미래 변동성 추정은 파생상품 가격에 중요한 영향을 미친다고 알려져 있다. 이에 주식이나 채권 등의 금융상품을 대상으로 한 변동성은 다양한 연구가 진행된 상황이지만, 환율 변동성을 대상으로 한 연구는 상대적으로 미진한 상황이다. 따라서 본 연구는 달러 인덱스에 포함된 6개 선진통화와 신흥통화인 한국 원화를 이용하여 통화옵션의 변동성을 분석하고 선진 및 신흥시장 통화에 구조적인 차이가 존재하는지를 분석하였다. 분석결과 첫째, 국제 통화옵션의 실현변동성은 오른쪽으로 긴 꼬리를 갖는 비대칭적인 분포를 보인다. 특히, 선진통화 대비 신흥통화인 원화는 왜도와 첨도가 가장 높게 나타나 위험이 가장 큰 통화라는 볼 수 있다. 또한 아시아 시장에서 선진통화인 엔화와 신흥통화인 원화의 자기상관은 원화가 상대적으로 천천히 축소되어 장기 기억이 존재한다는 결과가 나타났다. 이는 환율시장에 충격이 전달되는 경우에 신흥통화는 충격의 흡수시간이 보다 오래 걸린다고 추론해 볼 수 있다. 둘째, 실현변동성에 대한 내재변동성은 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 보여 실현변동성의 예측에 있어 내재변동성이 일정부분 관련성이 존재한다는 결과가 나타났다. 반면, Wald 검정을 통한 분석 결과, 어떤 통화도 내재변동성이 실현변동성의 불편추정치가 아니라는 결과를 보였다. 셋째, 실현변동성의 경우 선진시장 통화와 신흥시장 통화 모두에서 ARMA(2, 1)이 최적 모형이라는 결과가 나타나지만, 내재변동성과 역사적변동성의 시계열 모형은 통화별로 상이한 결과를 보였다. 한편, 원화에 대한 실현변동성의 자기상관계수는 엔화보다 더 천천히 축소되어 장기기억(long memory)이 존재하는 것으로 나타났다.
이 연구는 달러 인덱스에 포함된 6개 선진통화와 신흥통화인 한국 원화를 이용해 통화옵션의 변동성을 분석하고 선진 및 신흥시장 통화에 구조적인 차이가 존재하는지를 분석했다.