본 연구에서는 미시적이고 실무적인 관점에서 환율의 단기 변화 특성을 살피고 간편하게 추정할 수 있는 방법을 제시한다. 이와 관련된 직관은 통화와 주식, 채권 등 모든 재산적 가치의 시장거래는 가격과 거래금액의 두 요인에 의한 흐름이라는 생각에서 시작된 것이다. 주문흐름(order flow)을 거래 종료 후 환율의 상승 및 하락 결과와 전일 대비 거래금액의 변화를 감안하여 순매수 압력의 크기로 정의한다. 그리고 주문흐름의 변화가 환율과 환수익률에 미치는 영향을 분석한다. 결과적으로 환수익률에 대한 주문흐름의 설명력이 35% 이상으로 높고, 그 영향은 거래 2일 후 급격히 사라지지만 3일까지 지속되는 것으로 나타난다. 이에 더하여 공개적 자료를 이용한 장기 분석기간의 적용 가능성을 보인 것과 쉬운 논리의 간편한 추정방법을 제시한 것도 성과라 할 수 있다.
본고는 미시적이고 실무적인 관점에서 환율의 단기 변화 특성을 살펴보고 간편하게 추정할 수 있는 방법을 제시하였다.