는 독수리를 뜻한다. 페르난데스 대통령은 아르헨티나의 디폴트를 야기한 채권자 엘리엇 매니지먼트(이하 엘리엇)를 부이트레에 빗대 강도 높게 비판했다. 당시 엘리엇은 아르헨티나의 대통령 전용기와 해군 함정에 압류를 걸 정도로 집요하게 채무 상환을 요구했다. 그 엘리엇이 먹잇감을 찾아 한국 땅에 상륙했다. 그것도 대한민국 최대 기업인 삼성을 겨냥했다. 엘리엇은 삼성물산에 대한 삼성의 지배력이 13.99%에 불과하다는 약점을 파고들어, 제일모직과 삼성물산의 합병 계획에 찬물을 끼얹었다. 삼성 입장에서는 그룹의 핵심 계열사인 삼성전자에 대한 지배력을 유지하기 위해선 제일모직-삼성물산의 합병이 반드시 필요하다. 현재 오너 일가와 계열사 등 특수관계인의 삼성전자 지분율은 17.65%에 불과하다. 현재는 계열사 지분이 순환출자 구조로 얽혀 있어 경영권을 지키는 데 큰 문제가 없다. 그러나 새로운 공정거래법에 따라 순환출자를 완화해야하고, 지분법 회계처리 기준인 삼성전자 지분 20%를 확보하려면 제일모직과 삼성물산의 합병이 불가피하다. 삼성은 이를 위해 지난 2년여 동안 제일모직을 지주회사로 만드는 계열사 재편 작업을 벌여왔고, 삼성물산과 합병해 마무리 수순에 들어서려 했다. 엘리엇은 이런 계획을 읽고 삼성물산 지분을 야금야금 사들였고, 삼성은 빈틈을 노출했다. 제일모직이 삼성물산을 합병하지 못하면 삼성전자에 지배력을 확보하기 어렵다. 제일모직은 삼성전자 지분이 없지만, 삼성물산은 특수관계인 가운데 둘째로 많은 4.06%의 지분을 갖고 있다. 특히 삼성물산은 삼성SDS의 2대 주주로서, 실현 가능성이 있는 삼성전자-삼성SDS 합병에서도 중요한 역할을 하게 된다. 만약 엘리엇의 의도대로 제일모직과 삼성물산 합병이 무산될 경우, 제일모직이 삼성전자에 대한 지배력을 지키기 위해선 삼성전자 주식을 사들이는 데 적어도 8조원, 많게는 16조원을 써야 한다는 계산이 나온다. 제일모직의 지난해 영업이익이 2134억원, 매출 5조1296억 원에 불과했던 점을 감안하면 이는 사실상 불가능하다. 삼성의 약점 치밀하게 파고든 엘리엇 엘리엇은 치밀하게 접근했다. 지난 2~3월께 삼성물산의 지분 4.95%만을 사들여 주식 대량보유공시제도인 '5% 룰'을 피한 뒤 제일모직과 삼성물산의 합병 발표를 기다렸다. 삼성이 5월 26일 합병을 발표하자 엘리엇은 본격적인 행동에 나섰다. 삼성물산 지분을 2.17% 더 사들이며 단일 주주로는 둘째로 많은 7.12%의 지분을 확보, 본격적인 의사결정 과정에 참여하기 시작했다. 지분 추가 인수 직후 "제일모직과 삼성물산 합병안은 삼성물산의 가치를 과소평가했을 뿐 아니라 합병조건 또한 공정하지 않다"고 합병 반대의사를 밝혔다. 그러면서 삼성물산에 현물배당이 가능하도록 정관 변경을 요구하는 주주제안을 하는 등 '경영참여'를 공식화했다.
삼성전자에 대한 지배력을 유지하기 위해 제일모직과 삼성물산의 합병이 절실한 삼성은 삼성물산에 대한 지배력이 낮다는 약점을 가지고 있었고 엘리엇은 그 점을 노려 삼성물산 지분을 사들인 뒤 두 번째로 큰 단일 주주가 되면서 합병에 반대 의사를 표명했다.