본 연구는 경제 환경의 변화로 연구개발투자 등 무형자산 관련 지출액이 꾸준히 증가하고 있는 상황에서, 산업/시장 특성에 따라 연구개발비가 기업가치에 미치는 영향의 차이에 대하여 검토하고자 한다. 2000년부터 2012년까지 비금융업에 속하는 유가증권상장기업(이하, 코스피 기업)과 코스닥 등록기업(이하, 코스닥 기업) 9,138개의 기업-연도별 자료를 대상으로 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 자산화 연구개발비와 비용화 연구개발비는 산업특성(첨단/비첨단산업) 및 시장특성(코스피/코스닥 기업)의 구분과 관계없이 모두 기업가치와 유의한 양(+)의 관계성을 보였다. 둘째, 산업특성에 따라 자산화 연구개발비는 첨단산업과 비교하여 비첨단산업에서 가치관련성이 유의적으로 높았으며, 비용화 연구개발비는 비첨단산업과 비교하여 첨단산업에서 가치관련성이 유의적으로 높게 나타났다. 셋째, 시장특성에 따라 자산화 연구개발비는 코스닥 기업과 비교하여 코스피 기업에서 가치관련성이 유의적으로 높았으며, 비용화 연구개발비의 경우 코스피 기업과 비교하여 코스닥 기업의 가치관련성이 유의적으로 높았다. 마지막으로 산업/시장특성에 따라 코스피 시장 내 첨단산업과 비첨단산업의 자산화 및 비용화 연구개발비에 대한 가치관련성 차이는 통계적으로 유의한 차이가 없었다. 코스닥 시장 내 첨단산업과 비첨단산업의 자산화 연구개발비의 가치관련성 차이는 유의적이지 못하였지만, 비용화 연구개발비의 가치관련성 차이는 첨단산업에서 유의적으로 높은 것으로 나타났다. 본 연구의 결과를 종합하여 보면, 산업특성 및 시장특성에 따른 구분에도 불구하고 자산화 연구개발비 및 비용화 연구개발비는 유의적인 가치관련성을 가지고 있지만, 산업특성 및 시장특성에 따라 기업가치에 미치는 영향이 다르게 나타나고 있음을 보여주고 있으며, 특히 코스닥 시장 내 첨단산업의 비용화 연구개발비의 경우 비첨단산업과 비교하여 유의적으로 높은 가치관련성을 가지고 있지만, 보수주의 회계처리로 인하여 회계정보의 유용성이 저하되고 있음을 실증하였다는 점에서 자본시장에서 기업의 연구개발투자와 관련한 의사결정을 할 때 산업특성과 시장특성을 고려하는지에 대한 시사점을 제공하며, 연구개발비의 자산화 논쟁에 있어 유용한 실증 자료가 될 것으로 기대한다.
본고는 경제 환경의 변화로 연구개발투자 등 무형자산 관련 지출액이 꾸준히 증가하고 있는 상황에서, 산업/시장 특성에 따라 연구개발비가 기업가치에 미치는 영향의 차이에 대해 검토하려 한다. 산업특성에 따라 자산화 연구개발비는 첨단산업과 비교하여 비첨단산업에서 가치관련성이 유의적으로 높았으며, 비용화 연구개발비는 비첨단산업과 비교하여 첨단산업에서 가치관련성이 유의적으로 높게 나타났다.