본 연구는 본 연구에서는 최고경영자교체와 기업성과 변수간의 내생성 문제를 고려한 2단계 임의효과 패널 프로빗 모형을 활용하여 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 미치는 영향에 대해 분석하였다. 연구대상 은 2000년 1월부터 2012년 12월까지 한국거래소 코스피시장과 코스닥시장에 상장된 기업 중 금융업을 제외한 모든 기업을 분석대상으로 하였으며, 분석을 위해 불균형 패널자료를 구성하였다. 실증분석결과, 첫째 대규모 기업집단 여부가 최고경영자교체에 유의한 양(+)의 영향을 미치는 것으로 분석되었다. 즉, 대규모기업집단에 속한 기업일수록 최고경영자교체 확률이 유의하게 높아지는 것으로 나타났다. 둘째, 최대주주지분율과 외국인 투자자지분율이 낮을수록 최고경영자교체 확률은 유의하게 높아지는 것으로 분석되었다. 한편 기업성과 중 시 장성과인 주가수익률은 최고경영자교체에 유의한 음(-)의 영향을 미쳤으나, 회계적성과인 총자산영업이익률은 비유의적인 것으로 나타났다. 셋째, 매출액성장률이 높아질수록 최고경영자교체확률은 유의하게 높아졌으나, 부채비율은 비유의적인 것으로 나타났다. 넷째, 표본을 대기업과 중소기업으로 분류하여 재분석한 결과, 대기 업에서는 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 유의한 양(+)의 영향을 주었으며, 외국인투자자지분율은 유의한 음(-)의 영향을 주었으나 최대주주지분율은 비유의적인 것으로 분석되었다. 한편 기업성과변수는 모두 유의한 음(-)의 영향을 주었으며, 부채비율이 높아질수록 최고경영자교체 확률이 유의하게 높아지는 것으로 나 타났다. 그런데 중소기업에서는 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 유의한 영향을 주지 않는 것으로 분 석되었으며, 최대주주지분율은 유의한 음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 기업성과 변수 중 총자산영업이익 률은 최고경영자교체에 유의한 양(+)의 영향을, 주가수익률은 유의한 음(-)의 영향을 주는 것으로 분석되었다. 다섯째, 지분율의 증가, 기업성과의 증가가 대규모기업집단과 최고경영자교체에 있어서 미치는 조절효과의 영 향에 대해 분석한 결과, 전체 표본과 대기업에서 외국인투자자지분율의 증가가 대규모기업집단과 최고경영자 교체와의 관계에 있어서 최고경영자교체 확률을 유의하게 낮추는 것으로 나타났다.
본고는 최고경영자교체와 기업성과 변수간의 내생성 문제를 고려된 2단계 임의효과 패널 프로빗 모형을 활용해 대규모기업집단 여부가 최고경영자교체에 끼치는 영향에 대하여 분석했다. 연구대상은 2000년 1월부터 2012년 12월까지 한국거래소 코스피시장과 코스닥시장에 상장된 기업 가운데 금융업을 제외한 모든 기업을 분석대상으로 하였고, 분석을 위하여 불균형 패널자료를 구성했다.