"시장이 변했는데 우리는 충분히 빠르지 못했다." 2017년 미국 제너럴일렉트릭(GE)의 최고재무책임자(CFO)였던 제프리 번스타인은 자리에서 물러나며 이같이 말했다. 그는 "전력시장을 잘못 평가해 과잉 투자했다"며 자성의 목소리를 냈다. 2년이 지난 2019년 9월 한국에서도 유사한 사태가 벌어졌다. 발전설비 제조업체 두산중공업에서 플랜트 부문을 담당했던 김성원 부사장이 사직했다. 탈석탄 등 전력시장 전환으로 두산중공업이 재무위기에 빠져서다. 그는 국내 한 언론과 인터뷰에서 "거의 매일 다섯 명꼴로 사표를 받았다. 죄인이 된 것 같았다"고 말했다. 2017년 GE는 재무구조 개선 작업에 들어갔다. 당시 존 플래너리 GE 회장이 직접 나서 화력발전 등 사업을 접고 재생에너지 시장 투자를 늘렸다. GE의 신임 최고경영자(CEO)인 로런스 컬프도 전력사업 전환에 속도를 내고 있다. CFRE리서치의 자산분석가 짐 코리도르는 "GE가 이제야 올바른 방향으로 가고 있다"는 평가를 냈다. 이에 반해 두산중공업은 제자리걸음이다. 발전설비 부문을 제외한 일부 사업부 매각 방침만을 전환 대신 추진하고 있다. 멜리사 브라운 에너지경제·재무분석연구소(IEEFA) 재무분석 담당이사는 "두산중공업이 변화를 거부하고 있다"고 지적했다. '빨간불' 켜진 재무 지표 변화를 거부한 두산중공업의 재무구조가 악화일로다. 두산중공업은 매출 하락이 시작한 2013년 이후 단 한 번도 당기순이익을 기록하지 못하고 있다. 특히 발전설비 시장이 석탄화력발전에서 재생가능에너지로 변화하기 시작한 2015년 이후부터 수주잔고가 빠르게 줄고 있다. 2015년 말 온실가스 감축을 위한 파리기후변화협약이 채택되면서다. 2015년 8조4000억원이었던 신규 수주 물량은 지난해 3분기 기준 1조1800억원으로 줄었다. 때문에 매출액(개별 기준)도 감소했다. 2015년 5조원대였던 매출액은 2018년 4조1000억원 선을 기록했고, 지난해 3분기까지는 2조6000억원에 머물렀다. 세계적인 탈석탄 에너지 전환이 타격이 됐다. 시장에서는 전체 발전 규모에서 재생에너지가 차지하는 비중이 5%대에서 2040년에는 20%까지 커질 것이란 전망이 나온다. 그러나 두산중공업은 전체 사업에서 70% 비중을 차지하는 석탄화력발전 사업을 계속 유지하고 있다. 발전업계 한 관계자는 "두산중공업이 화력발전소 건설을 계속 추진하고 있다"면서 "파리협약 이후 이산화탄소 배출량이 많은 사업엔 투자가 제한돼 화력발전소 건설 발주가 줄고 있는 것과 대조된다"고 지적했다. 실제 한 해에 건설되는 신규 석탄화력발전소는 2011년 249기에서 2016년 122기에 그쳤다. 문제는 두산중공업의 재무구조 악화가 재무 부실로까지 치닫고 있다는 점이다. 연간 2000억원이 넘던 영업이익은 2018년 1800억원대로 쪼그라들었고, 지난해에는 3분기까지 628억원을 버는 데 그쳤다. 4분기 결산이 아직 완료되지 않았지만 작년 영업이익이 1000억원을 넘기가 쉽지 않을 것이라는 전망이 나온다. 여기에 지난해 말 100% 자회사로 전환한 두산건설이 두산중공업의 어깨를 짓누르고 있다. 두산중공업은 전환상환우선주(RCPS) 인수 및 유상증자 참여 등을 통해 두산건설에 1조원 이상을 지원했지만, 결국 두산건설은 상장폐지를 예정했다.
두산중공업의 재무구조가 악화일로인 이유는 석탄화력발전에서 재생가능에너지로 변화하기 시작한 2015년 이후부터 수주잔고가 빠르게 줄고 있기 때문이며, 심각한 문제가 될 수 있다.