본 연구에서는 GARCH 타입의 모형 보다 환율 변화를 잘 추정하는 것으로 알려진 확률적 변동성 모형으로 주요 원화 환율을 추정하였다. 실증 분석을 위하여 원/달러, 원/엔, 원/유로, 원/파운드 총 네 개의 주요 환율의 변동성을 확률적 변동성 모형과 GARCH(1,1) 모형을 이용하여 추정하고 비교 분석하였다. 추정 결과 모든 환율에 대해 확률적 변동성 모형의 적합도가 GARCH(1,1) 모형보다 높은 것으로 나타났다. 정규성 검정 결과 GARCH(1,1) 모형이 변동성의 극단치를 잘 추정하지 못하는 데 반해 확률적 변동성 모형은 극단적인 변동성 또한 잘 추정하는 것으로 나타났다. 변동성의 변화가 심할 경우 극단치 추정에서 경쟁력이 있는 확률적 변동성 모형이GARCH(1,1) 모형 보다 높은 적합성을 보이는 것으로 판단된다. 외표본 검정 결과 원/유로 환율의 경우 확률적 변동성 모형이 예측력이 높으며, 다른 환율들의 경우 GARCH(1,1) 모형의 예측력이 높게 나타남을 확인하였다.
본고는 GARCH 타입의 모형 보다 환율 변화를 잘 추정하는 것으로 알려진 확률적 변동성 모형으로 주요 원화 환율을 추정했다.