국민연금이 세계 주요 연기금과 비교해볼 때 중장기 수익률이 바닥권에 머물고 있다는 통계는 영 반갑지 않다. 지난해 운용수익률은 -0.92%로 2008 년 글로벌 금융위기 이후 연도별 두 번째로 마이너스를 기록했는데, 5~10 년 중장기 수익률도 부진을 면치 못하는 것이니 일시적 현상이 아닌 구조적인 문제로 보인다. 매일경제가 세계 주요 연기금 연차보고서와 국민연금 자료를 종합해 비교 가능한 7 개 연기금 순위를 매겨본 결과 국민연금은 2009~2018 년 10 년간 수익률에서 6 위에 그쳤다. 네덜란드 공적연금이 연 8.89%로 가장 좋았고 캐나다 공적연기금 8.73%, 노르웨이 국부펀드 8.69% 등으로 국민연금의 5.5%를 앞섰다. 2014~2018 년 5 년 수익률에서도 캐나다 공적연기금은 연 10.98%, 스웨덴 공적연금은 6.78%, 네덜란드 공적연금은 6.4% 등으로 국민연금의 4.18%를 웃돌았다. 중장기 수익률 부진은 운용 대상 포트폴리오에 안전자산 비중이 높은 데서 비롯한다. 운용자산의 안전성을 올리기 위해 채권 투자 비중을 높였기 때문이다. 물론 덕분에 2008 년 글로벌 금융위기 같은 증시 폭락 때 노르웨이 국부펀드는 -23.3%로 휘청거렸지만 국민연금은 -0.2%에 그쳤다. 그러다 보니 10 년간 최대 수익률과 최저 수익률 간 진폭이 노르웨이 국부펀드는 31.74%포인트를 보인 데 반해 국민연금은 11.3%포인트로 7 개 기금 중 가장 낮았다. 세계 주요 연기금들은 저금리 시대에 맞춰 포트폴리오를 짜고 있다. 캐나다 공적연기금은 최근 5 년 새 전체 자산에서 대체투자 비중을 29.3%에서 58.7%로 늘렸다. 같은 기간 국민연금 대체투자 비중은 9.5%에서 12%로 늘어나는 데 그쳤다. 해외 투자 비중 확대도 새 전략 중 하나다. 문제는 금융 환경 변화에 맞는 자산배분 전략을 짤 전문인력 확보다. 국민연금에서는 기존 운용역들이 줄지어 떠나는 바람에 1 인당 담당 자산 규모가 세계 다른 연기금의 10 배를 웃돈다. 기금본부가 지방으로 이전하고 운용역에게 주는 보수도 시장 평균에 못 미치는 데다 정부 등 외부 눈치를 봐야 하는 구조적 한계가 전문인력 확보를 어렵게 만든다. 운용 인력의 전문성을 높이고 동시에 독립성을 보장해줘야 한다. 국회 예산정책처 분석 자료를 보면 국민연금 연평균 수익률 전망치는 4.6%인데, 연 1%포인트만 높이면 기금 소진 시기를 6 년 늦출 수 있다고 한다. 국민연금 중장기 수익률이 다른 연기금처럼 연 8%대로 오른다면 산술적으로 기금 고갈 시점을 24 년 이상 늦출 수 있다는 추산이다. 운용 수익률을 높이기 위한 구조적 개혁은 반드시 이뤄내야 할 과제다.
국민연금이 세계 주요 연기금과 비교해볼 때 중장기 수익률이 바닥권에 머물고 있는 이유는 운용 대상 포트폴리오에 안전자산 비중이 높기때문이므로 이를 해결하기 위해서는 금융 환경 변화에 맞는 자산배분 전략을 짤 전문인력을 확보해야 한다.