iusm 연초 이후 글로벌 증시의 강세가 이어지고 있다. 미국 연준의 금리인상 조기종료 선언(통화정책 완화)과 중국의 강력한 경기부양정책에 이은 경제지표 서프라이즈 행진, 여기에 미중 무역협상 타결 기대가 상승 동력으로 작용했다. 미국과 중국의 정책변화가 펀더멘털 턴어라운드로 이어질 것이라는 목소리가 커지고 있다. 그러나 글로벌 펀더멘털 환경은 개선되지 못했다. 오히려 연초대비 부진한 흐름을 보이고 있다. 글로벌 2019년 경제성장률 전망(Bloomberg 평균 기준)만 보더라도 작년 연말 3.08%에서 4월말 2.85%로 하향 조정됐다. 그나마 미국 경제가 버텨주었기에 가능한 경제성장률 수준이다. 이는 US와 Non-US 간 경제성장률 격차확대로 이어져 달러화 강세의 원인이 됐다. 실적도 글로벌 증시의 상승을 뒷받침하지 못한다. 올해 들어 글로벌 증시가 14% 상승한 데 반해, 글로벌 12개월 선행 EPS는 1.57% 상승하는데 그쳤다. 2011년 이후 글로벌 증시와 12개월 Fwd EPS 간의 괴리율은 평균대비 +1표준편차 수준을 상회하고 있다. 2015년, 2018년 글로벌 증시의 하락압력이 가중됐던 국면과 유사하다. 펀더멘털 대비 주식시장은 다소 멀어져 있다. 한국 증시는 연초 이후 12% 상승했지만, 12개월 Fwd EPS는 17% 하향 조정됐다. 올해에만 둘 간의 괴리가 29%p 확대됐다. 2011년 이후 주가와 12개월 Fwd EPS 간의 괴리율은 평균의 +2표준편차 수준에 도달했다. 여기에 원화 약세가 가세하고 있다. 한국 증시의 밸류에이션, 실적대비 주식시장의 Overshooting 부담은 가중될 전망이다.
연초 이후 미국 연준의 금리인상 조기종료 선언과 중국의 강력한 경기부양정책에 이은 경제지표 서프라이즈 행진 등으로 글로벌 증시의 강세가 이어지고 있으나, 글로벌 펀더멘털 환경은 개선되지 못하고 부진하게 흐르고 있다.