본 연구는 내생적 구조변화 시점을 고려하여 뉴욕상업거래소에서 거래되는 WTI 현물 및 1,2,3,4개월물 선물시장의 효율성을 분석하였다. 내생적 구조변화를 고려하지 않을 경우, 1986년 9월부터 2011년 12월까지의 WTI 선물시장은 효율적 시장가설을 기각하였으나, 내생적 구조변화를 고려할 경우 부분적으로 효율적인 것으로 분석되었다. 따라서 원유시장은 만기월에 따라 시장 특질적 시장을 갖는 것으로 분석되었으며, 원유 선물이현물의 가격 변동 위험을 원활히 헤지(hedge)하지 못하는 것으로 분석되었다. 그러므로 원유현물의 가격변동 위험을 완화하기 위한 새로운 지표 개발이 필요할 것으로 보인다.
본 논문은 내생적 구조변화 시점을 고려하여 뉴욕상업거래소에서 거래되는 WTI 현물과 1~4개월물 선물시장의 효율성을 분석했다.