본 논문은 유가증권 상장기업을 대상으로 기업지배구조 평가점수가 높은 기업일수록 회사채 신용점수가 유의하게 높게 나타나는 가를 실증적으로 분석하고, 더 나아가 기업지배구조 평가점수뿐만 아니라 세부 변수가 회사채 신용점수에 미치는 영향에 대해 글로벌 금융위기를 전후로의 차이를 고찰하고자 한다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 신용등급에 영향을 미칠 수 있는 특정 변수를 통제한 후에도 기업지배구조 평가점수가 높은 기업일수록, 신용점수는 유의하게 높게 나타났다. 이는 기업지배 구조의 5가지 항목인 주주의 권리보호, 이사회, 공시, 감사기구, 경영과실 배분에 관한 지배구조점수 모두에서 유의하게 양(+)의 관계로 나타났다. 둘째, 사외이사의 구성비율은 전체기간에서 신용점수와 유의한 상관관계를 보였다. 금융위기 이후에 사외이사의 구성비율과 신용점수 간에 음(-)의 상관관계가 관찰된 반면, 금융위기 이후를 제외한 기간에서는 사외이사 구성비율과 신용점수간 에 양(+)의 상관관계가 관찰되었다. 즉 사외이사의 비율이 높을수록 이사회의 독립성이 강화되어 신용점수가 높게 나타난다는 것이다. 셋째, 감사위원회의 설립여부는 전체기간에서 신용점수와 유의한 양(+)의 상관관계를 보였다. 이는 기업지배구조 평가점수가 동일한 상황에서 감사위원회가 설립된 기업의 신용점수가 감사위원회가 설립되어 있지 않는 기업보다 통계적으로 유의하게 더 높다는 것을 의미한다. 넷째, 소유지배구조 변수 중 최대주주지분율은 신용점수와 유의한 상관관계를 보이지 않아 가설을 검증할 수 없었다. 반면 외국인 보유지분과 신용점수는 모든 연구기간에서 유의한 양(+)의 상관관계를 보였다. 즉 기업 지배구조가 좋은 기업에 외국인 투자 비중이 높아지고 따라서 신용점수도 높다는 것을 확인할 수 있다. 이러한 결과는 기업의 지배구조 개선을 위한 정책당국 및 기업 자체의 노력이 실효성이 있다는 것을 지지한다. 또한 좋은 지배구조 및 그 세부변수가 기업의 신용점수에 영향을 준다는 사실은 실무에서 경영자가 기업가치를 제고시키거나 자본비용을 낮출 유인이 있는 경우 유용한 시사점을 제공해 줄 것으로 기대한다.
신용등급에 영향을 미칠 수 있는 특정 변수를 통제한 후에도 기업지배구조 평가점수가 높은 기업일수록 신용점수는 유의하게 높게 나타났다. 그리고 사외이사의 구성비율은 전체기간에서 신용점수와 유의한 상관관계를 보였다. 또한 감사위원회의 설립여부는 전체기간에서 신용점수와 유의한 양의 상관관계를 보였다.