본 연구는 한국과 중국 생명보험회사를 대상으로 자산운용 효율성을 추정하였고, Malmquist 생산성지수를 사용하여 효율성 변화를 추정하였다. 본 연구의 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 한국 생명보험회사의 자산운용은 중국보다 기술효율성, 순수기술효율성, 규모효율성이 상대적으로 높게 나타났다. 또한 자산운용이 효율적인 생명보험회사의 수는 한국이 중국보다 더 많았으며, 이는 한국 생명보험회사가 중국 생명보험회사보다 보험자산을 효율적으로 운용하고 있음을 의미한다. 둘째, Malmquist 생산성지수 분석 결과에 의하면 한국 생명보험회사는 1.053으로 생산성이 연평균 5.3% 상승하였고, 중국 생명보험회사는 1.245로 생산성이 연평균 24.5% 상승한 것으로 나타났다. 생산성지수의 변화 요인을 살펴보면 한국의 경우 생산성은 주로 기술효율성에 의해 촉진되었고, 중국의 경우 기술진보의 제고가 생산성을 촉진한 것으로 나타났다. 셋째, 포트폴리오 분석기법을 활용하여 생명보험 자산운용의 기술효율성과 생산성지수를 생명보험회사별로 비교한 결과 대부분의 한국 생명보험회사와 절반 이상의 중국 생명보험회사가 자산운용에서 높은 경쟁력과 고성장의 패턴을 보였다.
본 논문은 한국과 중국 생명보험회사를 대상으로 자산운용 효율성을 추정하였고, Malmquist 생산성지수를 사용하여 효율성 변화를 검증하였다. 분석 결과, 한국 생명보험회사의 자산운용은 중국보다 기술효율성, 순수기술효율성, 규모효율성이 상대적으로 높았다.