기업의 투자자들은 투자수익과 위험의 정도를 파악하기 위해서 신용등급정보를 이용하여투자의사결정을 하며, 회사채발행기업은 낮은 이자비용을 부담하면서 자금을 원활하게 조달하기 위해서 높은 신용등급을 유지하려는 적극적인 의도를 가진다고 볼 수 있다. 통상적으로 신용등급은 재무적 모형과 비재무적 모형에 의해 결정된다. 여기서 재무적모형은 수익성, 안정성, 유동성, 부채상환능력 등을 포함하고 있고, 비재무적모형은 산업위험(성장성, 산업환경, 경쟁상황), 영업위험(시장성, 기술개발 및 품질혁신, 인력개발, 자금조달능력, 수익전망, 성장전망), 경영위험(경영자 능력, 노사관계, 업력, 규모)이 포함된다. 기업신용등급의 평가모형인 재무적모형의 투입변수들을 살펴보면 포괄손익계산서의 이익정보가 매우 중요한 변수가 되고 있음을 알 수 있다. 그리고 높은 이익의 기업은 대체로 회사채 신용등급도 높을 것이라는 낙관적인 기대를 할 수 있다. 이에 따라 본 연구는 신용등급과 이익의 단순한 관계를 분석하는 것이 아니라 신용등급과 이익조정(earnings management) 으로 측정한 이익의 질(earnings quality)의 관계를 이익조정 의심기업을 대상으로 분석하고자 하였다. 특히, 선행연구에서는 신용등급과 이익의 질의 관계를 일관된 정(＋)의 관계가분석되지 않는 것으로 분석하였기 때문에 본 연구는 신용등급과 이익의 질의 관계를 분석함에 있어 표본을 적자보고 회피 이익상향조정 의심기업을 대상으로 이들의 관계를 살펴보자하였다. 표본의 구성은 Gunny(2005)의 이익상향조정 의심기업 분류방법에 따라 적자보고회피 의심기업과 그렇지 않은 기업으로 나누고 더미변수를 적용하여 분석하였다. 분석결과, 신용등급과 이익의 질(재량적발생액의 절대값)에 대한 관련성 분석에서 적자보고회피 이익상향조정 의심기업의 차차기 신용등급은 이익조정을 바탕으로 한 이익의 질 대용치인 당기 재량적발생액의 크기와 유의적인 부(－)의 관계가 나타났다. 이는 차기 신용등급은 재량적발생액의 크기로 측정한 이익의 질에 관한 의미 있는 정보효과를 가진다고 볼 수 있는 것이다. 즉, 이익상향조정이 의심되는 기업은 그렇지 않은 기업에 비해서 재량적 발생액의 크기가클수록(이익의 질이 낮을 수록) 차기 신용등급은 낮게 평가되는 부(－)의 유의적인 관련성을가진다는 결론에 도출할 수 있었다. 또한 추가검증의 일환으로 한국신용평가(주)의 KIS 신용평점을 이용한 분석에서도 신용등급과 재량적발생액 크기는 유의적인 부(－)의 관계가 나타났다. 본 연구에서 전체표본을 이용한 결과에 비해서 이익상향조정 의심기업을 대상으로한 분석이 이익의 질에 대한 신용등급의 차별적 정보효과를 나타낸다는 점에서 적자보고 회피 이익상향조정 의심기업을 이용한 신용등급의 정보효과에 대한 연구는 신용등급의 정보효과에 관한 연구의 확장이란 부분에 연구의 의의를 찾을 수 있다.
기업의 투자자들은 투자수익과 위험의 정도를 파악하기 위하여 신용등급정보를 이용하여투자의사결정을 했고, 회사채발행기업은 낮은 이자비용을 부담하면서 자금을 원활하게 조달하기 위해 높은 신용등급을 유지하려는 적극적인 의도를 가진다고 본다. 통상적으로 신용등급은 재무적 모형과 비재무적 모형에 의하여 결정된다.