본 연구는 최근 4년간 공매도를 허용했던 시기를 주식시장의 상황이 달랐던 두 시기로 나누어주식공매도가 변동성에 미치는 영향에 관하여 연구를 하였다. 분석기간은 주식공매도 거래가 허용 되었던2009년 6월 1일-2011년 8월 9일(구간 1:주식시장 변동성이 상대적으로 높은 시기)과 2011년 11월 10일-2013년 11월 22일(구간 2:주식시장 변동성이 상대적으로 낮은 시기)로 나누었다. 각각의 연구기간 동안 KOSPI시장에서 주식 공매도 거래가 가장 활발히 이루어졌던 100종목을 주식공매도 거래비중 순으로 순서대로나열하여 다양한 방법으로 포트폴리오를 구성하고, 포트폴리오 구성종목의 일별 주식공매도 거래비중이 포트폴리오 구성종목으로 이루어진 일별 주가수익률 변동성에 어떠한 영향을 미치는지 상황별 질적 특성에 대해분석하였다. 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 각 구간의 전체기간으로 분석을 했을 경우, 구간 1에서만 주식공매도 거래비중이 높은 종목들로만 구성했을 때, 주식공매도 거래비중이 주가수익률 변동성에 유의한 양(+)의영향을 미쳤다. 둘째, 각 구간을 포트폴리오 일별 주가수익률이 음(-)인 날만 분석을 했을 경우, 구간 1에서는상위 100종목으로 모두 포트폴리오를 구성하여도 주식공매도 거래비중이 주가수익률 변동성에 유의한 양(+)의 영향을 미쳤지만, 구간 2의 경우는 주식공매도 거래가 가장 활발했던 상위 10종목으로 포트폴리오를구성했을 때만 주식공매도 거래비중이 주가수익률 변동성에 유의한 양(+)의 영향을 미쳤다. 셋째, 각 구간을포트폴리오 일별 주가수익률이 양(+)인 날만 분석을 했을 경우, 구간 1은 주식공매도 거래 비중이 주가수익률변동성에 유의한 영향을 미치지 않았다. 그러나 구간 2에서는 주식공매도 거래비중이 높은 종목들로만 포트폴리오를 구성했을 경우, 주식공매도 거래비중이 주가수익률 변동성에 유의한 음(-)의 영향을 미쳤다.
이 연구는 최근 4년간 공매도를 허용했던 시기를 주식시장의 상황이 달랐던 두 시기로 나누어주식공매도가 변동성에 미치는 영향에 관하여 연구를 하였다. 분석기간은 주식공매도 거래가 허용 되었던2009년 6월 1일-2011년 8월 9일(구간 1:주식시장 변동성이 상대적으로 높은 시기)과 2011년 11월 10일-2013년 11월 22일(구간 2:주식시장 변동성이 상대적으로 낮은 시기)로 나누었다.