본 연구는 2000년 1월 1일부터 2012년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 운전자본 관리가 기업 가치에 미치는 영향을 실증분석 하였으며, 주요한 분석 결과는 다음과 같다. 기업이 운전자본을 보유하면 기업 가치에 양(+)의 영향을 미치는데, 이는 운전자본이 증가할수록 기업가치가 증가함을 의미한다. 그러나 기업이 운전자본 형태로 유동성을 보유하면 현금 형태로 보유할 때보다 주주들이 그 한계가치를 낮게 평가한다. 주주들은 자신들이 개인적으로 보유하는 현금보다 기업이 보유하는 현금이나 운전자본의 한계가치를 더 낮게 평가하며, 현금보다 운전자본의 한계가치를 더 낮게 평가한다. 그리고 기업이 이미 운전자본을 보유하고 있거나 레버리지를 사용하고 있는 상황에서 운전자본을 추가적으로 보유하면 그 한계가치가 더 하락한다. 재벌 기업은 비재벌 기업보다 운전자본의 한계가치가 더 낮게 평가되는데, 이는 재벌 기업의 내부자본시장과 부분적으로 관련이 있다. 재벌 기업은 내부자본시장을 통하여 투자 자본을 쉽게 조달할 수 있기 때문에 운전자본의 한계가치를 낮게 평가한다. 또한, 기존의 운전자본 수준이나 레버리지 수준이 높은 상황에서는 재벌 기업의 운전자본의 한계가치가 비재벌 기업보다 더 크게 하락한다. 그리고 재무적 제약 기업은 비제약 기업보다 운전자본의 한계가치가 더 높게 평가된다. 즉, 주주들은 재무적 제약 기업이 예비적 유동성으로 보유하는 운전자본의 한계가치를 비제약 기업보다 높게 평가한다. 그러나 기존의 운전자본 수준이나 레버리지 수준이 높은 상황에서는 재무적 제약 기업의 운전자본의 한계가치가 비제약 기업보다 더 크게 하락한다. 결론적으로, 기업이 운전자본을 보유하면 기업 가치에 양(+)의 영향을 미치지만, 현금 형태로 보유할 때보다 주주들이 그 한계가치를 더 낮게 평가한다. 그러나 기업이 이미 운전자본을 보유하고 있거나 레버리지를 사용하고 있는 상황에서 운전자본을 추가적으로 보유하면 그 한계가치가 더 하락하며, 재무적 제약 기업은 비제약 기업보다 더 크게 하락한다. 이러한 결과는 기업의 운전자본이나 레버리지가 높은 상황에서 운전자본을 추가적으로 보유하는 것은 그 한계가치 하락을 통하여 주주가치를 훼손시킬 수 있으므로, 자본시장이 이러한 기업을 규율한다는 의미를 갖는다. 따라서 기업이 주주가치를 보존하기 위해서는 운전자본을 과다하지 않게 적정한 수준으로 관리할 필요가 있다.
이 연구는 2000년 1월 1일부터 2012년 12월 31일까지 한국거래소의 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로 운전자본 관리가 기업 가치에 미치는 영향을 실증분석 하였고, 결론적으로, 기업이 운전자본을 보유하면 기업 가치에 양(+)의 영향을 미치지만, 현금 형태로 보유할 때보다 주주들이 그 한계가치를 더 낮게 평가한다. 기업이 주주가치를 보존하기 위해 운전자본을 과다하지 않게 적정한 수준으로 관리할 필요가 있다.