본 연구에서는 기업과 은행의 관계로 볼 수 있는 관계금융이 비상장 중소기업의 투자효율성에 미치는 영향을 검증하고자 한다. 일부 회계분야에서는 기업의 지배구조 등 감시 혹은 감독 체계가 강화될 경우 정보비대칭 혹은 대리문제의 감소로 기업의 투자효율성이 증대될 것으로 보았다(박진하와 권대현 2012, 박영석과 김남곤 2007 등). 하지만 이러한 연구들은 상장기업을 대상으로 분석한 것으로 비상장 중소기업의 경우 외국인 지분율, 대주주 지분율 등의 특성에 앞서 자금조달의 주요 원천인 주거래은행이 기업의 감시 혹은 모니터링 기능을 담당하여 투자효율성에 영향을 미칠 것으로 볼 수 있다. 따라서 비상장 중소기업을 대상으로 관계금융의 대표적인 형태인 주거래은행 집중도가 투자효율성에 미치는 영향을 검증하였으며 그 결과는 다음과 같다. 부채비율 수준이 낮고 내부현금흐름보유 수준이 높은 과소투자 성향이 높은 기업들은 주거래은행과의 긴밀한 관계가 자금조달을 용이하게 하고 유동성 확보에도 도움을 주며 감시 혹은 감독체제를 강화시켜 효율적인 투자를 함에 있어 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만 내부현금보유수준이 높고 부채비율 수준이 낮아 관계금융의 사적 정보의 소유 혹은 감시체계가 약화될 가능성이 있는 과잉투자 성향 기업에서는 이러한 관계금융이 투자효율성에 미치는 영향을 검증할 수 없었다. 따라서 주거래은행의 차입 집중도로 측정한 관계금융은 과소투자 기업의 투자효율성에 영향을 미치는 중요한 요소로 설명할 수 있을 것으로 판단된다. 따라서 본 연구는 비상장 중소기업의 투자효율성에 대하여 자금조달 측면인 관계금융의 역할을 규명한 것에 의미가 있을 것으로 판단된다.
본고는 기업과 은행의 관계로 볼 수 있는 관계금융이 비상장 중소기업의 투자효율성에 미치는 영향을 조사하고자 한다. 일부 회계분야에서는 기업의 지배구조 등 감시 또는 감독 체계가 강화될 경우 정보비대칭 혹은 대리문제의 감소로 기업의 투자효율성이 증대될 것으로 보인다.