또한 최근 연구는 국가채무가 경제상황 뿐만 아니라 금융시장과도 서로 긴밀하게 연결되어 있음을 강조하고 있다. 국가채무와 금융시장간 불안정성의 관계를 다룬 연구는 주로 국가채무 수준에 따라 금융시장의 불안정성이 달라진다고 하였다. 특히 Afonso et al. (2011)와 Mittnik and Semmler (2013)은 재정정책의 유효성과 국가채무의 지속가능성에 영향을 주는 주된 요인은 금융시장이 처한 상황 또는 재정건전성 악화에 대한 금융시장의 반응이라고 하였다. 국가채무 증가와 금융시장 불안간의 관계가 중요하게 대두되었던 최근의 에피소드로 2009년 그리스 재정위기의 발생과 다른 인접국가로의 전이(spillover)를 들 수 있다. 이 시기의 국제 금융시장은 그리스의 재정적자 급증과 그로 인한 지속가능하지 않을 것으로 우려되는 국가채무 수준을 재정건전성 악화의 신호로 받아들인 바 있다. 이는 금융 불안의 정도에 따라 재정건전성에 대한 시장의 시각이 급변할 수 있음을 나타낸다.
최근 연구는 경제상황·금융시장의 불안정성과 국가채무 간의 긴밀한 연관성을 강조한다. 2009년 그리스 재정위기의 국가 전이는 이 대표적 사례로, 금융의 불안 정도가 재정건전성에 대한 시장의 시각을 좌우할 수 있음을 확인했다.