정부가 돈을 뿌려 인위적으로 경기를 띄우면 반드시 대가가 따르게 마련이다. 인플레이션, 자산시장 버블, 정부 재정 파탄 등 부작용을 열거하기 어렵다. 하지만 부양해야 할 '때'를 놓치면 더 큰 화가 올 수 있다. 일본의 '잃어버린 20년'이 주는 교훈이다. 돈을 풀어야 할 때 오히려 돈을 죈 일본 경제는 이후 길고 긴 쇠락의 길을 걸었다. 2008년 글로벌 금융위기 직후 주요 선진국이 가장 경계한 단어 역시 '일본화(Japanification)'였다. 재정 적자를 신경 쓰다 일본과 같은 장기 불황에 빠질 수 있다는 공포는 재정당국과 중앙은행을 압박했다. 미국·유럽연합(EU) 등은 기준금리를 거의 제로 수준으로 낮추고 막대한 재정을 투입했다. 예전에 없던 비전통적 통화·재정 정책이 총동원됐다. 신흥국까지 가세한 '팽창적 양적완화(QE)'로 세계 경제는 중환자실 신세는 면했다. 하지만 경기 부양 효과는 기대만큼 크지 않았다. 미국이 양적완화 축소에 나설 만큼 경제 회복에 자신감을 보이고 있지만 위기 전과 비교하면 아직 회복실로 병상을 옮기기엔 이르다. 유로존과 일본 역시 마찬가지다. 중국은 이미 7%대 중성장 시대로 접어들었고, 중국을 제외한 브릭스(BRICS) 국가들도 재정·경상 수지 악화로 성장세가 둔화되고 있다. 한국은행에 따르면 글로벌 금융위기 이전인 2000~2007년 미국의 국내총생산(GDP) 성장률은 평균 2.7%. 하지만 2010~2013년 평균은 2.3%다. 잠재성장률은 같은 기간 2.6%에서 1.9%로 떨어졌다. 유로존 경제성장률 역시 같은 기간 1.6%포인트, 잠재성장률은 1%포인트 하락했다. 이와 달리 GDP 대비 정부 부채는 급증했다. 위기 이전 45%였던 경제협력개발기구(OECD)의 GDP 대비 정부부채 비율은 지난해 100%를 넘겼다. 세계 경제 중환자실 신세는 면했지만… 세계 경제 역시 회복은 되고 있지만 회복 속도는 더디다. 크리스틴 라가르드 국제통화기금(IMF) 총재는 최근 "세계 경제가 빠른 속도로 성장하고 있지만 예상보다 약간 둔화하고, 내년에도 회복 속도가 (올해보다) 더 높겠지만 회복력은 기대보다 약하다"고 말했다. 주요 경제 전망 기관들도 일제히 세계 경제 성장률 전망치를 낮추고 있다. IMF는 지난 4월 올해 세계 경제 성장률 전망치를 기존(1월) 3.7%에서 3.6%로 하향 조정했다. IMF는 곧 새로 조정한 전망치를 발표할 예정인데, 또다시 하향 조정될 것이라는 게 시장의 관측이다. 세계은행은 6월 발표한 '세계경제 전망(Global Economic Prospects)'에서 올해 세계 경제 성장률 전망치를 기존 3.2%에서 2.8%로 0.4% 포인트 내렸다. 시장에 돈은 넘치는 데도 저성장·저물가 현상이 장기간 지속되면서 주요국이 디플레이션 상황에 빠질 수 있다는 우려도 가시지 않고 있다. 일본과 미국은 소비자물가가 오르고 있지만, 정부 목표치나 시장 기대에는 못 미친다. 유로존은 0%대 낮은 수준에 머무는 '로우플레이션(lowflation)'에서 벗어나지 못하고 있다. 지난 6월 유럽연합(EU) 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전월 대비 0.5%로 9개월째 1% 미만에 머물러 있다.
크리스틴 라가르드 국제통화기금(IMF) 총재는 최근 세계 경제가 빠르게 성장하고 있긴 하지만 회복력은 기대보다 미약하다고 말해 시장에서는 또다시 하향 조정한 세계 경제 성장률 전망치를 내놓을 것이라는 관측이 나오고 있으며 저성장·저물가 상태가 장기간 지속돼 주요국이 디플레이션에 빠지게 될 지도 모른다는 걱정도 사라지지 않고 있다.