iusm 올해 하반기는 금융위기 이후 세계 경제 성장을 주도했던 미국 경제마저 성장활력이 감소하는 단계에 진입했다. 경기국면별 투자자산 유형을 나타내는 투자시계 모형상 3분기부터 안전자산을 확대해야 하는 국면이다. 다만, 미국 경제의 부담이 커지면서 연준의 선제적 대응이 이뤄졌고 주요국 중앙은행도 경기부양을 위한 통화완화에 동참하기 시작했다. 이에 따라 3분기에 일시적인 유동성 효과가 나타났지만 4분기부터는 다시 안전자산에 대한 관심이 높아질 수밖에 없다. 4분기에 진입하는 첫 단추인 10월부터 미국에서는 ‘트럼프 탄핵’ 절차가 시작되며, 아슬아슬한 행보를 이어가고 있는 미국 금융시장 변동성이 10월 내내 확대될 가능성이 크다. 또한, 10월 후반에는 선진국과 신흥국의 대표적 악재가 될 ‘브렉시트 결정’과 ‘아르헨티나 대선’ 영향권에 들어서게 된다. 브렉시트(10.31) 예정일을 앞두고 EU와 영국은 새로운 합의안 마련에 분주하겠지만, 영국이 EU를 만족시킬 만한 안전장치의 대안을 마련키 어려워 합의 가능성은 낮다. 좌파 후보의 당선 가능성이 우려되고 있는 아르헨티나 대선(10.29)은 메르발 지수 급락과 페소화 가치 평가절하 폭을 키우며 아르헨티나의 경제위기론을 키우고 있다. 4년 만에 다시 좌파정권이 들어설 경우, IMF가 요구하는 긴축정책을 이행하지 않을 가능성이 커 일부 취약 신흥국 불안 심리를 자극하는 변곡점이 될 전망이다. 이러한 10월 파고를 넘길 경우 11월부터 금융시장은 다소 안정을 되찾고, 그 중심에는 G2간의 무역협상 대화노력이 바탕이 될 공산이 있다. 다만, 양국 간 협상에 임하는 양자 간 위상 변화에 주목해야 한다. 트럼프에게는 ‘트럼프 탄핵’ 이라는 정치적 시선 분산을 위한 위기 모면 용도가 되겠지만, 시진핑에게는 트럼프 탄핵이 장기화되면 트럼프 행정부의 정책 추진력이 약화될 수 있어 내년 대선 이후를 염두에 두고 미국과 협상을 하는 게 유리하게 된다는 점이다. 결국, 4분기에 나타날 G2간 대화노력은 양국 간 입장변화로 궁극적인 합의 도출이 어려워, 11월 이후 나타날 금융시장 안정은 일시적일 가능성이 크다고 판단한다. 과거 투자시계 모형이 Cash 국면에 진입한 투자환경에서 보상적 성격을 갖춘 실물자산(금)이 선호되는 특징을 보였다. 또한, 올해 하반기부터 통화완화정책에 동참하는 주요국 중앙은행의 행렬이 나타나고 있어, 시장금리 하락의 수혜가 기대되는 채권에 대한 선호가 높아질 것이다. 이에 따라 올해 4분기에도 안전자산 중심의 포트폴리오 비중확대 전략이 유효하다고 판단한다.
올해 하반기는 금융위기 이후 세계 경제 성장을 주도했던 미국 경제마저 성장활력이 감소하는 단계에 진입하고 통화완화정책에 동참하는 주요국 중앙은행의 행렬이 나타나고 있어 채권에 대한 선호가 높아질 것으로 판단됨에 따라 올해 4분기에도 안전자산 중심의 포트폴리오 비중확대 전략이 유효하다고 판단된다. 