제4장에서는 포트폴리오 분석을 적용하여 탄소비효율성과 기업성과 사이의 관계를 분석하는 방법론을 설명하였다. 포트폴리오 분석방법은 CAPM 및 다요인모형이 대표적이며, CAPM으로 설명되지 않는 시장이상현상을 설명하기 위해 다요인모형이 제시되었다. 본 연구에서는 Ostreich and Tsiakas(2015) 연구에 기반 하여 IME(inefficient minus efficient) 요인을 추가로 반영하였다. 본 연구에서는 총 4단계의 분석을 통해 탄소비효율성이 포트폴리오 수익률에 미치는 영향을 분석하였다. 첫 단계에서는 탄소비효율성 수준에 따라 포트폴리오를 구축하고 수익률의 차이를 비교하였다. 두 번째 단계에서는 CAPM 및 다요인 모형을 통해 시장 알파를 도출하고, 이를 비교하였다. 세 번째 단계에서는 Fama-MacBeth 추정을 통해 탄소비효율성 요인이 통계적으로 유의한 효과를 미치는지 검증하였다. 마지막 네 번째 단계에서는 탄소비효율성 요인의 효과를 검증하기 위해 CAPM, FF-3요인, FF-5요인 모형에 탄소비효율성 요인을 추가하여 확인하였다. 또한 GRS 검정을 통해 탄소비효율성 요인의 효과를 관찰하였다.
제4장에서는 포트폴리오 분석을 적용해 탄소비효율성과 기업성과 관계를 분석하는 방법을 설명했다. 본 연구는 CAPM 및 다요인모형에 IME 요인을 추가 반영하는 방식을 사용하고, 포트폴리오 구축부터 효과 검증까지 총 4단계 분석을 통해 탄소비효율성이 포트폴리오 수익률에 미치는 영향을 분석했다.