그동안 미국과 중국의 경상수지와 환율 간 실증적 연구는 주로 일반적인 패널분석 또는 장기 공적분관계를 고려한 벡터오차수정모형(VECM)을 통해 이루어져 왔으며, 영구적인 충격(permanent shock)과 일시적인 충격(transitory shock)을 고려한 구조적 벡터오차수정모형(Structural VECM)을 이용한 연구는 거의 드문 실정이다. 따라서 본 연구는 1994년 1분기부터 2016년 4분기까지 분기별 자료를 이용하여 구조적 벡터오차수정모형(Structural VECM)을 통해 중국의 위안화 실질환율과 대미 경상수지 간 동태적 관계를 분석하였다. 뿐만 아니라 위안화 실질환율의 상승에 따른 무역수지의 개선 효과 여부를 확인하고, 중국은 위안화 실질환율의 하락을 통한 수출 확대가 지속적인 성장을 위하여 유효한 전략인지를 판단하였다. 본 연구에서 모형의 추정에 의해 식별된 환율의 구조적 충격에 대한 대미 경상수지 분석 결과에 의하면 위안화 실질환율의 상승(가치절하)은 경상수지에 지속적으로 정(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는 예상한 바와 같이 위안화의 가치절하는 무역수지 개선 효과가 존재함을 의미한다. 향후 미·중 간 무역불균형 문제를 해소하기 위해서 중국 정부는 국내소비율의 제고를 통한 국내수요의 확대, 수출상품구조의 고도화, 그리고 해외투자의 확대 등 무역분쟁을 해소할 수 있는 다양한 정책 수단들이 추진되어야 할 것이다.
본고는 1994년 1분기부터 2016년 4분기까지 분기별 자료를 이용해 구조적 벡터오차수정모형(Structural VECM)을 통하여 중국의 위안화 실질환율 및 대미 경상수지 간 동태적 관계를 분석했다.