본 논문에서는 2001년부터 2008년까지 우리나라 대규모기업집단에 소속된 상장기업들의 소유지배구조가 실물투자에 미치는 영향을 분석하였다. 그동안 기업집단의 계열사 지분투자 문제를 놓고 찬반의 첨예한 대립양상을 보였다. 본 연구는 기업집단의 계열사 지분출자가 실물투자로 이어지는지, 아니면 계열사를 지배하는 지배구조의 강화수단으로 활용될지를 실증적으로 검증하는데 목적이 있다. 구체적으로 토빈의 Q 투자모형과 매출액 가속도모형을 결합한 투자함수를 설정하여 소유지분율, 지배지분율 및 소유지배괴리도와 연구개발비투자 및 유형자산투자의 관계를 파악하였다. 본 논문의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업집단의 지배지분율과 소유지배괴리도의 크기는 실물투자와 각각 유의한 양(＋)의 관계를 보였다. 본인뿐만 아니라 계열사 등을 통한 지배권을 많이 확보할수록 계열사 투자에도 적극적인 것으로 나타났다. 둘째, 그룹총수가 있는 기업집단에서는 지배지분율과 소유지배괴리도의 크기가 실물투자와 유의한 양(＋)의 관계를 보였다. 기업집단 차원의 지분출자가 그룹차원의 실물투자와 관련이 있는 것은 그룹차원의 실물투자 의사결정에서 그룹차원의 지분투자가 중요하게 다루어지고 있음을 보여주는 것이기도 하다. 기업집단의 계열사 지분출자가 실물투자로 이어지는가에 대한 논쟁이 여전하지만 지배주주의 지분율의 변화와 실물투자의 변화를 직접적으로 살펴본 연구가 부족하다는 점에서 본 연구의 활용가치는 높다고 볼 수 있다. 본 연구의 결과를 토대로 정책당국은 대규모기업집단의 지분출자가 계열사의 적극적인 실물투자로 이어지도록 기업집단의 지분출자와 실물투자의 관계를 지속적으로 관찰할 필요가 있을 것이다.
본 논문에서는 2001년부터 2008년까지 우리나라 대규모기업집단에 소속된 상장기업들의 소유지배구조가 실물투자에 미치는 영향을 분석했다. 이 연구는 기업집단의 계열사 지분출자가 실물투자로 이어지는지, 아니면 계열사를 지배하는 지배구조의 강화수단으로 활용될지를 실증적으로 검증하고자 한다.