본 연구에서는 주식시장과 외환시장간 연계성을 경로를 확인하기 위해 외국인 주식투자가 환율에 미치는 영향을 분석하였다. 외환시장 참가자들의 주장과 같이 1999년 이후 일간자료에서는 외국인의 주식 순매수 규모가 늘어나면 환율이 하락하는 현상이 확인되었다. 그러나 이 현상은 월간자료에서나 1999년 이전의 일간자료에서는 유의하지 않은 것으로 나타났다. 또한 1999년 이후에도 월간자료 뿐 아니라 2주 이상 주기의 자료에서도 외국인 주식투자가 환율에 미치는 영향은 사라지고 있다. 이와 같은 결과는 외국인 주식투자자금 유출입이 일시적으로 외환의 수급 변화를 통해 환율에 영향을 미치지만 중장기 환율을 좌우하는 변수가 되지는 않는 것으로 평가된다.
이 연구에서는 주식시장과 외환시장간 연계성을 경로를 확인하기 위해 외국인 주식투자가 환율에 미치는 영향을 분석했다.