본 연구는 2000년대 이후(2000~2006), 한국의 대표적인 공기업인 구정부투자기관의 자본구조 및 성과 결정요소를 분석·예측하는 실증연구이다. 실증 결과, 유형자산 담보가치 및 자산증가율로 대표되는 성장성은 공기업 부채조달(자본구조)에 기여함으로써, 대주 및 차주간의 정보비대칭으로 발생하는 부채의 대리인 비용 부채조달시 발생하는 은행의 모니터링 비용(monitoring costs), 차주의 대주에 대한 확증비용(bonding costs) 등 ;Jensen & Meckling(1976) 을 줄여주고 있음을 확인하였다. 또한, 공기업의 수익·유동성은 부채조달과 부(-)의 관계임을 실증함으로써, 기업잉여자금을 부채차입, 주식발행 등의 자금조달방법보다 선순위로 활용하는 자본조달순위이론 Pecking order theory :기업은 과소/과대투자를 방지하기 위하여 일반적으로 잉여자금[retained earnings(financial slacks)], →부채(senior/subordinated debt)발행 → 주식(equity) 발행 순서로 자금조달을 한다. ; Myers & Majluf(1984) 과 부합됨도 확인하였다. 그리고, 공기업이 전형적인 부채조달에 의해 발생되는 이자비용을 활용한 세금효익외에 비부채세금효익인 감가·감모상각비를 활용하여 절세에 활용하고 있음을 실증하였다. 정부경영평가실적으로 대표되는 공기업 성과는 기업의 자본적지출, 매출액(증가율), 수익/효율성이 유의적으로 기여함을 실증하였다. 그리고 대표적인 한국공기업에 있어서 정부 지분율이 공기업 성과에 정(+)영향을 끼치고 있음을 확인하였고, 주주에 대한 주기적인 연간 현금배당이 공기업 성과에 부정적인 영향을 주기 때문에, 재투자를 늘리는 것이 주주 부의 극대화에 긍정적일 수 있음을 실증하였다.
본 연구는 2000년대 이후(2000~2006), 한국의 대표적 공기업인 구정부투자기관의 자본구조와 성과 결정요소를 예측 및 분석하는 실증연구이다. 실증 결과, 유형자산 담보가치와 자산증가율로 대표되는 성장성은 공기업 부채조달(자본구조)에 기여했다.