최근 세계적인 경제위기의 여파로 거시적 시장하락 충격이 자국 시장에 미치는 영향에 대한 관심의 증대되고 있다. 본 연구는 한국 주식시장을 대상으로 하여 시장하락 충격이 개별주식의 유동성에 미치는 영향을 시계열 분석을 통해 살펴보고자 하였다. 구체적으로, 다음의 두 질문에 초점을 두고 있다. 시장하락 충격이 다른 요인들을 통제한 후에도 개별주식의 유동성에 유의적인 영향을 미치는가? 시장하락 충격이 개별주식의 유동성 공급과 수요 측면에서 어떤 영향을 미치는가? 분석결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 시장하락 충격이 유동성에 영향을 주는 다른 요인들을 통제한 후에도 개별기업의 유동성에 유의하게 영향을 주었다. 즉, 시장하락 충격 후에 개별주식의 유동성은 크게 하락하였다. 시장하락 충격의 효과는 오랜 기간 지속되는데, 2주 동안의 효과를 측정하면 시장수익률 1%의 하락이 평균적으로 호가스프레드율 0.026%의 증가를 가져왔다. 이는 평상시에 시장수익률이 호가스프레드율에 미치는 영향력의 2배에 이르는 수치이다. 개별주식을 기업특성 별로 구분하였을 때, 소규모이며 변동성이 큰 주식일수록 시장하락 충격이 유동성에 미치는 영향이 더 컸다. 둘째, 시장하락 충격이 유동성의 수요와 공급에 어떤 영향을 미치는지를 매도와 매수 측면으로 나누어서 분석하였다. 시장하락 충격 후에 가장 빠르게 반응한 것은 매도부분의 유동성 공급의 하락이었다. 즉, 시장하락 충격 후에 지정가 매수주문의 급격한 하락을 확인할 수 있었다. 그 후에는 시장가 매도주문의 급격한 증가(매도 수요의 급증)가 발견되었는데, 이는 자산의 공황매도(panic selling) 현상으로 해석된다.
최근 세계적인 경제위기의 여파로 거시적 시장하락 충격이 자국 시장에 미치는 영향에 대한 관심의 증대되고 있다. 이 연구는 한국 주식시장을 대상으로 하여 시장하락 충격이 개별주식의 유동성에 미치는 영향을 시계열 분석을 통해 살펴보고자 했다.