본 연구는 자본조달 순위이론에 따라 조세회피행위의 결과 증가한 내부 유보자금의 존재 및 낮은 유효세율로 인한 조세 최소화에 대한 제약이 기업의 추가적인 부채조달에 영향을 주는지를 검증하고자 하였다. 이를 위해 2005년부터 2008년까지 상장기업을 대상으로 과거의 조세회피행위가 현재의 추가적 부채조달에 미치는 영향을 중회귀모형을 통하여 실증분석하였다. 그 결과 첫째, 기업의 과거 조세회피행위는 당기의 부채비율의 변화에 유의한 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타나 가설을 지지하고 있다. 둘째, 비부채감세수단이 많을수록 부채감세수단을 적게 이용한다는 대체효과와 담보가능자산이 많을수록 부채를 더 많이 사용한다는 부채담보가능효과는 확인할 수 없었다. 셋째, 기업규모(△SIZE)의 변화는 부채비율의 변화(△DEBT)에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났는데, 이는 기업규모가 클수록 높은 신용등급과 사업다각화 등에 따른 낮은 영업위험으로 인한 파산가능성의 저하로 인하여 부채의 추가적 조달이 더 용이하기 때문인 것으로 판단된다. 넷째, 수익성의 변화(△ROE), 성장성의 변화(△MTB)는 자본조달 순위이론 및 대리이론에서 언급한 바와 같이 예상대로 부채비율의 변화(△DEBT)에 유의적인 음(-)의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 본 연구는 연구의 강건성을 위하여 조세회피행위를 복수의 측정치를 사용하여 검증하고 있으며, 조세회피행위와 부채비율간의 내생성을 모형에서 고려하고 있다는 점에서 기존의 선행연구와 차별성이 있다.
이 연구는 자본조달 순위이론에 따라 조세회피행위의 결과 증가한 내부 유보자금의 존재 및 낮은 유효세율로 인한 조세 최소화에 대한 제약이 기업의 추가적인 부채조달에 영향을 주는지를 검증하려 했다. 이 연구는 연구의 강건성을 위하여 조세회피행위를 복수의 측정치를 사용하여 검증하고 있으며, 조세회피행위와 부채비율간의 내생성을 모형에서 고려하고 있다는 점에서 기존의 선행연구와 차별성이 있다.