본 연구는 Primiceri(2005)와 Canova and Forero(2015) 등의 TVP-SVAR 모형을 통해 엔/달러, 유로/달러, 위안/달러와 원/달러환율 간의 동시기 상호관계를 동태적으로 살펴보았다. 이때 달러인덱스, 다우존스지수, TED 스프레드, VIX 지수 등을 Lastrapes(2005, 2006)의 block-exogenous 가정을 통해 외생변수로 적용하였다. 그 결과 원/달러환율에 대해 달러인덱스, TED 스프레드, VIX 지수 등은 전반적으로 양(+)의 인과관계가 강하게 나타났으며, 다우존수지수는 음(-)의 인과관계를 지속적으로 유지하였다. 원/달러환율은 2004년부터 2009년에 엔/달러환율에 대한 강한 역동조화 현상이 확인된다. 글로벌 금융위기 이후 엔/달러환율에 대한 원/달러환율의 인과관계가 상승추세를 보이면서 엔/달러환율에 대한 원/달러환율의 역동조화는 동조화로 전환되며, 아베노믹스를 기점으로 동조화는 일정수준을 유지하게 된다. 반면 유럽의 양적완화정책이 강화되면서 유로/달러환율에 대한 원/달러환율의 동조성이 약화되어 엔/달러환율과 상반된 결과를 보여준다. 위안/달러환율에 대한 원/달러환율의 동조성은 관리변동환율제도보다 고정환율제도일 때 다소 높게 나타났다. 추가적으로 글로벌 금융변수가 원/달러환율에 미치는 영향이 대미환율 간 영향보다 크며, 한국 외환시장의 소규모 개방경제 특성을 확인할 수 있었다.
Primiceri와 Canova and Forero 등의 TVP-SVAR 모형을 통하여 엔/달러, 유로/달러, 위안/달러와 원/달러환율 간의 동시기 상호관계를 동태적으로 고찰하였다. 달러인덱스, 다우존스지수, TED 스프레드, VIX 지수 등을 Lastrapes의 block-exogenous 가정을 통해 외생변수로 설정하였다.