본고에서는 Holly et al. (2011)을 이용하여 아파트 가격 충격의 공간적-시간적 확산 효과를 분석하였다. 다른 거시 변수와 달리 부동산 가격은 충격에 대해 적응하는 과정이 시간적인 변화뿐만 아니라 공간적인 의존성에 때문에 그 모습이 각 지역마다 충분히 다를 수 있다. 특히 가격 변화를 주로 선도하는 지역으로 알려진 중심지역(서울 혹은 서울 강남지역)에 대한 가격충격은 나머지 지역에 미치는 영향이 중심지역과의 거리 혹은 시차에 따라 다를 수 있다. 본고의 모형은 중심지역에서 발생한 가격 충격이 다른 지역에 영향을 미치고 다시 중심지역으로 되돌아오는 효과까지 감안한 모형을 설정하고, 전국 광역시도 분석에서는 서울을, 수도권에서는 강남 3구 및 강동구를 포함하는 서울동남 지역을 중심지역으로 하여 이들 지역에서의 아파트 가격 충격이 나머지 지역에 미치는 영향에 대해서 연구하였다. 그 결과 서울의 아파트 가격 변화는 수도권에만 한정하여 영향을 미치는 것으로 나타나 확산 효과의 증거가 뚜렷하지 않지만, 서울동남 지역의 아파트 가격 변화는 거리에 상관없이 대부분의 지역에 영향을 미치고 충격반응 역시 거리에 상관없이 일관되게 나타나는 것으로 나타나 수도권내에서 서울동남 지역의 가격 확산 효과는 뚜렷한 것으로 나타났다.
아파트 가격 충격의 공간적-시간적 확산 효과는 다른 거시 변수와 달리 부동산 가격은 충격에 대해 적응하는 과정이 시간적인 변화뿐만 아니라 공간적인 의존성에 때문에 그 모습이 각 지역마다 충분히 다를 수 있다. 특히  중심지역에 대한 가격충격은 나머지 지역에 미치는 영향이 중심지역과의 거리 혹은 시차에 따라 다를 수 있어 중심지역에서 발생한 가격 충격이 다른 지역에 영향을 미치고 다시 중심지역으로 되돌아오는 효과까지 감안한 모형을 설정하고,  서울,  강남 3구, 강동구를 포함하는 서울동남 지역을 중심지역으로 하여 이들 지역에서의 아파트 가격 충격이 나머지 지역에 미치는 영향에 대해서 연구하였다. 그 결과 서울의 아파트 가격 변화는 수도권에만 한정하여 영향을 미치는 것으로 나타나 확산 효과의 증거가 미비하지만, 서울동남 지역의 아파트 가격 변화는  대부분의 지역에 영향을 미치고 충격반응 역시 일관되게 나타나는 것으로 나타나 서울동남 지역의 가격 확산 효과는 뚜렷한 것으로 나타났다.