우리나라는 외환위기 이후 통화정책의 중심을 통화량목표제에서 물가목표 제 방식인 콜금리로 전환하였으며, 이제 콜금리는 핵심적인 거시경제정책 수단으로 이용되고 있다. 기존의 통화정책과 관련된 연구들이 금융시장 또는 거시경제지표와의 관계를 중심으로 이루어진 것에 비해, 본 연구에서는 콜금리를 이용하여 중앙은행의 관리·감독을 직접 받아야 하는 은행을 중심으로 콜금리 변경이 은행의 주가수익률에 미치는 영향을 사건연구(event study)를 통해 분석하였다. 또한 목표 콜금리 기간을 콜금리 인하기간과 콜금리 인상기간으로 나누어 은행CAR의 통계적 유의성을 검정하였다. 분석결과 콜금리 인하기의 은행CAR과 콜금리 인상기의 은행CAR은 정(+)의 상관관계를 가지며, 각 기간별 콜금리 인하기와 인상기의 은행CAR이 통계적으로 유의한 차이가 있는 것으로 나타났다. 콜금리 인상이나 인하 발표는 모 두 발표시점 전부터 공시효과를 보이는 것으로 분석되었다. 따라서 목표 콜금리 변경에 따른 공시효과가 은행주의 경우에는 공시일 전에 나타나지만, 실물시장에서는 시차를 두고 파급된다는 점을 인식하고 콜금리 변경을 보다 신중히 결정해야 할 것으로 본다.
기존의 통화정책과 관련된 연구들이 금융시장 또는 거시경제지표와의 관계를 중심으로 이뤄진 것에 비해, 이 연구에서는 콜금리를 이용해 중앙은행의 관리·감독을 직접 받아야 하는 은행을 중심으로 콜금리 변경이 은행의 주가수익률에 미치는 영향을 사건연구를 통해 분석했다.