본 연구는 외국인 투자자의 블록투자가 국내 주식시장에 미치는 영향이 투자자의 국적에 따라 달라질 수 있음을 검증하기 위해, 투자자의 국적을 홍콩과 기타 국적으로 나누어 분석한다. 일반적으로 외국인 블록투자가 시장에서 환영 받는 것과 달리, 홍콩 투자자의 블록투자는 반대에가까운 영향을 미치는 것으로 나타났다. 홍콩 투자자의 블록매입은 통계적으로 유의한 주가 상승으로 이어지지 않았으며, 블록매도는 오히려 주가 상승으로 이어진다는 결과가 도출되었다. 이는 산업자본에 비해 금융자본의 비중이 높은 홍콩의 기관투자자가 블록투자의 목적을 경영참여보다 단순투자로 명시하는 비중이 압도적으로 높기 때문이다. 또한 홍콩투자자의 블록매도가 주가 상승에 미치는 영향은 재벌 기업보다 비재벌기업에서 더욱 크게 나타났으며, 이는 비재벌 기업의 취약한 지배구조에원인이 있는 것으로 판단된다. 이는 재벌 기업에 비해 M&A의 위험에 노출될 가능성이 높은 비재벌 기업이 홍콩 투자자의 블록투자가 적대적M&A로 이어질 수 있는 가능성을 무시하지 못함을 시사한다. 재벌 기업중에서도 지배구조가 취약한 기업의 주가가 홍콩 투자자의 블록투자에더욱 민감하게 반응하는 것으로 나타났다.
이 연구는 외국인 투자자의 블록투자가 국내 주식시장에 미치는 영향이 투자자의 국적에 따라 달라질 수 있음을 검증하기 위해, 투자자의 국적을 홍콩과 기타 국적으로 나누어 분석한다.