본 연구는 산업 내 경쟁정도가 높은 기업의 당기 주가수익률은 산업 내 경쟁정도가 낮은 기업의 당기 주가수익률보다 미래이익에 대한 정보를 많이 반영하고 있을 것이라는 가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 실증분석모형은 Tucker and Zarowin(2006)의 미래이익반응계수(Future Earnings Response Coefficient, FERC) 모형을 이용하였다. 본 연구의 가설은 산업 내 경쟁정도가 외부기업지배구조의 역할을 수행하여 회계정보의 품질을 제고시킨다는 선행연구에 근거하여 설정하였다. 2002-2009년 기간 동안 유가증권시장 상장법인 3,517개(기업-년)를 대상으로 실증분석한 결과, 산업 내 경쟁정도와 미래이익 간의 상호작용변수는 유의한 양(+)의 값을 가지는 것으로 나타났다. 추가적으로, 본 연구에서는 이현주?정현욱(2014)의 연구에서 제시하고 있는 통제변수를 모형에 포함하여 분석하였지만, 그 결과는 본 연구의 주(main) 분석결과와 일관된 것으로 나타났다. 또한, 본 연구에서는 산업분류를 세세분류로 구분하여 산업 내 경쟁정도를 측정 한 후, 산업 내 경쟁정도와 미래이익반응계수 간의 관련성을 추가분석하였다. 추가분석결과, 산업 내 경쟁정도는 미래이익반응계수와 양(+)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과에 따르면, 산업 내 경쟁정도가 높은 기업의 당기 주가수익률은 산업 내 경쟁정도가 낮은 기업의 당기 주가수익률보다 미래이익에 대한 정보를 많이 반영하고 있는 것으로 해석할 수 있을 것이다. 즉, 이는 산업 내 경쟁정도가 높은 기업은 산업 내 경쟁정도가 낮은 기업보다 미래이익의 정보효과(주가관련성)가(이) 높다는 것을 시사할 수 있다. 미래이익반응계수와 관련된 일련의 선행연구에서는 기업의 특성변수가 미래이익반응계수에 미치는 영향을 분석하고 있다. 이러한 점에서 산업 내 경쟁구조가 미래이익의 정보효과에 영향을 미친다는 본 연구의 결과는 투자자들의 의사결정에 유용한 정보를 제공할 것으로 기대된다. 특히, 본 연구의 결과는 정부 및 규제기관이 산업의 집중도(독점도)를 낮추기 위한 정책수립에 당위성을 제공한다는 점에서 기여점이 있다고 판단된다.
이 연구는 산업 내 경쟁정도가 높은 기업의 당기 주가수익률은 산업 내 경쟁정도가 낮은 기업의 당기 주가수익률보다 미래이익에 대한 정보를 많이 반영하고 있을 것이라는 가설을 설정하고 실증분석을 수행했다.