본 연구에서는 재무제표 작성과 표시에 관한 기업회계기준서 공개초안 제03-16.2호가 제시하는 개선방향에 따라 조정된 영업활동 현금흐름, 조정된 투자활동 현금흐름 및 잉여현금흐름을 산출하고 이 과정에서 파생되는 각 조정항목들이 주가 및 주식수익률에 대해 추가적인 설명력을 가지는 지를 살펴보았다. 아울러 현금흐름에 의해 측정되는 이익의 질에 따라 주가의 반응에 차이가 있음을 이익반응계수모형을 이용하여 실증적으로 분석하였다. 본 연구에서 얻은 중요한 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 잉여현금흐름을 산출하는 과정에서 나온 세부 조정 항목들은 대부분 주가에 대해 추가적인 정보효과를 갖는다. 둘째, 현금흐름에 의해 측정된 이익의 질 변수는 현금흐름이 영업활동 현금흐름이나 조정된 영업활동 현금흐름 또는 잉여현금흐름인 모든 경우에 통계적으로 유의한 양의 값을 갖는다. 요컨대, 본 연구는 현행 현금흐름표의 개선 작업에 따라 파생되는 회계정보가 투자자들에게 추가적인 정보 내용(Information Contents)을 가지고 있음을 실증적으로 밝히고 있다.
이 연구는 재무제표 작성과 표시에 대한 기업회계기준서 공개초안 제03-16.2호가 제시하는 개선방향에 따라 조정된 영업활동 현금흐름, 조정된 투자활동 현금흐름 및 잉여현금흐름을 산출하고 이 과정에서 파생되는 각 조정항목들이 주가 및 주식수익률에 관해 추가적인 설명력을 갖는 지를 살펴보았다.