본 연구는 유가 불확실성의 변화가 우리나라 주가지수 수익률에 어떠한 영향을 미치는지를 LSTAR모형을 이용하여 분석한다. 본 연구에서 유가 불확실성은 유가에 대한 옵션가격을 통해 산출되는 내재변동성지수인 원유변동성지수(OVX)를 이용하였다. LSTAR모형을 추정한 결과, 유가 불확실성의 변화 정도에 따라 주가가 비대칭적으로 반응하는 것으로 나타났다. 환율 변화율을 추가하였을 경우 유가 불확실성이 감소할 때보다 유가 불확실성이 크게 증가하는 시기에 환율 상승(원화의 평가 절하)으로 인한 주가 상승효과가 더 큰 것으로 나타났으며, 미국 달러화 가치의 변화를 추가적으로 고려한 추정결과에서도 큰 차이를 보이지 않았다. 이러한 결과는 유가 불확실성의 변화가 큰 시기에 환율 변화에 더 주의할 필요가 있음을 의미한다.
본고는 유가 불확실성의 변화가 우리나라 주가지수 수익률에 어떤 영향을 미치는지를 LSTAR모형을 활용해 분석한다.