본 연구는 Copula-VaR모형을 사용하여 투자자가 통화별(엔화, 위안화, 유로, 파운드 및 달러)로 KOSPI200에 투자한 경우 주가지수 변동과 환율 변동으로 인해 부담하게 되는 시장위험을 분석하였다. 2004년 1월 2일부터 2016년 10월 31일까지 주가지수와 환율의 일별 데이터를 사용하여 외국통화로 한국 주식시장에 투자한 경우, 기존의 완 전가치평가방법으로 추정한 VaR와 코퓰라함수를 사용하여 추정한 VaR를 비교·분석하 였다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, t 코퓰라(Student's t-Copula)와 크레이턴 코퓰라(Clayton Copula) 및 프랭크 코퓰라(Frank Copula)를 사용한 Copula-VaR모형은 정규분포를 가정한 모형보다 금융자산 수익률의 극단상황 발생을 더 잘 나타내는 것 으로 확인되었다. 둘째, 엔화의 경우 기타 통화에 비해 KOSPI200과 상대적으로 큰 양 (+)의 상관성을 보이고 있으며, VaR의 평균값이 모든 신뢰구간에서 큰 값을 나타내고 있으므로, 엔화를 사용하여 KOSPI200에 투자한 투자자가 가장 큰 위험을 부담하는 것 으로 분석된다. 달러를 사용한 투자자는 가장 적은 위험을 부담하는 것으로 나타났다.
본고는 Copula-VaR모형을 사용하여 투자자가 통화별(엔화, 위안화, 유로, 파운드 및 달러)로 KOSPI200에 투자한 경우에 주가지수 변동과 환율 변동으로 인하여 부담하게 되는 시장위험을 분석했다.