기업의 경영목표가 기업가치의 극대화라는 전제라면 기업의 주요 의사결정의 포괄적 책임을 지고 있는 경영자의 역할은 기업의 성패와 직접적인 영향관계에 있다고 볼 수 있다. 따라서 본 연구는 기업의 회계적 성과를 측정하고 이들 성과가 경영자 교체라고 하는 주요 의사결정의 결과로 귀결되는지를 실증적으로 분석하고자 시도되었다. 기존 관련 선행연구와 달리, 불균형 패널자료와 회계적 성과의 내생성 문제를 고려한 2단계 임의효과 패널 프로빗 모형을 활용하여 기업의 회계적 성과가 경영자교체에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 기업의 회계적 성과는 총자산영업이익률과 자기자본순이익률로 측정하였으며, 표본은 2001년 1월부터 2012년 12월까지의 금융업을 제외한 상장기업을 대상으로 하였다. 실증분석 결과, 첫째 회계성과(총자산영업이익률과 자기자본순이익률)가 낮아질수록 경영자교체 확률은 유의적으로 높아지는 결과를 얻었다. 둘째, 지분율변수는 기업유형에 따라 경영자교체에 미치는 영향이 다른 것으로 나타났다. 대기업에서는 총자산영업이익률로 측정한 경우 외국인투자지분율만 유의(-)하고 중견 및 중소기업과 비재벌기업에서는 모든 지분율 변수가 유의(-)한 것으로 나타났다.
이 연구는 기업의 회계적 성과를 측정하고 이들 성과가 경영자 교체라고 하는 주요 의사결정의 결과로 귀결되는지를 실증적으로 분석하고자 시도됐다.