본 연구는 국가간(혹은 자본시장간) 기업가치를 비교함으로써 세계 자본시장의 통합ㆍ분할 정도를 판단하는 접근법을 제안한다. 이 접근법은 국가간 주가수익률 비교에 초점을 맞추는 기존 세계 자본시장 통합ㆍ분할 분석방법보다 진일보된 것이다. 구체적으로 본 연구는 분산요소 분석(variance components analysis)을 사용해 1998~2002년 기간 동안 선진 7개국 소속 대기업을 대상으로 기업가치(P/CF, P/E, P/B 등으로 측정한)에 영향을 미치는 국가효과, 산업효과, 연도효과, 기업효과의 상대적 중요성을 추정한다. 분석결과 기업가치의 국가간 차이가 작지 않음을 알 수 있었다. 구체적으로 소속 국가가 다름에 따라 기업의 가치가 달라지는 정도가 기업가치 분산의 최대 15% 이상을 차지하는 것으로 나타난다. 그러나 기업가치의 결정요인인 기업펀더멘털 요인 또한 비슷한 정도의 국가간 차이를 나타냄을 알 수 있었다. 결론적으로 분석결과는 국가간 기업가치 차이의 정도가 국가간 기업펀더멘털 차이의 정도보다 크지 않다는 점에 비추어 선진국 자본시장의 통합 정도가 높음을 시사한다.
국가간(혹은 자본시장간) 기업가치를 비교함으로써 세계 자본시장의 통합ㆍ분할 정도를 판단하는 접근법을 제안하고 기업가치의 결정요인인 기업펀더멘털 요인 또한 비슷한 정도의 국가간 차이를 나타냄을 알 수 있으며 국가간 기업가치 차이의 정도가 국가간 기업펀더멘털 차이의 정도보다 크지 않다는 점에 비추어 선진국 자본시장의 통합 정도가 높음을 시사한다.