본 연구는 주식시장에서 이상현상을 유발시키는 요인인 규모요인, 가치요인, 모멘텀요인, 이익요인, 투자요인을 활용하여 초과수익률을 얻을 수 있는 투자전략에 대해 분석하였다. 투자전략은 높은 수익률을 나타내는 그룹을 매입하고, 상대적으로 낮은 수익률을 나타내는 그룹을 매도하는 방법을 이용하여 초과수익률을 실현할 수 있는지를 검증하였다. 또한 초과수익률을 실현하는데 있어 포트폴리오 매입과 매도, 매입-매도전략의 유용성에 대해 분석하였다. 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 주식시장에서 이상현상 유발요인을 활용한 포트폴리오 투자전략을 실행하는 경우 매입 포트폴리오전략이 매도나 매입-매도 포트폴리오전략보다 우월하고, 특히 규모요인과 투자요인 포트폴리오의 매입전략이 시장수익률을 초과하는 수익률을 획득하는데 더 유용하다는 것을 알 수 있었다. 둘째, 매입 포트폴리오전략의 우월성이 기간적 특성에 의해 발생하는 것인지를 확인해본 결과 분석기간에 상관없이 포트폴리오 매입전략이 유용하다는 것을 확인하였다. 셋째, 매입 포트폴리오전략과 매입-매도 포트폴리오전략의 투자성과 분석결과 매입-매도 포트폴리오전략보다는 매입 포트폴리오전략이 상대적으로 더 유용하다는 것을 확인하였다. 다만 규모요인을 활용한 포트폴리오 전략의 경우 규모가 양극단에 속하는 기업들로 포트폴리오를 구성(규모가 작은 포트폴리오를 매입하고, 규모가 큰 포트폴리오를 매도)할 때 더 높은 성과를 올릴 수 있다는 것을 알 수 있었다. 이러한 연구결과를 종합해 볼 때, 투자자는 주식시장에서 이상현상을 유발하는 요인들을 활용하여 포트폴리오전략을 실행하는 경우에 시장 초과수익률을 기대할 수 있고, 특히 매입 포트폴리오전략을 실행하는 경우에 더 높은 투자성과를 기대할 수 있으므로, 규모, 가치, 모멘텀, 이익, 투자요인 매입 포트폴리오전략에 관심을 가질 필요가 있음을 알 수 있었다.
이 연구는 주식시장에서 이상현상을 유발시키는 요인인 규모요인, 가치요인, 모멘텀요인, 이익요인, 투자요인을 활용해 초과수익률을 얻을 수 있는 투자전략에 관해 분석했다.