하지만, 예외적으로 기업지배구조와 인적자원관리, 그리고 재무 성과를 다루는 논문이 있는데, Cho(2005)는 1997년 아시아의 금융위기 이후 한국 기업들이 주주중심 모형 기업지배구조로 개편하기 시작하였고 이에 따라 고용의 유연성, 성과중심 급여 등 효율성을 강조하는 미국식 인적자원관리를 채용하였는데, 이와 같은 변화는 기업의 이익에 긍정적인 영향을 준다고 주장하였다. 그런데 해당 논문은 인적자원관리의 구체적인 사례, 즉 고용 유연성, 교육훈련비의 증감 등을 계량 분석에 사용하지는 않았고, 대신 개략적인 지표(미국식 HRM인지 아닌지)로만 분석하였기에 분석의 정교함에 대한 검증이 필요하다. 또한 기업지배구조-인적자원관리-기업성과의 일관성 있는 통합적인 분석 대신 기업지배구조와 인적자원관리, 그리고 인적자원관리와 기업성과를 각각 분석함으로써 3요소 간의 인과관계를 통합적으로 분석하지 못하였다는 한계가 있다.
Cho는 논문에서 1997년 아시아 금융위기 이후 한국 기업들이 주주중심의 모형 기업지배구조로 개편하고 미국식 인적관리를 채용한 점이 긍정적인 변화라고 주장했다. 그러나 이 논문은 분석의 정교함에 대한 검증이 필요하다.