한국 주택시장의 위험-수익의 관계를 전통적 CAPM으로 분석한 기존의 여러 선행연구에서 베타의 역할은 제한적이거나 불분명하였다. 본 연구에서는 Pettengill et al. (1995)의 논지에 따라 시장초과수익률이 양(+)인 경우와 음(-)인 경우로 구분해 분석하였으며, 또한 주택 고유의 지역제약을 고려하여 고정효과모형(fixed-effect model)으로 분석하여 베타의 역할을 찾고자하였다. 본 연구에서의 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 지역별 고정효과를 감안하지 않는 경우, 우리나라의 주택시장의 장기 위험-수익의 상충관계는 대부분 베타가 아닌 고유위험을 통해 나타나고 있으며, Pettengill et al. 논지에 따라 단기 수익률의 특성을 고려하여도 베타-수익의 상충관계는 설명되지 않는다. 둘째, 지역별 고정효과를 감안하는 경우, 우리나라 주택시장의 위험-수익의 상충관계는 베타로 잘 설명될 수 있다. 장.단기 수익률로 구분하여 추정한 결과 모두에서 비체계적 위험은 통계적 유의성이 없으며 베타 즉 체계적 위험만이 유의한 결과를 보여주고 있다. 셋째, 주택시장의 베타-수익의 상충관계는 가격증가율보다는 임대수익을 감안한 총수익률을 통해서 더욱 분명하게 나타나고 있다.
(1995)의 논지에 따라 시장초과수익률이 양(+)인 경우와 음(-)인 경우로 구분해 분석하였으며, 또한 주택 고유의 지역제약을 고려해 고정효과모형(fixed-effect model)으로 분석해 베타의 역할을 찾고자했다.