본 연구는 1985~2002년 기간 동안 313개의 상장제조기업의 불균형 패널자료를 이용하여 금융적 요인(금융압박 및 금융제약)이 개별기업 단위의 고용에 어떠한 영향을 미치는가를 분석하였다. 또한 자본시장 불완전성 가설이 고용측면에서도 성립하는가를 살펴보기 위해 금융제약이 직면할 것으로 판단되는 기업(고-부채기업, 비재벌기업)과 그렇지 않은 기업군(저-부채기업, 재벌소속기업)으로 구분하여 분석하였다. 이를 위해 고용투자의 동태적 모형을 구축하고 Arellano and Bond의 Dynamic Panel GMM 기법을 사용하였다. 추정결과에 따르면 금융압박이 기업의 고용수준에 부정적인 영향을 미치고 있고 현금흐름 변수 또한 통계적으로 유의한 양의 영향을 미침으로써 기업의 고용행태가 자본시장불완전성에 의해서도 영향을 받고 있음을 알 수 있다. 외환위기 이전에는 금융압박이 고용에 미치는 영향이 통계적으로 유의한 음(-)의 값을 보이지만 위기이후에는 통계적으로 유의하지 않았다. 그러나 현금흐름 민감성은 위기 전·후에 관계없이 고용결정에 중요한 결정요인임을 확인하였다. 고-부채기업은 위기 전후에 관계없이 금융압박과 금융제약이 고용결정에 중요한 요인으로 인식되고 있음을 확인하였지만 저-부채기업은 외환위기 이전에는 금융제약이 중요하지 않았으나 위기이후에는 현금흐름에 민감하게 반응함을 알 수 있다. 비재벌소속기업은 위기 전·후에 관계없이 금융제약과 금융압박이 고용결정에 중요한 영향을 미치고 있음 알 수 있다. 결론적으로 금융압박 및 금융제약 이론과 일치함을 알 수 있다.
이 연구는 1985~2002년 기간 동안 313개의 상장제조기업의 불균형 패널자료를 이용해 금융적 요인(금융압박 및 금융제약)이 개별기업 단위의 고용에 어떤 영향을 미치는가를 분석했다.