CDS 시장의 잔액감소로 인한 시장효율성 둔화를 평가하기 위해 본 논문은 DTCC의 Sovereign CDS 거래 자료를 이용하여 총명목잔액과 국가의 거시경제 및 금융변수의 관계를 분석하기 위해 실증분석을 시행하였으며, 헤지 유인과 투기적 유인이 CDS 시장에 미치는 영향을 검토하였다. 그 결과 Sovereign CDS 총명목잔액은 CDS 프리미엄과는 달리 글로벌 요인보다는 해당국의 요인이 상대적으로 더 높은 영향을 미치는 것으로 평가된다. 또한 신흥국을 대상으로 한 분석에서 외국인 투자자의 채권투자자금유입 증가로 대표되는 헤지 유인에 따른 거래량 증가가 유의한 것으로 나타났으며, CDS 프리미엄의 변동성으로 대표되는 투기적 유인은 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이러한 분석 결과 및 제도적인 동향을 감안할 때 sovereign CDS 거래규모를 바탕으로 한 시장의 효율성은 여전히 유효하여 CDS 시장규모 감소에 따른 시장기능 약화는 나타나지 않는 것으로 평가할 수 있다.
CDS 시장의 잔액감소로 인한 시장효율성 둔화를 평가하기 위하여 본 논문은 DTCC의 Sovereign CDS 거래 자료를 이용해 총명목잔액과 국가의 거시경제 그리고 금융변수의 관계를 분석하기 위하여 실증분석을 시행하였다.