본 절에서는 Park and Hahn(1999)와 Park(1992)에서의 모형과 추정방법론을 이용하여 분석결과를 제시한다. (식 3.6)의 공적분회귀방정식을 이용하여 각각의 3가지 다른 모형을 수립하여 분석을 진행한다. 앞서 설명한 바와 같이 본 분석의 목적은 시간에 따라 변화하는 장기 균형관계와 가격 동조화 현상을 시변계수를 통해 추정해봄으로써 시장의 시장 통합 현상이 일어나고 있는지(즉, 시장의 구조적 변화가 발생하는지)를 검증한다. 지역 간 가격이 장기균형관계에 있고 가격이 서로 수렴해나가는 현상은 경제학에서의 일물일가의 법칙(law of one price)으로 설명될 수 있다. 동일한 상품의 거래 시장이 지역별로 분리되면 상품 간 가격 차이로 인한 차익거래(arbitrage)기회가 발생하여 거래비용을 제외한 차익을 실현하기 위한 트레이더들의 거래가 활발해지게 된다. 지역 간 거래가 확대되면, 이러한 차익실현의 기회는 줄어들게 되며 결국 동일한 가격에 동일한 상품이 거래되는 통합된 시장으로 변모해갈 것이다.
시장 통합 현상이 일어나는지 검증하기 위해 공적분회귀방정식을 이용하여 분석한다. 동일 상품 거래 시장이 지역별로 분리되면 차익거래 기회가 발생하여 트레이더들의 거래가 활발해지고 이후 차익실현 기회가 줄어들면 동일 가격에 동일 상품이 거래되는 통합된 시장으로 변모해갈 것이다.