본 연구에서는 거시시계열 자료를 이용하여 가계소비에 대한 주택의 자산효과를 분석하였다. 분석결과 첫째로, 전체기간동안 주택가격이 1%p 상승할 때 가계소비는 0.37%p 증가하고, 주식의 자산가치가 1%p 상승할 때 가계소비는 0.03%p 증가하는 것으로 나타났다. 따라서 전체기간동안 가계소비에 대한 주택의 자산효과가 큰 것으로 나타났다. 둘째로, 주택의 자산효과를 외환위기 전후로 구분하여 분석한 결과, 외환위기 전에는 소비에 대한 주택자산의 탄력성이 0.66로 전체기간 보다 1.8배 높게 나타났으나, 외환위기 이후에는 소비에 대한 주택자산의 탄력성 계수가 유의하지 않은 것으로 나타났다. 이는 가계부채를 동반한 주택가격의 상승이 채무상환 부담으로 작용하여 주택의 자산효과를 상쇄시킨 것으로 판단된다. 끝으로, 소득계층별 자산효과를 추정한 결과, 중간소득계층 이상에서 주택가격이 1%p 상승할 때 소비증가율은 0.2~0.3%p 증가하는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 국내 가계 소비가 자산가치의 변동성에 민감하게 반응하는 것을 보여 주는 것이다.
이 연구에서는 거시시계열 자료를 이용하여 가계소비에 대한 주택의 자산효과를 분석했다. 전체기간동안 가계소비에 대한 주택의 자산효과가 큰 것으로 나타났다.