본 연구에서는 외환위기 이후부터 나타나는 국내 투자위축 현상을 기업의 투자행태의 변화에서 찾아보고자 한다. Kis-Value III에서 제공하는 국내 상장 제조업 기업 자료를 바탕으로 미래의 기대수익(토빈 q)과 기업의 내부자금시장(총자산대비 현금흐름)이 투자에 영향을 미치는 투자함수를 설정하여, 2000년 이후 이러한 요인에 대한 투자의 반응도 변화를 살펴보았다. 실증분석 결과, 2000년 이후 국내 기업들의 투자의 미래 기대수익과 현금흐름 민감도가 크게 하락하였는데, 기대수익에 대한 민감도 하락이 주요하게 변화된 것으로 나타났다. 기업규모별로 보았을 때, 미래 기대수익에 대한 투자반응도 하락이 제조업 내 대기업에 더욱 크게 나타났으며, 또한 제조업내 중소기업의 경우 기본적으로 매우 낮은 수준의 기대수익에 대한 투자반응도가 관찰되어 투자위축의 주요한 원인이 되는 것으로 분석되었다.
이 연구에서는 외환위기 이후부터 나타나는 국내 투자위축 현상을 기업의 투자행태의 변화에서 찾아보고자 한다.