본 연구는 2014년 이후 시행된 미국의 양적완화 축소조치가 우리나라의 외화 유동성 리스크에 어느 정도 영향을 미치는 지를 파악하는 데 있다. 이를 위해 우리나라 및 미국의 일별(daily) 금융시계열자료를 이용하여 우리나라의 외화조달 위험지표(Foreign Currency Funding Liquidity Risk Index)와 미국의 통화정책금융지표(Monetary Policy Financial Index)를 비교분석하였다. 지표 산정을 위해 우리나라는 2004년 10월부터 2013년말까지 5년물 국가 신용파산스왑(CDS. Credit Default Swap) 프리미엄과 1년물 원달러 스왑베이시스(Swap Basis)의 일별 시계열자료를 활용하고 미국은 양적완화통화정책이 축소될 경우 영향받을 것으로 예상되는 5가지 금융지표 - 미연준실효이자율(Federal Fund Effective Rate), 미연준보유자산(Federal Reserves), TED spread, 5년물 미국채 수익률과 A등급 금융기관 신용스프레드 및 VIX를 활용하였다. 산정된 지표에 대해 Granger Representation Theorem을 적용한 오차수정모형(Error Correction Model)을 적용한 결과 두 지표간 공적분회귀 관계가 파악되었다. 두 지표간 장기 공적분 관계형성은, 예를 들어 미연준이 양적완화 축소와 같은 통화금융정책을 시행할 경우 미국 통화정책지표에 포함된 5개 금융지표에 영향을 주고 이는 우리나라의 외화조달시 지불하는 CDS 프리미엄 등에 영향을 미치고 외화 유동성 상황에 영향을 줄 수 있음을 의미한다. 모형의 적합성 등을 검토하기 위해 태국,인도,멕시코,브라질,남아프리카공화국 등 5개국에 벡터오차수정모형(Vector Error Correction Model)을 적용한 결과 브라질을 제외한 태국 등 4개국은 공적분관계가 파악되며, 이들 국가는 2008년 글로벌 금융위기 이후 GDP 대비 간접투자 비중이 높아지고 동조화되고 있는 양상을 보이고 있다. 충격반응함수(impulse response analysis)를 시도한 결과 우리나라는 외부충격 발생시 충격이 지속될 가능성이 높아 거시건전성 제고, 외환보유고 확충 등 적합한 선제적 정책 노력이 필요하다.
이 연구는 2014년 이후 시행된 미국의 양적완화 축소조치가 우리나라의 외화 유동성 리스크에 어느 정도 영향을 미치는 지를 파악하는 데 있다. 충격반응함수(impulse response analysis)를 시도한 결과 우리나라는 외부충격 발생시 충격이 지속될 가능성이 높아 거시건전성 제고, 외환보유고 확충 등 적합한 선제적 정책 노력이 필요하다.