본 연구는 조세회피가 자기자본비용으로 측정된 자본시장의 반응에 미치는 영향을 t기와 t+1로 구분하여 실증분석함으로써 조세회피의 경제적 파급효과를 분석하는데 연구의 목적이 있다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 기업의 조세회피가 t기의 자기자본비용에 미치는 영향을 분석한 결과, 5년간의 누적유효법인세율로 측정한 대용치(TAXAV2)와 실제 법인세 부담액을 기준으로 측정한 누적 유효법인세율을 이용한 대용치(TAXAV3)로 측정한 조세회피가 모두 3가지로 측정한 자기자본비용에 통계적으로 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 검증되었다. 둘째, 기업의 조세회피가 t+1기의 자기자본비용에 미치는 영향을 분석한 결과, TAXAV2와 TAXAV3로 측정한 조세회피 변수들이 Gode and Mohanram (2003)의 GM모형으로 측정한 t+1기의 자기자본비용(CostEquity1:t+1기)에 통계적으로 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 5년간의 누적유효법인세율로 측정한 대용치(TAXAV2)가 Easton(2004)에 의해 제시된 MPEG모형을 이용한 자기자본비용(CostEquity2:t+1기)에 통계적으로 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 검증되었다. 이러한 연구결과는 조세회피활동에 따른 기업내부에 축적된 현금흐름을 자본시장이 우호적으로 평가하여 기업의 자기자본조달비용이 낮아진다 것으로 해석할 수 있다.
이 연구는 조세회피가 자기자본비용으로 측정된 자본시장의 반응에 미치는 영향을 t기와 t+1로 구분하여 실증분석함으로써 조세회피의 경제적 파급효과를 분석하는데 연구의 목적이 있다.