본 연구에서는 2000년, 2003년, 2005년 그리고 2006년부터 2012년까지의 총 3948개 기업-년도 패널자료를 바탕으로 기업의 비재무적 이해관계자인 공급업자의 대체탄력도 크기가 기업의 부채비율에 어떻게 영향을 주는지를 실증적으로 분석하였다. 본 연구의 실증분석을 통해 대체탄력도가 작은 공급업자의 수에 대한 대용변수인 기업이 속한 산업에 대한 공급산업의 수가 증가할수록 해당 기업의 부채비율이 증가하는 것으로 나타났다. 시장가 그리고 장부가 부채비율 모두에 대해 분석 결과는 크게 다르지 않았다. 또한 이러한 분석 결과는 패널분석의 고정효과 모형과 확률효과 모형 모두에서 뿐만 아니라 OLS 분석에서도 동일하게 나타났다. 이러한 분석 결과는 대체탄력도가 작은 공급업자의 수가 증가할수록 기업은 협상력을 높이기 위해 부채비율을 높일 수 있다는 것을 시사한다.
본 논문에서는 총 3948개 기업-년도 패널자료를 바탕으로 기업의 비재무적 이해관계자인 공급업자의 대체탄력도 크기가 기업의 부채비율에 어떻게 영향을 주는지를 실증적으로 분석하였다.