한국증권거래소에 상장되어 있는 46개 식음료 제조기업에서 수집한 1986년부터 1996년까지 11년간의 시계열횡단(時系列橫斷 pooled time-series cross-sectional) 데이터를 분석하여 다음과 같은 사실을 알 수 있었다. 첫째, 최고관리자 교체는 당해년도의 기업 경영성적과 부정적인 관계가 있다. 둘째, 내부인물 승진기용이 아닌 외부인물 영입도 기업 경영성적과 부정적인 관계가 있다. 셋째, 그러나 이와 같은 부정적인 효과는 최고관리자 교체 당해년도에만 해당되고 다음 해까지 이어지지는 않는다.
최고관리자 교체는 당해년도의 기업 경영성적과 부정적인 관계가 있다.