본 연구는 이익관련 공시를 하지 않은 기업들의‘현금배당결정’공시를 이용하여 배당변화에 따른 배당공시일 주가 반응과 배당변화와 이익변화 간의 상관관계를 통하여 배당의 정보효과를 분석하였다. 본 연구의 분석 결과에 의하면 배당공시일 초과수익률 크기가 배당증가, 배당유지, 배당감소 그룹 순으로 나타난 것으로 보아 많은 선행 연구들의 결과들처럼 한국 주식시장에서도 배당공시일의 주가반응과 배당변화 간에는 (+)의 상관관계가 존재하는 것으로 나타났다. 배당기업의 이익변화를 무배당 기업과 비교한 초과이익 변화율로 측정하여 배당변화와 비교분석한 결과에 의하면 배당변화는 해당연도뿐만 아니라 미래의 이익변화와도 (+)의 상관관계를 가지는 것으로 나타났다. 배당변화와의 (+)의 상관관계는 미래의 이익변화보다는 해당연도의 이익변화에서 더욱 뚜렷하게 나타났다. 따라서 이익을 공시하지 않더라도 배당공시만으로 해당연도의 이익에 대해서는 증감까지도, 미래 이익에 대해서는 배당을 지급하면 증가할 것이라는 정도의 정보는 전달할 수 있을 것으로 추정되었다. 또한 본 연구의 분석방법에 초점을 맞추면 배당공시는 배당기업들의 미래이익은 무배당 기업들보다 많이 증가할 것이라는 정보를 전달할 수 있을 것으로 추정되었다. 이익관련 공시가 이루어지지 않은 현금배당결정 공시만을 사건으로 선정한 점과 배당기업의 이익변화를 무배당 기업의 이익변화를 차감한 초과이익으로 측정하여 배당의 정보효과를 분석한 점은 본 연구의 의의라고 할 수 있다. 그러나 본 연구의 한계점으로 연도별 표본들의 편차가 심한 점과 배당공시 기업들의 초과이익을 이상적인 방법으로 추정하지 못했다는 점을 들 수 있다.
이 연구는 이익관련 공시를 하지 않은 기업들의‘현금배당결정’공시를 이용해 배당변화에 따른 배당공시일 주가 반응과 배당변화와 이익변화 간의 상관관계를 통해 배당의 정보효과를 분석했다. 이 연구의 한계점으로 연도별 표본들의 편차가 심한 점과 배당공시 기업들의 초과이익을 이상적인 방법으로 추정하지 못했다는 점을 들 수 있다.