본 연구는 주식회사의 신용등급 보유가 배당유연화 정책에 미치는 영향을 분석하면서, 재무여력(financial slack)의 효과를 동시에 고려하였다. 분석 결과 전체적으로는 신용등급을 보유하지 않은 기업이 배당유연화의 정도가 상대적으로 더 높은 것으로 나타났다. 이는 미국 기업에 대해 분석한 Aivazian 외(2006)이 신용등급 보유가 배당유연화 유인을 강화한다고 주장한 바와는 상반되는 결과다. 이는 국내에서는 신용등급을 보유하지 않은 기업이 배당유연화를 통해 정보비대칭을 완화함으로써 외부금융시장에 대한 접근가능성을 높이려는 결과로 판단된다. 한편, 부채비율이 높은 경우에는 신용등급을 보유하지 않은 기업이 상대적으로 배당유연화의 정도가 현저히 낮은 것으로 분석되었다. 신용등급을 보유한 기업은 외부금융시장에 대한 접근가능성 및 재무여력이 높다는 점을 감안할 때, 부채비율이 배당유연화에 미치는 부정적 영향은 신용등급을 보유하지 않은 기업에게서 더 크기 때문으로 판단된다.
전체적으로는 신용등급을 보유하지 않은 기업이 배당유연화의 정도가 더 높은 것으로 나타났다. 이는 국내에서는 신용등급을 보유하지 않은 기업이 정보비대칭을 완화함으로써 외부금융시장에 대한 접근가능성을 높이려는 결과로 판단된다. 한편 부채비율이 높은 경우에는 신용등급을 보유하지 않은 기업이 상대적으로 배당유연화의 정도가 현저히 낮은 것으로 분석되었다.