본 연구는 2001년 1월부터 2013년 12월까지를 표본기간으로 하여 국내 증권시장에서 52주 고가 및 저가의 접근과 돌파로 정의한 투자자의 심리적 기준점이 각 변동성에 미치는 영향을 분석하였다. 구체적으로 52주 고가 및 저가를 접근과 돌파를 구별하여 정의하고 일별자료를 이용하여 주식시장의 역사적 변동성, 옵션시장의 Call 내재변동성 그리고 Put 내재변동성을 산출하여 52주 고가 및 저가의 변동성에 대한 영향을 분석하였다. 본 연구의 주요 결과들은 다음과 같다. 첫째, KOSPI 200지수 수익률이 각 변동성에 음(-)에 영향을 주는 것으로 관찰되었다. 이러한 결과는 기초자산의 레버리지 효과로 인해 기초자산인 KOSPI200 지수 수익률이 높아질수록 재무레버리지가 낮아지게 되어 자산의 위험이 감소하고 따라서 변동성이 감소됨을 의미한다. 둘째, 현재 주가가 52주 고가 및 저가에 접근할수록 전기 변동성이 현재 Call 내재변동성과 Put 내재변동성에는 유의적인 음(-)의 영향을 그리고 역사적 변동성에는 유의적인 양(+)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 셋째, 52주 고가 및 저가를 돌파한 지시함수를 적용한 모형을 추정한 결과에서 Call 내재변동성과 역사적 변동성에서 유의한 양(+)의 값이 관찰되어 현재 주가의 52주 고가 및 저가의 접근과 52주 고가 및 저가 돌파가 변동성에 차별적으로 영향을 미치고 있음을 보여주었다.
이 연구는 2001년 1월부터 2013년 12월까지를 표본기간으로 하여 국내 증권시장에서 52주 고가 및 저가의 접근과 돌파로 정의한 투자자의 심리적 기준점이 각 변동성에 미치는 영향을 분석했다.