본 연구는 기업설명회 개최가 그 기업의 실물이익조정 수준에 미치는 영향을 검증하였다. 특히 기업의 내부 및 외부 통제제도의 수준에 따라 이러한 영향에 차이가 있는 지를 추가적으로 검증하였다. 기업이 자발적으로 시장의 외부이용자들에게 기업의 미래 경영성과 및 투자정보를 공시함으로써 오히려 이들 시장참여자들의 신뢰를 얻기 위해 시장의 이익기대치에 부합하는 경영성과를 보고하기 위한 압력이 존재한 유인도 있다. 이에 본 연구에서는 기업설명회 개최가 기업의 실물 이익조정 수준에 미치는 영향을 검증하였다. 특히 이러한 영향은 기업의 내부 및 외부 통제수준에 따라 차이가 있을 수 있으므로, 본 연구에서는 기업의 지배구조수준 및 외부 감사품질에 따라 기업설명회 개최가 실물 이익조정 수준에 미치는 영향에 차이가 있는 지를 추가적으로 검증하였다. 이를 위해 Roychowdhury(2006)와 Cohen and Zarowin (2010) 방법을 원용한 실물 이익조정 측정치를 활용하였고, 연구표본은 2008년～2011년 12 월말 결산법인 중 유가증권시장 상장 제조업을 대상으로, 분석에 필요한 재무자료와 기업설명회 관련 데이터 등을 입수할 수 있는 1,155개 기업연도를 대상으로 분석하였다. 분석결과, 기업설명회 개최 기업이 개최하지 않은 기업에 비해 실물 이익조정 수준이 낮은것으로 나타났다. 이는 시장참여자들의 투자 등을 기대하는 기업설명회 개최 기업일수록 시장의신뢰를 잃지 않기 위해 좀 더 진실된 경영활동을 수행하는 것으로 해석된다. 또한 기업지배구조가우수한 기업이 기업설명회를 개최할수록 실물 이익조정 수준이 낮게 나타나, 기업 내부통제수준이 높은 기업이 기업설명회 개최할수록 더욱 진실된 경영활동을 수행하는 것으로 해석된다. 본 연구는 기업설명회 개최 여부에 따른 기업의 실물 이익조정 수준을 기업의 내부 및 외부 요인에 따라 세분화하여 살펴봄으로써 시장참여자들의 기업설명회 관련 의사결정에 조금이나마 도움이 될 것으로 기대된다. 
기업설명회 개최가 기업의 실물이익조정 수준에 미치는 영향을 검증하고자 하였다. 기업의 내부 및 외부 통제수준에 따라 차이가 있으므로, 기업의 지배구조수준 및 외부 감사품질에 따라 기업설명회 개최가 실물 이익조정 수준에 미치는 영향에 차이가 있는 지를 검증하고자 하였다.