본 연구는 1999년 1월부터 2000년 12월까지 코스닥증권시장에 등록한 75개의 벤처캐피탈투자기업과 그 대응표본인 75개의 벤처캐피탈비투자기업으로 벤처캐피탈회사의 명성도와 IPO 수익률을 분석하였다. 그 결과는 다음과 같다.첫째, 등록 당일 AR1에서 벤처캐피탈회사는 보증역할을 하고 있음을 발견하였다. 벤처캐피탈투자기업과 벤처캐피탈비투자기업 간 등록 당일 초과수익률의 차이를 분석한 결과 AR1에서 벤처캐피탈투자기업은 벤처캐피탈비투자기업보다 할인발행을 더 적게 하는 것으로 나타났으며, 양 집단 간 초기 초과수익률의 차이는 통계적으로 유의하여 Megginson-Weiss(1991)의 연구결과와 일치한다.둘째, 벤처캐피탈회사의 명성도에 따른 보증역할은 존재하는 것으로 나타났다. 명성있는 벤처캐피탈투자기업과 명성없는 벤처캐피탈투자기업 간 등록 당일 초과수익률의 차이를 분석한 결과 AR1에서 명성있는 벤처캐피탈투자기업은 명성없는 벤처캐피탈투자기업보다 할인발행을 더 적게 하는 것으로 나타났으며, 양 집단 간 초기 초과수익률의 차이는 통계적으로 유의하였다. 이러한 결과는 벤처캐피탈의 투자여부보다는 벤처캐피탈회사의 명성도에 의한 보증효과가 존재한다는 것을 시사한다.셋째, KTB의 보증역할은 존재하는 것으로 나타났다. KTB투자기업과 non-KTB투자기업 간 등록 당일 초과수익률의 차이를 분석한 결과 AR1에서 KTB투자기업은 non-KTB투자기업보다 할인발행을 더 적게 하는 것으로 나타났으며, 양 집단 간 초기 초과수익률의 차이는 통계적으로 유의하였다. 이러한 결과는 벤처캐피탈회사의 명성도에 의한 보증효과가 존재한다는 것을 시사한다.
명성있는 벤처캐피탈투자기업과 명성없는 벤처캐피탈투자기업 간 등록 당일 초과수익률의 차이를 분석한 결과 AR1에서 명성있는 벤처캐피탈투자기업은 명성없는 벤처캐피탈투자기업보다 할인발행을 더 적게 하는 것으로 나타났으며, 양 집단 간 초기 초과수익률의 차이는 통계적으로 유의하였다.
벤처캐피탈의 투자여부보다는 벤처캐피탈회사의 명성도에 의한 보증효과가 존재한다는 것을 시사한다.