장명희 외(2013) 연구는 해운선사 주가수익률에 대하여 선박연료유 벙커가격이 미치는 영향에 대한 실증분석을 위해 첫째, 벙커가격 변동을 수요와 공급충격으로 각각 분리하여 고찰하였다. 둘째, 주가수익률에 대한 벙커가격변동, 수요충격, 공급충격의 연관성을 시차(lagged)모형과 동차(contemporaneous)모형으로 각각 회귀분석하였고, 마지막으로 충격반응분석을 실시하였다. 분석결과, 공급충격은 균형을 중심으로 안정적인 움직임으로 나타난 반면 수요충격은 2008년 국제금융위기를 전후하여 상반되게 움직이는 것으로 나타났다. 수요·공급충격으로부터 주가수익률에 대한 회귀분석 결과는 동차모형에서 통계적으로 유의미한 결과를 보인다. 이는 시차모형이 통계적으로 유의하다는 기존 연구와 상반되는 결과이다. 이를 VAR 모형의 충격반응분석을 통해 살펴본 결과 수요· 공급충격의 주가수익률에 대한 영향은 거의 존재하지 않는 것으로 나타났다.
시차모형이 통계적으로 유의하다는 기존 연구와 상반되는 결과이다. 이를 VAR 모형의 충격반응분석을 통해 살펴본 결과 수요· 공급충격의 주가수익률에 대한 영향은 거의 존재하지 않는 것으로 나타났다.