본 연구는 기업경영성과를 대표하는 총자산이익률(투자수익률)의 주식수익률 및 거시경제변수와의 상호관련성을 살펴보고자 벡터오차수정모형(VECM)을 적용하여 분석하였으며, 그 결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저인과관계 검증결과, 주식수익률은 총자산이익률에 그랜저인과하는 것으로 나타났다. 둘째, 단위근 검증결과, 총자산이익률, 주식수익률 및 거시경제변수의 수준변수에서는 단위근이 존재하여 비정상적이었으나, 이들의 1차 차분변수들은 정상적인 것으로나타났다. 셋째, 공적분 검증결과, 총자산이익률, 주식수익률 및 거시경제변수 간에는 최소 3개 이상의 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났다. 넷째, VECM의 추정결과, 총자산이익률은 주식수익률, 소비자물가지수 및 무역수지와는 양(+)의 장기균형관계를, 그 외의 거시경제변수와는 음(-)의 장기균형관계를 갖는것으로 나타났다. 다섯째, 충격반응분석 결과, 거시경제변수의 충격에 대하여 총자산이익률은 대체로 10개 분기까지 영향을 받는 것으로 나타났다. 끝으로 분산분해분석 결과, 2개 분기에서 10개 분기에 이르기까지 총자산이익률의예측오차분산의 약 84% ~ 71% 정도는 자신에 의하여 설명되며, 나머지 16% ~29% 정도는 주식수익률 및 거시경제변수에 의해 설명되는 것으로 나타났다.
이 연구는 기업경영성과를 대표하는 총자산이익률의 주식수익률 및 거시경제변수와의 상호관련성을 살펴보고자 벡터오차수정모형을 적용하여 분석하였으며, 그 결과는 다음과 같다.