NH투자증권은 국내 기업공개(IPO) 시장의 터줏대감으로 통한다. 10년이 넘도록 선두에 위치하며 자부심을 쌓았다. 지난 2019년에도 1조원이 넘는 주관 실적을 올리며 선두에 올랐다. 2020년에는 SK바이오팜과 현대카드, 빅히트엔터테인먼트 등 이름만 들어도 굵직한 기업들의 상장 작업에서 대표 주관사를 맡고 있다. 최근 증시 부진에 우려가 나오는 상황에서 NH투자증권에서 기업공개를 이끌고 있는 김중곤 ECM 본부장의 전망을 들어봤다. 다음은 일문 일답. 최근 증시가 급격히 하락하면서 기업공개 시장은 개점휴업 상태라는 이야기도 나온다. 단기간의 증시 등락에 일희일비하지 않고 평소대로 준비하고 있다. 상장 작업은 단기간에 마무리 되지 않는다. 거래소에서 상장예비심사를 진행하는 데 2주에서 두 달 정도 필요하다. 승인을 받고 증권 신고서를 제출하면 15 영업일 뒤에 효력이 발생한다. 공모 시점은 그로부터 4개월 뒤다. 따라서 시장이 회복되는 것을 보고 상장 작업을 시작하면 늦다. 2020년에 상장할 회사들은 시장 상황에 따라 바로 진행할 수 있도록 준비 중이다. 국내 기업공개 시장 전반이 침체됐다는 지적도 나온다. 2020년 기업공개 시장 전망은? 어쩔 수 없이 위축될 것으로 예상하고 있다. 그러나 주관 실적을 채우기 위해 기업들의 등을 떠밀면 안 된다고 생각한다. 회사채 발행이나 외환거래 등의 금융 업무는 반복적이라 시장 상황이 유리하거나 불리해도 결국 평균에 수렴한다. 반면 기업공개는 기업 입장에서 설립 후 딱 한번 하는 중요한 이벤트다. 주목받는 스타트업이나 유니콘 기업들이 상장 대신 매각을 선택하는 사례도 종종 보인다. 빠르게 성장하는 기업들은 이미 몸값이 너무 비싸서 상장 시장으로 넘어오지 못하고 있다. 투자받을 때 적용한 가격을 상장시장에서도 인정받기 쉽지 않다. 기업이나 투자자 양쪽 모두 눈높이가 다르다. 상황이 이렇다 보니 IPO시장에서는 의미가 없다. 구체적으로 어떤 부분에서 눈높이가 다른가? 최근 사례로 배달의 민족이 인수합병을 진행하면서 요기요와 사실상 한 회사가 됐고, 조 단위 기업가치를 가진 회사가 됐다. 그러나 자세히 들여다보면 배달의 민족이 시장점유율 싸움을 하면서 쿠폰을 뿌리는 등 마케팅 비용으로 3000억원 이상을 쓴다. 요기요도 마찬가지다. 두 곳이 결합하면 7000억원 가까운 비용을 안 써도 된다. 이 정도 비용을 아낀다면 6년이면 4조원을 뽑을 수 있다. 여기까지만 봐도 조 단위 기업가치를 인정받는다. 그러나 그들끼리는 가치가 있어도 주식시장으로 넘어오기에는 너무 비싸다. 배달의 민족이나 마켓컬리처럼 매출 성장성이 뛰어나다고 하더라도 손실이 큰 회사를 상장시장에서 사줄 투자자를 찾기 어렵다. 기업 초기 투자자와 상장 기업 투자자의 기준이 다른 이유는? 올해도 성장사다리 펀드나 모태 펀드 등에서 많이 돈이 풀린다. 민간 투자자들 사이에서도 유동성이 풍부하다. 이렇게 한꺼번에 너무 돈이 많이 풀리다보니 기업가치가 순식간에 올라가버린다. 스타트업을 육성하고 고용을 늘리려는 정부 정책의 방향성이 틀렸다는 이야기가 아니다. 다만 꼭 비상장기업만 유니콘이 되고 고용을 창출하는 것은 아니다.
NH투자증권에서 기업공개를 중책을 맡고 있는 김중곤 ECM 본부장의 전망은 최근 증시 하락으로 기업공개가 위축될 것으로 보이지만 단기간의 증시 등락에 흔들리지 않고 평소대로 준비하고 주관 실적을 채우기 위해 기업들의 상장을 재촉해서는 안 된다고 밝혔다.