본고는 우리나라 주택가격과 주택투자, 소비 움직임이 어떤 충격에서 비롯되었는지, 주요 외생충격에 대해 실물변수들이 어떠한 반응을 보이는지, 주택가격이 소비를 설명하는 데 있어서 담보가액 메커니즘이 얼마나 기여하고 있는지 등을 분석하였다. 결과적으로 주택가격과 주택투자 움직임은 주택선호 및 주택생산기술충격에 의해 대부분 설명되고 있었다. 주택가격, 주택투자, 소비, 이자율 등 대부분의 변수는 주택선호충격에 대해 상승 반응하였다. 또한 주택생산기술충격에 주택투자, 이자율은 상승한 반면, 주택가격, 소비는 감소하였다. 이자율충격 하에서는 이자율을 제외한 주택가격, 주택투자, 소비가 감소하였다. 모형 데이터를 이용한 추정결과 정(+)의 담보효과를 확인할 수 있었는데, 이는 안정적인 소비를 유도하는 데 차입가계의 레버리지 관리가 중요하다는 정책적 시사점을 주는 동시에 주요 선진국과 견주어볼 때 신흥시장을 대표하는 우리나라에서도 유사한 결과를 얻었다는 점에서 의미 있는 분석이라 하겠다.
이 연구는 우리나라 주택가격과 주택투자와 소비 움직임이 어떤 충격에서 비롯되었는지와 주요 외생충격에 대하여 실물변수들이 어떤 반응을 보이는지, 주택가격이 소비를 설명하는 데 있어 담보가액 메커니즘이 얼마나 기여하고 있는지 등을 분석했다.