본 연구는 2010년 9월 13일부터 2015년 6월 2일까지 한국의 미니골드 현·선물시장, 영국의 골드현물시장 및 미국의 골드선물시장사이의 선도-지연(lead-lag)에 대한 실증분석을 실시하였다. 이를 위하여 VECM(4)모형에 기초를 둔 Granger 인과관계분석, 충격반응함수분석을 실시하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 각 국의 금 현물과 선물시장사이의 동조화현상이 통계적으로 유의한 수준에서 존재하고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 한국의 미니골드 현·선물시장의 경우, 두 시장사이에는 피드백적인 선도-지연관계가 존재하고 있으나 레버리지효과가 존재하고 있는 미니 골드 선물시장의 현물시장에 대한 영향력이 지배적인 것으로 나타났다. 셋째, 한국의 미니골드 현물과 선물시장에 대하여 미국 금 선물시장과 영국 금 현물시장 모두 통계적으로 유의한 수준에서 영향력을 미치고 있으나 영국 금 현물시장의 영향력이 미국 금 선물시장보다 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 넷째, 미국 금 선물시장과 영국 금 현물시장사이의 선도-지연관계를 분석한 결과, 두 시장사이에는 피드백적인 영향력을 미치고 있으나 영국 금 현물시장의 미국 금 선물시장에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 마지막으로 한국의 미니골드 선물과 미국의 금 선물시장사이의 영향력이 한국의 미니골드 현물과 영국의 금 현물시장사이의 영향력보다 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 이는 현물시장간보다 선물시장간의 정보전달이 더 효율적임을 보여주고 있다. 이러한 실증분석결과는 한국, 미국 및 영국 금 시장이 비효율적인 시장임을 지지하는 간접적인 증거로 볼 수 있으며 또한 투자자들의 투자전략 및 정책당국자들의 금 시장 활성화 방안마련에 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 보여진다.
이 연구는 2010년 9월 13일부터 2015년 6월 2일까지 한국의 미니골드 현·선물시장, 영국의 골드현물시장 및 미국의 골드선물시장사이의 선도-지연에 관한 실증분석을 실시했다.