미국의 7대 기업 중 하나로 꼽혔던 Enron의 파산 원인이 회계부정과 경영자 관리감독 등을 포함하는 기업지배구조의 실패에 있었다는 것이 밝혀지면서 투명성 및 기업지배구조 이슈는 기업 경영의 화두로 떠오르게 되었다. 우리나라에서도 1997년 외환위기 직후, 불투명한 경영과 기업지배구조의 낙후성으로 인해 기업부실이 초래되었다는 지적이 제기되면서 기업지배구조와 관련해 많은 제도개혁이 이루어졌다. 본 연구에서는 유가 증권시장에서 상장된 기업을 대상으로 인수합병공시로 인한 피인수기업의 주주가치와 인수기업의 지배구조와의 관계를 살펴보고자 한다. 취약한 지배구조를 갖는 기업의 경영진일수록 비합리적인 투자결정을 내린다는 것이 기업지배구조 문헌에 알려져 있다. 이에 기업 간 인수합병시의 주주가치 이전효과와 기업지배구조와의 상관 관계를 상정해볼 수 있다. 본 연구는 국내 상장기업에 대한 인수건에 대하여 Black et al.(2006)이 발표한 국내 기업의 지배구조지수(KCGI)로써 인수기업의 지배구조가 열악할수록 피인수기업의 누적초과수익률(cumulative abnormal return)이 상승하는 실증결론을 얻었다. 기업 및 시장수준의 여러 요인을 통제한 후에도 여전히 인수기업 지배구조와 피인수기업의 주주가치는 경제·통계적으로 유의적인 음의 관계를 나타내었다. 이는 지배구조가 열악한 인수기업이 피인수기업에 대해 과다한 합병 프리미엄을 지급함에 따른 부의 이전으로 해석된다.
이 연구에서는 유가 증권시장에서 상장된 기업을 대상으로 인수합병공시로 인한 피인수기업의 주주가치와 인수기업의 지배구조와의 관계를 살펴보고자 한다. 이 연구는 국내 상장기업에 대한 인수건에 대하여 Black et al.이 발표한 국내 기업의 지배구조지수로써 인수기업의 지배구조가 열악할수록 피인수기업의 누적초과수익률이 상승하는 실증결론을 얻었다.