본 연구는 1990년 1월 1일부터 2012년 12월 31일까지 중국 상하이 및 선전거래소에 상장된 중국 국유기업을 대상으로 사회주의 경제체제인 중국에서의 국유기업 민영화 결정과 관련하여 효율성 가설, 시장개방 가설, 연성예산제약 가설, 재정부담 가설 및 제약 가설을 검정하였으며, 시장경제하에서의 시장 타이밍의 역할에 대한 가설을 검정하였다. 연구 결과, 국유기업의 높은 부채비율은 적자기업에 있어서 민영화에 유의한 음(-)의 영향을 미치며, 높은 PER 및 ROA 수준도 민영화에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반대로 자유현금흐름 수준은 민영화에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편, 흑자기업의 높은 ROA는 민영화에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 전통적인 민영화 이유에 대한 가설은 전체적으로 기각되었으며, 부분적으로 효율성 가설, 재정부담 가설 그리고 시장개방 가설이 지지되었다. 시장 타이밍 및 시장개방 가설이 지지되고 있음을 미루어 볼 때 중국 국유기업의 민영화는 글로벌 자본시장 통합과 개발 등과 관련성이 더 크며, 이러한 과정에서 정부의 수입극대화보다는 민영화된 기업의 성공을 위하여 인수 주주, 경영진 등의 부담경감 차원에서 민영화 시점을 결정한 것으로 판단된다.
국유기업의 높은 부채비율은 적자기업에 있어서 민영화에 유의한 음의 영향을 미치며, 높은 PER 및 ROA 수준도 민영화에 유의한 음의 영향을 미치는 것으로 나타났으며 반대로 자유현금흐름 수준은 민영화에 유의한 양의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편 흑자기업의 높은 ROA는 민영화에 유의한 음의 영향을 미친다.