지난해 말에 2015년 한국 증시의 랠리를 예상한 전문가는 거의 없었다. 코스피든 코스닥이든 마찬가지였다. '의외의 선전' 정도가 가장 긍정적인 전망이었다. 그러나 뚜껑을 열어 보니 결과는 달랐다. 코스피는 달렸고, 코스닥은 날았다. 특히 2008년 글로벌 금융위기 이후 움츠렸던 코스닥의 장기 박스권(450~550포인트) 탈출은 의미가 컸다. 6월 30일 코스닥 지수는 전년 동기보다 205.21포인트(38.2%) 상승한 742.27포인트를 기록하며 7년 8개월 만에 최고치를 기록했다. 2014년 말 542.97포인트였으니 단 6개월 만에 36.7%나 오른 셈이다. 반기 지수상승률 36.7%는 2009년 상반기(46.1%) 이후 최고치다. 2월 600선에 진입하며 분위기를 끌어올린 코스닥은 두 달만에 700선까지 돌파하며 힘을 보여줬다. 시가총액 역시 203조원으로 전년 동기(130조원) 대비 73조원(56.2%)이나 증가해 사상 최고치를 기록했다. 2007년 6월 100조원을 돌파한 이후 딱 8년 만에 200조원을 넘어섰다. 코스닥 지수는 7월 들어서도 사흘 동안 3% 넘게 급등해 7월 3일엔 769.26포인트로 상승했다. 8년 만에 800선을 돌파하리란 관측에 힘이 실렸다. 그리스·중국發 태풍에 잠시 휘청 그러나 멀리 그리스에서 불어온 태풍은 생각보다 거셌다. 7월 5일 유럽채권단의 구제금융안 수용 여부를 묻는 그리스 국민투표에서 시장의 기대와 다른 결과가 나오자 전 세계 금융시장은 요동쳤고, 코스닥도 무섭게 출렁였다. 사흘 뒤 중국 증시 폭락이란 악재가 더해지자 코스닥은 속절없이 무너졌다. 7월 9일 장중 한때 힘들게 쌓아 올린 700선을 내놓기도 했다. 단 나흘 사이 일어난 일이다. 7월 6일~9일 나흘 만에 코스닥 지수는 769.26포인트에서 726.01포인트로 5.62%나 하락했다. 209조원으로 늘었던 시가총액 역시 12조원가량 증발하면서 197조 원으로 내려 앉았다. 개인이 나흘 내내 순매수하며 버텼지만 외국인과 기관의 무차별 매도세가 너무 거셌다. 일반적으로 코스닥은 코스피에 비해 대외 변수에 덜 민감하다고 알려져 있지만 이번엔 하락폭이 코스피(3.64%)보다 컸다. 다행히 7월 10일 0.65% 상승해 730선을 다시 회복하며 기술적 지지선을 사수했다. 상반기 코스닥이 오랜 박스권을 깨고 상승할 수 있었던 건 기본적으로 유동성 덕이 컸다. 6월 말까지 코스닥 일 평균 거래 대금은 3조5500억원으로 전년 동기(1조7800억원) 대비 99.4%나 늘었다. 코스닥 개장 이래 최고치다. 사든 팔든 주식시장은 돈이 돌아야 가격이 움직인다. 지난해 말부터 저금리로 시장에 공급된 유동자금이 주식시장에 유입되면서 코스닥 주가가 본격적으로 움직이기 시작했다는 의미다. 개인과 기관, 외국인 모두 거래 규모가 늘었지만 특히 개인과 기관은 주요 지수대를 돌파할 때마다 매수를 크게 늘리며 시장을 견인했다. 3~4월 잠시 매도로 돌아섰던 기관은 6월 한달 동안 사상 최대 규모인 8120억원을 순매수했다. 상반기까진 유동성이 호재로 작용했지만 수급에 기댄 추세적 상승이 가진 한계는 7월 초 여실히 드러났다.
2015년 코스닥 시장은 개인과 기관의 유동자금 유입을 동력으로 성장세를 보였지만, 해외 금융 이슈로 인해 7월에 위기를 겪으며 자금 수급에 기댄 추세적 상승의 한계점이 드러났다.