앞에서 설명한 대로 통제변수들을 순차적으로 추가하면서 중국 국채금리 변동의 영향이 어떤 경로를 통하여 우리나라 국채금리로 전달되는지를 파악하고자 한다. 중국의 국채금리가 우리나라에 미치는 영향의 경로를 생각해보면 다음과 같다. 첫째, 중국 금리가 직접적으로 우리나라 금리에 미치는 영향을 가정할 수 있다. 중국 채권시장에 외국인 참여가 가능하며, 또한 최근 중국으로부터 우리나라로 투자자금이 유입되기도 한다. 외국투자자가 중국 국채와 우리나라 국채를 투자의 대체재로 생각한다면 중국의 이자율이 상승할 때 투자자 입장에서는 높은 수익을 주는 중국 채권을 수요할 것이고, 이로 인해 국내 채권에 대한 수요가 줄어 국내 채권이자율도 상승하게 될 것이다. 둘째, 중국 금리 변동의 원인이 경기 및 물가 변동에서 우리나라 경기 및 물가 변동을 가져와 우리나라의 채권금리에 영향을 줄 수 있다. 중국 경기호조 혹은 물가상승으로 인해 우리나라의 경기 및 물가가 동반상승해서 중국의 채권금리와 우리나라의 채권금리가 동반상승할 수 있다. 마지막으로 국제 경기변동의 위험에 대응하기 위한 통화정책의 동조화로 인해 금리가 같은 방향으로 움직일 수 있을것이다.
중국 국채금리 변동의 영향이 우리나라에 전달되는 경로를 파악해 보면 다음과 같다. 첫째, 중국 금리가 직접적으로 우리나라 금리에 영향을 미칠 수 있다. 둘째, 중국 금리 변동의 원인이 경기 및 물가 변동이 영향을 줄 수 있다.  마지막으로 통화정책의 동조화로 인해 금리가 같은 방향으로 움직일 수 있다.