본 연구는 1994년 2월부터 2013년 12월까지 20년, 239개월 기간 동안 51개국, 64,348종목, 종목-월로 6,333,430개의 월별 수익률 자료로 Markowitz(1959, p111)가 제시한 동일가중 포트폴리오의 위험분산효과식을 활용해 한국 투자자 관점에서의 국제주식투자 위험분산효과를 분석하였다. 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국에서 분산투자를 통해 1개 종목 표준편차 25.7%의 62.2%에 해당하는 17.0%p의 위험감소가 가능하다. 둘째, 한국에서 20개 종목으로 포트폴리오를 구성하면, 분산가능 위험(표준편차)의 90.9%는 분산할 수 있다. 셋째, 세계 주식포트폴리오로 확장함으로써 분산불가능 위험(표준편차)을 추가적으로 3.8%p 감소시킬 수 있다. 넷째, 환위험을 헤지함으로써 추가적인 위험감소효과를 향유할 수 있다. 다섯째, 한국 주식시장의 분산불가능 위험(표준편차)이 감소함에 따라 국제투자를 통한 위험감소효과의 크기는 감소하고 있다.
동일가중 포트폴리오의 위험분산효과식을 활용해 한국 투자자 관점에서의 국제주식투자 위험분산효과를 분석하였다. 세계 주식포트폴리오로 확장함으로써 분산불가능 위험을 추가적으로 3.8%p 감소시킬 수 있으며 환위험을 헤지함으로써 추가적인 위험감소효과를 향유할 수 있다. 또한 한국 주식시장의 분산불가능 위험이 감소함에 따라 국제투자를 통한 위험감소효과의 크기는 감소하고 있다.