본 연구는 주택시장과 관련한 유동성 변수로 주택담보대출을 설정하고, 주택담보대출 증가가 주택가격 변동률과 어떤 관계를 갖는지를 분석하였다. 특히, 본 연구는 전세가율이 낮을 경우 향후 높은 자본이득기대에 따라 투자수요가 증가할 수 있다는 점에 주목하였고, 이 경우 투자수요자가 유동성 의존성이 증가할 수 있을 것으로 판단하여 전세가율 수준에 따라 유동성과 주택가격간 관계가 차별적일 것으로 가정하였다. 회귀분석 결과, 주택담보대출 변동률과 주택가격 변동률은 양(+)의 관계를 갖는 것으로 분석되었으며, 전세가율이 낮은 경우 이 경향이 강화되는 것을 확인할 수 있었다. 도구변수법을 통하여 역인과성을 통제한 분석결과에서는 전세가율이 낮은 구간에서 유동성 증가가 주택가격 상승에 미치는 인과적 영향력이 강화되는 경향을 확인하였고, 이와 같은 영향은 지방에 비해 투자수요가 집중되어 있는 수도권에서만 강하게 발견되었다. 이와 같은 관계는 Diebold and Yilmaz(2012)가 제안한 전이효과지수 분석에서도 유사하게 분석되었다. 분석 결과에서는 전세가율이 낮은 시기에 수도권을 중심으로 주택담보대출과 매매가격간 전이효과가 강화되는 반면, 유동성 규제정책 시행에 반응하여 전이효과가 급격히 하락하는 것을 확인할 수 있었다.
이 논문은 주택시장과 관련한 유동성 변수로 주택담보대출을 설정하여 주택담보대출 증가가 주택가격 변동률과 어떤 영향이 있는지 조사했다. 그 결과 유동성 규제정책 시행에 대해 전이효과가 급격히 하락하는 것을 도출하였다.