미국발 금융위기의 징후는 2007년 6월 주택 버블로 큰 타격을 받는 모기지 관련 유가증권에 과도하게 투자된 Bear stern의 헷지 펀드의 붕괴에서 나타나기 시작지만, 정책당국(FRB와 Treasury) 그리고 감독당국(FDIC,SEC,OCC,FRB 등)은 금융시장에서 나타나게 될 위험과 각 위험들의 상호연관성에 대해 제대로 이해하지 못하고 있었다. 아주 많은 헷지 펀드가 Bear Stern 헷지 펀드와 같은 위험에 노출되어 있었지만, 정책당국과 감독당국은 Bear Stern 을 특이한 사례로 간주하였다. 그러나 미국 금융시장에서는 모기지를 기초자산으로 한 CDO와 CDS를 통해 미국 금융기관, 외국 금융기관, 미국 신용평가기관 등이 서로 밀접하게 연관되어 있어, 미국발 금융위기 이전에 이미 월가에서 신조어 BGYBG(I’ll be gone, you’ll be gone)가 유행했다.
미국발 금융위기 조짐은 헷지 펀드의 붕괴로 시작되는데 정책당국과 감독당국은 금융시장의 위험과 각 위험들의 상호관련성을 인식 못했다. 많은 헷지 펀드가 Bear Stern 헷지 펀드와 같은 위험에 쳐했지만, 정책당국과 감독당국은 간과하였다.