본 연구에서는 Ostreich and Tsiakas(2015) 연구에 기반하여 IME (inefficient minus efficient) 요인을 추가로 반영하였다. 국내 배출권거래제의 경우 2015~2017년 1단계 기간 동안 모든 배출권이 무상배분되게 되면서, 기업으로 하여금 불로소득을 얻을 수 있는 기회를 제공하였다. 이에 따라 직전연도의 탄소배출량이 많았던 기업의 경우 더 많은 배출권을 확보, 잉여 배출권을 판매함에 따라 불로소득으로 인한 주가상승을 기대할 수 있다. 본 연구에서는 이와 같이 1차 배출권거래제도기간 동안 탄소배출을 비효율적으로 진행한 기업의 수익률이 높을 것으로 기대하였다.
본 연구는 Ostreich and Tsiakas 연구에 IME요인을 추가로 반영, 국내 배출권거래제에 한시적 무상배분권을 부여해 주가상승과 수익률 상승을 기대할 수 있도록 하였다.