규모가 작은 벤처기업은 현재의 자산가치 보다는 미래의 성장가능성에 많은 비중을 두기 때문에 대주주 입장에서 재량적 발생액을 통해 성장성을 관리할 가능성이 매우 높다. 특히 업력이 짧고 규모가 작은 벤처기업에서의 대주주의 역할은 매우 높기 때문에 대주주의 지분율이 높을수록 기업의 성장성을 위한 이익조정이 높을 것으로 예상된다. 이에 본 연구에서는 규모가 유가증권시장에 비해 상대적으로 작은 벤처기업에서 지배구조가 이익조정을 측정하는 재량적 발생액에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하고자 하였다. 분석결과 GOV1만을 포함하여 분석한 GOV1의 회귀계수는 0.464로 유의수준 1%에서 양(＋)의 관련성이 나타났으며 Model 2의 2대 주주지분율인 GOV2도 0.704로 1% 수준에서 유의한 양(＋)의 관련성이 있는 것으로 나타났다. 또한 1대와 2대 주주지분율이 모두 포함된 Model 3에서도 유의한 1% 수준에서 유의한 양(＋)의 관련성이 나타났다. 이러한 분석결과는 벤처기업에서 1대 주주뿐만 아니라 2대 주주지분율이 증가할수록 경영자는 이익조정을 위한 유인이 존재한다는 것을 의미한다. 규모가 작은 벤처기업의 특성상 창업 시 대부분 소수의 동업자에 의해 시작되며 1대 주주와 2대 주주 간의 관계가 특수 관계일 가능성이 높다. 따라서 1대 주주의 의사결정에 대해 2대 주주가 견제나 감시보다는 1대 주주의 영향력을 강화시킬 가능성이 다분히 존재한다. 이러한 분석결과는 규모가 작은 기업에서 나타나는 현상으로 반드시 벤처기업에만 국한되지 않을 것으로 판단된다.
본 연구에서는 규모가 유가증권시장에 비해 상대적으로 작은 벤처기업에서 지배구조가 이익조정을 측정하는 재량적 발생액에 어떠한 영향을 미치는 지를 분석하려 했다.