1950년대 이승만 정부와 미국 원조당국은 환율을 두고 평행선과 같은 대립을 보였고, 일종의 타협책으로서 고평가된 공정환율과 이른바 시장환율이 병존하는 복수환율 체계가 성립했다. 1960년 4월 이승만 정부의 붕괴로 등장한 과도정부와 이후의 민주당 정부는 환율의 현실화가 필요하다는 점에서 미국측과 공감대를 이루고 있었다. 미국측의 요구로 새로운 환율 제도를 마련하기 위한 협상은 먼저 IMF의 자문이라는 우회적인 방식으로 진행됐다. 과도정부는 7월 IMF 자문단이 다녀간 후 환율개혁 방안을 정리해 8월 선거를 통해 집권한 민주당 정부에 전달했다. 개혁안은 공정환율, 경매율, 증서율로 이루어진 복수환율제였는데, 1958년 대만의 환율개혁과 유사하게 외환증서제도를 활용해 시장환율을 공정환율에 반영해간다는 것이었다. 1960년 10월 한미간의 환율협상이 미국 워싱턴에서 시작됐다. 한국측의 복수환율제 제안에 미국측은 강하게 반발했다. 미 국부무는 환율의 현실화와 함께 ‘단일화’를 강력히 원했다. 그것은 회담 과정에서 미국측이 제기했던 것처럼 주한미군 소요 한화를 얻기 위한 달러 판매에서 차별 받기를 원하지 않는 미 국방부와 의회를 설득하기 위해서였던 것으로 보인다. 협상은 환율개혁을 포함한 여러 개혁을 한국측이 3월 1일까지 성실히 수행했을 때 추가 원조 2천만달러를 제공하겠다는 미국측의 제안으로 막을 내렸다. 이른바 ‘딜런 서신’에 담긴 환율개혁 방안에 따라 1961년 2월 1일 ‘현실적 단일환율 실시’라는 이름으로 환율개혁이 단행됐다. 신 외환제도에서는 이전의 외환 예치집중제와 달리 매상집중제가 시행됐으며 한국은행이 변경할 수 있는 은행률에 따라 모든 외환 거래가 이루어지게 되었다. 신제도의 한 요소인 외환공급제는 임시특별관세법이 위헌론에 휩싸이면서 연기됐고 쿠데타 후 7월에야 실시됐다. 하지만 수입의 폭증으로 외환보유고가 2년 연속 감소하는 문제가 발생하자 1963년 수출입 링크제가 도입되는 등 1달러당 1,300환의 환율도 단일환율로서의 기능을 점차 잃어갔다. 그럼에도 개혁과 그 후 외환 매상집중제, 외환공급제, 임시특별관세와 같이 단일환율 실시에 필요한 제도들이 하나둘 정비됐던 것이 1964-65년의 환율개혁 성공을 뒷받침했다고 할 수 있을 것이다.
1950년대 이승만 정부와 미국 원조당국은 환율을 두고 평행선과 같은 대립을 보였고, 일종의 타협책으로서 고평가된 공정환율과 이른바 시장환율이 병존하는 복수환율 체계가 성립했다. 미국측의 요구로 새로운 환율 제도를 마련하기 위한 협상은 먼저 IMF의 자문이라는 우회적인 방식으로 진행됐다.