본 논문은 자산유동화증권 가격의 과소평가를 발견하고 그 결정요인을 탐색한다. 실증분석 결과 얻어진 주요한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 자산유동화증권의 스프레드는 같은 등급의 일반회사채 스프레드에 비해 지속적으로 높아서 자산유동화증권이 과소평가됨을 보여준다. 둘째, 자산유동화증권의 과소평가는 실증분석 기간 동안 꾸준히 지속적으로 나타나서 채권시장의 일시적인 요인이 아니라 구조적인 요인에 의해 영향을 받고 있음을 시사하고 있다. 셋째, 자산유동화증권의 스프레드는 만기, 신용등급 그리고 발행금액과 매우 유의적인 관계를 가진다. 이중 발행금액은 자산유동화증권의 스프레드와 강한 역(-)의 관계를 나타내서, 발행금액이 증가하면 스프레드가 감소하는 모양을 보인다. 그러나 일반회사채의 경우 발행금액이 스프레드와 약한 역(-)의 관계를 나타내서 일반회사채의 가격이 시장유동성에 덜 민감하게 좌우된다는 것을 의미한다. 그러나 대응스프레드에 대한 회귀분석 결과 발행금액은 자산유동화증권의 스프레드와는 앞서처럼 분명한 역(-)의 관계를 나타내지만 일반회사채의 경우 발행금액이 스프레드와 정(+)의 관계를 나타내서 오히려 대규모 발행금액이 시장에 충격을 주는 시장충격비용이 존재하는 것을 보여준다. 마지막으로, 모든 회귀분석에서 신용등급이외 자산유동화증권의 제 요인들이 선별적으로 스프레드에 영향을 미치고 있다. 특히 자산유동화증권의 발행조건관련 요인들 중 부도시손실율과 관계가 있는 증권종류와 우선순위는 매우 유의적으로 스프레드에 영향을 준다.
본고는 자산유동화증권 가격의 과소평가를 발견하고 그 결정요인을 탐색한다. 자산유동화증권의 과소평가는 실증분석 기간 동안 꾸준히 계속 나타나서 채권시장의 일시적인 요인이 아니라 구조적인 요인에 의해 영향을 받고 있음을 시사하고 있다.