"선물 거래에서 현물과 선물의 가격 차이를 노리고 이뤄지는 차익거래는 결국 합리적인 가격을 만들어줄 것이다. 경제학 교과서에 나오는 얘기다." 비트코인 선물 거래가 미국의 메이저 선물거래소에서 이뤄진다는 소식에 '해외 선물 투자 설명회'를 가지려고 했던 국내 증권사 중 한 곳의 직원이 한 말이다. 선물이 현물 시장에도 안정성을 줄 거라는 건 교과서에 있는 얘기일 뿐이라는 것이다. 과연 비트코인 선물 거래의 시작이 '경제학 교과서에도 실릴 정도로' 당연하게 과열된 비트코인 열풍을 합리적으로 바꿔줄 수 있을까? 이론적으론 그렇다. 미래의 가격인 선물과 현재 가격인 현물의 가격차이(베이시스)가 현물과 선물시장에서 거꾸로 사고팔고를 반복하는 차익거래를 일으키는데, 이는 투자자에 이로울 수 있다. 하지만 세상 일이 교과서처럼 흘러가진 않는다. 그러기엔 현재 비트코인 선물 시장엔 몇 가지 우려되는 점이 있다. 의도치 않게 혹은 누군가의 의도에 의해 비트코인 투자자들이 '퍼펙트스톰'을 겪을 확률이 있다. 선물시장 자체가 불안정한 비트코인 현물시장보다 더 위험한 상품이 될 수도 있다는 것이다. 양파 선물 거래하면 벌금 5000달러 미국의 양파 선물 거래는 법으로 금지돼 있다. 양파 선물을 거래하면 벌금이 5000달러다. 이 법은 1955년 시카고선물거래소에서 양파 파동이 있은 후 제정됐다. 그 해 두 선물 트레이더는 양파의 선물과 현물을 최대한 확보했다. 전체 거래량의 98%가 이들 손에 들어오면서 가격은 널뛰기를 거듭했고 시카고 시내엔 현물인 양파를 담은 부대자루가 넘쳐났다. 현물 가격은 10분의 1로 떨어졌고 양파 농장들은 순식간에 파산했다. 이런 일이 비트코인 선물 시장에서도 일어날 가능성이 있을까? 지금까지 채굴된 비트코인의 40%가 1000명의 계좌에서 한 번도 거래되지 않고 잠자고 있다. 초기 채굴자의 몫이다. 선물 시장은 기대 반 우려 반으로 이제 막 거래를 시작했다. 희박한 확률이지만 잠자고 있던 현물 소유주가 이를 담보로 자금을 구하고 선물 시장에서 영향력을 발휘하려고 한다면 문제가 될 수 있다. 원유 선물이나 옥수수 밀 등 여러 선물 상품에서도 종종 투기자본이 가격을 조정해 문제가 되곤 한다. 비트코인 현물 시장의 위험을 피할 수 있을 것(헤징)이라는 기대를 한 몸에 받던 비트코인 선물은 미국 시카고옵션거래소(CBOE)에서 12월 10일, 최대 선물 거래소인 시카고상품거래소(CME)에선 18일 거래를 시작했다. CBOE는 암호화폐 거래소 제미니의 4시 종가를 기준으로 하며 비트코인 1개(1 BTC)가 1계약이다. CME는 비트코인 거래소 4곳(GDAX·Kraken·ItBit·Bitstamp)의 가격을 종합해 결제가격을 산출하며 5 BTC가 1계약이다. 비트코인 현물가격은 12월 17일 한때 2만 달러에 육박했지만 CME 선물 거래 이후 약세를 보이며 12월 22일 현재 1만6445달러다. 1월물이 거래되는 선물 가격도 처음에는 1만9000달러로 높았지만 12월 22일 현재 1만6000달러로 떨어졌다. 문일수 쿼크투자자문 대표는 비트코인 선물거래 증거금(마진)이 높은 점이 불안하다고 지적했다.
비트코인의 선물과 현물의 가격차이가 현물과 선물시장에서 거꾸로 매매를 반복하는 차익거래를 일으키는데 이는 투자자에 이로울 수 있으나 항상 그렇지는 않으며 선물시장 자체가 비트코인 현물시장보다 더 위험한 상품이 될 수도 있다는 우려가 있다.