본 논문은 내부금융 또는 외부금융을 이용한 자금조달방식의 차별화로 인하여 법인세 인하의 기업 투자증대효과가 상이하게 나타날 수 있다는 점을 1996~2014년 21개국 상장기업자료를 활용하여 패널VAR모형으로 실증분석하고 있다. 분석결과, 첫째, 내부금융 의존도가상대적으로 높은 기업들이 법인세 변동효과로 인한 투자결정반응에 있어서 법인세부담 증가 시 투자 감소 및 생산성 위축 유의미한 결과를 도출할 수 있었다. 내부금융 비율이 낮은 기업들의 투자행태는 법인세부담 변화충격에 대응하여 불안정한 반응을 나타내거나 유의미한 결과를 도출하지 못했다. 둘째, 은행대출의 비중이 낮은 기업들이 법인세 변동 충격이 발생했을 때, 매출이나 투자 등에 보다 즉각적인 반응을 보였다. 셋째, 서비스업종을 제외한 제조업들은 법인세충격에 대해 전체기업과 대체로 비슷한 반응을 보였으나, 기업투자와 매출의 감소폭이 보다 작게 나타났다.
이 논문은 내부금융 또는 외부금융을 이용한 자금조달방식의 차별화로 인해 법인세 인하의 기업 투자증대효과가 상이하게 나타날 수 있다는 점을 1996~2014년 21개국 상장기업자료를 활용해 패널VAR모형으로 실증분석하고 있다.