본 연구는 국내 주식시장에서 수익률 변동성(volatility), 왜도(skewness), 첨도(kurtosis)와 수익률과의 횡단면적 관계를 살펴보고, 나아가 각 적률의 추정기간에 따라 수익률과의 관계가 달라지는지 분석한다. 주요 발견은 다음과 같다. 첫째, 단기에서 추정한 왜도가 높은 주식일수록 평균수익률이 낮다. 기업규모, 장부가치 대 시장가치비율, 단기 수익률 반전 등 수익률과 관련이 있다고 알려진 여러 기업특성을 통제하고도 유의하다. 둘째, 단기 왜도와 수익률의 음의 관계는 개인투자자 거래 비중이 높은 주식들 중에서 더 두드러진다. 왜도와 수익률의 관계가 개인투자자의 고왜도 선호에 기인함을 지지하는 결과이다. 셋째, 장기에서 왜도를 추정한 경우 왜도와 수익률의 음의 관계는 더 이상 유의하지 않다. 이는 단기 왜도와 장기 왜도에 내포된 정보가 서로 다를 가능성을 시사한다. 넷째, 장기에서 추정한 첨도는 수익률과 양의 관계에 있다. 투자자들의 첨도 회피 가설과 일관된 결과로 다른 기업 특성들을 통제하고도 유의하게 나타났다. 마지막으로, 변동성과 수익률의 음의 관계는 변동성의 추정 기간에 관계없이 유의하다.
이 연구는 국내 주식시장에서 수익률 변동성(volatility), 왜도(skewness), 첨도(kurtosis)와 수익률과의 횡단면적 관계를 살펴보고, 나아가 각 적률의 추정기간에 따라 수익률과의 관계가 달라지는지 분석한다.