본 연구는 기업의 사회적 책임이 자본비용에 미치는 영향을 알아봄에 있어 기업지배구조가 조절변수로 영향을 미치는지를 알아보고자 하며 선행연구를 다음과 같은 방법으로 확장하였다. 첫째, 대부분의 선행연구에서는 사회적 책임활동이 재무성과에 미치는 영향을 주로 분석하였으나, 본 연구는 자본비용에 초점을 두어 사회적 책임활동이 자본비용에 미치는 영향을 분석하였으며 이에 지배구조변수를 추가하여 지배구조에 따라 자본비용에 미치는 영향이 강화 또는 약화되는지를 알아보고자 한다. 둘째, 사회적 책임과 자본비용과의 인과관계분석을 통해 양방향분석을 시도하였으며, 인과관계가 있는 변수들은 패널분석 및 횡단면분석을 실시하였다. 연구결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 사회적 책임활동이 자본비용의 원인이 됨을 확인한 분석에서는 1시차에서는 거의 인과관계가 있는 것으로 나타났다(GM제외). 또한 자본비용이 사회적 책임의 원인이 될 수 있음을 분석한 결과는 1시차 인과관계분석에서 타인자본비용과 내재자본비용 중 PEG는 인과관계가 있었으며 2시차 인과관계에서는 PEG는 인과관계가 나타났으나 이외의 다른 자본비용변수들은 인과관계가 존재하지 않았다. 둘째, 기업의 적극적인 사회적 책임활동은 자본비용을 줄이는 결과를 나타냈으며, 이는 외국인지분율이 높은 기업에서 더욱 감소함을 확인할 수 있었다. 셋째, 패널분석의 결과는 대주주지분율이 자본비용에 미치는 영향을 제외하고는 대부분의 경우 횡단면분석의 결과와 유사하였다.
이 연구는 기업의 사회적 책임이 자본비용에 미치는 영향을 알아봄에 있어 기업지배구조가 조절변수로 영향을 미치는지를 알아보고자 하며 선행연구를 다음과 같은 방법으로 확장했다.