시장의 활황기와 침체기 동안 여러 투자지수를 이용한 투자전략의 성과를 분석하고 특정 시장상황에서 높은 성과를 보이는 투자전략이 존재하는지 연구하였다. 16가지의 투자전략들 중 시장의 침체기나 활황기에 따라 성과가 다르게 나타나는 투자전략은 존재하지 않았다. 다만 BE/ME 또는 Contrarian이 높은 투자전략과 저PER 또는 저PCR의 투자전략이 시장의 상황에 상관없이 다른 투자전략에 비해 높은 성과를 보였다. 따라서 다른 투자전략에 비해 높은 성과를 나타낸 투자전략들의 경제적 유용성을 판단하고 투자전략의 Market timing과 Selectivity 효과를 검증하였다. 높은 성과를 보인 대부분의 투자전략들이 경제적 유용성이 있는 것으로 나타났으며, Selectivity효과도 있는 것으로 나타났다. 하지만 투자전략에서 Market timing효과는 나타나지 않았다. 이러한 결과는 한국 주식시장의 효율성을 지지하는 결과로 볼 수 있다.
시장의 활황기와 침체기 동안 여러 투자지수를 이용한 투자전략의 성과를 분석하고 특정 시장상황에서 높은 성과를 보이는 투자전략이 존재하는지 연구했다.