본 연구는 비상장기업 중소기업의 기업인수성과로서 정책자금을 지원받았거나 지원받고 있는 정책자금 지원 비상장 중소기업의 기업인수가 이들 기업의 재무적 성과에 미치는 영향을 실증적으로 분석하였다. 기존 연구들과 달리 본 연구는 연구대상이 비상장 중소기업임에 따라 시장자료의 사용이 곤란하여 재무제표에 의존한 분석을 하였다. 또한 이들 정책자금지원을 받은 비상장 중소기업을 대상으로 재무비율분석, OCF 분석, 인수 이전과 인수 이후 집단 간 선형순위점수의 차이분석, 그리고 Odds Ratio을 산업요인 조정전과 후로 나누어 각각 분석하였다. 연구 결과를 살펴 보면, 기업인수가 해당 인수기업의 수익성, 성장성, 현금흐름 창출 등에 긍정적인 역할을 하지 못하고 있었다. 그러나 기업인수는 재무분석, 재무비율에 대한 비모수분석, 그리고 Odds Ratio 분석결과에서 모두 산업요인조정 전·후와 관계 없이 일관되게 인수기업의 재무적 안정성 제고에 기여를 하고 있는 것으로 나타나고 있다. 이는 정책자금 지원기관의 입장에서 보면 채권회수의 안정성이 증가하는 것으로 해석될 수 있다. 정책자금 지원기관의 채권회수 가능성의 제고는 궁극적으로 정책자금운용의 효율성에 선순환 기능을 가질 수 있다. 본 연구는 우리나라 비상기업에 대한 최초의 인수합병에 관한 실증적 연구일 뿐만 아니라 정책자금 지원중소기업의 인수합병에 관한 최초의 연구이기도 하다. 이러한 연구의 의의 외에도 본 연구는 비상장 중소기업을 대상으로 한 정책당국이나 정책자금운용기관의 인수합병관련 정책의 개발과 논리제공에도 공헌하였다고 볼 수 있다. 왜냐하면 정책자금 지원 중소기업이 인수합병을 해야 하는 이유와 동시에 정책자금기관이 지원중소기업의 인수합병을 적극 유인해야 하는 이유 등은 인수합병기업의 규모의 경제, 피인수합병기업의 경영효율성, 정책자금 지원기관의 재정부실 감소 등으로 제시될 수 있지만 이를 실증적으로 뒷받침하는 인수합병에 관한 연구는 아직 이루어지지 못했기 때문이다. 그러나 비상장기업으로 확보된 정책자금 지원기업들의 인수합병에 대한 자료의 과부족으로 객관적인 연구결과의 제시에 한계가 존재할 수 있다. 이러한 문제는 향후 비상장 중소기업의 인수합병 자료의 D/B구축이 이루어지면 해결될 것으로 본다.
이 연구는 비상장기업 중소기업의 기업인수성과로서 정책자금을 지원받았거나 지원받고 있는 정책자금 지원 비상장 중소기업의 기업인수가 이들 기업의 재무적 성과에 미치는 영향을 실증적으로 분석했다. 이 연구는 우리나라 비상기업에 대한 최초의 인수합병에 관한 실증적 연구일 뿐만 아니라 정책자금 지원중소기업의 인수합병에 관한 최초의 연구이기도 하다. 본 연구의 의의 외에도 본 연구는 비상장 중소기업을 대상으로 한 정책당국이나 정책자금운용기관의 인수합병관련 정책의 개발과 논리제공에도 공헌하였다고 볼 수 있다.